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オプション取引とは – 全てのことを知る

Published October 19, 2020

Updated April 12, 2026

Richard Bowman

オプションは、利用できる最もダイナミックな取引ツールの一つです。株価（または他の資産価格）の方向とボラティリティを推測し、他のポジションをヘッジまたは補完するために使用できます。

この投稿では、オプションとは何か、それがどのように機能するか、そして市場状況に関係なくどのように利益を上げることができるかについて説明します。

オプションの仕組み

オプションは、デリバティブの一種です。簡単に言えば、デリバティブは、他の金融商品、通常は「基礎商品」と呼ばれるものからその価値を導き出す契約です。オプション契約は、所有者に、特定の価格で特定の日までに基礎商品を買ったり売ったりする権利を与えますが、義務は負いません。

プットオプションとコールオプション

プットオプションは、所有者に、特定の価格で基礎証券を売る権利を与えます。コールオプションは、所有者に、特定の価格で基礎証券を買う権利を与えます。

有効期限までにいつでも行使できるオプションを「アメリカンオプション」、有効期限のみに限定されるオプションを「ヨーロッパオプション」と呼びます。

オプション取引用語

さらに進む前に、オプション市場で使用される以下の用語を理解することが重要です：

スポット市場

基礎証券/商品の市場。

スポット価格

基礎商品の現在の価格。

ストライク価格

オプションは、所有者に、ストライク価格で基礎商品を買ったり売ったりする権利を与えます。

内在値

オプションの内在値は、現在のスポット価格で行使した場合に得られる金額です。

イン・ザ・マネー

オプションが内在値を持っている場合、それは「イン・ザ・マネー」です。コールオプションは、スポット価格がストライク価格以上の場合にイン・ザ・マネーです。プットオプションは、ストライク価格がスポット価格以上の場合にイン・ザ・マネーです。

アット・ザ・マネー

オプションのストライク価格が現在のスポット価格と等しい場合、それは「アット・ザ・マネー」です。

アウト・オブ・ザ・マネー

オプションが内在値を持たない場合、それは「アウト・オブ・ザ・マネー」です。

プレミアム

プレミアムは、オプションを買うために支払う価格です。

オプション取引の例

株価が100ドルで取引されているとします。你は、ストライク価格110ドルで3ヶ月後に満期を迎えるコールオプションを2ドルで買います。

このオプションは、現在の価格より10ドル高く株を買う権利を与えます。現在は「アウト・オブ・ザ・マネー」で、内在値はありません。

もしスポット価格が110ドルに上昇した場合、オプションは「アット・ザ・マネー」になります。如果満期日時にスポット価格が110ドルであれば、オプションは無価値になり、2ドルのプレミアムを失います。

もしスポット価格が112ドルに上昇した場合、オプションは「イン・ザ・マネー」になり、内在値は2ドルになります。你はオプションを行使して110ドルで株を買い、スポット市場で112ドルで売ることができます。ただし、当初2ドルを支払ったため、実質的な利益は0ドルになります。

もしスポット価格が115ドルに上昇した場合、オプションを行使して110ドルで株を買い、115ドルで売ることで5ドルの利益を得ることができます。2ドルを差し引くと、純利益は3ドルになります。

オプションの買売

ロングオプションポジションは、所有者に、ストライク価格で基礎商品を買ったり売ったりする権利を与えます。プットオプションまたはコールオプションを買う場合、リスクは支払ったプレミアムに限定されます。

オプションの売り（書き出し）は、買いとは異なります。オプションを書き出すと、受け取るプレミアムが利益になりますが、下側の潜在的な損失は無限大になります。

書き出したプットオプションの最大の潜在的な損失は、ストライク価格から受け取ったプレミアムを差し引いた金額です。書き出したコールオプションの潜在的な損失は無限大です。

書き出したオプションポジションのリスクをヘッジするために、基礎商品に対するポジションを保持することができます。書き出したコールはロングポジションでヘッジされ、書き出したプットはショートポジションでヘッジされます。ヘッジされた書き出したオプションポジションを「カバードポジション」、ヘッジされていないポジションを「ネイキッドポジション」と呼びます。

