2023年 セキュリティトークンの現状 – 前進への道筋
Securities.io の私たちと同様に、Security Token Advisors（STA）チームはデジタル証券の未来または「セキュリティトークン」を全力で信じています。そのため、STA は3年連続で包括的な『セキュリティトークンの現状』レポートを発表しています。本稿では、3部構成のシリーズの第3部にあたる本レポートから得られる主要なポイントをいくつか取り上げます。 STA レポートで示されているように、公開・民間の投資商品発行者は大規模にトークン化へと移行しています。このパラダイムシフトにより、トークン化、セキュリティトークンオファリング（STO）プラットフォーム、そしてデジタル証券の二次市場が出現しました。 STA レポートによれば、デジタル証券の将来の成長率、採用率、そして市場価値は非常に期待できるものです。しかし、ブロックチェーン技術によって支えられた比較的新しいセクターであるため、デジタル証券が民間証券市場の急速な成長を十分に活用し、予測された採用率に到達するまでには、いくつかのハードルや複雑な課題を乗り越える必要があります。 デジタル証券が主流になるためには、規制と法的明確性、投資家教育、インフラ整備が改善と改革を要する分野です。 デジタル証券における規制と法的明確性 米国証券取引委員会（SEC）などの金融規制当局がデジタル証券およびその保管に関して取る姿勢については、依然として多くの混乱があります。 デジタル証券は比較的新しい概念であるため、世界各国の規制当局はまだ確固たる規則を制定していません。現在のデジタル証券に対する規制アプローチは主に実験的であり、既存法の変更がいつでも起こり得るため、発行者は変化し続ける規則に合わせて業務を調整する必要に迫られています。規制当局とデジタル証券の発行者は現在、いわゆる「サンドボックス」環境で活動しています。 デジタル証券を発行する技術的利点の一つは、投資家に提供される普遍的なアクセスです。しかし、この普遍的なアクセスは、各司法管轄区の法制度の違いによって妨げられることがあります。ある管轄区の投資家は例えば180日間のロックアップ期間が課される一方、別の管轄区の投資家は発行初日から同じセキュリティトークンを自由に取引できる場合があります。 セキュリティトークンの発行に関する規制が規制当局によって明確かつ体系的に示されれば、セキュリティトークンオファリング（STO）で資金調達を行う企業と規制当局との間の法的争いは減少するでしょう。 デジタル証券における投資家教育 分散台帳技術や暗号通貨の初期段階では、分散化、分散台帳、マイニング、スマートコントラクトといった概念は多くの人にとって理解が難しいものでした。時間が経ち、暗号関連の教育コンテンツが増えるにつれて、かつてはロケット科学と呼ばれたこれらの概念も日常の一部となりつつあります。 従来の市場とブロックチェーン技術のハイブリッドと考えられるデジタル証券は、投資家に多くの新しい用語や技術的ジャーゴンを投げかけます。Securities.io で定期的に公開されているデジタル証券に関するコンテンツのように、教育コンテンツが増えれば投資家教育は必ず向上します。 セキュリティトークンのインフラストラクチャ セキュリティトークンはブロックチェーン上でプログラムされ発行されるため、規制遵守、KYC、配当金の分配、買戻しといった多くの機能をスマートコントラクトを通じて直接コード化できます。これにより証券の発行・管理が容易になります。しかし、これらの機能をセキュリティトークンに組み込むのは容易ではなく、特に政策変更がトークンへの組み込みを必須とするような、変化し続ける規制環境では困難です。 さらに、多くのデジタル証券プラットフォームが異なるプラットフォームやプロトコル上でプロジェクトや製品を構築しています。クロスチェーン、クロスプロトコル、クロスプラットフォームの相互運用性は、これらのサイロ化されたプラットフォームが最終製品を展開するにつれて、将来的に大きな争点となる可能性があります。しかし、Polkadot のような主要ブロックチェーンプラットフォームがブロックチェーン相互運用性に向けて大きく前進しているため、デジタル証券セクターがブロックチェーン相互運用性の車輪を再発明する必要は必ずしもありません。 この3部構成シリーズのパート1とパート2における『セキュリティトークンの現状』の詳細を知るには、2023年 セキュリティトークンの現状 – 現在と予測採用 および 2023年 セキュリティトークンの現状 – 実世界の活用：公的債券と機関投資家の採用をご覧ください。
教育活動が加速、デジタル資産が将来の金融で重要な役割を果たす準備が整う
デジタル資産とそれを支える技術は、明らかに今後も存続するでしょう。この破壊的技術の影響は主に金融セクターで感じられています。わずか10年余りで、ブロックチェーン技術とその最も一般的な実世界の応用である暗号通貨は、ホワイトペーパーに記された「サトシのビジョン」から、何百万人もの人々の取引方法を変えた兆ドル規模の産業へと成長しました。ブロックチェーン技術がピアツーピア決済システムで使用されるだけでなく、身元管理、サプライチェーン管理、物流、真正性、実世界資産のトークン化といった他の領域でも近年活発なブロックチェーンベースの開発が見られています。 ブロックチェーン業界の求人を埋めるためのブロックチェーン専門家の需要が急増しています。ブロックチェーン技術は、新たで需要の高いキャリアパスを切り開き、主にリモートで働くことが可能であり、管轄権に関係なく世界中の個人に平等な機会を創出しています。新しいブロックチェーン特有の技術職および非技術職には、スマートコントラクト監査人、ブロックチェーンエンジニア、ブロックチェーンセキュリティエンジニア、Web3リサーチャーなどがあります。新たなキャリアパスを切り開くだけでなく、ブロックチェーン技術は世界中の人々に新しい投資機会も提供しています。 ブロックチェーン教育の必要性 暗号とブロックチェーンの教育は、採用が拡大するにつれてますます重要になっています。投資家にブロックチェーンと暗号の技術的な複雑さを教育することで、ハッキングや盗難から暗号資産を保護する方法についての知識が増えます。 適切な暗号教育を受ければ、デジタル資産投資を探求したい初心者や経験の浅い投資家は、どこでどのように注意すべきかを知ることができます。例えば、暗号取引の形態に関する適切な教材があれば、経験の浅い投資家はレバレッジ取引に伴うリスクを理解できるでしょう。適切な暗号教育は、投資家が暗号市場をナビゲートする際のリスクを最小化するのに役立ちます。 ブロックチェーン教育は、拡大し続けるブロックチェーン労働力に加わり、業界が先端を走り続けるために必要な優れたアイデアや製品を生み出す専門家を育成するために重要です。 ブロックチェーンコースの出現 アイビーリーグ大学を含む教育機関は、ブロックチェーン教育の重要性を認識し始めています。多くの大学は、カリキュラムにブロックチェーンや暗号関連のコースをひそかに追加しています。草の根レベルでは、ボランティアが街頭に出てブロックチェーン、暗号、分散化の概念を広め、人々がブロックチェーン情報ポータルにほとんどアクセスできない状況を教育しています。 ジャマイカ証券取引所（JSE）とブロックチェーン企業Blockstationは、最近、初の‘Certified Digital Asset Training Course for Investors’を立ち上げました。JSEは、このイニシアチブが自社のデジタル資産プラットフォームの立ち上げ準備として開始されたと述べています。Blockstationが開発したこのコースの修了は、金融サービス委員会の監視下でJSEが義務を果たすための要件となる予定です。このコースでは、トークン化証券やセキュリティトークンオファリングなどの基本的なトピックを学ぶことができます。 Mi Prima Bitcoin（英語で『My First Bitcoin』）は、草の根レベルの暗号教育組織の例です。Mi Prima Bitcoinはエルサルバドルでローカルミートアップを開催し、チームメンバーがビットコインと分散化の力について人々に教えています。チームの outreach に感銘を受けた元Twitter CEOジャック・ドーシーは、0.28 BTC を寄付しました（1月16日）。 米国最大級の大学であるテキサスA&M大学は、1月17日に始まった春学期の開始に合わせて、工学部とメイズ・ビジネススクールの学生向けにビットコイン関連コースの教授を開始すると発表しました。テキサスA&Mメイズ・ビジネススクールの准教授であるKorok Rayは、自らのツイートで、『Bitcoin Protocol』を教え、その後、Jimmy Songが執筆しO’Reilly Mediaが出版した『Programming Bitcoin』へのdeep diveを行うと述べました。 マサチューセッツ工科大学（MIT）は、Digital Currency Initiativeの下で10以上のブロックチェーンコースを提供しており、その中には無料のオンラインコースも含まれます。MITが提供するブロックチェーンコースには、Blockchain Lab、Blockchain Ethics：The Impact…
