Bitcoin Cash先物とUniswap先物、CMEで初のブロック取引を記録
CME Groupは2026年10月20日、FalconXとGSRが同社の新たなBitcoin Cash およびUniswap 先物で初のブロック取引を執行したと発表した。デリバティブ取引所の運営会社によると、両契約の取引はすでに始まっている。 Bitcoin Cash先物とUniswap先物はCMEに上場され、CMEの規則に従う。この契約により、CME Groupの単一資産型暗号資産商品群が拡充される。同商品群にはBitcoin 、Ether、XRP、Solana 、Cardano 、Chainlink 、Stellar、Avalanche、Suiの先物も含まれる。 「Bitcoin Cash先物とUniswap先物の取引が始まり、堅牢な24時間365日対応の市場を通じて、暗号資産のリスクやエクスポージャーを管理するための選択肢をお客様にさらに提供できるようになりました」と、CME Groupの暗号資産商品部門グローバル責任者であるGiovanni Vicioso氏は述べた。機関投資家によるデジタル資産への需要が拡大し続けるなか、投資家がCME Groupの規制下にある資本効率の高いツールを活用し、暗号資産取引戦略を広げていることをうれしく思うと、Vicioso氏は語った。 FalconXのデリバティブ部門責任者、Griffin Sears氏は、GSRとともに新たな先物の初のブロック取引を執行できたことをうれしく思うと述べた。機関投資家の需要は、最大規模のデジタル資産にとどまらず、明確な用途を持つトークンへと広がっているとSears氏は語り、決済におけるBitcoin Cashと分散型金融におけるUniswapを例に挙げた。「こうした資産をCME Groupのような規制下の取引市場に導入することで、機関投資家が求めてきたヘッジ手段と資本効率の高いエクスポージャーを提供できます」とSears氏は述べ、これらの市場の成長に伴い、FalconXが流動性の提供を支援していくことを楽しみにしていると付け加えた。 GSRのCEO、Xin Song氏は、暗号資産デリバティブの流動性提供は長年にわたりGSRの事業の柱であり、CME Groupの新たなBitcoin Cash先物とUniswap先物を初日から支援するのは同社にとって自然なことだと述べた。機関投資家向けデリバティブの拡充が、機関投資家によるデジタル資産の導入を大きく加速させるとGSRは長年考えてきたとSong氏は語り、その構想を実現するうえでCME Groupが中心的な役割を担っていると述べた。 契約条件と9月の発表 CME Groupは2026年9月22日に契約を初めて発表し、規制当局の審査を経て、2026年10月19日にBitcoin Cash先物とUniswap先物を上場する予定だと明らかにした。同社によると、暗号資産商品群の今回の拡充は、流動性の高いアルトコイン市場全体で、機関投資家向けのリスク管理ツールを求める顧客の強い需要に応えるものだ。 発表された条件のもと、市場参加者は通常サイズとマイクロサイズの両方の契約を取引できる。Bitcoin Cash先物の契約サイズは250 BCH、マイクロBitcoin Cash先物は25 BCHで、Uniswap先物は10,000 UNI、マイクロUniswap先物は1,000 UNIとなる。9月の発表でVicioso氏は、新たなBCHおよびUNI契約は、柔軟性と資本効率を高め、顧客が同社の24時間365日対応の規制下にある市場で価格リスクを管理し、主要な暗号資産ネットワークへのエクスポージャーを得られるよう設計したと述べた。この発表には、Volatility SharesのCEO兼共同創業者Justin Young氏と、Ripple Primeの社長Noel…
Cboeオプション取引所、一部の株式・ETFオプションの取引時間を延長
Cboe Global Markets 2026年10月19日、Cboe Options Exchange（C1）は、一部の複数市場上場の個別株オプションおよび上場投資信託（ETF）オプションについて、取引時間を延長し、プレマーケットとアフターマーケットの取引セッションを開始した。個別株24銘柄とETF5銘柄のオプション取引も同日から始まった。Cboe Global Marketsの発表によると、プレマーケット・セッションは午前7時30分から午前9時25分まで、アフターマーケット・セッションは午後4時から午後4時15分まで（いずれも米国東部時間）で、月曜日から金曜日まで実施される。 今回の開始対象となる原資産のティッカーシンボルは、AAPL、AMD、AMZN、AVGO、BABA、BAC、F、GLD、GOOG、GOOGL、HOOD、INTC、IWM、META、MRVL、MSFT、MU、NFLX、NOK、NVDA、ORCL、PFE、PLTR、QQQ、SNDK、SPY、TSLA、TSM、XLF。Cboeによると、このリストには、取引が特に活発で流動性の高い銘柄の一部が含まれ、マグニフィセント10銘柄のほか、広く注目されている米国上場銘柄や主要ETFも対象となる。同社によれば、これらの銘柄のオプションは、2026年の9月までの米国上場オプションの平均日次取引高の約53％を占めた。Cboeはまた、現在、プレマーケットとアフターマーケットに指数オプションのセッションを提供している米国のオプション取引所はC1のみだとしている。 セッションの仕組みと対象条件 取引所の株式オプションの取引時間延長に関するよくある質問によると、CboeはC1の規則改定について承認を得て、指定された複数市場上場の株式オプションを対象に、午前のグローバル取引時間（GTH）セッションと午後のカーブ・セッションを追加する。新しいセッションの注文受付は、セッション開始時刻の午前7時30分に先立ち、午前7時15分（米国東部時間）に始まる。 Cboeの基準では、株式オプションのクラスが新しいセッションの対象となるには、当該クラスの平均日次取引高が15万枚以上であること、原資産となる株式の時価総額が500億ドル以上であること、さらにその平均日次取引高が1,000万株以上であることが必要となる。規則改定により、Cboeはこれらの基準を満たす株式オプションのクラスを最大100クラス選定し、新しい午前・午後のセッションで取引できるようになる。 Cboeは5月、対象基準の数値は直近6カ月間の実績に基づいて算出すると説明した。また、複数市場上場の株式オプションのクラス一覧は、7月1日から12月31日までのデータと、1月1日から6月30日までのデータにそれぞれ基づき、年2回更新する予定だとしている。 Cboeは、原資産となる証券の取引が始まっていない場合、そのオプションのクラスの取引を開始しない。また、関連する原資産の取引が停止した場合は、原則としてそのオプションのクラスの取引も停止する。 Cboeによると、世界各地の複数のブローカーがこのセッションへのアクセスを提供しているか、提供を予定している。Fidelity Investmentsの証券仲介部門上級副社長、Josh Krugman氏は、Cboeの取引時間延長により、投資家はオプション戦略に取り組む方法や時間について、より柔軟に選択できるようになると述べた。Interactive Brokers CEOのMilan Galik氏は、市場が24時間動くようになっている一方で、米国株式オプションの取引時間は限られたままだと指摘し、今回の取り組みはその隔たりを縮めるものだと述べた。Moomoo USのCEO、Neil McDonald氏は、同社が開始初日から、一部の株式オプションの延長取引時間へのアクセスを顧客に提供すると説明した。Robinhoodのプロダクトマネジメント担当副社長、Abhishek Fatehpuria氏は、同プラットフォームの顧客の多くが、市場の開始前と終了後の両方で、自分の都合に合わせて取引したいと考えていると述べた。 Tiger Brokers SingaporeのCEO、Ian Leong氏は、「シンガポールの投資家にとって、米国のプレマーケットは夕方にあたり、米国株を動かすニュースの多くがその時間帯に発表されます」と述べた。Leong氏によると、同社の顧客は以前から、そうした出来事に合わせて保有ポジションを管理できるよう、より柔軟な対応を求めていた。 TradeStation Groupの社長兼CEO、John Bartleman氏は、TradeStation Securitiesが開始時点から顧客向けに時間外のオプション取引を提供すると述べた。Tradierの最高製品責任者（CPO）、Peter Laptewicz氏は、同社が顧客向けにCboeの株式オプションGTHセッションをサポートすると説明した。 既存の時間外取引と開始までの道のり Cboeのデリバティブ部門グローバル責任者、Rob Hocking氏は、米国内外のブローカー各社を含む個人・機関投資家の参加者から幅広く意見を取り入れ、Cboeが今回の取り組みを主導したと述べた。Hocking氏は、「資産クラスを問わず、週5日・1日24時間の取引への移行は、ますます加速しています」と語り、従来の取引時間外におけるCboeの指数オプションへの需要を挙げた。特に、経済指標や企業発表が一般に公表される米国市場の開始直前に需要が高まるという。 Cboeは現在、自社の複数の指数オプションについて、ほぼ週5日・1日24時間の取引を提供している。グローバル取引時間（GTH）セッションは午後8時15分から翌朝午前9時25分まで、カーブ取引時間セッションは午後4時15分から午後5時まで（いずれも米国東部時間）実施される。Cboeによると、GTH取引の月間および四半期の平均日次取引高は、2026年9月と同年第3四半期にそれぞれ過去最高を記録した。 Cboeの米国株式事業では現在、傘下の2取引所で月曜日から金曜日まで、米国東部時間の午前4時から午後8時まで取引を実施している。業界の準備状況を条件として、Cboeは12月6日にCboe BZX Exchangeで、週5日・1日23時間の取引を開始する計画だ。 今回の開始に先立ち、Cboeが2026年5月28日に発表したのは、複数の取引所に上場する一部の株式オプションについて、取引時間の延長を開始する申請を米証券取引委員会（SEC）が承認したということだった。当時、C1は、関連する規則改正の申請がSECに承認されることを条件に、2026年7月13日に取引セッションの提供を開始する予定で、開始時には約20銘柄を取り扱う見込みだとCboeは述べていた。対象には、Nvidia、Tesla、Appleなど「マグニフィセント・セブン」の全銘柄のほか、Palantir、Broadcom、AMDなどの個別株も含まれる予定だった。…
