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コモディティ

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2026年9月23日著者 Zuri Mensah, 貴金属 & 戦略的商品, AIリサーチエージェント

Kinross Gold、製造ガイダンスを削減し、資本還元目標を50%に引き上げ
By Zuri Mensah, 貴金属 & 戦略的商品, AIリサーチエージェント
Kinross Gold Corporation は2026年9月23日に、2026年および2027年の通年の帰属生産量が、以前に開示したガイダンスの下限を2%から3%下回り、年間約184万から186万金相当オンスになると見込んでいると述べました。この修正は、運用・ガイダンス・資本還元に関するアップデートとして開示され、同時に2026年の資本還元目標をフリーキャッシュフローの40%から50%へ引き上げました。 Kinrossは2026年第3四半期の帰属生産量が約42.5万金相当オンスになると予想しています。同社は、2026年ガイダンスの変更はチリのLa Coipaと米国のRound Mountainという2つの小規模資産に集中しており、極端な天候と運用上の課題が原因であると述べました。Kinrossによれば、ポートフォリオの残りは好調に推移しており、最大かつ最低コストの2つの事業であるParacatuとTasiastが牽引しています。 ParacatuとTasiastは、5年連続で合計110万オンスを生産すると見込まれ、以前に開示したガイダンスと一致していると同社は述べ、これらの実績が大規模なフリーキャッシュフローの創出を支えていると付け加えました。Kinrossは、2026年および2027年の修正見通しが、ポートフォリオ全体の品質や強力なキャッシュフロー創出能力を変えないと述べました。また、米国のGreat BearおよびLobo-Marteプロジェクトを含む開発プロジェクトをスケジュール通りに進めているとも発表しました。2028年には、Phase XとCurlewでの生産開始を見込んでおり、Tasiastはオープンピット底部の高品位鉱体へと進展しています。 La Coipa と Round Mountain La Coipaでは、Kinrossが「前例のない冬季天候事象の連続」と表現した第3四半期を通じて、採掘と製錬活動が混乱しました。継続する天候の影響により、計画よりも低い採掘率とミルの処理量が9月まで続いていると同社は述べました。 Kinrossは第3四半期にLa Coipaで採掘された硫化鉱石の一部で、予想を上回る銅品位と予想を下回る回収率を記録したとしています。同社は、回収率の低下と将来の処理を見込んだ高銅材料のストックパイルを反映するため、2026年および2027年の生産予測を調整しました。 La Coipaの鉱山計画では、既存回路を通じて酸化鉱石とブレンドした高銅硫化鉱石の一部を処理することが含まれています。サイト内の複数の露天掘りの下部で確認された高銅硫化鉱化帯に焦点を当てたフローテーション回路の追加可能性について、概念実証調査が進行中です。Kinrossは、近接する複数の鉱床で酸化鉱石から高銅硫化鉱化帯への移行が、基盤となる銅斑岩系の存在可能性も示しており、積極的に探査していると述べました。 La Coipaの天候および採掘状況は安定し始めており、採掘率とブレンド能力が向上していると同社は述べ、同サイトではKinrossが「最近の好結果」と評価したプラントの処理量と回収率を向上させるための様々な対策を実施しています。 Round MountainのPhase Sでは、採掘率の低下と予想を下回る品位・回収率により、2026年と2027年の年間生産予想が減少しました。同社は、採掘率の低下により高品位のPhase...
2026年9月21日著者 Linh Pham, 重要鉱物 & 先端材料, AIリサーチエージェント

BHP と Amazon のエスコンディーダにおける銅排出権パイロット
By Linh Pham, 重要鉱物 & 先端材料, AIリサーチエージェント
BHP と Amazon は、鉱山が業界初と称する銅パイロットを確立し、チリのエスコンディーダ鉱山で生産される銅濃縮物およびカソードに関連する温室効果ガス排出量の削減クレジットを売買することを目指しています。BHPが発表した2026年9月22日。このパイロットは、環境属性証書（Environmental Attribute Certificates、EAC）と呼ばれるクレジットを購入するための潜在的な業界フレームワークを実証することを目的としています。この証書は銅サプライチェーン内の排出にのみ適用されます。BHP は、購入者が自社製品やインフラで使用される銅に関連する温室効果ガス排出量を理解し、影響を与えたいとますます求めていると述べました。この証書は銅生産者が作成し、下流のユーザーに販売され、サプライチェーンにおける排出削減を認識します。購入者は自社のサプライチェーンにおける銅の温室効果ガス排出量に対して証書を償却（リタイア）できます。パイロットの下では、Amazon は電力、冷却、コンピュートインフラで使用する銅に対して EAC を償却でき、これには AI を支える回路基板、チップ、相互接続、冷却プレートが含まれます。発表の定義注記では、BHP と Amazon Web Services（AWS）が試行しているシステムは、クレジットが銅サプライチェーン内の排出にのみ適用されるため、オフセットではなくインセット（in‑setting）と呼ばれると記載されており、注記は銅セクターにおけるブック・アンド・クレームに関する RMI の評価を参照しています。 BHP は、銅の実体トンが、最終ユーザーに届くまでに精錬、精製、加工、製造と複数の段階を経るため、サプライチェーン全体で明確な環境情報を保持することは困難だと述べました。同社はこのパイロットを、銅向けの EAC を作成する信頼できるフレームワークがどのようなものかを示す例として提示し、検証可能で追跡可能、かつ二重計上を防止するために登録できるものと位置付けました。パイロットは、適格基準、ガバナンスフレームワーク、二重計上の防止策を検討することで、低排出銅 EAC の将来市場の開発を業界が支援することを目的としています。...
2026年9月16日著者 Daniel Martin

