CFTC規則、カジノ型ギャンブルをスワップの定義から除外
Commodity Futures Trading Commissionは2026年10月9日金曜日に、同委員会が長年の立場として説明している、スポーツブックやカジノゲームへの賭け金を含むカジノ形式のギャンブル商品が商品先物取引法（Commodity Exchange Act）における「スワップ」の定義から除外されることを明文化した暫定最終規則を公表した。この規則は「カジノ形式ギャンブル商品を除外するための『スワップ』の更なる定義」と題され、RIN 3038-AF81として識別され、17 CFR Part 1 を改正する。連邦官報への掲載と同時に直ちに施行され、書面によるコメントはその掲載日から30日以内に受領しなければならない。 「カジノ型ギャンブル製品はデリバティブではありません」とマイケル・S・セリグ委員長は発表で述べた。「州が歴史的に規制してきた他の製品に対してCFTCが行ってきたように、委員会は本日、カジノ型ギャンブル製品を『スワップ』定義から除外することで、規制権限の範囲を明確にしたのである。」 規則本文は、証券取引委員会（SEC）が規則の採択に参加し、ドッド・フランク法第712(d)(1)条に基づき、連邦準備制度理事会（FRB）と協議の上、用語「スワップ」を共同で更に定義することを指示していると述べており、CFTCは規則を共有することで連邦準備委員会と協議した。 二部構成の除外テスト 規則は17 CFR 1.3における「Swap」の定義に第（7）項を追加する。契約、合意、または取引が、プロバイダーテストとプロダクトテストの両方を満たす場合、スワップの定義から除外される。プロバイダーテストは、取引が州法またはインディアンゲーム規制法（Indian Gaming Regulatory Act）に基づき、州または連邦政府が認定したインディアン部族の法の下で、ギャンブルまたはゲーム製品の提供、または賭けの受け入れの許可または認可を受けた者によって提供または締結され、かつその許可または認可の範囲内で行われ、適用される州法または部族法によりゲームまたはギャンブルとして規制されていることを要件とする。プロダクトテストは、取引が取引所、組織化された取引所、スワップ実行施設、または取引が多者間で実行される、あるいは個別交渉の対象となるその他の市場で取引されていないことを要件とする。 両方のテストを満たす場合、規則は除外対象製品を次の3つのカテゴリーとして明示的に定めている。スポーツベッティングは、ライセンスを受けたスポーツブックまたはスポーツベッティング事業者が1つ以上のスポーツイベントの結果に対する賭けを受け入れる取引すべてを含む。カジノゲームは、ライセンスを受けたカジノ事業者がカジノテーブルゲーム、スロットマシン、その他の電子ゲーム機に関連して受け入れる賭けを含む。その他のライセンス付き偶然性ゲームには、ビンゴ、ビリヤードベッティング、宝くじ、抽選会などが含まれる。 委員会は規則本文において、除外は排他的ではなく、友人同士のカジュアルな賭けのようなその他のギャンブル型取引も、構造や取引可能性に応じてスワップ定義から外れる可能性があると述べている。規則は、いずれかのテストに合格しない取引がスワップであると推定するものは何もない。また、規則は「証券ベースのスワップ」の用語をさらに定義せず、その分類は商品先物取引法の目的にのみ適用され、連邦税務上の取扱いや関連する報告、源泉徴収、登録、支払義務は内部収益法典、財務省規則、IRSの指針に基づいて決定される。 委員会は、SECと共同で採択した2012年の共同規則（77 FR 48208、2012年8月13日）に基づき除外の根拠を置いており、同規則は「スワップ」をさらに定義し、従来の保険商品や特定の消費者・商業契約を除外した。新たな規則において、委員会はギャンブル製品がこれら以前の除外と類似していると論じている。すなわち、これらは通常、ハウスと顧客間の双方向取引であり、組織化された市場で取引される金融商品ではなく、価格は市場の力ではなくハウスによって設定され、賭けの義務は第三者によって清算されず、長らく州法および部族法の下でギャンブル特有の規制体制の対象となっている。 規則で引用された裁判所判決と州の行動 規則本文は、スポーツ関連イベント契約に関する連邦控訴裁判所間の見解の分裂を述べている。第6巡回裁判所はSchuler事件で、第9巡回裁判所はAssad事件で、スポーツイベント契約はカジノ型スポーツベットと法的に区別できないとし、これらをスワップとして扱うことが一般的なギャンブルを連邦化する懸念を表明した。一方、第3巡回裁判所はKalshiEX, LLC v. Flaherty, 172 F.4th 220（第3巡回裁判所、2026年）において、CFTCが認可した指定契約市場で取引されるスポーツ関連イベント契約は商品先物取引法のスワップ定義に該当し、CFTCの管轄下にあると判断した。委員会は、本規則が第3巡回裁判所の示したアプローチを実施するものであると述べている。 規則によれば、2026年4月30日のコメントレターで40州とコロンビア特別区は、スポーツイベント契約は従来のスポーツベッティングと区別がつかないと主張し、2026年10月7日のブリーフで39州とコロンビア特別区は、連邦裁判所と州裁判所がこの問題について「絶望的に混乱し、分裂している」ことを最高裁判所に伝えました。ニュージャージー州は最高裁判所に対し、商品取引法にCFTCがスポーツギャンブルの唯一の規制当局になる権限は何も与えていないと主張し、ケンタッキー州はイベント契約をスワップとして扱うことは、スポーツベッティングに関する権限を州からCFTCへ移転させることになると主張しました。American Gaming Associationは、スポーツベットがスワップに該当するとすれば、ラスベガス・ストリップで行われるベットを含むすべてのスポーツベットが指定契約市場で取引されなければならないと主張しました。 規則はまた、州の執行措置を引用しています。アリゾナ州が指定契約市場に対して提起した20件の刑事情報、ミネソタ州が予測市場を禁止する法律に対してCFTCが取得した仮処分、そしてニューヨーク州がCFTC登録指定契約市場として運営される予測市場を禁止する仮差止め命令を求めた事例です。Pew Research Centerを引用し、委員会は2026年4月の2つの予測市場における取引量が240億ドルに上ることを指摘し、数百億ドル規模の取引が関わる市場が危機に瀕していると論じています。 委員会は行政手続法に基づく正当な理由があるとして、事前の通知やコメントを求めずに規則を採択し、掲載と同時に直ちに施行することを決定しました。その根拠として、裁判所主導の混乱と、州ごとに予測市場が閉鎖されるリスクを挙げています。規則本文によれば、行政管理局は本措置を大統領令第12866号第3条(f)項に基づく重要規制行為と判断し、大統領令第14215号に従って審査を行いました。情報規制局は本規則が議会審査法に基づく主要規則ではないと判断し、また本規則は大統領令第14192号に基づく規制行為でもなく、実質的な純コストはごくわずかであるとしています。規則は、提案規則の通知が不要であるため規制柔軟性法の分析要件は適用されず、紙工作削減法に基づく新たな情報収集は発生せず、委員会は反競争的影響を認めていないと述べています。商品取引法第15条(a)項に基づく利益とコストの検討において、委員会は本規則が市場参加者の法的権利や義務を変更しないとしています。これは、当局がカジノ型ギャンブル商品をすでに管轄外とみなしているためです。…
CMEグループ、チームパフォーマンス指数に基づく野球先物の開始を発表