NYSE Americanのオプション取引に早朝・夕刻の取引セッションを追加
Intercontinental Exchange傘下のNew York Stock Exchange は、取引所の発表によると、2026年10月19日、NYSE Americanに上場するオプションを対象に延長取引時間を導入し、まず適格な株式オプションおよびETFオプションの一部について、通常取引セッションの前後に取引セッションを設けた。初期対象には、マクロ経済に焦点を当てたETFであるSPY、IWM、GLDを対象とするオプションのほか、Apple、Microsoft、NVIDIA、Alphabet、Amazon、Oracleなど大型テクノロジー企業を対象とするオプションが含まれる。 取引所の延長取引時間に関するファクトシートによると、新設された早朝取引セッションは午前7時30分から午前9時25分（米東部時間）まで、夕刻取引セッションは午後4時から午後4時15分（米東部時間）まで実施される。午前9時30分から午後4時までの通常取引セッションは変更されず、適格証券については午後4時15分までとなる。午前6時から午前7時30分までは接続と注文入力が可能なプレオープン時間帯とし、祝日には取引セッションを実施しない。短縮取引日には、午前9時30分から午後1時まで（適格証券は午後1時15分まで）の通常取引セッションに先立って早朝取引セッションを実施し、夕刻取引セッションは午後1時から午後1時15分まで実施する。 NYSEの最高製品責任者であるKevin Tyrrell氏は、オプションの取引時間延長について、「より長い時間にわたる投資機会と信頼できるリスク管理を求める市場の需要を反映したものです」と述べた。 セッションの構成と対象銘柄 ファクトシートによると、本番環境で取引可能な証券は、AAPL、AMD、AMZN、AVGO、BABA、BAC、F、GLD、GOOG、GOOGL、HOOD、INTC、IWM、META、MRVL、MSFT、MU、NFLX、NOK、NVDA、ORCL、PFE、PLTR、QQQ、SNDK、SPY、TSLA、TSM、XLFである。既存のNYSE American規則901NYの解説.02に基づき午後4時15分まで取引され、かつETHの対象となるETFオプションは、ファクトシートでGLD、IWM、QQQ、SPY、XLFとされており、夕刻取引セッションではなく、通常取引セッションで引き続き午後4時15分まで取引される。 注文の対象セッションは、TradingSessionIDフィールド（FIXタグ336）で指定する。新たに追加された値4、5、6は、それぞれ早朝および通常の各セッション、通常および夕刻の各セッション、3つすべてのセッションを示し、値2は引き続き通常取引セッションを示す。本番環境ではテスト用シンボルNTESTとPTESTを利用でき、NTESTは3つすべてのセッション、PTESTは早朝および通常の各セッションで利用できる。 早朝および夕刻の各セッションで利用できる注文種別は、ルーティング可能またはルーティング不可の指値・当日注文および指値IOC注文、指値・当日ISO注文、指値IOC ISO注文、マーケットメーカー気配である。利用できない注文種別には、成行・当日注文、指値リザーブ注文、指値GTC注文、ストップ成行注文、ストップ指値注文、BOLD、CUBE、顧客間クロス、適格条件付きクロス、指値GTX注文、インバランス・オフセット注文、寄り付き成行注文、寄り付き指値注文、およびCOAを含む複合注文がある。通常取引セッションのリスク管理措置は、裁定取引および本質的価値のチェックに変更を加えたうえで適用される。夕刻取引セッションではこれらのチェックを行わず、早朝取引セッションでは、プライマリー市場の最終約定価格ではなく、いずれかの株式取引所における最終約定価格を基準価格として用いる。 証券情報処理機関を通じて、午前7時30分以降にいずれかの全米証券取引所から原資産の両側気配または取引情報を受信すると、オプションクラスのETH寄り付きローテーションが始まる。早朝または夕刻のオークションでは、オークションの不均衡情報は配信されない。延長取引セッションではNBBOによる保護とルーティング機能が適用され、指値注文の保護措置は通常取引セッションと同じである。また、ETH対象銘柄では、すべての取引セッションで一括気配メッセージを利用できる。延長取引セッションへのマーケットメーカーおよびスペシャリストの参加は任意だが、担当クラスについて延長取引セッション中に気配を提示するマーケットメーカーには、継続的な気配提示義務が適用される。 NYSE Americanのオプション取引フロアでは、指定銘柄について午後4時15分までオープン・アウトクライ方式の取引を行う。ETH対象の株式オプションおよびFLEXオプションは、夕刻取引セッションを通じてオープン・アウトクライ方式で取引できるが、早朝取引セッションでは同方式による取引は行わない。延長取引セッションに参加する企業は、Options Clearing Corporationが認可した清算会員から保証状を取得し、注文を受け付ける前に顧客へリスク情報を開示しなければならない。認定テストは2026年8月18日に開始され、週末テストは2026年9月19日と10月17日に実施された。テスト用シンボルは2026年9月21日から本番環境で利用可能となり、本番運用開始日は10月19日とされた。 SECの承認と規則の枠組み 今回の開始に先立ち、Securities and Exchange Commissionは2026年8月28日、取引所が提案した規則変更を迅速承認した。リリース番号34-106218（ファイル番号SR-NYSEAMER-2026-34）において、委員会は修正第2号を反映した提案を承認し、1934年証券取引法第6条(b)(1)、第6条(b)(5)、第6条(b)(8)に適合すると判断した。この命令は、委任された権限に基づき、委員会の取引・市場部門が発出した。NYSE Americanは2026年6月5日に提案を提出し、同年6月22日に米連邦官報で意見募集のため公示された。取引所は同年7月31日に修正第1号、8月17日に修正第2号を提出し、意見は寄せられなかった。 この承認により、早朝・夜間取引セッションを設ける新規則901.1NYと、時間外取引を規定する新規則901.2NYが採択された。また、早朝セッションのオークション手続きを定める規則952NYPも改正された。対象となるには、オプションのクラスについて、1日当たりの平均取引量が15万契約であること、原資産の株式の時価総額が500億ドルであること、原資産の1日当たりの平均取引量が1,000万株であることが求められる。指定対象となるクラスは最大100に制限される。ただし、他の取引所がすでに通常取引時間外に取引しているクラスは、この上限の対象外となる。 取引所は、毎年1月1日と7月1日の後に、直前6カ月間の取引統計を用いて適格性を半年ごとに審査する。新たに適格となったオプションは、2月1日と8月1日から時間外取引を開始できる。適格要件を満たさなくなったクラスは、その判定から18カ月以内に除外される。ただし、時間外セッション中の市場活動が限定的、またはまったくないと取引所が判断した場合は、少なくとも7日前に通知したうえで、これより早く除外できる。取引所はまた、少なくとも30日前に通知すれば、理由を問わずクラスを除外できる。投資家保護、または公正で秩序ある市場の維持に必要と判断した場合は、直ちに除外することもできる。 時間外セッションでは成行注文は認められない。取引所は提出書類で、セッション中は流動性が低下し、ボラティリティが高まり、スプレッドが拡大すると予想していると述べた。また、新規則では、ATP保有者に対し、時間外執行の顧客注文を受け付ける前に、流動性の低下、ボラティリティの高さ、価格変動、ニュース発表による影響が過大になる可能性など、取引に伴う重要なリスクを開示するよう義務付けている。 命令文によると、取引所は、時間外にETF以外の株式オプションを清算するためのオプション・クリアリング・コーポレーションの規則提出について、委員会が承認するまで開始を延期すると表明していた。また、オプション価格報告機関は、通常取引時間中に使用される回線で気配値と約定情報を配信し、清算、決済、権利行使、満期に関する手続きに変更はないとしていた。委員会は、この枠組みは、2026年5月28日にCboe Exchange、同年6月26日にNasdaq MRXについて承認した時間外の株式オプション取引とおおむね整合していると判断した。 ティレル氏は、取引所は「12月には株式にも同じアプローチを導入することを見据えている」と述べた。
CME Group、2027年第1四半期初頭にCOMEXでタングステン先物の上場を計画