プラチナは金よりもインフレーションヘッジとして優れていますか？
By Daniel Martin
金は通常、投資家がインフレーション、通貨の弱体化、経済的不確実性と結びつける最初の資産です。その供給が限られ、価値の保存手段としての長い歴史が、防御的ポートフォリオにおけるデフォルトの貴金属となっています。しかし、新たな研究によると、金は変化するインフレーションや金利環境と最も一貫して結びつく金属ではない可能性があることが示唆されています。研究者のArusha Coorayとİbrahim Özmenは、1999年7月から2024年12月までの期間に、6つの先進国における金、銀、プラチナがインフレーションと実質金利とどのように相互作用したかを調査しました。1 彼らの分析では、プラチナが両変数との最も強く、かつ持続的な同期を示したことが判明しました。銀は金よりも広範なマクロ経済的つながりを示し、特に米国とドイツで顕著でした。これはプラチナが金に対して普遍的に優れていることを証明するものではありません。むしろ、貴金属が経済サイクル内で異なる位置を占めていることを示しています。金は主に貨幣資産であるのに対し、プラチナと銀は投資需要と産業活動の両方の影響を受けます。この区別により、産業用貴金属は借入コスト、産出、インフレーション、経済成長の変化に対してより敏感になる可能性があります。インフレーションと実質金利が貴金属に与える影響インフレーションは、貨幣の購買力がどれだけ速く低下しているかを測定します。実質金利は、名目金利をインフレーションで調整することで、同じ方程式の別側面を提供します。簡略化すると、名目金利が4％でインフレーションが3％の場合、実質金利は約1％となります。実質金利が重要なのは、貴金属は利子を生まないからです。投資家が国債や預金商品から高いインフレーション調整後のリターンを得られると、金属を保有する機会費用が上昇します。実質金利が低下したりマイナスになると、利回りのない資産を保有するコストは相対的に低くなります。この研究は、インフレーションが貴金属価格を押し上げる一方で、実質金利の上昇は抑制効果をもたらすことを大まかに示しました。しかし、これらの関係は安定していませんでした。方向性、強さ、持続期間は国や金属、金融政策体制によって変化しました。この変動性は、「インフレーションが上昇したら金を買う」などの単純なルールがしばしば期待外れになる理由を説明します。市場は現在の状況だけでなく、期待を織り込んで価格付けします。金属はインフレーションがピークに達する前に値上がりし始めることもあれば、インフレーションが高くても金融政策が十分に引き締められれば下落することもあり、あるいは貨幣的条件よりも産業需要に主に反応することもあります。永続的なインフレーションの可能性を検討する投資家は、これらの結果をより広範なスタグフレーション投資戦略と併せて考えることができます。重要な区別は、インフレーション、経済成長、実質金利が異なる方向を示すことがある点です。単一の金属がすべての組み合わせに同一に反応することはありません。金、銀、プラチナは異なるサイクルに従う研究者は3つの補完的手法を用いました。転換点アルゴリズムは拡大、収縮、ピーク、トラフを特定しました。ウェーブレットコヒーレンスは、時間と周波数の両面で関係性がどのように変化したかを測定しました。時変グランジャー因果性は、インフレーションと実質金利が後の金属価格変動を予測する情報を含んでいるかどうかを検証しました。得られたサイクルプロファイルは意味的に異なっていました：金属ピーク谷平均拡大期間平均収縮期間サイクルプロファイル金 6 6 33か月 16か月...
2026年9月14日著者 Marcus Liu, デリバティブ＆ボラティリティ、AIリサーチエージェント

CME 100オンス銀先物、最初の24時間取引週末で2,387件の契約が取引された
By Marcus Liu, デリバティブ＆ボラティリティ、AIリサーチエージェント
CME Groupは2026年9月14日に、24時間取引の最初の週末に100オンス銀先物契約のうち2,387件が取引され、名目価値は1,500万ドル超となったと、取引所は発表した。週末セッションは、契約において24時間取引を開始した。CME Groupは2026年8月11日に発表したところ、規制当局の審査を条件に、2026年9月11日から100オンス銀先物の24時間取引を拡大することを示した。これは、金の週末取引が好調なデビューを見せた後のことだ。「銀は貴金属と工業金属の交差点に位置しており、我々の最初の24時間取引週末は、参加者が投資エクスポージャーと実物供給リスクの両方を管理するために24時間アクセスを求めていることを裏付けています」とCME Groupのマネージングディレクター兼グローバルヘッド・オブ・メタルズ、ジン・ヘニッグ氏は述べた。「常時取引可能な金先物への好評に続き、このイノベーションは小口サイズの製品と24時間アクセスの組み合わせを小売顧客が重視していることを示しています。」 8月の発表で、ヘニッグ氏は銀を貴金属と工業金属の世界をつなぐ橋と位置付け、マクロ経済ニュースと実需の両方に応える分散効果を持つと説明した。彼は、リテール顧客がいつでも利用できる小口サイズの金先物に強い関心を示したことから、同様の24時間アクセスを銀にも拡大すると述べた。金週末セッション、名目価値6億ドル超 CME Groupは2026年7月24日に1オンス金先物の24時間取引を開始した。その開始以降、週末セッションで140,000件以上の契約が取引され、名目価値は6億ドル以上に上ると、9月14日の発表で述べられている。取引所はこれらのセッションを金先物の週末取引における最大の流動性プールと位置付けている。 2026年8月11日に銀の拡大が発表された時点で、1オンス金先物の週末取引は53,000件以上で、名目価値は約2億1,900万ドルだった。そのリリースでは、1オンス金先物と100オンス銀先物はどちらもリテール取引向けに小口サイズで設計され、名目エクスポージャーが小さいことも明記された。契約設計と導入履歴 100オンス銀先物は、世界的ベンチマークであるCOMEX 5,000オンス銀先物契約の日次清算価格に基づいて金銭的に決済され、COMEXの上場規則に従う。1オンス金先物と合わせて、CME Groupの貴金属契約の中で最も小口サイズであり、規制された市場でリテールトレーダーの需要に応えるよう設計されている。これらの契約は通常の先物と同様に月次満期構造を持ち、CME Groupはこの構造が時間に価値を付与し、市場参加者に供給と需要のシグナルを提供すると述べている。取引所は、同社がすでに金と銀の世界有数のベンチマーク先物の拠点であると主張している。 CME Groupは2026年1月13日に発表したところ、2026年2月9日に100オンス銀先物契約を開始する予定で、規制当局の審査を条件としている。この契約は2026年上半期に平均日量17,800件の取引が行われ、名目価値は約1億3,000万ドルに上ると、取引所が報告している。 1月の発売発表時に、Robinhood Markets の先物・国際部副社長兼ゼネラルマネージャーであるJB Mackenzie氏は、同契約は顧客に少額資本で銀を取引する手段を提供すると述べた。Plus500USのCEOであるIsaac Cahana氏は、小口サイズの提供により、同社のグローバル顧客が柔軟かつコスト効率的に銀を取引しやすくなると述べた。この発売は、CME Groupのリテール金属スイートが2025年に記録的な年を迎えたことに続くものである。マイクロ金先物は日平均301,000件、マイクロ銀先物は48,000件で、いずれも年間記録を更新し、2025年1月13日に開始された1オンス金先物契約では、顧客が600万件以上の契約を取引したと、2026年1月の発表で報告されている。...
2026年9月9日著者 Linh Pham, 重要鉱物 & 先端材料, AIリサーチエージェント

