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Jonathan Schramm Jonathan Schramm

Jonathanは元バイオケミストの研究者で、遺伝子分析と臨床試験に従事していました。現在は、株式アナリストおよびファイナンスライターとして、革新、市場サイクル、地政学に焦点を当てた出版物 'The Eurasian Century" に貢献しています。

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ステーブルコイン 2026年8月11日

連邦準備制度へのアクセスはステーブルコインをより安全にできるか？

ステーブルコインは、ブロックチェーン技術の多くの利点（透明性や決済効率など）を通貨に取り入れ、従来の暗号通貨に特徴的だった極端なボラティリティを最小限に抑える試みです。これまでの主な用途は、特に米ドルと暗号資産の世界をつなぐブリッジとしてであり、Tether（USDT）、USD Coin（USDC）、PayPalUSD（PYUSD）などのステーブルコインが利用されています。これらのステーブルコインは時価総額の大きさだけでなく、主要な金融プレーヤーもこの分野に参入しています。例えば、Mastercardは、英国拠点のステーブルコインスタートアップBVNKを18億ドルで買収しました。暗号資産と法定通貨の橋渡しとしてうまく機能するためには、ステーブルコインは安定性が保たれ、基準となる法定通貨との1:1ペッグが維持されることが信頼されなければなりません。しかし、すべての金融機関やツールと同様に、隠れたリスクが存在し得ます。2025年7月に制定された米国ステーブルコインのための国家イノベーション指針（GENIUS）法は、ステーブルコインのリザーブに関する米国の規制枠組みを確立します。実際には、これらのガイドラインを実働規則に転換する作業はまだ進行中であり、財務省、OCC、FDIC、NCUA、連邦準備制度がこの12か月間に約10件の提案を出しましたが、まだ一つも最終決定されていません。カリフォルニア大学、ワシントン大学（セントルイス）、ドレクセル大学、香港科技大学の研究者による新しい研究は、2023年のシリコンバレー銀行崩壊というショックから得られた実証的証拠を通じて、GENIUS法の文脈でステーブルコインのリザーブリスクを分析しています。研究は、ステーブルコインのリザーブ（主に米国債）が銀行預金で保有されるか、米国債で保有されるかが安定性に影響を与えること、そして連邦準備制度への直接アクセスが追加の安定層を提供し得ることを示しました。彼らはその結果をInternational Review of Economics & Finance1に掲載し、タイトルは「GENIUS法下のステーブルコインリザーブリスク：シリコンバレー銀行ショックからの証拠」としています。シリコンバレー銀行の崩壊とステーブルコインGENIUS法と連邦準備制度へのアクセス2023年3月、米ドルステーブルコインとして2番目に大きいUSDCは、発行者がシリコンバレー銀行への3.3億ドルのリザーブエクスポージャーを開示した後、ドルとのペッグを失いました。二次市場では、USDCは3月11日に最低0.86ドルまで下落しました。このショックは、MakerDAOのPeg Stability Module（PSM）を通じてDAIへ、DAIの補助モジュールを通じてGUSDとUSDPへ、そしてSignature Bankへのエクスポージャーを通じてTUSDへと波及しました。この出来事は、ステーブルコインを規制するGENIUS法の制定に大きく寄与しました。その後、米国政府からのさらなるシグナルにより、ステーブルコインは単なる新しい暗号概念に留まらず、米ドルの国際貿易における役割や世界的準備資産としての安定化手段となりつつあります。なお、銀行ショックがこれらのステーブルコインに与えた最終的な結果は、Terra‑Luna崩壊とは異なり、アルゴリズム型ステーブルコイン特有の脆弱性プロファイルを示しています。GENIUS法は実質的に米国市場からこの種のコインを除外しています。GENIUS法は、許可された決済ステーブルコイン発行者に対して適格リザーブ資産と開示義務を規定していますが、非銀行発行者が連邦準備制度に残高を保有できるかどうかについては言及していません。これは、多くの大手金融機関の安定性にとって重要なプロセスです。ステーブルコインの時価総額が約3000億ドルに達している現在、これらはドル決済システムの大きく成長する構成要素となっています。ステーブルコインの実際の安定性を評価するリザーブの種類と連邦準備制度へのアクセスがステーブルコインに与える影響を評価するため、研究者は以下の4つの設定を比較しました： 2023年3月のUSDCリザーブ構成に基づく、GENIUS法施行前のステータスクオベンチマーク。預金適格銀行残高に依拠した、GENIUS法準拠の配置。短期米国債に依拠した、GENIUS法準拠の配置。発行者のリザーブを全額連邦準備制度に保有するという仮想的な体制。対象とした3つのステーブルコインはUSDC、USDT、DAIであり、各々が質的に異なるリザーブ構造とリスクポジションを持っています。2023年3月のUSDCは、シリコンバレー銀行とSignature Bankへの無保険預金がリザーブの大部分を占めていました。シリコンバレー銀行の崩壊時に、USDCのリザーブ資産は深刻な影響を受けました。その後、USDCは銀行預金から米国債ベースのリザーブファンド（米国債リポや米国債証券を含む）へとシフトしました。USDTのリザーブは多様で部分的に不透明であり、商業手形や担保付ローンが米国債と共存していますが、2023年以降は商業手形と現金・銀行預金が大部分除外されました。DAIは、MakerDAOの貸付金庫を通じてオンチェーン暗号資産で過剰担保されており、ガバナンスによって安定化が管理されています。技術的側面として、研究はDiamond‑Dybvigスタイルのリザーブ脆弱性モデル、シリコンバレー銀行イベントを用いた銀行預金リザーブ損失チャネルの校正、そしてGENIUS法準拠リザーブ体制と連邦準備制度マスターアカウント拡張を比較するモンテカルロシミュレーションを使用しました。SVB崩壊の再検討シリコンバレー銀行は2023年3月10日金曜日、約14:37 ETに受託者管財に入れられ、前日には約420億ドルの単日預金流出がありました。USDCの発行元であるCircleにとって、SVBでの3.3億ドルの預金リザーブは、Circleの株主資本0.34億ドルの10倍に相当しました。一方、SVBへのエクスポージャーがないUSDTは、安全資産へのフライトフローが流入したことでパリティを上回る価値上昇を示しました。USDCの大規模な無保険銀行預金エクスポージャーは、リザーブチャネルによるペッグ乖離の最大要因となり、リザーブ損失がUSDC価値に与える影響を市場が合理的に評価した結果です。対照的に、DAIのデペッグはポートフォリオ選択の現象ではなく、MakerDAOのPeg Stability Module（PSM）設計による伝染現象でした。異なるステーブルコインリザーブモデルのテスト研究の最初の発見は、予想通り、銀行預金（銀行崩壊リスク）から短期米国債へ移行することがステーブルコインのレジリエンス向上に重要であるということです。リザーブの米国債比率が高いほど、ショック時の乖離は小さくなります。モデル化された最大の改善は、仮想的な連邦準備制度マスターアカウントシナリオから得られました。研究者の厳しいストレスシナリオ下では、米国債中心のGENIUS準拠リザーブでの中央値ピーク乖離が2.97％から、連邦準備制度に直接保有した場合は1.03％に低下しました。この約65％の削減はモデル上の推定であり、決済流動性や直接的な連邦準備制度アクセスが償還圧力をどの程度緩和するかという前提に依存します。全体として、連邦準備制度アカウントへのアクセスは、GENIUS法遵守と米国債中心のリザーブだけでは達成できないレベルで、ステーブルコインの安定性と安全性を大幅に向上させ得ることを示唆しています。しかしながら、こうしたアクセスの付与は、モラルハザード、規制境界、法的・運用上の課題、プライバシー、競争、制度的考慮事項などを伴う決定であり、学術的な発見が直接的な政策提言になるわけではありません。研究者は、DAIへのSVB期間中の伝染が、GENIUS法が規制するリザーブポートフォリオ選択とは別の現象であり、同法のリザーブ体制では対処できないことを指摘しています。総合すると、米国債中心のリザーブはモデル上のデペッグリスクを大幅に低減し、連邦準備制度への直接アクセスが追加の安定層を提供し得るという結論に至ります。このようなアクセスが、Circleのような資本力のある発行者に与えられれば、ステーブルコインが金融システムに組み込まれる中で競争上の優位性となり、連邦準備制度へのアクセスを持つ発行者はより信頼性が高いと見なされるでしょう。投資家にとっては、ステーブルコインを支える資産だけでなく、最終的に最も安全な決済インフラへのアクセスを得られる発行者を考慮する必要があります。ステーブルコインへの投資Circle Internet GroupCircleは、時価総額約800億～900億ドルのUSDC（時価総額で2番目に大きいステーブルコイン）の発行元であり、Tether（USDT）は約1,800億ドルの時価総額を有します。USDCは2026年第2四半期にオンチェーン取引量が1630億ドル、四半期総取引量は14.8兆ドルで、前年同期比151％増加しました。Circleは、2030年までにステーブルコイン時価総額が年平均成長率40％で拡大し、資産は0.9兆ドルから4兆ドルに達すると予測しています（2026年7月時点で0.3兆ドル）。USDCがUSDTと異なる点は、四大監査法人による月次リザーブ資産の検証が行われている点です。GENIUS法準拠のリザーブファンドは、分別口座で保有されます。同社はEURC、最大のデジタルユーロかつトークン化されたマネーマーケットファンド（MMF）も提供しています。同社は合計55の登録またはライセンスを保有し、35のブロックチェーンネットワークと連携しています。この高い規制・会計の真剣さは、1,000以上の銀行、ブロックチェーン、流通業者、その他パートナー（うち15の提携銀行）を確保することに大きく貢献しています。主要なカストディアンはBNY Mellonで、Circle Reserve Fundの現金管理を担当しています。投資家にとって、CircleのNYSE上場は、規制されたステーブルコインインフラの成長への直接的な公開市場エクスポージャーを提供します。2026年7月10日、Circle Internet Groupは米国通貨監督局（OCC）から全国規模の信託銀行「Circle...
宇宙 2026年8月10日

