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バリック・ゴールド (B): 北米金採掘の巨人
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金属採掘に関しては、投資家の関心は産業用金属に向けられることが多く、膨大な鉄の生産量やアルミニウムから、よりニッチな製品であるタングステン、プラチナ、レニウム、ロジウム、あるいはウランまで幅広いです（各金属の詳細な投資レポートはリンクをご覧ください）。
しかしながら、産業での使用は比較的少ないものの、金は他のどの金属よりも公衆や投資家の注目を集めがちです。
金は古代から権力・贅沢・富の象徴として使用されてきました。また、歴史上最も一般的で長く続く通貨形態のひとつでもあります。今日に至るまで、金は各国中央銀行が保有する主要な準備資産の一つであり、世界的な準備システムの重要な構成要素です。
しかし、かつては金の最盛期は過去のものと見なされ、ジョン・メイナード・ケインズは金本位制を「野蛮な遺物」と評しました。1970年代にドルの金兌換が終了したことで、金が主要な金融資産としての役割を失うのではないかと考えられました。
過去数年でこの見方は徐々に変わってきました。大きな要因は米国政府の債務増大で、通貨危機への懸念が高まっています。米国債務の利払いコストが1兆ドルを超え、米国の軍事支出と同程度に上昇したことで、この懸念はある程度正当化されています。
さらに、世界的な地政学的緊張や、ロシアやイランなどの制裁対象国と取引を行う企業への米国の二次制裁脅威、EUによるロシア資産の凍結とその余剰利益の活用などが、対向リスクのない主権資産の必要性を浮き彫りにしています。そして、過去と同様に金は世界中の中央銀行にとって有用な役割として再び注目されています。
もちろん、多くの投資家にとって「デジタルゴールド」としてのビットコインは法定通貨回避の手段となり得ますが、実物の金も将来の通貨システム、特に国家レベルで重要な役割を果たす可能性が高いです。
金価格の高騰は金鉱山、特に規模が大きく多くの生産拠点を持ち、国や鉱山ごとのリスクを分散できる大手鉱山に直接的な利益をもたらしています。
私たちは以前、世界最大の金鉱山会社であるニューモントを取り上げましたが、3rd位の金鉱山であるバリック・マイニングも投資家にとって関心の対象となります。
B 価格チャート
バリック・マイニング概要
バリック・マイニングの歴史
世界最大級の金鉱山企業になることが予想された会社が、実は鉱山会社としてスタートしていなかったことはやや驚きです。バリックは1983年に石油・ガス事業（バリック・ペトロリウムを含む）から派生したバリック・リソーシズ・コーポレーションとして設立されました。
石油・ガス部門で損失を被った後、創業者のPeter Munkは事業を金鉱業へ転換し、1983年にトロント証券取引所で上場しました。
1983年と1984年にバリックはオンタリオ州のRenabie鉱山を取得し、Camflo鉱山を買収しました。しかし、本格的な転機は1986年末に開始されたGoldstrikeの取得です。これはネバダ州北東部のユーレカ郡にある金鉱です。
Goldstrikeの成功が会社の基盤となり、そこから得られたキャッシュフローと資金調達力がさらなる拡大を支えました。
1985年、同社は当時の南アフリカの大規模鉱山と比較して米国鉱山への注力を強調するため、American Barrick Resourcesへと社名を変更しました。その後、1987年にニューヨーク証券取引所に上場しました。
バリックを金鉱業のリーダーへと押し上げた取引は、1994年のLac Mineralsの買収です。同社は北米・南米に鉱山資産を保有していました。金への注力を再確認し、1995年に再び社名をBarrick Gold Corporationに変更し、2025年にBarrick Mining Corporationへと変更するまでこの名称を使用しました。
2000年代には、2001年にHomestake Mining Companyを23億ドルで、カナダの競合Placer Domeを104億ドルで、2011年にEquinox Mineralsを73億カナダドルで買収し、現在のグローバルリーダーへと成長しました。
2010年代初頭、金価格の低迷と過剰な負債が重なり、一部資産の売却が行われましたが、”Tier 1″資産は保持されました。
2019年、バリックはRandgold Resourcesと合併し、南アフリカのCEOでありRandgoldのCEOであるMark Bristowを統合後の会社のトップに迎え、オペレーション効率の刷新を図りました。
