Connect with us

Jonathan Schramm Jonathan Schramm

Jonathanは元バイオケミストの研究者で、遺伝子分析と臨床試験に従事していました。現在は、株式アナリストおよびファイナンスライターとして、革新、市場サイクル、地政学に焦点を当てた出版物 'The Eurasian Century" に貢献しています。

最新記事

宇宙 2026年6月12日

SpaceXの1.75兆ドルIPO: 記録を破り規則を曲げる

SpaceXは過去10年間、すべての宇宙・科学愛好家の注目の的でした。同社は、初の再利用ロケットを実現し、人類の宇宙旅行の方法を根本的に変えました。それ以来、Starlink衛星ネットワークを通じて地球上どこでもインターネットを利用可能にし、アルテミス計画を通じて中国に先んじて西側の宇宙飛行士を月に戻す上で重要な役割を果たすでしょう。そこで、非上場だったSpaceXがついに待望のIPOを実施するという大きなニュースです。取引初日は2026年6月12日と予定されています。もちろん、創業者のElon Muskは、電気自動車革命を牽引し、個人投資家に最も人気のある株式の一つであるTeslaの背後にいる物議を醸す超億万長者でもあります。IPOがうまくいけば、世界初の兆万長者になる可能性がある人物です。人工知能企業xAIとの合併以来、SpaceXは宇宙にデータセンターを構築し、ソーシャルメディア企業X.comの運営も検討しています。これは史上最高の評価額となるIPOであり、その価格は驚嘆と批判の両方を呼んでいます。特に多くのIPO規則が変更されたことが、SpaceXにとっては大きな注目点です。では、SpaceXのIPOから市場は何を期待すべきでしょうか？そして、ほとんどの投資家、すなわち小口個人投資家と大口機関投資家にとって最も重要なのは、SpaceXの株式を購入すべきかどうかです:SpaceXの歴史の概要軌道飛行を永遠に変えるPayPalを売却したばかりの億万長者が宇宙旅行に賭けた狂気の賭けが、今日の巨大企業へと変貌する複雑な過程を詳細に述べるのは長くなりすぎます。しかし、SpaceXが従来の民間ロケット事業と異なった点は、明確な技術的・組織的ビジョンにありました。全員が不可能と考えていた目標（再利用ロケット）を同時に目指すと同時に、それまでの航空宇宙産業が築いてきたすべての前提を疑うことでした。最も注目すべきは、イディオット指数、すなわち完成品の価格と基本原材料コストの比率です。これにより、どの製品が過剰設計されているか、過度に高コストで生産されているか、または供給者が過剰に価格設定しているかを特定し、社内で製造した方が良いかを判断する枠組みが生まれます。ロケットの大部分を再利用可能にし、毎回大気圏で燃やすのではなく、SpaceXは軌道打ち上げのコスト構造を完全に崩壊させ、10倍以上に削減し、さらに重要なのは宇宙探査全体の軌道を根本的に変えたことです。独自の需要を創出するしかし、より安価で頻繁かつ大規模な軌道打ち上げが進むにつれ、問題が生じました。衛星の市場と需要は、SpaceXが開発した総打ち上げ能力に比べてすぐに小さくなるでしょう。もし（はるかに）安価な打ち上げが市場や商業市場、頻繁なNASAや国防総省の契約の成長を助けても、SpaceXの拡大する能力に対応できなくなるのです。そこで同社は、Starlinkプログラムで独自の需要を創出しました。これは低軌道（LEO）に配置された衛星ネットワークで、地球上どこでも高速・低遅延のインターネット接続を提供し、従来の多くの通信会社と競争できる価格設定です。このネットワークは現在、地球を周回する衛星の大半を占めています。現在、Starlinkは10,200機以上の衛星コンステレーションで、将来的には42,000機（承認済みおよび承認待ち）や、長期的には100,000機以上に拡大する可能性があります。この拡張は、Starshipロケットで打ち上げられるV3衛星を使用し、ギガビット級のインターネット速度と100倍のネットワーク帯域幅を実現するよう設計されています。同社の主要な収益エンジンとなっており、2025年の収益は113億9,000万ドル、営業利益は44億2,000万ドルという顕著な数字です。Starlinkのユーザーベースはその年に2倍以上に増加し、160か国で1,030万人に達し、2026年6月4日現在では1,200万人、1日あたり27,700人の新規顧客となっています。個人ユーザーに加えて、Starlinkコンステレーションは1,000機の企業・ビジネスジェットと150,000隻以上の海上船舶も接続しています。xAI / SpaceXの合併2026年初頭、SpaceXのIPOを前に、同社はElon Muskの別の非上場ベンチャーであるxAIと合併しました。当初は主にX.comというソーシャルメディアプラットフォームで構成されていましたが、すぐにAIデータセンター展開の世界的リーダーへと進化しました。55万5千台のNVIDIA H100およびH200 GPUを搭載したxAI’s Colossusは、地球上で最大規模のAIトレーニングシステムで、2GWの電力（2つの原子力発電所に相当）を消費します。この取引によりxAIの評価額は2500億ドルとなり、合併後の企業は1.25兆ドル規模となります。合併の目的は、SpaceXのミッションを宇宙探査からはるかに多様化した企業へと進化させることでした:「AI、ロケット、宇宙ベースのインターネット、モバイルデバイスへの直接通信、そして世界最高のリアルタイム情報と自由な発言プラットフォームを備えた、地球上（および地球外）で最も野心的で垂直統合されたイノベーションエンジンを構築すること。」Muskのベンチャーを統合することに加えて、宇宙に巨大なデータセンターを構築するという構想もあります。無制限の太陽光供給と許認可問題がないことが、地上のAIデータセンターが直面する最も厳しい課題の二つを解決できると考えられます。「基本的な計算式は、年間100万トンの衛星を打ち上げ、1トンあたり100kWの計算能力を生成すれば、毎年100ギガワットのAI計算容量が追加され、継続的な運用や保守が不要になるというものです。最終的には、地球から年間1テラワットを打ち上げる道が開かれます。私の見積もりでは、2〜3年以内に、AI計算を生成する最も低コストな方法は宇宙になるでしょう。」SpaceX IPO記録破りのIPOIPOはティッカーシンボルSPCX で実施され、別の宇宙企業であるVirgin Galactic Holdingsのシンボルと混同しないようにします。1株当たり135ドルの固定価格で、SpaceXは「たった」750億ドルの調達を目指しており、これにより企業価値は1.75兆ドルに達します。これにより、同社は初日から米国の上位10大上場企業に即座にランクインし、史上最大規模のIPOとなります。これは、世界最大のコモディティ企業の一つであるサウジ・アラムコが保持していた過去の記録を2倍以上に上回ります。公正な価格か？Elon Muskの経営手腕と、当初は誰も信じなかったムーンショット的アイデアをテスラや現在のSpaceXのような兆ドル企業に変える能力への楽観的見方を反映しつつも、この評価は経験豊富な投資家の間でいくつかの疑問を呼んでいます。SpaceXの現在の財務数値を考慮すると、同社は売上高倍率でほぼ100倍という、正直言って目を見張る水準で評価されています。これは、NVidiaの20〜25倍やAppleの10倍といった他の市場の人気銘柄よりはるかに高いです。SpaceXがAI企業であり、かつ新たな宇宙競争の黎明期において独自に成功した航空宇宙企業であるという文脈でも、この評価は多くの人にとってやや高すぎると感じられるかもしれません。さらに、Starlinkは同社唯一の黒字部門であり、他の主要部門は損失を出すか、または大規模な投資を行っています: ソーシャルメディアのX.comは、現時点では純粋な事業というよりもPR/マーケティング/プロパガンダ/データマイニングツールに近いです。 xAIは、ますます大規模なAIデータセンターを構築することでAIトレーニング能力を強化するために多額の資金を投入しています。打ち上げ事業は、現在軌道に到達できるようになったばかりの超重量ロケットシステムStarshipのテストとスケールアップに忙しく、「急速な予定外分解」（壊滅的爆発）なしで軌道に到達しています。合計で、これは4.9億ドルの純損失を生み出し、巨額の資本支出に起因しています。例えば、2025年のAI向け設備投資は少なくとも127億ドルに上ります。これにより、多くのウォール街アナリストがIPOの目標価格を批判し、価値は半分程度にすぎないと主張する声もがあります。しかし、他の主要なAI IPOが続々と登場する中で、OpenAIとAnthropicもほぼ兆ドル規模の評価額を目指していると報じられています。という点では、そこまで驚くべきことではありません。それでも、多くの投資専門家は提案された価格に不満を抱いており、これはSpaceXがIPOまで長期間待っていたことを反映している可能性があります。そのため、いくつかのコメントは、これは良い取引というよりも、早期投資家の流動性確保の手段と見なしています。規則破りのIPO？SpaceXのIPOに関するもう一つの議論点は、米国の規制当局と市場がElon Muskの条件で実現させるためにIPO規則を大幅に曲げたことです。NasdaqやFTSE Russellを含む複数の主要株価指数プロバイダーは、最近、SpaceXのような企業が通常よりもはるかに早く主要指数に組み入れられるような高速エントリールールを変更または採用しました。したがって、SpaceXは取引開始から15営業日後にNasdaq-100に、FTSE Russellのいくつかの指数にはわずか5営業日で組み入れられる見込みです。対照的に、TeslaはS&P 500に組み入れられるまで約10年かかりました。このように、パッシブ投資や年金基金などの流入によりSpaceX株への需要が急速に高まり、IPO直後の株価下落リスクを抑えることが期待されます。最終的に、これはドットコムバブル崩壊後に導入された、新規上場企業が主要指数に組み入れられる前に設けられたガードレール的な慣行や規則からの大きな逸脱です。標準的な慣行からの別の逸脱は、SpaceXがロードショーで投資家とのミーティングを行う前にIPO価格を設定したことです。ウォール街では通常、価格帯は投資家に出発点を提供し、ロードショー中のフィードバックに基づいて企業が調整できるようにします。「これは通常のIPOプロセスからの本格的な逸脱です。通常、価格帯は投資家に出発点を提供し、ロードショー中のフィードバックに基づいて企業が調整できるようにします。」Matt Kennedy – Renaissance Capitalのシニアストラテジスト（IPOに特化したリサーチとETFの提供者）しかし、SpaceXは需要の大部分が10年以上にわたりMuskの他の主要ベンチャーへの投資を熱望してきた個人投資家から来ると適切に評価した可能性があります。そのため、SpaceXは個人投資家向けに最大30％の株式を確保するという異例の措置を取ったのです。これは、特にSpaceX従業員は通常の6か月ロックアップ期間が終了する前に段階的に株式を売却できるようになることから、内部者の流動性確保として批判されています。最後に、これほど大規模な上場企業にとって支配構造は異例です。MuskはSpaceXの議決権の80〜85％を保持し、他の株主よりも支配的な立場になります。これは、IPOで提供されたものよりも多くの議決権を持つ「スーパ―シェア」により、実質的に42％の株式しか所有していないにも関わらず実現しています。これは、Teslaの支配権が低かったことが問題だったと主張するファンにとっては好ましいことと見なされますが、政治的立場を含む億万長者とその物議を醸す姿勢に反対する人々にとっては否定的に受け止められます。いずれにせよ、IPOで提供される株式はごく少量で、会社全体の所有権の4.25％（555,555,555株）に過ぎず、数兆ドル規模の企業としては異例の低い「フロート」水準です。総じて、SpaceXのIPOは規則を破るものではありませんが、多くの規則を大きく曲げており、他のより伝統的なIPOと比べても詳細面で極めて異例です。SpaceXは良い投資になるか？SpaceXの強気シナリオしたがって、公開上場されたSpaceXに対する高い評価額と投資・事業ケースは、いくつかの柱に依存しています。最初の柱は急速に拡大するStarlinkコンステレーションです。これはxAIの成長資金となるキャッシュフローを提供するだけでなく、Starship打ち上げ機の膨大な容量の出力先にもなります。さらに重要なのは、Starshipの登場により既存のコンステレーションがV3 Starlink衛星に置き換えられ、利用可能な帯域幅が100倍に拡大することです。これにより、宇宙ベースのインターネットサービスが飽和のリスクなく大幅に成長できる余地が生まれます。第2の事業ケースはAIに中心を置くことです。既存の地上データセンターであれ、将来的な宇宙ベースのものでも、xAIはAIデータセンターを迅速かつ比較的低コストで構築し、効率的に運用する卓越した能力を示しています。したがって、AIが成長産業である限り、この部門も同様に成長すると期待されますが、利用可能なフリーキャッシュフローを多く吸収する可能性があります。これは、Googleが最近xAIデータセンターの計算容量に対し、月額9億2000万ドルを支払う契約を締結したことから、xAIの卓越性を示すものかもしれません。または、GoogleがSpaceXの大口株主（5〜6％）であり、IPOの円滑な進行を望んでいるためかもしれません。最後に、宇宙打ち上げ事業を忘れてはなりません。これはもちろん、通信衛星やデータセンター衛星の打ち上げにとって貴重ですが、150〜200トンの物資を地球軌道へ安価に送る手段を提供する点に真価があります。このような容量は前例がなく、その影響を完全に理解するのはまだ難しいです。例えば、数十年以内に月の資源を活用した実際の産業を構築する可能性が生まれます。また、小惑星採掘や宇宙観光がSFから実現可能な産業へと移行することも考えられます。それは、人類が火星に到達し、そこに研究ステーションを設置するのに役立つ可能性がありますが、現在、SpaceXの優先事項は月にシフトしている。あるいは、巨大な電力衛星コンステレーションを構築し、土地の利用可能性や天候、季節に左右されない24時間365日の無制限の太陽エネルギーを提供できるかもしれません。このテーマは、無限のクリーンエネルギーのための宇宙ベースエネルギーソリューションで詳しく議論しました。いずれにせよ、SpaceXの強気シナリオはElon Muskにあり、同社の将来に向けた巨大な新市場—確立された宇宙通信、より投機的なAI事業、さらには将来の宇宙経済—が期待されています。“これはElonに対する国民投票であり、投資家がこの個人起業家にどれだけの信頼を置いているかを示すものです。彼は多くのことを成し遂げてきたので、投資家は新市場を切り開く彼の能力に賭けていますが、非常に投機的です。このようなIPOに投資したり、どちらに賭けるかを予測したりしたくはありません。Matt...
人工知能 2026年6月11日

