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Riot、Frontier AI LabとCorsicanaの280億ドル規模の賃貸借契約を締結
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Riot Platformsが発表 (RIOT ) したのは2026年11月4日、社名非公表の大手Frontier AI Labとの、Corsicanaキャンパス全域を対象とする15年間のトリプルネット方式の電力供給付き土地賃貸借契約だ。契約対象は、連続した332エーカーの敷地における重要IT容量910メガワットで、当初契約期間の契約総額は約280億ドルに上る。
契約上の賃料増額条項を含め、年間平均賃料は約18億ドルです。借主が5年間の延長オプションを両方行使した場合、契約総額は約540億ドルに達します。AMDとの契約および同じFrontier AI Labとの以前のRockdaleリース契約を含めると、Riotは現在、合計1,151 MWを賃貸契約済みで、データセンター収益として約380億ドルを契約済みです。経営陣は、全面稼働時には、これらの契約から年間平均20億ドルを超える純営業利益が生じると見込んでいます。
資本計画と引き渡しスケジュール
Riotは、Corsicanaの総資本コストを55億ドル、IT容量1 MW当たり600万ドルと見積もっており、これは一般的なTier 3施設の建設に比べて資本集約度が約半分に当たる。同社は、レバレッジを考慮しない投資原価利回りを約33%、トリプルネット方式の純営業利益率を約99%と予測している。
責任分担が、この利益率の構造を説明している。Riotは土地、電力インフラ、電力供給可能な用地を整備して引き渡す一方、高圧・中圧インフラの所有と保守を継続する。テナントはモジュール式コンピューティング設備を調達、設置、所有、運用し、電力コストを含む運営費のほぼすべてを負担する。電力コストは実費精算で転嫁される。稼働率にかかわらず、910 MW全量に対して賃料が支払われる。
Riotは、敷地工事と電気インフラにIT容量1 MW当たり200万ドルを拠出する見込みだ。残る1 MW当たり400万ドルは、各段階の引き渡しが完了し、その段階の賃料支払いが始まった後、段階的にテナントへ払い戻される予定である。この払い戻しには、契約賃料を基準に規模を定めたノンリコース型のプロジェクト融資を充てる見込みだ。同等の市場条件で融資を受けられない場合、テナントが払い戻し分を直接拠出し、その金額を残りの賃貸借期間にわたって賃料から控除する形で回収する。
引き渡しは3段階で予定されている。2027年9月に400 MW、2028年1月に200 MW、2028年7月に310 MWを引き渡す。各段階の賃料は、電力供給可能な用地の引き渡しから遅くとも60日以内に発生する。Riotの現金拠出には既存の流動資産を充てる見込みで、現時点では株式発行を予定していない。
データセンター事業の成長がマイニング事業の落ち込みを補う
Riotの第3四半期売上高は1億8,140万ドルで、前年同期の1億8,020万ドルから1%増加した。データセンター事業とエンジニアリング事業の成長が、ビットコイン採掘 (BTC ) 収益の減少を補った。データセンター事業の売上高は1,840万ドルで、基本賃料770万ドルとテナントの内装・設備工事費の払い戻しによる売上高1,020万ドルを含む。当四半期には、AMD向けに引き渡した25 MW分が安定稼働に入ってから初めて、通期分の四半期実績が反映された。エンジニアリング事業の売上高は1,910万ドルから4,700万ドルに増加した。第三者からのデータセンター向けカスタム電気設備の需要が増加したことが背景にある。
ビットコイン採掘事業の売上高は1億6,080万ドルから1億1,600万ドルに減少した。ビットコインの平均価格は11万4,361ドルから7万855ドルに下落したが、採掘量が1,406ビットコインから1,637ビットコインへ16%増加し、下落の一部を相殺した。採掘機器の減価償却費を除くビットコイン1枚当たりの平均採掘コストは、電力コストの低下と採掘量の増加を受け、4万6,324ドルから3万9,265ドルに減少した。電力使用抑制に伴うクレジットは合計2,470万ドルで、採掘したビットコイン1枚当たり1万5,067ドルに相当する。
四半期純利益は1億450万ドルから400万ドルに減少し、減価償却費と償却費は8,290万ドルから1億2,390万ドルに増加した。
ビットコインの売却で拡大資金を確保
2026年9月30日時点で、Riotの現金およびビットコイン保有額は合計9億5,020万ドルだった。内訳は現金7億4,820万ドル（うち7,920万ドルは使途制限付き）と、約2億200万ドル相当のビットコイン2,418枚。
2026年の最初の9カ月間に、Riotは主にデータセンター開発資金を確保するため、ビットコイン20,264枚を約15億ドルで売却した。同年中に株式による資金調達は行わなかった。また、Coinbaseの2億ドルの融資枠を全額返済して契約を終了し、担保に差し入れていたビットコインをすべて解放した。
この賃貸借契約により、Corsicanaキャンパス全域のテナントが確保されたが、収益への貢献は段階的な建設と資金調達に左右される。契約価値を賃料収入とRiotが予測するリターンに結び付けるには、電力供給可能な用地を予定どおり引き渡し、想定した条件でプロジェクト融資を確保することが次の課題となる。