CMEグループは10月8日の発表で、規制当局の審査を条件に、2026年10月12日に世界初の野球先物を開始すると述べました。新しい契約は、30チームのプロ野球統計を含むCME FutureSports Performance Indexes（CME FSPI）に連動し、2026年のポストシーズンとリーグチャンピオンシップシリーズの4クラブから開始されます。 CMEグループの野球先物は、基礎となるCME FSPI MLB指数の10倍の価値を持つ標準サイズ契約と、指数価値の1/10のマイクロサイズ契約で提供されます。取引所は、参加者が24時間リアルタイムで取引でき、中央清算の保護、透明な価格設定、平等な市場アクセスが可能な規制された取引所で即時ポジションを取れると述べました。これらの契約はCMEの規則に基づき上場され、同規則の対象となります。 「CMEグループはすべての主要な投資可能資産クラスにわたって価格発見とリスク管理を提供しており、プロ野球ビジネスに投資とヘッジの規律をもたらす機会があると見ています」と、CMEグループのシニアマネージングディレクター兼エクイティ、FX、代替商品部門グローバルヘッドであるティム・マッコート氏は述べました。マッコート氏は、FutureSportsと共同で開発中の契約は、公式リーグデータを用いた堅牢な指数に基づくものになるとし、規制された取引所上の製品は透明性と完全性を提供すると付け加えました。 契約条件と指数手法 野球契約は、CMEグループがスポーツ指数先物ページで詳細な仕様を公開している製品ラインに属します。このページは現在、32のマイクロ指数先物と32の標準指数先物（NHL）を中心に構成されています。公開された枠組みでは、マイクロ契約は指数の0.10ドル、標準契約は指数の10ドルでサイズ付けされ、ティックサイズはマイクロ契約で1ティックあたり0.10ドル、標準契約で1ティックあたり10ドルです。指数価値が7,500の場合、CMEはマイクロ契約で約750ドル、標準契約で約75,000ドルの名目価値を示しています。 契約の取引は満期日の中央標準時午前9時に終了し、決済は金融決済で、リーグの再計算の可能性があるため、終了後のT+1で最終決済が公表されます。CMEはマイクロスポーツ契約については週次、月次、年次サイクルを、標準契約については月次と年次サイクルを掲載しています。 CMEグループは、CME FSPIが公式スポーツ統計をルールベースのベンチマーク金融指標に構造化し、指数パフォーマンスは体系的手法で計算され、ポイント配分は透明な統計フレームワークに従い、ポジティブな行動にはポイントを加算し、ネガティブなプレイや後退にはポイントを減算すると述べました。同社は、これらの手法が国際証券監督機構（IOSCO）の金融ベンチマーク原則と合致しており、公開されたガバナンスと監督手続きに裏付けられているとしています。 ベンチマークの背後にいる指数管理者であるFutureSportsは、ウェブサイトで、各FSPIはシーズン開始前に標準化された基準値7,500から始まり、各試合の公式統計に基づきリアルタイムで上下し、レギュラーシーズンおよびポストシーズン全体で変動すると述べています。公式の終日指数値は、FSPI指数計算・公表スケジュールに基づき、翌計算日の中央標準時午前9時に公表されます。 FutureSportsサイトで公開されたMLB指数値（2026年10月7日付）では、ミルウォークが11,828.50で前回の公式終日指数値と比較して0.88％上昇、ロサンゼルス・ドジャースが10,961.00で0.62％上昇しています。サイト上のイラスト図では、2026年シーズン（9月24日まで）のCME FSPI MLBシカゴ・カブス指数が8,678.00で、15.7％上昇していることが示されており、FutureSportsはこの図を「イラスト」とラベル付けしています。 既存のスポーツ先物市場 CMEグループの製品ページでは、FutureSportsを独立した指数管理者として説明し、プロおよび大学スポーツの統計をルールベースのベンチマーク金融指数に変換し、取引所上場の金融商品が参照できるとしています。FutureSportsは、Fenway Sports Groupのジョン・ヘンリーとリンダ・ヘンリーを投資家として掲げています。 CMEはすでに、FutureSportsと提携し、CFTC規制下のNHLスポーツ指数先物（全32チーム）を提供しており、昼夜問わず、オフシーズン中も取引可能です。製品ページの価格表（2026年10月8日中央標準時13時52分時点）では、マイクロアナハイム・ダックス指数が7,602で0.01％下落、マイクロカロライナ・ハリケーンズ指数が7,676で0.42％上昇、マイクロフロリダ・パンサーズ指数が7,662で0.30％上昇、マイクロタンパベイ・ライトニング指数が7,638で0.58％上昇と示され、4つの月次マイクロ契約はそれぞれ1契約の取引量で価格が記録されています。 公開されたFAQで、CME Groupはスポーツ・インデックス先物が、チームのパフォーマンスへのエクスポージャーが損益に与える財務的影響をヘッジしたり、試合中やシーズン中の勢いの変化に合わせて契約を売買したり、フランチャイズ全体のシーズンストーリーに基づいて取引したりするために利用できると述べています。製品ページにはRobinhoodとStoneXが注目ブローカーとして掲載されていますが、これは情報提供のみを目的としており、特定のブローカーの推奨や法的登録の確認、ブローカーのステータス、あるいは顧客口座の募集や保有能力を保証するものではありません。
CFTCの救済により、永久型インデックス先物が真の永久先物になる
商品先物取引委員会（CFTC）の市場監視部は2026年10月5日、無措置救済を発表し、指定された契約市場が既存の永久型広範証券インデックス先物契約を真の広範証券インデックス永久先物に転換できるようにしました。この救済により、DCMはこれらの契約から満期日を除去し、レターに記載された顧客保護および手続き条件を満たした時点で即時に修正を実施できます。無措置の立場は2026年10月20日に期限切れとなります。 この救済はCFTCスタッフレター第26-29号として発行され、部門の代理ディレクターであるDJ Hennesが署名しました。これは、2026年10月1日に指定契約市場であるCoinbase Derivatives, LLCから、委員会規則140.99に基づいて提出された要請への回答です。 Coinbase Derivativesは、規則40.6(a)(3)および40.6(b)(1)の要件にもかかわらず、修正案が公表された時点で即時に有効となるよう、同社の既存の永久型契約から満期日を除去した場合に、取引所が執行措置を推奨しないことを部門に確認するよう求めました。また、取引所は部門に対し、規則40.6(c)(1)に基づく修正の認証を委任権限で留保しないことを推奨しないことも確認するよう求めました。具体的には、実装を迅速化するために規則40.6(a)(3)および40.6(b)(1)の10営業日要件からの救済を求めており、迅速な救済がなければ同フレームワークを待たざるを得ないと主張しています。Coinbaseは、同要請は限定的に設計されたものであり、商品取引法（CEA）、委員会規則、および「責任あるイノベーションと公正な競争」の促進というCEAの目的に合致するとレターで述べました。 規制の背景 2026年5月29日、委員会は規則40.3に基づく命令を発出し、ビットコインまたはその他のデジタル商品のスポット価格を参照し、かつ「深く、活発で、継続的」なスポット市場取引がある永久先物契約の上場は、CEAまたは委員会規則に違反しないとしました。委員会は、この命令の分析はビットコインおよびその他のデジタル商品に紐付く永久契約にのみ適用されることを強調しました。2026年6月3日に公表された政策声明（91 Fed. Reg. 33160）において、委員会は、命令で想定されていない資産を参照する永久契約については、規則40.3に基づく審査と承認を求めることが公共の利益に最も資するとの立場を示しました。 この政策声明に沿って、委員会は2026年8月18日にKalshiEX LLCから、広範証券インデックス永久先物契約であるUS500先物契約の規則40.3による審査を求める申請を受け取りました。その契約は2026年10月2日に委員会により承認されたとみなされました。 本レターは、永久先物契約を、固定された満期日がなく、定期的な資金調達レートメカニズムに依存して、基礎資産のスポット価格との相対的な価格平価を維持するデリバティブ契約と定義しています。レターの目的上、インデックスがCEA第1a条(35)項の狭義証券インデックスの定義を満たさない場合、広範証券インデックスとみなされます。7 U.S.C. 2(a)(1)(C)(ii)の下では、証券のグループまたはインデックスに関する先物契約は、決済が現金で行われるか、証券の受渡し以外の方法で行われ、価格操作や基礎証券・オプションの価格操作に容易に利用されず、かつインデックスが狭義でない場合に限り、委員会の排他的管轄下で取引できます。 レターによれば、米国デリバティブ市場における永久先物の分類に関する規制上の不確実性のため、市場は主に米国外で発展し、取引の大部分はオフショアの取引所で行われてきました。永久型契約を米国市場に導入するため、取引所は特定の広範証券インデックス上で永久スタイル先物を上場しましたが、真の永久先物とは異なり、これらの契約は最大25年という長期の満期日を有していました。要請レターは、既存の永久スタイル契約の基本的なメカニズム（資金調達レートメカニズムを含む）は、承認された広範証券インデックス永久契約と同一であると述べていますが、部門のスタッフは様々な要因により永久スタイル契約の価格が乖離する可能性があることを指摘しています。 レターはオープンインタレストについても言及しています。既存の永久スタイル契約のうちいくつかは現在オープンインタレストを有しており、オープンインタレストのある契約に対して変更を発表または実施すると価格に影響を与え、一部の保有者には損失、他の保有者には利益が生じ、結果は予測不可能であるとレターは述べています。