BRICS+: 拡大、リスク、そして地政学的賭け

変わりゆく世界の勢力バランス

International institutions tend to reflect the balance of power between major countries at the time they were founded. They are essential as they shape how trade, economic imbalance, technology transfers, and military conflicts are managed at the global level.

例えば、国際連合は1945年に設立され、5か国の常任理事国だけで構成される閉鎖的な安全保障理事会を持ち、各国は拒否権を有しています: 中国、フランス、ロシア、イギリス、そしてアメリカ合衆国。

これらの国々は核兵器を最初に保有した国の一つであり、当時、イギリスとフランスは広大な植民帝国を持つ主要な世界大国でした。したがって、インドのように当時まだ独立していなかった国が含まれないのは理にかなっています。

もちろん、1945年以来、世界は大きく変化しました。ソ連は崩壊し、中国は世界の工場となり、古い植民帝国はすべて消滅しました。

このため、勢力バランスの変化を反映した新たな国際組織が形成されています。最も議論され、論争の的となっているのはいわゆるBRICSであり、失敗と見る人もいれば、第二次大戦後の時代遅れの秩序に代わる国際関係の未来と見る人もいます。

真実はこの二つの立場の間にある可能性が高く、BRICSは国際組織の中で台頭しているものの、既存構造からの深刻な制限と反対に直面しています。

BRICS: 頭字語から政府間ブロックへ（2001–2025）

Interestingly enough, the term BRICS does not come from a top-down initiative by some major countries to organize an alternative to the United Nations, but from a 2001 moniker created by a Goldman Sachs (GS ) financial analyst, Jim O’Neill, to designate the group of emerging markets with the most impact in their respective region:

• Brazil.
• Russia.
• India.
• China.
• South Africa.

The idea behind the acronym is that investors neglected each of these countries, but each had great future potential thanks to either natural resources, ongoing growth, demographic dynamism, or industrial and scientific potential.

It also described well a group of countries “out” of influence in most of the global economic institutions, which are usually dominated by appointees from Western countries, like the IMF or the World Bank.

As such, the BRICS came to be seen as a shorthand for the “other” section of the world economy, out of the West and its closest allies like Japan and South Korea.

2009–2011: 初回サミットと南アフリカの加盟

The idea of the BRICS having common interests and concerns about the international system began to take root, and the first BRICS meeting, bringing together representatives of these countries, began in 2009 as an “informal diplomatic club”. South Africa would join formally in 2011.

出典: BRICS

長年にわたり、BRICSは西側諸国とは独立して共通課題を議論できる代替フォーラムとして機能してきましたが、形式的な宣言以外に実質的な成果はほとんどありませんでした。

2024–2025 拡大: BRICS+ メンバーシップと機関

This has progressively changed, with the BRICS creating new multilateral institutions like the New Development Bank and the $100B BRICS Contingent Reserve Arrangement, as well as 60 intragroup institutions and an extensive network of think tanks.

Another development has been the evolution of the BRICS into the BRICS+ in 2024, with the acronym largely a legacy of its founding.

Many countries expressed interest in joining and have been granted full membership or a status that could lead to later membership. Among the most notable additions from the 2024 expansion are the United Arab Emirates, Iran, Egypt, and Ethiopia. Indonesia formally joined in 2025年1月.

出典: 地政学的経済

Many other countries in Asia, Africa, and South America were invited to participate as “partner countries”: Algeria, Belarus, Bolivia, Cuba, Indonesia, Kazakhstan, Malaysia, Nigeria, Thailand, Turkey, Uganda, Uzbekistan, and Vietnam.

BRICS+ と新興多極世界秩序

多極性

Between 2009 and 2025, a lot of things happened that also changed the impact of the BRICS meeting. Both on the economic side and the international relations aspect.

This has given rise to a new concept called Multipolarity. In theory, it could provide an alternative to the Western-controlled “rules-based order”, where the world is instead managed by multiple “poles” of power, centered around a larger regionally important country, but with much fewer global institutions.

In many ways, this is a return to the Cold War and pre-WW2 concept of “zone of influence”. Or to the post-Napoleonic War order established in Europe in the 19th century.

In this vision, the current “West vs the rest” would be replaced by centers of power, with most likely the countries or unions like the USA, EU, Russia, China, India, Brazil, Iran, etc., each exercising a much greater level of power and autonomy at the regional level.