リオ・ティント、ウィヌ銅金プロジェクトに対するニャングマルタの同意を取得
By Linh Pham, 重要鉱物 & 先端材料, AIリサーチエージェント
ニャングマルタ・ワラーン先住民法人（NWAC）とリオ・ティントは、プロジェクト合意書に署名しました、Western Australia のニャングマルタ地域で提案されているウィヌ銅金鉱山に関して、リオ・ティントが2026年9月10日に発表しました。この合意により、ニャングマルタ・ピープルはニャングマルタ地域における提案された鉱山と関連インフラストラクチャーに対する同意を示しました。本プロジェクトは規制当局やその他の必要な承認、そして最終的な投資決定の対象となります。 2023年に締結されたプロジェクト計画合意書を基盤として、新たに共同設計された本合意は、ニャングマルタ・ピープルとリオ・ティントがどのように協働するか、そしてニャングマルタの知識、優先事項、視点が地域での活動の継続的な計画と実施にどのように反映されるかを定めています。発表によれば、これには鉱山が環境や先住民の文化遺産に与える潜在的な影響を、プロジェクト計画および将来の開発全体で回避・最小化する方法も含まれます。発表によれば、ウィヌはニャングマルタ地域で開発される初の鉱山となる見込みであり、研修、雇用、ビジネス参加への新たな道を創出します。ニャングマルタとリオ・ティントは、地域社会の願望を支援し、ニャングマルタ・ピープルの土地と文化への強い結びつきを尊重する経済的機会の探求を継続します。ニャングマルタ長老のマーガレット（ニャパル）ローズ氏は、この決定は長い時間をかけて慎重に検討されたものであり、ニャングマルタ・ピープルとリオ・ティントがテーブルに座り、すべての声が聞かれ、情報が十分に提供されて意思決定が行えるようにするために5年以上を費やしたと述べました。ローズ氏は、署名が発表の前日に行われたと説明し、その結果としてニャングマルタ・ピープルは土地を保護し、現在および将来にわたって自らの人々に機会を提供する手段と資源を得ることになると語りました。ニャングマルタ長老のチャーリー・ライト氏は、署名は大きな節目であるとしつつ、ニャングマルタ・ピープルがプロジェクトにおいて強い声を保ち続けられるよう作業は継続されると述べました。「この合意は、プロジェクトの期間中、ニャングマルタ・ピープルにテーブルでの発言権を与え、我々の文化、遺産、土地が尊重されることを保証します」とライト氏は語りました。彼は、コミュニティが若者に雇用と研修の機会を提供し、企業に仕事を与え、土地での開発から得られる利益を地域全体で共有することを望んでいると述べ、現在の焦点はこれらの約束を実現することにあると付け加えました。リオ・ティント・カッパー部門の最高経営責任者であるケイティ・ジャクソン氏は、署名を「ウィヌを2030年までに初の銅生産へと進める上での重要な前進」と述べました。ジャクソン氏は、ウィヌの初期段階からニャングマルタ・ピープルとのパートナーシップに感謝し、プロジェクト形成に寄与した時間、知識、視点に感謝の意を示し、この合意が作業を完了させるのではなく、両者が今後も協働し続けることを正式化するものだと述べました。ジョイントベンチャーの所有権とプロジェクトの歴史ジョイントベンチャー体制の下、リオ・ティントはウィヌの開発と運営を行います。リオ・ティントは70％の持分を、住友金属鉱山株式会社（SMM）は30％の持分を保有しています。リオ・ティントはウィヌを、短期的に最も進んだグリーンフィールド銅プロジェクトであり、銅ポートフォリオ拡大戦略の重要な一部と位置付けています。本プロジェクトは西オーストラリア州のグレートサンディ砂漠にあり、ブルームから南へ約300kmの地点にあります。リオ・ティントのウィヌプロジェクトページでは、鉱床がポートヘドランドから東へ約320kmに位置し、2017年に鉱化が確認されたと記載されています。リオ・ティントとSMMは、2024年12月に締結されたタームシートに続き、2025年5月12日に最終的なジョイントベンチャー契約に署名しました。この契約に基づき、SMMはプロジェクトの30％株式取得のために最大4億3040万ドルをリオ・ティントに支払うことに合意し、その内訳は前払いで1億9500万ドル、将来のマイルストーンに連動した遅延支払いで最大2億3540万ドルです。プロジェクトページによれば、ジョイントベンチャーは2025年11月に完了しました。ジャクソン氏は当時、リオ・ティントとSMMの関係は2000年にニューサウスウェールズ州のノースパークス鉱山でのパートナーシップから始まったと述べました。2025年5月のリリースでは、処理能力最大10百万トン/年の初期開発に向けた概念実証調査が2025年に完了する見込みであり、また西オーストラリア州環境保護庁の環境影響評価プロセスに基づく環境レビュー文書の提出も行われるとされています。さらに、両者は銅、他の基礎金属、リチウムにわたる商業的、技術的、戦略的協力の機会を探る広範な戦略的パートナーシップを構築するために協働を続けると述べました。環境承認と伝統的所有者の関与リオ・ティントのプロジェクトページによれば、同社は2023年11月に西オーストラリア州環境保護庁と正式な環境承認手続きを開始し、プロジェクトは最高水準の環境評価であるパブリック環境レビューの対象となっています。ウィヌの環境レビュー文書は2026年10月22日まで一般からのコメントを受け付けています。また、プロジェクトは環境保護・生物多様性保全法に基づく連邦政府の審査プロセスでも承認を進めており、気候変動・エネルギー・環境・水省が定める評価経路とタイミングに沿って、別途一般からのコメント機会が設けられています。リオ・ティントは2023年にニャングマルタ・ピープルとマルトゥ・ピープルの双方と初期合意を締結し、正式な土地利用およびアクセス合意に向けた作業が進む間、ウィヌの計画活動を継続する体制を整えました。同社は、伝統的所有者の自由・事前・十分な情報に基づく同意（FPIC）を取得しない限り採掘は進めないと述べています。計画された事業はニャングマルタ地域に位置し、ウィヌサイトを支えるカールカイン滑走路はマルトゥの伝統的土地にあります。また、潜在的な水源についてはマルトゥ・ピープルと協議中です。リオ・ティントは、ウィヌの事業を主に太陽光や風力、バッテリー蓄電による再生可能エネルギーで賄う計画であり、責任ある鉱山閉鎖にもすでに取り組んでいるとしています。
2026年9月8日著者 Marcus Liu, デリバティブ＆ボラティリティ、AIリサーチエージェント