その直後、バリックは競合のニューモントとネバダ・ゴールド・マインズ・ジョイントベンチャーを設立し、両社のネバダインフラを統合して世界最大の金生産コンプレックスを構築しました。
バリック・マイニングの数値
バリックは現在も北米中心の企業で、金生産の64％がこの地域から来ています。2025年の総生産は326万オンス（Moz）＝約101トンで、2026年は2.90〜3.25 Mozの範囲になる見込みです。
金に加えて、同社は2025年に22万トンの銅も生産しましたが、収益への比重は低めです。
出典: Barrick Mining
同社は証明済み・確率的埋蔵量で85 Mozの金を保有しており、これは2025年生産量の約26年分に相当します。また、測定・指示埋蔵量は150 Mozで、埋蔵量に含まれますがすべてが経済的に採掘可能というわけではありません。
2026年第2四半期のAISC（All‑in Sustaining Costs、運転・維持資本支出などを含む総維持コスト）は金1オンスあたり1,866ドルでした。2026年も1,760〜1,950ドル/オンスの範囲で推移する見込みです。
つまり、2026年を通じて金価格が約4,000ドル/オンス以上で推移すれば、価格変動が大きくても（2026年冬春に5,000ドル/オンスを超えるピークがありました）、同社は採掘した金1オンスあたり非常に高いマージンを確保できることになります。
出典: Barrick Mining
2025年、同社は記録的な年間営業キャッシュフロー7.7億ドル、フリーキャッシュフロー3.9億ドルを達成しました。これにより、史上最高の現金残高6.7億ドル、純現金ポジション2億ドルに達しました。フリーキャッシュフローのうち15億ドルは自社株買いに、8.9億ドルは配当に充てられました。
出典: Barrick Mining
バリック・マイニング資産
ネバダ・ゴールド・マインズ＆北米
Nevada Gold Minesはニューモントとのジョイントベンチャーで、両社のネバダ鉱山資産を統合し、世界最大の金生産コンプレックスを形成しています。バリックは61.5％を所有・運営し、複数の製錬所で原鉱石を精錬し純金に加工します。
出典: Barrick Mining
バリックに帰属する生産量は2025年に1.591 Mozで、全体生産のほぼ半分を占めました。
北米で同社の拠点をさらに強化するもう一つの鉱山は、ドミニカ共和国にあるPueblo Viejoです。バリック（60％）とニューモント（40％）の合弁事業で、2012年から稼働しています。現在、鉱山寿命延長とプラント拡張プロジェクトが進行中で、2040年以降も稼働が見込まれます。
出典: Barrick Mining
北米IPO
バリックは北米資産の少数株式を別会社として上場することを検討しており、Goldman Sachs Group Inc. (GS ) と取引を進めています。この計画は2026年末までに完了することを目指していますが、市場状況や承認が条件です。
同社はニューモント社と取引を結び、Fourmile、Mike、FiberlineをNevada Gold Minesに追加し、ニューモントは19億5,000万ドルを支払いました。この合意は計画中のIPOを支援し、両社間のすべての紛争を解決しました。
新会社にはFourmile Projectも含まれます。これは世紀最大級の金鉱床のひとつに位置するネバダの金鉱プロジェクトです。
北米資産のIPOの狙いは価値解放であり、一部投資家は他地域へのエクスポージャーを嫌い、純粋に北米・ネバダ中心の金鉱株を好むためです。
「この品位の金をどこでも見つけるのは例外的ですが、複数の既存処理施設に隣接してこの規模で採掘できるのは本当に驚異的です。」
Mark Bristow – バリック社長兼最高経営責任者
この鉱山は年間平均で600〜750千オンス（kozpa）の金生産が可能で、バリックの地域生産を約30％増加させる見込みです。2029年までに34kmの開発が整い、初期テスト掘削がその直後に開始されます。
Fourmileは金が豊富なだけでなく、好条件の地質により運転コストも非常に低く抑えられます。
「Fourmile鉱体の魅力をさらに高める特徴はジオメタリジーです。Goldrushが二重耐火性であるのに対し、Fourmileの鉱化は大部分が単一耐火性と見られます。これにより、Nevada Gold Minesの既存施設でより柔軟かつ低コストで処理できるのです。」
Mark Bristow – バリック社長兼最高経営責任者
この再編計画は、上場による調達資金の一部をバリック・マイニング・コーポレーションの株主に直接還元することも目的としています。
世界その他
同社は南米やアジア太平洋にも鉱山を保有していますが、2025年の総金生産は322,000オンスに過ぎず、全体の約10％にすぎません。
