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投資に適したトップ10金株 (9月 2026)

公開日 2023年7月5日

更新日 2026年7月31日

著者

Jonathan Schramm

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困難な時代のための保険

金は古代の黎明期から人類に魅力的であり、おそらく最初に純粋な製品へと精錬された金属です。神々や王たちの金属であり、すぐに交易に利用されました。また、数え切れないほどのラッシュを引き起こし、時にはカリフォルニアのような地域全体の植民を促すことさえありました。

1971年まで、金はドルの裏付けであり、ドルは他のすべての通貨の裏付けでもありました。この日以降、金は経済的な役割を失った野蛮な遺物に追いやられたように見えます。少なくとも西側ではそうですが、インドや中国では金は依然として、銀行危機や政府の没収から貯蓄を守る好まれた手段です。

実際に通貨としての役割は薄れたものの、ほとんどの中央銀行は何百、何千トンもの大量の金を保有しており、2010年代の大半で買い漁りを続け、2022年には大きな急増が見られました。

金価格がここ数か月で上昇していることから、投資家は長年スポットライトから外れていたセクターに再び目を向けたくなるかもしれません。

金鉱山の評価

あらゆる金属の採掘業者は、時間とともに枯渇する限られた資源である鉱石に依存しています。そのため、各社は地下に埋蔵されていることが確認され、推定された金属量に限りがあり、枯渇すると採掘はできなくなります。新たな埋蔵量を見つけることで埋蔵量は補充できますが、予測は極めて困難です。したがって、すでに確認された埋蔵量のような確実なデータに依存するのが最善です。

このため、本記事では各鉱山会社の生産量、埋蔵量、そして予想される総生産年数を検証します。

別の指標としてAISC（All‑In‑Sustainable‑Cost）があります。これは業界で標準化された指標で、現金コスト（運営費）だけでなく、過去および継続的な資本支出も含めた「実質的」な採掘コストを評価できます。AISCが低い鉱山は金価格が下落しても収益性を保ちます。一方、AISCが高い場合は金価格が上昇すれば収益が急速に伸びます。したがって、AISCが高いほど金価格の変動に応じたリスクと潜在的リターンが大きくなります。

トップ10金株式

1. Newmont

NEM 価格チャート

Newmontは時価総額と生産量の両面で世界最大の金鉱山会社です。特に2023年5月のNewcrestの取得以来。Newcrestの取得により、主にカナダとオーストラリアという非常に安全な法域で多くの金と銅の埋蔵量が追加されました。同社は過去の合併経験から、5億ドルのシナジーが創出されると見込んでいます。

2022年にNewmontは金6百万オンス、銀35百万オンス、銅16Blb、そして少量の鉛と亜鉛を生産しました。Newmontの鉱山は北米・南米およびオーストラリアに集中しています。同社のAISC（All‑In‑Sustainable‑Cost）は2022年に1オンスあたり1,211ドルでした。

金の埋蔵量は95百万オンス（約15.8年分の生産量）です。経営陣は少なくとも2032年まで生産が安定すると見込んでおり、探査プロジェクトや既存鉱山での新たな発見により鉱山埋蔵量を維持してきた長い歴史があります。

金価格が約1,200ドル/オンスに達するとキャッシュフローがプラスに転じ、金価格が100ドル上昇するごとに4億ドルのフリーキャッシュフローが増加します。この余剰キャッシュフローは配当の増加にもつながり、金価格が100ドル変動するごとに1株あたり0.5〜0.6ドルの配当変動となります。

出典: Newmont

比較的安全な法域と巨大な規模のおかげで、Newmontは安全性を最優先し、良好な配当を求め、成長性はあまり重視しない投資家にとって金鉱山の中で優れた選択肢です。

2. Barrick Gold Corporation

GOLD 価格チャート

Barrick Goldは時価総額で2番目に大きい金鉱山で、”Tier 1″資産（最大の金鉱山）に強く注力しており、世界のリーダーです。同社は主に北米とアフリカで生産しています。

2022年に同社は金4.1百万オンスと銅440百万ポンドを生産しました。金の埋蔵量は76百万オンス（約18.5年分の生産量）です。同社のAISC（All‑In‑Sustainable‑Cost）は約1,200ドル/オンスでした。

探査の成功次第で、2029年までに生産量を約25％増やす計画です。

出典: Barrick Gold (ABX.TO )

非西側の法域にある鉱山はリスクが高いと見なされるため、ポートフォリオのアフリカ部門がBarrickをやや投機的な位置づけにします。それでも同社は非常に大規模で、多くの国に多数の鉱山を保有しているため、単一の政府との紛争が利益に大きく影響することはありません。埋蔵量は業界基準でも非常に大きく、生産は増加しています。したがって、これは長期的な成長ポテンシャルを求める投資家にとって、金鉱山のメガキャップ銘柄です。

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM 価格チャート

同社は北米とフィンランドでのみ生産しており、最近カナダのカークランドレイクと合併しました。

AEMは2022年に金3.1百万オンス、銀2.3百万オンスを生産しました。埋蔵量は金49百万オンス（約15.8年分の生産量）です。同社のAISC（All‑In‑Sustainable‑Cost）は非常に低い1,090ドル/オンスでした。2030年までに生産量を約10％増やす計画です。

Agnico Eagleは特に2010年以降、配当を増やし続ける長い歴史があります。総額で同社は株主に14億ドルの配当を支払っています。

出典: Agnico Eagle

この規模で西側諸国にのみ資産を持つ金鉱山は非常に稀なプロファイルです。比較的長期にわたる埋蔵量を考慮すると、Agnicoは市場で最も安全な金鉱山の一つであり、特に生産が伸びている点が評価されます。したがって、資本保全のみを目的に金鉱山に投資する投資家は、他の鉱山よりAgnico Eagleを好むかもしれません。