AI金融アドバイザーは信頼問題を抱えている

2022年にChatGPTがリリースされて以来、人々は日常生活から医療アドバイスまで、さまざまな質問をますます投げかけています。それでも、初期の大規模言語モデル（LLM）は、虚偽の事実を「幻覚」することで有名になり、AIの回答に対する人々の信頼を低下させました。この問題は後続のAIモデル世代で多少軽減されたものの、信頼の問題は依然として残っています。特に個人的な専門知識が不足している場合、ユーザーはAIの出力を本当に信頼できるかどうか不安になります。金融アドバイスチャットボット、すなわち「ロボアドバイザー」は、複数の投資・ブローカー・プラットフォームでますます導入されています。オープンな汎用LLMに比べてはるかに「制御」されているため、特に投資初心者に対してかなり堅実な助言を提供する傾向があります。したがって、信頼の課題を解決することはAI開発者だけでなく、金融業界全体や、通常は大口投資家向けに高額な人間アドバイザーが提供されるよりも手頃な金融アドバイスを受けられる可能性のある一般公衆にとっても重要です。最近の論文は、この問題を調査しており、パキスタンのFAST国立コンピュータ・エマージングサイエンス大学の研究者らによって執筆されました。Acta Psychologica1に掲載され、タイトルは「金融テクノロジー採用の心理的予測因子：信頼、態度、そしてAIベースの金融チャットボットにおける人口統計の役割」です。ロボアドバイザーへの信頼は条件付き以前は最も基本的な顧客問い合わせにのみ使用されていたチャットボットは、AIの進歩により、現在では有能な金融アドバイザー、すなわち「金融ロボアドバイザー（FRA）」へと進化しました。これまで、ロボアドバイザーに関する議論は技術的能力、安全性、規制遵守に焦点が当てられてきました。しかし実際には、広範な普及には一般市民がこれらのツールを信頼することも必要です。重要な指標は、ロボアドバイザーが適切な金融アドバイス機能を実行できるという信頼性、信頼度、そして能力に対する一般市民の信念です。別の要因は金融に対する態度、すなわち新しい金融ツールへの開放性、リスク許容度、そして人間と自動化されたインタラクションの価値認識です。実際、先行研究は、前向きな金融態度とロボアドバイザーへの開放性が相互に関連していることを示しています。過去のデータは、個人の社会経済的・人口統計的状況（性別、年齢、収入、教育など）が金融サービスの採用に大きく影響することも示しています。“金融リテラシーとリスク許容度が高いため、65歳以下の人々は同世代の人々よりもFRAをより多く利用する傾向があります。”もちろん、金融サービスの利用者は理想的には人間のアドバイザーとのカスタマイズされたパーソナルなやり取りを好みます。しかし、このサービスの高コストは、望まれるサービスレベルと銀行や投資プラットフォームが実際に提供できるレベルとの間に大きなギャップを生み出します。この文脈では、ロボアドバイザーは、サービスが行き届いていない層にも届く、より公平な代替手段となり得ますが、十分な信頼が構築され、規模で利用されることが前提です。ロボアドバイザーは何を提供できるか？AIによる教育ロボアドバイザーの利用は、ユーザーに高度な投資オプション、低手数料、そして金融サービスへのアクセス向上への道を開きます。しかし、これらの利点の理解と活用は教育を通じてのみ向上します。先行研究は、政府がFRAのようなサービスをユーザーフレンドリーにし、知識提供を行う取り組みが、これらのサービス利用を大幅に増加させることを明らかにしています。これは、金融について学んだユーザーがロボアドバイザーを信頼できる教師と見なすようになり、潜在的に信頼できない販売者や金融サービスとは区別できるため、理にかなっています。もちろん、この信頼は提供される教育の質が高く、助言サービスが公平かつ誠実であることが前提となります。性別の影響金融教育に関する研究では、男女間で大きく異なることがよく知られています。女性は男性よりもロボアドバイザーの利用に対してはるかに開放的であるようです。この態度の違いには多くの説明が考えられ、原因は複数の要因が組み合わさっていると考えられます：女性は従来の金融環境において、損失回避が強く、保守的な投資行動を示す傾向があります。直接的なやり取りは、抽象的なデータよりも女性にとって価値が高く、人間のアドバイザーが関与しなくても同様です。金融リテラシーが低いことが、ロボアドバイザーの金融教育サービスを女性にとってより有用にし、信頼構築につながります。より多くの信頼へこれまで、大規模なアクセス可能性にもかかわらず、ロボアドバイザーの利用率は低く、特に開発途上国や金融リテラシーとデジタルリテラシーが低い層で顕著です。新しいデジタルツールは、最初は人口の大部分から信頼されにくく、特にAIのような「ブラックボックス」システムは、内部の仕組みが一般市民に理解されていないため、さらに信頼が得にくいです。個人の財務や医療状態といった重大な問題に関しては、AIシステムが単に同等であるだけでなく、訓練された専門家よりも優れていることが証明されなければ、人間のタッチの有効な代替として信頼されるべきであるため、このような懐疑はある程度論理的です。それでも、このツールの潜在力は、これまで個別の金融アドバイザーにアクセスできなかった何十億人もの財務状況を改善する上で極めて重要です。したがって、信頼の課題を解決することが重要です。今後の研究は、性別に加えて収入やデジタルリテラシーといった他の人口統計的要因を調査し、ロボアドバイザーの採用または拒否に関わる主要因をより深く理解し、より微細な洞察を提供できるでしょう。信頼が形成された後、女性がロボアドバイザーの採用意向が高まるという発見も重要です。これは、躊躇が保守的な態度から来るのではなく、失敗する可能性のあるシステムを慎重に信頼するためであり、信頼が形成された時点で行動が変化することを示しています。ロボアドバイザーへの投資ロビンフッド取引手数料ゼロと、スマートフォンから取引する新世代投資家向けのデジタルネイティブプラットフォームという約束のもとに構築されたロビンフッドは、急速に大規模な投資プラットフォームへと成長し、顧客数は2770万人（2026年第1四半期は前年同期比170万人増）で、資産管理額は3770億ドルに達しています。2026年の初めだけで、同社は予測市場やEU顧客向けの高レバレッジ、新たな暗号通貨などを追加し、提供内容をさらに拡大しました。レガシーシステムに縛られることなく、ロビンフッドはロボアドバイザーと暗号通貨の導入において先駆者の一つであり、2,000以上のトークン化株式を提供しています。ロボアドバイザーサービスはRobinhood Strategiesと呼ばれ、年率0.25%の管理手数料でプロレベルの助言を提供します。また、Robinhood Learnを通じて堅実な金融教育プラットフォームでもあり、投資戦略全般、株式、オプション、暗号通貨などに関する初心者向けから上級者向けまで幅広い教育を提供しています。全体として、ロビンフッドは投資に適した堅実なプラットフォームであり、ロボアドバイザーが初心者投資家にとってどれほど強力であり、これまで高額資産を持つ個人に限定されていた特権を自動化できるかの良い例です。最新ロビンフッド（HOOD）株式ニュースと動向
宇宙 2026年6月10日

NASA、アルテミスIIIクルーを発表：新しい2027年フライト計画の内部