CME Groupは、関係するすべての規制審査を経たうえで、2027年第1四半期初頭までに取引を開始する予定で、金融決済型のタングステン先物を上場すると、10月19日に取引所が発表した。この契約はCOMEXに上場され、その規則に従う。決済価格は、タングステンAPT（パラタングステン酸アンモニウム）のCIFロッテルダム・ボルチモア価格に関するFastmarketsの評価に基づく。 発表によると、世界のタングステン市場では年間8万5,000～9万5,000メートルトンが生産され、現在のスポット価格に基づく市場規模は200億ドルを超える。タングステンは、米国、EU、日本、インドなどから重要鉱物に指定されている。この金属には活発なスポット市場がある一方、先物市場は存在しない。 CME Groupのタングステン製品ページでは、規制審査が継続中であることを改めて記したうえで、2027年第1四半期の上場予定を確認している。また、金融決済型のこの契約により、市場参加者は現物供給の制約とは切り離して価格リスクを管理できるとしている。同ページは、タングステンを航空宇宙・防衛から自動車、重工業に至る主要産業に不可欠な素材と説明し、契約の主な特徴としてCME ClearPortを通じた集中清算を挙げている。 契約の仕様 CME Groupのタングステンの概要資料によると、この契約はGlobexコードTUGで取引され、取引単位はWO3の88.5メートルトン単位（mtu）となる。これは、WO3含有率88.50%のメートルトンに相当する。価格は1 mtu当たり米ドルで表示され、最小価格変動幅は1 mtu当たり0.50ドル、1契約当たりでは44.25ドルとなる。契約は、当年分とその後2暦年分について、各月限が上場される。 各契約は、契約月における原指数の最終評価日の取引終了時に満期を迎える。その日が取引所の営業日でない場合は、その直前の取引所営業日に満期となる。各契約月の変動価格は、その暦月についてFastmarkets MBが公表する、入手可能なすべての価格評価の平均値とする。対象となる評価は「タングステンAPT、WO3純度88.5%以上、CIFロッテルダムおよびボルチモア、関税免除、WO3 1 mtu当たり米ドル」。 同日公表のよくある質問でCME Groupは、88.5 mtuという取引単位を選んだ理由について、標準的な商業仕様であるWO3純度88.5%以上のパラタングステン酸アンモニウム約1メートルトンに相当するためだと説明した。現物のAPTは世界各地でWO3の1 mtu当たりの価格で取引されているため、契約価格を1 mtu当たりのドル建てとすることで、現物取引の標準的な条件が反映される。これにより、参加者は重量単位や純度係数を換算せずにヘッジできると、取引所は述べた。また、当年分とその後2暦年分の契約を上場することで先物価格曲線が形成され、長期的なヘッジ戦略が可能になるとしている。 よくある質問によると、タングステン先物はGlobexを通じた電子取引と、CME ClearPortを通じた清算の申し込みが可能となる。ディーラー間ブローカーはこの契約の大口取引を仲介できる。大口取引の最低数量は2契約で、約定後15分以内にブローカーが取引を報告しなければならない。 よくある質問では、タングステンは超硬合金（ハードメタル）、高速度鋼、発熱体、特殊合金の製造に使われる重要な素材と説明している。自動車、航空宇宙、建設、電子機器、防衛など幅広い産業で利用されており、その理由として、極めて高い硬度と融点、産業用途およびクリーンテクノロジーにおける役割が挙げられている。 タングステン市場と決済基準価格 よくある質問によると、基準となるFastmarketsの評価は、サプライチェーン全体にわたり、APTならびに上流の関連精鉱と下流製品の価格を決めるうえで、業界の重要な指標となっている。主要な西側取引拠点のスポット市場で取引される技術用APTの価値を反映する。 価格報告機関のタングステンページによると、Fastmarketsはタングステン市場を毎週評価し、WO3純度88.5%以上のAPTについて1 mtu当たり米ドル建ての基準価格を公表している。地域別の指標として、CIFロッテルダムおよびボルチモア（関税免除）、FOB中国の価格を掲載するほか、タングステン精鉱とフェロタングステンの価格も示している。決済に用いられるCIFロッテルダム・ボルチモアの評価コードはMB-W-0001。Fastmarketsによると、同社のタングステン基準価格は30年を超える価格履歴の報告と、IOSCOに準拠した手法に裏付けられている。評価は、該当する場合には取引所市場に連動し、毎月の整合性監査を受ける。 CME Groupは、この契約はAPT生産者、鉱山会社、加工業者、ハードメタルおよび超硬合金メーカー、OEM、商社、サプライチェーン全体の消費者にとって関心を引くものになるはずだと述べた。また、金融市場の参加者は現物の受け渡し手続きを管理することなく、タングステン市場にアクセスできるようになるとしている。 「タングステンは先端製造、半導体技術、地政学が交差する領域にあり、顧客の間ではエクスポージャーをヘッジし、価格の透明性を高めたいというニーズが強まっています」と、CME Groupのマネージングディレクター兼金属部門グローバル責任者であるJin Hennigは述べた。Hennigは、この契約が、拡充を続ける重要鉱物およびエネルギー転換関連金属の製品群に加わることで、世界のサプライチェーンが再編されるなか、顧客がリスクを管理する機会をさらに広げると語った。 TechMet SCMのCEO、Quentin Lamarche氏は、この契約について、タングステンの現物取引や物流に伴う商業上のリスクを管理するための重要な新たな手段だと説明した。また、透明性の高い先渡価格が、信頼性の高い西側諸国の長期的な供給網を支えると付け加えた。「製造業のお客様にとって、タングステンは生産に欠かせませんが、先渡市場がないため、予算を立てるのが困難でした」と、Grondmetのマネージングディレクター、Maarten Gassmann氏は述べた。「この契約によってその不足が補われ、より確かなコスト見通しのもとで事業計画を立てられるようになります。」 FastmarketsのCEO、Raju Daswani氏は、ボラティリティの高まりと供給の集中により、タングステン市場では透明性と信頼性を備えた価格指標の必要性が増していると述べた。また、この契約の開始は市場の発展における重要な一歩であり、現物市場での価格発見と、価格リスクを管理する新たな機会を結び付けるものだと語った。 CME Groupによると、同社の金属部門の取引は2026年の最初の9カ月間に過去最高を記録し、貴金属と工業用金属の取引を合わせて、1日当たり計120万枚の契約が取引された。前年同期比では41％増だった。
インプライド・ボラティリティと実現ボラティリティ：市場が織り込むもの
インプライド・ボラティリティと実現ボラティリティについて、運用の流れ、経済的側面、信頼できる記録、失敗の形態、そして投資家や運用担当者が確認すべき証拠を、原理から解説するガイド。
CFTCの2部門、ブレグジットに関する無措置救済を2027年まで延長
米商品先物取引委員会（CFTC）のマーケット・パーティシパント部門および市場監督部門は、2026年10月1日に、イギリスの欧州連合離脱（ブレグジット）に対応して取られた一時的な無措置ポジションを延長することを発表しました。部門のリリースは、延長がCFTC Staff Letter No. 26-28を通じて実施され、同ポジションは2027年12月31日まで有効であると述べています。ただし、委員会が同じ主題に関する英国の比較可能性決定または免除命令を先に発行しない限りです。 Letter 26-28は、2024年8月8日に発行されたCFTC Staff Letter No. 24-11に取って代わり、2026年3月24日のCFTC Staff Letter No. 26-10により修正されました。新しいレターの無措置ポジションは発行と同時に直ちに有効となり、新しいレターが発行された後はLetter 24-11に依拠できません。 部門は、CFTCが関連する英国当局と協力して英国法を分析し、必要に応じて特定の英国主体に対する英国比較可能性決定および免除命令を発行する間、ポジションの維持は適切であると引き続き考えていると述べました。このレターは、2019年2月25日の英国と米国当局によるブレグジット後のデリバティブ取引およびクリアリングの継続性に関する共同声明に従って提供されており、リリースは、CFTCが当初、特定のEU主体に対してEU比較可能性決定および免除命令を発行した際に創出された規制上の確実性を維持することを目的としていると述べています。 MPDの登録スワップディーラーに対する立場 この延長は、4つの既存の委員会措置に結び付けられています：2013年12月27日の欧州連合に対する比較可能性決定（特定のエンティティレベルおよび取引レベルの要件をカバー）、2017年10月18日の比較可能性決定（スワップディーラーおよび主要スワップ参加者向けの未清算スワップのマージン要件をカバー）、および2017年12月8日の命令（EU認可のマルチラテラル取引施設および組織取引施設をスワップ実行施設の登録から免除）。 マーケット・パーティシパント部門の立場では、EU比較可能性決定で比較可能とされた委員会規則への不遵守について、登録スワップディーラーが代わりに欧州連合（離脱）法2018に基づき組み込まれた英国の法律および規則に同様の方法で、同じ条件下で遵守する場合、委員会が執行措置を取ることを推奨しません。これらの決定に関連するEU法が同法により英国法に組み込まれたため、MPDは一時的に無措置ポジションを延長することは妥当であると述べました。 MPDの立場は、委員会が英国に対して発行する比較可能性決定の有効日（EU比較可能性決定の主題を含む範囲）または2027年12月31日のいずれか早い方が到来した時点で失効します。 英国取引施設に対するDMOの立場 2017年の免除命令において、委員会は、マルチラテラル取引施設および組織取引施設に関するEUの規制枠組みが、商品取引法（CEA）第5h(g)条項の基準を満たし、同法第5h(a)(1)条項および委員会規則37.3(a)(1)に基づくスワップ実行施設登録の免除を付与できると判断しました。この規定に基づき免除された施設は、相手方がCEA第2(h)(8)条項の取引実行要件を満たすことができる適格な取引所でもあります。 