先を見据えて: 今週の暗号市場で何が起こるか

8月の最終週で、暗号価格は依然として赤字が続き、救いの兆しは見えません。実際、ビットコインの9月の過去のパフォーマンスに基づくと、価格はさらに悪化する可能性があります。

現在、ビットコインは25,940ドル、イーサは1,636ドルで取引されています（執筆時点）。一方、暗号市場全体の時価総額は1.086兆ドルです。

価格が弱さを示し続ける中、ビットコインマイニングの収益（TH/sあたり1日あたりのドル）は、2022年11月のFTX崩壊でビットコイン価格が16,500ドルに下落した時以来見られなかったレベルまで低下しています。HashPriceIndexによると、現在の収益はテラハッシュあたり1日0.060ドルで、5月初めにビットコイン・オーディナルの刻印熱狂がブロックスペースの需要を大幅に高めた際から半減しています。

この状況の中、ハッシュレートは1秒あたり414エクサハッシュ（EH/s）という新たな最高値に達し、2023年初めから54％、過去12か月で80％上昇したとBlockchain.comは報告しています。これは、より効率的な新しいリグが引き続き生産されることを意味します。

これまで、ビットコインマイナーはベアマーケットの間、生き残るために前四半期の株式売却からの資金に依存してきました。最近のBloomberg報告によると、12社の主要な上場マイナーは第2四半期に株式売却で約4億4,000万ドルを調達しました。

マイナーが利益を上げるには、暗号価格が回復する必要があります。しかし、直近ではその可能性は低いようです。ただし、JPMorganの最新調査によると、暗号市場の最近の下落トレンドはまだ終わりに近づいており、ほとんどのロングポジションの清算は完了していると示唆しています。

銀行大手のアナリストは、シカゴ商品取引所（CME）のビットコイン先物契約の未決済建玉が減少していることに基づき、清算は「概ね終わった」と見積もっています。これは売りトレンドがすぐに減速し、結果として「近い将来の暗号市場の下落余地は限定的」と見ていることを示しています。

最近数週間で続く下落トレンドは、米国の規制動向への楽観感が低下し、トレーダーが現物ビットコインETFの決定を待ち、SECのリップルに対する訴訟が再び不確実性をもたらすことから始まりました。これらのシナリオは暗号市場に「新たな法的不確実性の波」をもたらすとJPMorganのアナリストは指摘し、これが暗号価格を将来の展開に敏感にすると述べています。また、米国実質金利の上昇や中国の経済成長への懸念などの外部市場条件も暗号市場の下落に影響しています。

金利について言及すると、先週、米連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエルは、金曜日のジャクソンホール経済シンポジウムでの冒頭講演で、金利が長期間高止まりする可能性を強調しました。パウエルは米国経済がより回復力を持ったものの、インフレは依然として「高すぎる」と述べました。そのため、必要に応じて中央銀行は金利を引き上げることができるとし、しかしながら、FRBは「慎重に」決定するだろうと付け加えました。

現在の金利は5.25％から5.50％で、22年ぶりの最高水準です。CMEのFedWatchツールは、9月の次回FRB会合で0.25％の利上げが起こる確率を19.5％と予測しています。

このような状況の中、暗号通貨の恐怖と欲望指数は先週から「恐怖」領域に留まり続け、現在は100点中39点です。これは市場が過剰売りからはほど遠く、まだ買い手にとって魅力的ではないことを示しています。この背景を踏まえて、暗号市場が何をもたらすか見てみましょう。

Elon Muskのスーパーベアアプリ & 暗号のつながり

TeslaとSpaceXのCEOであり、X（旧Twitter）のオーナーでもあるElon Muskは、暗号への関心で知られており、自社のバランスシートにビットコインを保有し、好きなミームコインであるDogecoinを推進し、BTCとDOGEでの支払いを可能にしています。

過去数年にわたり、Muskはビットコイン、Dogecoin、その他主要暗号の価格に激しい変動をもたらしてきました。最新の報道によると、MuskはXを「最新バージョンのPayPal」に変える計画を検討している可能性があり、同社は最近PYUSDという独自のステーブルコインを立ち上げ、2020年末に暗号サポートを発表したことで前回の強気相場を牽引しました。

億万長者は「Xの将来についてトップウォール街幹部と会話を続けている」とFox Business Newsの記者Charles GasparinoがX上で指摘しました。「新しい決済システム、つまりPayPalの最新バージョンに落ち着くようだ」と彼は述べ、低い取引手数料（クレジットカードに比べて）を提供し、ユーザー情報を収益化すると語っています。

MuskはXを「すべてを網羅するアプリ」に変えることについてかなり声高に語っています。Wall Street Journalの報道によると、計画はXを単なる「スーパーベアアプリ」ではなく、巨大な金融機関にすることです。スーパーベアアプリの最良例はTencentのWeChatで、月間アクティブユーザーが10億人を超えます。この中国のアプリはMuskが「素晴らしい」と呼び、メッセージング、放送、ビデオ会議、ゲーム、位置情報検索、デジタル決済に使用されています。

今月初め、MuskはXが取引プラットフォームをアプリ内に追加し、金融データ大手になる計画だという報道を否定し、Xは独自の暗号通貨を決して立ち上げないと述べました。これにより、プラットフォームは既存の暗号通貨を統合する可能性があります。

“Elon Muskと핏は暗号トークンを立ち上げたことがありません” とXのDogecoinファンアカウントが投稿し、Muskは「そして決して立ち上げません」と返信しました。

今年初め、MuskはDogecoinの支払いがXに導入される可能性を示唆し、DOGEがプラットフォームのプレミアムサービスの支払いオプションになるかもしれないと示しました。TeslaはすでにオンラインストアでDogecoin支払いを受け付けています。その数か月後、Muskは自身のXアカウントにDogecoinのÐシンボルを一時的に追加しました。