4月1日st、アルテミスIIミッションが4名の宇宙飛行士とともに月を10日間周回する打ち上げを行います。これは、SLS（Space Launch System）ロケットとオリオン宇宙船をテストしたアルテミスIミッションに続くもので、有人飛行が安全に実施できることを示しています。アルテミスIIは、単に人類を月面に戻すだけでなく、米国の宇宙飛行士（および米国の同盟国）と共に永続的な月面基地を設立するという、より大規模なプログラムの一部です。これは、中国やロシアが進める計画に先んじることを目指し、新たな月と火星への宇宙競争の形成に寄与します。このプログラムは、当初の設計から最近大幅に見直されました。当初はアルテミスIIIが実際の月面着陸を担う予定でしたが、アルテミスIVミッションへと延期されました。2026年6月9日th、NASAはアルテミスIIIのクルーメンバーを発表し、2027年の打ち上げ日程を確認しました。「このミッションは2027年に地球軌道で一連の挑戦的なテストを実施し、2028年に月の南極で計画されている最初の有人ミッションであるアルテミスIVに不可欠な準備を行います。」では、アルテミスIIIの新しい計画は何か、そしてそれがNASAのより大きな宇宙探査プログラムにどのように位置付けられるのかを見ていきましょう。再構築されたアルテミス・プログラム新しいアルテミスアルテミス・プログラムを再設計する決定は、NASAが実際の月面着陸に挑む前に、いくつかの重要技術をさらにテストする必要があると感じたことに起因します。特に、商業月面着陸船とのドッキング作業のテストが焦点です。「アルテミスIIIは、米国のイノベーションと国際的パートナーシップの力を示すものであり、複雑なドッキングとランデブー作業をテストし、将来的に太陽系深部へと私たちを運ぶ技術を前進させます。」このため、NASAは2027年に新たなアルテミスミッションを追加し、これを新しいアルテミスIIIと位置付けました。これは単なる遅延ではなく、次の大きなステップがスムーズに進むようにするための踏み台です：50年以上ぶりの月面着陸、月の南極探査、永続的な人類居住を伴う月基地、現地資源を利用した燃料・酸素・建材の製造、など。「アルテミスIIIの宇宙飛行士は、ESAや国際パートナー、そして機関と産業界の最も優秀で輝かしい数万人と共に、新たな探査の黄金時代を切り開き、次世代の希望と夢を前進させます。これは、アポロの宇宙飛行士が私たちに与えてくれたものと同様です。」この新計画により、当初計画されていた月間ゲートウェイ宇宙ステーションは完全に中止され、その一部は核推進型火星ロボットミッション（SR-1 Freedom）に再利用されます。着陸船テストのための余裕時間着陸を延期したもう一つの理由は、当初計画されたいくつかの重要要素が実現までに時間がかかっていることです。特に、SpaceXのスターシップの信頼できる打ち上げと、地球軌道での給油テストが必要です。SpaceXは改良型スターシップを着陸船として使用する計画です。その競合であるBlue Originも独自の着陸船を開発中です。現在、NASAは両方の着陸船を使用し、いずれかのシステムに問題が生じた場合に備えて冗長性を確保したいと考えています。Blue Originは同社のBlue Origin着陸船の有人月面バージョンを開発しており、SpaceXは同社のスターシップの有人月面着陸バージョンを開発しています。両社はアルテミスIII向けにテスト機体を製作しています。NASAは設計・開発・テスト・評価の全段階で両社の着陸船プロバイダーをハンズオンで支援し、過去ミッションで得た専門知識と能力を共有しています。アルテミスIIIでの重要なテストは、オリオン（宇宙飛行士を乗せる宇宙船）と着陸船とのドッキングが低軌道で問題なく行えるかどうかを確認することです。これにより、テスト中に問題が発生した場合でも修正が容易になります。Blue Moonが最初に打ち上げられ、続いて4名の宇宙飛行士を乗せたオリオンが続行します。宇宙船は約2日間ドッキングしたまま滞在し、クルーはテストと技術実証を実施します。Blue Moonが離脱した後、スターシップはオリオンとのドッキング操作を試み、地球に帰還します。「この高度に編成されたミッションは、世界最強ロケットのマルチ打ち上げキャンペーンを含み、オリオンと着陸船間の統合ハードウェア、システムインターフェース、ソフトウェア、推進、通信のテストを行います。」アルテミスIIIのクルーは合計で約2週間宇宙に滞在する見込みで、正確なミッション期間は打ち上げ・ランデブー・ドッキングの進行状況に応じてリアルタイムで決定されます。アルテミスIIIのクルーアルテミスIIIのスケジュールと手順の発表に合わせて、4名の宇宙飛行士が明らかにされました： NASA宇宙飛行士 Randy Bresnik、指揮官 ESA（欧州宇宙機関）宇宙飛行士 Luca Parmitano、パイロット NASA宇宙飛行士 Andre Douglas、ミッションスペシャリスト NASA宇宙飛行士 Frank Rubio、ミッションスペシャリストこれはESAの宇宙飛行士がアルテミスミッションに指名された初めてのケースであり、NASAとSpaceX、Blue Originといった米国企業が主導するプログラムでありながら、国際的に深く関与していることを示す重要なポイントです。「ESAのヨーロッパ・サービス・モジュールは再びオリオンに不可欠な能力を提供し、ヨーロッパがアルテミスプログラムの核心で果たす永続的な役割を示しています。本日のヒューストンからのニュースは、人類の月への帰還を可能にするESAの貢献を強く認識するものです。」ジョセフ・アシュバッハー、ESA事務局長。ESAの宇宙飛行士には、イタリア宇宙機関（ASI）の長期滞在ミッション（2013年）と2019年の指揮官ミッションを経て、3回目の宇宙飛行となるLuca Parmitanoが含まれます。彼は元イタリア空軍のパイロットで、40機種以上で2,000時間以上の飛行経験を持ちます。ミッション指揮官はRandy “Komrade” Bresnikです。元米海兵隊大佐で、95機種で7,000時間以上の飛行時間（クウェートでのイラク戦争支援作戦含む）を持ち、宇宙船での3,600時間と5回のEVAsで32時間の船外活動経験があります。2018年からは宇宙飛行士室長補佐として、アルテミスミッションで使用される宇宙船とシステムの開発・テストを統括しています。Andre Douglasはミッションスペシャリストを務めます。宇宙飛行の専門家であり、オリオンとBlue Origin・SpaceXの両着陸船とのドッキング手順のテストを担当します。これは彼の初宇宙飛行で、以前はアルテミスIIミッションのバックアップ・クローズアウトクルーとして従事していました。海上ロボティクス、惑星防衛、宇宙探査ミッションの経験があります。Frank RubioはアルテミスIIIで2回目の宇宙飛行を行います。2022‑2023年に371日間の単一滞在で米国宇宙飛行士として最長記録を樹立しました。米陸軍で28年以上にわたり、パイロット、医師、宇宙飛行士として勤務しました。バックアップクルーメンバーとしてはRobert Hinesが訓練に参加しています。もしメインクルーのいずれかがミッションに参加できなくなった場合に交代できる体制です。Hinesは米空軍大佐で、27年以上にわたり教官パイロット、戦闘機パイロット、テストパイロットとして勤務し、50機種で4,000時間、3機種で76回の戦闘任務を経験しています。NASAのSpaceX Crew‑4ミッションのパイロットも務めました。次は何か？アルテミス...
デジタル資産 2026年6月9日