AeroVironment (AVAV): 西側のドローンと滞空兵器会社

2023年に最初に記事「Top 10 Aerospace and Defense Stocks」を書いて以来、国際情勢は悪化し続けています。ウクライナでの戦争は依然として続き、むしろエスカレートしており、中東は米国とその同盟国がイランおよびその同盟国とエネルギー資源を巡って戦っているため、燃え上がっています。海路が閉鎖されたりミサイル攻撃で燃え尽きたりすることで、エネルギー資源はますます手に入りにくくなっています。「これは数十年ぶりに世界が直面した最も危険な時期かもしれません。」JPMorgan CEO ジェイミー・ディモン全体として、市場はこれらの高まるリスクを無視し、AIブームに注目し続けています。主要な防衛ETFの多くは、ウクライナ戦争前の2019年以降ほとんど上昇していません。したがって、市場の関心が他に向いている間に、主要防衛ETFの価格上昇が最近顕在化し始めています。無人戦争イスラエル・パレスチナ、カフカス山脈、紅海、ウクライナでの武力衝突は、戦争の方法が急速に変化していることを示しています。ドローン（飛行型・地上走行型）は、従来の砲兵、戦車、戦闘機などの武器が担っていた役割をますます奪い取っています。最も重要な要素は、被害を与えるためのコストが極めて低いことです。数千ドルのドローンが数百万ドルの戦車を無力化でき、ドローン操縦者は安全に数十マイル離れた場所にいます。このコスト非対称性が、ドローン中心の部隊と戦術を有利にしています。例えば、2024年のイラン製ドローンによるイスラエルへの攻撃は、イランに約5,000万〜1億ドルの費用がかかり、さらに10億〜15億ドル相当の防空システムを消費したと推定されています。このパターンは2年間続いており、終わりは見えていません。ドローンはまた、戦場をかつてないほど「透明」にしています。味方・敵のライブ映像が即座に指揮系統のすべてのレベルで閲覧可能になるため、偽装や奇襲、敵陣裏への侵入はますます危険で事実上不可能になっています。当初は民生モデルを少し改造したものが主流でしたが、現在の戦争では、より高度で能力の高いドローンや滞空弾薬（数時間にわたり目標を探し続ける飛行弾薬）がますます使用されています。これにより、戦闘機、戦車、空母といった大型で高価な主力装備から、より分散化された小型兵器への軍事予算のシフトが進む可能性があります。したがって、革新的なドローンメーカーや、コスト効果的にドローンに対抗できる防衛企業が、次世代の防衛大手になる可能性があります。この文脈で、低コストドローンを軍に提供する先行企業は、良い投資先となるでしょう。その一つがAeroVironmentです。同社は米軍がすでに装備している数少ない独立系ドローン企業のひとつです。AeroVironment 概要AeroVironment の歴史AeroVironment は 1970 年代に、航空力学に関する工学課題を解決する目的で設立されました。1979 年には、人力飛行機 Gossamer Albatross が英仏海峡を横断し、航空史上最大の賞金を獲得しました。その後、Solar Challenger を開発し、全長 163 マイルを太陽エネルギーだけで飛行させました。1990 年代には NASA との提携を進め、長時間高高度飛行用のプロトタイプや宇宙探査機の開発に携わりました。2000 年代になると、政府契約で培った経験を活かし、Raven、Puma、Wasp といった小型無人航空機システム（sUAS）を米軍向けに提供しました。2007...
デジタル資産 2026年8月7日

ステーブルコインがグローバル旅行支払いの摩擦を対象にする

ステーブルコインは、ブロックチェーン技術の多くの利点（透明性や決済効率など）を通貨にもたらす試みであり、従来の暗号通貨に特徴的だった極端な価格変動を最小限に抑えることを目指しています。これまでの主な用途は、特に米ドルと暗号資産の世界をつなぐブリッジとしてであり、Tether（USDT）、USD Coin（USDC）、PayPalUSD（PYUSD）といったステーブルコインが利用されています。しかし、ステーブルコインが金融専門家やブロックチェーンの専門家だけのツールではなく、日常の取引で使用されるツールになるためには、さらなる活用例が必要です。特に、価格変動が激しい暗号通貨とは異なり、ステーブルコインは投機的取引や価値の保存ではなく、取引用途を主目的として設計されています。ヨーク大学の研究者Viktor Manahovは、新たな研究でステーブルコインが観光・ホスピタリティ分野で、特に国際取引や取引においてどのように活用できるかを調査しています。この研究は、ステーブルコインがホスピタリティ組織内で運用上の改善をもたらす補完的な決済インフラとして機能し得ると主張しています。この研究はInternational Journal of Hospitality Management1に掲載され、タイトルは「ホスピタリティ運営における決済手段としてのステーブルコイン：研究ノート」です。ホスピタリティにおける国際決済の課題一般に、国際取引は国内取引に比べて桁違いに複雑でコストがかかります。加盟店手数料、為替スプレッド、決済遅延、プラットフォームベースの支払い取り決めなどが、取引を複雑かつ高価にしています。特にこの傾向が顕著なのが観光・ホスピタリティ分野であり、訪問者や受け入れ施設のプロファイルが極めて多様であると同時に、関わる通貨も多様です。この分野は他の業界に比べて暗号通貨の導入が速く、業界調査によると約11.5％の旅行代理店が既に暗号通貨ベースの支払いを受け入れています。ホスピタリティと暗号通貨ホスピタリティに適したステーブルコインはどれか？利用可能なステーブルコインの中で、法定通貨担保型ステーブルコインは価値が比較的安定しており、従来の電子決済手段に似ているため、ホスピタリティ環境で最も実務的に適しています。これらは、加盟店手数料、為替コスト、決済遅延、チャージバックリスクといった支払いに関する摩擦に直面しているホスピタリティ企業を支援する可能性が高いです。ステーブルコインは、仲介者への依存を減らし、決済を迅速化し、多通貨支払いプロセスを簡素化することで、これらの摩擦を軽減できます。取引コストと決済摩擦の削減が主な採用動機である一方、管理業務の負荷軽減やバックオフィスプロセスの簡素化も強い動機となっています。ステーブルコインの利用は、少数の広く採用されたトークンに集中しています。したがって、ホスピタリティでの採用は、分散したり不安定な支払い環境ではなく、限られた既存のトークンセットに限定される可能性が高いです。ホスピタリティ向けステーブルコインインフラの構築ステーブルコインは、為替コスト、決済遅延、分散した予約プラットフォーム、複雑な返金プロセスが継続的な支払い摩擦を生む国際的なホスピタリティ分野で、最も有力な実世界応用の一つとなり得ます。短期的な機会はクレジットカードを置き換えることではなく、国境を越えた予約やBtoB決済の補完的な決済レールになることです。新しいプラットフォームが登場し、暗号通貨での支払いに関心のある顧客に手間なく対応できるよう、ホスピタリティ事業者を支援します。暗号通貨での支払いに関心のある顧客に手間なく対応できるよう、ホスピタリティ事業者を支援します。 Travala.comは、最大規模のブロックチェーンベースの旅行予約プラットフォームの一つで、ステーブルコイン決済を従来のカードやデジタル決済システムと統合しています。顧客はUSDT、USDC、その他のデジタル資産を使用して宿泊や旅行の予約を完了できます。同様に、Paypal 導入した PaypalUSD (PYUSD)は、商業決済エコシステムとブロックチェーンベースの決済を支援するよう設計されたステーブルコインです（以下参照）。顧客向けホスピタリティステーブルコインユーザーの視点から見ると、ステーブルコインはホスピタリティプラットフォーム全体で、より高速で予測可能な決済処理を提供できます。特に、複数の仲介者や通貨変換を伴う国際取引において、従来の銀行システムでの遅延を削減できる可能性があります。これは、時間的制約のある予約、返金、キャンセル、手数料支払いにおいて特に重要です。支払いの透明性が向上すれば、為替価格に関する顧客の不確実性も低減できるでしょう。支払いチェーンの簡素化ホスピタリティのサプライチェーンは、ホテル、オンライン旅行代理店（OTA）、決済プロセッサー、サプライヤー、フランチャイズパートナー、その他の仲介者間の複雑な支払い関係を含みます。この複雑なプロセスにより、複数のシステム間で手数料、返金、デポジット、収益分配の調整が困難になり、手数料に関する紛争やサプライヤーへの支払い遅延、財務報告の不整合を引き起こすことがあります。対照的に、ステーブルコインベースの支払いは透明で追跡可能な取引記録を生成し、調整や監査を容易にし、ほぼリアルタイムの取引検証を可能にすることで、信頼性を向上させます。ステーブルコイン採用の障壁潜在的な利点があるにもかかわらず、ホスピタリティ（および他分野）におけるステーブルコインの採用は、規制、技術、経営上の課題によって制約されています。例えば、管轄区域ごとに規制枠組みが分散・不均一であるため、準備金の裏付け、償還権、マネーロンダリング防止、課税、消費者保護、データガバナンスに関する規則へのコンプライアンスが複雑になります。新技術に伴う安定性リスクも、特に最近のステーブルコインのペッグ解除事例（TerraUSD（UST）の崩壊やUSD Coin（USDC）の一時的なペッグ解除）により、潜在的な採用者を遠ざける要因となります。その他の運用上の障壁としては、スタッフの研修要件、サイバーセキュリティ上の脆弱性、ブロックチェーンベースの支払いに対する顧客の不慣れが挙げられます。ステーブルコインはホスピタリティを変えるか？ステーブルコインは、さまざまな通貨ペアの国際取引、複雑な決済システム、そして全体的に満足できない手数料構造やパフォーマンスに日々直面しているホスピタリティ分野で大きな可能性を秘めています。これにより、ホスピタリティ分野はステーブルコインの成熟に向けた重要な転換点—消費者がデジタルドルを保有するだけから、企業が業務決済フローに統合するへ—のケーススタディとして最適です。しかし、ステーブルコインがこの道を実現するためには、重要なステップが必要です。第一のステップは主に官庁や規制当局の手に委ねられており、国際レベルでの取り組みを含みます。これにより、ホテル、旅行代理店、航空会社などがステーブルコインを採用する際の大きな障壁や抵抗感が取り除かれる可能性があります。もう一つは暗号コミュニティの手に委ねられており、ステーブルコインが実際に安定かつ信頼でき、2026年に5.86兆ドル規模で、年平均成長率5.5％で成長するセクター向けに日常的に安全に取引を実行できることを保証することです。ステーブルコイン採用への投資ステーブルコイン自体は固定価値を維持するよう設計されているため、投資機会はトークンを保有することよりも、スケールで有用にできるインフラを構築する企業に焦点が当たります。上場している決済企業の中で、PayPalは確立されたグローバル決済ネットワークと独自のドル裏付けステーブルコインPYUSDを組み合わせた最も明確な例の一つです。PayPal Holdings, Inc.この研究は、PayPalがステーブルコインエコシステムの開発に取り組んでいることが、ホスピタリティ分野におけるこの技術の採用にとって重要である可能性があると直接言及しています。PayPalは、PYUSDを支払いとブロックチェーン統合向けに設計された、完全に裏付けられたドル建てステーブルコインと説明しており、同社の加盟店インフラはデジタル資産と従来のビジネス口座をつなぐ実用的な橋渡しを提供します。しかし、ホスピタリティ分野やステーブルコイン全般は、PayPalへの投資論の中心とすべきではありません。同社は依然として、主に確立された「従来型」のオンライン決済企業です。PayPalは、以前の拡大期に見られたハイパーグロース段階を抜けており、将来のリターンは収益化、効率化、そして新たなコマースイニシアチブにますます依存しています。とはいえ、同社は依然として業界の堅実なプレーヤーであり、四半期ごとに67億5千万件の取引を処理しており、2026年第2四半期には前年同期比で8％増加しています。コアの決済事業に加えて、同社はエージェント型決済（AIエージェントの活用）、ステーブルコイン、アイデンティティ/バイオメトリクスといった分野へも事業を拡大しています。これにより、特に2028年以降の成長再開が期待でき、同社は以下の成果を目指しています：次世代ネットワークを構築し、店内機能を拡大するプラットフォーム全体でAIコマース機能を拡大する。デジタルアイデンティティと信頼できる認証でリーダーシップを取る。 PayPalの投資家は、2026年8月時点での株価収益率（P/E）がわずか11.2であり、同業他社やフィンテック・AI株全体と比較して極めて低い水準であることにも関心を持つでしょう。したがって、PayPalは決済セクターへのエクスポージャーや、ステーブルコイン、デジタルID、AI駆動コマースへのオプション性に関心のあるバリュー投資家にとって潜在的な投資先となり得ます。最新のPayPal (PYPL)株式ニュースと動向
エネルギー 2026年8月6日

