Kinross Gold、製造ガイダンスを削減し、資本還元目標を50%に引き上げ

Kinross Gold Corporation (KGC ) は2026年9月23日に、2026年および2027年の通年の帰属生産量が、以前に開示したガイダンスの下限を2%から3%下回り、年間約184万から186万金相当オンスになると見込んでいると述べました。この修正は、運用・ガイダンス・資本還元に関するアップデートとして開示され、同時に2026年の資本還元目標をフリーキャッシュフローの40%から50%へ引き上げました。

Kinrossは2026年第3四半期の帰属生産量が約42.5万金相当オンスになると予想しています。同社は、2026年ガイダンスの変更はチリのLa Coipaと米国のRound Mountainという2つの小規模資産に集中しており、極端な天候と運用上の課題が原因であると述べました。Kinrossによれば、ポートフォリオの残りは好調に推移しており、最大かつ最低コストの2つの事業であるParacatuとTasiastが牽引しています。

ParacatuとTasiastは、5年連続で合計110万オンスを生産すると見込まれ、以前に開示したガイダンスと一致していると同社は述べ、これらの実績が大規模なフリーキャッシュフローの創出を支えていると付け加えました。Kinrossは、2026年および2027年の修正見通しが、ポートフォリオ全体の品質や強力なキャッシュフロー創出能力を変えないと述べました。また、米国のGreat BearおよびLobo-Marteプロジェクトを含む開発プロジェクトをスケジュール通りに進めているとも発表しました。2028年には、Phase XとCurlewでの生産開始を見込んでおり、Tasiastはオープンピット底部の高品位鉱体へと進展しています。

La Coipa と Round Mountain

La Coipaでは、Kinrossが「前例のない冬季天候事象の連続」と表現した第3四半期を通じて、採掘と製錬活動が混乱しました。継続する天候の影響により、計画よりも低い採掘率とミルの処理量が9月まで続いていると同社は述べました。

Kinrossは第3四半期にLa Coipaで採掘された硫化鉱石の一部で、予想を上回る銅品位と予想を下回る回収率を記録したとしています。同社は、回収率の低下と将来の処理を見込んだ高銅材料のストックパイルを反映するため、2026年および2027年の生産予測を調整しました。

La Coipaの鉱山計画では、既存回路を通じて酸化鉱石とブレンドした高銅硫化鉱石の一部を処理することが含まれています。サイト内の複数の露天掘りの下部で確認された高銅硫化鉱化帯に焦点を当てたフローテーション回路の追加可能性について、概念実証調査が進行中です。Kinrossは、近接する複数の鉱床で酸化鉱石から高銅硫化鉱化帯への移行が、基盤となる銅斑岩系の存在可能性も示しており、積極的に探査していると述べました。

La Coipaの天候および採掘状況は安定し始めており、採掘率とブレンド能力が向上していると同社は述べ、同サイトではKinrossが「最近の好結果」と評価したプラントの処理量と回収率を向上させるための様々な対策を実施しています。

Round MountainのPhase Sでは、採掘率の低下と予想を下回る品位・回収率により、2026年と2027年の年間生産予想が減少しました。同社は、採掘率の低下により高品位のPhase S鉱石が将来に繰り延べられ、ミルの品位と回収率の低下が従来の見積もりに対する生産損失をもたらすと述べました。この事業は、ミル品位、回収率、採掘率の向上を目的とした施策の実施に注力しています。

Phase Sは、長期的なPhase X地下採掘への橋渡しとして採掘されています。Kinrossは、Phase X地下採掘が本格化し、高品位鉱石がPhase S鉱石とブレンドされることで、品位、回収率、そして生産が向上すると述べました。同社は、Phase Xでのインフィル掘削から得られた最近の好結果が、初期ストッピング層で予想以上のオンス数を示していると報告し、Phase Xは2028年に計画通り生産に貢献する見込みであると付け加えました。

コストガイダンスと株主還元

更新された生産見積もりを受けて、Kinrossは2026年のコストガイダンスを修正しました。帰属販売原価は、金相当オンス当たり約1,420ドルから1,460ドルになると予想され、帰属総合維持コストは金相当オンス当たり約1,850ドルから1,900ドルになると見込まれます。同社は、原油価格の上昇にもかかわらず、年間の総運転費用と資本費用は計画通りであると述べました。すべての金額は米ドルで表示されています。

更新されたコストガイダンスは、金価格が1オンスあたり4,350ドル、原油価格がバレルあたり100ドル、そして2026年残り期間の為替レートが米ドルに対して5.10ブラジルレアル、920チリペソ、40モーリタニアウギアであることを前提としています。

Kinrossは、コストの約70％から80％が米ドル建てであると述べました。同社は、為替レートが10％変動した場合、同等オンス販売あたりの帰属生産コスト・売上原価に約30ドルの影響が出ると説明しています。この指標は、同社が事業を展開するすべての国の通貨が同時に同方向に10％変動し、ヘッジや各通貨の統合コスト構造における比重を考慮した場合を想定しています。ブラジルレアルに限定した場合、為替レートが10％変動すると、同等オンス販売あたりのブラジル帰属生産コスト・売上原価に約50ドルの影響が出ると見込まれ、チリペソの場合は約60ドルの影響となります。原油価格がバレルあたり10ドル変動した場合、オンスあたり約10ドルの影響が出ると予想され、金価格が100ドル変動した場合は、ロイヤリティの変動に起因してオンスあたり約5ドルの影響が出るとされています。

株主還元に関して、Kinrossは2026年のフリーキャッシュフローの40％から50％へと、資本還元目標を25％引き上げると発表しました。これは、同社が強固なキャッシュフロー見通しとバランスシートの強さを根拠に挙げたものです。2026年現在までに、同社は株主に約8億ドルを還元しており、そのうち約6億5500万ドルは自社株買いによるものです。2025年第1四半期以降、Kinrossは株主に15億ドル以上を還元し、発行済株式の4％以上を買い戻しています。

同社は、帰属生産、帰属売上原価、帰属全体維持コストは、国際財務報告基準（IFRS）に基づく標準化された意味を持たない非GAAP財務指標であり、他の発行体が提示する類似指標と比較できない可能性があると指摘しました。帰属数値には、Kinrossが保有するManh Chohの生産、コスト、資本支出の70％が含まれます。一方、財務数値には、帰属と明示されていない限り、Manh Chohの結果の100％が含まれます。