コモディティ
ロジウムへの投資：プラチナの超価値ある親戚
ロジウム
貴金属について議論する際、注目は金に集中しがちで、銀やプラチナといった他のいくつかの元素が取り上げられることがあります。これらはすべて、以前に専用の記事で取り上げた金属です：
それでも、ロジウムのように同様に貴重でありながらあまり知られていない希少金属が他にもあります。ロジウムは、ルテニウム、パラジウム、オスミウム、イリジウムとともにプラチナ族金属の一部です。
出典: Wikipedia
ロジウムは銀白色の金属で、化学的に非常に不活性であるため、最も攻撃的な化学薬品からも腐食に強いです。また、高温でも非常に安定しており、比較的硬いです。
さらにロジウムは極めて希少で、地殻中の濃度はわずか 0.0002 ppm です。この極端な希少性により、濃縮鉱石で見つけることが難しく、高価です。
ロジウム価格と市場
前述の通り、ロジウムは非常に希少でありながら有用であるため、価格が高騰します。過去には、2000年、2008年、2021年の経済ブームと市場評価が高まった時期に、いくつかの強気相場が見られました。
出典: Money Metals
ほとんどの場合、ロジウムの価格は純金よりも高いです。
ロジウム価格は主に 3 つの要因で左右されます：
- 需要の変動、特に自動車産業からの需要（下記参照）。
- 供給、生産が需要に追いつかないことがしばしばあります。
- リサイクルは、経済不況時にロジウム価格が急落する要因となり得ます。
ロジウム生産
その極端な希少性のため、ロジウムは通常、ニッケル、銅、プラチナ鉱石の採掘副産物として商業的に生産されます。
ロジウムの最大の供給源は南アフリカ、ロシア、ジンバブエ、カナダ、米国にあります。しかし、これらすべての中で支配的な埋蔵量は南アフリカが圧倒的に所有しており（63,000 トン）、次いでロシア（3,900 トン）で、世界総計は 70,000 トンです。
ロジウムの世界年間一次生産量はわずか 20 トン前後で、ジンバブエと米国が埋蔵量に比べて比較的大きな生産者です。
鉱山からの一次生産に加えて、リサイクル（二次生産）も世界供給に大きく寄与しています。
長らくロジウムは取引所で取引されておらず、価格慣行や市場が不透明でしたが、2012 年に DB Physical Rhodium（XRH0）が導入されてから状況が変わりました。
ロジウム市場は 2023 年の 23.3 億ドルから 2032 年には 35 億ドルへ、年平均成長率 4.6% で拡大すると予測されています。
ロジウムの用途
自動車産業
自動車産業はロジウムの最大の消費者で、全生産量の約 85% を使用しています。
主に自動車の排ガス触媒に使用され、窒素酸化物を窒素に変換することで有害排出ガスを除去します。
この化学反応は、プラチナよりもロジウムの方がはるかに効率的に触媒します。プラチナ触媒コンバータでも使用されます。
通常、ロジウムはプラチナと直接合金化され、純プラチナよりも耐食性と耐熱性に優れた合金が作られます。価格状況に応じて、パラジウムが添加されたり、プラチナの代わりに使用されたりします。
これらのプラチナ族金属が組み合わさることで、3 方向触媒コンバータの核となり、同時に次の 3 つの化学反応を実行します：
- 窒素酸化物を窒素 (N2) に還元
- 未燃焼または不完全燃焼燃料である炭化水素を CO2 に酸化
- 有毒な一酸化炭素 (CO) を CO2 に酸化
古い触媒コンバータのリサイクルは二次ロジウム生産の主要な供給源でもあり、1 本のコンバータに含まれるロジウムは約 1〜2 グラムです。
ガラス
特殊ガラスは世界のロジウム消費の約 7% を占めています。
より正確には、ガラス製造ツールの主な用途は、電子機器、建設、航空宇宙、輸送に使用される繊維ガラスの製造です。繊維ガラスは風力タービンの重要部品でもあります。
「ワイヤードローイング」と呼ばれる工程では、溶融ガラスを多孔質バッシングに通し、ガラス繊維ストランドに引き伸ばします。
出典: Fiberglass Fiber
使用される多孔質材料は、優れた耐熱腐食性によりプラチナ‑ロジウム合金で作られています。
出典: Fiberglass Fiber
熱と腐食耐性の同様の特性は、ガラス成形装置や炉の耐腐食ライニングなど、他のガラス製造ツールにも有用です。
光学ガラス（カメラ、望遠鏡、顕微鏡）や高温耐性ガラスの高純度を確保する役割も果たします。
このセグメントは、風力発電の需要拡大、高品質太陽光ガラス（光起電力セル保護）、折りたたみスマートフォンやウェアラブル向けの柔軟／超薄型ガラス、電気信号に応じて不透明度を変えるスマートガラスなどの需要増に伴い、重要性が高まると予想されています。
化学産業
化学産業はロジウムのもう一つの主要な二次用途で、極めて高い安定性と触媒活性を活かしています。