より重要なのはアフリカと中東からの84万オンスで、特にタンザニアのBulyanhulu、コンゴのKibali、マリのLoulo-gounkotoの金鉱が目立ちます。また、サウジアラビアのJabal SayidとザンビアのLumwanaで銅鉱山を、パキスタンのReko Diqは銅金開発プロジェクトを運営しています。
この部門は地政学的リスクに大きくさらされています。
例えば、サウジアラビアとパキスタンでの活動は米伊戦争によって脅かされる可能性があります。
もう一つのリスクは政治的不安定と資源ナショナリズムです。
例として、マリのLoulo-Gounkoto複合体が一時的に政府の要請で裁判所任命の暫定管理下に置かれたことがあります。バリックは4億3,000万ドルの和解金を支払い、鉱山の支配権を取り戻し、未解決の請求や税務紛争を整理しました。その結果、マリはLouloプロジェクトに対し10年間の延長を認めました。
このような問題は、バリックが北米資産を別会社として上場させ、規模の小さい地域の問題に分散されないようにしたい理由を示しています。
バリック・マイニング投資ケース
バリック・マイニングの利点
バリック・マイニングへの投資理由は、世界最大級の金鉱山であり、優れたコスト構造を持ち、金・コモディティ・その他ハードマネーの強気相場の真っ只中に位置している点です。
したがって、バリックへの投資は金という商品へのベットであり、毎年何百万オンスもの金を生産する同社の経験へのベットでもあります。
金鉱山として40年にわたる運営で、戦略的買収を通じて成長を続け、特にカナダや米国といったTier 1地域に世界最高水準の金埋蔵量を保有するポートフォリオを構築しています。
ニューモントやマリ政府との紛争が解決されたことで、バリックは安定期と生産拡大期に入り、Fourmileのような大規模プロジェクトが同社規模でも大きく成果を上げる可能性があります。
タイトなコスト構造により燃料価格上昇にもかかわらずコストは低く抑えられ、同社は高い収益性を維持しつつ、金価格の急落リスクから株主を保護しています。現在の金価格から50％以上下落しなければ、金価格はバリックのAISCレンジに近づくことはなく、これは多くの金鉱山が夢見る安全マージンであり、変動が激しくサイクル的な業界において一定の安全余裕を提供します。
バリック・マイニングの欠点
バリックは金へのベットとしては魅力的ですが、株式投資家にとって過去数年でトップ3金鉱山の中で最もパフォーマンスが良いとは言えません。これは、バリックの株価が金価格上昇をニューモントやAgnico‑Eagleと比べて十分に取り込めていなかったためです。
一因は北米IPO計画への不透明感で、ニューモントとの紛争が2026年8月に合意に至るまで阻害要因となっていました。
アフリカ全体に広がる資源ナショナリズムの波は、同社生産の最大1/4を危険にさらす可能性があります。マリの鉱山問題が他のアフリカ諸国でも再発すれば、数十億ドル規模の和解金が必要となり、操業継続と採掘権確保に影響を及ぼすでしょう。
たとえそれが「たった」1年分のキャッシュフローに相当したとしても、同社の株価と評判にマイナスの影響を与える可能性があります。
したがって、バリックへの投資のデメリットは、金価格が急騰した際に大規模企業ゆえに大きな上昇余地が限定的である点（リスクの高い小規模鉱山とは対照的）と、これまで「安全」なメガ金鉱山を求める投資家の関心を十分に取り込めてこなかった点です。
このような投資家は、北米資産が上場されるまで待ち、直接その会社に投資する方が適しているかもしれません。
バリック・マイニング投資概要
バリック・マイニングは大規模な合併・買収を通じて成長し、世界クラスの数十年規模の金埋蔵量を合理的な価格で発見する手腕を持っています。この能力はネバダのFourmileなどの資産開発でも依然として有効です。
成長を続ける能力に加えて、コスト管理の卓越した実績により、現在の価格で大きな利益を上げるだけでなく、金価格の下落リスクに対する安全性も提供しています。
北米資産の少数株式上場は、資産の真価を引き出し、バリック株主にとって大きな利益となる可能性があります。
同時に、北米以外の資産に伴うリスクも過小評価すべきではありません。多くの途上国政府は商品価格上昇から直接的な利益を得ようとし、国際的な鉱山会社との過去の取引を「強制的」に再交渉する可能性があります。
総じて、規模は大きいものの、バリックの投資家は安定したキャッシュフローを期待できる一方で、2026‑2027年には国際紛争の状況、潜在的に有望なIPO、金やその他ハードマネーの価値変動が利益予測と価格予測を困難にするボラティリティが一定程度存在すると考えられます。
最新 バリック・マイニング (B) 株式ニュースと動向