「債務上限」とは何ですか？
債務上限（法定債務上限とも呼ばれる）は、政府が負うことのできる国の債務額に設定した法的な上限または制限であり、政府が債券を発行して借り入れることができる最大額です。債務上限は政府支出を抑制する役割を果たします。米国の債務上限は米国議会によって設定されます。 継続的な運営が連邦収入だけでは賄えない場合、連邦政府は証券を作成・販売して資金を借り入れます。例えば貯蓄債券などです。 政府が債券などの債務証券を発行すると、それは貸付を受け入れることになります。貸し手（政府発行証券の購入者）は、債券の満期時に元本に対する利息支払いを受け取り、元本も返済されます。これらの政府発行証券は政府が裏付けているため安全とみなされ、デフォルトの可能性は極めて低いです。 Other world bodies employ similar methods (issuance of bonds) to raise funds. In 2019, the World Bank 資金を調達しました、トークン化された債券を使用しています。 債務上限はどのようにして生まれたのか？ 債務上限が導入される前、米国議会は特定の目的やプロジェクトのために目標額の債務を発行していました。第一次世界大戦中、戦争は予測できない費用を伴ったため、議会が的確な支出予測を行うことが困難になりました。 債務上限は1917年、第一次世界大戦中に第二次リバティボンド法の一部として米国で初めて設けられました。債務上限により、米国財務省は総債務が法定上限未満である限り、議会の厳格な監督を必要とせずに資金を借り入れるための証券を発行する自由と柔軟性を得ました。 米国の債務上限は何回引き上げられたか？ 政府が債務上限に近づくと、財務省は「特別措置」と呼ばれる手段を用います。これには政府資金の一部を投資解除することが含まれる場合があります。これらの「特別措置」により、議会が債務上限引き上げを検討している間、政府は限られた期間運営を続けることができ、債務上限に達するまでの時間を遅らせることができます。債務上限の引き上げ問題はしばしば議会で対立を引き起こします。 これらの「特別措置」を適用せず、または債務上限を引き上げなければ、連邦政府は多くの義務に対してデフォルトする危険に直面します。政府が債務上限に達し、義務を履行できなくなると、経済に壊滅的で致命的な影響を及ぼします。「特別措置」は1985年に財務省によって初めて使用され、それ以来少なくとも16回以上実施されています。 1960年以降、債務上限は議会によって78回にわたり引き上げられ、または一時的に延長・定義が改訂されています。米国の債務上限はロナルド・レーガン政権下で18回、ビル・クリントン政権下で8回、ジョージ・ブッシュ政権下で7回、バラク・オバマ政権下で5回引き上げられました。 1995年、クリントン政権が債務上限の引き上げを要請したことは、議会で激しい論争を引き起こしました。共和党は2450億ドルの減税などを要求しました。議会では対決が起こり、債務上限危機につながりました。米国では長年にわたり同様の債務上限危機が発生しています。 米国の債務上限に関する最近の出来事 最後の債務上限引き上げは2021年12月に行われ、上限は2.5兆ドル増加しました。この増加は当初、少なくとも2023年7月まで続くと見込まれていました。米国財務長官ジャネット・イエレンは先週金曜日に議会への書簡を書き、木曜日に米国が31.4兆ドルの債務上限に達するため、財務省が「特別措置」の使用を開始することを警告しました。財務省が政府のデフォルトを遅らせるために「特別措置」をどれだけ長く使用できるかについて懸念があります。 議会の民主党員と共和党員の間で差し迫った対立が生じています。民主党は債務上限の迅速な引き上げを支持していますが、共和党は支出削減の保証が得られなければ債務上限引き上げへの支持を提供しません。イエレン長官は書簡の中で次のように述べました: 「政府の義務を果たさないことは、米国経済、すべてのアメリカ人の生活、そして世界的な金融安定に取り返しのつかない損害をもたらすでしょう。」イエレンは議会に対し、米国の「完全な信用と信頼」を回復するために速やかに行動するよう促しました。 世界のすべての国の中で、債務上限の立法を持っているのは米国とデンマークだけです。
レバレッジ取引とは何か、そしてリスクに見合う価値があるのか？
暗号資産取引におけるレバレッジは、自己資金より大きい金額のポジションを持つことです。信用取引では通常借入れで資金を調達し、デリバティブでは契約を通じて価格変動へのエクスポージャーを得ます。利益と損失の可能性がともに拡大します。 一部のプラットフォームは証拠金口座やレバレッジ付きデリバティブを提供します。利用の可否と最大倍率は商品、利用者、規則によって異なります。ポジションのために差し入れる資産は担保と呼ばれます。100倍のレバレッジとは、ポジションの想定元本が該当する自己資金の100倍になることで、その上に100倍を追加で借りる意味ではありません。ポジション全体の金額は想定元本であり、必要な自己資金は証拠金と呼ばれます。 レバレッジは10倍、20倍、100倍などで表されます。自己資金50ドルを証拠金として20倍を使えば、手数料や追加要件を除いて1,000ドルのポジションを持てます。価格が1%不利に動くと約10ドルの損失となり、自己資金50ドルの20%に当たります。 レバレッジ取引のリスク レバレッジは自己資金に対する損失を拡大します。強制清算とは担保が要件を満たさなくなったときにポジションを強制的に閉じることで、証拠金を使い切る前に起こる場合もあります。商品と保護措置によっては損失が預入額を超えることもあります。借入れのない現物取引には同じ借入れに伴う清算リスクはありませんが、大きな値下がり損失は生じ得ます。 レバレッジ取引は、損失を取り戻すためにさらにロングやショートのポジションを開く可能性のある経験不足の投資家やトレーダーにとって罠となり得ます。これは、ギャンブル依存症で見られるような負のスパイラル状の状況につながる可能性があります。 プラットフォームが教材やリスク警告を表示する場合もあります。それによってレバレッジ取引が安全になるわけではなく、商品条件を理解する必要がなくなるわけでもありません。 レバレッジトークン 一部の取引所はレバレッジトークンと呼ばれる商品も提供していました。デリバティブを使って対象暗号資産への価格連動を増幅し、取り扱いがある場合には現物市場でトークンとして売買できます。BinanceはかつてBinance Leveraged Tokens（BLVT）を提供していました。購入者は個別の証拠金ポジションを管理したり、購入代金とは別に追加の担保を差し入れたりする必要はありませんでした。ただし費用、リバランス、価格変動のリスクは残ります。ETH5LやBTC3Sなどは提供業者の命名例であり、自動的にBinanceの商品や長期収益の固定倍率を意味するものではありません。Binanceは2024年にBLVTサービスを終了しました。 暗号通貨取引のその他の形態 取引ペアでは二つの通貨を区別する必要があります。