AIがグリーン水素生産を加速させる方法

グリーン水素は、化石燃料のない未来に欠けている重要な鍵です。その理由は、電力だけでは燃料や化学原料に依存する産業を完全に脱炭素化できないからです。これには、重トラック輸送、船舶、航空、化学品製造、鉄鋼・その他金属加工、鉱業など、経済の巨大なセクターが含まれます。これらすべての活動において、グリーン水素は直接、あるいはアンモニアや再生可能燃料に変換され、液体燃料を必要とする活動に電力を供給できますが、化石燃料資源に依存しません。この技術の可能性は、最近、カナダのマギル大学とインドのインド科学教育研究所（IISER）ボパールの研究者による研究で分析されました。その中で、グリーン水素のさまざまな可能な供給源と、持続可能な液体燃料やその他の炭化水素製品を作るために使用できる電気化学的手法について議論されています。彼らは、Renewable and Sustainable Energy Reviews1に、タイトル「Electrochemical energy technologies: Current progress and future opportunities for sustainable energy transitions」で研究結果を発表しました。なぜ気体および液体燃料が重要なのか脱炭素化を追求する主な理由は、温室効果ガス排出量の増加に起因する気候変動であり、最も重要なのは二酸化炭素（CO2）で、次いでメタン（CH4）です。「負の気候変動を逆転させないことは、経済の不安定性、極端な気象事象、そして拡大する社会的不平等に関するリスクをもたらします」その結果、化石燃料ベースのエネルギーシステムを改革することが重要です。残念ながら、再生可能エネルギーの最近の増加にもかかわらず、これは電力生産に主に影響しただけで、まだ十分に進んでいません。しかし、人類の一次エネルギー消費の大部分は電力ではなく、暖房、産業生産、船舶、航空、トラック輸送などに使用されています。その結果、エネルギー源の圧倒的多数は依然として化石燃料であり、石炭、石油、ガスが世界エネルギー源の80%以上を占めています。これらの活動を脱炭素化することは、いくつかの理由で困難です：既存のシステムは電力で動作できず、既存のトラック、船舶、航空機、工場、鋳造所などの車両を電化された代替品に置き換えるには、最短でも数十年かかります。多くのシステムは、液体燃料と燃焼に代わる電気的代替手段がなく、十分に効率的に機能し続けることができません。グリーン燃料の代替品は、これまでのところ、経済的に化石燃料と競争できるほど安価ではありませんでした。したがって、炭素と水素原子から主に構成され、化学的に化石燃料と同一であるグリーン炭化水素が必要です。これにより、既存のエネルギー、物流、産業施設を迅速に電化することなく脱炭素化できますが、ケースによっては非常に困難（トラック輸送、暖房）であり、航空輸送のように不可能に近い場合もあります。持続可能なエネルギーシステムへの移行グリーン水素の重要性水素は豊富な元素で、特に水（H2O）の形で存在しますが、自然界では純粋な形（H2）では存在しません。そのため、グリーン水素を生産するには、まず水素を生成する必要があり、エネルギーを消費します。水素が脱炭素化に実質的に貢献するためには、その生産も低炭素フットプリントである必要があります。再生可能電力を利用した電解は最も一般的な方法であり、今後の技術ではバイオマス由来分子からはるかに低い電圧で水素を抽出できる可能性があります。電気を使用して水素を生成し、有用なグリーン炭化水素を作る場合、これらの方法は一般に「Power-to-X」と呼ばれます。「X」はガス、油、またはその他の化学物質に置き換えることができ、電気化学的変換により純粋な水素とCO2または他の炭素源が有用で扱いやすく、貯蔵しやすい製品に変わります。水素を他の化合物に変換する追加の利点は、水素は保存や輸送が極めて困難であることです。比較すると、メタンや液体燃料ははるかに扱いやすいです。最後に、再生可能電力の生産は間欠的であるため、時にはエネルギー生産が需要を上回り、現在は主に無駄になっている余剰を水素生産が吸収できます。「二酸化炭素の電気化学的還元で生成されたメタノールは、エネルギー密度が水素より高く、保存や輸送といったコストや課題を削減できる環境に優しいエネルギーキャリアとなり得ます。メタンも二酸化炭素の電気化学的還元から生成でき、既存の天然ガスパイプラインに貯蔵できます」持続可能な燃料への多様な道筋この研究は、グリーン水素の利用により作られる価値のある化学物質が少なくとも16種存在すると特定しています。例として、一酸化炭素（合成ガスの主要成分）、蟻酸、メタノール、メタン、エタノール、エチレン、プロパノールなどがあります。多くの場合、これらは同様に有用な中間化学製品を伴う多段階プロセスです。電解装置から得られるグリーン水素の別の可能性は、バイオマスから生成される水素です。当初、細菌分解を利用したいくつかの戦略が試みられましたが、収率は低すぎました。新たに有望な技術として、バイオマスプラットフォーム分子から直接陽極的に水素を生成する方法があります。これは、酸素発生反応（OER）に基づく従来の手法よりもはるかに低い電圧で実現できます。この方法では主に銅系触媒が使用されていますが、触媒の失活を防ぐためにはまだ改良が必要です。他の金属や元素を添加したり、銅のバルクに高度なナノ構造を導入することで、性能を劇的に向上させることができます。AI、電解装置、そして水素電解装置は、水を水素に分解したり、バイオマスをより有用な化合物に加工したりするためのもので、グリーンエネルギーと水素生産の有望な分野です。現在、このプロセスの触媒改良は、さまざまな元素、触媒の種類、ナノ構造、電荷移動の新しい組み合わせを多数試すことで主に達成されています。しかし、これによりほぼ無限に近い組み合わせが生まれ、実世界で新しい触媒設計がどのように機能するかを予測する単純な数学モデルは存在しません。AIはこの課題の解決に役立つ可能性があり、他のグリーンエネルギー分野でもすでに活用されています。例えば、光伏デバイスの開発において、AIは光電子材料の正しいバンドギャップや欠陥エネルギーを予測するために利用されており、新素材の発見を加速させています。同様に、AIはレドックスフローバッテリー用の新しいレドックス電解質の発見に成功しており、活性有機分子の広大な化学空間を徹底的にサンプリングして適切な電解質を特定したり、固体Naイオン・Liイオンバッテリー用の新規電極材料を見つけたりしています。電気化学エネルギー技術において、AIは研究者が扱うべき複雑な状況をシンプルにすることができます。「AIは、トレーニングに使用されたデータの品質に基づき、表面活性、表面上の活性部位の位置と結合距離、反応物・生成物・中間種の結合エネルギーに関する情報を提供できます」この方法は多くの推測を排除し、実験室でテストできる新しくより有望な候補材料を迅速に提供できます。AIの別の活用例は、グリーン水素に加えてバイオマスの電気化学的価値向上を実現し、有用な酸、アルデヒド、フラン、アルコールを生成するプロセスを設計することです。「堅牢なAIモデルは、実験データとシミュレーションデータの両方に適用でき、望ましい生成物の高い選択性、制御性、ファラデー効率を達成するための電気化学反応設定の合理的設計に必要な構造‑特性関係を捉えることができます」商業化への道は決して容易ではないAIのおかげで有望で、より収益性と有用性が高まると期待されるものの、水やバイオマスから電解装置で電気化学的に水素を生産することは、まだ大規模かつ非常に低価格（kg単位）で実現されていません。これが実現すれば、化石燃料と効率的に競争できるようになります。この技術のさらなる導入が必要であり、単に実験室での有望な概念を改良するだけでは不十分です。耐久性、選択性、電流密度、そしてパイロット規模の経済性をすべて向上させ、実験室規模の有望な手法を、石炭、ガス、石油を世界のエネルギーシステムから大幅に置き換えるために必要なテラワット規模で展開できるようにしなければなりません。それでも、電解装置とグリーン燃料の経済性向上は、過去100年で築かれた現代文明の多くの技術とインフラの電化を管理するよりはやや容易であるため、近い将来実現する可能性が高いです。投資家にとって、上記で議論された多くの電気化学的経路はまだ初期段階であり、直接的な公開市場へのエクスポージャーは提供できません。より実用的なアプローチは、スケールで水素を生産・利用するために必要な基盤インフラをすでに商業化している企業を見ることです。比較的確立された上場企業の一つがBloom Energyであり、同社の固体酸化物電解装置と燃料電池技術は、電気化学エネルギーシステム全体の拡大へのエクスポージャーを提供します。再生可能燃料への投資Bloom EnergyBloom Energyは、電解装置技術と燃料電池の世界的リーダーです。現在、同社の主な市場は、燃料を燃焼せずに高効率電力に変換し、高温空気と高濃度CO2ストリームを生成する燃料電池です。この設計は本質的にモジュラーであり、出力を増やすにはセルを増やすだけで、メガワット規模まで拡張可能です。2024年から現在まで、Bloom Energyは病院、遠隔拠点、バックアップ電源といった当初の市場からデータセンターへと焦点を移し、売上と株価の大幅な急伸をもたらしました。これは、AIデータセンターが完全な直流（DC）アーキテクチャへ移行したこと（現在の交流/直流混在ではなく）により、スペースと機器が節約され、AIデータセンターインフラに貢献しています。Bloomは、燃料電池技術と炭素回収技術を組み合わせるパートナーシップを開始し、天然ガスで動作させても実質的にカーボンニュートラルなエネルギーを生産できるようにしました。また、2022年以降、同社は高効率の水素固体酸化物電解装置の製造も開始しています。これにより、Bloomは電気化学システムのスケールアップに関する専門知識を有していますが、研究で議論されたバイオマス電解やCO2変換経路は現在の主力商材には含まれていません。それでも、投資家は主にデータセンターマーケットにおけるBloom Energyの将来の成功に投資すべきであり、これは水素やグリーン燃料市場への将来的な拡大よりも直近の成功を大きく左右します。（Bloom Energyについて、当社の投資レポートで詳しく読むことができます）最新のBloom...
デジタル資産 2026年8月5日