窒素化合物との高い反応性により、硝酸や酢酸の製造に広く使用されます。また、水素化反応、特にオレフィンのヒドロホルミル化に利用され、これは有機・炭化水素系化合物の製造における重要な化学反応です。
耐腐食性は、電解セル用のロジウム被覆電極の製造にも利用されています。
エネルギー
ガスタービンは、ブレード、バン、燃焼ライナーなどの部品にロジウムメッキを施します。これにより腐食に強くなり、部品の寿命と性能が向上します。
原子力産業でもロジウムは使用されます。高レベル放射線、極端な温度、腐食性環境に耐えることができるためです。
航空宇宙・通信
ロジウムの優れた電気伝導性により、航空宇宙システムのコネクタや端子で信号・データ伝送に使用されます。
高周波数通信部品（RF コネクタ、マイクロ波デバイスなど）は、ロジウムの安定した高周波特性を利用しています。
ロジウムの耐熱性は、ロケットノズルやヒートシールドなど、極端な熱や温度変動にさらされる部品にも活かされています。
石油・ガス
掘削ツールやセンサーにロジウムメッキが施され、石油・ガス業界の掘削や地熱エネルギー産業でも同様に使用されています。
耐腐食性バルブ、継手、パイプ、貯蔵タンクにもロジウムメッキが利用可能です。
半導体
ロジウムは、湿気や腐食性ガスにさらされやすい半導体部品（産業用センサーなど）を保護するために使用されます。
また、コネクタ、スイッチ、リレー、スパークプラグ、スマートフォンの充電ソケットなど、さまざまな半導体部品の電気接点のコーティングにも利用されています。
医療機器
ペースメーカーの部品は、免疫反応リスクを低減し安全に電流を伝達できるよう、プラチナ‑ロジウム合金が使用されています。心筋へ電気信号を送る絶縁ワイヤの接触先端はロジウム合金のプラチナで作られています。
体内に埋め込まれる他の外科用部品も、チタンと組み合わせてロジウムが使用されることがあります。
心拍リズムは心内電極で調整され、多くのバイオ医療機器ソリューションにロジウムが組み込まれています。
ジュエリー・高級品
金と同等の高価格と極めて高い耐久性を持つため、ロジウムは高価値金属としてジュエリーやその他の高級品に使用されることがあります。
特に、ステリングシルバーにロジウムコーティングを施し変色防止したり、金やプラチナのジュエリーに「ロジウムフラッシング」技術で電鍍し、白く光沢のある表面を実現したりします。
純ロジウムのジュエリーは、溶解・成形が困難なため、ほとんど使用されません。
ステータスシンボルとして使用される場合、金やプラチナでは不十分とされる功績を示すために用いられます。例として 1979 年、ギネス世界記録は、史上最も売れたソングライター兼レコーディングアーティストであるポール・マッカートニーにロジウムメッキディスクを授与しました。
アンモニア経済？
これまで議論は多いものの実現はまだ遠い水素経済は、アンモニアの大量利用を必要とする可能性が高く、船舶の燃料やエネルギー生産のためにアンモニアを直接燃焼させることが含まれます。
ロジウムは、アンモニア燃焼時に生成される有害な亜酸化窒素（不幸な副産物）を分解する優れた能力を持つため、追加の用途が期待されます。
ハイブリッド車
長らく、プラチナ、パラジウム、ロジウムへの投資論は、EV の大量普及とそれに伴う触媒コンバータの廃止により、事実上の陳腐化がリスクとされてきました。
しかし、EV 革新は多くの地域で予想よりもやや遅れている可能性があることが明らかになりつつあります。
これは主に EV 技術自体が急速に進歩しているのではなく、電力網やカーボンニュートラルエネルギー（原子力を含む）への投資が不十分であることが原因です。
多くの国で充電ステーション網が不十分であるため、レンジ不安が増大し、アパートに住むドライバーが自宅にガレージを持たない場合のハードルが高くなっています。
その結果、ハイブリッド車が大量に採用される移行期が見られ、完全な EV への移行前にハイブリッドが主流になるというトレンドが伸びています。特に、2024 年前半にハイブリッド販売が 44% 増加したことが注目されています。
「ハイブリッドは ‘レンジ不安’ と呼ばれる問題を解消します。多くの人が『ハイブリッドは自分に合っている』と言っています。自宅に充電設備がない場合でも、ハイブリッドは延長された走行距離を提供します。」
チャーリー・ハワード – 自動車ディーラー協会マーケティングディレクター
これはプラチナにとってゲームチェンジャーとなり得ます。ハイブリッド車が 100 万台追加販売されるごとに、約 150,000 オンス（約 4.7 トン）の PGM が必要になるからです。
年間約 7,000 万台の自動車が販売されており、今後 10 年で現在の ICE 車のかなりの割合がハイブリッドに転換すれば、プラチナ需要は現在の生産が対応できる以上に大幅に増加する可能性があります。
ロジウムへの投資