BTC/USDTではBTCが基準通貨で、価格は建値通貨のUSDTで表されます。USDTでBTCを買う場合、代金を建値通貨で支払います。買った資産は利益にも損失にもつながります。一部のプラットフォームには損失の制限を試みるための注文方式があり、リスクを抑えるために使えますが、どの注文も損失の回避を保証しません。 一般的な取引形態は、スポット取引、信用取引、そして先物取引です。 現物取引 現物取引では通常、借入れをせず暗号資産そのものを売買します。決済はプラットフォームの規則と技術に従い、ブロックチェーン上のアドレスへの即時出金と同じではありません。中央集権型取引所は注文板を使うことが多く、分散型取引所もスマートコントラクトを利用して現物取引を提供できます。注文板方式のほか、流動性プールなどの仕組みがあります。スポット市場で特定の暗号資産について利用できる買い注文と売り注文は注文板に表示されます。需要、供給、見えている流動性の把握に役立ちますが、希望する全量が一つの価格で売買できるとは限りません。 多くの現物取引サービスは指値注文、成行注文、またはストップ注文を提供します。指値注文は購入時の上限価格、または売却時の下限価格を定めます。十分な相手注文があればその限度か有利な価格で約定しますが、約定自体は保証されません。投資家は現在のスポット価格とは異なる水準を指定できます。 十分な流動性があれば、成行注文は利用できる最良価格での迅速な約定を優先します。最終価格は保証されず、流動性不足や急変時にはスリッページが発生し、大きな注文が複数の価格で約定する場合もあります。 ストップ注文はリスク管理に使えます。指定した発動価格に達すると、通常のストップ注文は成行注文になります。約定価格は発動価格と異なる場合があります。例えば、より高い価格から25,200ドルまで下落したときに1 BTCの売却注文を発動できます。別途25,000ドルの売却下限を付ければストップ指値注文となり、急落時には約定しない可能性があります。 信用取引 信用取引では資金や暗号資産を借りてポジションを作ります。借入れのない現物取引との重要な違いの一つはレバレッジです。さらに金利、担保要件、強制清算のリスクがあります。同じ自己資金を投じた場合、価格変動の影響は通常レバレッジのないスポット取引より大きくなります。具体的なリスクは、マイナス残高保護の有無など商品条件によって異なります。 先物取引 暗号資産の先物は、対象暗号資産と価値が連動するデリバティブ契約です。契約を買っても対象暗号資産を所有するわけではありません。満期のある契約は将来の所定日に、条件に従って資産の受渡しや現金差額で決済します。固定満期のない無期限契約もあり、パーペチュアルと呼ばれます。証拠金、レバレッジ、資金調達料などは各商品の条件によります。
ビットコインのバリエーションは存在から消え去ったのか？
ビットコインには100以上の異なるバリエーション、すなわちハードフォークが存在します。現在も存続している代表的なバリエーションとしてはビットコインキャッシュとビットコインゴールドがあります。ビットコインのコードはオープンソースであるため、コードをフォークして別のバージョンを作成することが可能です。 ビットコインのバリエーションの多くは、ビットコインコミュニティの一部メンバーが認識するスケーラビリティやセキュリティの問題を解決するために作られました。コアコードの変更やパラメータの変更を伴うアップグレードが提案されると、ビットコインコミュニティ内で意見が分かれることがよくあります。これらの提案されたアップグレードに関する議論が、時にビットコインネットワークのフォークにつながります。 ビットコインのバリエーションは、ビットコインネットワークのハードフォークから作成されます。既存のブロックチェーンに変更が提案される場合、その変更はソフトフォークまたはハードフォークのいずれかで実施されます。 ソフトフォークは、ブロックチェーンネットワークに対する下位互換性を保ったアップグレードの一種です。ソフトフォークはブロックチェーンの根本的なルールやパラメータを変更しません。ソフトフォークの例としては、ビットコインの取引形式を変更する SegWit（ソフトフォーク）が挙げられます。 ハードフォークは、ブロックチェーンネットワークに対する根本的なアップグレードの一種です。ハードフォークが発生すると、チェーンが分岐し、マイナーやバリデータノードはどちらのチェーンを検証し続けるかを選択します。ハードフォークは既存のブロックチェーンから新たなブロックチェーンネットワークを生成します。ハードフォークは、提案された機能を追加したり、セキュリティリスクを修正したり、ブロックチェーン取引をロールバックしたりするために頻繁に行われます。 ブロックチェーン取引がロールバックされた例として、2016年のケースがあります。Ethereum上に構築された分散型自律組織（DAO）は攻撃者により悪用されました。Ethereumコミュニティの一部は、DAOに関連するすべての取引をロールバックし、DAOの貢献者が資金を取り戻せるようにすることを決定しました。Ethereumコミュニティの一部は取引ロールバックのためのハードフォークを支持しましたが、他のメンバーは反対しました。この議論の多いハードフォークの後、新たに作られたブロックチェーンは Ethereum（ETH）という名称を保持し、既存（旧）ブロックチェーンは現在 Ethereum Classic（ETC）として知られています、 Ethereum と Ethereum Classic の違い に関する詳細な記事は、Securities.io で見つけることができます。 注目すべきビットコインハードフォーク ビットコインのハードフォークの多くは、ネットワークのセキュリティ、スケーラビリティ、分散化を向上させるため、または認識された問題を解決するために提案されたアップグレードの結果として生じています。当初は成功したハードフォークの中には、コミュニティによって完全に放棄され、採用ゼロとなったものもあります。一方、取引所で活発に取引され、ピアツーピア（p2p）取引でも広く利用されているものもあります。 ビットコイン XT Bitcoin XT は 2014 年に元ビットコイン開発者の Mike Hearn によって立ち上げられました。このハードフォークはブロックサイズの増加によりビットコインのスケーラビリティ問題を解決することを目指しました。提案は ビットコイン改善プロトコル 101 (BIP 101) にて正式化されました。Bitcoin XT ハードフォークは 2015 年 8 月に開始され、ブロックサイズは…
Blockstream Mining Note (BMN1) セキュリティトークン、2022年第3四半期にビットコインを上回るパフォーマンスを示す
ビットコインインフラ企業のBlockstreamは、2021年4月にBlockchain Mining Note（BMN）セキュリティトークンを発行しました。BMNは、Blockstreamが開発したビットコインのサイドチェーンであるLiquid上で動作します。BMNは、ルクセンブルクの証券化ファンドを通じて発行されたEU準拠のセキュリティトークンです。Blockstream Mining Noteシリーズ1（BMN1）は、異なるBMN1のトランシェで投資家に提供されました。BMN1の最初のトランシェは23万3千ドルで発行されました。 1.00 BMN1トークンは、投資家に最大2,000 TH/sのビットコインハッシュレートへの権利を付与します。BMN1の利回りは、36か月（3年）の期間終了後に償還できます。BMN1の利回りはビットコインで支払われます。Blockstreamは、BMN1が3年期間で約11.8ビットコインの利回りを生むと見積もっています。 BMN1セキュリティトークンの発行は、Blockstreamが自社のマイニング事業をトークン化する取り組みの一環です。Blockstreamによれば、すべてのBMNトークンは実際のマイナーとハッシュレートにリンクしており、マイニング機器が調達されマイニングが開始された後にトークンが発行されます。