オプションの2種類、プットとコール、そしてオプションを買うか書くかという選択肢により、4つの潜在的なポジションが考えられます：

ロングコール – スポット価格が満期日時にストライク価格とプレミアム以上に上昇した場合に利益を得ることができます。
ショートコール – スポット価格がストライク価格とプレミアム以下の場合に利益を得ることができます。
ロングプット – スポット価格が満期日時にストライク価格とプレミアム以下に下落した場合に利益を得ることができます。
ショートプット– スポット価格がストライク価格とプレミアム以上の場合に利益を得ることができます。

これらは、単一のオプションポジションの4つの可能性です。ただし、複数のオプションポジションを組み合わせたり、オプションと基礎商品のポジションを組み合わせたりすると、可能性は無限大になります。

オプションの行使

オプションの行使プロセスは、以下の通りです：

プットオプション—オプション所有者がオプションを行使した場合、オプションの書き出し者は所有者から基礎商品をストライク価格で買い取ります。したがって、所有者は最初にスポット市場で証券を買う必要があります。
コールオプション—コールオプション所有者がオプションを行使した場合、オプションの書き出し者は所有者に基礎商品をストライク価格で売ります。所有者は、証券をスポット市場で売ったり保持したりすることができます。

実際のオプション行使プロセスは、取引所によって異なります。取引所では、オプションの行使時に中間者として機能します。一部のオプションは、内在値のみが交換されるため、現金決済されます。商品オプションの行使には、輸送や保管などの物流要素が含まれる場合があります。現実世界では、ほとんどのトレーダーは満期前にオプションを売ることでオプションの行使を避けます。

オプションプレミアムと IMPLIED ボラティリティ

オプションの理論値（プレミアム）は、複雑な式を使用して計算されます。オンラインオプション計算機にアクセスすることができます。ここをクリック。オプションの計算には、以下の変数が必要です：

スポット価格
ストライク価格
満期までの時間
金利
予想配当金（該当する場合）
種類（アメリカンまたはヨーロッパ）
IMPLIED ボラティリティ

最初の6つの変数は、理解しやすいものです。7番目の変数、IMPLIED ボラティリティは、供給と需要の影響を受けます。 IMPLIED ボラティリティは、市場が予想するボラティリティの程度を反映しています。 IMPLIED ボラティリティが高いほど、プレミアムも高くなります。予想ボラティリティが上昇すると、オプションの需要が増加し、プレミアムも上昇します。

ギリシャ文字

他のほとんどの金融商品とは異なり、オプションは非線形です。つまり、オプションの価値の変化と基礎商品の価値の変化の比率は固定されていません。たとえば、オプションの価値に対する基礎証券価格の感度は、スポット価格がストライク価格に近づくにつれて増加します。オプションは、満期日が近づくにつれて価値が減少します。

ギリシャ文字は、オプションプレミアムがスポット価格、時間、金利、ボラティリティに対する感度を示すために使用される一連の数量です。

デルタは、オプションプレミアムがスポット価格の変化に対する感度を示す指標です。デルタは、通常、-1から1の間の値で表されます。たとえば、株式のコールオプションのデルタが0.5の場合、スポット価格が1%上昇すると、オプションの価値は0.5%上昇します。

デルタは、オプションヘッジのサイズを計算するために使用できます。上記の例では、100のコールオプションをヘッジするために、50株のショートポジションが必要になります。

コールオプションのデルタは、「アット・ザ・マネー」の場合に近く0.5に近づき、「アウト・オブ・ザ・マネー」の場合に近く0に近づき、「イン・ザ・マネー」の場合に近く1に近づきます。プットオプションのデルタは、負の値で、スポット価格が下落するにつれて-1に近づきます。

ガンマは、オプションのデルタがスポット価格の変化に対する感度を示します。ガンマは、スポット価格がストライク価格に近づくにつれて増加します。

シータは、オプションの価値が時間の経過に対する感度を示します。シータの値は、スポット価格が変化しないと仮定して、オプションが1日で失う価値です。シータ、つまり時間の減少は、満期日が近づくにつれて増加します。

最後の2つの指標、ベガとローは、使用頻度が低いです。ベガは、オプションの価値がボラティリティの変化に対する感度を示します。ローは、オプションの価値が金利の変化に対する感度を示します。