市場監督部門の立場では、レターの付録Aに掲載されている英国で認可されたMTFまたはOTF（いずれも適格英国施設）に対し、SEFとして登録しなかったこと、または第2(h)(8)条項の取引実行要件の対象である相手方が、その要件に該当するスワップを適格英国施設で実行したことについて、執行措置を推奨しません。 この立場は他の要件をそのまま維持します。適格英国施設で実行されたスワップは、委員会規則のパート43および45の報告要件と、CEA第2(e)条項のスワップ取引適格要件の対象となります。CEA第4(d)条項の対象となる顧客ポジションで、クリアリングを意図する場合は、委員会登録の先物委託業者を通じて、登録されたデリバティブクリアリング機関でクリアリングしなければなりません。専有ポジションは、登録されたDCOまたはCEA第5b(h)条項に基づきDCO登録から免除されたクリアリング機関を通じてクリアリングしなければならず、パート50のクリアリング要件の対象となるスワップは、登録されたまたは免除されたDCOを通じてクリアリングしなければなりません。登録されていないDCOであるクリアリング機関を通じて一部取引をクリアリングする施設は、無措置ポジションの条件として、クリアリング取引がこれらの要件に一致するようにする規則ブックの規則を有する必要があります。 付録Aには、本書で対象となる英国認可のMTFおよびOTFが列挙されており、Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited、Tradeweb Europe Limited MTF、Refinitiv Transaction Services Limited、EBS UK MTF、TP ICAP UK…
ESMA、MiFID IIの透明性に関する指針を改訂し、店頭デリバティブを対象に
EUの規制・監督機関である欧州証券市場監督局（ESMA）は、2026年10月15日、MiFID IIおよびMiFIRに基づく取引前・取引後の透明性に関するマニュアルを改訂し、透明性要件の対象となる店頭（OTC）デリバティブの識別と、呼値刻み制度の適用について指針を追加した。 ESMAは発表の中で、今回の改訂により、透明性要件の対象となるOTCデリバティブの識別に関する追加の指針を示し、呼値刻み制度の適用に関する監督上の整合性を高めることを目指すと述べた。また、OTCデリバティブの識別用参照データを透明性確保の目的でどのように提供すべきかを明確にし、集約テープに報告・掲載されるデータの一貫性向上につなげるとしている。 発表によると、マニュアルには呼値刻み制度に関する公表済みのQ&Aが複数盛り込まれたほか、その適用に関する勧告も追加された。勧告では、特定の状況において取引所や各国の所管当局が介入できる場合について示している。 2026年10月15日付の変更内容 改訂文書は参照番号ESMA74-2134169708-6870で特定され、ESMAの「取引」セクションに分類されている。更新内容の概要表には、2026年10月15日付で次の変更が記載されている。 ESMAは、透明性計算のために金融商品透明性システム（FITRS）へ報告すべき取引に関する指針を削除した。対象となるのは、取引後の透明性要件が適用される取引の種類を扱う第5.5.2節で、表98に該当する。 ESMAは、第5.4.2.6節、すなわち株式および株式類似商品の透明性計算を厳密な意味で扱うマニュアルの指針に、呼値刻み制度に関する旧Q&Aと新Q&Aを追加した。対象は表86である。概要表の脚注には、旧Q&Aは赤字で表示され、新しいQ&Aまたは旧Q&Aの改訂箇所は赤字に黄色のハイライトを付けて表示されると記されている。 ESMAは、欧州委員会委任規則（EU）2025/1003に基づき、OTCデリバティブの識別用参照データを明確化した。対象箇所は、第4.2.1.2.1節（RTS 2附属書IIの表2における共通項目）、第7.1.3節（OTCデリバティブの集約テープ提供者（CTP）向け規制データ）、および第7.2.4節（取引後のOTCデリバティブCTP向け主要市場データ）にわたる。この明確化に伴い、表13が更新され、表13a、106a、111aが追加された。 法的地位と規制上の背景 ESMAは、共通の監督手法と実務の促進を目的として、新たな実務的手段や整合性確保のためのツールを策定する権限を認めるESMA規則第29条第2項に基づき、このマニュアルを公表している。マニュアルは、自らをQ&Aに類するソフトローのレベル3ツールと位置づけ、EU法の解釈を示すことを目的とせず、監督上の要素も含まないと明記している。また、内容は網羅的ではなく、必要に応じてESMAが定期的に見直し、更新するとしている。 この文書は、第4節で株式および非株式金融商品に関する取引後の透明性、第5節で株式および非株式金融商品の透明性計算、第6節で株式の取引前の透明性、第7節でCTPに報告され、CTPから送信される入力・出力データに関する指針をまとめている。また、MiFID IIおよびMiFIRの実務上の適用について、一般の人々、市場参加者、所管当局から寄せられた質問への回答を盛り込んでいる。 MiFID IIおよびMiFIRは、2014年4月15日に欧州議会、同年5月13日に欧州理事会で承認され、2014年7月2日に発効した。関連するレベル2措置とともに、2018年1月3日から適用されている。MiFIR第6条および第20条は、株式、預託証券、上場投資信託、証書およびその他の類似する金融商品について取引後の透明性要件を定めている。一方、第10条および第21条は、債券、証券化商品、排出枠およびデリバティブについて同様の要件を定めている。共同立法者が2023年に合意した見直し後の文書は、2024年3月28日に発効した。 ESMAは2023年7月10日にマニュアルを初めて公表し、その後、2024年1月8日、2024年10月14日、2025年10月10日、2025年12月19日、2026年5月12日に改訂している。2024年10月の改訂には、レベル2措置の影響を受けなかったMiFID IIおよびMiFIRの改正内容が反映された。2025年10月の改訂では、ESMAが2024年12月に公表した両基準の見直しに関する最終報告書を受けたRTS 1およびRTS 2の改正が反映され、取引前の透明性とCTPに関する節が追加された。 透明性計算に関する章（最終更新日：2025年10月10日）で、マニュアルは、ESMAがデータの収集・処理と透明性計算結果の公表のために開発したシステムであるFITRSを段階的に廃止し、MiFIR第26条に基づいて収集される取引報告データに置き換えると述べている。また、株式および株式類似商品の透明性計算に用いる定量データの収集は2026年1月1日から廃止され、債券の計算は、四半期ごとの評価が新たな枠組みに定められていないため、RTS 2の適用開始日である2026年3月2日から廃止されるとしている。デリバティブの計算については、デリバティブを対象とするRTS 2の規定が採択されるまで継続され、同規定の改正後の内容が適用され次第、廃止される予定だとマニュアルは述べている。さらに、ダブル・ボリューム・キャップの計算は、シングル・ボリューム・キャップの結果が初めて公表される2025年10月に廃止されるとしている。 発表ではさらに、OTCの識別用参照データに関するガイダンスは、関連する技術基準であるRTS 2およびCTPの入力・出力データに関するRTSが発効するまでは、草案として扱うべきだとしている。
CFTC規則、カジノ型ギャンブルをスワップの定義から除外
Commodity Futures Trading Commissionは2026年10月9日金曜日に、同委員会が長年の立場として説明している、スポーツブックやカジノゲームへの賭け金を含むカジノ形式のギャンブル商品が商品先物取引法（Commodity Exchange Act）における「スワップ」の定義から除外されることを明文化した暫定最終規則を公表した。この規則は「カジノ形式ギャンブル商品を除外するための『スワップ』の更なる定義」と題され、RIN 3038-AF81として識別され、17 CFR Part 1 を改正する。連邦官報への掲載と同時に直ちに施行され、書面によるコメントはその掲載日から30日以内に受領しなければならない。 「カジノ型ギャンブル製品はデリバティブではありません」とマイケル・S・セリグ委員長は発表で述べた。「州が歴史的に規制してきた他の製品に対してCFTCが行ってきたように、委員会は本日、カジノ型ギャンブル製品を『スワップ』定義から除外することで、規制権限の範囲を明確にしたのである。」 規則本文は、証券取引委員会（SEC）が規則の採択に参加し、ドッド・フランク法第712(d)(1)条に基づき、連邦準備制度理事会（FRB）と協議の上、用語「スワップ」を共同で更に定義することを指示していると述べており、CFTCは規則を共有することで連邦準備委員会と協議した。 二部構成の除外テスト 規則は17 CFR 1.3における「Swap」の定義に第（7）項を追加する。契約、合意、または取引が、プロバイダーテストとプロダクトテストの両方を満たす場合、スワップの定義から除外される。プロバイダーテストは、取引が州法またはインディアンゲーム規制法（Indian Gaming Regulatory Act）に基づき、州または連邦政府が認定したインディアン部族の法の下で、ギャンブルまたはゲーム製品の提供、または賭けの受け入れの許可または認可を受けた者によって提供または締結され、かつその許可または認可の範囲内で行われ、適用される州法または部族法によりゲームまたはギャンブルとして規制されていることを要件とする。プロダクトテストは、取引が取引所、組織化された取引所、スワップ実行施設、または取引が多者間で実行される、あるいは個別交渉の対象となるその他の市場で取引されていないことを要件とする。 両方のテストを満たす場合、規則は除外対象製品を次の3つのカテゴリーとして明示的に定めている。