ビットコイン、世界の準備通貨としての有力候補

準備通貨（別名 アンカー通貨）は、複数の国の中央銀行や金融当局が大量に保有し、国際貿易で一般的に使用される外貨です。準備通貨の需要は、世界のほとんどの国で取引を円滑にするために認識され使用されているため、しばしば高くなります。準備通貨は世界で最も流通量が多い通貨です。

Over the past few centuries, there has always been a currency or 貴金属 that dominates for some time. The dominant currency is issued by the economically dominant country. Studies show that the dominance of reserve currencies typically 約a century (100 years) before leaving the stage and marking the end of an era.

世界の準備通貨の歴史

1400年代以降、6つの主要な世界準備通貨が存在しました。ポルトガルのReal、スペインのReal、オランダのGuilderまたはFlorin、フランスのLivre、イギリスのSterling、そして米国のDollarは、過去600年の間にいずれも一度は準備通貨として機能しました。

ポルトガルのReal（1450-1530）

ポルトガルはポルトガル植民帝国の期間中、支配的な経済大国でした。大航海時代の初めに起源を持ち、ポルトガル帝国はポルトガルが統治する海外領土で構成されていました。ポルトガルの力と影響力は帝国の期間中に世界中に拡大し、ポルトガルの船員はアフリカ大西洋岸や東アジアの地域を探検し、港や貿易拠点を設立しました。この経済的支配の期間中、ポルトガルのrealは世界の準備通貨として認められました。realは銀製の硬貨で、1380年頃にフェルナンド王によって初めて導入されました。

スペインのPeso（1530-1640）

スペインのペソ（real de a ochoまたはスペインdollarとも呼ばれる）は、16世紀から18世紀にかけて世界貿易の基準通貨として広く使用されました。これはスペイン帝国の台頭期です。スペイン王国はアラゴンのフェルディナンド2世王とカスティリアのイサベラ1世女王の下で統一されました。王と女王はスペインの通貨制度を改革し、real de a ochoが標準通貨単位となりました。スペインのdollarは他の通貨の創設に影響を与えた標準的な銀貨でした。米ドルはスペインのpesoをモデルにして鋳造されました。

米国のDollar（1921-現在）

ポンド・スターリングは19世紀に世界の主要準備通貨でしたが、第一次・第二次世界大戦後に支配力が低下し、英国は戦争でほぼ破産寸前となりました。1921年までに、米ドル（通称グリーンバック）が世界の支配的通貨となりました。

世界の主要準備通貨としてポンド・スターリングが採用された期間中、金本位制が導入されました。イングランドは1821年に金本位制を採用し、他の国や領土もすぐに続きました。金本位制では、通貨単位の価値が金の価値に連動していました。

米国は世界大戦中、武器や兵器の主要供給国でした。米国は武器供給に対する支払いの大部分を金で受け取りました。第二次世界大戦の終結までに、米国は大量の金を蓄積し、世界で最も多くの金準備を保有する国となり、世界の金の約3分の2を支配しました。他国は戦争資金のために金準備を枯渇させたため、金本位制の継続は実現不可能となりました。

世界の指導者たちはすぐに新しい国際通貨制度を確立する必要性を認識しました。1944年7月、44か国から730人の代表がニューハンプシャー州ブレトンウッズで開催された国際連合通貨金融会議に集まり、他の通貨を金ではなく米ドルに連動させる新しい通貨制度を確立し、他通貨とdollar間の為替レートを決定できるようにしました。米ドルは大規模な金準備に裏付けられているためです。米国は要求があれば米ドルを金と交換することにも同意しました。1944年7月のこの合意は現在Bretton Woods Agreementとして知られています。

新しい通貨制度に加えて、ブレトンウッズでは2つの新機関が設立されました――国際通貨基金（IMF）と国際復興開発銀行（現在は世界銀行として知られています）。

ビットコインの潜在的な準備通貨としての可能性

IMFは論文を発表し、タイトルは“The Stealth Erosion of Dollar Dominance: Active Diversifiers and the Rise of Nontraditional Reserve Currencies.”です。この論文は、米ドルが準備通貨として静かに衰退する様子と、他の潜在的な準備通貨の代替案を研究しています。