他のクラウドマイニングプラットフォームとは異なり、マイニング活動が検証できないものがある中で、Blockstreamはマイニング事業の透明性を目指しています。Blockstreamはまた、投資家がBMN1投資に関する関連データを追跡・閲覧できるダッシュボードを提供しています。 BMN1は、暗号通貨の用語でハッシュレートトークンと呼ばれます。ハッシュレートトークンは、トークン発行者が管理するあらかじめ定められた計算能力を表します。ハッシュレートトークンを通じて、投資家はマイニングハードウェアを設置せずにビットコインマイニングへのエクスポージャーを得ることができます。 BMN1保有者は、提携マイナーが採掘したビットコインの配当を受け取ります。採掘されたビットコインはプライベートファンド（コールドストレージ）に送られ、3年の保有期間後に投資家に解放されます。Blockstreamは、BMN1ビットコイン配当を分配するモデルは、スポット価格でビットコインを取引し、保有期間中に法定通貨で投資家に支払う方法よりも優れた結果をもたらすと述べています。 Security Token Market（STM）が作成したレポートは、BMN1の構造、投資メリット、パフォーマンスに焦点を当てています。レポートはまた、BMN1の利回りをビットコイン投資家の買って保有戦略と比較しています。さらに、BMN1とスポットビットコインETFなどの他のビットコイン機関投資商品との比較も行われています。 BMN1の構造 OROファンドは、Blockstreamが設立しSICOS securitiesが管理する証券化ビークルで、BMN1にリンクしたマイニング事業を監督します。BMU OpCo Limitedは、OROファンド内の特別目的ビークル（SPV）で、マイニング事業から発生したビットコインを受け取るために設立されました。BMU OpCoの業務の一部は、投資契約の満期までマイニング事業で蓄積されたビットコインを保有し、法務、会計、規制提出手数料などの必要経費を管理することです。 Blockstreamは「3年の保有期間は、契約期間中にビットコインを売却し、投資家に法定通貨で支払うよりも優れたパフォーマンスを提供する」と述べています。Blockstreamは、利用可能なデータをバックテストした結果、「すべてのマイニングコストを前払いし、BMN1で許可された通りにビットコインを採掘することは、ビットコインを採掘・販売し法定通貨を配布するよりも、どの36か月期間でもより収益性が高い」と判明したと述べています。 BMN1 vs ビットコイン：リターンの比較 レポートの主要な調査結果は、BMN1が過去のパフォーマンス分析と将来の価格シミュレーション分析の両方でビットコインよりも優れた結果を示したことを明らかにしています。レポートは「BMN1が発行された時にビットコインや他の人気の機関投資ビットコインデリバティブを‘買って保有’した投資家は、BMN1投資家より少なくとも10％以上の損失を被っている」と述べています。 以下のチャートは、STMレポートに含まれており、BTC価格に基づくBMN1の各トランシェ価格に対する潜在的リターンを示しています。 チャートのデータは、3年期間で1.00 BNB1トークンが最大11.8ビットコインのマイニング利回りを蓄積するという予測に基づいています。BMN1の投資家が最初のトランシェを$233,000で購入（当時のBTC価格は約$58,000）し、3年期間満了時に蓄積された約11.8 BTCを（BTC価格が$25,000と仮定）売却すると、トランシェリリース日のBTC価格に関係なく26.58％のリターンが得られます。満期時のBTC価格がより高ければ、投資家はさらに大きなリターンを得ることになります。 3年期間中にBTC価格が$58,000から$20,000以下に下落した場合でも、BMN1投資家は蓄積されたビットコインを売却することで大きな損失を緩和できます。 一方、BMN1の最初のトランシェがリリースされた時点で約$58,000でBTCを購入した“買って保有”投資家は、BTC価格が$20,000以下に下落した場合、最大60％の損失を被ります。 BMN1は、市場が崩壊状態にある際に投資家に一定の保護を提供し、市場が‘ブルモード’のときにはより高いパーセンテージの利益をもたらします。BMN1の投資家は、スポットビットコインを買って保有した投資家よりも著しく優れたパフォーマンスを示しています。また、BMN1は最も人気のあるビットコインETFよりも優れた結果を出しており、レポートは「機関投資家および適格投資家にとって最も魅力的な商品」と述べています。 BMN1は、Bitfinex Securities、SideSwap、Stokrなどの二次市場で取引可能です。 ビットコインについて詳しく知りたい方は、当社のビットコイン投資 ガイドをご覧ください。 ビットコインマイニングについて詳しく知りたい方は、当社のビットコインマイニング ガイドをご覧ください。
ナイジェリアの野心的な決済システムロードマップ、PSV 2025
世界中の中央銀行や連邦準備銀行は、法定通貨の発行や管理を含む金融システムに最新技術を組み込む試みを進めています。より高速で低コスト、かつ安全な決済ソリューションへの追求は、グローバル規模で最優先課題となっています。デジタル資産、トークン化、そして分散型台帳技術（DLT）に支えられたデジタルアイデンティティは、世界的なトレンドとなっています。 ナイジェリア中央銀行、デジタル決済システムの目標を明らかに ナイジェリア中央銀行（CBN）は、決済システムの改善に向けた戦略とロードマップを示すペーパーを公開しました。CBNはこれらの戦略とロードマップを「Payment System Vision（PSV）」と呼んでいます。2006年にCBNはPayment System Vision 2020（PSV 2020）を発表し、2020年までにナイジェリアのデジタル決済システムが目指すべき姿を示す戦略とロードマップを提示しました。PSV 2020は、ナイジェリアに堅牢な決済インフラの出現と銀行セクターの大規模なデジタル改革を促進しました。2021年までに、ナイジェリアのリアルタイム決済取引は世界で6位にランク付けされ、アフリカで最も発展したリアルタイム決済スキームと評価されました。ナイジェリアは2021年にリアルタイム取引数3.7億件を記録しました。2011年に開始されたナイジェリアの堅牢なリアルタイム決済システムであるNIBSS Instant Payments（NIP）は、国内のすべての商業銀行とネオバンクに対応しています。この決済システムは、インターネット・モバイルバンキング、ATM、POS端末、USSDなど、幅広いチャネルから利用可能です。 決済チャネル拡大を目指し、CBNは2021年10月にeNairaと呼ばれる中央銀行デジタル通貨（CBDC）を導入しました。CBNが更新した決済システムのロードマップPSV 2025は、非接触決済、ビッグデータ、そして分散台帳技術（DLT）などに支えられた決済システムの開発に重点を置いています。 国内でのデジタル決済システムの成功を受け、CBNはPSV 2025ロードマップにおいて、国際取引の簡素化とコスト削減を図り、送金の迅速な転送と処理のための直接チャネルを開くべく、リアルタイムの国境を越えた決済システムの拡張を目指しています。送金の高速転送と処理を実現するためです。 現金取引の大幅削減 CBNは可能な限り迅速にキャッシュレス政策の実施を試みてきました。12月にCBNは国内で現金引き出し上限を設定すると発表しました。当初の上限は個人が週100,000ナイラ（約225ドル）、法人が500,000ナイラ（約1,100ドル）でした。しかし、世論の反発と上院での公聴会を受け、CBNは上限を見直し、引き上げて、個人は500,000ナイラ（約1,100ドル）、法人は5,000,000ナイラ（約11,000ドル）に設定しました。 CBNは、現金引き出し上限の目的はデジタル決済の普及と、同銀行のCBDCであるeNairaの利用促進にあると述べています。 eNaira採用指標 CBNとナイジェリア連邦政府がリテールCBDCであるeNairaを導入してから1年以上が経過しました。