デジタル資産
政治的ショックが暗号通貨市場のイベントになる
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金融市場は主に経済的な要因: 金利、経済成長、特定セクターの動向、個別企業の成功や失敗によって動かされます。しかし、世界の広範な出来事: 地政学的危機、政治的変動、その他のブラックスワンにも影響を受けます。
しばらくの間、暗号通貨は主に暗号関連のニュースに反応しており、特に技術がまだ新しく、暗号価格が一般の小口投資家の認知と参加の拡大、そして金融機関の参入により上昇していた時期がありました。
しかし、近年になると、暗号通貨は資産クラスとして成熟し始め、株式や債券といった他の金融資産と同様の動きを示すようになっています。
この進化の一つの兆候は、暗号価格が現在、暗号通貨に直接関係しないが、潜在的に影響を与える可能性のある速報ニュースに反応していることです。この影響はビットコインに限らず、特に政治的テーマのトークンや投機的資産など他の暗号通貨にも及びます。
ミュンヘン大学（ドイツ）とウィーン大学（オーストリア）の二人の研究者による最近の論文は、暗号通貨へのこのような速報ニュースイベントの影響を調査しました: 2024年7月のドナルド・トランプへの暗殺未遂です。
Finance Research Letters1に掲載され、タイトルは“Guns’N Roses: Political assassination attempt and cryptocurrency markets”です。
ドナルド・トランプが暗号通貨にとって重要になる理由は？
大統領候補者の暗殺という明らかな事実が重要なニュースになることは言うまでもありませんが、2024年の選挙キャンペーンは暗号通貨に関して党派的に分かれていました。全体として、共和党候補は対立候補に比べて暗号資産に対してより友好的と見なされていました。その点で、トランプが選挙に勝つことは、現在の主流金融機関による暗号通貨の受容にとって重要でした。
「ドナルド・トランプが大統領に復帰したことで、デジタル資産に対する明確で市場に影響を与える政策姿勢がもたらされました。2024年を通じて、シーズンの主要な暗号会議の前から、彼のキャンペーンは暗号通貨に好意的なメッセージを発信していました。」
暗殺未遂が起きた際、イベントが暗号通貨に影響を与えると考えられる二つの連続的な方法があります:
- 第一に、指導者の継続性と政策路線に関する不確実性の高まり。
- 第二に、対象者の生存が前提となった場合、暗号通貨に好意的な議題の耐久性が認識されることの強化。
研究者にとって、このイベントは政治的ショックがデジタル資産のリターン、ボラティリティ、そして資産間の共動にどのように伝播するかを検証する、稀で鋭く、外生的とみなせるテストを提供します。
彼らの仮説は、暗殺未遂後の価格変動がイベント自体、すなわち暗殺が失敗したことによるものかどうかを確認し、さらにどの暗号トークンが最も反応したか、または同期的に反応したかを特定することでした。
暗号通貨の反応はどのように測定されたか
暗殺未遂の影響を分析するため、研究者はイベントウィンドウ前後の10大暗号通貨の分単位の価格データを収集しました。
このデータセットは、2024年7月6日から20日までの20,160件の高頻度取引観測を含み、ドナルド・トランプへの2024年7月13日暗殺未遂の前後1週間の対称的なウィンドウを提供します。
彼らは「BEKK-MGARCHモデル」を用いて相関を測定し、事前イベントのベンチマーク期間を使用した「累積異常リターン（CAR）」のイベントスタディを実施してショックを分離しました。
このイベントは特に、予期せず、すべての観測者に明らかな広範な影響を及ぼし、実際に何が起きたかの明確化が異なるシナリオが次々に展開できるようになったため選ばれました。
研究の結果
全体的にポジティブな反応
事前イベント期間では、ほとんどの暗号通貨が比較的安定した累積異常リターン（CAR）を示していましたが、事後イベントフェーズでは大多数の資産で顕著な上昇が見られました。
事後のCARはすべての暗号通貨で一様にプラスで統計的に有意であり、市場全体で平均15.167％の上昇となっています。
サンプル内の暗号通貨はイベント後に負のCARを示さなかったことから、暗殺未遂後の市場センチメントが広範にポジティブまたは安定化しているという解釈が強化されます。
すべての資産が同等に反応したわけではない
一部の暗号通貨は他よりもはるかに同期して反応しました。例えば、DOGE、ETH、SHIB、SOLは互いに緊密に連動しています。
「これらの発見は、トランプ暗殺未遂が広範な暗号通貨エコシステムに与えるシステム的影響を強調し、市場が地政学的イベントに対して敏感であり、外部ショックに対して脆弱である可能性があることを示しています。」
しかし、AVAXやLINKなど一部の暗号通貨は事後の平均共分散が顕著に低下し、他の暗号通貨から同期が外れました。
全体として、ナラティブ主導のトークンやハイベータ（高ボラティリティ）トークンが暗殺未遂に対してはるかに強く反応したようです。
「この異質性は、基礎的なファンダメンタル、マーケット流動性、投資家構成の違いを反映している可能性があります。」
最後に、XRPは別のケースの例です。この特定のプロトコルは、2024年7月13日の連邦裁判所の判決に関する好意的な市場センチメントにより、事前に強い価格変動を示しました。この判決はXRPの法的分類に関する規制の明確化をもたらしました。
そのため、事後も上昇を示しましたが、このトークンの事前のプラス傾向と完全に切り離すことは難しいです。しかし、暗殺未遂後の1週間で他のトークンと同程度の効果が見られることから、事前のトレンドだけがこの上昇の唯一の原因ではないと考えられます。
投資家にとって何が重要か？
結論として、主要な政治的出来事が暗号通貨の即時価格変動に影響を与えていることは、もちろんトレーダーや投資家にとって重要です。
これは驚くべき発見ではありませんが、特に1週間で平均15％という高い上昇が見られる場合、統計的かつ学術的に裏付けられることが重要です。
争点の多い大統領選挙と暗号政策に関する党派的分裂の最中に、暗殺未遂は暗号投資家に即座で明白な潜在的影響をもたらし、暗号市場はそれをすぐに理解しました。
別の重要な結論は、プロトコル固有のファンダメンタルが政治的ショックの伝播を形作るということです。
したがって、暗号全体への影響だけを評価するだけでは不十分です。代わりに、ボラティリティが高い、またはナラティブ主導の暗号は、衝撃的で予期せぬ出来事の影響を受けやすいです。
同様に、トークンがイベント前にすでにポジティブなトレンドに反応していても、他のトークンと同期的に反応することを妨げるわけではありません。
今後は、ウクライナ戦争の開始など、他の類似した重要な地政学的ニュースや出来事が暗号通貨にどのように影響したか、直接的な影響が明確でないケースを分析するためのさらなる研究が必要です。
参照された研究
1. Luca Galati, Carmine Russo. Guns’N Roses: 政治的暗殺未遂と暗号通貨市場. Finance Research Letters. Volume 103, 2026年8月, 110141. https://doi.org/10.1016/j.frl.2026.110141