オプション取引

オプションは、さまざまな方法で使用できます。通常の金融商品でロングまたはショートポジションを取る場合、方向性のベットのみを行います。オプションでは、方向性、ボラティリティ、タイミング、スポット価格の変化の程度を推測できます。

以下は、オプションを使用する方法のいくつかです：

スポット価格の方向を推測します。
レバレッジで取引します – オプションプレミアムはスポット価格の小さな部分であるため、同じ資本でより多くのエクスポージャーを得ることができます。
方向性の見方に関係なくボラティリティを推測します。
基礎商品のポジションをヘッジします。
オプションを書き出すことで収入ストリームを生成します。
株価が停滞している間、既存の株式ポジションから利益を上げます。你は、株式ポジションをヘッジとして使用して、コールオプションを売ることができます。これは、カバードコールライティングと呼ばれます。

オプション取引戦略

カバードコールライティングは、多数あるオプション取引戦略の1つです。以下は、さまざまな市場状況で利益を上げることができる他の人気のオプション取引戦略です。

ストラドル

ストラドルは、同じストライク価格を持つプットオプションとコールオプションで構成されます。ロングストラドルは、スポット価格が上昇または下落して2つのプレミアムの合計を超えた場合に利益を上げます。トレーダーは、資産の価格が転換点に達したと考えている場合、またはボラティリティが上昇すると考えている場合に、ロングストラドルを使用します。

ストラングル

ストラングルは、ストラドルと似ていますが、コールオプションのストライク価格はプットオプションのストライク価格よりも高いです。これにより、ロングストラングルポジションのコストが若干低くなりますが、スポット価格がより大きな変動を起こす必要があります。

スプレッド

コールスプレッドを買うと、コールオプションを買い、高いストライク価格を持つ別のコールオプションを売ります。売られたコールオプションから受け取ったプレミアムは、買ったコールオプションのプレミアムを部分的に相殺します。スプレッド取引の利益は限定されますが、資産価格の適度な上昇から利益を上げるための有効な方法です。

ロングプットスプレッドは、ロングプットと低いストライク価格を持つショートプットで構成されます。これは、資産価格の適度な下落から利益を上げるための有効な方法です。

カラーオプション

カラーオプションは、アウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションとアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションで構成されます。株式市場では、カラーオプションは、ロング株式ポジションの下落リスクをヘッジするために使用されます。書き出したコールオプションから受け取ったプレミアムは、プットオプションのプレミアムを部分的に相殺します。

ゼロコストカラーオプションは、書き出したコールから得られるプレミアムがプットオプションのプレミアムを完全に相殺するように構成されています。つまり、基礎ポジションはコストなしでヘッジされますが、上昇の潜在性は制限されます。

カレンダースプレッド

カレンダースプレッドは、同じオプションで異なる満期月を持つ2つのオプションで構成されます。トレーダーは、最初に満期を迎えるコールオプションを書き出し、後に関連するコールオプションを買うことができます。書き出したコールオプションの価値は急速に減少しますが、後者のコールオプションの価値はボラティリティの変化に対してより敏感になります。ボラティリティが上昇した場合、または最初の満期後にスポット価格が上昇した場合に、戦略は利益を上げます。

バタフライスプレッド

バタフライ戦略は、ロングスプレッドとショートスプレッドを組み合わせて、ボラティリティの低下またはスポット価格の狭いレンジ内での安定から利益を上げるために使用されます。

コールバタフライスプレッドポジションに参加する場合、イン・ザ・マネーのコールオプションを1つ買い、アット・ザ・マネーのコールオプションを2つ売り、アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを1つ買います。最大の利益は、満期時にスポット価格が書き出したオプションのストライク価格と等しい場合に得られます。

ロングプットスプレッドも同じペイアウトプロファイルを持っています。

アイアンコンドル

アイアンコンドルは、バタフライスプレッドと似ていますが、ショートプットスプレッドとショートコールスプレッドの4つのストライク価格で構成されます。この戦略は、満期時にスポット価格が書き出したオプションのストライク価格の間にある場合に最も利益を上げます。アイアンコンドルの下落リスクは限定されているため、収入を生み出すための人気の戦略です。