部門のスタッフは、まだ上場されていない、またはオープンインタレストがない契約の修正は、通常同様のリスクを伴わないと指摘しています。 既存のパーペチュアル型契約の条件を修正するため、DCMは規則40.6(a)に基づく修正認証または規則40.5に基づく承認申請を提出する必要がある、と書簡は述べている。認証された修正については、委員会または委員会の指揮官が委任権限により、修正が新規または複雑な問題を呈し、追加の分析時間が必要である、あるいはCEAまたは委員会規則と潜在的に矛盾する場合、規則40.6(c)に基づき認証を保留できる。保留は委員会に追加で90日間の審査期間を与え、保留された修正に対して30日間のコメント期間を提供する。 転換条件 書簡によれば、DCMが修正を即時に実施する場合、取引所や他のDCMに対して執行措置を推奨しないと部門は述べている。ただし、実施前にDCMが以下の8条件を満たすことが前提である：広範な証券指数を参照する契約のみを修正すること；オープンポジションを保有する市場参加者から潜在的な不利益影響についてフィードバックを求めること；修正を実施する旨をオープンポジション保有者に少なくとも5暦日間通知すること；既存の条件下でオープンポジションを決済する機会を提供すること；契約条件修正に伴うリスクに関する適切なリスク開示を行うこと；満期日以外の重要な契約条件を修正しないこと；規則40.6(a)または規則40.5に基づき修正を提出すること；そして、無行動ポジションに依拠する意向を部門に通知し、条件遵守を認証すること、特に対象となる契約を明示すること。通知および認証は規則40.5または40.6の提出書類、あるいは[email protected]への提出物に含めることができる。 部門は、仲介業者の影響を受ける顧客がフィードバック、通知、退出機会、開示条件の対象となる市場参加者に含まれることを期待すると述べた。無行動ポジションは、広範な証券指数以外の資産を参照するパーペチュアル型先物契約には適用されない。 書簡は、部門の見解のみを表明しており、委員会を拘束せず、提示された事実と状況に基づくものであると述べ、異なる、変更された、または省略された重要事実があればポジションは無効になる可能性があると付記している。書簡は法的または衡平法上の権利や利益を創出せず、部門はポジションを条件付け、変更、停止、終了、またはその他の方法で制限する権限を保持する。書簡に関する質問は、マーケット監視部門のロジャー・スミスまで問い合わせるよう指示されている。 2026年6月12日、部門は並行無行動救済を発表した、これによりDCMは既存のパーペチュアル型デジタル商品先物を、同様の顧客保護および手続き条件の下で真のデジタル商品パーペチュアル先物に転換できるようになった。これらの無行動ポジションは、スタッフレター第26-19号として発行され、2026年6月30日に期限切れとなった。
CME Group、24時間取引可能な10バレルWTI原油先物の申請を撤回
CME Groupは2026年10月2日の声明で、10バレルWTI原油先物契約の発売計画を中止し、同製品の申請を撤回すると述べました。この取引所が24時間年中無休で取引できる初のエネルギー契約として設計したものです。この決定は、2026年7月9日の米商品先物取引委員会（CFTC）の命令に続くもので、同命令は契約の上場を保留し、ニューヨーク商品取引所による自己認証が虚偽かどうかを検討する手続きを開始しました。 声明の中で、CME Groupの会長兼最高経営責任者であるテリー・ダフィー氏は、同社がこの契約を、他の取引所が導入した24時間取引の原油契約に対する透明で規制された代替手段として作成したと述べました。彼はこれらの製品を、米国参加者にとって違法だが仮想プライベートネットワークを通じてアクセスできる陸上予測市場または海外永続取引と位置付け、主に小売参加者向けに24時間取引されていると説明しました。ダフィー氏は、米国の管轄権とCFTCの監督下で、より安全で透明性の高い代替手段を提供することをCMEは期待していたと語りました。 ダフィー氏は、業界関係者との広範な対話に基づき、主要な関係者がエネルギー分野での24時間取引をさらなる精査なしに導入することは、予期せぬ結果を招き、市場に追加的なリスクをもたらす可能性があると懸念していると判断したと述べました。「したがって、現時点で本製品の発売申請を撤回します」と語りました。さらに、ダフィー氏は、CMEがCFTCに対し不公平を是正し、公平な競争環境を再構築し、すべてのデリバティブ製品が商品取引法の核心原則に従って法が求める基準を満たすよう確保することを期待していると付け加えました。 6月の発売計画と契約設計 CME Groupは2026年6月11日に同契約を初めて発表した際、規制当局の審査を待つ形で新たな小口サイズの原油および金先物の24時間取引を提供すると述べました。この原油契約は10バレルで、取引所のMicro WTI原油先物の1/10のサイズとなり、2026年8月30日の発売が予定されていました。同時に、同社が保有する1オンス金先物の24時間取引を2026年7月24日から開始することも発表されました。 CME Groupのシニア・マネージングディレクター兼コモディティ市場グローバルヘッドであるデレック・サマーン氏は、6月の発表で、地政学的な不確実性が高まる中、トレーダーが商品市場全体でポートフォリオを多様化しようとする傾向が強まっていると述べました。また、新しいWTI原油先物と金先物は規制対象の適正サイズの製品で、24時間いつでも取引可能であるため、ニュースが出た際にリスクエクスポージャーを管理できると付け加えました。 契約の製品ページによれば、10バレルWTI原油（TCL）先物は、基準となるWTI原油（CL）先物の1/100の規模で、Micro WTI原油（MCL）先物の1/10の規模の金銭決済先物です。この契約は現金決済で、NYMEXに上場し同取引所の規則の適用を受けます。計画されたスケジュールでは、月曜から金曜の午後4時から4時02分（中部時間）の2分間のメンテナンス窓と、土曜の午前2時から4時（中部時間）の2時間のメンテナンス窓を除き、取引は継続的に行われます。金曜夕方から日曜夕方までの週末や取引所の休日に実行された取引は、翌営業日の取引日として扱われ、決済、清算、規制報告もその日に処理されます。 6月の発表で、CMEはWTI原油オプションが2026年第一四半期に平均日量32万件という過去最高を記録し、Micro WTI原油先物は5月に平均日量27万2千件に達し、2025年5月と比較して317％増加したと報告しました。 CFTCの保留と手続き 2026年7月8日、CME Groupを親会社とする指定契約市場NYMEXは、商品取引法第5c(c)(1)条および委員会規則40.2に基づき、自己認証書（提出番号26-186）を提出し、契約の上場を申請しました。NYMEXの他の原油先物契約とは異なり、本製品は限定的なメンテナンス窓を除き、24時間年中無休で取引できるよう設計されていました。委員会の措置がなければ、提出書類を受領した翌営業日には上場され取引可能となっていた可能性があります。 2026年7月9日、委員会は上場を保留した（直ちに発効）、17 C.F.R. 40.2(c)に基づきました。その手続開始命令は三つの措置を取ります：まず、NYMEXの認証が法令に適合しているかどうかが虚偽であるかを判断する手続きを開始し、次に、法第8a(7)条に基づきNYMEXに対し連続取引を中止し、同様の原油先物に適用される時間帯に限定するよう求め、そして、これらの手続が続く間、上場を保留しました。命令は、契約が法令に適合しているか最終的な判断を下しておらず、委員会は保留の撤回や修正条件での上場許可など、すべての選択肢を留保していると述べています。 具体的には、委員会はNYMEXに対し、計画されていた24時間365日体制の取引・清算時間を、土曜および平日のメンテナンスウィンドウを含むものから、CME Globexの時間帯である日曜から金曜の午後5時から午後4時（中部時間）へ、毎日午後4時（中部時間）に始まる60分の休止を設ける形に変更するよう求めました。NYMEXは2026年7月24日までに、認証が虚偽であると判断されない理由を示す書面回答を提出し、同日までに委員会に対し、要求された変更を行うかどうかを書面で通知するよう指示されました。 この命令は、同契約がNYMEXの主要なライト・スイート・クルード・オイル・先物契約の最終清算価格に対して直接現金決済されることを指摘し、記録上ではNYMEXの提出が同契約が法令および委員会規則を満たす方法を十分に示していないと述べました。 