スポーツベッティングは、ライセンスを受けたスポーツブックまたはスポーツベッティング事業者が1つ以上のスポーツイベントの結果に対する賭けを受け入れる取引すべてを含む。カジノゲームは、ライセンスを受けたカジノ事業者がカジノテーブルゲーム、スロットマシン、その他の電子ゲーム機に関連して受け入れる賭けを含む。その他のライセンス付き偶然性ゲームには、ビンゴ、ビリヤードベッティング、宝くじ、抽選会などが含まれる。 委員会は規則本文において、除外は排他的ではなく、友人同士のカジュアルな賭けのようなその他のギャンブル型取引も、構造や取引可能性に応じてスワップ定義から外れる可能性があると述べている。規則は、いずれかのテストに合格しない取引がスワップであると推定するものは何もない。また、規則は「証券ベースのスワップ」の用語をさらに定義せず、その分類は商品先物取引法の目的にのみ適用され、連邦税務上の取扱いや関連する報告、源泉徴収、登録、支払義務は内部収益法典、財務省規則、IRSの指針に基づいて決定される。 委員会は、SECと共同で採択した2012年の共同規則（77 FR 48208、2012年8月13日）に基づき除外の根拠を置いており、同規則は「スワップ」をさらに定義し、従来の保険商品や特定の消費者・商業契約を除外した。新たな規則において、委員会はギャンブル製品がこれら以前の除外と類似していると論じている。すなわち、これらは通常、ハウスと顧客間の双方向取引であり、組織化された市場で取引される金融商品ではなく、価格は市場の力ではなくハウスによって設定され、賭けの義務は第三者によって清算されず、長らく州法および部族法の下でギャンブル特有の規制体制の対象となっている。 規則で引用された裁判所判決と州の行動 規則本文は、スポーツ関連イベント契約に関する連邦控訴裁判所間の見解の分裂を述べている。第6巡回裁判所はSchuler事件で、第9巡回裁判所はAssad事件で、スポーツイベント契約はカジノ型スポーツベットと法的に区別できないとし、これらをスワップとして扱うことが一般的なギャンブルを連邦化する懸念を表明した。一方、第3巡回裁判所はKalshiEX, LLC v. Flaherty, 172 F.4th 220（第3巡回裁判所、2026年）において、CFTCが認可した指定契約市場で取引されるスポーツ関連イベント契約は商品先物取引法のスワップ定義に該当し、CFTCの管轄下にあると判断した。委員会は、本規則が第3巡回裁判所の示したアプローチを実施するものであると述べている。 規則によれば、2026年4月30日のコメントレターで40州とコロンビア特別区は、スポーツイベント契約は従来のスポーツベッティングと区別がつかないと主張し、2026年10月7日のブリーフで39州とコロンビア特別区は、連邦裁判所と州裁判所がこの問題について「絶望的に混乱し、分裂している」ことを最高裁判所に伝えました。ニュージャージー州は最高裁判所に対し、商品取引法にCFTCがスポーツギャンブルの唯一の規制当局になる権限は何も与えていないと主張し、ケンタッキー州はイベント契約をスワップとして扱うことは、スポーツベッティングに関する権限を州からCFTCへ移転させることになると主張しました。American Gaming Associationは、スポーツベットがスワップに該当するとすれば、ラスベガス・ストリップで行われるベットを含むすべてのスポーツベットが指定契約市場で取引されなければならないと主張しました。 規則はまた、州の執行措置を引用しています。アリゾナ州が指定契約市場に対して提起した20件の刑事情報、ミネソタ州が予測市場を禁止する法律に対してCFTCが取得した仮処分、そしてニューヨーク州がCFTC登録指定契約市場として運営される予測市場を禁止する仮差止め命令を求めた事例です。Pew Research Centerを引用し、委員会は2026年4月の2つの予測市場における取引量が240億ドルに上ることを指摘し、数百億ドル規模の取引が関わる市場が危機に瀕していると論じています。 委員会は行政手続法に基づく正当な理由があるとして、事前の通知やコメントを求めずに規則を採択し、掲載と同時に直ちに施行することを決定しました。その根拠として、裁判所主導の混乱と、州ごとに予測市場が閉鎖されるリスクを挙げています。規則本文によれば、行政管理局は本措置を大統領令第12866号第3条(f)項に基づく重要規制行為と判断し、大統領令第14215号に従って審査を行いました。情報規制局は本規則が議会審査法に基づく主要規則ではないと判断し、また本規則は大統領令第14192号に基づく規制行為でもなく、実質的な純コストはごくわずかであるとしています。規則は、提案規則の通知が不要であるため規制柔軟性法の分析要件は適用されず、紙工作削減法に基づく新たな情報収集は発生せず、委員会は反競争的影響を認めていないと述べています。商品取引法第15条(a)項に基づく利益とコストの検討において、委員会は本規則が市場参加者の法的権利や義務を変更しないとしています。これは、当局がカジノ型ギャンブル商品をすでに管轄外とみなしているためです。…
CMEグループ、チームパフォーマンス指数に基づく野球先物の開始を発表
CMEグループは10月8日の発表で、規制当局の審査を条件に、2026年10月12日に世界初の野球先物を開始すると述べました。新しい契約は、30チームのプロ野球統計を含むCME FutureSports Performance Indexes（CME FSPI）に連動し、2026年のポストシーズンとリーグチャンピオンシップシリーズの4クラブから開始されます。 CMEグループの野球先物は、基礎となるCME FSPI MLB指数の10倍の価値を持つ標準サイズ契約と、指数価値の1/10のマイクロサイズ契約で提供されます。取引所は、参加者が24時間リアルタイムで取引でき、中央清算の保護、透明な価格設定、平等な市場アクセスが可能な規制された取引所で即時ポジションを取れると述べました。これらの契約はCMEの規則に基づき上場され、同規則の対象となります。 「CMEグループはすべての主要な投資可能資産クラスにわたって価格発見とリスク管理を提供しており、プロ野球ビジネスに投資とヘッジの規律をもたらす機会があると見ています」と、CMEグループのシニアマネージングディレクター兼エクイティ、FX、代替商品部門グローバルヘッドであるティム・マッコート氏は述べました。マッコート氏は、FutureSportsと共同で開発中の契約は、公式リーグデータを用いた堅牢な指数に基づくものになるとし、規制された取引所上の製品は透明性と完全性を提供すると付け加えました。 契約条件と指数手法 野球契約は、CMEグループがスポーツ指数先物ページで詳細な仕様を公開している製品ラインに属します。このページは現在、32のマイクロ指数先物と32の標準指数先物（NHL）を中心に構成されています。公開された枠組みでは、マイクロ契約は指数の0.10ドル、標準契約は指数の10ドルでサイズ付けされ、ティックサイズはマイクロ契約で1ティックあたり0.10ドル、標準契約で1ティックあたり10ドルです。指数価値が7,500の場合、CMEはマイクロ契約で約750ドル、標準契約で約75,000ドルの名目価値を示しています。 契約の取引は満期日の中央標準時午前9時に終了し、決済は金融決済で、リーグの再計算の可能性があるため、終了後のT+1で最終決済が公表されます。CMEはマイクロスポーツ契約については週次、月次、年次サイクルを、標準契約については月次と年次サイクルを掲載しています。 CMEグループは、CME FSPIが公式スポーツ統計をルールベースのベンチマーク金融指標に構造化し、指数パフォーマンスは体系的手法で計算され、ポイント配分は透明な統計フレームワークに従い、ポジティブな行動にはポイントを加算し、ネガティブなプレイや後退にはポイントを減算すると述べました。同社は、これらの手法が国際証券監督機構（IOSCO）の金融ベンチマーク原則と合致しており、公開されたガバナンスと監督手続きに裏付けられているとしています。 ベンチマークの背後にいる指数管理者であるFutureSportsは、ウェブサイトで、各FSPIはシーズン開始前に標準化された基準値7,500から始まり、各試合の公式統計に基づきリアルタイムで上下し、レギュラーシーズンおよびポストシーズン全体で変動すると述べています。公式の終日指数値は、FSPI指数計算・公表スケジュールに基づき、翌計算日の中央標準時午前9時に公表されます。 FutureSportsサイトで公開されたMLB指数値（2026年10月7日付）では、ミルウォークが11,828.50で前回の公式終日指数値と比較して0.88％上昇、ロサンゼルス・ドジャースが10,961.00で0.62％上昇しています。サイト上のイラスト図では、2026年シーズン（9月24日まで）のCME FSPI MLBシカゴ・カブス指数が8,678.00で、15.7％上昇していることが示されており、FutureSportsはこの図を「イラスト」とラベル付けしています。 既存のスポーツ先物市場 CMEグループの製品ページでは、FutureSportsを独立した指数管理者として説明し、プロおよび大学スポーツの統計をルールベースのベンチマーク金融指数に変換し、取引所上場の金融商品が参照できるとしています。FutureSportsは、Fenway Sports Groupのジョン・ヘンリーとリンダ・ヘンリーを投資家として掲げています。 CMEはすでに、FutureSportsと提携し、CFTC規制下のNHLスポーツ指数先物（全32チーム）を提供しており、昼夜問わず、オフシーズン中も取引可能です。製品ページの価格表（2026年10月8日中央標準時13時52分時点）では、マイクロアナハイム・ダックス指数が7,602で0.01％下落、マイクロカロライナ・ハリケーンズ指数が7,676で0.42％上昇、マイクロフロリダ・パンサーズ指数が7,662で0.30％上昇、マイクロタンパベイ・ライトニング指数が7,638で0.58％上昇と示され、4つの月次マイクロ契約はそれぞれ1契約の取引量で価格が記録されています。 公開されたFAQで、CME Groupはスポーツ・インデックス先物が、チームのパフォーマンスへのエクスポージャーが損益に与える財務的影響をヘッジしたり、試合中やシーズン中の勢いの変化に合わせて契約を売買したり、フランチャイズ全体のシーズンストーリーに基づいて取引したりするために利用できると述べています。製品ページにはRobinhoodとStoneXが注目ブローカーとして掲載されていますが、これは情報提供のみを目的としており、特定のブローカーの推奨や法的登録の確認、ブローカーのステータス、あるいは顧客口座の募集や保有能力を保証するものではありません。