トークンアンロックでDYDXが下落するか？

現在の低流動性が特徴の下落相場では、トークンアンロックが暗号資産の価格に大きな影響を与える可能性があります。今週、DYDX（分散型取引所のネイティブトークン）は、8月29日に約1,400万ドル相当の6.52百万トークンがリリースされます。このアンロックはコミュニティトレジャリー（2.49百万）、流動性プロバイダー報酬（1.15百万）、取引報酬（2.88百万）に分かれ、28日ごとのエポックベースで配布されます。

同等の量の前回のアンロックは8月1日に行われ、DYDXの価格は最初に約6.5％上昇したものの、翌3日間で11％以上下落しました。

分析会社The Tieの調査によると、平均的にイベント前に暗号価格は下落しますが、解放された流動性が平均日量の100％を超える場合、トークン価格は急速に反発するものの、2週間にわたり再び下落するとされています。

DYDXに加えて、今週はSWEAT、PENDLE、OP、EUL、SUI、NYM、1Inch、HBAR、GMT、ACA、そしてJOEもトークンアンロックが行われます（TokenUnlocks参照）。

興味深いことに、DYDX供給のわずか25％しか市場に流通しておらず、最大のアンロックは2023年12月に行われ、5億0300万ドル相当のDYDXが市場に放出されます。これらのトークンは将来の従業員・コンサルタント、現在の従業員、投資家に割り当てられています。

今年初めに、1億5,000万トークンがアンロックされる予定で、これがDYDX価格の下落を招きました。チームはトークンが12月までロックされないと発表しました。その結果、3か月後には流通トークンは現在の1億7,346万から4億2,565万に増加し、2024年12月31日までに7億6,600万を超える見込みです。

dYdX DEXの創設者であるAntonio Julianoは、現在の規制環境についてコメントし、暗号開発者は当面米国以外の市場に注力し、「10倍強いプロダクトマーケットフィット」を見つけることに集中すべきだと述べました。

Julianoは、初期段階の暗号プロジェクトは「多くの大規模海外市場」でより速くスケールできると主張し、友好的な暗号規制へのロビー活動には時間がかかるため、現時点では暗号は「世界規模の利用/プロダクトマーケットフィット」を持っていないと述べました。大量利用の製品を構築すればプロセスは加速できると付け加えました。

“暗号はアメリカの価値観と一致しています。人民による、人民のための金融システムよりアメリカ的で資本主義的なものはありません。これこそが私たちがここで構築しているものです。アメリカは最終的にそれを実感するでしょう” とJulianoは述べました。

これに対し、CoinbaseのCEOであるBrian Armstrongは、米国の暗号政策を推進するために様々な取り組みを行っており、「はるかに短期間で改善されるだろう。おそらく来年にはそうなると予想する」と述べ、同国は「他のすべての選択肢を尽くした後でしか正しい判断を下さない」と付け加えました。

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グレースケール対SECの判決に全員の注目が戻る

進行中のSEC-グレースケールの争いは、米国控訴裁判所がデジタル資産運用会社の人気ある161億9,000万ドル規模のビットコイントラストを標準的な現物ビットコインETFに転換しようとする申し立てに対する判決を再び延期したことで続いています。

グレースケールの最高法務責任者Craig SalmはXで、同社に関わる法的手続きは未決であり、グレースケールに関係しない案件も含めていずれの判決も出ていないと共有しました。その結果、現物ビットコインETFの将来について不確実性が残ります。

DC回路控訴裁判所は、8月22日にグレースケールの現物ビットコインETF訴訟に対する判決を下すと期待されていましたが、8月18日、さらにその前の8月15日に判決を出さなかったことに続き、再び決定を下さなかったため、暗号コミュニティは今週最終的に判決が出るかどうか待たなければなりません。

8月17日、グレースケールはETFチームを拡大すると発表し、ツイートで「ETFチームが採用中です」と述べました。製品スペシャリストとシニアアソシエイトのポジションがLinkedInに掲載されています。

グレースケールは昨年、SECにGBTCを現物ビットコインETFに変換するよう説得しようとしたと報じられた際にSECを訴えましたが、SECはこれを却下しました。訴訟でグレースケールは、規制当局が同様の投資ファンドに対して行う扱いと同等に扱わなかったことを不当だと主張しました。

暗号企業によれば、現物ビットコインETFはビットコイン先物ETFと同様に承認されるべきだとしています。3月の最終口頭弁論で、グレースケールは現物ビットコインETFを却下しながらビットコイン先物ETFを承認したことは一貫性がなく、同社に対する不承認命令は矛盾していると主張しました。

同社はさらに、先物と現物ビットコイン市場は同じ詐欺・操作リスクを抱えており、両投資商品の価格は「99.9％相関」していると主張しました。したがって、CMEの監視共有協定が先物市場のリスクを防ぐのに十分であるとSECが判断したのであれば、現物ビットコインETFの承認にも同様に十分であるはずだと述べました。

グレースケールは、BlackRock、ARK、Fidelityなどを含む複数の金融機関のうちの一つで、SECに現物ビットコインETFの提供を申請しています。しかし、これまでのところSECは単一の申請も承認していません。最初のETF申請は2013年にWinklevoss Bitcoin Trustが提出しました。

グレースケールに有利な判決は、当局に現物ビットコインETFを最終的に承認させる圧力となり得ます。これは暗号業界にとって大きな後押しとなり、最大の暗号通貨への直接アクセスを機関投資家に提供する道を開くことになります。グレースケールとARKのCEOであるCathie Woodによれば、SECが緑信号を出せば、同委員会は同時に複数の申請を承認する可能性が高いです。