DCGの支払能力懸念がGrayscaleの暗号ベース信託に圧力をかける

2022年、暗号投資商品の平均月間運用資産（AUM）と日次取引量は減少し、デジタル資産市場の抑制された状態を反映しています。後者の数値は12月に約4分の3減少し、2021年の7億8100万ドルから2億300万ドルとなり、平均月間AUMは約40％減少して319億ドルになりました。

新年の最初の週は、暗号に特化した投資商品を扱う投資会社にとって救済の兆しは全くありませんでした。Grayscaleの年末の不安定な終わりは、混乱したスタートへとつながっています。親会社であるDigital Currency Groupが、FTXの波及効果に巻き込まれ流動性問題に直面していると噂されていることも助けになりません。Grayscaleは、ビットコイン・トラストを上場投資信託（ETF）に転換するという議題で米国証券取引委員会（SEC）と戦っており、親会社DCGはGeminiとの問題に対処する余力がありません。

GrayscaleのETHEビークルが12月にNAVに対して史上最高のディスカウントを設定

GrayscaleのEthereum、Litecoin、Bitcoin Cashトラストへの大幅なディスカウントは、市場観測者の間で注目を集めています。Grayscale Ethereum Trust（ETHE）とGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）は現在、投資家関心が低下する中で、純資産価値（NAV）に対して大幅なディスカウントまたはプレミアムが付いています。

ETHEの取引ディスカウントは、2020年6月に史上最高の3,500％から減少し、プレス時点で-59.34％に達しています。暗号市場の将来に対する一般的な不確実性に加えて、ETHEの収益性は、基金がすぐに償還可能かどうかという懸念により低下しています。

ETHEディスカウントチャート。出典： Ycharts

GBTCでも同様の状況が見られ、プレス時点でNAVに対して46.07％のディスカウントがあり、12月13日には史上最低の48.89％まで下落しました。

GBTCディスカウントチャート。出典： Ycharts

一方、米国SECはスポットビットコインETFの承認を拒否する姿勢を変えておらず、これがGBTCの価格下落に影響した可能性があります。Grayscaleは、規制当局が拒否を続ける場合、投資家資本の一部を返還することを検討するとすでに示しています。検討されている案の一つは、発行済みGBTC株式の最大5％を買い取り提案することです。

Grayscaleは資金調達のためにポートフォリオを削減できるかもしれない

もしGrayscaleがGenesisなどの大口債権者への現金調達のために清算を余儀なくされた場合、Digital Currency Group（DCG）の子会社は、期待外れのアルトコイン・トラストの一部を売却できるでしょう。Ethereum Classic（ETC）を含むトークンは、時価総額が大幅に削減されたことでリスクが高まっています。Grayscaleが時価総額の約8.5％を支配していることを考えると、売却は価格をさらに下落させる可能性があります。Grayscaleはまた、Ethereumトラストで37億ドル相当の資産を管理しており、Ethereumの時価総額の2.4％を支配しています。

ValkyrieがGrayscaleのビットコイン・トラストの運用を提案

Grayscaleの主力商品であるGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）のパフォーマンスに対する懸念が高まる中、市場の混乱を背景に競合他社が基金の支配権を狙っています。デジタル資産投資会社Valkyrieは公に基金の管理権取得の提案を提示した最初の企業であり、ナッシュビル拠点の代替資産マネージャーは12月28日の投稿で、基金の機会に具体的に取り組む意向を示しました。CIO Steven McClurgは、基金の現在の運用改善に向けてチームが取るべき施策を概説しました。

新たに表面化した交渉への関心を示す中で、同幹部は「デジタル資産管理における実績のあるトラックレコード」を『スポンサー兼マネージャー』役割への適格性を裏付ける論拠の一つとして挙げました。Valkyrieと文書化されたつながりを持つ影響力のある暗号人物としては、Tron創設者のJustin Sunが挙げられ、彼はValkyrie Digital Assetsという同社最大部門に大きな持分を有しています。 同社の共同創業者は、ValkyrieがGBTC株主への配当を最優先課題とすることを指摘しました。さらに事例を裏付けるため、McClurgはValkyrie Opportunistic Fund, LPの立ち上げを発表しました。この商品は当初7500万ドルを目標とし、純資産価値（NAV）とGBTC価格のスプレッドにおける「大幅なディスカウント」を活用することを狙っています。なお、このディスカウントは今月13日、史上最低の48.89％に達しました。

この提案は実現が難しいものの、現在のGBTC株主からの投票承認（委任投票）が必要です。言及すべきは、対象基金には解決すべき課題があり、またGrayscaleが米国証券取引委員会に対して提起している訴訟でも争点となっています。後者の企業は、米国規制当局が申請を却下した後、基金を上場投資信託（ETF）に転換するために法的闘争を続けてきました。Grayscaleはこの取り組みを揺るがすことなく続けており、最近のWSJレポートによれば、他の可能性も検討中です。

SECがBinance.USによるVoyager Digital買収案件の妨げに

水曜日、米国金融規制当局である証券取引委員会（SEC）は提出し、子会社が提案した暗号レンダーVoyager Digitalの買収に対して限定的な異議を表明しました。規制当局は、7月に破産申請した貸付会社から顧客資産を取得するための詳細な裏付けが不足していると指摘しました。Voyagerは7月に破産を申請しています。Gensler委員長率いる委員会は、顧客の返金や取引が失敗した場合の対応策など、いくつかの問題について明確化を求めました。Binanceの米国事業部門であるBinance.USはVoyagerの資産取得に関心を示したと発表し、1.022億ドル相当の入札を行い、相手側も同意したことを確認しました。