政府はeNairaに「同じナイラ、より多くの可能性」というスローガンを掲げました。しかし、eNairaは採用が遅く、実用性が低いという課題に直面しています。 調査によると、ナイジェリア人200人に1人しかeNairaを利用していません。2022年のeNairaハッカソンで、CBN総裁のゴドウィン・エメイファイルはeNairaプロジェクトに対する楽観的な見通しを示しました。彼は、eNaira公式ウォレットのダウンロード数が84万件に達し、総取引額は約900万ドルに達したと明らかにしました。 しかしながら、この数字は多くの人々に印象が薄いと見なされています。ナイジェリアは世界で最大規模のピアツーピア（p2p）暗号通貨取引国の一つとして知られています。2022年上半期におけるナイジェリアのBTC p2p取引総額は約4億ドルに達し、p2p貸付取引額は週約800万ドルに上ります。データ分析プラットフォームによるオンライン調査では、2020年にナイジェリア人の32％が暗号通貨を保有していたのに対し、2022年には所有率が45％に上昇したことが分かりました。CBN総裁が示した統計と比較すると、eNairaは国内での実質的な採用には程遠い状況です。これにより、次の疑問が浮かびます: CBDCはユーザーの信頼を獲得し、ビットコインのような分散型システムを凌駕できるのでしょうか？ アフリカ大陸の他の地域でも、複数の中央銀行や準備銀行がCBDCの検討を進めています。ガーナ銀行はリテールCBDCのパイロットフェーズを開始しました。南アフリカ、ザンビア、ガーナでもCBDCに関するいくつかの取り組みが進行しています。 これらの政府と中央銀行がDLTを活用したシステムの枠組みや基盤を構築し続ける中、資金の送金、受領、回収、保管の方法における真のパラダイムシフトが間近に迫っています。
キャップテーブルとは何か、そしてなぜ重要なのか？
キャップテーブル（capitalization table の略）は、企業の所有権割合と各投資ラウンドにおける株式価値を分析した文書（スプレッドシートまたは表）であり、誰が企業の何を所有しているか、所有権がどのように分割されているかを理解するために使用されます。 キャップテーブルが重要な理由は何ですか？ キャップテーブルは企業の株式管理に不可欠なツールであり、希薄化、評価、資金調達ラウンドなどを判断するのに役立ちます。以下はキャップテーブルが重要である具体的な方法のいくつかです: キャップテーブルは所有権と株式構造の理解に役立ちます: キャップテーブルは企業内で誰が何を所有しているか、所有権がどのように分割されているかを示します。これは企業の株式構造と完全希薄化後の所有権割合を理解する上で重要です。キャップテーブルが提供する構造化された所有権データは、企業の重要な意思決定が株式構造にどのように影響するかを示すことで、意思決定プロセスを支援します。 キャップテーブルは希薄化の理解に役立ちます: キャップテーブルは、希薄化（新株の発行やインセンティブプールへの株式追加により株主の所有権割合が減少すること）を把握するために使用できます。これは投資家や創業者にとって重要であり、企業における持分の価値に影響を与える可能性があります。 キャップテーブルは評価額の算定に役立ちます: キャップテーブルは、特に企業が買収や合併を検討している場合に、企業価値を算定するのに役立ちます。これは企業の財務状況を理解し、将来に関する情報に基づく意思決定を行う上で重要です。 キャップテーブルはトークンまたは株式の発行を追跡するのに役立ちます: キャップテーブルは資金調達ラウンド中の新株発行を追跡するために使用されます。これは、どれだけの株式が誰に販売されたか、そしてそれが企業の所有権構造に与える影響を理解する上で重要です。 キャップテーブルは税金の計画と算定に役立ちます: キャップテーブルは株式の正式な記録であるため、IRS などの税務当局は企業のキャップテーブルを参照し、企業、従業員、投資家が適切な税額を支払っているかどうかを判断することがあります。 キャップテーブルは企業の株式を管理・理解するための重要なツールです。ほとんどのスタートアップにとってキャップテーブルは必須要件です。株主、将来の投資家、創業者や投資家は、キャップテーブルが提供するデータからすべて利益を得ます。 キャップテーブルは通常、証券の種類、オプション、希薄化株式、希薄化後の所有権割合などの情報を含む行と列で構成されます。 ブロックチェーン時代のキャップテーブル インターネットがWeb3へと進化し、ブロックチェーン技術の採用が拡大する中、企業は自社の株式をトークン化する選択をますます増やしています。トークン化とセキュリティトークンオファリング（STO）は、株式公開（IPO）やエクイティクラウドファンディングに代わるクラウドファンディングの好まれる選択肢となっています。IPO と同様に、STO は規制に準拠しています。 資産のトークン化と STO のプロセスを効率化するために、ブロックチェーン技術を用いて企業の証券所有権を記録・追跡するキャップテーブルが注目され始めています。従来のキャップテーブル（通常はスプレッドシートで作成・保存される）では、企業の証券所有権が集中型データベースに記録されますが、エラーが発生しやすく改ざんのリスクがあります。ブロックチェーンを使用して所有権を記録・追跡することで、ブロックチェーン対応のキャップテーブルはより安全で透明性の高い所有権記録を提供できます。さらに、ブロックチェーン上のスマートコントラクトを利用すれば、証券の発行や譲渡のプロセスを自動化でき、手続きが簡素化され仲介者の必要性が減少します。 ブロックチェーン技術に基づく、企業やファンド向けの機能豊富なキャップテーブル管理ソリューションがいくつかあります。Vertaloは、デジタル資産およびデジタル証券のライフサイクル管理サービスプロバイダーであり、ブロックチェーン上でキャップテーブルを管理できるツールを提供しています。これらのブロックチェーン対応ツールを使用すれば、トークン化された株式をブロックチェーンベースのプラットフォームで発行・追跡・販売でき、ブロックチェーンベースのセルフソブリンデジタルアイデンティティシステムを企業の資金調達プロセスに統合して、KYC を完全に自動化することも可能です。ブロックチェーン対応のキャップテーブルは、スタートアップがプライベートおよびパブリックセールを開始し、資金を調達し、オンチェーンで資本構造を追跡することを容易にし、さらなる自動化を実現します。投資家も自分のポジションを簡単に確認できます。ブロックチェーンは透明で安全かつ不変であるため、ブロックチェーン対応のキャップテーブルは投資家の信頼を築きます。 キャップテーブルは更新が必要です。たとえば新株が発行された場合、キャップテーブルは変更を反映するように更新されます。スプレッドシートやその他の従来型キャップテーブルソリューションでは、ほとんどの場合手動で更新が行われます。しかし、ブロックチェーンがスマートコントラクトを用いて取引を自動化できるため、手作業によるデータ入力という手間のかかるプロセスが排除されます。 ますます多くの伝統的資産がトークン化され、STO がスタートアップや初期段階ベンチャーの資金調達手段として好まれるようになるにつれて、キャップテーブルはブロックチェーンがもたらす伝統的資産と資金調達手法の進化に追随せざるを得ません。
S&P 500への投資方法