この命令は、2026年6月22日に発出され、2026年6月25日の91 FR 38,334で公表された、標準先物契約を24時間取引に拡大することに関するコメント募集において委員会が提示した未解決の質問を指摘しました。その質問には、夜間、週末、祝日に形成される価格が、定義されたウィンドウ内でのみ評価される実物原油市場において、操作に抵抗できるほど十分に流動的かつ信頼できるかどうか、週末や時間外の価格形成が証拠金、清算、レバレッジ取引参加者に与える影響、清算機関がFedwire、CHIPS、清算が依存する銀行決済インフラが稼働していない時間帯に証拠金を請求・回収し、決済を行えるかどうか、そして、ベンチマーク自体が閉鎖されている時間帯に小規模で継続的に取引される小売志向の契約が大規模ベンチマークに影響を与える可能性があるかどうかが含まれます。命令は、これらの質問がコア原則3（操作に容易に影響されない契約のみを上場できる）およびコア原則4（市場監視を通じて操作、価格歪曲、現金決済プロセスの混乱を防止できる能力が必要）に関わると述べました。また、デジタル商品を参照した永続契約の以前の承認は、基礎となるスポット市場の継続的かつ広範な取引に大きく依存していたこと、そして実物納入商品は本質的に異なる考慮事項を有することも指摘しました。 CFTC委員長マイケル・S・セリグは、7月9日のリリースで、委員会は24時間取引に対して一律のアプローチを取らず、さまざまな資産クラスの先物契約の24時間取引が法定のコア原則と整合しているかを検討していると述べました。「CMEが委員会の重要課題に関する合理的分析を行う努力を無視した決定は全く不適切であり、認証の停止に向けた委員会の行動を必要とする」とセリグは語りました。リリースは、CMEが規則40.2および40.3の下で同時に別々の申請を行ったこと、そして委員会が40.3権限に基づく製品申請の徹底的な審査を実施することを示しました。
CME Group、9月と第3四半期の取引量記録を樹立
CME Groupは、2026年9月の平均日次取引量（ADV）が記録的な3,180万契約に達し、前年同期比22%増、また第3四半期は記録的な2,940万契約で、前年同期比16%増となったと述べた。デリバティブ市場は2026年10月2日に記録を報告したとし、9月および第3四半期の取引量が2024年に樹立された過去の記録を上回ったと述べた。 同社は、金利商品と農産物においても9月と第3四半期のADVで記録を樹立したと述べた。CME Groupは、より詳細な市場統計が月次取引量ページで入手可能であると付け加えた。 2026年9月の取引量とプラットフォーム活動 同社によると、金利商品のADVは9月に22%増の1,620万契約となった。米国財務省先物およびオプションのADVは42%増の950万契約となり、10年米国財務省ノート先物は51%増の260万契約、5年米国財務省ノート先物は47%増の190万契約、2年米国財務省ノート先物は67%増の130万契約、10年米国財務省ノートオプションは17%増の110万契約となった。SOFR先物のADVは15%増の460万契約となった。 株価指数のADVは16%増の810万契約となった。Micro E-mini Nasdaq-100先物のADVは73%増の240万契約、E-mini S&P 500先物のADVは12%増の180万契約、Micro E-mini S&P 500先物のADVは7%増の110万契約となった。 エネルギーのADVは37%増の310万契約となった。Henry Hub Natural Gas futuresのADVは20%増の602,000契約、Micro WTI原油先物のADVは376%増の240,000契約、RBOBガソリン先物のADVは27%増の224,000契約となった。 農産物のADVは29%増の190万契約となり、トウモロコシ先物のADVは62%増の461,000契約、大豆先物のADVは35%増の289,000契約となった。外国為替のADVは32%増の140万契約となり、円先物のADVは63%増の310,000契約、メキシコペソ先物のADVは98%増の130,000契約となった。 金属のADVは100万契約で、Micro Gold先物のADVは21%増の378,000契約、Micro Silver先物のADVは61%増の58,000契約となった。暗号通貨のADVは174,000契約で、名目価値は86億米ドルに相当する。 CME Groupによると、国際的なADVは25%増の970万契約となり、EMEAのADVは22%増の700万契約、APACのADVは33%増の230万契約となった。 同社は、Micro E-mini株価指数先物およびオプションのADVが370万契約で、全体の株価指数ADVの45%を占め、Micro Energy先物がエネルギー全体のADVの8%、Micro Metals先物が金属全体のADVの53%を占めていると述べた。 BrokerTec全体の平均日次名目価値（ADNV）は18%増の1.135兆ドルとなり、2026年9月30日の記録的な単日取引額1.261兆ドルを含む。米国リポADNVは1%増の4,060億ドル、欧州リポADNVは25%増の3,740億ユーロ、米国財務省ADNVは29%増の1,150億ドルとなった。 EBSスポットFXのADNVは24%増の720億ドルとなり、FX LinkのADVは92%増の記録的な81,000契約となり、1レッグあたり77億ドルの名目価値を表す。 同社の報告によると、2026年8月で終了する3か月間のロールオーバー期間におけるパフォーマンスボンド要件を満たすための顧客平均担保残高は、現金担保が1,456億ドル、非現金担保が1,657億ドルであった。 2026年第3四半期の取引量 同社によると、第3四半期の金利商品のADVは13%増の1,510万契約となり、米国財務省先物およびオプションのADVは25%増の940万契約となった。その総計の中で、10年米国財務省ノート先物のADVは27%増の250万契約、5年米国財務省ノート先物は13%増の190万契約、2年米国財務省ノート先物は37%増の130万契約、10年米国財務省ノートオプションは26%増の110万契約となった。SOFR先物のADVは3%増の380万契約となった。 四半期における株価指数のADVは23%増の770万契約となった。Micro E-mini Nasdaq-100先物のADVは101%増の260万契約、E-mini S&P…
オプション・ギリシャ指標：デルタ、ガンマ、シータ、ベガ、ロー
オプション・ギリシャ文字に関する第一原理ガイドで、オペレーションチェーン、経済学、権威ある記録、失敗モード、そして投資家やオペレーターが検証すべき証拠を含みます。
Cboe、Robinhoodを最初の小口ブローカーとしてKPIバイナリオプションを導入予定
Cboe Global Markets 2026年9月30日、同社は新しいカテゴリのバイナリオプション契約を、企業固有の主要業績指標（KPI）に連動させて導入する計画であると発表し、初回の展開は2026年10月を予定しており、規制当局の承認が条件となる。Robinhoodは、製品を顧客に提供する最初の小口ブローカーとなる。 この発表は、テキサス州ヒューストンで開催されたRobinhood第3回年次HOOD Summitで行われた。Cboeは、米国上場企業23社向けに契約を初期リストする予定で、これらは最も取引が活発な米国株式の一部を代表すると同社は述べている。 Robinhoodは製品を1日前にプレビューした。2026年9月29日のニュースルーム投稿では、ヒューストンのジョージ・R・ブラウンコンベンションセンターで開催されたHOOD Summit 2026から発表し、Robinhoodは予測市場ハブで「アーニングス・コントラクト」と呼ぶ製品を開始すると述べた。これらはCboeを通じて提供されるバイナリオプション契約で、企業が利益を上回るか、収益目標を達成するか、重要な財務マイルストーンを突破するかといった企業固有のKPIで取引できると説明された。Robinhoodは、これらの契約にはオプション承認が必要で、第3四半期決算シーズンに先立ち、数週間以内に対象顧客へロールアウトを開始すると述べた。 契約設計と支払条件 Robinhoodの投稿の開示によれば、バイナリKPIオプションは取引所上場の現金決済型オプション契約で、発行体の基礎となるKPIに基づいている。コール型バイナリKPIオプションは、満期時に基礎KPIの清算価値が行使価格以上である場合に支払われ、プット型バイナリKPIオプションは、清算価値が行使価格未満である場合に支払われる。 清算価値は、発行体株式の市場価格ではなく、米国証券取引委員会（SEC）に提出された決算関連の書類で発行体が報告した特定の財務または営業指標が該当条件を満たすかどうかで決定される、と開示は述べている。各契約の最大支払額は1.00ドルで、バイナリKPIオプションの倍率は標準的な株式オプション契約の倍率100ではなく1である。 