暗号通貨、法定通貨、資産は現在戦略的競合相手です

特定の資産クラス（不動産、株式、暗号通貨など）への投資について議論する際には、これらを個別に見るべきではありません。なぜなら、これらはすべて限られた資本プールと投資家の関心を巡って互いに競争しているからです。したがって、さまざまな金融市場は、特定の資産クラスだけでなく、これらの資産クラス間の相互作用にも影響を与える多くの要因の相互作用の複雑な結果として捉えるべきです。ゲーム理論は応用数学の一分野で、これがどのように機能するかをよりよく説明するのに役立ちます。ゲーム理論は、プレイヤーと呼ばれる当事者が相互依存的な意思決定を行う状況を分析し、各プレイヤーが自らの戦略を策定する際に相手プレイヤーの可能な決定や戦略を考慮することを要求します。新たに発表された科学論文1において、スタヴァンゲル大学（ノルウェー）の2人の研究者は、ゲーム理論を用いて暗号通貨が金融戦略に与える影響をモデル化しました。彼らのモデルは、世帯、政府、中央銀行、企業、CeFi（集中型金融）およびDeFi（分散型金融）間の行動、戦略、相互作用をカバーしています。彼らはその成果をジャーナルInternational Review of Financial Analysisに掲載し、タイトルは“A game-theoretic model of cryptocurrencies, fiat currencies and assets”としました。暗号通貨とマクロ経済学へのゲーム理論の活用チェスのようなゲームにも適用できますが、ゲーム理論の最も重要な応用は政治と経済の分野です。ゲーム理論は、中央銀行の政策、インフレに対する公衆の期待、国際貿易紛争など、多くの領域のモデル化と形成に利用されています。ここでの重要な概念は「効用」で、各プレイヤーの選択肢に数値を割り当てて相対的な魅力度を示します。期待効用を最大化することは、プレイヤーの最も好ましい選択肢を自動的に決定します。効用は最大利益と同じではないことに注意すべきです。たとえば、ある利益が確実に得られることを確保することが、プレイヤーにとって最適と見なされる場合があり、たとえそれが一部の資金を放棄することを意味してもです。ゲーム理論の最先端形態では、情報の非対称性（ある行為者が他者よりも多く知っている）、過去の行動が将来の期待に与える影響、そして複数のナッシュ均衡（非協力ゲームにおいて、いずれのプレイヤーも自らの戦略を変えても期待結果を改善できない状態）が同時に存在し得ることなど、より複雑な要素も導入されます。The model used in this study was deployed as a five-player “game”, representing respectively:...
注目 2026年6月8日

IDEX コーポレーション (IEX)：流体技術のエキスパート企業

産業サプライチェーンは、チップやレーザーといったハイテク部品だけでなく、工場や加工プラントなどへの正確な測定と材料や半完成品の供給を行う巨大なインフラ層によって支えられています。これらの作業には、ポンプ、メーター、インジェクター、バルブなどの部品が不可欠です。ほぼすべての産業プロセスは、ある時点で液体形態の材料を取り扱う必要があります。これは、自動車工場や化学プラントといった「従来型」産業だけでなく、データセンター、バイオテクノロジー、航空宇宙などの先端技術分野でも当てはまります。この装置や部品は極めて信頼性が求められます。故障が生じれば、生産停止、汚染、さらには壊滅的な事故につながる可能性があります。そのため、この分野は、最も信頼性が高く効率的な液体取扱いツールを、十分に低コストで製造する数十年の経験を持つ高度に専門化されたメーカーが支配しています。代表的な例が IDEX コーポレーションです。同社はポンプや液体測定ツールの専門メーカーであり、消防署、製造業者、製薬会社などに製品を供給しています。IDEX コーポレーション概要IDEX コーポレーション歴史IDEX は 1988 年に、産業コングロマリットである Houdaille Industries のいくつかの産業部門を取得して設立されました。1989 年にすぐに上場し、社名は「Innovation, Diversity, and Excellence（革新・多様性・卓越）」の頭文字を取っています。その後、1994 年に Hale Products を買収し、消防車、ポータブルポンプ、換気システムを取得しました。これらは現在でも IDEX の製品ラインの中核を成しています。1998 年には Benton Harbor...
デジタル資産 2026年6月5日

ブロックチェーン統合が機関テストに直面する

暗号通貨とブロックチェーン技術は、金融機関によってますます採用されつつあり、JP Morgan のような大手銀行（最初は抵抗があったものの）や、イングランド銀行のような中央銀行さえも対象となっています。同時に、実世界資産（RWA）のトークン化も進展しており、当社のシリーズ「RWA トークン化ガイド: ブロックチェーン上の実世界資産」で説明されています。ブロックチェーンの重要な特徴は、相互に完全に信頼し合わない機関間での検証、監査可能性、そして決済効率です。また、複数の当事者が共有かつ改ざん耐性のある記録を必要とする場面で、透明性と効率性を向上させることもできます。不変の台帳ソリューションは、ハッキングや身元盗難といったサイバーセキュリティ脅威に対して非常に魅力的です。しかし、既存の金融システムによる完全な機関採用を実現するためには、ブロックチェーンはこれらの機能を提供するだけでなく、既存の信頼できるデータベースよりも優れた性能を発揮し、相互運用性、プライバシー、法的最終性、規制受容性を満たす必要があります。プライバシーと安全性の問題は特に顕著で、多くの初期のブロックチェーン技術はこの点で不十分です。そのため、大規模な採用は依然として遅れており、パイロットテストがレガシーシステムの直接的な置き換えに結びつくことはほとんどありません。“既存の金融機関内でブロックチェーンを実装するには、両プラットフォーム間の標準インターフェースを確立し、レガシーの電子/金融取引システムとブロックチェーン間の情報の容易な接続と転送を可能にするデータ同期を提供するミドルウェアソリューションを作成する相互運用性手法が必要です。”中国・河北経済ビジネス大学の研究者は、ゼロ知識証明（ZKP）に基づく Hyperledger Fabric フレームワークを提案しており、これにより安全でプライバシー保護された金融取引処理が実現されます。この研究はブロックチェーン技術を金融システムに統合し、透明性と効率性を向上させるというタイトルで Kuwait Journal of Science に掲載されました1,。Blockchain For Modern Financeこれまでのところ、金融機関向けにブロックチェーンを利用した多くのアプリケーションは、分散型でリーダーのいない通貨として開発された Bitcoin のようなシステムを基盤に構築されてきました。しかし、もちろん、極めて集中化された銀行、保険会社、投資ファンド、そして中央銀行は、このレベルの分散化を必ずしも好意的に捉えているわけではありません。そのため、ブロックチェーンと暗号通貨の初期の過激でほぼアナーキー的な精神と、金融システムからの要求との間で何らかの妥協点を見つける必要があります。レガシーブロックチェーンとは対照的に、本研究で取り上げられている Hyperledger Fabric は、機関環境内で使用するために特化した許可型ブロックチェーンフレームワークとして設計されており、認可された参加者のみがアクセスできます。“それは、MSP、ピア、オーダリングサービスなど多数のコンポーネントを含むモジュラーアーキテクチャを使用することで、柔軟な構成、アクセス制御、取引処理の効率性を実現します。”Building A Zero Knowledge...
デジタル資産 2026年6月4日

