コモディティ
投資に最適な5つのコモディティETF
ビットから原子へ
市場の関心は長年にわたり急成長するハイテク株に集中しており、あまり「華やかでない」ものは置き去りにされてきました。その結果、グリーンテクノロジー、AI企業、半導体製品が非常に高い評価額を得ており、大きな成長期待と継続的なイノベーションに支えられています。
これは特にコモディティに当てはまり、 大豆、鉄鉱石、石油、希少金属の生産において目に見えるイノベーションや技術的ブレークスルーがほとんどありません。
しかし、これは現在変化しつつあり、2020年にコモディティ指数の底から始まっていますが、2007年のセクターの最高潮からはまだ大きく離れています。
出典: Financial Times
コモディティおよびコモディティ関連株が他の株式に追いついてきているため、投資家がこのカテゴリーで資産ローテーションを検討する時期かもしれません。
なぜコモディティが再び注目されているのか？
経済的要因
最近のコモディティの強気相場と投資家の関心再燃には多くの理由があります。
最初の理由は、世界経済におけるインフレの持続的な再来です。長年の低インフレと金利低下の後、債務と政治危機の組み合わせがインフレを長期にわたり高止まりさせています。
二つ目の要因は、十分なコモディティ生産への慢性的な投資不足です。セクターが不人気だったため、生産拡大に必要な資本が枯渇していました。
その間、世界人口は依然として増加しており、かつて貧しかった国々が急速に発展し、すべてのコモディティに対する需要が急速に拡大しています：エアコンや電気自動車に使われる銅、食生活に増える肉、電力網を支える石炭、ガス、LNG、グリーン転換に必要なリチウムとポリシリコン、新しい原子力発電所に必要なウラン、など。
地政学的要因
これらすべての動向に加えて、地政学的緊張の高まりが重要なコモディティ供給の確保を新たな政策課題にしています。
これが、トランプ大統領がウクライナとグリーンランドのレアアース資源に熱心だった根本的な理由です。また、中国が既に膨大な石油戦略備蓄に6000万バレルを追加し、さらにコバルト、銅、ニッケル、リチウムを国家鉱物備蓄に加えることにも関係しています。
結局、カナダ、グリーンランド、パナマ、ウクライナに共通していることは何でしょうか？
一つの答えは、重要鉱物の中国非依存サプライチェーンへの潜在的なアクセスであり、これらの資源は先進的な兵器システムからグリーンエネルギー技術まであらゆるものの基盤となっています。
全体として、より混沌とした世界では、生産が突然中断される可能性があり、例えばロシアからヨーロッパへのガス供給がそうです。その結果、備蓄が必要となり、セクターへの資金流入が新たなプロジェクトへ向かいます。
コモディティ概観
投資における「コモディティ」という用語は、通常は天然資源と同義です。さまざまな製品を含み、いくつかのカテゴリに分類できます。
食料コモディティ
ここにはトウモロコシ、大豆、肉、小麦などが含まれます。このセクターは天候パターンが年ごとに生産に大きく影響し、欠乏や余剰をもたらすため、極めてボラティリティが高いことが特徴です。
また、農業コミュニティの投票力が多くの国で大きいため、関税、輸入規制、補助金が追加のボラティリティ要因となり、政治的に非常に敏感なセクターでもあります。
工業金属
ここには銅、鉄、アルミニウムなどの一般的なコモディティに加え、タングステン、チタン、ロジウムなどのより専門的なものも含まれます。
目安として、これらのコモディティは主に二つの要因、すなわち世界全体の経済活動と、特定資源を必要とする産業からの需要に強く影響されます。
それらは、鉱山の新設に長い時間がかかるため、10〜15年の長期的な強気・弱気サイクルをたどる傾向があります。
エネルギーコモディティ
かつては主に化石燃料（石炭、石油、ガス）を指していましたが、現在ではウランのような低炭素エネルギー源も含まれます。これらの資源は使用時に完全に消費され、供給不足は欧州における安価なロシア産ガスの喪失に見られるように、地域経済を深刻に混乱させる可能性があります。
エネルギーコモディティは全体的な経済産出に連動し、1970年代のスタグフレーションのような地政学的・経済的ショックに特に敏感です。これは現在の状況と大きく異ならないと言えます。
このセクターに関しては、当社の記事「投資に最適な5つのエネルギーETF」もご覧ください。
太陽光パネルに使用されるポリシリコン、バッテリーに使われるリチウムとコバルト、風力タービンの磁石に使用されるレアアースなどもエネルギーコモディティと見なす人もいます。しかし、これらの資源は主にリサイクル可能であるため、工業金属との接点でもあります。
貴金属
このカテゴリは主に金で構成され、銀、パラジウム、プラチナも含まれますが、これらの「二次的貴金属」は主に工業用途で化学的特性が利用されています。
金やその他の貴金属は主に通貨危機やインフレに対する保険として購入・保管されます。過去1年で再び需要が高まり、当社が「金不足が記録的な価格上昇を引き起こす」で詳しく論じました。
このセクターに関しては、当社の記事「投資に最適な5つの金ETF」や「投資に最適なトップ10金株」、そして「Newmont（NEM）：ハードマネーへのゴールデンチケット」もご覧ください。
コモディティETF
コモディティへの投資の問題点は、破壊や政治リスクに極めて脆弱であることです。多くの採掘・抽出活動は理想的でない法域で行われており、没収や税制の急変などのリスクがあります。
先進国でさえ、環境許可や政治的変化が、10年かけて進められたコモディティ関連プロジェクトを危険にさらすことがあります。例として、バイデン政権初期におけるケイストーン・パイプラインの突然の中止が挙げられます。
このため、コモディティ生産者への直接投資が成功することもありますが、多くの投資家はETFへの投資を好みます。ETFは多数の企業にリスクを分散させ、各企業が複数の拠点で活動しているため、特定の国やプロジェクトに関連するリスクを分散できます。
トップ5コモディティETF