Cboeは、KPIバイナリオプションが、SEC規制下の製品として同社の米国登録証券取引所で取引されることで、投資家に特定の企業指標や企業イベントへのポジションを取る手段を提供すると述べた。同社は、この提案された枠組みが、現在指定契約市場で取引されている類似のイベントベース契約と差別化されており、これらの証券製品は米国証券市場の透明性、監督、投資家保護の下で取引されるべきであり、州証券登録要件に対する連邦の先取権の恩恵も含むと見解を示した。Cboeは、計画されたローンチが、直感的でイベント駆動型、かつ投資家が注目する企業に直接基づく製品への投資家需要の高まりの中で行われると述べた。 Cboeは、規制当局の審査を条件として、2026年末までKPIバイナリオプションに対する手数料を課さないと発表した。Robinhoodも、年末まで契約手数料を一切徴収しないと述べた。 Cboeの小口拡大および代替投資商品部門長であるJJ Kinahanは、Cboeの9月30日発表で次のように述べた。「これらのKPI契約は、主要な企業指標へのエクスポージャーを提供するよう設計されており、投資家に四半期ごとに追跡されヘッドラインを牽引する個別要素を細分化して取引できる手段を与える。」Kinahanは、Cboeはこれらの契約を投資可能なイベント契約として、市場参加者全体、すなわちターゲットエクスポージャーを求めるシステマティックトレーダーから、KPIが企業業績に与える影響をより深く理解しようとする小口投資家まで、幅広く訴求すると考えていると述べた。 RobinhoodのチーフブローカレッジオフィサーであるSteve Quirkは次のように述べた。「アーニングス・コントラクトは、小口投資家に戦略を立てるための別のツールを提供し、予想される企業KPIで取引するより精緻な手段をもたらす。」 クリアリング登録申請 この取り組みの一環として、CboeはSECに対し、米国のクリアリングハウスであるCboe Clear U.S., LLCを一時的にカバークリアリング機関として登録する申請を提出した。規制当局の審査と承認を条件として、Cboe Clear U.S.はKPI契約のクリアリングを行う予定である。現在、このクリアリングハウスはCFTC規制のデリバティブをクリアリングしている。 初回登録後、Cboe Clear U.S.は規制当局の承認を条件に、これらの製品以外にも新製品を支援するためにクリアリングサービスを拡大する機会を追求できる可能性があり、トークン化されたバイナリ証券オプションを含むことも検討されている。Cboeはこの計画を、米国のクリアリング事業を時間とともに新たな製品カテゴリへ拡大するという広範な戦略の一環として位置付けた。 Cboeのデリバティブ部門グローバルヘッドであるRob Hockingは、この取り組みはCboeが上場、取引、クリアリングの強みと、信頼性の高い規制市場の運営歴史を活かし、次世代の市場と製品を構築する例であると述べた。彼は、Cboeの米国クリアリング能力を拡大することで、同社の競争力がさらに強化され、従来型および非従来型の金融商品を含む新製品を支援する能力が広がると語った。
ICEプラットフォームで新しいアジアLNGオプションとU.K.電力契約が開始
Intercontinental Exchange 同社は、2026年9月29日に新しいJKM LNG（Platts）オプション、LNG Balmoフレート先物、U.K.ベース電力オプションを開始し、グローバルな天然ガスおよび電力市場の拡大を図ったと、ロンドン、ニューヨーク、アムステルダム発の発表で述べた。 Intercontinental Exchange, Inc. は、自社を世界有数の金融市場テクノロジーおよびデータプロバイダーであり、エネルギーデリバティブの取引・清算において最大かつ最も流動性の高い市場の拠点と位置付けていると説明している。また、同社は ICE の JKM LNG（Platts）を北東アジア天然ガスのベンチマーク価格と述べている。 新規オプションとフレート先物 新しいJKMオプションはコードJKZを持ち、ICEの既存JKM平均価格オプションを補完する。これらは、月末に基礎先物の決済価格に対してICEのTTFオプションと同様の方法で決済される。ICEは、新しいオプションは顧客に特定の時点でアジア天然ガス価格リスクを管理する手段を提供し、平均価格オプションは月間に蓄積されるエクスポージャーの管理に使用されると述べた。 ICEはまた、U.K.ベース電力オプションを導入し、再生可能エネルギーとガス火力発電が可能な電力価格の幅を広げる中で、顧客に価格リスクを管理する別のツールを提供すると同社は述べた。 フレートの開始により、2つの指定ルートでLNG Balmo先物が追加された。すなわち、Spark30S Atlantic Sabine Pass to Gate契約とSpark25S Pacific NWS to Tianjin契約である。ICEは、これらの契約により、市場は注目されている2つの大西洋および太平洋ルートの輸送コストをヘッジできると述べた。 「ICEのJKMオプションは、新しいLNGフレートおよびU.K.ベース電力契約と組み合わせて、天然ガスと電力の生産、輸送、消費に伴う価格リスクを、短期的な貨物ヘッジから長期的なポートフォリオ管理まで、追加的に管理する手段を提供する」と、ICEのユーティリティ市場部門マネージングディレクターであるゴードン・ベネット氏は述べた。 「大西洋と太平洋のベースン間でLNG貨物が移動する際、海上タンカーはJKMとTTF価格を結ぶ仮想パイプラインとして機能し、LNGフレート契約は顧客がこれら分子の輸送コストをより正確に管理できるようにする」とベネット氏は続けた。彼は、ICEが天然ガス、電力、LNGフレートのベンチマーク契約を一元的に掲載しているため、顧客は曲線上の任意の点や形態で自らのエクスポージャーに合わせた契約タイプ全体でポジションをヘッジでき、単一のグローバルに接続されたプラットフォーム上でガスと電力の取引需要が高まっていると指摘した。 ICEリスクモデル2の移行 これらの開始に合わせて、ICEは日本の電力先物、PJMベーシス電力先物、U.K. NBP天然ガスオプションを、同社のValue-at-Riskベースのポートフォリオ・マージン手法であるICE Risk Model 2（IRM 2）へ移行した。ICEは、各契約を個別にマージンするのではなく契約間の関係性をモデル化することで、IRM 2は顧客にポートフォリオベースのリスク視点を提供し、JKMと日本電力間のスパークスプレッド関係も含むと述べた。 ICEは、日本の電力先物を天然ガス、石炭、石油と並列して掲載している。これらは電力に変換される主要燃料である。日本の発電はガスと石炭が大部分を占めるため、価格はこれら燃料の競合関係によって形成される。同社は、これらの関係を一つのプラットフォームで把握できることで、顧客は関連ポジションをまとめてマージンしながらヘッジ戦略を構築でき、資本効率が向上すると述べた。 ICEのIRM 2…
CME Group、Bitcoin Cash と Uniswap の先物取引を10月19日に開始予定
CME Group 発表した 2026年9月22日、Bitcoin Cash の発売を行うことを。 (BCH) と Uniswap (UNI) 先物は2026年10月19日、規制当局の審査待ちで開始され、これら2つのトークンが単一資産暗号通貨デリバティブスイートに追加されます。 市場参加者は各資産について、ラージサイズとマイクロサイズの両方の契約を取引できる選択肢があります。Bitcoin Cash 先物は1契約あたり250 BCH、マイクロ Bitcoin Cash 先物は25 BCH、Uniswap 先物は1契約あたり10,000 UNI、マイクロ Uniswap 先物は1,000 UNIとなります。 シカゴ拠点の取引所運営者は、この拡大は高流動性アルトコイン市場における機関投資家向けリスク管理ツールへの強い顧客需要に応えるものだと述べました。 CME Group の暗号通貨製品グローバルヘッドである Giovanni Vicioso 氏は、暗号市場が成熟し続ける中で、参加者は進化するデジタル資産関連の価格リスクに対応するために、より幅広く規制されたツールが必要だと述べました。「この新しい BCH と UNI の契約は、柔軟性と資本効率性を高めるよう設計されており、クライアントは価格リスクを管理し、24時間体制の規制されたマーケットプレイス内で主要な暗号ネットワークへのエクスポージャーを得ることができます」と同氏は語りました。 Volatility Shares の CEO 兼共同創業者である…
CFTCスタッフが受動的ソフトウェアプロバイダー向けにIB登録救済を開始