IMFの論文は、米ドルの支配力の低下が、ユーロ、英国ポンド、そして日本円—これらも国際取引で広く使用され、代替的な準備通貨と見なされている通貨—へのシフトにつながっていないことを明らかにしています。興味深いことに、ドルからのシフトは、非伝統的な準備通貨の徐々の採用をもたらしています。このシフトは非伝統的な準備通貨へのもので、規模が大きく、かつ広範です」と論文は述べています。

IMFは、非伝統的な準備通貨のシェアが世紀の変わり目にはごくわずかだったが、2021年には約1.2兆ドル、全体の10％に上昇したことを明らかにしています。

IMFの論文は、電子取引プラットフォーム、オートメーテッド・マーケットメイキング（AMM）、および自動流動性管理（ALM）技術の登場により取引コストが低下したことを認めています。そのため、米ドルで取引する際の通常のコスト削減—ドルが準備通貨として保持される主な理由の一つ—が減少しました。

出典: IMF Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER).

各国中央銀行は近年、ポートフォリオの多様化を進めており、単一の準備通貨に固執することから、さまざまな伝統的・非伝統的な金融資産を探索する方向へとシフトしています。

IMFはビットコインや暗号通貨全般に対して熱心な反対者であり、同組織はより強大な国々が大経済を有利にする政策を実施するための道具であると非難されています。その貸付は、経常収支赤字を抱える国々に対し、不利な条件や条項が付くことが多いです。

ブロックチェーン技術は分散化と自由という核心原則に基づいて構築されているため、ビットコインや他の暗号通貨は国際金融機関から過度に否定的な報道を受けています。エルサルバドルがビットコインを法定通貨として採用したことを受け、IMFは同国政府の動きを厳しく批判する声明を複数出しました。

“The Stealth Erosion of Dollar Dominance”という論文では、IMFは文中で「非伝統的通貨」について言及していますが、ビットコイン、暗号通貨、ブロックチェーン技術は意図的に省略されています。

否定的な報道にもかかわらず、ビットコインが世界的に認知され採用される準備通貨になる可能性は過小評価すべきではありません。

ビットコインが世界的な準備通貨になる可能性がある理由

情報化時代において、技術革新は多くの分野を驚異的に変革してきました。数十年前には、Uberのような世界的に支配的なカーシェアサービスは考えられませんでした。これまでに輸送、ホスピタリティ、サプライチェーン事業で経験された破壊的変化は、氷山の一角に過ぎません。分散型台帳技術により、グローバル金融エコシステムへの破壊はすぐそこにあります。

真の金融自由

かつて植民地であったが独立を果たした多くの国々は、真の金融独立—ビットコインのような分散型資産だけが提供できる独立—を求めています。いくつかの旧フランス植民地では、共通通貨であるCFAフランがフランス財務省によって発行・管理・規制されています。CFAフランはかつてフランスフランに、そしてフランスがユーロを採用した後はユーロにペッグされていました。これらの旧植民地はフランス財務省の「運用口座」に外貨準備を保有しています。長年にわたり、これらの国の市民からは「CFA反対」の声が大きく上がり、通貨と金融システムが自国の支配外にあることへの不満が続いています。ビットコインが持つ分散化の力は、ネオコロニアリズムや金融帝国主義の痕跡を終わらせる確実な手段です。

政治的所属なし

国際金融機関による金融政策はしばしば政治的動機に左右されます。反体制国は経済を壊滅させる制裁を受けます。ビットコインのような分散型交換手段は、こうした政治的に動機付けられた政策を排除します。中央権威が存在しないため、すべての関係者が公平かつ平等に意見を持つことができます。

速度、不可変性、相互接続性

分散型台帳システム上での取引コストは極めて低くなっています。ビットコインのスケーラビリティは、Lightning Networkなどの第2層の導入により大幅に向上しました。これらの改善により、ビットコインは高速でさらに信頼性の高い決済システムとなっています。

ビットコインが準備通貨となり、中央銀行デジタル通貨（CBDC）が登場すれば、世界的な金融の相互接続性が生まれます。CBDCと準備通貨間の換算は即時に行われ、不要な複雑手続きを排除します。

まとめ

ブロックチェーン技術とビットコインが登場したのは10年余り前のことですが、暗号通貨がこれほどまでに採用されるとは過度に楽観的に思われたでしょう。ビットコインを世界の準備通貨としての有力候補と考えることは野心的すぎるように思えるかもしれませんが、ビットコインは創設以来その力と可能性を証明してきました。決して過小評価してはいけません。

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