レバレッジ取引とは何か、そしてリスクに見合う価値があるのか？

暗号資産取引におけるレバレッジは、自己資金より大きい金額のポジションを持つことです。信用取引では通常借入れで資金を調達し、デリバティブでは契約を通じて価格変動へのエクスポージャーを得ます。利益と損失の可能性がともに拡大します。

一部のプラットフォームは証拠金口座やレバレッジ付きデリバティブを提供します。利用の可否と最大倍率は商品、利用者、規則によって異なります。ポジションのために差し入れる資産は担保と呼ばれます。100倍のレバレッジとは、ポジションの想定元本が該当する自己資金の100倍になることで、その上に100倍を追加で借りる意味ではありません。ポジション全体の金額は想定元本であり、必要な自己資金は証拠金と呼ばれます。

レバレッジは10倍、20倍、100倍などで表されます。自己資金50ドルを証拠金として20倍を使えば、手数料や追加要件を除いて1,000ドルのポジションを持てます。価格が1%不利に動くと約10ドルの損失となり、自己資金50ドルの20%に当たります。

レバレッジ取引のリスク

レバレッジは自己資金に対する損失を拡大します。強制清算とは担保が要件を満たさなくなったときにポジションを強制的に閉じることで、証拠金を使い切る前に起こる場合もあります。商品と保護措置によっては損失が預入額を超えることもあります。借入れのない現物取引には同じ借入れに伴う清算リスクはありませんが、大きな値下がり損失は生じ得ます。

レバレッジ取引は、損失を取り戻すためにさらにロングやショートのポジションを開く可能性のある経験不足の投資家やトレーダーにとって罠となり得ます。これは、ギャンブル依存症で見られるような負のスパイラル状の状況につながる可能性があります。

プラットフォームが教材やリスク警告を表示する場合もあります。それによってレバレッジ取引が安全になるわけではなく、商品条件を理解する必要がなくなるわけでもありません。

レバレッジトークン

一部の取引所はレバレッジトークンと呼ばれる商品も提供していました。デリバティブを使って対象暗号資産への価格連動を増幅し、取り扱いがある場合には現物市場でトークンとして売買できます。BinanceはかつてBinance Leveraged Tokens（BLVT）を提供していました。購入者は個別の証拠金ポジションを管理したり、購入代金とは別に追加の担保を差し入れたりする必要はありませんでした。ただし費用、リバランス、価格変動のリスクは残ります。ETH5LやBTC3Sなどは提供業者の命名例であり、自動的にBinanceの商品や長期収益の固定倍率を意味するものではありません。Binanceは2024年にBLVTサービスを終了しました。

暗号通貨取引のその他の形態

取引ペアでは二つの通貨を区別する必要があります。BTC/USDTではBTCが基準通貨で、価格は建値通貨のUSDTで表されます。USDTでBTCを買う場合、代金を建値通貨で支払います。買った資産は利益にも損失にもつながります。一部のプラットフォームには損失の制限を試みるための注文方式があり、リスクを抑えるために使えますが、どの注文も損失の回避を保証しません。

一般的な取引形態は、スポット取引、信用取引、そして先物取引です。

現物取引

現物取引では通常、借入れをせず暗号資産そのものを売買します。決済はプラットフォームの規則と技術に従い、ブロックチェーン上のアドレスへの即時出金と同じではありません。中央集権型取引所は注文板を使うことが多く、分散型取引所もスマートコントラクトを利用して現物取引を提供できます。注文板方式のほか、流動性プールなどの仕組みがあります。スポット市場で特定の暗号資産について利用できる買い注文と売り注文は注文板に表示されます。需要、供給、見えている流動性の把握に役立ちますが、希望する全量が一つの価格で売買できるとは限りません。

多くの現物取引サービスは指値注文、成行注文、またはストップ注文を提供します。指値注文は購入時の上限価格、または売却時の下限価格を定めます。十分な相手注文があればその限度か有利な価格で約定しますが、約定自体は保証されません。投資家は現在のスポット価格とは異なる水準を指定できます。

十分な流動性があれば、成行注文は利用できる最良価格での迅速な約定を優先します。最終価格は保証されず、流動性不足や急変時にはスリッページが発生し、大きな注文が複数の価格で約定する場合もあります。

ストップ注文はリスク管理に使えます。指定した発動価格に達すると、通常のストップ注文は成行注文になります。約定価格は発動価格と異なる場合があります。例えば、より高い価格から25,200ドルまで下落したときに1 BTCの売却注文を発動できます。別途25,000ドルの売却下限を付ければストップ指値注文となり、急落時には約定しない可能性があります。

信用取引

信用取引では資金や暗号資産を借りてポジションを作ります。借入れのない現物取引との重要な違いの一つはレバレッジです。さらに金利、担保要件、強制清算のリスクがあります。同じ自己資金を投じた場合、価格変動の影響は通常レバレッジのないスポット取引より大きくなります。具体的なリスクは、マイナス残高保護の有無など商品条件によって異なります。

先物取引

暗号資産の先物は、対象暗号資産と価値が連動するデリバティブ契約です。契約を買っても対象暗号資産を所有するわけではありません。満期のある契約は将来の所定日に、条件に従って資産の受渡しや現金差額で決済します。固定満期のない無期限契約もあり、パーペチュアルと呼ばれます。証拠金、レバレッジ、資金調達料などは各商品の条件によります。