ロジウムは産業用金属でもあり、貴金属でもあります。かつては触媒コンバータ需要の減少と EV への置き換えにより使用が減少すると予測されていましたが、エネルギー転換プロセスにおけるハイブリッド車の人気が再び命綱を与える可能性があります。
実際、ロジウムは物理的な金属形態で直接購入でき、ほとんどの貴金属バルク販売業者がコインや1〜5オンスのロジウム金属バーを提供しています。純ロジウムのジュエリーも選択肢の一つです。
物理的なプラチナ在庫は1nvest Rhodium ETFでもアクセス可能です。
多くのブローカーを通じてロジウム関連企業に投資でき、securities.io では米国、カナダ、オーストラリア、英国、その他多数の国々におけるベストブローカーの推奨リストをご覧いただけます。
特定のロジウム関連企業に興味がない場合は、VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF (REMX) のような ETF を検討すると、採掘業界へのエクスポージャーを分散させた投資が可能です。
また、当サイトの専用記事「プラチナへの投資 – ユニバーサル・カタリスト」「タングステン – 秘密のハイテク金属」「チタンへの投資：鋼より強く、アルミニウムより密度が高い」および「アンチモン輸出に対する中国の規制が示すこの半金属の戦略的重要性」もご覧ください。これらは、しばしば見過ごされがちな重要な戦略的産業金属に関する類似した機会と条件を提示しています。
ロジウム生産企業
ロジウムはほとんど単独で存在せず、プラチナリッチな鉱石の採掘副産物として生産されます。そのため、プラチナ鉱山とロジウム鉱山は大きく重なります。
1. Sibanye Stillwater
(SBSW )
圧倒的にプラチナに特化した最大手企業である Sibanye Stillwater は業界のリーダーであり、世界最大のロジウム生産者でもあります。
南アフリカは世界のプラチナの 80% を生産しており、Sibanye Stillwater はそのうちの 4 分の 1 を担っています（Anglo-American は銅と鉄に重点を置く、はるかに大規模で多角的な鉱山会社です）。
プラチナとロジウムに加えて、パラジウム、イリジウム、ルテニウムなど他のプラチナ族金属も生産しています。
現在、金とバッテリーメタル市場への参入を目指して多角化を進めており、特にフィンランドでのリチウム採掘プロジェクトが注目されています。
2024 年 9 月、Sibanye Stillwater はモンタナ・スティルウォーター鉱山のリストラを発表し、生産量を 45% カットしてコスト削減に取り組むとしました。この鉱山はプラチナよりもパラジウムが多く含まれ、パラジウム価格の低迷に苦しんでいました。
これにより 4.35 億ドルの減損費用が発生し、2024 年上半期に同社は損失を計上しました。
現在の価格は多くのプラチナリッチ地域の生産コストをほぼカバーできないレベルであり、鉱山閉鎖前の業界底値となっています。
ロジウムはプラチナとパラジウムの採掘の副産物であるため、Sibanye Stillwater にとっては「余剰」的な存在であり、価格が上昇すれば非常に収益性の高い追加収入源となります。なぜなら、プラチナ抽出のために鉱石はすでに採掘されているからです。
ロジウムはハイブリッド車の販売回復からも恩恵を受ける可能性が高く、触媒コンバータに使用されるプラチナ合金で最も一般的に利用されています。
2. Impala Mining / Implats
Impala Mining は南アフリカで 3 番目に大きいプラチナ生産者で、隣接するジンバブエでも大規模な採掘活動を行い、カナダにパラジウム鉱山を保有しています。
出典: Impala Mining
同社は 2023 年に「6E」金属（6E = 5PGM+金、すなわちプラチナ、パラジウム、ロジウム、ルテニウム、オスミウム、金）を 300 万オンス生産しました。
商品価格の変動により、ロジウムは 2023 年には同社の最大の収益源となり、2024 年など他の年では 3 番目に位置することもありました。したがって、プラチナとパラジウムに加えて、ロジウムは同社にとって重要な金属です。
出典: Impala Mining
同社の最大の鉱山は南アフリカのルステンバーグとジンバブエの Zimplats です（Zimplats は Impala が 87% 所有し、残りはオーストラリア証券取引所でティッカー ZIM.AX として独立取引されています）。
出典: Impala Mining
Impala はロジウムに特化した企業であり、Sibanye‑Stillwater よりもこの希少金属の価格変動に対して脆弱です。さらに、ジンバブエという経済的・政治的に安定しない環境での事業運営が加わり、リスクは高いものの、PGM 投資としてはより大きなリターンの可能性も秘めています。