商品先物取引委員会（CFTC）の市場参加者部門は2026年9月17日、ノーアクションの立場を示しました。この立場に基づき、部門のスタッフは受動的ソフトウェアの提供者やその関係者が紹介ブローカーまたは紹介ブローカーの関連者として登録しなかったことについて、執行措置を推奨しません。この立場は該当する提供者全体に広く適用され、提供者のユーザーが登録済みの先物委託商、紹介ブローカー、指定取引所と取引できるよう支援するソフトウェアの提供およびマーケティングにのみ適用されます。 この救済はCFTC Letter No. 26-25に記載されており、MPDディレクターDJ Hennesの署名があり、規則パート4d、4k、3.10、3.12に基づいて索引付けされています。部門によれば、この立場は実質的に同一条件で、2026年3月17日にPhantom Technologies, Inc.に対してLetter 26-09で最初に付与された救済を拡張するものです。 登録の背景とPhantomの前例 商品取引法第4d(g)条に基づき、委員会に登録せずに紹介ブローカーとして活動することは違法です。同法および委員会規則1.3は、紹介ブローカーを「報酬または利益を得る目的で、その他の金融商品とともに、将来納品される商品等の購入または売却の注文を募集または受領する」者として定義しています。第4k(1)条および規則3.12(a)も、登録なしに紹介ブローカーの関連者として活動することを禁じており、規則1.3はこのカテゴリを、パートナー、役員、従業員、またはエージェントとしてIBに関連し、事務的な範囲を超えて顧客の注文の募集または受領、またはそのような者の監督に関与する自然人と定義しています。文書は、委員会が長年にわたり「募集および受領」注文という用語を文字通りの募集や受領を超える広範な活動を含むものとして解釈してきたことを、1983年8月3日の連邦官報掲載を引用して指摘しています。 クリアリング・仲介監督部門（MPDの前身）は、解釈的レター06-29、08-07、08-12においてこの範囲を検討し、特定のテクノロジーサービスベンダーは紹介ブローカーに該当せず、登録の必要がないと結論付けました。これらの判断は、以下の6つのベンダー表明に基づいています：各顧客はベンダーとは独立して、先物委託商またはIBとの事前の関係を有していること、ベンダーは要請があっても特定のFCMやIBを推奨しないこと、ベンダーのプラットフォームは明示的な買いまたは売りシグナルを生成しないこと、ベンダーは商品先物またはオプション取引の注文を募集または受領しないこと、ベンダーの手数料はFCMまたはIBが課す執行手数料と関連しないこと、そしてベンダーは指定取引所やデリバティブ取引執行施設での取引権限を有する会員でないことです。レター06-29および08-07はさらに、ベンダーが顧客のFCMまたはIBから報酬を受け取らないことも求めましたが、レター08-12ではこの表明は必要とされていません。各レターは、委員会が後に注文入力プロセスを支援する技術提供者に登録義務があると判断した場合、ベンダーはその時点で適用される要件を遵守しなければならない可能性があると警告しています。 2026年3月13日、Phantom Technologiesの顧問弁護士は、Bitcoin、Ethereum、Solanaなどのブロックチェーン上で使用される自己管理型暗号資産ウォレットソフトウェアの開発者に対し、ノーアクション救済を求めました。Phantomは、指定取引所または登録済みのFCMやIBに対するテクノロジーサービスベンダーとして機能し、ユーザーが同社のフロントエンドインターフェースソフトウェアを通じて、イベント契約や永久契約を含む委員会規制対象デリバティブを取引できるよう提案しました。提案された活動の一部がTSVレターの要件（例えば、登録者とユーザーが事前の関係を有する必要がない）を超えていたため、Phantomはそれらのレターに依拠できず、MPDはLetter 26-09で求められた立場を付与しました。Letter 26-25は、部門がその後、同様の立場を求める他の受動的ソフトウェアプロバイダーおよびその顧問から問い合わせを受け、規則140.99(a)(2)に基づきノーアクションレターの受益者のみがそれに依拠できるため、Phantom以外のプロバイダーはLetter 26-09に依拠できないことを指摘しています。脚注では、受動的ソフトウェアプロバイダーは暗号資産関連ソフトウェアに限定されないことが付記されています。 対象となる活動と10の条件 Letter 26-25 は、対象となる Covered Activities（対象活動）を定義しています。プロバイダーは、ユーザーが市場データやポジション情報を確認し、商品提供に関する情報を閲覧し、Commission が規制するデリバティブ（イベント契約や永久契約を含む）への注文を直接登録者に送信できるフロントエンドインターフェースソフトウェアを開発・配布することができます。プロバイダーの注文送信への関与は、ユーザーのデバイス上でソフトウェアを提供することに限られ、特定の注文に対して積極的に関与することはありません。プロバイダーは、関連する収益の一定割合を共有することに同意した一つ以上の登録者と契約でき、利用規約に基づきユーザーに取引ベースの手数料を直接課すことができます。プロバイダーは、サービスや登録者との関係をマーケティングし、特定のデリバティブ契約の利用可能性を促進し、特定の登録者との取引をユーザーに紹介・勧誘することができますが、ユーザーが直接その登録者にアクセスする際に契約上または運用上の制限があってはなりません。インターフェースは単体製品として提供することも、既存のウォレットソフトウェアに組み込むこともでき、その場合はユーザーが Commission が規制する活動に従事していることを明確かつ目立つ形で区別しなければなりません。関係者は業界会議でソフトウェアを実演し、ソーシャルメディアでプロモーション発言を行うことができますが、いずれもプロバイダーの事前承認と監督を受ける必要があります。 Covered Activities は、ユーザーが指定された契約市場で直接会員として、または DCM の会員である FCM または IB の顧客として間接的に取引し、ユーザーのポジションを担保する資金やその他の財産が DCM のデリバティブ清算機関または会員 FCM に保管されている場合に限られます。レターはこれを、取引所取引デリバティブの既存の市場構造と一致する「カストディアル」モデルの取引と記述しています。プロバイダーがユーザー資産を保有、管理、または保管したり、明示的な買い・売りシグナルを生成したり、ユーザー注文のルーティングや執行に裁量を行使したりすることは、いかなる状況でも認められません。 このポジションには…
S&P UBSレバレッジドローン先物がCBOT規則の下、CME Globexで開始
CME Group 2026年9月15日に発表したところ、同社のS&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index先物が2026年9月14日から取引開始し、取引所のクレジット先物複合商品を米国のレバレッジドローン市場へ拡大した。これらの契約はCME Globexで取引可能で、CME ClearPortを通じたクリアリングの提出対象となり、CBOTの規則に基づき上場されている。 S&P UBSレバレッジドローン指数はS&P Dow Jones Indices LLCとUBS AGの製品であり、商標はChicago Mercantile Exchange Inc.に使用許諾されている。 契約条件および上場 この金銭決済契約の単位は指数の100米ドルで、GlobexおよびClearPortの両方で製品コードLVEを使用し、BloombergティッカーとしてLVEを使用している。これはCME Groupの金利リサーチおよび製品開発ディレクターであるBrendan Wilsonによる契約概要（2026年9月11日発行）による。価格は指数価格で表示され、最小価格変動はGlobexでは0.1指数ポイント（1契約あたり10.00米ドル）、ClearPortでは0.01指数ポイント（1契約あたり1.00米ドル）となっている。 上場スケジュールは3月、6月、9月、12月のサイクルで、最も近い3つの四半期月を対象とし、取引は契約月の第3水曜日の前営業日に終了する。ブロック取引は最低50契約が必要で、15分間の報告ウィンドウがあり、派生ブロック取引の対象となる。マッチングアルゴリズムはFIFOで、取引およびクリアリング時間は両取引所とも中央時間の午後5時から翌日午後4時まで、日曜から金曜まで実施される。 CME Groupのリサーチおよび製品開発部門は、取引所通知 SER-9777において初期上場を設定し、メンバー、メンバーファーム、マーケットユーザー宛てに、通知日を2026年7月15日、発効日を2026年9月14日とした。 指数構成および市場背景 基礎となるS&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index（BloombergティッカーIBXXLLTR）は、より広範なS&P UBS Leveraged Loan…