CFTCの救済により、永久型インデックス先物が真の永久先物になる
商品先物取引委員会（CFTC）の市場監視部は2026年10月5日、無措置救済を発表し、指定された契約市場が既存の永久型広範証券インデックス先物契約を真の広範証券インデックス永久先物に転換できるようにしました。この救済により、DCMはこれらの契約から満期日を除去し、レターに記載された顧客保護および手続き条件を満たした時点で即時に修正を実施できます。無措置の立場は2026年10月20日に期限切れとなります。 この救済はCFTCスタッフレター第26-29号として発行され、部門の代理ディレクターであるDJ Hennesが署名しました。これは、2026年10月1日に指定契約市場であるCoinbase Derivatives, LLCから、委員会規則140.99に基づいて提出された要請への回答です。 Coinbase Derivativesは、規則40.6(a)(3)および40.6(b)(1)の要件にもかかわらず、修正案が公表された時点で即時に有効となるよう、同社の既存の永久型契約から満期日を除去した場合に、取引所が執行措置を推奨しないことを部門に確認するよう求めました。また、取引所は部門に対し、規則40.6(c)(1)に基づく修正の認証を委任権限で留保しないことを推奨しないことも確認するよう求めました。具体的には、実装を迅速化するために規則40.6(a)(3)および40.6(b)(1)の10営業日要件からの救済を求めており、迅速な救済がなければ同フレームワークを待たざるを得ないと主張しています。Coinbaseは、同要請は限定的に設計されたものであり、商品取引法（CEA）、委員会規則、および「責任あるイノベーションと公正な競争」の促進というCEAの目的に合致するとレターで述べました。 規制の背景 2026年5月29日、委員会は規則40.3に基づく命令を発出し、ビットコインまたはその他のデジタル商品のスポット価格を参照し、かつ「深く、活発で、継続的」なスポット市場取引がある永久先物契約の上場は、CEAまたは委員会規則に違反しないとしました。委員会は、この命令の分析はビットコインおよびその他のデジタル商品に紐付く永久契約にのみ適用されることを強調しました。2026年6月3日に公表された政策声明（91 Fed. Reg. 33160）において、委員会は、命令で想定されていない資産を参照する永久契約については、規則40.3に基づく審査と承認を求めることが公共の利益に最も資するとの立場を示しました。 この政策声明に沿って、委員会は2026年8月18日にKalshiEX LLCから、広範証券インデックス永久先物契約であるUS500先物契約の規則40.3による審査を求める申請を受け取りました。その契約は2026年10月2日に委員会により承認されたとみなされました。 本レターは、永久先物契約を、固定された満期日がなく、定期的な資金調達レートメカニズムに依存して、基礎資産のスポット価格との相対的な価格平価を維持するデリバティブ契約と定義しています。レターの目的上、インデックスがCEA第1a条(35)項の狭義証券インデックスの定義を満たさない場合、広範証券インデックスとみなされます。7 U.S.C. 2(a)(1)(C)(ii)の下では、証券のグループまたはインデックスに関する先物契約は、決済が現金で行われるか、証券の受渡し以外の方法で行われ、価格操作や基礎証券・オプションの価格操作に容易に利用されず、かつインデックスが狭義でない場合に限り、委員会の排他的管轄下で取引できます。 レターによれば、米国デリバティブ市場における永久先物の分類に関する規制上の不確実性のため、市場は主に米国外で発展し、取引の大部分はオフショアの取引所で行われてきました。永久型契約を米国市場に導入するため、取引所は特定の広範証券インデックス上で永久スタイル先物を上場しましたが、真の永久先物とは異なり、これらの契約は最大25年という長期の満期日を有していました。要請レターは、既存の永久スタイル契約の基本的なメカニズム（資金調達レートメカニズムを含む）は、承認された広範証券インデックス永久契約と同一であると述べていますが、部門のスタッフは様々な要因により永久スタイル契約の価格が乖離する可能性があることを指摘しています。 レターはオープンインタレストについても言及しています。既存の永久スタイル契約のうちいくつかは現在オープンインタレストを有しており、オープンインタレストのある契約に対して変更を発表または実施すると価格に影響を与え、一部の保有者には損失、他の保有者には利益が生じ、結果は予測不可能であるとレターは述べています。部門のスタッフは、まだ上場されていない、またはオープンインタレストがない契約の修正は、通常同様のリスクを伴わないと指摘しています。 既存のパーペチュアル型契約の条件を修正するため、DCMは規則40.6(a)に基づく修正認証または規則40.5に基づく承認申請を提出する必要がある、と書簡は述べている。認証された修正については、委員会または委員会の指揮官が委任権限により、修正が新規または複雑な問題を呈し、追加の分析時間が必要である、あるいはCEAまたは委員会規則と潜在的に矛盾する場合、規則40.6(c)に基づき認証を保留できる。保留は委員会に追加で90日間の審査期間を与え、保留された修正に対して30日間のコメント期間を提供する。 転換条件 書簡によれば、DCMが修正を即時に実施する場合、取引所や他のDCMに対して執行措置を推奨しないと部門は述べている。ただし、実施前にDCMが以下の8条件を満たすことが前提である：広範な証券指数を参照する契約のみを修正すること；オープンポジションを保有する市場参加者から潜在的な不利益影響についてフィードバックを求めること；修正を実施する旨をオープンポジション保有者に少なくとも5暦日間通知すること；既存の条件下でオープンポジションを決済する機会を提供すること；契約条件修正に伴うリスクに関する適切なリスク開示を行うこと；満期日以外の重要な契約条件を修正しないこと；規則40.6(a)または規則40.5に基づき修正を提出すること；そして、無行動ポジションに依拠する意向を部門に通知し、条件遵守を認証すること、特に対象となる契約を明示すること。通知および認証は規則40.5または40.6の提出書類、あるいは[email protected]への提出物に含めることができる。 部門は、仲介業者の影響を受ける顧客がフィードバック、通知、退出機会、開示条件の対象となる市場参加者に含まれることを期待すると述べた。無行動ポジションは、広範な証券指数以外の資産を参照するパーペチュアル型先物契約には適用されない。 書簡は、部門の見解のみを表明しており、委員会を拘束せず、提示された事実と状況に基づくものであると述べ、異なる、変更された、または省略された重要事実があればポジションは無効になる可能性があると付記している。書簡は法的または衡平法上の権利や利益を創出せず、部門はポジションを条件付け、変更、停止、終了、またはその他の方法で制限する権限を保持する。書簡に関する質問は、マーケット監視部門のロジャー・スミスまで問い合わせるよう指示されている。 2026年6月12日、部門は並行無行動救済を発表した、これによりDCMは既存のパーペチュアル型デジタル商品先物を、同様の顧客保護および手続き条件の下で真のデジタル商品パーペチュアル先物に転換できるようになった。これらの無行動ポジションは、スタッフレター第26-19号として発行され、2026年6月30日に期限切れとなった。
CME Group、24時間取引可能な10バレルWTI原油先物の申請を撤回
CME Groupは2026年10月2日の声明で、10バレルWTI原油先物契約の発売計画を中止し、同製品の申請を撤回すると述べました。この取引所が24時間年中無休で取引できる初のエネルギー契約として設計したものです。この決定は、2026年7月9日の米商品先物取引委員会（CFTC）の命令に続くもので、同命令は契約の上場を保留し、ニューヨーク商品取引所による自己認証が虚偽かどうかを検討する手続きを開始しました。 声明の中で、CME Groupの会長兼最高経営責任者であるテリー・ダフィー氏は、同社がこの契約を、他の取引所が導入した24時間取引の原油契約に対する透明で規制された代替手段として作成したと述べました。彼はこれらの製品を、米国参加者にとって違法だが仮想プライベートネットワークを通じてアクセスできる陸上予測市場または海外永続取引と位置付け、主に小売参加者向けに24時間取引されていると説明しました。ダフィー氏は、米国の管轄権とCFTCの監督下で、より安全で透明性の高い代替手段を提供することをCMEは期待していたと語りました。 ダフィー氏は、業界関係者との広範な対話に基づき、主要な関係者がエネルギー分野での24時間取引をさらなる精査なしに導入することは、予期せぬ結果を招き、市場に追加的なリスクをもたらす可能性があると懸念していると判断したと述べました。「したがって、現時点で本製品の発売申請を撤回します」と語りました。さらに、ダフィー氏は、CMEがCFTCに対し不公平を是正し、公平な競争環境を再構築し、すべてのデリバティブ製品が商品取引法の核心原則に従って法が求める基準を満たすよう確保することを期待していると付け加えました。 