食品寄付にはより良いデジタルインフラが必要

サプライチェーンと寄付インフラの両方が同じ課題に直面しています: 供給と需要のミスマッチ、トレーサビリティ、廃棄、そして関係者全員の責任。これまでに、ブロックチェーン技術はこれらの問題に対するサプライチェーン向けソリューションの提供で大きな進展を遂げています。例えば、当社の記事「5 Blockchain Leaders Driving Supply Chain Transparency」や「Top 10 Blockchain Logistics Service Providers You Should Know」または「Blockchain Supply Chains Driving Textile Sustainability」をご参照ください。同様のアプローチは食品寄付にも適用でき、食品生産者やスーパーマーケットが支援するインセンティブを高めます。ブロックチェーンだけでなく、分散型台帳技術（DLT）全般もこの分野で有用なソリューションを提供できるでしょう。「食品寄付は食品ロスや食料不安の問題に対処する可能性があるにもかかわらず、商業食品セクターの主要な関係者は、インセンティブの欠如やさまざまな食品寄付に伴う課題のため、余剰食品をフードバンクや社会慈善団体に寄付することに慎重です。」このテーマに関する研究論文は、オーストリアの聖ポルテン応用科学大学とウィーン経済大学（オーストリア）の二人の研究者によって執筆され、まさにこの考えを検証しています。この論文は Journal of Responsible Technology1に掲載され、タイトルは「Opportunities of...
デジタル証券 2026年6月2日

トークン化株式が24時間365日の流動性テストに直面する

トークン化は、通貨や資産を転送可能なデジタルトークンに変換するプロセスです。これは特に、債券や株式などの証券に適用でき、24時間取引が可能になります。しかし、トークン化は支払い用や、不動産、商品、炭素クレジットなどの実体資産（RWA）にも利用できます。全体として、トークン化されたRWAは11兆ドル規模の市場になる可能性があります。証券のトークン化の約束の一つは、流動性の向上と常時取引であり、従来の株式取引所が週5日、営業時間内のみ取引セッションを行うのとは対照的です。この可能性に応じて、証券取引所は実際に24時間体制への移行を検討しています。しかし実際には、トークン化の有無にかかわらず、常時取引への移行が取引条件を改善するかどうかは不透明です。流動性の低い市場の取引時間が単に延長されるだけで、実質的な流動性が提供されない可能性も十分にあります。この点を調査するために、ドイツ・マンハイム大学の研究者Stefan Scharnowskiは、Journal of International Financial Markets, Institutions and Moneyに1「Fractional and around the clock: Trading activity in tokenized financial assets」というタイトルで論文を発表しました。証券トークン化の拡大近年、トークン化された金融資産の導入において多くの進展が見られました。例えば、小口投資家向けブローカーのRobinhoodは最近、欧州投資家向けに米国証券のトークン化取引を開始し、Nasdaqは米国でトークン化証券の取引所ベース取引を可能にする規則変更のSEC承認を受けました。また、イングランド銀行もトークン化を推進しています。しかし、投資家がトークン化された金融証券を実際にどのように取引しているかについての実証的証拠は依然として少なく、本研究のテーマとなっています。ブロックチェーン技術は取引の実行状況や分割・非分割取引、正確な取引量など、独自の透明性を提供するため、取引パターンの理解を深める機会でもあります。分割取引は多くの投資家にとって比較的新しい選択肢であり、高額資産へのアクセスを容易にします。最小取引サイズや1株未満の注文は、特に小口小売投資家が頻繁に利用する場合、買い側や主要セッション外で一般的になるはずです。研究の実施方法本稿で研究されたトークン化資産は、当時最大級の暗号通貨取引所であったが現在は廃止されたFTXで取引されていました。特に記載がない限り、サンプルは2022年10月までに限定されており、FTXとAlameda Researchが資金調達にFTTトークンに大きく依存していたというニュースが広まる直前、取引所の崩壊につながった時期です。規制上の懸念から、米国顧客はトークン化資産の取引が許可されていませんでした。そのため、活発な投資家層は米国外の主に小口トレーダーで、米国上場資産へこのプラットフォームを通じてアクセスしていました。株式は他の暗号資産または米ドルで購入されました。「FTXにおけるトークン化資産の市場は現在は存在しませんが、同プラットフォームが生み出した取引環境は依然として極めて重要です。FTXはこれまでで最も活発なトークン化資産プラットフォームの一つを提供し、その構造—24時間アクセス、分割取引、低い最小注文サイズ—は現在他の金融プラットフォームでも採用されつつある要素を映し出しています。」収集されたデータは49のトークン化資産の取引を含み、主にテスラ、Netflix、Alibaba、Microsoft、Coinbase、Amazonなどの大手企業・人気株式、さらにGDX、GDXJ、SIL（金・銀）の商品ETF、そしてパンデミック後のモダナやファイザーといった製薬会社も含まれます。研究結果トークン化資産は従来の取引時間に従う24時間利用可能であるにもかかわらず、トークン化資産の取引活動は、基礎資産の主要上場取引所が開いている時間帯に大きく集中しています。これは、通常セッションの活動と比較して、時間外取引への需要が大幅に制限されていることを示唆しています。取引の52%（ドル取引量の66%）は通常の取引セッション中に発生しました。残りは異なる時間帯に分割されました: プレマーケットセッション（取引の15%、取引量の14%）。アフターマーケットセッション（取引の6%、取引量の3%）。主要市場が閉鎖されている時（取引の27%、取引量の17%）。したがって、市場が閉鎖されている場合を除き、全取引の4分の1thに過ぎず、これは従来の株式取引所の活動と密接に類似しています。これはトークン化およびトークン化株式取引の相対的な未成熟さを反映している可能性があります。または、これが市場の持続的な特徴であることを示すかもしれません。ユニークな注文サイズ取引活動が最も高かったトークンは、上場暗号通貨ファンドであるGrayscale Bitcoin Trustで、総取引数は111,287件でした。S&P...
コモディティ 2026年6月1日