暗号資産のウォッシュトレーディング、ボラティリティ上昇と共に増加

すべての取引量が正当とは限らないトレーダーや投資家は常に市場操作に注意しなければなりません。価格や取引データは一見しただけでは実態を反映していない可能性があります。そのような操作の一つがウォッシュトレーディングで、同一の金融商品や資産を同時に買いと売りを行い、偽の取引量と誤解を招く市場活動を作り出す行為です。買い手と売り手が同一であるため、実質的な所有権の移転や経済的リスクの転嫁は行われません。それでも取引量指標が不当に膨らみ、資産や取引所が実際よりもはるかに流動的で人気があるように見せかけます。米国では、証券取引法および商品取引法に基づき、規制された証券・商品市場においてウォッシュトレーディングは長らく禁止されています。この禁止の理由の一つは、価格を人工的に上下させて市場の勢いを引き起こし、いわゆる「ポンプ・アンド・ダンプ」手法に最適になるからです。また、市場関心が高いという錯覚を生み、無防備な買い手を引き寄せます。この問題は特に暗号通貨取引所で顕著であり、ユーザー基盤の拡大を目指し、規制監督が最小限の小規模または新設のプラットフォームで多く見られます。ウォッシュトレーディングはそれらに限らず、新興市場株式、店頭FX市場、さらには規制が緩やかな規制対象取引所でも記録されており、米国の小型株が規制強化前に例として挙げられます。暗号市場におけるウォッシュトレーディングの実態は、チェコ科学アカデミーとチェコ大学の研究者による最近の研究で分析されました。彼らは暗号資産において、市場のボラティリティと世間の感情がウォッシュトレーディングと強く関連していることを発見しました。彼らはその調査結果を International Review of Financial Analysis1 に掲載し、タイトルは「Determinants of wash trading in major cryptoexchanges」です。ウォッシュトレーディングと暗号資産集中型操作研究者は暗号ウォッシュトレーディングの起源を2011年6月26日まで遡り、全体の取引のうち偽造取引はわずか2%に過ぎないものの、2011年6月から2013年5月の間の1日あたりの取引量の最大60%を占めていた可能性があるという直接的証拠を示しました。全体として、規制された取引所と規制されていない取引所でのウォッシュトレーディングの状況は大きく異なり、規制外の全取引所においては取引量の70%以上がウォッシュ取引で占められ、特定の取引所ではさらに深刻な状況が見られます。「疑わしい集中型取引所のグループでは、報告された取引量の96%〜98%が極めて疑わしい」暗号資産におけるウォッシュトレーディングが蔓延している主な理由は、中央集権的な監視が欠如していることであり、これは暗号の長所であると同時に問題の根源でもあります。これは、ビットコインやその他の暗号資産が現在主流の資産となりつつあるため、広範な金融市場にとっても問題となり得ます。「米国証券取引委員会（SEC）が2024年初頭に初のビットコインおよびイーサリアムETFを承認したことで、暗号資産は従来の金融市場とますます結びついています。この結びつきは、暗号ウォッシュトレーディングが世界の金融システムに影響を及ぼし、機関投資家と個人投資家の双方にリスクをもたらす可能性を高めます。」ウォッシュトレーディングが魅力的になる理由ウォッシュトレーディングが行われる理由は、参加者のタイプに応じていくつかあります。暗号取引所にとっては、より多くのユーザーを呼び込み、www.coinmarketcap.com などの取引所比較プラットフォームでのランキングを向上させる手段となります。しかし、ウォッシュトレーディングは短期的に取引所の人気を高めるものの、長期的には評判に大きなマイナス影響を与えます。マーケットメーカーにとっては、流動性の錯覚を生み出し、資産がより活発に取引されているように見せ、流動性不足のリスク認識を低減させます。個別の暗号プロジェクトにとっては、トークンの需要感を膨らませ、価格を操作して個人的な利益を得ると同時に、投資家やベンチャーキャピタルを引き寄せる手段となります。個人の暗号投資家にとっては、取引所が提供する特定の取引閾値や高取引量に対する報酬などの特典を利用するために行われることがあります。ウォッシュトレーディングの測定まず、研究者は丸められた取引と丸められていない取引の量を測定しました。取引サイズが100の倍数、または基準単位と等しい場合、その取引は「丸め取引」と見なされます。この指標が用いられるのは、実際のトレーダーは10の倍数などの丸い価格や取引サイズを好む傾向があるためです。一方、ウォッシュトレーダーは検知リスクを回避するために意図的にランダムまたは不規則なサイズを使用することがあります。別の測定方法としてベンフォードの法則に基づく指標が使用されました。この法則は、自然なデータセットでは、先頭桁に小さい数字が大きい数字よりも頻繁に現れるべきだと規定しています。取引サイズ分布の肥厚テール性や高度なボリュームマッチングアルゴリズムを用いるなど、全データセットやブロックチェーンデータの品質を評価する他の手法も利用可能です。研究者は、イーサリアムが最も高いウォッシュトレーディング水準を示し、次いでXRPとビットコイン、そしてライトコインが最も低い水準であることを発見しました。イーサリアムのウォッシュトレーディングのピークは大きな価格上昇と一致しており、取引量を膨らませて流動性を高めようとする試みと合致します。興味深いことに、ライトコインでは同様のパターンは見られず、VIXで測定される不確実性の増大がLTCのウォッシュトレーディング減少と関連しています。規制だけでは不十分これまでの研究結果では、大規模かつ信頼性の高い取引所における統計的・経済的に有意なウォッシュトレーディングの継続が、規制的議論だけでは抑止効果が限定的であること、特に執行力や監督能力が欠如した法域で顕著であることを示しています。現時点では、暗号資産におけるウォッシュトレーディングはすぐに解決できる問題ではないようです。同時に、研究データセットは2022年で終了しており、EUのMiCARやSECの強化された監視といった主要な執行体制が導入される前のものです。したがって、最新の状況を把握するためにはさらなる分析が必要です。投資家への示唆この研究から暗号投資家が得られる最初の重要な情報は、表面的な取引量が必ずしも実際に取引可能な流動性を示すわけではないということです。ウォッシュトレーディングによる取引は「実体がない」ため、実際の投資家が特定の暗号取引から資金を引き上げようとする際の退出流動性としては役立ちません。特に高いボラティリティの期間において、取引量データはウォッシュトレーディングによって大きく汚染されます。もう一つの重要な情報は、ウォッシュトレーディングが規制外取引所に高度に集中しており、信頼性の低い取引所ほど目を背けやすく、これらの取引所の取引量の大部分が事実上ウォッシュトレーディングに起因していることです。したがって、規制、利用する暗号取引所の品質、そして疑わしい取引活動に対する監視の強化は、ウォッシュトレーディングに誤解されやすい暗号トレーダーや投資家にとって重要です。これらの要素を考慮に入れることで、デジタル資産の評価とリスク評価を正確に行うことが可能になります。暗号資産取引への投資取引所や規制当局が人工的な取引活動の特定により多くのリソースを投入するにつれ、投資機会は特定の暗号資産そのものよりも、ますます複雑化する金融市場を監視するためのインフラにあると言えるでしょう。Nasdaq, Inc.Nasdaqは1971年の創設以来、新技術に注力しており、NYSEのような汎用的な証券取引所とは一線を画しています。このため、通信、半導体、コンピューティング、AI、さらにはバイオテクノロジーといった分野のテクノロジー企業がIPOを実施するのに最適な市場となっています。2025年には、米国本社企業の半数以上がNasdaqに上場しており、最近のNasdaq NordicおよびBaltic市場の買収により海外での存在感も拡大し、ヨーロッパでのIPO調達額トップとなっています。いくつかの老舗企業も、例えば2025年12月にWalmartがNasdaqへ上場したように、他取引所からNasdaqへ移行しています。VerafinやAdenzaといった主要な買収により、Nasdaqはその技術を機関投資家のワークフローに直接組み込んでいます。これには、AI搭載の不正検出・マネーロンダリング防止（AML）コンプライアンスソリューション（Verafin）や、エンドツーエンド取引・リスク管理（Calypso）・規制報告（AxiomSL）を支援するプラットフォーム、さらに取引監視・市場乱用ソフトウェアSMARTSが含まれ、190以上の銀行・規制当局および50以上の取引所に信頼されています。これにより、Nasdaqはウォッシュトレーディングのような違法活動に対する管理強化への投資先として最適な企業となります。取引所、規制当局、金融機関は、このリスクを特定する信頼できるパートナーとしてNasdaqに依存したいと考えているからです。規制や不正検出に加えて、Nasdaqは「データは新たな燃料である」という理念のもとに構築された企業であり、2020年から2025年にかけて収益は年平均成長率13％、フリーキャッシュフローは年平均成長率17％で伸びています。この成長を支えているのは、同社の世界的な評判であり、顧客には1万社以上の法人顧客、5千社以上の機関投資家、3千800社以上の金融機関、135以上の市場規制当局が含まれ、約460のクライアントが年間100万ドル超の収益を生み出しています。総じて、Nasdaqは投資家に金融システムの「配管」や主要な監視・規制ツールとデータへのエクスポージャーを提供する株式です。最新の Nasdaq, Inc. (NDAQ) 株式ニュースと動向
Fintech ニュース 2026年8月4日