中国の産業規模とBRICSのレバレッジ

In that interval, China went from a developing country to one of the world’s largest economies, and arguably the world’s largest when it comes to industrial capacity or impact on international trade.

出典: Statista

This rise of China also led to a parallel growth in tensions with the USA, culminating in several waves of trade wars during the Biden and the two Trump administrations.

It also saw China becoming dominant in many industries, such as drones, solar energy, batteries, cheaper EVs, rare earths, and lithium, as well as the world’s largest producer of concrete, steel, and ships.

In that context, the rising capacity of China is sometimes seen as an existential threat to American influence in a way the USSR may never have managed, as it was more solely reliant on military capacity.

出典: The Economist

ロシアの地政学的制約とBRICS外交

The relations between the West and Russia steadily degraded over that period, with a succession of increasingly more violent flashpoints:

• 2008年のロシア・ジョージア戦争。
• 2014年のマイダン革命とクリミア併合
• 2015年に始まったシリアでのロシア軍事行動。
• 2022年以降のウクライナでの「特別軍事作戦」。

In this context, organizations like the BRICS, but also the Shanghai Cooperation Organization (SCO), have been important to Russia to maintain international relations, vital trade, and diplomatic connections.

出典: Visual Capitalist

なぜグローバル・サウスがBRICSフォーラムへ移行しているのか

The economic growth and development of South America, India, and South-East Asia are also drivers behind the growing interest in the BRICS and other organizations seen as representing the “Global South” better.

非西側諸国がますます豊かになるにつれて、国際問題において声を上げ、影響力を持ちたいという欲求も高まります。

UNやG7/G20の代替フォーラムとしてBRICSを提供することで、イランのような「ローグ国家」や中国・ロシアといった大国、インドやブラジルといった新興大国が、グローバル・サウス諸国にとってより影響力を得ることが可能になります。

BRICS+ はこれまでに何を達成したか？

批判 / BRICS+ 賛成論

Detractors of the BRICS organization are often pointing out, correctly, that very few practical decisions have come out of the forum so far, and that real-world impact have been minimal.

One key reason is that, unlike, for example, the UN Security Council, the IMF, or NATO, the BRICS organization is much less formal and consensus-based. So declarations and decisions taken in the BRICS meeting are non-binding and require being boiled down to the lowest common denominator.

The diverse profile of BRICS countries is also a hindrance:

• しかし、南アフリカ、エジプト、ブラジルなどの開発途上国は、中国と同じ開発段階にありません。
• 中国、ロシア、インドなどの核保有国は、イランのような国の核開発に対してほとんど支援しません。

Lastly, relations between individual BRICS members are often tense. For example, India and China have regular border scuffles in the Himalayas, and China’s close relation to Pakistan adds to tensions with India.

All these limitations come together in limiting what the BRICS meeting can accomplish, as diverse interests, mutual conflicts, and the interest of many members to stay close to the Western bloc prevent it from becoming a viable alternative to Western-led institutions.

賛同者

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要するに、BRICS+は現在、世界人口のほぼ半数と世界GDP（PPP）の3分の1以上を占めており、エネルギー・資源生産を支配し、インターネット接続や低炭素エネルギー開発においても重要な役割を果たしています。

BRICSイニシアティブの支持者は、最近の拡大波と新規加盟国の関心が新たな国際機関への切実な必要性を反映していると正しく指摘しています。

イランやインドネシアの加盟は、軍事・経済の発展が新興国に国際交渉でより強い立場を与えていることを示しています。

より具体的には、イランの統合とロシアの持続的影響は、西側主導の孤立化試みへの拒否として説明できます。

同様に、米国が米中貿易戦争を「中国対世界」として世界的問題と位置付けようとする中、BRICS加盟国はこの見解を拒否しているようです。

この点で、統一された議題や執行メカニズムの欠如は、記録的な地政学的緊張と紛争が続く十年においても、オープンな議論を可能にする良い面と見なされることがあります。

最後に、BRICS+の熱狂者は、組織が現在人類の大多数と、西側に匹敵するかそれ以上の経済規模を結集していると正しく指摘しています。

出典: Statista

BRICS の未来

協力か対立か？

A lot of the future impact of BRICS+ and similar organizations like the SCO will depend on the global trajectory regarding trade, military conflict, and economic development.