6月の発売計画と契約設計 CME Groupは2026年6月11日に同契約を初めて発表した際、規制当局の審査を待つ形で新たな小口サイズの原油および金先物の24時間取引を提供すると述べました。この原油契約は10バレルで、取引所のMicro WTI原油先物の1/10のサイズとなり、2026年8月30日の発売が予定されていました。同時に、同社が保有する1オンス金先物の24時間取引を2026年7月24日から開始することも発表されました。 CME Groupのシニア・マネージングディレクター兼コモディティ市場グローバルヘッドであるデレック・サマーン氏は、6月の発表で、地政学的な不確実性が高まる中、トレーダーが商品市場全体でポートフォリオを多様化しようとする傾向が強まっていると述べました。また、新しいWTI原油先物と金先物は規制対象の適正サイズの製品で、24時間いつでも取引可能であるため、ニュースが出た際にリスクエクスポージャーを管理できると付け加えました。 契約の製品ページによれば、10バレルWTI原油（TCL）先物は、基準となるWTI原油（CL）先物の1/100の規模で、Micro WTI原油（MCL）先物の1/10の規模の金銭決済先物です。この契約は現金決済で、NYMEXに上場し同取引所の規則の適用を受けます。計画されたスケジュールでは、月曜から金曜の午後4時から4時02分（中部時間）の2分間のメンテナンス窓と、土曜の午前2時から4時（中部時間）の2時間のメンテナンス窓を除き、取引は継続的に行われます。金曜夕方から日曜夕方までの週末や取引所の休日に実行された取引は、翌営業日の取引日として扱われ、決済、清算、規制報告もその日に処理されます。 6月の発表で、CMEはWTI原油オプションが2026年第一四半期に平均日量32万件という過去最高を記録し、Micro WTI原油先物は5月に平均日量27万2千件に達し、2025年5月と比較して317％増加したと報告しました。 CFTCの保留と手続き 2026年7月8日、CME Groupを親会社とする指定契約市場NYMEXは、商品取引法第5c(c)(1)条および委員会規則40.2に基づき、自己認証書（提出番号26-186）を提出し、契約の上場を申請しました。NYMEXの他の原油先物契約とは異なり、本製品は限定的なメンテナンス窓を除き、24時間年中無休で取引できるよう設計されていました。委員会の措置がなければ、提出書類を受領した翌営業日には上場され取引可能となっていた可能性があります。 2026年7月9日、委員会は上場を保留した（直ちに発効）、17 C.F.R. 40.2(c)に基づきました。その手続開始命令は三つの措置を取ります：まず、NYMEXの認証が法令に適合しているかどうかが虚偽であるかを判断する手続きを開始し、次に、法第8a(7)条に基づきNYMEXに対し連続取引を中止し、同様の原油先物に適用される時間帯に限定するよう求め、そして、これらの手続が続く間、上場を保留しました。命令は、契約が法令に適合しているか最終的な判断を下しておらず、委員会は保留の撤回や修正条件での上場許可など、すべての選択肢を留保していると述べています。 具体的には、委員会はNYMEXに対し、計画されていた24時間365日体制の取引・清算時間を、土曜および平日のメンテナンスウィンドウを含むものから、CME Globexの時間帯である日曜から金曜の午後5時から午後4時（中部時間）へ、毎日午後4時（中部時間）に始まる60分の休止を設ける形に変更するよう求めました。NYMEXは2026年7月24日までに、認証が虚偽であると判断されない理由を示す書面回答を提出し、同日までに委員会に対し、要求された変更を行うかどうかを書面で通知するよう指示されました。 この命令は、同契約がNYMEXの主要なライト・スイート・クルード・オイル・先物契約の最終清算価格に対して直接現金決済されることを指摘し、記録上ではNYMEXの提出が同契約が法令および委員会規則を満たす方法を十分に示していないと述べました。 この命令は、2026年6月22日に発出され、2026年6月25日の91 FR 38,334で公表された、標準先物契約を24時間取引に拡大することに関するコメント募集において委員会が提示した未解決の質問を指摘しました。その質問には、夜間、週末、祝日に形成される価格が、定義されたウィンドウ内でのみ評価される実物原油市場において、操作に抵抗できるほど十分に流動的かつ信頼できるかどうか、週末や時間外の価格形成が証拠金、清算、レバレッジ取引参加者に与える影響、清算機関がFedwire、CHIPS、清算が依存する銀行決済インフラが稼働していない時間帯に証拠金を請求・回収し、決済を行えるかどうか、そして、ベンチマーク自体が閉鎖されている時間帯に小規模で継続的に取引される小売志向の契約が大規模ベンチマークに影響を与える可能性があるかどうかが含まれます。命令は、これらの質問がコア原則3（操作に容易に影響されない契約のみを上場できる）およびコア原則4（市場監視を通じて操作、価格歪曲、現金決済プロセスの混乱を防止できる能力が必要）に関わると述べました。また、デジタル商品を参照した永続契約の以前の承認は、基礎となるスポット市場の継続的かつ広範な取引に大きく依存していたこと、そして実物納入商品は本質的に異なる考慮事項を有することも指摘しました。 CFTC委員長マイケル・S・セリグは、7月9日のリリースで、委員会は24時間取引に対して一律のアプローチを取らず、さまざまな資産クラスの先物契約の24時間取引が法定のコア原則と整合しているかを検討していると述べました。「CMEが委員会の重要課題に関する合理的分析を行う努力を無視した決定は全く不適切であり、認証の停止に向けた委員会の行動を必要とする」とセリグは語りました。リリースは、CMEが規則40.2および40.3の下で同時に別々の申請を行ったこと、そして委員会が40.3権限に基づく製品申請の徹底的な審査を実施することを示しました。
CME Group、9月と第3四半期の取引量記録を樹立
CME Groupは、2026年9月の平均日次取引量（ADV）が記録的な3,180万契約に達し、前年同期比22%増、また第3四半期は記録的な2,940万契約で、前年同期比16%増となったと述べた。デリバティブ市場は2026年10月2日に記録を報告したとし、9月および第3四半期の取引量が2024年に樹立された過去の記録を上回ったと述べた。 同社は、金利商品と農産物においても9月と第3四半期のADVで記録を樹立したと述べた。CME Groupは、より詳細な市場統計が月次取引量ページで入手可能であると付け加えた。 2026年9月の取引量とプラットフォーム活動 同社によると、金利商品のADVは9月に22%増の1,620万契約となった。米国財務省先物およびオプションのADVは42%増の950万契約となり、10年米国財務省ノート先物は51%増の260万契約、5年米国財務省ノート先物は47%増の190万契約、2年米国財務省ノート先物は67%増の130万契約、10年米国財務省ノートオプションは17%増の110万契約となった。SOFR先物のADVは15%増の460万契約となった。 株価指数のADVは16%増の810万契約となった。Micro E-mini Nasdaq-100先物のADVは73%増の240万契約、E-mini S&P 500先物のADVは12%増の180万契約、Micro E-mini S&P 500先物のADVは7%増の110万契約となった。 エネルギーのADVは37%増の310万契約となった。Henry Hub Natural Gas futuresのADVは20%増の602,000契約、Micro WTI原油先物のADVは376%増の240,000契約、RBOBガソリン先物のADVは27%増の224,000契約となった。 農産物のADVは29%増の190万契約となり、トウモロコシ先物のADVは62%増の461,000契約、大豆先物のADVは35%増の289,000契約となった。外国為替のADVは32%増の140万契約となり、円先物のADVは63%増の310,000契約、メキシコペソ先物のADVは98%増の130,000契約となった。 金属のADVは100万契約で、Micro Gold先物のADVは21%増の378,000契約、Micro Silver先物のADVは61%増の58,000契約となった。暗号通貨のADVは174,000契約で、名目価値は86億米ドルに相当する。 CME Groupによると、国際的なADVは25%増の970万契約となり、EMEAのADVは22%増の700万契約、APACのADVは33%増の230万契約となった。 同社は、Micro E-mini株価指数先物およびオプションのADVが370万契約で、全体の株価指数ADVの45%を占め、Micro Energy先物がエネルギー全体のADVの8%、Micro Metals先物が金属全体のADVの53%を占めていると述べた。 BrokerTec全体の平均日次名目価値（ADNV）は18%増の1.135兆ドルとなり、2026年9月30日の記録的な単日取引額1.261兆ドルを含む。米国リポADNVは1%増の4,060億ドル、欧州リポADNVは25%増の3,740億ユーロ、米国財務省ADNVは29%増の1,150億ドルとなった。 EBSスポットFXのADNVは24%増の720億ドルとなり、FX LinkのADVは92%増の記録的な81,000契約となり、1レッグあたり77億ドルの名目価値を表す。 同社の報告によると、2026年8月で終了する3か月間のロールオーバー期間におけるパフォーマンスボンド要件を満たすための顧客平均担保残高は、現金担保が1,456億ドル、非現金担保が1,657億ドルであった。 2026年第3四半期の取引量 同社によると、第3四半期の金利商品のADVは13%増の1,510万契約となり、米国財務省先物およびオプションのADVは25%増の940万契約となった。その総計の中で、10年米国財務省ノート先物のADVは27%増の250万契約、5年米国財務省ノート先物は13%増の190万契約、2年米国財務省ノート先物は37%増の130万契約、10年米国財務省ノートオプションは26%増の110万契約となった。SOFR先物のADVは3%増の380万契約となった。 四半期における株価指数のADVは23%増の770万契約となった。Micro E-mini Nasdaq-100先物のADVは101%増の260万契約、E-mini S&P…