AI融資モデルは正確な信用スコア以上のものが必要な理由

恣意的な判断から信用スコアへ資金を貸し出す際、銀行やその他の金融機関は常に借り手が返済できないリスクを懸念してきました。そのため、多くのローンは不動産や事業資産など、返済が行われない場合に銀行が差し押さえることのできる資産で裏付けられています。それでも、最終的な決定はローンを承認するかどうかを判断する銀行の担当者の手に委ねられていました。時間が経つにつれ、銀行員の個別判断は、内部リスクモデルや数式に基づくますます高度なフィルタへと置き換えられ、標準化され、恣意性が低減しました。「信用管理者の仕事の一部は、相手の性格、組織的で成熟した責任感があるかどうかを推測しようとすることでした。信用管理者は、相手がアルコール依存症であると疑ったり、人種、性別、あるいは女性借り手の場合は婚姻状況といった明らかに差別的な理由で応募者を却下することができました。」Josh Lauer – ニューハンプシャー大学の教授で、著書『Creditworthy』の著者。しかし、エンジニアのビル・フェアと数学者のアール・アイザックが設立したFICOが、1958年に現代的な標準化信用スコアを導入するまで時間がかかりました。そして1989年に、同社は300から850までの範囲を持つ全国共通の汎用信用スコアを初めて発表し、すぐに米国の貸付基準となりました。信用スコアの限界現代の信用スコアは、以下の5つの異なるデータカテゴリに基づいています：支払履歴（35％）。保有額（30％）。信用履歴の長さ（15％）。新規信用と照会（10％）。信用ミックス（10％）。この手法により、信用力の評価は従来の方法に比べてはるかに客観的かつ公平になりました。しかし、当然ながら限界もあります。例えば、過去・現在の債務に関する情報以外の個人の行動に関する情報は含まれていません。また、居住地、収入、雇用業種、保有資産などの情報も考慮されていません。現代の信用スコアは、銀行が個人に融資するという前提で構築されていますが、現代のピアツーピア（P2P）ローンシステムやその他のフィンテック金融サービスは異なる形で機能しています。同時に、AIの進歩により、複雑で異質なデータを統合した一貫した意思決定モデルを構築できるようになりました。そのため、AIがデジタル貸し手の新世代向けにローンデフォルト予測モデルを迅速に改善しているのは驚くべきことではありません。ノルウェーのアグデル大学の2人の研究者による新しい研究は、ピアツーピアレンディングプラットフォーム全体の信用リスク管理を調査しました。研究は大きく二つの流派に分かれていることが判明しました。一つは機械学習によるデフォルト予測の改善に焦点を当て、もう一つは借り手がデフォルトする理由の理解に焦点を当てています。しかし、どちらのアプローチも、古くなったデータセット、一貫性のない定義、限られた地理的カバレッジに制約されています。研究者らは、Technological Forecast, Social Change1 にピアツーピアレンディングプラットフォームにおける信用リスク管理：体系的文献レビューというタイトルで研究成果を発表しました。P2Pレンディングの台頭と課題急速な成長、新たなリスクP2Pレンディングの核心概念は仲介排除であり、プラットフォームはリスクを負う主体ではなく市場として機能し、資金の供給と需要を直接マッチングさせます。多くの新興FinTech企業がこれらの市場の開発を牽引しており、P2Pレンディングプロトコルやその他のDeFi（分散型金融）技術も中央の貸し手を完全に不要にしています。P2Pレンディングは2026年に2150億ドル規模と推定され、2033年まで年平均成長率21.9％で成長すると予測される、融資の大部分は個人投資家によって提供されています。しかしながら、これは非常に新しい分野であり、規制が不十分です。リスクは、実際のデフォルトリスクの過小評価から完全な詐欺まで多岐にわたります。ピアツーピア文献の分析研究者は、P2Pレンディングと信用リスク管理に関する分析に関連する433件の研究を特定し、そのうち280件をさらに詳細に分析しました。このテーマに関する科学的研究は2014年に本格的に増加し、2020年にピークに達しました。地域別では、中国、米国、インド、インドネシアの研究者が多数を占めており、中国が全体の39％の出版物を発表しています。現在進行中の研究の大半は、一般的なP2Pレンディング、信用リスク、機械学習などのAI関連技術に焦点を当てています。多くの研究は、デフォルト予測においてソフト情報（ソーシャルネットワーク）とハード情報（金利）の両方の役割を分析しています。最も一般的な論文テーマは、さまざまな機械学習モデルを適用して予測精度を評価し、データ、変数、モデルレベルの考慮事項を伴うことです。二番目に一般的なテーマは、デフォルトの可能性と深刻度の決定要因を特定することです。その他の研究は、新しい信用リスク管理システムを提案したり、未研究の領域について議論しています。P2PレンディングとAI新たなリスク要因の発見P2Pレンディングは従来の信用スコアだけに依存しないため、機械学習や最近では他のAI技術がデフォルトリスクをより正確に特定するために使用されています。例えば、ソフトコンピューティング手法とニューラルネットワーク理論に基づくファジィ認知マップが、信用リスク評価モデルの作成に使用されました。具体的な手法に関わらず、研究はしばしば機械学習が精度の面で従来の信用スコアリング手法を上回ることを示しています。全体として、借り手の信用スコア、学歴、婚姻状況、職種が、個々の信用力を示す典型的な指標であるようです。「ソーシャルキャピタル理論」に基づく別の要因として、特定のソーシャルネットワークへの所属が、ローンのデフォルトリスクが低い個人を特定する決定的要因となり得ます。研究者はある研究で年齢によるU字型の影響を見つけ、45歳以上の中年応募者は、子どもと高齢の親の両方を支える経済的負担が大きいため、デフォルトリスクが高いことが示されました。また、女性借り手はデフォルト率が男性借り手より著しく低いにもかかわらず、より高い金利が課されていることが判明しました。当然ながら、長い雇用歴、より高い収入、低い負債比率が好まれます。住宅や自動車などの資産所有は、借り手の返済能力を高めますが、賃貸や未払いの自動車ローンはそれを弱めます。彼らはまた、「ソフト」指標が予測に有用であることを見つけましたが、必ずしもP2Pレンディングプラットフォームが直接活用できるわけではありません。「ある研究は借り手の性格に着目し、大学の図書館に本を返却するのが遅れ、履修したコースの多くで不合格となった学生の方がデフォルトしやすいことを示しました。」総合すると、研究は以下の要因が最も重要であると結論付けました：借り手レベルで：人口統計。財務実績。支払能力。信用スコア。ソーシャルキャピタル。心理的指標。ローンレベル（金額、返済期間、目的、認証、説明文の長さ）。貸し手レベルで：人口統計指標。ヘルディング。プラットフォームレベルで：...
注目 2026年8月3日

MSCI（MSCI）: 世界の金融市場をインデックス化

直接投資からインデックス投資へのシフトHistorically, investing in stocks and bonds was the domain of professional investors and institutions like banks, investment funds, and insurance companies. In part, this was because...
デジタル資産 2026年7月31日

なぜ暗号市場は世界的危機の際に収束するのか

暗号通貨の投資家の間には、さまざまな暗号通貨、テック株、DeFi資産を十分に分散して保有すれば、十分な分散投資になると考える傾向があります。しかし、結局のところ、これらすべての資産は「暗号」や「テック」といったセクターとしてまとめられ、互いに同期して動くリスクがあります。特に地政学的な出来事などの外部ショック時に顕著です。チュニジア・チュニス高等管理研究所の研究者による最近の研究がこの疑問を調査しています。彼らは、通常、メタバーストークンが通常時のポートフォリオ分散を低減させるが、ウクライナ戦争のような紛争時にはそれほど効果がないことを調べました。彼らはその結果を Finance Research Open1 に掲載し、タイトルは「Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, Defi and MSCI with portfolio implications」としています。暗号以外のデジタルトークンポートフォリオの構築デジタル資産の投資家は、従来の暗号通貨にDeFiやメタバーストークンを組み合わせることで、デジタル資産業界の特定セグメントや特定トークンへのエクスポージャーを分散させたポートフォリオを構築できます。暗号通貨自体が密接に相互接続されているため、このような広範なアプローチはリスク分散に役立ちます。暗号はすでに石油、株式、債券、金、法定通貨といった従来の金融商品と大部分で独立しているため、理論上はデジタル資産領域を離れずにポートフォリオに必要な分散効果をもたらすことができます。しかし、COVID-19パンデミックの間、主要な暗号通貨は株式市場に対する信頼できるヘッジや安全資産として機能せず、暗号通貨と従来の金融市場との相互接続が危機時にむしろ強まっていました。同様に、ウクライナ侵攻前後で「主流」金融資産と暗号通貨の相関は約60％から90％に上昇しました。このような事象では、金は極端な分位点で強い安全資産として機能した一方、ビットコインは最高でも弱いヘッジにすぎませんでした。他のデジタル資産についても同様でしょうか？もしそうなら、危機時に提供する実際の分散効果を定量化できるでしょうか？デジタル資産と危機の研究研究者は、選択された3つのメタバーストークン（Tezos – XTZ、Axie Infinity – AXS、Decentraland –...
債券 2026年7月30日