1. VanEck Natural Resources ETF
(HAP )
これは比較的エネルギー比重の高いETFで、保有銘柄の31%がエネルギー部門、39%が素材部門に属しています。
出典: VanEck
圧倒的に米国がETFの主要構成で、全体の46.2%を占めています。その次にカナダ（11.5%）、オーストラリア（9.2%）、英国（7%）といった英語圏諸国が続きます。
このため、米国または北米の投資家が国内企業への投資と地理的リスクの低減を重視する場合に適した選択肢となります。ただし、上位6銘柄のうち5銘柄が化石燃料企業であるため、多くの投資家の環境基準を満たさない可能性があります。
2. iShares North American Natural Resources ETF
(IGE )
この別の上位ETFでは、北米の化石燃料への焦点がさらに強く、石炭を含む化石燃料関連の保有銘柄がETF全体の約75%を占めています。
出典: iShare
このETFは完全に北米企業に焦点を当てており、米国投資家にとって最も「伝統的」なコモディティETFと言えます。米国の石油・ガス企業の比重が高いのが特徴です。
3. Cohen & Steers Natural Resources Active ETF
(CSNR )
化石燃料からの分散を求める投資家は、この小規模ETFに関心を持つでしょう。保有銘柄はバランスの取れたアプローチで、エネルギー、農業ビジネス、金属・鉱業にそれぞれ約1/3ずつ投資しています。
出典: Cohen & Steers
ここでも米国（46.5%）とカナダ（14.9%）が投資の大部分を占めています。ただし、Bunge、Nutrien、Cortevaといった農業企業が主要な石油企業と並んでおり、事業は世界的に広がっており、種子や肥料の栽培・顧客は全世界に及びます。
Anglo AmericanやGlencoreといった鉱山大手も地理的分散をもたらします。これらは技術的には北米上場ですが、鉱山資産は世界中に点在しています。
4. American Beacon GLG Natural Resources ETF
(MGNR )
投資家がコモディティに投資する理由が再工業化や金属需要への懸念である場合、American Beacon FundsのこのETFがより適した選択肢となります。
保有銘柄の53.9%は素材に焦点を当てており、鉄鋼、金、亜鉛、銅、鉛、銀、ゲルマニウムなどがバランスよく含まれています。
出典: American Beacon
エネルギーに割り当てられた22.6%は、石炭や石油よりも炭素フットプリントが低い天然ガスとLNGに重点を置いています。
5. iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF
(PICK )
化石燃料へのエクスポージャーをさらに回避し、鉱物に焦点を当てるため、このiShares ETFは完全に鉱業セクターに特化しており、化石燃料やエネルギーを排除し、工業セクターとグリーン転換に密接に関連しています。
上位保有銘柄には、世界最大級の鉱山会社が含まれ、ほぼすべての金属の生産に関与しています。具体的にはBHP (BHP )、Rio Tinto (RIO )、Freeport McMoran (FCX )、Glencore (GLEN )、Vale (VALE )が挙げられます。
出典: iShares
また、このETFはより広範なグローバルエクスポージャーを持ち、これらの企業の生産拠点の多くが北米以外に位置しています。全体として、地理的エクスポージャーは地質に従い、オーストラリアが最大の保有（21.3%）で、南米は鉱山所在地で過剰に表れていますが、本社や上場場所とは無関係です。
戦略的オプション
コモディティETFへの投資を検討する投資家は、まず自分がなぜそれに関心を持つのかを問う必要があります。ポートフォリオ全体や特定したリスク・機会に応じて、ETFの魅力は異なります。
もしテック株の過大評価を回避するための安全資産への逃避であれば、信頼できる法域に焦点を当て、金属、農産物、エネルギーをバランスさせた広範なセクターエクスポージャーが最適なアプローチとなるでしょう。
1970年代のスタグフレーションに似た潜在的リスクをヘッジすることが目的であれば、エネルギー比重の高いETFが歓迎されます。ただし、2025年のエネルギーセクターは1970年代とは大きく異なるため、化石燃料比重の高いETFのバランス調整が必要です。出発点として、当社の関連記事をご参照ください：
懸念が地政学的リスクや供給途絶に関するものであれば、工業金属が適切な方向性となります。さらに、肥料供給チェーンの混乱も予想され、これは「トップ10肥料株」に投資する投資家にも有益です。
最後に、懸念が主にインフレや通貨危機に関するものであれば、コモディティは助けになるものの、危機の主要受益者になる可能性は低いです。その代わり、貴金属がより良いパフォーマンスを示す可能性が高く、「投資に最適な5つの金ETF」の記事がより関連性が高いでしょう。
結論
金融市場は歴史的に、金融・テクノロジー株（ビット）と重工業・コモディティ（原子）との間で非常に長期的なサイクルを繰り返してきました。いわゆる「ビット対原子」のストーリーです。
約20年にわたる「ビット」の支配の後、世界的な不安定性が、採掘、農業、掘削によって生み出される「原子」を再び投資の注目点に戻しているようです。
しかしながら、これは複雑なセクターであり、外国の法域、規制環境、伝統的に資本集約的なビジネスモデルに起因するリスクが伴います。
したがって、適切なETFを選ぶことはリスク分散の有効な手段であり、セクター内で最大かつ最も安全な企業に主にエクスポージャーを保ちつつ、地理的多様性が低評価をもたらす一方でリスクも高める可能性があります。
投資家は各ETFの保有銘柄を慎重に分析すべきです。「コモディティ」は時に石油・ガスとほぼ同義になることもあれば、セクター全体に対してはるかに多様化されたアプローチを示すこともあります。