全体として、西側諸国が1945年に行ったように世界の運命を永遠に単独で決定し続けることは、アジア、南米、中東、アフリカが急速に経済的に発展している現状では非現実的に思えます。

これは必ずしも新しい組織が古い組織に取って代わる必要があるという意味ではありませんが、UN、IMF、世界銀行、WTOなどの既存機関が他国への影響力を高めるために改革する必要があることを意味します。

もしそれが実現しなければ、BRICS+や他の組織がその空白を埋めることになるでしょう。

開発モデル

A deeper impact of the economic rise of China has been to challenge the assumption about economic development models. Until recently, access to the American market and capital was considered an absolute necessity for developing countries.

しかし中国は現在ははるかに豊かになり、全面的な貿易戦争や半導体産業への制裁にも耐えうるように見えます。

これにより多くの国が、資本へのアクセスだけでなく、金融主導の西側に代わる開発モデルとしての代替手段を得ています。

代わりに、インフラ建設（水力発電ダム、高速鉄道、港湾など）と中国のサプライチェーンへの接続に基づくビジョンが、ベルト・アンド・ロード構想などのイニシアティブで中国資金により資金調達され、西側の金融・産業的つながりから離れる形で採用され得ます。

出典: ベルト・アンド・ロード研究プラットフォーム

批評家は、掠奪的な融資リスクや中国への依存、外国の政治的干渉の危険性を指摘します。

反論者は、IMFや世界銀行の融資にも同様の問題があると答えます。

ドル離れ: 支払い、為替、金

ドル離れ

Most likely one of the most controversial topics among investors and economists, the question of de-dollarization is looming in the background of any discussion regarding the BRICS+.

The topic of reducing the role of the US dollar in international monetary reserves and international trade is one of prime interest for rival powers like China and Russia. It is less so for countries with a friendlier relationship to the USA and Europe, like India.

Still, the BRICS countries have been developing national alternatives to the West-dominated financial infrastructures like the SWIFT network.

出典: GIS Reports

BRICS加盟国間の貿易は、何十年もの間標準となっていたドルを仲介通貨とする代わりに、ますます現地通貨で行われています。

例えばロシアは、2024年にBRICSブロック内の貿易の90％がドルではなく自国通貨で行われていると報告しました。

中国とインドはルピー・ユアン貿易協定を締結し、ブラジルはレアルを用いた同様の取り組みを開始しています。

これはBRICS加盟国に限ったことではなく、成長経済が通貨と貿易のコントロールを高めようとしている世界的な傾向でもあります。

例えば、アルゼンチンは、ワシントンとの関係が近いにもかかわらず、依然として中国との貿易に人民元を用いた通貨スワップ協定を使用しています。

現在のところBRICSが統一された金融システムを開発していないものの、複数の国家または地域システムをつなげるパッチワーク的アプローチは今後も重要性を増すと考えられます。

金、mBridge、そして決済実験

Another hotly debated topic, including within the organization itself, has been the issue of a common BRICS currency.

世界の資源、エネルギー、産業生産の大部分を占める国々の集団として、理論上はドルに代わるエネルギーまたは商品ベースの通貨を創設できる可能性があります。

実際には、この考えは少なくとも3つの理由で機能しない可能性が高いです:

• 異なる加盟国が異なる天然資源を保有しているため、石油・ガス・金属などで裏付けられた合成商品通貨は交渉の悪夢となり、各国は自国の好む商品を高く評価したがります。
  • これはロシア、ブラジル、UAE、イランといった商品生産国に対し、中国に対する交渉力を与える可能性があり、中国が支持するとは考えにくいです。
• ドル代替への積極的な推進は、ブラジルやインドのように西側との対立を避け「すべての側」と良好な関係を保ちたい国にとって歓迎されません。
• 商品価格の変動は、このようなシステムを非常に不安定にします。

歴史的に、国際貿易において各国間の支払勘定を決済するために普遍的に受け入れられてきた代替手段は金でした。

金は特定の国に結びつかない「中立」通貨として使用でき、他のすべての通貨に換金可能です。

これにより、ウクライナ戦争開始後に凍結されたロシアの米ドル・ユーロ建て準備金のように、いずれの国も自国通貨を「武器化」するリスクが中和されます。

上海が国際金取引ハブになるべく積極的に取り組んでいるなど、金への関心が徐々に高まっている兆候があります。

出典: Jim Bianco

さらに、実質的に人民元を金に換金できることは、香港での新たな実物納品金庫の開設や、ドバイなど国際金融センターでの倉庫計画によって支えられます。

彼が述べたBRICSの重要な柱の一つは、国境を越える中央銀行デジタル通貨パイロットであるmBridgeです。これは中国、香港、タイ、UAEが立ち上げ、サウジアラビアが最近参加しました。

参加者はドルではなく現地通貨で決済できます。その代わりに、米国はドルステーブルコインや短期国債で裏付けられたデジタルトークンに依存する道を示しました。

“紙の金は終わった” in Mining.com.