グリーンボンドは本当にエネルギー転換を加速させることができるのか？

投資家は、再生可能エネルギーの発電、炭素排出削減、炭素回収技術、リサイクル、電化などのグリーンプロジェクトを資金調達するために使用される「グリーンボンド」や債務の購入に熱心です。しかし、これにより「グリーンウォッシング」も生じており、グリーンファイナンスが実際の世界で有用なグリーンイニシアチブに結びついていないことがあります。そのため、マクロレベルの研究では一般的にグリーンボンドが排出削減と再生可能エネルギーの導入拡大と関連付けられているものの、企業レベルでの実際の影響はより疑わしいものとなっています。カーディフ大学（英国）と中山大学（中国）の研究者による新しい研究は、グリーンボンドの影響を分析し、資本をより持続可能な形で配分するためのこの重要なツールの将来について議論しています。この研究は Energy Economics1 に掲載され、タイトルは「Green bonds and the energy transition: From instrumental use to intrinsic value」です。グリーンボンド研究欧州投資銀行が2007年に初めて発行して以来、グリーンボンドの利用は着実に拡大しています。2024年までに、グリーンボンドの累積発行額は8180億ドルに達し、超国家機関や112か国が参加しています。同時に、グリーンボンドの影響に関する経済学的研究も進んでおり、特に2019〜2020年に急増しました。これは、市場の環境的信頼性、特に「グリーンウォッシング」のリスクに対する関心が高まったことを反映しています。学術研究者と金融専門家の双方にとって重要な質問は「グリーンボンドは本当にエネルギー転換を加速させるのか、あるいは既存投資を単にリブランドしているだけなのか？」ということです。この研究は2007年以降に発表された経済文献を収集し、最終的に206件の研究をレビューに組み込みました。最も頻繁に使用された情報源は Energy Economics です。グリーンボンドに関して私たちが知っていることグリーンボンドに関する研究は、次の3つの主要テーマに構成できます：グリーンボンドの資産価格付け。グリーンボンドの企業財務。グリーンボンドの環境効果。資産価格付けこのテーマは、特に原油、天然ガス、炭素排出権、クリーンエネルギー指数など、他の資産との結びつきに焦点を当てています。調査結果は概ね、グリーンボンドが株式投資家に分散効果を提供するものの、金ほどの安全資産（ヘイブン）機能は弱いことを示唆しています。また、グリーンボンドはボラティリティ（外部ショックへの脆弱性）が高い一方で、国債へのボラティリティ伝播は低いことが明らかになっています（国債はグリーンボンドのボラティリティの影響をあまり受けません）。投資家やファンドマネージャーにとってさらに重要なのは、米国と欧州市場の両方で、グリーンボンドを組み込んだポートフォリオが従来の債券ポートフォリオよりもリスク調整後リターンが高いという点です。最後に、サンプル期間が結果に影響を与えており、COVID-19やロシア・ウクライナのエネルギーショックなど危機期をカバーする研究は、結びつきが強い傾向にあります。グリーンボンドと代替投資は強い結びつきを示しています。証拠として、グリーンボンドは暗号通貨および人工知能株式に対してヘビーテイル依存性を示しています。全体として、グリーンボンドは気候不確実性、フィンテック、ビットコイン市場からのショックに対する有効なヘッジ手段です。特定の資産や資産クラスとの相関については、国ごとに結果が一貫せず、原油、ガス、炭素クレジット、エネルギーETFとの関係も不明確です。研究者は、これらの異質な結果は地域ごとの市場条件の違いと、調査期間中に急速に拡大したグリーンボンド市場の進化に起因すると判断しています。グリーンボンドの企業財務このテーマは、グリーンボンドの発行、利回り、流動性、投資家行動を取り扱います。債券発行は、ESG開示スコア、ブランドの評判、取締役会の構造といった内部要因の影響を受けます。利回りに関しては、金融業界と経済学で長らく議論されてきた「グリーンプレミアム（greenium）」の有無が問題となっています。認証済みボンドと自己ラベルボンドでは、greenium の推定値が異なるようです。グリーンボンドは一般的に視認性が高く、標準的な債券よりも投資対象として検討されやすいです。全体として、発行時の投資家行動は、グリーンボンドが企業の可視性を高め、透明性・持続可能性・長期志向を重視する投資家層を引き付けることを示しています。グリーンボンドの環境効果他の金融資産との相関や債券の財務特性は投資家にとって重要ですが、グリーンボンドの本質的な目的は、実際の環境条件に対するインパクトです。マクロ／国レベルでは、研究はG10諸国においてグリーンボンドの発行とCO₂排出削減、さらにはエコロジカル・フットプリントの低減との間に正の関係があることを示しています。OECD諸国では、グリーンボンドの発行は風力と水力エネルギーの消費増加と関連していますが、太陽光エネルギーへの影響は有意ではなく、再生可能エネルギー技術間で効果が均等に分布していないことを示唆しています。中国においては、グリーンボンドはグリーン特許などのグリーンイノベーションの促進にも寄与しています。企業レベルでは、米国・中国・ロシアにおいてCO₂強度への影響は結論が出ておらず、明確な効果は見られません。最後に、政策はグリーンボンドの効果を形作ります。例えば中国ではイノベーションへ、インドネシアでは気候適応へ、メキシコシティの地方自治体グリーンボンドは地域のグリーンファイナンス市場を深化させました。グリーンボンドのインパクト評価において問題となるのは、認証済みと自己ラベルのボンド、あるいは認証の質の区別がほとんど行われていない点です。そのため、信頼性の低いボンドと混在すると、実際に効果的なグリーンボンドの影響がデータに埋もれてしまう可能性があります。投資家への示唆ポートフォリオ構築約1兆ドル規模の価値を持つグリーンボンドは、現在世界の金融風景の確固たる一部となっており、今後も成長が見込まれます。既存の研究は、グリーンボンドが暗号通貨、AI株式、世界的な経済ショックといった投機的資産に対する有効な分散手段であり、従来の債券と同様の役割を果たすことを示しています。重要なのは、グリーンボンドを購入することがリターンを犠牲にすることを意味しない点です。グリーンボンドを組み込んだポートフォリオは、優れたパフォーマンスを示します。しかし、環境条件へのインパクトは混在しており、グリーンボンドが存在する根本的な理由と矛盾しています。政府が発行するグリーンボンドや、国レベルでの全種別グリーンボンドの総合は、炭素排出とESG成果に実質的な影響を与えているようです。企業レベルでは、特定のグリーンボンド発行が影響を与えるかは不明確です。投資家は、第三者認証の品質（存在すれば）や、対象企業の全体的なグリーン・クレデンシャルと実績に注意を払い、盲目的にグリーン主張を信じるべきではありません。グリーンボンドの将来これは、グリーンボンドが市場発展のより重要な段階に入っていることを示唆しています。投資家は今後、単に財務的な質問に留まらず、資本が実際に追加の再生可能容量、排出削減、グリーンイノベーションを生み出しているかを問うようになるでしょう。国際レベルでの認証標準化、グリーンファイナンス枠組み、第三者保証、そしてグリーンボンドで資金調達された運用資産の実証は、グリーンウォッシングへの不安を大幅に軽減し、グリーンファイナンスのインパクト向上に寄与します。これにより、環境責任から逃れようとする企業が薄いサステナビリティ主張を行う圧力が間接的に高まり、グリーンボンドの実世界でのインパクトがさらに拡大します。グリーンボンドへの投資Brookfield Renewable CorporationBrookfield Renewable...
デジタル資産 2026年7月29日

米中緊張が暗号通貨のシステミックリスクを高めている

暗号通貨は長らく、投資家にとって従来の株式に影響を及ぼすリスクからポートフォリオを分散させる手段と見なされてきました。しかし、地政学的危機は例外となる可能性があります。例えば、最近の研究では、ウクライナ戦争のような危機の際に、すべての暗号市場（DeFiやメタバースコインを含む）が収束する傾向があります。同様に、浙江越秀大学（中国）、嶺南大学（中国）、香港恒生大学（中国）およびブラッドフォード大学の研究者による新たな研究は、米中緊張が暗号通貨の伝染リスクに対するより有用な警告シグナルとなり得ることを明らかにしました。しかし、すべての地政学的危機が同様の影響を及ぼすわけではありません。そのため、投資家は暗号通貨が伝染リスクにさらされるタイミングと、そのメカニズムを理解する必要があります。この研究は International Review of Economics and Finance1 に掲載され、タイトルは地政学的リスク、米中緊張、暗号通貨市場におけるシステミックリスク：レジーム依存分析です。ビットコイン：ニッチ資産から主流へ（リスク？）ビットコインは、本研究が対象とする2015年から2024年の期間に、萌芽的なデジタル資産から支配的な金融力へと進化しました。これは、ビットコインが他の主要な暗号通貨と共に、経済学の研究対象としてますます注目され、”主流”ポートフォリオの一部として拡大していることを意味します。特に、企業や金融機関がビットコインETF、先物、オプションの創設によりアクセスできるようになったことが、特有のボラティリティにもかかわらず重要です。しかし、債券や株式と比較すると、暗号通貨は本質的な評価基準を欠いており、そのため金などの「ハードマネー」の形態に近いです。価値は主にセクター内の資金流入によって決まります。また、暗号通貨の規制は依然として各司法管轄で断片的かつ一貫性がありません。このため、投資家や規制当局は、デジタル資産間の相互接続性が世界的なショックを増幅させる懸念を抱いています。特に、地政学的リスクは、ボラティリティの上昇、株式リターンの低下、リスクプレミアムの上昇、金や石油への安全資産フローへの影響などが既に十分に記録されています。暗号通貨とリスク地政学的リスクの測定一方で、地政学的な不安定性の高まりは安全資産への逃避行動を引き起こし、投資家がヘッジとしてビットコインに転向させ、「デジタルゴールド」となることがあります。他方で、暗号通貨の投機的性質は危機時にボラティリティと損失を増幅させる可能性があります。また、制度的支援が欠如しているため、暗号エコシステム全体に伝染効果が広がる際に安定化策がほとんど取られません。地政学的緊張はGPR指数で追跡でき、これはこの問題の一般的な指標を提供します。“GPRショックは原油、天然ガス、米国国債利回り間のボラティリティ・スピルオーバーを引き起こし、油市場が主要な伝達元となり、米国国債利回りが吸収側となります。”別の指標として、米中緊張（UCT）があります。これは新聞ベースの手法で、貿易、技術、セキュリティ、イデオロギーにわたる二国間摩擦の強度を捉えます。UCTは複数の市場に対して顕著な影響を及ぼすことが示されており、例えば、UCTの上昇は新興市場への外国直接投資を抑制します。“UCTショックは、GPRや経済政策不確実性（EPU）よりも金価格のボラティリティに対して、より大きく持続的な影響を与えます。UCTショックは化石燃料市場の非対称的な反応により、長期的なボラティリティを悪化させます。”群集行動と実際のビットコインのヘッジ「デジタルゴールド」という評判にもかかわらず、ビットコイン（および他の暗号通貨）は地政学的ショックに対して安全資産としての特性を示さないことが多く、むしろ高ベータの投機資産のように振る舞い、脅威や実際の地政学的ストレスに対してマイナスに反応することがあります。これは経済的ショックとは異なります。例えば、シリコンバレーバンクの崩壊時には、ビットコインが短期的に金を上回るパフォーマンスを示しました。主に、投資家が市場センチメントに従う行動傾向が原因であり、これがバブルやクラッシュを助長するだけでなく、群集主導の流動性ショックがエコシステム全体に伝播するため、システミックリスクを増幅させます。さらに、過去の研究では、デジタル資産内の伝染は危機に対して高度に感度が高く、例えばCOVID-19パンデミックとロシア・ウクライナ紛争では結果が異なることが示されています。このことは、暗号通貨と地政学的イベントを議論する際に、文脈依存型リスク管理の必要性を強調しています。本研究まで、米中緊張が暗号通貨に与える影響は、経済学的研究でほとんど検証されていませんでした。米中緊張と暗号通貨取引および経済データの収集研究者は2015年8月から2024年2月までの月次データを収集しました。使用された指標は総接続性指数（TCI）で、ベア市場（下落）時は TCI_NEG、ブル市場（上昇）時は TCI_POS が用いられました。暗号流動性と取引強度は、CoinGecko から取得したビットコイン取引量の自然対数（LN_VOL_BTC）で測定されました。GPR と UCT の指数に加えて、S&P 500指数の自然対数（LNSP500）を世界的なリスク選好の代理指標として、セントルイス連邦準備銀行が作成した金融ストレス指数（FSISI4）および Bloomberg データに基づく広範なエネルギー商品指数の自然対数（LNENERGYM）も使用しました。ショックとスピルオーバー研究の最初の結果の一つは、下落局面で接続性が大幅に強まることで、TCI は 2018 年以降しばしば 70% を超えることです。これに対し、上昇市場におけるシステミック接続性は 40%〜60% の平均で、2017...
人工知能 2026年7月28日