CME 100オンス銀先物、最初の24時間取引週末で2,387件の契約が取引された
CME Groupは2026年9月14日に、24時間取引の最初の週末に100オンス銀先物契約のうち2,387件が取引され、名目価値は1,500万ドル超となったと、取引所は発表した。 週末セッションは、契約において24時間取引を開始した。CME Groupは2026年8月11日に発表したところ、規制当局の審査を条件に、2026年9月11日から100オンス銀先物の24時間取引を拡大することを示した。これは、金の週末取引が好調なデビューを見せた後のことだ。 「銀は貴金属と工業金属の交差点に位置しており、我々の最初の24時間取引週末は、参加者が投資エクスポージャーと実物供給リスクの両方を管理するために24時間アクセスを求めていることを裏付けています」とCME Groupのマネージングディレクター兼グローバルヘッド・オブ・メタルズ、ジン・ヘニッグ氏は述べた。「常時取引可能な金先物への好評に続き、このイノベーションは小口サイズの製品と24時間アクセスの組み合わせを小売顧客が重視していることを示しています。」 8月の発表で、ヘニッグ氏は銀を貴金属と工業金属の世界をつなぐ橋と位置付け、マクロ経済ニュースと実需の両方に応える分散効果を持つと説明した。彼は、リテール顧客がいつでも利用できる小口サイズの金先物に強い関心を示したことから、同様の24時間アクセスを銀にも拡大すると述べた。 金週末セッション、名目価値6億ドル超 CME Groupは2026年7月24日に1オンス金先物の24時間取引を開始した。その開始以降、週末セッションで140,000件以上の契約が取引され、名目価値は6億ドル以上に上ると、9月14日の発表で述べられている。取引所はこれらのセッションを金先物の週末取引における最大の流動性プールと位置付けている。 2026年8月11日に銀の拡大が発表された時点で、1オンス金先物の週末取引は53,000件以上で、名目価値は約2億1,900万ドルだった。そのリリースでは、1オンス金先物と100オンス銀先物はどちらもリテール取引向けに小口サイズで設計され、名目エクスポージャーが小さいことも明記された。 契約設計と導入履歴 100オンス銀先物は、世界的ベンチマークであるCOMEX 5,000オンス銀先物契約の日次清算価格に基づいて金銭的に決済され、COMEXの上場規則に従う。1オンス金先物と合わせて、CME Groupの貴金属契約の中で最も小口サイズであり、規制された市場でリテールトレーダーの需要に応えるよう設計されている。これらの契約は通常の先物と同様に月次満期構造を持ち、CME Groupはこの構造が時間に価値を付与し、市場参加者に供給と需要のシグナルを提供すると述べている。取引所は、同社がすでに金と銀の世界有数のベンチマーク先物の拠点であると主張している。 CME Groupは2026年1月13日に発表したところ、2026年2月9日に100オンス銀先物契約を開始する予定で、規制当局の審査を条件としている。この契約は2026年上半期に平均日量17,800件の取引が行われ、名目価値は約1億3,000万ドルに上ると、取引所が報告している。 1月の発売発表時に、Robinhood Markets の先物・国際部副社長兼ゼネラルマネージャーであるJB Mackenzie氏は 、同契約は顧客に少額資本で銀を取引する手段を提供すると述べた。Plus500USのCEOであるIsaac Cahana氏は、小口サイズの提供により、同社のグローバル顧客が柔軟かつコスト効率的に銀を取引しやすくなると述べた。 この発売は、CME Groupのリテール金属スイートが2025年に記録的な年を迎えたことに続くものである。マイクロ金先物は日平均301,000件、マイクロ銀先物は48,000件で、いずれも年間記録を更新し、2025年1月13日に開始された1オンス金先物契約では、顧客が600万件以上の契約を取引したと、2026年1月の発表で報告されている。 金属事業全体で、CME Groupは2026年上半期に記録的な取引量を報告し、1日あたり130万件の契約が取引され、前年比55％増加したと発表した。この期間中、同社の銀先物は日平均名目価値500億ドルという記録を樹立した、と同社は述べている。
CFTC、最高$5 Millionまでの内部告発者報酬に30％の推定額を採用
2026年9月11日、商品先物取引委員会は最終規則を承認しました。この規則は、$5 million以下の内部告発者報酬に対し30％の推定額を組み込み、委員会の裁量と関連規制要因の分析に基づくものです。 この最終規則は米証券取引委員会（SEC）の規則21F-6(c)をモデルとしており、CFTCはこの措置が両機関間の継続的な調和努力をさらに強化すると説明しました。委員会は、新たな規定が内部告発者報酬請求の処理における効率性、透明性、予測可能性を向上させると期待しています。この規則は連邦官報への掲載から30日後に発効します。 「この最終規則は、当局の内部告発者オフィスが内部告発者の請求を迅速かつ透明に処理できるよう支援し、CFTCとSECのさらなる調和に向けた重要なステップとなります」とマイケル・S・セリグ委員長は述べました。 「内部告発者プログラムは、委員会の執行プログラムを支える重要な役割を果たしています」と内部告発者オフィスのディレクター、ラグニー・ベリ氏は述べました。「この最終規則はプログラムの効果を保護・強化し、内部告発者が通報するインセンティブをさらに高めます」 委員会は2026年6月11日に、同じ30％の推定額と$5 millionの閾値を含む提案規則通知を公表し、連邦官報掲載後30日間のコメント期間を設けました。提案段階で、セリグ委員長は内部告発者オフィスが請求を迅速かつ透明に処理することが重要であると述べ、SECとの調和に向けた重要な追加ステップと位置付けました。 30％推定額の仕組み この規則制定は、CFTC規則第165部に新たな規則165.9(d)を追加する形で、6月の提案と共に発行された規則制定文書に基づきます。この規定の下、内部告発者の元情報に基づくすべての対象および関連訴訟で回収された金銭制裁の総額が$5 million以下であり、委員会が将来の回収が総額を上回ると合理的に予測しない場合、賞金は法定上限の30％に条件付けて設定されます。文書は、最高率での$5 millionの賞金は、約$16.66 millionの金銭制裁回収に相当すると指摘しています。 請求者が違反に加担したり、内部コンプライアンスや報告システムを妨害したり、違反行為に関与した内部告発者への別の規則が適用される場合、または請求が別個の規則の対象となる場合には、推定額は適用されません。また、請求者が不合理な報告遅延を行った場合も利用できませんが、委員会は公共の利益および内部告発者プログラムの目的に合致すると請求者が示した場合、限定的な状況でこの条件を免除することがあります。さらに、委員会は、内部告発者の協力が限定的である、または最大割合の適用が公共の利益やプログラムの目的に反すると判断した場合、推定額を除外する裁量を保持しています。 2人以上の請求者が閾値内の案件で賞金の対象となり、少なくとも1人の請求者の申請が推定額の条件を満たす場合、すべての適格請求者への総賞金は法定上限に設定されます。その金額を配分する際、委員会は各請求者の申請が加担性や報告遅延に関する条件を満たすかどうかを考慮します。 委員会は、現行のプロセスが案件の規模に関わらずすべての請求に対して事実上同一の要因別パーセンテージ審査を行い、最大賞金が比較的小額でもスタッフの時間を消費し、最大未満の暫定決定に対する請求者の争いがさらに遅延を招くと指摘しました。2012年以降、賞金請求の提出期限から委員会の最終命令までの平均期間は2年半を超えています。委員会は、推定額が小規模かつ適格な請求の解決と支払いに要する時間を短縮し、スタッフ資源をより大規模で複雑な案件に振り向けることができると期待しています。 プログラムの実績と費用対効果の結果 内部告発者プログラムは商品取引法第23条および委員会規則第165部の下で運営されています。元情報を自発的に提供し、$1 millionを超える金銭制裁につながる成功した対象訴訟または司法省などの特定機関が提起する関連訴訟をもたらした適格な内部告発者には、回収された金銭制裁の10％から30％の間の賞金が、CFTC顧客保護基金から支払われます。 