SQM（SQM）: チリのリチウム＆塩鉱業大手

人類の歴史の大半において、リチウムは実用的な用途がほとんどない比較的無関係な金属化合物でした。これは、ジョン・グッドイナフらによるリチウムイオン電池の発明により変わり始めました。2019年に化学ノーベル賞を受賞した研究で、当社は専用レポートで詳しく取り上げました。この技術により、初期のウォークマンから現在の至る所にあるスマートフォン、ノートパソコン、タブレットに至るまで、小型携帯電子機器の爆発的な普及が可能となりました。しかし、電気自動車（EV）の登場により、リチウムイオン電池は重要な技術から世界を変える技術へと変わりました。商業的に実用的な走行距離をEVに提供できるエネルギー密度を持っていたのは、リチウムイオン電池だけでした。EVは何百、何千もの電子機器と同等のバッテリーを消費するため、交通の電化は、EV革命が2010年代半ばに本格化する以前のすべてのバッテリー生産を歴史の脚注のように見せています。一部の新しい化学系はリチウムを回避しようとしていますが、ほとんどの新しいバッテリー技術は依然としてこの金属に大きく依存しています: 超耐久性固体リチウム金属電池、レーザー印刷リチウム硫黄電池、リチウム‑CO₂電池、リチウム‑インジウム電池、低温耐性リチウムイオン電池、グラフェンリチウムイオン電池、など。その結果、リチウムの需要は今後数年で急速に増加し続けると予想されています。需要がベースケースに近いままであれば、2029年だけでも2015年から2022年までに採掘されたリチウムの総量を上回る供給増加が見込まれます。しかし、イランとの戦争による歴史的エネルギー危機が進行しているため、EVや化石燃料代替への需要、ひいてはバッテリー需要は予想以上に増加する可能性があります。世界のリチウム供給の約3分の1rdは、地下に一般的に存在するミネラル豊富な塩水（ブライン）から得られます。このタイプのリチウムの最大生産国は、いわゆる「リチウムトライアングル」: ボリビア、アルゼンチン、チリです。ここは地球上で最も大きなリチウム埋蔵量を持つ地域でもあります。これら3か国は世界のリチウム埋蔵量の約50％を占めています。（当社の記事「新しいナトリウムイオン電池でリチウム需要は急落するか？」や「アーカンソー州は我々のリチウム需要の答えを持つか？」そして「ノーベル賞受賞成果への投資：リチウムイオン電池で世界を駆動」でリチウムとバッテリーについてさらに読むことができます。）リチウムトライアングルの生産は、Albemarle （当社のレポートへのリンク）や SQM: Sociedad Química y Minera de Chile S.A. など、いくつかの大手企業が支配しています。SQM 概要SQM の歴史と開発SQMは1968年に、Sociedad Minera Mixta（民間投資家とチリ国家が所有する企業）として設立されました（Compañía Salitrera Anglo‑Lautaroが62.5％、CORFOが37.5％）。SQMは硝酸塩の採掘と販売に独占権を与えられ、1971年に国有化されました。その後、1980年代の軍事独裁政権下で再び民営化され、チリ国営企業は当時のピノチェト元大統領の義理の息子に譲渡されました。彼は25〜30％の重要な持分を保持し続け、数々のスキャンダル（以下参照）の後、2018,mにその巨額の資産持分と企業支配権を娘に正式に移譲しました。1995年にSQMはNYSEに上場しました。同年にサラール・デ・アタカマで塩化カリウムの生産を開始し、1997年にはサラール・デル・カルメンで炭酸リチウムの生産を開始しました。同社はチリでのフラットソルト資産の取得と拡大を通じてリチウム事業を着実に拡大しました。また、インド、中国、フランス、ドバイなどで支店や買収を行い、他の事業も拡大しました。 2005年に水酸化リチウムの生産が開始されました。 2016年にアルゼンチンでリチウム事業を拡大しました。 2017年にSQMはオーストラリアのリチウムプロジェクトの権利を取得しました。最新の取引の一つは、2023年にオーストラリアのPirra Lithiumの30％の株式を取得したことです。 SQM の数値SQMは世界で2番目に大きいリチウム採掘企業で、8,300人以上を雇用し、チリにある資産とリチウムが同社事業の大部分を占めています。2025年の売上高は45億ドル、純利益は5億8800万ドルでした。SQMは四半期ごとに6.3万〜6.6万トンのリチウムを販売しています。2026年の販売量は2025年比で15％増加する見込みです。最近、リチウム価格が急騰し、1Q2026では<$9/kgから$17.8/kgへ上昇しました。年間で1万〜2万トンのリチウムでAlbemarleに僅かに遅れ、3位（Ganfeng...
デジタル資産 2026年5月29日

政治的ショックが暗号通貨市場のイベントになる

金融市場は主に経済的な要因: 金利、経済成長、特定セクターの動向、個別企業の成功や失敗によって動かされます。しかし、世界の広範な出来事: 地政学的危機、政治的変動、その他のブラックスワンにも影響を受けます。しばらくの間、暗号通貨は主に暗号関連のニュースに反応しており、特に技術がまだ新しく、暗号価格が一般の小口投資家の認知と参加の拡大、そして金融機関の参入により上昇していた時期がありました。しかし、近年になると、暗号通貨は資産クラスとして成熟し始め、株式や債券といった他の金融資産と同様の動きを示すようになっています。この進化の一つの兆候は、暗号価格が現在、暗号通貨に直接関係しないが、潜在的に影響を与える可能性のある速報ニュースに反応していることです。この影響はビットコインに限らず、特に政治的テーマのトークンや投機的資産など他の暗号通貨にも及びます。ミュンヘン大学（ドイツ）とウィーン大学（オーストリア）の二人の研究者による最近の論文は、暗号通貨へのこのような速報ニュースイベントの影響を調査しました: 2024年7月のドナルド・トランプへの暗殺未遂です。Finance Research Letters1に掲載され、タイトルは“Guns’N Roses: Political assassination attempt and cryptocurrency markets”です。ドナルド・トランプが暗号通貨にとって重要になる理由は？大統領候補者の暗殺という明らかな事実が重要なニュースになることは言うまでもありませんが、2024年の選挙キャンペーンは暗号通貨に関して党派的に分かれていました。全体として、共和党候補は対立候補に比べて暗号資産に対してより友好的と見なされていました。その点で、トランプが選挙に勝つことは、現在の主流金融機関による暗号通貨の受容にとって重要でした。「ドナルド・トランプが大統領に復帰したことで、デジタル資産に対する明確で市場に影響を与える政策姿勢がもたらされました。2024年を通じて、シーズンの主要な暗号会議の前から、彼のキャンペーンは暗号通貨に好意的なメッセージを発信していました。」暗殺未遂が起きた際、イベントが暗号通貨に影響を与えると考えられる二つの連続的な方法があります: 第一に、指導者の継続性と政策路線に関する不確実性の高まり。第二に、対象者の生存が前提となった場合、暗号通貨に好意的な議題の耐久性が認識されることの強化。研究者にとって、このイベントは政治的ショックがデジタル資産のリターン、ボラティリティ、そして資産間の共動にどのように伝播するかを検証する、稀で鋭く、外生的とみなせるテストを提供します。彼らの仮説は、暗殺未遂後の価格変動がイベント自体、すなわち暗殺が失敗したことによるものかどうかを確認し、さらにどの暗号トークンが最も反応したか、または同期的に反応したかを特定することでした。暗号通貨の反応はどのように測定されたか暗殺未遂の影響を分析するため、研究者はイベントウィンドウ前後の10大暗号通貨の分単位の価格データを収集しました。このデータセットは、2024年7月6日から20日までの20,160件の高頻度取引観測を含み、ドナルド・トランプへの2024年7月13日暗殺未遂の前後1週間の対称的なウィンドウを提供します。彼らは「BEKK-MGARCHモデル」を用いて相関を測定し、事前イベントのベンチマーク期間を使用した「累積異常リターン（CAR）」のイベントスタディを実施してショックを分離しました。このイベントは特に、予期せず、すべての観測者に明らかな広範な影響を及ぼし、実際に何が起きたかの明確化が異なるシナリオが次々に展開できるようになったため選ばれました。研究の結果全体的にポジティブな反応事前イベント期間では、ほとんどの暗号通貨が比較的安定した累積異常リターン（CAR）を示していましたが、事後イベントフェーズでは大多数の資産で顕著な上昇が見られました。事後のCARはすべての暗号通貨で一様にプラスで統計的に有意であり、市場全体で平均15.167％の上昇となっています。サンプル内の暗号通貨はイベント後に負のCARを示さなかったことから、暗殺未遂後の市場センチメントが広範にポジティブまたは安定化しているという解釈が強化されます。すべての資産が同等に反応したわけではない一部の暗号通貨は他よりもはるかに同期して反応しました。例えば、DOGE、ETH、SHIB、SOLは互いに緊密に連動しています。「これらの発見は、トランプ暗殺未遂が広範な暗号通貨エコシステムに与えるシステム的影響を強調し、市場が地政学的イベントに対して敏感であり、外部ショックに対して脆弱である可能性があることを示しています。」しかし、AVAXやLINKなど一部の暗号通貨は事後の平均共分散が顕著に低下し、他の暗号通貨から同期が外れました。全体として、ナラティブ主導のトークンやハイベータ（高ボラティリティ）トークンが暗殺未遂に対してはるかに強く反応したようです。「この異質性は、基礎的なファンダメンタル、マーケット流動性、投資家構成の違いを反映している可能性があります。」最後に、XRPは別のケースの例です。この特定のプロトコルは、2024年7月13日の連邦裁判所の判決に関する好意的な市場センチメントにより、事前に強い価格変動を示しました。この判決はXRPの法的分類に関する規制の明確化をもたらしました。そのため、事後も上昇を示しましたが、このトークンの事前のプラス傾向と完全に切り離すことは難しいです。しかし、暗殺未遂後の1週間で他のトークンと同程度の効果が見られることから、事前のトレンドだけがこの上昇の唯一の原因ではないと考えられます。投資家にとって何が重要か？結論として、主要な政治的出来事が暗号通貨の即時価格変動に影響を与えていることは、もちろんトレーダーや投資家にとって重要です。これは驚くべき発見ではありませんが、特に1週間で平均15％という高い上昇が見られる場合、統計的かつ学術的に裏付けられることが重要です。争点の多い大統領選挙と暗号政策に関する党派的分裂の最中に、暗殺未遂は暗号投資家に即座で明白な潜在的影響をもたらし、暗号市場はそれをすぐに理解しました。別の重要な結論は、プロトコル固有のファンダメンタルが政治的ショックの伝播を形作るということです。したがって、暗号全体への影響だけを評価するだけでは不十分です。代わりに、ボラティリティが高い、またはナラティブ主導の暗号は、衝撃的で予期せぬ出来事の影響を受けやすいです。同様に、トークンがイベント前にすでにポジティブなトレンドに反応していても、他のトークンと同期的に反応することを妨げるわけではありません。今後は、ウクライナ戦争の開始など、他の類似した重要な地政学的ニュースや出来事が暗号通貨にどのように影響したか、直接的な影響が明確でないケースを分析するためのさらなる研究が必要です。
エネルギー 2026年5月28日