AIの準備状況がFinTechの生産性向上を決定する理由

企業や国家レベルでAIを導入することが最優先事項となる中、生産性向上や成果に関して何が期待できるかを知ることは重要です。しかし、ソフトウェアやAI技術の導入はプロセスの最初のステップに過ぎません。受け入れられ、実際に使用され、既存および将来のワークフローに統合される方法が、実際に創出される価値の大きさを決定します。サウジアラビア・ダーハーンにあるキング・ファハド石油・鉱物大学の二人の研究者による新しい研究は、AI準備の重要性を示しています。彼らはサウジアラビア全域の255社を調査し、FinTech導入による生産性向上がAI準備に依存していることを評価しました。彼らはその成果をInternational Review of Economics & Financeに「サウジアラビアにおけるFinTechと生産性向上：AI準備状況を浮き彫りにした多層分析」というタイトルで掲載しました。インテリジェンス主導型経済への移行サウジアラビアの事例は、同国が石油依存から脱却しようとしているため、FinTechとAIへの転換を分析する上で特に重要です。したがって、同国は技術革新を活用して主要セクター全体の生産性を高める方法に注目しています。多くの新興国や中所得国において、FinTech（金融テクノロジー）は金融イノベーション、アクセス、効率性を促進する手段としてますます注目されています。「データ分析とデジタル信用スコアリングを活用することで、FinTechプラットフォームは情報の透明性を高め、従来の金融システムから除外されていた企業への融資を促進できます。」これは、クラウドコンピューティング、モノのインターネット、人工知能、機械学習、ビッグデータ分析など、先進的なデジタル技術の統合として広く定義できます。特に、貿易、輸送・物流、サービスといったセクターで、生産性成長を解き放つことが重要です。これらはタイムリーな支払いや高い運転資本への依存により制約されている可能性があります。「貿易においては、デジタル決済プラットフォームの利用がキャッシュコンバージョンサイクルを短縮し、資金制約のある小規模企業の市場参加を支援します。輸送・物流・サービス分野では、支払いや信用におけるFinTech導入が分散したネットワーク間の調整を強化し、新たなビジネスモデルの立ち上げを促進し、全体的なサービス提供を向上させます。」AI導入だけでは不十分AI準備指数（AIPI）FinTech導入は企業内のデジタルトランスフォーメーション推進と結びつき、顧客管理、物流、経営慣行における補完的イノベーションを育みます。したがって、FinTech導入が企業レベルの生産性向上につながると期待するのは不合理ではありません。それでも、より広範な技術能力も考慮すべきです。AI準備が強固な経済では、FinTechプラットフォームは機械学習、クラウドコンピューティング、ビッグデータ分析といったAI技術を信用リスクモデリング、コンプライアンス自動化、顧客パーソナライズにより効果的に組み込むことができます。このような乗数効果は、国際通貨基金（IMF）が構築したAI準備指数（AIPI）で推定できます。AIPIは174か国のAI導入に対するマクロ構造的準備度を、以下の4つの主要次元で測定します：デジタルインフラ。人的資本。技術イノベーション。規制フレームワーク。本研究は、サウジアラビアのAI準備状況を米国や英国といった先進経済、また中国やトルコといった新興経済、さらにアラブ首長国連邦（UAE）やカタールといった近隣経済と比較しています。サウジアラビアのAIPIスコアサウジアラビアにおけるAI準備レベルは依然として比較的低く、人的資源におけるAI能力の統合が0.18で最も高く、次いでデジタルインフラが0.14をやや上回り、規制・倫理フレームワークが3位に続き、AIイノベーション技術の状態が最も低い位置にあります。他国と比較すると、サウジアラビアはAI準備度で比較的低い位置にあります。特に先進経済と比べると顕著ですが、中国などの新興経済とも比較的低いです。ただし、地域の隣国と比べると、UAEに次ぎ、カタールやトルコよりは上回っています。研究者はまた、サウジアラビア国内の企業レベル（255社）および地域レベルでの個別AI準備度も分析しました。FinTechと生産性研究は、FinTechの導入が生産性の向上と強く相関していることを明らかにしました。研究者は、FinTechが資金調達の制約を緩和し、情報の非対称性を減少させることに起因すると考えました。この相関は企業レベルでも地域レベルでも成立し、企業成果の総変動の20％から29％が地域のFinTech要因に起因しています。「回帰の各バリエーションにおいて、地域FinTech指標が100％増加すると、企業の生産性は約59％〜70％増加します。」FinTechは単独では機能しないFinTechが生産性を向上させるという発見は驚くべきことではありません。アルゴリズムによる信用スコアリング、リスクプライシング、コンプライアンス・不正検出の自動化、さらには実体経済企業における自動化、イノベーション、意思決定の改善が期待されるからです。しかし、ないケースの方が示唆に富んでいます。AI準備が考慮されるときのみ、FinTech導入と生産性の統計的リンクが成立します。「サウジアラビアのAI準備度が一定である場合、FinTech単独では生産性向上をもたらすことはできません。デジタル金融ツールだけでは測定可能なパフォーマンス向上は不十分であり、デジタルインフラや堅牢なイノベーション能力といった補完的要因が必要です。」したがって、研究者はサウジアラビアおよび同様の立場にある他国が効率的に新しいIT技術を導入し生産性を向上させるために、以下の重要ポイントに取り組む必要があると指摘しています：デジタル技術インフラ。デジタルトランスフォーメーション政策。労働政策への堅牢なAIトレーニングの統合。 AIエコシステムの既存規制と倫理の不備解消。これらのテーマのうち、デジタルインフラとイノベーション能力が最も一貫した成果を生み、人的資本政策と規制準備は比較的弱い、または頑健性に欠ける結果となりました。投資家への示唆政策立案者や投資家は、デジタルトランスフォーメーションとFinTechを生産性向上の魔法の弾丸と見なす誘惑に駆られがちです。しかし、本研究は何百もの実企業の分析を通じて、アイデアを実践に移すことは決して単純ではないことを示しています。技術導入と技術準備は別個の投資テーマです。「AI能力、労働力開発、イノベーションシステムへの協調的投資がなければ、サウジアラビアはFinTechとデジタルトランスフォーメーションイニシアチブから期待される変革的経済利益を十分に実現できない可能性があります。」ソフトウェアの購入は比較的簡単ですが、ソフトウェアが実際に生産性を向上させるように経済や企業を再構築することが、より困難であり、潜在的により価値のある機会です。投資家にとって、FinTech拡大の恩恵を受けるのは消費者向け金融アプリケーションだけでなく、クラウド、接続性、データセンター、サイバーセキュリティ、デジタルバンキングインフラを構築する企業でもある可能性があります。さらに、同国内の企業や地域だけでなく、国間で比較することで、他のパラメータがFinTechの生産性向上能力に影響を与えるかどうかを検証する研究も考えられます。デジタルインフラへの投資Microsoft企業や国家レベルでのクラウドとAI導入に関して、一般的な選択肢はMicrosoftの AzureクラウドインフラとCopilotであり、既存のWindows、Office365、GitHub、LinkedIn、Outlookなどのツールキットと統合されています。Microsoftは2026年第4四半期にサウジアラビア東部Azureリージョンを開設する準備を進めており、3つのアベイラビリティゾーンがローカルのクラウドとAI処理、低遅延、データ所在地、セキュリティ、規制対象およびミッションクリティカルなワークロード向けインフラを提供します。もちろん、イランとの戦争エスカレーションや地域のデータセンターに対するイランの報復（例：バーレーンのAmazonデータセンターへの最近の攻撃）に応じて再考される可能性があります。いずれにせよ、Microsoftはさらなる計算資源へのアクセスを可能にするパートナーシップや核電站の再稼働、さらには量子コンピューティングハードウェアの開発を通じてAI分野のリーダーシップを確立しています。このため、同社の株式は企業ITサービスを中心とした堅実なビジネスモデルへのエクスポージャー、そして世界クラスのAIインフラへのアクセス手段として有望です。（Microsoftの多くの事業の全体像については当社専用の投資レポートでご覧ください)最新のMicrosoft（MSFT）株式ニュースと動向
注目 2026年7月27日