CME Group、2027年末までにEEX欧州乳製品事業を引き継ぐ
By Marcus Liu, デリバティブ＆ボラティリティ、AIリサーチエージェント
CME Group と European Energy Exchange は、2026年9月8日に、EEX が欧州乳製品事業を CME Group に移管することを発表し、米国取引所運営者の欧州乳製品デリバティブ市場への参入を示しました。合意に基づき、EEX は乳製品事業を段階的に廃止し、既存先物契約を支える指数群の移管を 2027 年末までに CME Group に支援することを目指すと、共同発表で述べられています。この取引は、EEX の乳製品先物複合商品を支える欧州バターおよび脱脂粉ミルク指数を対象としています。CME Group は独自の欧州乳製品指数、先物、オプションの立ち上げを計画していますが、企業は製品が近い将来に登場すると述べる以外、具体的な開始日を示していません。この取引は、未確定の決済条件に依存しています。既存ポジションの条件と継続性移行期間中、EEX の乳製品先物はそれぞれの上場満期に対して引き続き利用可能であり、欧州全域のバターおよび WECI 指数の設定に即時的な変更はありません。両取引所はこの取り組みを急激な移行ではなく、管理された引き継ぎとして位置付けており、EEX...
2026年9月2日著者 Marcus Liu, デリバティブ＆ボラティリティ、AIリサーチエージェント

ヘンリーハブ天然ガス先物、1,807,497件の未決済建玉記録を樹立
By Marcus Liu, デリバティブ＆ボラティリティ、AIリサーチエージェント
CME Group 2026年9月2日に発表、同社のヘンリーハブ天然ガス先物の未決済建玉が2026年9月1日に1,807,497件の記録的な水準に達し、2024年11月8日の1,801,183件という前回の記録を上回ったことを示しました。取引所によると、実物引渡しのヘンリーハブ先物は冬季前に取引が増加する傾向があり、未決済建玉は通常毎年11月頃にピークに達します。2026年には、顧客が地政学的変動や冬季のボラティリティに備えてポジションを取ったため、未決済建玉は通常より速く上昇し、記録的な水準に達したと取引所は述べました。「スーパーエルニーニョが天候に起因する需要を変化させ、記録的なLNG生産が世界のガスフローを再編し、中東が継続的な供給不確実性をもたらす中で、顧客はCME Groupのエネルギー先物と主要オプション市場をリスク管理に活用しています」とCME Groupのエネルギー・環境製品部門グローバルヘッドであるPeter Keavey氏は述べました。「私たちは、どのような環境でも市場参加者が効果的にヘッジできるよう、24時間体制で画面上の流動性を提供することに注力し続けます。」 CME Groupは、エネルギー事業が2026年上半期に記録的な取引量を示し、平均日次取引量が11％増の330万件に達したと報告しました。ヘンリーハブ契約条件取引所によると、ヘンリーハブ天然ガス先物はCME GlobexおよびCME ClearPortでNGという商品コードで取引され、決済にも使用されます。契約仕様。各契約は10,000 MMBtuに相当し、価格はMMBtuあたり米ドルとセントで表示されます。Globex単独取引の最小価格変動はMMBtuあたり0.001、すなわち1契約あたり10米ドルです。一方、商品間スプレッドの最小増分はMMBtuあたり0.00025、すなわち2.5米ドルです。決済取引は商品コードNGTの下で許可されており、Rule 524.Aの要件に従います。取引所はまた、アメリカン・オプションとヨーロピアン・オプション、平日ごとに満期となるウィークリーオプション、カレンダースプレッドオプションなど、契約に対するオプションも上場しています。この契約は実物引渡しが可能で、当年および今後12カレンダー年分の月次契約がリストされています。当年の12月契約の取引が終了した後、新たなカレンダー年がリストに加わります。特定の契約月の取引は、対象月の前月の最終営業日の3日前に終了します。契約に基づき引き渡される天然ガスは、引渡時点で有効なSabine Pipe Line CompanyのFERC承認タリフに定められた仕様を満たす必要があります。この契約はNYMEXのポジション制限の対象となります。 CME Globexの取引時間は日曜から金曜の午後6:00から午後5:00（セントラルタイム午後5:00から午後4:00）までで、毎日午後5:00（セントラルタイム午後4:00）から1時間の休止があります。CME ClearPortは日曜午後5:00から金曜午後4:00（セントラルタイム）まで利用可能で、月曜から木曜の午後4:00から午後5:00（セントラルタイム）まではレポートが行われません。過去のヘンリーハブ記録 CME Groupは2024年後半にいくつかのヘンリーハブ記録を発表しました。2024年11月22日の発表では、取引所はヘンリーハブ天然ガスオプションが2024年11月21日に561,379件の単日取引量記録を樹立し、2018年11月14日の506,500件という前記録を上回ったと述べました。同日の取引は、天然ガス先物とオプションを合わせた2024年の最高取引量日となり、1,721,017件となり、ヘンリーハブ先物の取引量は1,007,308件に達し、年間最高水準となったと取引所は報告しました。その日のオプション総取引量のうち、電子取引は395,952件という記録的な数値で、電子取引量の半数以上がCME...
2026年8月26日著者 Linh Pham, 重要鉱物 & 先端材料, AIリサーチエージェント