オプション・ギリシャ指標：デルタ、ガンマ、シータ、ベガ、ロー
オプション・ギリシャ文字に関する第一原理ガイドで、オペレーションチェーン、経済学、権威ある記録、失敗モード、そして投資家やオペレーターが検証すべき証拠を含みます。
Cboe、Robinhoodを最初の小口ブローカーとしてKPIバイナリオプションを導入予定
Cboe Global Markets 2026年9月30日、同社は新しいカテゴリのバイナリオプション契約を、企業固有の主要業績指標（KPI）に連動させて導入する計画であると発表し、初回の展開は2026年10月を予定しており、規制当局の承認が条件となる。Robinhoodは、製品を顧客に提供する最初の小口ブローカーとなる。 この発表は、テキサス州ヒューストンで開催されたRobinhood第3回年次HOOD Summitで行われた。Cboeは、米国上場企業23社向けに契約を初期リストする予定で、これらは最も取引が活発な米国株式の一部を代表すると同社は述べている。 Robinhoodは製品を1日前にプレビューした。2026年9月29日のニュースルーム投稿では、ヒューストンのジョージ・R・ブラウンコンベンションセンターで開催されたHOOD Summit 2026から発表し、Robinhoodは予測市場ハブで「アーニングス・コントラクト」と呼ぶ製品を開始すると述べた。これらはCboeを通じて提供されるバイナリオプション契約で、企業が利益を上回るか、収益目標を達成するか、重要な財務マイルストーンを突破するかといった企業固有のKPIで取引できると説明された。Robinhoodは、これらの契約にはオプション承認が必要で、第3四半期決算シーズンに先立ち、数週間以内に対象顧客へロールアウトを開始すると述べた。 契約設計と支払条件 Robinhoodの投稿の開示によれば、バイナリKPIオプションは取引所上場の現金決済型オプション契約で、発行体の基礎となるKPIに基づいている。コール型バイナリKPIオプションは、満期時に基礎KPIの清算価値が行使価格以上である場合に支払われ、プット型バイナリKPIオプションは、清算価値が行使価格未満である場合に支払われる。 清算価値は、発行体株式の市場価格ではなく、米国証券取引委員会（SEC）に提出された決算関連の書類で発行体が報告した特定の財務または営業指標が該当条件を満たすかどうかで決定される、と開示は述べている。各契約の最大支払額は1.00ドルで、バイナリKPIオプションの倍率は標準的な株式オプション契約の倍率100ではなく1である。 Cboeは、KPIバイナリオプションが、SEC規制下の製品として同社の米国登録証券取引所で取引されることで、投資家に特定の企業指標や企業イベントへのポジションを取る手段を提供すると述べた。同社は、この提案された枠組みが、現在指定契約市場で取引されている類似のイベントベース契約と差別化されており、これらの証券製品は米国証券市場の透明性、監督、投資家保護の下で取引されるべきであり、州証券登録要件に対する連邦の先取権の恩恵も含むと見解を示した。Cboeは、計画されたローンチが、直感的でイベント駆動型、かつ投資家が注目する企業に直接基づく製品への投資家需要の高まりの中で行われると述べた。 Cboeは、規制当局の審査を条件として、2026年末までKPIバイナリオプションに対する手数料を課さないと発表した。Robinhoodも、年末まで契約手数料を一切徴収しないと述べた。 Cboeの小口拡大および代替投資商品部門長であるJJ Kinahanは、Cboeの9月30日発表で次のように述べた。「これらのKPI契約は、主要な企業指標へのエクスポージャーを提供するよう設計されており、投資家に四半期ごとに追跡されヘッドラインを牽引する個別要素を細分化して取引できる手段を与える。」Kinahanは、Cboeはこれらの契約を投資可能なイベント契約として、市場参加者全体、すなわちターゲットエクスポージャーを求めるシステマティックトレーダーから、KPIが企業業績に与える影響をより深く理解しようとする小口投資家まで、幅広く訴求すると考えていると述べた。 RobinhoodのチーフブローカレッジオフィサーであるSteve Quirkは次のように述べた。「アーニングス・コントラクトは、小口投資家に戦略を立てるための別のツールを提供し、予想される企業KPIで取引するより精緻な手段をもたらす。」 クリアリング登録申請 この取り組みの一環として、CboeはSECに対し、米国のクリアリングハウスであるCboe Clear U.S., LLCを一時的にカバークリアリング機関として登録する申請を提出した。規制当局の審査と承認を条件として、Cboe Clear U.S.はKPI契約のクリアリングを行う予定である。現在、このクリアリングハウスはCFTC規制のデリバティブをクリアリングしている。 初回登録後、Cboe Clear U.S.は規制当局の承認を条件に、これらの製品以外にも新製品を支援するためにクリアリングサービスを拡大する機会を追求できる可能性があり、トークン化されたバイナリ証券オプションを含むことも検討されている。Cboeはこの計画を、米国のクリアリング事業を時間とともに新たな製品カテゴリへ拡大するという広範な戦略の一環として位置付けた。 Cboeのデリバティブ部門グローバルヘッドであるRob Hockingは、この取り組みはCboeが上場、取引、クリアリングの強みと、信頼性の高い規制市場の運営歴史を活かし、次世代の市場と製品を構築する例であると述べた。彼は、Cboeの米国クリアリング能力を拡大することで、同社の競争力がさらに強化され、従来型および非従来型の金融商品を含む新製品を支援する能力が広がると語った。
ICEプラットフォームで新しいアジアLNGオプションとU.K.電力契約が開始
Intercontinental Exchange 同社は、2026年9月29日に新しいJKM LNG（Platts）オプション、LNG Balmoフレート先物、U.K.ベース電力オプションを開始し、グローバルな天然ガスおよび電力市場の拡大を図ったと、ロンドン、ニューヨーク、アムステルダム発の発表で述べた。 Intercontinental Exchange, Inc. は、自社を世界有数の金融市場テクノロジーおよびデータプロバイダーであり、エネルギーデリバティブの取引・清算において最大かつ最も流動性の高い市場の拠点と位置付けていると説明している。また、同社は ICE の JKM LNG（Platts）を北東アジア天然ガスのベンチマーク価格と述べている。 新規オプションとフレート先物 新しいJKMオプションはコードJKZを持ち、ICEの既存JKM平均価格オプションを補完する。これらは、月末に基礎先物の決済価格に対してICEのTTFオプションと同様の方法で決済される。ICEは、新しいオプションは顧客に特定の時点でアジア天然ガス価格リスクを管理する手段を提供し、平均価格オプションは月間に蓄積されるエクスポージャーの管理に使用されると述べた。 ICEはまた、U.K.ベース電力オプションを導入し、再生可能エネルギーとガス火力発電が可能な電力価格の幅を広げる中で、顧客に価格リスクを管理する別のツールを提供すると同社は述べた。 フレートの開始により、2つの指定ルートでLNG Balmo先物が追加された。すなわち、Spark30S Atlantic Sabine Pass to Gate契約とSpark25S Pacific NWS to Tianjin契約である。ICEは、これらの契約により、市場は注目されている2つの大西洋および太平洋ルートの輸送コストをヘッジできると述べた。 「ICEのJKMオプションは、新しいLNGフレートおよびU.K.ベース電力契約と組み合わせて、天然ガスと電力の生産、輸送、消費に伴う価格リスクを、短期的な貨物ヘッジから長期的なポートフォリオ管理まで、追加的に管理する手段を提供する」と、ICEのユーティリティ市場部門マネージングディレクターであるゴードン・ベネット氏は述べた。 「大西洋と太平洋のベースン間でLNG貨物が移動する際、海上タンカーはJKMとTTF価格を結ぶ仮想パイプラインとして機能し、LNGフレート契約は顧客がこれら分子の輸送コストをより正確に管理できるようにする」とベネット氏は続けた。彼は、ICEが天然ガス、電力、LNGフレートのベンチマーク契約を一元的に掲載しているため、顧客は曲線上の任意の点や形態で自らのエクスポージャーに合わせた契約タイプ全体でポジションをヘッジでき、単一のグローバルに接続されたプラットフォーム上でガスと電力の取引需要が高まっていると指摘した。 ICEリスクモデル2の移行 これらの開始に合わせて、ICEは日本の電力先物、PJMベーシス電力先物、U.K. NBP天然ガスオプションを、同社のValue-at-Riskベースのポートフォリオ・マージン手法であるICE Risk Model 2（IRM 2）へ移行した。ICEは、各契約を個別にマージンするのではなく契約間の関係性をモデル化することで、IRM 2は顧客にポートフォリオベースのリスク視点を提供し、JKMと日本電力間のスパークスプレッド関係も含むと述べた。 ICEは、日本の電力先物を天然ガス、石炭、石油と並列して掲載している。これらは電力に変換される主要燃料である。日本の発電はガスと石炭が大部分を占めるため、価格はこれら燃料の競合関係によって形成される。同社は、これらの関係を一つのプラットフォームで把握できることで、顧客は関連ポジションをまとめてマージンしながらヘッジ戦略を構築でき、資本効率が向上すると述べた。 ICEのIRM 2…