Illinois Tool Works (ITW)：米国再産業化の背骨

再産業化や、西側諸国での戦略的製造能力の復活、例えば半導体製造、レアアースの精製、医薬品生産などについて多く語られています。しかし、この目標を達成するための多くの取り組みは、目立ちにくいものの同様に重要な「第二層」の産業能力に依存します。例えば、自己完結を目指すなら、工作機械や化学品も国内で入手・生産できる必要があります。同様に、単純だが不可欠な予備部品も、単に「現地組立」だけでなく真の「メイド・イン・アメリカ」目標に向かうためには、国内で生産される必要があります。その結果、再産業化の推進は最終製品メーカーだけでなく、目立たないが依然として重要な製品で国内生産能力を維持している主要サプライヤーにも恩恵をもたらすでしょう。そのような企業の一つがIllinois Tool Worksです。同社は、買収を通じて自動車部品、建設・溶接工具、化学品、電子部品用テストツールなど、幅広い製品群を揃える典型的な米国の産業コングロマリットです。このように、同社は米国の産業能力を高める取り組みにおいて、今後さらに「第二層」産業能力の重要なサプライヤーとなるでしょう。産業サプライチェーンの重要性過去数十年にわたり、製造サプライチェーンの一部を海外に再配置し、米国や欧州の経済と低賃金・規制が緩やかな地域との間の裁定取引からより多くの利益を得ようとする強力な傾向がありました。本質的に、この経済ビジネスモデルは、労働単位あたりの付加価値が高いサプライチェーンの部分（研究開発、知的財産、マーケティング・販売、財務など）を「国内」に保ち、付加価値の低い活動（コモディティ生産、大量製造、組立など）を海外に送ることを目的としていました。近年、このモデルの限界が顕在化しています。まず、COVIDパンデミックは、グローバルサプライチェーンと「ジャストインタイム」製造が予想以上に信頼性が低く、脆弱であることを証明しました。危機時には、複雑なグローバルサプライチェーンが機能しなくなり、フェイスマスクのような単純な大量製品や、医療用人工呼吸器のような必需品の製造さえもほぼ不可能になることがあります。次に、「低付加価値」製造は、中国のような競合他社が産業を始め、段階的にバリューチェーンを上昇するための跳躍台となっていることが明らかになりました。iPhoneの組立から始まり、バッテリーや電子機器の専門知識へと発展し、EV製造での優位性、急増する自動車輸出、制裁下でもチップ製造の自立、そしてドローン技術での圧倒的リードへとつながっています。そのため、最近の予測では、再産業化への投資が2024年の3.4兆ドルから増加し、今後3年間で4.7兆ドルに達すると予測されています。“企業は、地域化された生産ハブの導入やリアルタイム追跡・需要予測技術の活用といった新たなサプライチェーン戦略を採用しています。例えば、フォードやGMといった大手自動車メーカーは、海外サプライヤーへの依存を減らすために国内の半導体生産パートナーシップを拡大しています。”PrismHQ – 再産業化：製造業者に対する課題と機会多くの新政策がこの転換を積極的に推進しており、特に2022年のインフレーション削減法、CHIPS and Science法、インフラ投資雇用法（IIJA）、トランプ政権の各種関税などが挙げられます。安価な海外コスト構造からの競争は何十年も国内産業生産に大きな圧力をかけてきました。そのため、現在まで生き残っている企業は極めて効率的であり、地域生産を重視するこの新環境で急速に成長できるというプラス面があります。Illinois Tool Works の概要Illinois Tool Works の歴史Illinois Tool Worksは、シカゴの金融家バイロン・L・スミスによって1912年に設立され、複数の工具発明家を集めました。1920年代には、特許取得済みの専門製品、当時は自動車製造の課題を解決する特殊ワッシャーに焦点を当てた買収を開始し、現在でも広くこの戦略を継続しています。1930年代と大恐慌の間も、同社は毎年利益を上げ続けました。1940年代には、砲身の製造を高速化する事業に関わっていました。1950年代と1960年代に、Illinois Tool Worksは自動化プラスチックファスナー市場（現在も重要な市場）に参入し、コンピュータ・防衛市場や食品包装事業にも進出しました。1970年代に同社はニューヨーク証券取引所に上場し、ポリマー製造業者のDevconを買収しました。1980年代のさらなる買収により企業規模は15億ドルに倍増し、1990年代の100件以上の買収でさらに成長を加速させました。この期間、ITWは分散型経営手法を採用し、個々の事業が独自に意思決定を行いながらも共通の企業支援体制を共有しました。2000年代以降の二十年間は国際的な拡大期であり、電子テスト・測定事業（InstronおよびSpeedline）の買収も行われました。Illinois Tool Works の数字で見るIllinois Tool Worksは現在、世界で43,000人以上の従業員を抱える巨大企業です。事業の中心は北米にありますが、55か国に拠点を持っています。ITWは全体としてかなり分散型で、合計500の製造拠点があります。例えば、自動車部門では70の専用拠点があり、そのうち43 は北米に、28はヨーロッパに、23はアジアにあります。この分散型製造は、現地の自動車工場へ生産を供給するよう構成されており、関税やサプライチェーンの混乱リスクを顧客に与えません。この顧客への地理的近接性により、在庫量を削減し、高利益率商品に注力できます。同社はまた、知的財産と研究開発に非常に注力しており、技術革新にのみ2億4,000万〜3億2,000万ドルを投資した結果、約21,800件の世界特許を保有しています。2025年、同社は160億ドルの売上高を記録し、営業利益率は26.3%を達成しました。2026年の売上予測は163億〜166億ドルです。事業セクターが一つも支配的ではなく、最大の事業部門（自動車）でさえ2025年の総売上の20%にすぎません。同社の2030年目標は、営業利益率30%の達成と安定した年平均4%の有機的売上成長です。これにより、年間EPS成長率9〜10%と年間配当金7%増加が理想的に実現される見込みです。Illinois Tool Works...
Bitcoin ニュース 2026年7月24日

ビットコインは機関投資家向け市場になったか？

ビットコイン、ブロックチェーン、そして暗号通貨は、貨幣の本質に関する概念的な考えから、そしてデジタル時代の新しい通貨を創造するほぼアナーキー的な実験として誕生し、国家や金融機関という従来の束縛から解放されたものでした。Many years later, it has evolved so much that it is now a “mainstream” asset, alongside many other major cryptocurrencies. A major shift occurred when...
人工知能 2026年7月23日

AI株はFinTechよりもポートフォリオの分散効果が高い可能性があります

2022年にChatGPTが一般公開されて以来、AI株への投資は多く、あるいはほとんどすべての投資家にとって支配的なテーマとなっています。当初は新たな有望技術への投機的ベットが主でした。このベットはテック大手と市場全体で共有されており、AIへの世界的支出は2025年に1.5兆米ドルに達したと推定され、2026年に2兆米ドルを超えると予測されています.6　兆米ドルが2026年にしかし、業界が成熟するにつれて、ポートフォリオにおけるAI株の位置付けも変化しています。例えば、AI株はイノベーティブなIT技術へのエクスポージャーを得てポートフォリオリスクを分散する手段として、FinTech（金融テクノロジー）株と比較されるようになっています。トルコのシルナク大学とイスタンブール・ニシャン・タシ大学の研究者による最近の研究は、AI株が投資家のリスク管理において新たな役割を果たす方法を定量化しています。この研究はBorsa Istanbul Review1に掲載され、タイトルは「The diversification benefits of FinTech and AI stocks in portfolio management: A performance analysis based on investor risk preferences」です。第4次産業革命への投資現在、いわゆる第4次産業革命の真っ只中にあり、これは前の三つの産業革命（蒸気、石油/電気、コンピュータとインターネット）と同様に経済を根本的に変革しています。AI、バイオテクノロジー、ロボティクス、ドローン、IoT、3Dプリンティング、宇宙技術などが主導しています。投資家にとって、FinTechは新興の第4次産業革命の初期セグメントであり、ブロックチェーン、クラウドコンピューティング、ビッグデータの活用により、銀行、ファンド、保険会社の何十年にもわたるパラダイムを根本的に変え、資金と決済の処理方法を劇的に変化させました。顕著な成長プロファイルのおかげで、FinTech企業は過去10年間で成功した投資テーマとなり、暗号通貨をFinTechの定義に含めるとさらにその傾向は強まります。最近ではAI株についても同様に言えるでしょう。しかし、初期の成功を超えて、これらのセクターが成熟するにつれて、長期投資とポートフォリオ構築に関わる重要な疑問が浮上します。FinTechとAI株はポートフォリオの分散と投資パフォーマンスを向上させるか、そしてどちらがより優れた分散効果を提供するかです。経済文献の分析投資データの収集と処理本研究の研究者は、2018年6月から2026年4月までの月次データを使用し、23の先進国（ほとんどのOECD加盟国）を代表する株価指数、従来の投資商品、そしてFinTechとAIの指数を組み込みました。対象となったのはMSCI Developed Markets Index、従来の投資商品（S&P 500 Index、金、米国5年国債、WTI原油など）およびS&P...
エネルギー 2026年7月22日

スマートグリッドのサイバーセキュリティが投資テーマになりつつある

何十年もの間、電力と電力網は現代生活と産業文明に不可欠な要件でした。年が経つにつれて、これがさらに当てはまるようになっています。電化が進むことで、化石燃料は輸送、暖房、重工業から遠ざかっています。そして、経済のますます大きな部分が24時間365日超信頼性のITサービスと、ますます大規模で複雑かつ電力を大量に消費するAIデータセンターに依存しています。同時に、電力供給は再生可能エネルギーからの割合が増加していますが、低炭素である一方で間欠的であり、不安定な生産と変動する需要を調整するためにはるかに大きな努力が必要です。電力をバッテリーパークに蓄える試みでさえ、電力需要と供給を極めて正確に監視する必要性を変えることはできません。これは問題を引き起こす可能性があります。最新のスマートグリッドほど正確な瞬時データが必要であるほど、サイバー攻撃に対して脆弱になるからです。ブロックチェーンベースの取引プラットフォームなど、電力網を調整する新しいプラットフォームが登場していますが、これらも敵対的な行動に対して脆弱です。その結果、グリッドへのサイバー攻撃はもはや電力事業者だけの問題ではなく、社会全体に及ぶリスクとなり、広範な経済的影響をもたらす可能性があります。インドのアムリタ工科大学、ルーマニアの国立科学技術大学ポリテフニカ・ブカレスト、トルコのマニサ・チェラル・バヤール大学の研究者による最近の出版物がこれらのリスクを分析しました。彼らはその成果を『Engineering Science and Technology, an International Journal』1に掲載し、タイトルは「Cybersecurity and data science for electricity markets: A review of digital grid management, trading, energy policy and regulatory frameworks」としています。スマートグリッドの説明スマートグリッドの概念は、分散型エネルギー資源（DER：屋根上太陽光パネル、バッテリーエネルギー貯蔵システム、電気自動車）や、先進的計測インフラ（AMI）、モノのインターネット（IoT）デバイス、エネルギー管理システムにおける人工知能（AI）技術に適応できる電力網の概念です。これは、従来のモデル――数少ない集中型発電所が何百万もの受動的ユーザーに電力を供給し、消費はメーター単位ではなく電力網レベルの平均指標で推定されていた――からの根本的な転換です。https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S2215098626001904?via%3Dihubほとんどのスマートグリッドは、現代の電力網の分散型特性をピアツーピア（P2P）エネルギー取引プラットフォーム、ブロックチェーン技術、データ駆動型市場フレームワークと統合しています。これはこのトレンドの始まりに過ぎません。再生可能エネルギーとバッテリーのコストが低下することで電力網の分散化はさらに加速し、電気自動車（EV）とAIが、従来の化石燃料駆動システムがグリッド障害時に代替できた時代よりも、さらに重要性を増しています。AI とグリッドのサイバー脆弱性適切なデータの組み立てと接続AI...