S&P 500（Standard & Poor’s 500）は、米国株式市場で上場されている上位500銘柄の時価総額加重指数です。S&P 500は、米国株式市場のパフォーマンスを測る主要なベンチマークのひとつです。 他に知られている株価指数としては、ダウ・ジョーンズ工業株平均（単に Dow と呼ばれる）―30銘柄で構成されるブルーチップ指数―やナスダック総合指数があります。すべての indices の中で、S&P 500は最も多様で米国株式市場の状態を最もよく表す指数と考えられており、幅広いセクターの大型株を含んでいます。S&P 500は米国株式市場価値の約80％を占めています。 S&P 500はどのように始まったのか？ Standard Statistics Companyは1923年に最初の株式市場指数を作成し、233社の株式で構成され、指数は週次で算出されました。1941年にStandard Statistics CompanyはStandard & Poor’sとなりました。1957年3月4日、指数は500社の株式を含むように拡大され、S&P 500株式総合指数が創設されました。 S&P 500に含まれる企業はどれか？ S&P 500に掲載されるために企業が満たすべき定量的基準には、最低時価総額要件を満たすこと、株式の少なくとも50％が公開取引可能であること、そしてBBB以上の投資適格格付け（higher）を有することが含まれます。企業はS&P 500への掲載を検討されるために、連続4四半期のプラスの利益を出している必要があります。 Standard and Poor’sの指数委員会は、企業の業界およびセクターの代表性も考慮しており、これにより非常に分散されたポートフォリオが構築されます。 S&P 500の上位企業には、Apple Inc. 、Microsoft Corporation 、Amazon.com, Inc. 、Alphabet Inc.…
AIがWeb3の開発に大きな役割を果たす
急速に主流となりつつある2つの新興技術は人工知能（AI）とWeb3です。さまざまな分野の製品やサービスは、AIを統合し、Web3へ移行する方法を模索しています。 「人工知能」という用語は、1956年のダートマス夏季研究プロジェクトで、機械が人間の知能を模倣できるかを2か月間研究した際に作られました。それ以来、AI産業は急速に成長しています。Statistaのデータによると、世界のAIソフトウェア市場の収益は2025年までに1260億ドルに達すると予測されています。 言語処理、ヘルスケア、交通、製造、航空、車両（自動運転車）、セキュリティシステム、バーチャルアシスタント、物流など、多くの産業、製品、サービスはAIの影響で劇的に変化しました。Web3もAIの導入で遅れを取っていません。Web3とAIはどちらも、私たちの生活、娯楽、取引、仕事の方法を変革する新興技術です。 AIはシステムに統合され、プロセスを自動化して効率とパフォーマンスを向上させます。AIは機械学習に基づいているため、複雑なタスクを解決する際の人為的エラーを大幅に削減します。AIは精度を生み出します。 Web3はブロックチェーンやTangleなどの分散型台帳技術を用いて、インターネット上のデータと情報の分散化を実現しました。Web3では、ユーザーは中央権限なしでデータを保存、取得、探索できます。AIはパターンを学習し、最小限の人間介入で問題解決に応用できます。Web3は中央権限の必要性を制限し、AIは人間の介入の必要性を制限します。 最近のAIトレンド 人工知能は非常に広範な分野へと成長し、いくつかのサブフィールドを包含しています。機械学習（ML）、ディープラーニング、自然言語処理、ロボティクスはAIのサブフィールドの一部です。 機械学習はAIの主要なサブフィールドの一つであり、自動音声・画像認識システム、言語翻訳、インテリジェントチャットボットなどの有用なプログラムの開発への道を切り開きました。 ChatGPT 人工知能研究所OpenAIは、同社が開発したGenerative Pre-training Transformer（GPT）言語モデルに基づくインタラクティブチャットボットを最近リリースしました。GPTは人間らしいテキストを生成するよう訓練された言語モデルで、さまざまな言語生成タスクに合わせてファインチューニングできます。 ChatGPTはOpenAIの高性能チャットボットで、対話し人間らしい応答を提供できます。12月初旬のリリース以降、ユーザーは一般的な質問から複雑な質問までChatGPTに問い合わせており、その驚くほど人間らしい回答はソーシャルメディアで広く共有されています。ChatGPTは「検索エンジンの殺し屋」と呼ばれています。 Google検索やBingなどの検索エンジンは過去数十年にわたり広く利用されてきました。ウェブがWeb2へ進化したことでオンライン検索体験は大幅に向上しましたが、インテリジェントで高性能な機械学習チャットボットの導入により、Web2検索エンジンはゆっくりではありますが確実に衰退しつつあります。 検索エンジン大手のGoogleは、世界が代替かつ改善されたシステムへ向かっていることを十分に認識しています。Googleは積極的にAIシステムを開発しています。テックジャイアンツが構築しているさまざまなシステムが、ウェブを次の進化へと導くでしょう。 検索エンジンが消滅すれば、現在のオンライン広告モデルや広告収益化も崩壊します。NFTなどのWeb3代替手段が、企業がオンラインで顧客にリーチし収益化する方法の一つになる可能性があります。 ChatGPTは優れたデバッグコンパニオンとも見なされています。AIを活用することで、ChatGPTはコードの読み書き能力を示しました。暗号業界の専門家は、シンプルなコード監査タスクにAI搭載プログラムの使用を始めています。スマートコントラクト監査会社Certikの開発者は、ChatGPTを用いて「複雑なコードスニペットの意味を迅速に理解し要約する」課題に取り組みました。Certikは、ChatGPTを使用したコーディング問題の解決経験は肯定的であり、AIプログラムは役立ったと述べています。 Midjourney、Images.ai、その他のAI画像生成ツール AI画像生成は、テキストベースのプロンプトをユニークでリアルな画像に変換することを意味します。MidjourneyやトップクラスのAI画像ジェネレーターのような画像生成プログラムを使用すれば、ユーザーは数回のクリックだけで合成アートを作成できます。 検索エンジンにクエリを投げるとウェブページやハイパーリンクの結果が返ってくるのと同様に、AI画像生成プログラムにクエリを投げると生成された画像が返ってきます。興味深いAI生成画像の作成が容易になることで、非プロのアーティストがランダムに生成した画像でNFTマーケットプレイスが過飽和になることを懸念するNFTアーティストもいれば、AIが可能にしたアート制作の容易さを次の大きなアートトレンド、そしてNFT人気の触媒と見る人もいます。 AIとWeb3の将来の交差点はまだやや曖昧ですが、AI生成アートとNFTはすでに、次世代のインターネットにおいてAIとWeb3が豊かな技術的融合をもたらすことを示しています。 AI生成画像、テキスト、音声を組み合わせることで、有用なAI搭載マルチメディアや映像音声コンテンツを作成できます。例えば、本は通常、執筆・校正・出版に数週間かかりますが、AIなら数分で生成できます。『A Bear and a Robot: Artificial Imagination』は新たに発売された世界初のAI生成書籍です。この本は、ブロックチェーンに執着するクマとその仲間たちがメタバースを旅し、そこから先へと冒険する物語を語ります。
「価値の保存手段」とは何か？
価値の保存手段は、資産、商品、または通貨で、価値が減少せずに後日取り出すことができるものを指します。価値の保存手段は、インフレーション and ハイパーインフレーションに対するヘッジとして一般的に使用されます。価値の保存手段は時間とともに購買力を維持します。 長年にわたり、金や銀などの貴金属は価値の保存手段として考えられ、使用されてきました。ビットコインなどの暗号通貨の登場により、デジタル資産がますます価値の保存手段として認識されつつあります。 価値の保存手段という概念は古代文明に遡ります。法定通貨が登場する前は、象牙、絹、ビーズ、貝殻、塩、そして貴金属などの商品が交換手段として受け入れられ、価値の保存手段と見なされていました。法定通貨が重要になると、これらの商品が交換手段や価値の保存手段としての使用は減少しましたが、原油のようなハードコモディティや、金や銀といった特定の貴石は、今日まで価値の保存手段として残っています。 資産、商品、または通貨が真の価値の保存手段とみなされるためには、備えているべき固有の特性がいくつかあります。 資産を優れた価値の保存手段にする要因は何か？ 価値が減少せずにいつでも保存・取り出しできる能力は価値の保存手段の最も重要な特性ですが、価値の保存手段が備えるべき他の重要な特性は次のとおりです。 