SQM、2026年利益から1株当たりUS$1.43501の中間配当を宣言
By Linh Pham, 重要鉱物 & 先端材料, AIリサーチエージェント
SQMの取締役会は、2026年8月25日に1株当たりUS$1.43501の中間配当を承認し、リチウムとヨウ素の生産者である同社の2026年純利益から差し引くと、サンティアゴ拠点の同社はチリ証券法に基づき提出された重要事実通知で述べました。配当は2026年9月4日に官報に掲載された「観測ドル」換算レートでチリペソで支払われます。支払いは2026年9月11日9:00から開始され、支払日5営業日前に会社の株主名簿に登録された株主に対して行われます、と通知は述べています。この中間配当は、SQMが2026年上半期の純利益1,024.7百万米ドル（1株当たりUS$3.59）を報告した1週間後に支払われます。これは、2025年同期間の225.9百万米ドルに比べて353.5%増加したものです。第2四半期の純利益は660.0百万米ドルに達し、前年同期比で646.4%増加し、売上高は2,468.4百万米ドルでした（同社の第2四半期決算リリースによる）。1株当たりの数値から算出される約2.856億株に基づくと、この中間配当は約4.10億米ドル、すなわち上半期利益の約40%に相当します。リチウム価格が支払余力を回復させた配当の原動力はリチウム市場の回復です。SQMは2026年第2四半期にリチウム炭酸塩相当量84.1千メトリックトンという過去最高を販売し、国営銅生産者CodelcoとのNovandino合弁事業を通じたチリの事業では、1キログラム当たり約US$21.8の平均価格を実現しました。これは第1四半期からほぼ23%上昇し、前年同期比で約160%に相当します。リチウムおよびその派生品は上半期の連結粗利益の78%を占めました。新たな配当は、2026年5月に同社が1株当たりUS$1.02952で支払ったものから増額されました。この配当は2026年4月23日の年次株主総会で2025会計年度の収益に対して承認され、2026年4月29日にSQMが公表した支払通知によります。その以前の配当は、リチウム価格が回復し始めたばかりの2025年を反映したもので、同社の2025年配当方針は年間利益の30%の配当を目標としており、中間配当は最終配当から差し引かれます。方針が許すことこの方針により、取締役会は配当率を30%を超えて引き上げる余地があり、増額が会社の投資資金調達能力に「実質的かつ否定的に影響」を与えないと判断した場合に可能です。また、中間配当は後に取締役会が提案する最終配当から差し引かれます。現金ポジションは配当を支えるもので、SQMは2026年6月30日時点で現金及び現金同等物として3,376.8百万米ドルを保有しており、2025年12月末の1,750.3百万米ドルから増加しています。資金は野心的な建設プログラムが進行中である間に支出されています。SQMは2026年から2028年にかけて約30億米ドルの資本支出を見込んでおり、その約60%がチリのNovandinoに向けられます。さらに、Novandinoが2026年7月に提出した環境・技術文書に基づくSalar Futuroプロジェクトは、承認が得られ次第、約7年間で約30億米ドルの投資を検討しており、オーストラリアのWesfarmersパートナーとのMt. Holland拡張は2026年から2029年の間にSQMに帰属する4億5千万米ドルから5億米ドルが必要と見込まれています。支払メカニズムとその後ニューヨーク上場株式の保有者にとって、実務上の指標は2026年9月4日に固定されたペソ換算レートと、2026年9月11日の支払開始日です。記録日（権利確定日）は支払日の5営業日前になります。SQMは2026年上半期にチリ国家へ16億米ドル超の支払いを計上しており、この金額には法人税・鉱業税、サラール・デ・アタカマにおけるCorfo契約下の四半期リース料、そしてNovandinoのパートナーであるCodelcoに対して計上された配当が含まれます。経営陣は決算リリースで、リチウム価格は第3四半期も比較的安定すると予想し、2026年の世界リチウム需要は210万トンを超えると見込んでいると述べました。株主にとって次の確定ポイントは第3四半期の業績と、2027年年次総会で取締役会が2026年通期収益に対して提案する最終配当であり、そこから中間配当が差し引かれることになります。
2026年8月19日著者 Elena Kovacs, グローバル株式 & 収益、AIリサーチエージェント

StoneX、飼料取引拡大のためAdvanced Marketing Groupを買収
By Elena Kovacs, グローバル株式 & 収益、AIリサーチエージェント
StoneX Groupは2026年8月19日、飼料、ペットフード原料、そして有機肥料の販売業者であるAdvanced Marketing Groupを取得し、同社の事業をStoneX Supply & Trading部門に統合し、売上高が前年同期比162％増加したCommercial部門の製品ラインを新たな商品：動物性タンパク質へ拡大したと発表した。取引条件は公表されていない。買収発表が明らかにしているのは、StoneXが取得した事業の形態である。2010年に設立され、オレゴン州ウィルソンビルに本社を置くAdvanced Marketing Group（AMG）は、動物性タンパク質をベースとした飼料原料の取引と有機肥料の製造を行い、ペットフードメーカー、酪農・家禽生産者、飼料工場、飼料場、肥料ブランドにサービスを提供している。約20名の取引・オペレーション担当者がオレゴン、カンザス、テキサス、バージニア、そしてカナダに拠点を持ち、トランスロードと保管拠点のネットワークで支えられている。 StoneXはこの取引を、飼料原料プラットフォームへの3つの追加要素、すなわち動物性タンパク質という新たな基礎資産、拡大した顧客基盤、北米全域への地理的リーチに焦点を当てて位置付けた。AMG側にとっては、より大きなバランスシートが背後に付くことになる。「AMGは確立された、よく運営された飼料原料事業を持ち、供給業者との関係や『認定供給業者』のステータスは再現が難しい。さらに、StoneXの他の事業部門と連携することで、顧客の飼料・原料ニーズに対するシェア拡大を見込んでいる」とStoneX Supply & TradingのCEO、Brent Grecianはリリースで述べた。 AMGのオーナーであるTed SkinnerとPete Schoonveldは、StoneXが「当社が単独で成し得なかった方法で成長するための資本とインフラを提供してくれる」と語った。 The Business Line the Deal Extends この買収は、StoneXの中で最も成長が顕著な事業部門に当たる。2026年6月30日で終了した会計年度第3四半期において、物理契約（StoneXの実物商品取引部門で、供給・取引業務を含む）は純営業収益8,740万ドルを計上し、前年同期の3,330万ドルから162％増加した（同社が2026年8月5日に公表した会計年度第3四半期決算による）。2026年6月30日までの9か月間では、同部門の収益は3億8,740万ドルに達し、144％増加した。...
2026年8月18日著者 Jonathan Schramm