核融合エネルギーの次なる壁は公共の信頼を獲得すること

核融合の次なる課題は技術的な問題だけではない核融合エネルギーは、実質的に無限のエネルギーを、汚染なしで生成する未来を約束します。これは、従来の核エネルギーとは異なり、核分裂はウラン、プルトニウム、またはトリウムのような重い放射性元素を使用したり生成したりしないためです。その代わりに、水素や他の軽元素をやや重い非放射性元素に変換してエネルギーを生成します。(核融合の仕組みについて詳しく読む)核融合はかつてほぼSF的な概念で、常に30年先の未来とされていました。しかし、最近公開されたDOE Fusion Roadmapで説明されているように、状況は急速に変化しています。多くの民間企業が最初の核融合炉の実現に近づいており、特にHelion Energy、General Fusion (soon to IPO)、Proxima Fusion、Commonwealth Fusion Systemsが挙げられます。しかし、核エネルギーの歴史が教えてくれることがあるとすれば、公共の認識は技術的成果とほぼ同等に重要であるということです。そのため、低炭素エネルギー源であるにもかかわらず核エネルギーは依然として非常に不人気であり、現代の原子炉は旧式のものよりはるかに安全です。この否定的な認識は、ドイツのように核エネルギーを放棄する国が出るだけでなく、規則や規制、技術要件が大幅に膨らむ原因となり、結果として核エネルギーのコストが上昇しています。したがって、核融合に対する公共の認識は、どれだけの資金が得られるか、どれだけ速く導入できるか、そして最終的にエネルギー形態としてどれほど成功するかに大きく影響すると考えられます。最近の3つの異なる研究が核融合に対する公共の認識を調査し、成長途上の核融合セクターがイメージを改善する方法についていくつかの洞察を提供しています： “核融合エネルギーの公共受容性: 社会科学研究のスコーピングレビュー.”1 “核エネルギーに対する公共支援の解明: 革新的核融合と次世代核分裂技術に関する二重結合実験.”2 “ヨーロッパにおける核融合エネルギーの公共受容.”3 公共の認知度は低いが、初期の態度は肯定的チェコ共和国、米国、ヨーロッパ全体など多様な地域で行われた複数の社会学的研究において、一貫した発見は、核融合エネルギーに対する公共の認知度と客観的知識が低いということです。しかしながら、公共の態度は一般的に肯定的または慎重に支持的であることがわかっています。基本的でバランスの取れた情報が提供されると、人々は核融合に対してより好意的な見解を示す傾向があります。しかし、繰り返し指摘される反対意見は、まだ商業的に実証されていない技術に対して必要とされる巨額の投資に対するもので、特に緊急の気候危機の文脈で顕著です。要するに、公共の反応は敵意ではなく、エネルギー政策の緊急な変化に対してそのような大規模投資が最善の選択であるかどうかに対する懐疑的な姿勢です。興味深いことに、性別、年齢、教育レベルなどの社会経済的な分断はほとんど見られず、男性や高齢者、4年制学位を持つ層でやや支持が高い程度です。核融合は「核であるが核分裂ではない」ことから利益を得るほとんど核廃棄物が出ない。兵器化（核兵器や汚染弾）の可能性がない。チェルノブイリのようなメルトダウンリスクのない安全設計。豊富で汚染も放射性もない燃料。その結果、「クリーン」「無限」「未来」などの語が核融合と結び付けられ、支持を高める肯定的な感情反応を引き起こします。しかし、核融合を否定的または中立的に見る人々の間では、「核のスティグマ」が大きな障壁となっており、廃棄物、安全性、放射線に関する懸念が両技術で混同されがちです。このテーマに関する情報提供は意見を大きく変える可能性があり、これは根深い信念というよりも核分裂との混乱によるものだと示しています。信頼、ガバナンス、地域への影響が重要核融合に対する認識に大きく影響するのは、機関への信頼です。科学者、規制機関、産業関係者への信頼が高い層は、核融合エネルギーへの支持も高い傾向があります。逆に、機関に懐疑的な人々は、核融合の利点やリスクを適切に扱い、正直に評価できると信じていません。「コスト、タイムライン、トリチウムなどの放射性物質の取り扱いといった難しい課題から逃げるのではなく、ステークホルダーはそれらに透明性を持って対処すべきです。これは公共の知性への敬意を示し、長期的な信頼に必要な信頼性を築きます。」主な懸念は、放射性物質の管理、高コスト、長期的な開発期間に集中しています。米国の文脈では、核エネルギーと核兵器に対する公共の態度は密接に結び付いています。軍事利用への懸念が高まると、核エネルギーへの公共の支持は低下し、核融合にも影響を及ぼす可能性があります。「一律のコミュニケーション戦略は効果的でない可能性が高いです。研究は、社会人口統計的なグループごとに懸念や支持のレベルが異なることを示しています。」認識における核融合の優位性は、核分裂と比べて均等に分布しているわけではありません。驚くべきことではありませんが、ドイツのような反核（核分裂）国は、核分裂と核融合の認識差が最も大きく、核融合に対する全体的な評価も低いです。フランス、スペイン、英国などの他の国ははるかに類似しています。ポーランドのように、核分裂に対してむしろ高い肯定的イメージを持つ国もあります。情報は役立つが、メッセージだけでは不十分核融合と核分裂を明確に区別する情報提供は、公共の態度を改善することが示されています。しかし、核融合が「汚染されたウラン」の使用などの「スティグマ的要素」と結び付けられると、支持に影響を与える可能性があります。この効果は、なぜそのような材料が使用されるのか（例：トリチウムの貯蔵と供給）を説明すれば軽減されますが、完全に取り除かれるわけではありません。些細なことですが、「核融合」ではなく「融合エネルギー」と呼ぶといった言語要素も認識改善に役立ちます。しかし、技術的理解や言語以外の要素も公共の意見に影響します。大規模エネルギープロジェクトと同様に、回答者は自宅から遠くに位置する小規模プラントを支持する傾向がありました。「地域コミュニティとの積極的な関与は重要です。NIMBY（自分の近所に建ててほしくない）に関する懸念が、我々の実験における核開発への反対の大部分を引き起こしています。」ヨーロッパでは、燃料を国内またはEU内で調達することが支持を高め、ウクライナ侵攻後のエネルギー安全保障への市民の意識が高まっていることを反映していると考えられます。科学系（ホワイトカラー）スタッフを採用したプロジェクトは、技術系（ブルーカラー）スタッフよりも大幅に支持を受けました。これは、名声、安全性、付加的経済価値、長期的研究志向との結び付けが影響していると考えられます。「市民は手頃さを優先し、核プロジェクトへの支持を消費者の電気料金への影響と直接結び付けています。したがって、政策立案者は、明確な経済的利益、抑制されたコスト、再生可能エネルギーと同等の排出プロファイルを持つ核ソリューションの提供に注力すべきです。」もう一つ重要な点は、太陽光などの再生可能エネルギーと比較した場合、核融合の利点は公共の認識においてそれほど明確でないことです。ここでは、態度は技術的知識だけでなく、事前の信念、認識されたコストと利益、そして信頼によって形成されます。核融合の潜在的な利点は、少数の大規模施設で国レベルの出力を提供できるという考え方です。これにより、分散型の風力や屋根・地上設置型太陽光パネルが必要とするような広範なインフラの散在を回避でき、これは再生可能エネルギー導入に対する一般的な反対意見でもあります。投資家にとって公共の受容が重要な理由投資家、特に核融合エネルギー企業への投資家や、将来的にこのエネルギー源を利用する可能性のあるAI企業への投資家にとって、公共の認識を正確に見積もることは重要です。核融合エネルギーへの公共の支持は、許認可に影響するだけでなく、公共資金の利用可能性や、最終的な地域・国家レベルでの反対の規模と深刻さにも影響します。公共の認識は、核融合発電所が運用される規制枠組みにも影響を与える可能性があります。懐疑的で懸念を抱く公共は、規制当局に安全規制の制定を圧力としてかけ、これがコスト増、建設遅延、都市や自然保護区近くでの発電所建設の遅延や阻止につながる可能性があります。「目標は単に公共に核融合を理解させることではなく、公共の声を聞くと感じさせることです。これは、持続可能な社会的許可の基盤となる信頼を築くために不可欠です。」さらに、核融合開発における公共研究から民間企業へのシフトがもたらす潜在的影響を評価するための追加研究も必要です。結論：核融合は規模拡大前に社会的許可が必要核融合エネルギーは、人類の最も印象的な技術的成果の一つになると期待されています。それは、地球上で無限のクリーンエネルギーへのアクセスを可能にし、気候変動の解決につながるだけでなく、新たな宇宙探査の波や他の惑星への植民にもインフラを供給できるでしょう。しかしながら、広範な肯定的な公共認識を得るためには、核分裂にまだ結び付いているスティグマと区別する必要があります。幸いにも、そのような態度はすでに存在しており、核融合を否定的に見る人々は、深く根付いた否定的信念というよりは無知から来ていることが多いです。したがって、核融合と核分裂の技術的・安全性の違いについての教育を増やすことは大いに役立ちます。核融合の技術的理解に加えて、核融合発電所の経済的・地域的影響も、この技術の公共受容における重要な要素です。高度な資格を要する高給与の雇用創出、地域への影響の限定、そして肯定的に評価される再生可能エネルギーと競争できるコスト競争力は、すべて重要な要素です。したがって、核融合産業全体は、公共への技術教育に注力し、核分裂からできるだけ分離することで利益を得られます。たとえば「核融合エネルギー」というラベルを使用することが考えられます。個別のプロジェクトも、地域への影響と広範なグリーンエネルギー枠組みへの適合性を説明することで、より良い結果を得られます。例えば、核融合炉を雇用創出、エネルギー自立、緑の屋根太陽光への補完、風力発電の景観変化への代替として提示すれば、技術の安全性の受容だけでなく、さらなる支援を得られるでしょう。
人工知能 2026年5月27日