耐久性がある: 良い価値の保存手段は耐久性があり、損傷しにくいものでなければなりません。無限の保存期間を持ち、期限が切れることはありません。 携帯性がある: 良い価値の保存手段は持ち運びや保管が容易であるべきです。 広く受け入れられる: 価値の保存手段は交換手段として広く受け入れられる必要があります。 供給が限定されている: 価値の保存手段の供給は限定されているべきです。供給が限定されることで希少性が価値を高めます。 ある程度安定している: 良い価値の保存手段は価値が予測不可能に変動するのではなく、時間とともに購買力を維持すべきです。 分割可能である: 小さな単位に容易に分割でき、取引に便利であるべきです。 安全である: 価値の保存手段は詐欺、盗難、偽造に対して抵抗力のある固有のセキュリティ機能を備えている必要があります。 主に代替可能で流動的である: 価値の保存手段は法定通貨（現金）に容易に交換できる能力を持つべきです。 上記の特性により、資産は長期間にわたり金銭的価値を維持することができます。 デジタル資産は優れた価値の保存手段となり得るか？ ビットコインなどのデジタル資産は、価値を保存する優れた手段として認識されつつあります。デジタル資産は、他の価値の保存手段とされる資産クラスに比べて比較的新しいものですが、価値の保存手段としての適性を高める核心的な特性を備えています。 最も人気のあるデジタル資産であるビットコインは、ここ数年にわたり価値の保存手段として称賛されてきました。その評価から「デジタルゴールド」という別名が付けられました。ビットコインは、上記の価値の保存手段の特性すべてを備えています。 ビットコインは安全で携帯性がある デジタル資産クラスとして、ビットコインは必ずしも物理的な保管を必要としませんが、ユーザーがハードウェアウォレットを使用してオフラインで保管することを選択する場合があります。数学的計算の産物であり無形資産であるため、物理的な損傷や盗難の心配はありません。 ビットコインの携帯性は比類がありません。数億ドル相当のビットコインを保有するウォレットでも、保存先のデバイス上ではごくわずかなディスク容量で済みます。 ビットコインは、現代のすべての資産の中でも最高レベルのセキュリティ層の一つを備えています。高度な計算、暗号化、暗号技術、ハッシュ化を用いることで、ビットコインは侵入不可能なネットワークと台帳を実現しています。ビットコインネットワーク上の取引は偽造できません。公開台帳として、資産はブロックチェーン上で公開的に検証可能であり、詐欺の可能性を排除します。 ビットコインは希少で、広く利用され、容易に換金できる ビットコインは人気が高まり、現在では世界中で広く受け入れられています。政府は危機時にビットコインを利用して資金を調達しています。その送金手段としての利用が拡大し、受取人は数秒でビットコインを受け取り、非常に低い取引手数料を享受できます。 前述の通り、価値の保存手段の供給は限定されているべきです。ビットコインは2100万枚という限定供給で、これ以上は採掘されません。これまでに2100万枚のうち90%以上が採掘済みです。限定的な供給によりビットコインは希少資産となり、購買力を維持するのに役立ち、インフレーションに対する優れたヘッジとなります。 わずか10年ほどの歴史しかない資産でありながら、ビットコインは極めて流動性が高く換金しやすい資産としての地位を確立しました。ビットコインの売却や他の資産への換算は、中央集権型（CEX）および分散型（DEX）取引所で瞬時に行われます。Binance、HTX、Kraken、Kucoin といった主要な暗号通貨取引所は、ビットコインや他の主要暗号通貨を法定通貨に容易に交換できるフィアットチャネルを備えています。 ビットコインと他の資産の比較 ビットコインや暗号通貨全般は価格変動が激しいため、価値の保存手段としては優れていないと主張する人もいます。しかし、長期的な視点から見ると、ビットコインのようなデジタル資産は過去10年間で他のすべての資産クラスを上回るパフォーマンスを示しています。 投資家はしばしばビットコイン…
暗号貸付プラットフォームの残存資産を巡る債権投資家
破産申請はしばしばヘッジファンドや債権投資家がすぐに活用できる格安取引を生み出す。特定の暗号企業による最近のChapter 11 破産申請は、格安暗号債権の入手可能性をもたらした。BlockFi、Celsius Network、Voyager Digitalという貸付プラットフォームに対する債権を保有する投資家（これら3社は2022年に破産申請）は、債権を売却している。 報告によると、これら破産した暗号企業の債権者が増加し、債務を売りに出している。WSJとのインタビューで、破産債権取引マーケットプレイスXclaimの創設者Matt Sedighは、同社が世界各地からこれら破産暗号企業の債権者から多数の電話を受けていると述べた。 ヘッジファンドや債権投資家はこれらの債務オファーを次々に取得している。Contrarian Capital と Invictus Global がこれらの債権取得で先頭に立っていると言われている。債権を売却する投資家は、長く不確実に見える破産手続きを回避する代わりに、先行して損失を被っている。債権購入者（これらの債権を購入する個人や企業）は、債権を大幅に割引された価格で取得し、回収できないリスクを負っている。 債権購入とは何か？ 債権購入とは、債権者や債権回収業者から未払い債務を購入し、その債務を回収する行為を指す。債権購入は、企業が延滞またはデフォルトした債務を回収することで収益を上げる手段である。債権の売買は、通常Chapter 11破産において許可されている。 債権購入が行われる主な方法は以下の通りです: 債権者は自ら回収できない未払い債務を債権購入者に売却する。これにより、債権者は損失の一部を回収し、債務回収に伴う時間と費用（破産手続きに典型的な）を回避できる。 債権購入者は債権者から債務を購入し、自ら回収を試みる。これにより、債権購入者は回収に成功すれば収益と利益を得ることができる。 債権購入者は公的オークション（破産売却など）で販売される債務を購入し、回収によって収入を得る。 債権購入者とは誰か？ 債権購入者は、通常、延滞またはデフォルトした債務の取得と回収を専門とする企業である。債権購入者（企業または個人）は、債権の価値に対して割引価格で債権者から債務を購入する。債権購入者は新たな債権者となり、債務者から全額の債務回収の責任を負う。 債権購入者はしばしばデフォルト状態またはデフォルトに近い債務を購入し、債務者から全額回収しようと積極的な回収手法を用いることがある。 なぜ債権を購入するのか？ 企業や個人が債権を購入する理由は様々で、以下の通りである: 利益を得るため: 債権購入者は割引価格で債務を取得し、債務者から全額回収できれば購入額以上の利益を得ることができる。 投機目的のため: 一部の投資家は将来的に高値で売却できることを期待して債権を購入する。例えば、破産手続きが大きく進展した場合、破産申請に関連する債務の価格が上昇する可能性がある。 ポートフォリオの分散のため: 債務は通常、元本のごく一部の価格で提供されるため、個人や企業はポートフォリオを分散させることができる。元本の価値に対してプレミアムを支払わない投資家にとって、極端に割引された価格で債務を購入する方がリスクが低いと考えられる。 なぜ債権者は債権を売却するのか？ 債権者が債権を売却する理由は複数あり、以下の通りである: 資金調達とリスク軽減のため: 債権者は他の目的のために資金を調達する必要がある場合、債権を売却することがある。債務者がデフォルトリスクが高いと判断すれば、損失を軽減するために売却を決断できる。 市場環境を利用するため: 債権者は市場環境が有利であり、債権に対して好条件の価格が得られると判断した場合に売却することがある。 ポートフォリオの簡素化のため: 債権者はポートフォリオを簡素化し、保有資産の数を減らしたい場合に債権を売却することがある。 債権回収可能性の向上のため:…
FTXとAlameda Researchに関する最新情報