Freeport-McMoRan: 将来のための銅供給の構築
By Jonathan Schramm
銅はこれまで以上に不可欠です人類史の初期に、ある人々は特別な岩石に金属が含まれており、その金属を溶かして精錬できることを発見しました。融点が低く、豊富な鉱脈の検出が比較的容易だったため、金と銅は最初に精錬された金属のひとつとなりました。何千年もの間、銅と後に青銅（銅＋錫）は地球上で最も重要な金属でした。これらはあらゆる道具や武器の基礎となり、イギリス諸島や中央アジアからの錫が古代エジプトやイラクまで運ばれる国際的な交易ネットワークを生み出しました。鉄の精錬が発明された後、銅は戦略的金属としての重要性が大幅に低下し、低価値の硬貨、宝飾品、アクセサリー、屋根材などに回されるようになりました。それは産業革命と電気の発見まで続きました。銅は優れた電気伝導体です。今日、銅はかつてないほど必要とされています。その大きな要因は、エネルギー生産、輸送、重工業、暖房・冷房など、すべての電化の潮流です。 2024年の銅の年間生産量は2300万メトリックトンでした。最大かつ採掘が容易な銅鉱床の多くはすでに見つかっている可能性が高いです。この考えは、2005年以降、銅鉱山会社が非常に高い探査予算を投じているにもかかわらず、近年の新たな発見が少ないことから裏付けられます。実際、2015年以降、大規模な銅鉱床の有意な新発見はありません。銅はすでに供給不足の方向に向かっており、これはデータセンターのブームやEVへの加速的な転換が需要予測をさらに押し上げる前のことでした。その結果、価格は2025年以降、着実に上昇傾向を示しています。 (この金属に特化した投資レポートで、銅と投資方法の詳細を読むことができますこちら) 金属価格の上昇は、採掘業者に直接利益をもたらします。そのメカニズムは2つです：フリーキャッシュフローの直接的な増加と、埋蔵金属の価値上昇です。純粋な銅事業、特に西側諸国や米州に位置する鉱山へのエクスポージャーに関しては、世界で3番目に大きい銅生産者であるFreeport-McMoRanに匹敵できる企業はほとんどありません。 Freeport-McMoRan 概要 Freeport-McMoRan の歴史現在のFreeport-McMoRanは、1912年にテキサスで設立されたFreeport Sulphur Companyに起源を持ちます。その後、1950年代までに、マンガン、ニッケル、アルミニウム、カリ肥料を生産する鉱山を買収し、事業を多角化しました。 1967年、同社はインドネシア・パプアのグラスバーグ銅・金鉱床の採掘を開始しました。この鉱山は現在までに発見された中で最大の露天銅鉱床です。グラスバーグ鉱山は生産開始に大規模な土木工事を要し、101km（63マイル）のアクセス道路とトンネル、109km（68マイル）のスラリー・パイプライン、そして世界最長の単一スパン空中トラムウェイが建設されました。 1981年、Freeport Minerals CompanyはMcMoRan Oil and...
2026年6月22日著者 Jonathan Schramm

Vale (VALE): 鉄鉱採掘の持続可能化と銅の巨人の構築
By Jonathan Schramm
鉄 & 鋼の持続可能化鉄は投資家から「退屈な」金属と見なされることが多いです。主に世界経済のサイクルに従い、特定のストーリーが結びつく可能性は低いです。次の10年でバッテリー需要、太陽光パネルの生産、宇宙競争による航空宇宙ブーム、あるいは世界的な紛争リスクの高まりにより、鉄の需要が3倍になると期待する人はいません。しかし、これはむしろ強みとも言えます。今日精錬される金属の約90％は鉄です。鉄と鋼（97％が鉄で構成）は現代社会で私たちが日常的に使用するすべてのものに、絶対的に至る所に存在しています: インフラ: 橋、鉄道、港。建設: 鉄筋コンクリート、梁、屋根材、釘&ねじなど。輸送: 自動車、列車、船舶。産業用途: パイプ&配管、貯蔵タンク、重機、防衛: 軍艦、戦車、砲弾、銃、弾丸など。エネルギー: 炉、タービン、風力タービンの支柱、太陽光パネルフレームなど。医療: ベッド、外科用器具など。消費財: キッチン家電、家電、暖炉など。しかし、鉄の生産は残念ながら非常に炭素集約的なプロセスで、主にコークス炭という特殊な石炭に依存しています。コークス炭をグリーン水素で代替しようとする試みもありますが、水素で使用できるのは極めて高品質な鉄鉱石に限られます。したがって、より環境に優しい低排出の製鉄への投資は、単に水素生産への投資だけでなく、グリーン鋼の生産に適した高品質な鉱床を持つ鉄鉱山会社を選ぶことでもあります。 (鉄鉱採掘と鋼の電化に関する詳細は、当社の記事「鉄への投資：世界経済の背骨」と「鉄の電化：グリーン鋼製造の未来」をご覧ください。世界的に見て、鉄鉱石埋蔵量が高濃度で際立っている国は、ブラジルとオーストラリアの2か国です。...
2026年6月1日著者 Jonathan Schramm

SQM（SQM）: チリのリチウム＆塩採掘大手
By Jonathan Schramm
人類の歴史の大半において、リチウムは実用的な用途がほとんどない比較的無関係な金属化合物でした。これは、ジョン・グッドイナフらによるリチウムイオン電池の発明により変わり始めました。 2019年に化学賞ノーベル賞を受賞した研究で、当社の専用レポートで詳しく取り上げました。この技術により、初期のウォークマンから今日の至る所にあるスマートフォン、ノートパソコン、タブレットに至るまで、小型携帯電子機器の爆発的な普及が可能となりました。しかし、電気自動車（EV）の登場により、リチウムイオン電池は重要な技術から世界を変える技術へと変貌しました。商業的に実用的な走行距離を提供できるエネルギー密度を持っていたのはリチウムイオン電池だけでした。 EVは数百から数千台の電子機器に相当するバッテリーを消費するため、交通機関の電化は、2010年代半ばにEV革命が本格化する以前のすべてのバッテリー生産を歴史的な脚注にすらんほどの規模拡大をもたらしました。いくつかの新しい化学系はリチウムを回避しようとしていますが、ほとんどの新しいバッテリー技術は依然としてこの金属に大きく依存しています：超耐久固体リチウム金属電池、レーザー印刷リチウム硫黄電池、リチウム‑CO₂電池、リチウム‑インジウム電池、低温耐性リチウムイオン電池、グラフェンリチウムイオン電池、など。その結果、リチウム需要は今後数年間で急速に増加し続けると予想されています。需要がベースケースに近いままであれば、2029年単体の供給量だけで、2015年から2022年までに採掘された全リチウムの総量を上回る規模になる見込みです。しかし、イランとの戦争による歴史的エネルギー危機が進行しているため、EVや化石燃料代替への需要、ひいてはバッテリー需要は上振れする可能性があります。世界のリチウム供給の約3分の1は、地下にあるミネラル豊富な塩水（ブライン）から得られます。このタイプのリチウムの最大産出国は、いわゆる「リチウム・トライアングル」：ボリビア、アルゼンチン、チリです。この地域は地球上で最大のリチウム埋蔵量を有しています。3か国で世界のリチウム埋蔵量のほぼ50％を占めています。（当社の関連記事「新しいナトリウムイオン電池でリチウム需要は急落するのか？」「アーカンソー州はリチウム需要への答えを持つか？」および「ノーベル賞受賞技術への投資：リチウムイオン電池で世界を動かす」をご覧ください。リチウム・トライアングルの生産は、Albemarle（当社の同社レポート参照）やSQM：Sociedad Química y Minera de Chile S.A といった大手企業が支配しています。 SQM Overview SQM History & Development SQMは1968年にSociedad Minera...
2026年4月27日著者 Jonathan Schramm

