暗号貸付プラットフォームの残存資産を巡る債権投資家

破産申請はしばしばヘッジファンドや債権投資家がすぐに活用できる格安取引を生み出す。特定の暗号企業による最近のChapter 11 破産申請は、格安暗号債権の入手可能性をもたらした。BlockFi、Celsius Network、Voyager Digitalという貸付プラットフォームに対する債権を保有する投資家（これら3社は2022年に破産申請）は、債権を売却している。

報告によると、これら破産した暗号企業の債権者が増加し、債務を売りに出している。WSJとのインタビューで、破産債権取引マーケットプレイスXclaimの創設者Matt Sedighは、同社が世界各地からこれら破産暗号企業の債権者から多数の電話を受けていると述べた。

ヘッジファンドや債権投資家はこれらの債務オファーを次々に取得している。Contrarian Capital と Invictus Global がこれらの債権取得で先頭に立っていると言われている。債権を売却する投資家は、長く不確実に見える破産手続きを回避する代わりに、先行して損失を被っている。債権購入者（これらの債権を購入する個人や企業）は、債権を大幅に割引された価格で取得し、回収できないリスクを負っている。

債権購入とは何か？

債権購入とは、債権者や債権回収業者から未払い債務を購入し、その債務を回収する行為を指す。債権購入は、企業が延滞またはデフォルトした債務を回収することで収益を上げる手段である。債権の売買は、通常Chapter 11破産において許可されている。

債権購入が行われる主な方法は以下の通りです:

• 債権者は自ら回収できない未払い債務を債権購入者に売却する。これにより、債権者は損失の一部を回収し、債務回収に伴う時間と費用（破産手続きに典型的な）を回避できる。
• 債権購入者は債権者から債務を購入し、自ら回収を試みる。これにより、債権購入者は回収に成功すれば収益と利益を得ることができる。
• 債権購入者は公的オークション（破産売却など）で販売される債務を購入し、回収によって収入を得る。

債権購入者とは誰か？

債権購入者は、通常、延滞またはデフォルトした債務の取得と回収を専門とする企業である。債権購入者（企業または個人）は、債権の価値に対して割引価格で債権者から債務を購入する。債権購入者は新たな債権者となり、債務者から全額の債務回収の責任を負う。

債権購入者はしばしばデフォルト状態またはデフォルトに近い債務を購入し、債務者から全額回収しようと積極的な回収手法を用いることがある。

なぜ債権を購入するのか？

企業や個人が債権を購入する理由は様々で、以下の通りである:

• 利益を得るため: 債権購入者は割引価格で債務を取得し、債務者から全額回収できれば購入額以上の利益を得ることができる。
• 投機目的のため: 一部の投資家は将来的に高値で売却できることを期待して債権を購入する。例えば、破産手続きが大きく進展した場合、破産申請に関連する債務の価格が上昇する可能性がある。
• ポートフォリオの分散のため: 債務は通常、元本のごく一部の価格で提供されるため、個人や企業はポートフォリオを分散させることができる。元本の価値に対してプレミアムを支払わない投資家にとって、極端に割引された価格で債務を購入する方がリスクが低いと考えられる。

なぜ債権者は債権を売却するのか？

債権者が債権を売却する理由は複数あり、以下の通りである:

• 資金調達とリスク軽減のため: 債権者は他の目的のために資金を調達する必要がある場合、債権を売却することがある。債務者がデフォルトリスクが高いと判断すれば、損失を軽減するために売却を決断できる。
• 市場環境を利用するため: 債権者は市場環境が有利であり、債権に対して好条件の価格が得られると判断した場合に売却することがある。
• ポートフォリオの簡素化のため: 債権者はポートフォリオを簡素化し、保有資産の数を減らしたい場合に債権を売却することがある。
• 債権回収可能性の向上のため: 債権者は回収が困難な債務を債権購入者にへ売却することで、回収の可能性を高めようとする。

関連レポートによると、破産した暗号貸付企業の一つであるCelsiusは、発表した動議を提出し、債権者が証拠の 請求を提出する期限（バー日）を2023年1月3日から2023年2月上旬へ延長する計画を示した。Celsiusはその目的を「口座保有者に証拠請求を提出する追加の時間を提供すること」と述べている。しかし、多くの債権者はCelsiusの証拠請求期限延長を、遅延戦術の一形態と批判している。