FTXの崩壊から8週間が経過しました。その間、FTXは破産を申請し、新CEOのジョン・レイIIIが指揮を執り、上院下院委員会はFTXに関する公聴会を開催し、倒れたCEOサム・バンクマン＝フリード（SBF）はバハマで逮捕され、その後米国に送還されて刑事告発に直面し、元同僚のキャロライン・エリソンとゲイリー・ワンは刑事告訴に対し有罪答弁し、SBFは2億5,000万ドルの保釈金を確保しました。SBFはそれ以来、カリフォルニア州パロアルトにある両親の自宅で自宅軟禁されています。 今週展開されたFTXの混乱のいくつかの進展には、当初案件を担当するよう任命された裁判官の辞任、DOJによる疑惑のFTXハッキング調査、そしてFTX顧客による新たな訴訟が含まれます。 裁判官が辞任、潜在的な利益相反を指摘 火曜日にサム・バンクマン＝フリードの暗号詐欺事件に新たな裁判官が割り当てられました。米国地区判事ルイス・カプランが事件を担当し、自己回避したロニー・エイブラムス判事に代わります。エイブラムス判事は、夫がかつてFTXの顧問を務めた法律事務所David Polk & Wardwell LLPのパートナーであるため、事件の担当から辞任しました。 「私の夫はこれらの表明に一切関与していません。これらの件は機密であり、その内容は裁判所には不明です。それでも、可能な利益相反やその印象を避けるため、裁判所は本件から自らを回避します。」 エイブラムス判事は回避声明の中でこのように書きました。 新任判事ルイス・カプランは法廷での率直な態度で知られています。カプランはドナルド・トランプやアンドリュー王子に対する別個の民事訴訟を含む訴訟を監督してきました。 DOJ、破産後ハックの調査を開始 11月に破産申請を行った直後、FTXから約4億ドルが盗まれました。ブロックチェーン分析会社Ellipticの報告によると、ハッカーはハッキングされたトークンの大部分を分散型取引所を通じてETHに交換していました。 米国司法省（DOJ）国家暗号通貨執行チームが、破産後のFTXハックにつながった出来事の調査を主導しています。 ハッケンの調査によると、ハッカーはトロンブロックチェーン上でUSDTトークンを送ろうとしましたが失敗しました。トロンベースのUSDTが保管されていたウォレットにはガス代（取引手数料）用のTRXがありませんでした。ハッカーはさらに、暗号取引所Krakenの認証済み個人アカウントを使用して、ハッキングされたウォレットに500 TRXを送金し、取引手数料を賄いました。 Krakenはその後、疑われるハッカーの身元が判明していることを明らかにしました。「ハッカーの身元は把握しています」 Krakenのチーフ・セキュリティ・オフィサー、ニック・パーココは、ハッカーがKrakenを使用して資金をオフロードしたことを示唆するツイートという 返答しました。 サム・バンクマン＝フリードが顧客の資金で購入を行った サム・バンクマン＝フリードは裁判所の宣誓供述書で、元FTX幹部のゲイリー・ワンと共に、今年初めにAlameda Researchから5億ドル以上を借り入れたと述べました。その資金は、バンクマン＝フリードとワンが所有する企業Emergent Fidelity Technologiesに資本化されました。 裁判資料はさらに、Emergent Fidelityがその資金を用いてRobinhoodの5600万株（約8%の持分）を購入したことを明らかにしています。この資金はバンクマン＝フリードとワンによって資本化されました。 複数の関係者がRobinhood株式の権利を主張しようとしています。破産した暗号貸付業者BlockFiは、Robinhood株式5600万株をEmergent Fidelityの管理下から中立的なブローカーへ移すよう要請しました。これは、適切な株式取得者が決定されるまでの措置です。BlockFiは、これらの株式がAlameda Researchへの貸付金の返済に関わると主張しています。BlockFiはFTXの崩壊後、チャプター11破産保護を申請しました。 FTX顧客が返済において優先権を求める FTXの影響を受けた元顧客を代表する4人の原告は、デラウェア州の米国破産裁判所に対し、倒産した暗号取引所FTXとその元幹部に対する訴訟を提起しました。この訴訟は、FTXが彼らの暗号口座の不正流用に対して責任を負うべきであり、残存するFTXのデジタル資産の所有権を顧客が有すべきだと主張しています。原告は、FTXの影響を受けた顧客を他の債権者よりも優先させることを求めています。 Alameda関連ウォレットでの資金の急激な移動 Alamedaにリンクした暗号ウォレットで資金の急激な移動があり、昨日数百万ドル相当のトークンが売却されました。ETHベースのトークンは複数のウォレットから2つのウォレットに統合されました。その後、分散型取引所でETHに換えて売却され、暗号ミキシングサービスを通じて送金されました。資金がウォレットから送られたパターンは注目を集めました。暗号ミキシングサービスは、通常、資金の行き先を隠蔽し、痕跡を消すために悪用者によって使用されます。 サム・バンクマン＝フリードは現在、電信詐欺2件と共謀罪6件で起訴されています。複数の報道によれば、SBFは来年1月初旬にマンハッタン連邦裁判所に再び出廷する際、取引申し立てに合意する見込みです。
ビットコイン、世界の準備通貨としての有力候補
準備通貨（別名 アンカー通貨）は、複数の国の中央銀行や金融当局が大量に保有し、国際貿易で一般的に使用される外貨です。準備通貨の需要は、世界のほとんどの国で取引を円滑にするために認識され使用されているため、しばしば高くなります。準備通貨は世界で最も流通量が多い通貨です。 Over the past few centuries, there has always been a currency or 貴金属 that dominates for some time. The dominant currency is issued by the economically dominant country. Studies show that the dominance of reserve currencies typically 約a…
「Onion Routing」とは何か？
Onion routing は、データの source と destination の両方を隠す匿名通信技術を適用することで、ユーザーがインターネット上でほぼ破られないプライバシーと匿名性を実現できるネットワークモデルです。インターネットの日常利用には重大なプライバシー問題が伴います。これらの問題には、ウェブユーザーの活動のスパイや盗聴、位置情報の追跡、データ漏洩、身元盗用が含まれます。インターネットサービスプロバイダー（ISPs）、政府当局、テック企業、サイバー犯罪者は、さまざまな理由でユーザーのプライバシーを侵害します――主に非倫理的かつ悪意のある理由です。ISPs は利益のためにユーザーのウェブ閲覧履歴を販売する可能性があり、これらの閲覧行動は不適切な Ad ターゲティングに利用され得ます。オンラインプライバシー侵害の悪名高い例は、Cambridge Analytica-Facebook の データスキャンダル です。 調査は、2022 年初頭に市場調査・コンサルティング会社 Ipsos が実施した online users’ privacy に焦点を当てたもので、「圧倒的多数（84％）が、インターネット上で提供する個人データの安全性とプライバシーについて少なくともある程度は懸念している」と明らかにしています。 当局はしばしば big tech 企業にユーザーのプライバシーとデータ漏洩について責任を問うことがあり、企業のプライバシー遵守を向上させるために法律を制定することもあります。欧州連合（EU）は 2018 年 5 月に 導入 した General Data Protection Regulation (GDPR)。GDPR は、EU 内の個人の個人データがどのように処理・転送されるかを規定しています。 これらのデータ保護・プライバシー法を制定する当局自体が、特に金融取引において、ユーザーの活動を不当につぶさに監視・追跡していることがあります。National…