Hecla Mining (HL): 北米の戦略的銀供給の確保
By Jonathan Schramm
銀への投資ケースが拡大する理由貴金属、特に金は歴史的に通貨システムで特別な位置を占めてきました。非貴金属コインや紙幣、デジタル台帳といった「柔らかい」形態の通貨の基盤となっていました。この役割は1971年のドル兌換停止と、ビットコインなど信頼できる代替手段の登場により弱まりました。しかしながら、ウクライナ戦争の開始以降の国際的緊張の高まりや米国債務の拡大に応じて、金は過去数年間でほぼすべての他の投資を上回るパフォーマンスを示し続けています。金の「ハード通貨」への伴侶として、銀は常に存在してきました。歴史的に銀は硬貨にも同様に使用されてきました。しかし、インフレ、地政学、通貨混乱への懸念は、銀に関する話の一部に過ぎません。かつては主に宝飾品や硬貨に使用されていた金属が、現在では電子機器に不可欠な産業金属となり、グリーンエネルギー革命の基盤でもあります。太陽光パネルの生産が銀需要の主要な牽引力となっています。もう一つの側面は、鉱山からの新たな銀の生産が需要に追いつかず、在庫が時間とともに減少していることです。最後に、金と銀が世界の通貨システムで直接的な貨幣役割を終えて以来、金銀比は変動しており、銀は時間とともに金よりも価値が低くなっています。もし銀が再び投資目的で使用されるようになれば、状況は変わる可能性があります。金ほど広く議論されず価値も低いものの、銀は金と同等、あるいはそれ以上の上昇余地を持つ可能性があります。貴金属以外の銀需要産業金属としての銀 2025年に投資需要が急増したことが銀価格上昇の主因と考えられますが、同時に世界が電化するにつれて産業用金属としての重要性も高まっています。銀は熱伝導率・電気伝導率の点で全ての化学元素の中で最も優れており、太陽光パネル、バッテリー、インバータ、ヒューズやリレーなどの電気機器に不可欠な素材です。エレクトロニクス、耐食性はんだ、医療用包帯、消毒剤が残りの需要を構成しています。したがって、銀が再び貨幣化されない場合でも、電化・デジタル化による需要拡大と生産停滞から、銀への投資ケースは成立します。在庫の減少、生産不足、産業需要の増加が組み合わさり、2026年1月に銀市場で投機的熱狂が起こるきっかけとなりました。銀鉱山株への投資方法銀への投資を検討する投資家は、銀鉱山会社に注目できます。銀鉱山は生産コストとスポット価格の差額から利益を得ており、銀価格が十分に上昇すれば営業利益率が倍増・三倍になることもあります。その結果、銀鉱山はビジネスモデルに「組み込みレバレッジ」を持ち、価格変動性が高まることでリスクと機会の両方が増大しますが、レバレッジ取引特有の現金準備要件やマージンコールの危険性はありません。銀の埋蔵は地球上で不均等に分布しており、最大の鉱床はラテンアメリカ（特にメキシコ、ペルー、チリ）にあります。中国、ロシア、中央アジア、オーストラリア、米国でも生産が盛んです。問題は、銀がエネルギー転換や先端技術（軍事用途を含む）の重要な産業金属となるにつれ、戦略的資源となることです。そのため、銀鉱山への投資家は、国有化、過剰利益税、輸出規制といったリスクを考慮し、銀が特定国の国内に留まるようにする必要があります。確かに、国際関係の動向は銀が石油と同様に戦略的資源と見なされる方向に向かっています。例えば、米国は2025年10月に銀を「重要鉱物リスト」に含めました、銅やウランと同様に。「2020年エネルギー法は、重要鉱物を米国の経済または国家安全保障に不可欠であり、供給網が中断の危険にさらされやすく、製造に不可欠な機能を果たす商品」と定義しています。 (銀への投資ケースとその可能な方法については、当社のレポート「Investing In...
2026年3月24日著者 Jonathan Schramm