中国とロシアが何年も金準備を静かに蓄積していると推測されており、中国の金準備は公式認識の2倍から3倍に達している可能性があります。

確かに、最近の金価格の強気相場は、金が米ドルに代わる代替手段としてより魅力的になる要因となり、特に中国の中央銀行の買いが価格上昇の原動力です。

このイニシアティブが成功するかどうかはまだ見極めが必要です。

しかし、希少金属への輸出規制という形で中国が関税に対して強硬に反発していることを考えると、中国政府と少なくとも一部のBRICSパートナーは、米国への挑戦を以前よりもはるかに積極的に行い、米ドルの武器化に対抗しようとしていることは確かです。

結論

From an investment bank acronym in 2001, to a fully fledged international organization bringing together most of the world population, GDP, and resources, the BRICS+ organization has changed tremendously in the past 2 decades.

同時に、これほど広範なリーチを実際の影響力や権力に転換することに苦慮してきました。

大部分は、UNがしばしば無力に見える原因と同じであり、リーダーシップの欠如、利害の対立、そして実質的な合意に至る困難さが挙げられます: 影響力のある合意に達することができません。

それでも、西側諸国とそれらが率いる組織はBRICS+を簡単に軽視すべきではありません。

開発途上国がUN、IMF、世界銀行、WTOでの声が限定的であることに不満を抱くにつれ、代替策を探し始めるかもしれません。特に米国が保護主義的姿勢に転じ、欧州がロシアとの紛争に巻き込まれている今、そうなる可能性は高まります。

したがって、BRICS+が一部の人が想像する理想的な多極性の例にならないとしても、既存機関に競争と挑戦をもたらすことで国際外交秩序に変化をもたらす可能性があります。

BRICS への投資

1. iShares BIC 50 UCITS ETF.

BRICSは大規模経済であるため、ポートフォリオで分散投資を直接得るために単一企業に投資することはできませんが、Alibaba (BABA ), Mercadolibre (MELI ), NuBank (NU ), or SEA (SE ) can provide exposure to e-commerce and technology in the corresponding countries (China, Brazil, Indonesia) (follow the links for a report dedicated to each company).

別の方法として、専用ETFを利用することがあります。その好例がiShares BIC 50 UCITS ETFです。

The ETF follows an index composed of 50 of the largest Brazilian, Indian, and Chinese companies. Like the overall BRICS+’s GDP, the bulk of the ETF is made of Chinese companies, with tech companies like Alibaba and Tencent, but also companies like banks, insurance, refineries, or car manufacturers (BYD, Xpeng, Geely).

The Brazilian iron miner Vale (VALE ) is also present.

出典: iShares

The consumer discretionary sector dominates the index, followed by financials and ICT, and a relatively small exposure to material, energy, or real estate, at least compared to the size of these sectors in the BRICS+ economies.

出典: iShares

It should be noted that the index used to contain Russian stocks as well, like Gazprom, Sberbank, and Rosneft, but these have been written down to essentially zero value since the invasion of Ukraine.

So, of course, this illustrates that investors in this ETF, and the BRICS+ countries in general, might want to be more aware of geopolitical risks than for other international ETFs.

2. iShares MSCI BRIC ETF

Another option is this ETF, which looks to track the investment results of an index composed of Chinese equities that are available to international investors, and Brazilian and Indian equities.

Here too, the top holdings are in majority Chinese, but with some efforts to increase exposure to the other 2 countries, like with Indian bank HDFC Bank (HDB )  in top holding #3 and with Reliance, a top Indian energy and industrial company making the #5 largest holding of the ETF.

Vale, Nu Holdings, and other Indian and Brazilian stocks are also included in the ETF.

出典: iShare

Overall, the index is heavily focused on ICT and financials, with consumer discretionary, industrials, materials, and energy as the other major economic sectors.

出典: iShare