2025暦年末までに、内部告発者が提供した情報は、$3.3 billionを超える金融救済をもたらす成功した執行措置に寄与し、約$160 millionが被害者への返還として割り当てられました（規則制定記録による）。委員会は2014年の初回賞金から2025年暦年末までに、56件の案件で73件の賞金を合計$395 million以上支払いました。2024会計年度には、委員会の執行措置の約42％が内部告発者に関与しています。歴史的な賞金の約82％が$5 million以下で、総賞金支払い額の約10％を占めています。 規則制定はまた、SECの類似規定における経験を引用しています。文書で参照されたSECの2021年議会向け年次報告によれば、SECは2020年の規則改正後、$5 million以下の賞金額のケースの約89％で30％の推定額を適用し、改正前は46％でした。 2014年から2025年暦年までのプログラムデータを使用して、委員会は$5 million以下の賞金が付与された43件の案件を特定し、もしすべてに推定額が適用されていた場合、顧客保護基金の支払いはプログラム運営全期間で$4 million未満増加したと推計しました。委員会は、この金額が2014年以降に支払われた総賞金$395 millionの約1％に相当し、2025会計年度末の基金残高$212,679,118の2％未満に相当すると述べました。 委員会が検討し却下した代替案の中には、内部告発者オフィスのスタッフを追加で雇用する案があり、データアナリスト1名と弁護士顧問2名の給与（福利厚生除く）で年間$512,497と見積もられました。また、推定額の閾値を$5 millionではなく$2 millionまたは$15 millionに設定する案も検討されました。 規則制定はまた、内部告発者オフィスが2025年に執行部門から法務部長室へ移管されたことを反映し、第165部の技術的修正を行います。文書は、2026年3月11日付のCFTCとSEC間の共通規制関心分野における調和に関する覚書（Memorandum of Understanding）を引用し、金融犯罪取締ネットワーク（Financial Crimes Enforcement Network）が別途$15 millionの閾値で30％の推定額を提案していることにも言及しています。
CME Group、2027年末までにEEX欧州乳製品事業を引き継ぐ
CME Group と European Energy Exchange は、2026年9月8日に、EEX が欧州乳製品事業を CME Group に移管することを発表し、米国取引所運営者の欧州乳製品デリバティブ市場への参入を示しました。合意に基づき、EEX は乳製品事業を段階的に廃止し、既存先物契約を支える指数群の移管を 2027 年末までに CME Group に支援することを目指すと、共同発表で述べられています。 この取引は、EEX の乳製品先物複合商品を支える欧州バターおよび脱脂粉ミルク指数を対象としています。CME Group は独自の欧州乳製品指数、先物、オプションの立ち上げを計画していますが、企業は製品が近い将来に登場すると述べる以外、具体的な開始日を示していません。この取引は、未確定の決済条件に依存しています。 既存ポジションの条件と継続性 移行期間中、EEX の乳製品先物はそれぞれの上場満期に対して引き続き利用可能であり、欧州全域のバターおよび WECI 指数の設定に即時的な変更はありません。両取引所はこの取り組みを急激な移行ではなく、管理された引き継ぎとして位置付けており、EEX は 2027 年末までに指数の移行を支援することを約束しています。 Tobias Paulun（EEX の最高経営責任者）は、今回の事業売却をポートフォリオの再集中の一環と位置付けました。「長年にわたり顧客と共に築いてきた欧州最大の乳製品デリバティブ市場を誇りに思います。コア市場と関連成長領域に再び注力することで、CME Group を後継者として迎え入れられることを大変嬉しく思います」と Paulun は述べ、今回の移行により EEX がエネルギー市場全体の提供とエネルギー転換支援に注力できるようになると付け加えました。EEX は EEX…
ヘンリーハブ天然ガス先物、1,807,497件の未決済建玉記録を樹立
CME Group 2026年9月2日に発表、同社のヘンリーハブ天然ガス先物の未決済建玉が2026年9月1日に1,807,497件の記録的な水準に達し、2024年11月8日の1,801,183件という前回の記録を上回ったことを示しました。 取引所によると、実物引渡しのヘンリーハブ先物は冬季前に取引が増加する傾向があり、未決済建玉は通常毎年11月頃にピークに達します。2026年には、顧客が地政学的変動や冬季のボラティリティに備えてポジションを取ったため、未決済建玉は通常より速く上昇し、記録的な水準に達したと取引所は述べました。 「スーパーエルニーニョが天候に起因する需要を変化させ、記録的なLNG生産が世界のガスフローを再編し、中東が継続的な供給不確実性をもたらす中で、顧客はCME Groupのエネルギー先物と主要オプション市場をリスク管理に活用しています」とCME Groupのエネルギー・環境製品部門グローバルヘッドであるPeter Keavey氏は述べました。「私たちは、どのような環境でも市場参加者が効果的にヘッジできるよう、24時間体制で画面上の流動性を提供することに注力し続けます。」 CME Groupは、エネルギー事業が2026年上半期に記録的な取引量を示し、平均日次取引量が11％増の330万件に達したと報告しました。 ヘンリーハブ契約条件 取引所によると、ヘンリーハブ天然ガス先物はCME GlobexおよびCME ClearPortでNGという商品コードで取引され、決済にも使用されます。契約仕様。各契約は10,000 MMBtuに相当し、価格はMMBtuあたり米ドルとセントで表示されます。Globex単独取引の最小価格変動はMMBtuあたり0.001、すなわち1契約あたり10米ドルです。一方、商品間スプレッドの最小増分はMMBtuあたり0.00025、すなわち2.5米ドルです。決済取引は商品コードNGTの下で許可されており、Rule 524.Aの要件に従います。取引所はまた、アメリカン・オプションとヨーロピアン・オプション、平日ごとに満期となるウィークリーオプション、カレンダースプレッドオプションなど、契約に対するオプションも上場しています。 この契約は実物引渡しが可能で、当年および今後12カレンダー年分の月次契約がリストされています。当年の12月契約の取引が終了した後、新たなカレンダー年がリストに加わります。特定の契約月の取引は、対象月の前月の最終営業日の3日前に終了します。契約に基づき引き渡される天然ガスは、引渡時点で有効なSabine Pipe Line CompanyのFERC承認タリフに定められた仕様を満たす必要があります。この契約はNYMEXのポジション制限の対象となります。 CME Globexの取引時間は日曜から金曜の午後6:00から午後5:00（セントラルタイム午後5:00から午後4:00）までで、毎日午後5:00（セントラルタイム午後4:00）から1時間の休止があります。CME ClearPortは日曜午後5:00から金曜午後4:00（セントラルタイム）まで利用可能で、月曜から木曜の午後4:00から午後5:00（セントラルタイム）まではレポートが行われません。 過去のヘンリーハブ記録 CME Groupは2024年後半にいくつかのヘンリーハブ記録を発表しました。2024年11月22日の発表では、取引所はヘンリーハブ天然ガスオプションが2024年11月21日に561,379件の単日取引量記録を樹立し、2018年11月14日の506,500件という前記録を上回ったと述べました。同日の取引は、天然ガス先物とオプションを合わせた2024年の最高取引量日となり、1,721,017件となり、ヘンリーハブ先物の取引量は1,007,308件に達し、年間最高水準となったと取引所は報告しました。その日のオプション総取引量のうち、電子取引は395,952件という記録的な数値で、電子取引量の半数以上がCME Directで行われ、プラットフォーム史上最高となりました。 ヘンリーハブ天然ガス先物およびオプションは、CME Groupを構成する4つの指定契約市場のうちの1つであるNYMEXの規則に基づき上場・取引されており、他の市場はCME、CBOT、COMEXです。 CME GroupはCME Globexプラットフォームを通じた先物取引および先物オプション取引、BrokerTecによる固定収入取引、EBSプラットフォーム上の外国為替取引を提供し、CME Clearingという中央清算機関を運営しています。同社の取引所は金利、株価指数、外国為替、暗号通貨、エネルギー、農産物、金属といった資産クラスにわたるベンチマーク商品を提供しています。