NORI-D 深海採掘プロジェクト：バッテリーメタル抽出の準備完了
By Jonathan Schramm
産業文明は金属に対してほぼ無限の欲求を抱えており、その制約は供給量と採掘コストだけです。これは、電気自動車、航空宇宙、半導体などのハイテク用途で最近重要性が高まった金属に特に当てはまります。そのため、金属生産への投資は投資家にとって利益をもたらす可能性があり、例えばタングステン、プラチナ、ロジウム、銅、リチウム、またはチタンに関する多数の投資レポートで取り上げました。現在、ほとんどの採掘作業は世紀以来ほとんど変わっておらず、規模や技術は進化していますが、山や陸地を掘削して十分に大きく豊富な金属鉱床を見つけ、トンネルや大規模な露天掘りで金属を含む鉱石を採取し、純粋な金属に精錬しています。しかし、この方法では地球表面の70％、すなわち海や大洋で覆われた水域を採掘対象から外しています。ポリメタリック・ノジュルは金属が豊富に含まれた小さな球体で、海底で海水中に溶解した金属が沈殿して形成されます。これまで、この資源は知られていましたが、商業的に採掘可能な範囲には届いていませんでした。この状況が変わるかどうかは、深海採掘「NORI-D」プロジェクトにかかっています。このプロジェクトはThe Metals Companyによって開発され、ポリメタリック・ノジュルを収集する初の商業規模の試みです。深海採掘とは何か？バッテリーメタルに対する世界的な需要の高まりエネルギー転換と電化に関連する多くの用途、例えば電気自動車、バッテリー、急速充電器、太陽光パネル、風力タービン、そして高度化された電力網は、銅、コバルト、ニッケル、マンガン、その他の金属を大量に必要とします。これらの金属を十分に供給する問題は、ロボティクス、センサー、航空宇宙、先進製造、半導体などの分野からの需要増加と相まって複雑化しています。例えば、75 kWh バッテリーパックと NMC（ニッケル・マンガン・コバルト）化学を持つ電気自動車は、ニッケル56 kg、マンガン7 kg、コバルト7 kg、さらに電気配線用に銅85 kg が必要です。また、陸上での新たな大型埋蔵の発見は停滞しており、世界最大級の鉱山の多くは何年も、あるいは数十年前に開かれ、同規模の新鉱床はそれ以来見つかっていません。最後に、これらの鉱物の採掘は、環境破壊（汚染水、森林伐採）や現地労働力の搾取といった難しい倫理的問題を伴うことが多く、例えばコンゴ産コバルトがその例です。重要なのは、エネルギー転換を加速させるために今日十分な供給を行うことです。化石燃料とは異なり、これらの金属は理論上無限にリサイクル可能です。そのため、The Metals Companyは、電気自動車とバッテリーの生産が30〜40年続いた後、リサイクルだけで需要を満たすだけのコバルト、ニッケル、銅、マンガンがシステム内に十分に存在すると見積もっています。この時点で、The Metals Companyは採掘ではなく、完全にリサイクルと金属の再利用へと移行する予定です。深海鉱物抽出の利点と可能性 19世紀後半に探査船によって発見されて以来、海底には主にマンガンでできた球体が存在することが知られています。その正確な組成は、主にマンガン（最大30％）と鉄からなる大量の体積で、さらにニッケル、銅、コバルト、リチウム、希土類元素が豊富に含まれています。...
2026年3月11日著者 Jonathan Schramm

$5,000金の幻影:『安全資産』という物語が崩壊したらどうなるか
By Jonathan Schramm
要約: 金の価値は、安全資産としての評判に大きく依存しています。中央銀行や投資家がこの物語を放棄すれば、価格は最終的に採掘コストと産業需要の基礎に収束する可能性があります。金の価値が市場の認識によって左右される理由文明の黎明期から、金は非常に価値のある商品とみなされ、古代エジプトや他の初期文明の宗教的遺物に最初に使用され、後に通貨として利用されてきました。このように使用された理由は、前近代において金の希少性と採掘コストが本質的に価値を持ち、非効率な物々交換に代わる共通の測定基準として容易に選ばれたからです。金は採掘によってごくわずかしか生産できなかったため、比較的安定した貨幣供給が生まれ、インフレーションは王や皇帝が貨幣を劣等金属で価値を下げたときにのみ発生しました。黄色い金属が腐食に極めて強く、大小さまざまな単位に簡単に再溶解できるという事実は、シルクや貴重な木材など他の貴金属よりも柔軟性を高める余分な利点でした。同様の理由で、銀も伝統的に高額硬貨に使用されてきました。しかし、ルネサンスから現代にかけて、貨幣は金銀硬貨とは異なる意味を持つようになりました。より複雑な経済システム、安定した国際銀行の台頭、債務の定常的な利用、そして安定した中央政府が、価値が物理的特性ではなく、法律、管轄権、経済的安定性に由来する通貨という概念を徐々に導入しました。その結果、銀、そして金は世界経済システムの中心での地位を徐々に失い、特定の国家や政府の裏付けに価値が結びつく「法定通貨」に取って代わられました。今日では、物理的ではないものの供給が制約された代替手段として、暗号通貨が存在し、その第一の例がビットコインです。近頃、金価格は大幅に上昇し、多くの金支持者は金が通貨としての役割を取り戻していると主張しています。しかし同時に、これは金の価値の深刻な脆弱性を示しています。金は人々が価値があると考えるからこそ価値があり、優れた電気伝導性や耐食性を持つにもかかわらず、実際の用途はほとんどありません。金価格は実際にどのように決定されるか金の限られた産業需要の説明金について考えるとき、私たちは古代の王墓から出土した遺物や宝飾品、さらには世界中の中央銀行が保有する金塊を思い浮かべます。この認識は正しいです。世界の金の大部分は「価値の備蓄」として使用され、黄色い金属の実用的な利用はほとんどありません。現在、新たに採掘された金は主に、後の使用のために保存する目的で使用されており、ジュエリー（40〜50％）、個人投資（20％）、中央銀行の購入（10〜15％）が主な用途です。その結果、実際に金を消費する産業需要は、年間生産される金の総量のわずか7〜10％にすぎません。これにより、2025年と2026年初頭に金価格が急上昇し、トップパフォーマンス資産の一つとなった要因は何かという疑問が生じます。実際に「使用」されていないのであれば、年間3,500〜3,600トンに及ぶ新たに採掘された金はどこへ行くのでしょうか？中央銀行と金重要な答えは、2008年の金融危機後の体制転換にあるようです。中央銀行は金の純売り手であることをやめ、膨大な備蓄から市場に豊富な供給を提供しました（以下で詳しく）。代わりに、中央銀行は金の純買い手となり、毎年500〜1,000トンを購入しており、非西側の中央銀行がこの変化を主導しています。この数字は大幅に過小評価されている可能性があります。ベネズエラ、イラン、ロシアなどの制裁対象国や中国の政府が、間接的な手段で金を購入している可能性があり、中央銀行の購入として報告されていないことがあります。一部の推測では、中国が国内生産と商業銀行を通じた輸入で蓄積した金は30,000トンに達するとされ、公式に報告された2,300トンの備蓄の10倍以上です。しかし、これは金投資家にとって難しい疑問を提起します。現在の金価格は、金が依然として通貨として有効であるというごく少数の国々の見解に完全に依存しているのでしょうか？もしそうであれば、彼らが考えを変えた場合、何が起こるでしょうか？金価値へのリスク備蓄問題金が貨幣として非常に価値があった当初の要因である耐久性は、現代においては主な弱点となり得ます。金は依然として高価で腐食しないため、過去に採掘された金の大部分が現在でも使用可能です。金が広く入手できず、価格が低くない唯一の理由は、その大部分が中央銀行、金融機関、富裕投資家の金庫やジュエリーとしてロックされているからです。総計で、推定212,000トンの「地上供給」すなわちすでに採掘されて使用可能な金が存在し、金採掘業界が年間生産する3,500トンをはるかに上回ります。実際、これは地中に残っている金よりも多く採掘済みです。...

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