4. B2B Gold

BTG 価格チャート

同社は主にアフリカ（マリとナミビア）とフィリピンで生産しています。既存鉱山（Fekola）と地域探査を拡大することで、2026年までに約20％の成長を計画しています。

B2Bは2022年に金1百万オンスを生産しました。埋蔵量は金76百万オンス（約18.5年分の生産量）です。同社のAISC（All‑In‑Sustainable‑Cost）は約1,033ドル/オンスでした。

出典: B2Gold

鉱山の所在地のため、これはリスクの高い投資であり、企業評価に割引が適用されています。そのリスクは、非常に低い生産コストと無債務によってある程度相殺されています。それでも同社はアフリカでの生産に大きく依存しています。

マリは長年にわたりイスラム過激派の反乱に苦しんでおり、かつての植民地勢力フランスからの支援と、解散したロシアの傭兵組織ワグナーとの間で解決に躊躇しています。一方、ナミビアは国内の資源企業に対し、事業の一部を国家に売却させることを検討しています。

したがって、これは高い配当と成長を求め、重大な法域リスクを受け入れる投資家にとって適した選択肢です。

5. AngloGold Ashanti Limited

AU 価格チャート

同社は複数の地域で稼働中の鉱山を持ち、重要度順に: アフリカ（60％）、オーストラリア（20％）、ラテンアメリカ（20％）です。また、ネバダ州に大規模な未開発埋蔵量（8.4百万オンス）があります。

AngloGoldは2022年に金2.7百万オンス、銀3.6百万オンスを生産しました。金の埋蔵量は162百万オンス（約60年分の生産量）と非常に大きく、これらの埋蔵量の大部分はアフリカの鉱山にあり、次いで南米と未開発プロジェクトが続きます。同社の2023年のAISC（All‑In‑Sustainable‑Cost）は約1,420ドル/オンスと見込まれます。

他の鉱山会社と比較した際のAngloGoldの主な強みは、膨大な埋蔵量であり、鉱山が枯渇する懸念がほぼ無いことです。

現在の事業に並行して、同社はガーナでアフリカ最大級の金鉱山を開発しようとしており、AngloGoldのIduapriem鉱山とGold FieldのTarkwa鉱山を統合するジョイントベンチャーです。統合された鉱山は18年の稼働寿命を持ち、AISCは1,200ドル/オンスとなります。

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW 価格チャート

Sibanye‑Stillwaterは世界最大のプラチナ一次生産者で、パラジウムの第二位、金の第三位の一次生産者です。したがって、金だけが唯一の製品ではありませんが、貴金属が確実に主力です。生産の大部分は南アフリカで、米国でも一部生産しています。

南アフリカの同社はリチウムやバッテリーメタル（ニッケル、コバルト等）にも資産を持ち、萌芽期の水素経済においてプラチナとパラジウムの将来性を強く見込んでいます。

南アフリカの金生産は国内電力網のトラブルにより2022年上半期に減少し、一時的にAISCが上昇しました。この問題が解消すれば、同社は年間1〜1.2百万オンスに回復できる見込みです。

出典: Sibanye

2023年に同社は以下の範囲で生産を見込んでいます:

プラチナ・メタルグループ（パラジウム含む）2〜1.3百万オンス、うち米国事業から500〜535千オンス、さらにリサイクルから450〜500千オンスが加わります。
金は756〜788千オンス。
バッテリーメタルは5〜10千トン。

金属の複合的な組み合わせとプラチナへのエクスポージャーにより、Sibanyeは多くの金鉱山よりも複雑な投資となります。貴金属価格の上昇とグリーン・トランジションの双方から利益を得る立場にあります。最後に、南アフリカの抗議活動や電力不足などの状況を十分に理解することが、同社の主要事業リスクを正確に評価する上で必要です。

それでも、2022年の厳しい一年を経て、Sibanye‑Stillwaterは競合他社に比べて大幅な割引価格で取引されており、価値投資の機会となり得ます。

7. Regis Resources Limited

Regis Resources (RRL.AX ) はオーストラリアの金鉱山で、西オーストラリアに2つの稼働鉱山、東オーストラリアに1つの開発中鉱山を有しています。

出典: Regis Resources

Regisは2022年に金437,000オンスを生産しました。埋蔵量は金14百万オンス（約32年分の生産量）です。同社の2022年のAISC（All‑In‑Sustainable‑Cost）は1オンスあたり1,556ドルでした。

Regis Resourcesは2025年までに年間生産量を500,000オンスに拡大する計画です。Mcphillamysプロジェクトはさらに年間200,000オンスを追加する予定です。最終投資決定は2024年に行われます。

長期的には、同社は既に採掘している地域で新たな埋蔵量を見つける大きな可能性があると見込んでいます。これは、金が豊富な「グリーンストーンベルト」の90％を所有していることによります。特にカールグーリー‑ノースマンベルトにある160百万オンスの巨大埋蔵量が注目されます。したがって、現在の埋蔵量は既存の採掘権の潜在力を大幅に過小評価している可能性があります。

Regis Resourcesは非常に安全な法域であるオーストラリアに大規模な埋蔵量を提供しています。オーストラリアは米国やカナダを上回る鉱業に友好的な法域として知られています。したがって、成長と長期的な埋蔵量、10年以上の大幅な成長ポテンシャルのバランスの取れた組み合わせを求める投資家に適した企業です。