生成AIは企業の群集行動を減少させる可能性がある

AIは生産性ツールから資本配分ツールへと移行しているWhile retail focus remains heavily locked on AI's impact on worker productivity, institutional research is turning to its systemic impact on capital allocation and market reflexivity.Generative...
デジタル資産 2026年5月26日

暗号通貨モメンタムのバックテストが投資家を誤解させる理由

モメンタム取引とバイアスこの10年で最も注目されている資産クラスの一つである暗号通貨は、長期投資家や技術者だけでなく、トレーダーにも大きな関心を集めています。暗号通貨を取引する一つの方法は、株式で用いられる手法と似たモメンタムに依存することです。モメンタム取引は財務の基本的要因にあまり注意を払わず、代わりにテクニカル分析を用いて市場心理の「波」に乗り、トレンドが反転する前に利益を確定します。理論的には、これはトレーダーにとって強力なツールとなり得ます。市場や投資コミュニティ全体の流れに乗ることができるからです。しかし当然ながら、優れたトレーダーはそのような取引で居座りすぎないタイミングを見極めなければならず、さもなければ下落に巻き込まれるリスクがあります。モメンタム戦略を含む取引戦略をテストする際、過去を遡る方法がしばしば好まれます。過去データで戦略を「バックテスト」することで、過去数週間、数か月、あるいは数年で機能したかどうかを確認でき、将来も同様に機能する可能性を評価できます。しかし、株式と暗号通貨のバックテストは、偏りや誤りが潜む手法であり、誤った結論に導く可能性があります。フィンランドのヴァーサ大学とイタリアのトリノ大学の研究者による最近の経済学論文が、こうしたリスクを裏付けています。In a study published in Finance Research Letters1, titled “On survivor cryptocurrency momentum”, they found that significant payoffs documented for momentum strategies are an artefact of...
注目 2026年5月25日

Air Products & Chemicals (ADP)：グリーン・トランジションの背骨

産業用材料と聞くと、私たちは主に鉄鋼、石炭、アルミニウム、セラミックなど、識別しやすい固体素材を思い浮かべます。しかし、化学・冶金産業で使用されるさまざまなガスも同様に重要です。水素は食品、医薬品、化学品など多様な製品の化学反応に利用され、グリーン鋼やアルミニウムの主要製品としても重要性が高まっています。二酸化炭素（CO₂）と一酸化炭素（CO）も、無限に近い化学化合物の基本成分として重要です。天然ガスはほとんどの冶金プロセスを駆動します。ヘリウムは超伝導磁石（リニアモーター、MRI など）や半導体製造に不可欠な要素です。窒素と酸素も多くの製造方法や医療用ガスにとって重要です。アルゴン、キセノン、六フッ化硫黄などの特殊ガスも、現代文明を支える重要な供給源です。このため、産業用ガスを扱う企業は、再工業化、半導体製造、そしてグリーン・トランジションに関わるサプライチェーンの絶対的な重要部分となります。米国と世界の産業生産を支えてきた、80 年以上の歴史を持つ Air Products & Chemicals は、このセグメントの強力なリーダーです。Air Products & Chemicals の概要Air Products & Chemicals の歴史1940 年にデトロイトで設立された Air Products は、当時の米国産業活動の中心である自動車や航空機向けに、現場での産業ガスの生産・販売を提供することを目的として設立されました。1 年後の第2次世界大戦への米国参戦に伴い、同社は米軍および連合軍の高高度飛行に使用される酸素供給を加え、売上を大幅に伸ばしました。戦争末期の 1944 年にテネシー州へ、続いてペンシルベニア州の Lehigh Valley に本社を移転し、現在も同拠点に本社を構えています。1950...
デジタル資産 2026年5月22日

オンチェーンデータはビットコインサイクルを予測できるか？

金融市場は機関投資家と個人投資家の心理と行動によって動かされます。つまり、取引量やパターン、その他のデータを分析することは、将来の価格変動を予測する上でトレーダーや投資家にとって非常に価値があります。ビットコインは歴史上最も成功した新しい資産カテゴリーの一つであり、即時取引や数学的に上限が設定された供給量など、株式や金といった従来の資産とはいくつかの点で異なります。あまり語られない違いの一つは、ビットコインや暗号通貨全般の市場と取引がどれほど透明であるかということです。理論的には、すべての取引が公開台帳に記録され「記憶」されているため、投資家は市場サイクルを別の視点で研究できるようになります。フィンランドのヴァーサ大学とイタリアのトリノ大学の研究者によって発表された新しい経済研究論文が、この手法の可能性を検証しています。この論文は Research In International Business and Finance1 に掲載され、タイトルは「オンチェーンデータを用いてビットコインサイクルを予測する」です。市場予測金融市場の価格予測は非常に儲かる可能性があるため、このテーマには多くの関心が寄せられています。しかし、従来の金融モデルは暗号資産の価格変動を説明するのに苦労しています。これは、株式とは異なり、暗号通貨は企業に結びつく本質的価値や将来の配当がないためです。同様に、中央銀行の決定や国家経済の強弱に影響される法定通貨とも異なります。むしろ、暗号通貨の価格は主にセンチメント（市場心理）に左右されます。取引手段や価値保存手段としての根本的なユーティリティが暗号通貨の価値の根底にあることは確かですが、価格は感情に大きく影響されます。従来の市場では、センチメント主導の価格変動は通常、調査やメディア指標といった間接的な代理指標から推測されます。しかし、ブロックチェーンは取引の透明で改ざん耐性のある台帳を提供し、投資家の行動を検証可能な形で記録します。オンチェーンデータがビットコインの価格予測に有用かどうかを検証するため、研究者は3つのオンチェーン・取引ベースの指標を使用しました。これらは3つの主要な市場サイクルにわたって測定されました。ビットコインのセンチメント測定指標概要研究者はビットコイン価格を2013年12月7日から2025年4月12日まで分析し、これにより2015年、2018年、2022年の3つの完全な市場サイクルがカバーされています。本研究で使用された3つの指標は: 未実現利益/損失（NUPL）比率時価総額対実現価値 Zスコア (MVRV Z-score) 累積価値日破壊 (CVDD)。最初の2つの指標は価格を保有者の総コストベース（実現価値）と関連付けており、行動ファイナンスのメカニズムを通じて解釈できます。CVDDは長期保有者の行動を反映し、長期間保有されたコインの支出を捉えることで、極端な悲観的期間における長期保有者の降伏に関する情報を提供します。全体としては、投資家のセンチメントを評価することが目的で、過度の楽観は過剰なリスクテイクや価格上昇を引き起こし、バブルへと発展し得ます。投資家がパニックになるとバブルは崩壊し、価格は本質的価値を大きく下回ります。暗号通貨においては、検索エンジンの活動やソーシャルメディアがセンチメント分析の主要な情報源の一つです。しかし、オンチェーンデータは最終的にそのセンチメントが行動に変換された証拠を含んでいます。未実現利益/損失比率NUPL比率は、現在未実現利益または損失で保有されているコインの割合を概算します。したがって、値が高い（0.75以上）場合は市場のトップが近い可能性を示唆し、熱狂的なセンチメントが大きな未実現利益の保有につながります。逆に、低い値は通常、市場の底での恐怖と降伏に関連しています。時価総額対実現価値 ZスコアMVRV Zスコアは、コインが「公正価値」に対して過小評価または過大評価されているかを評価し、広く使用されているオンチェーン指標です。これを行うために、3つの指標を組み合わせます: 時価総額 (MV): ビットコイン価格に流通コイン数を掛けたもの。実現価値 (RV): 各コインを最後にオンチェーンで転送された価格で評価し、流通中のすべてのコインを合計したもの。 Zスコア: 時価総額の標準偏差でMVとRVの偏差を標準化します。...

More Posts