キャップテーブルとは何か、そしてなぜ重要なのか？

キャップテーブル（capitalization table の略）は、企業の所有権割合と各投資ラウンドにおける株式価値を分析した文書（スプレッドシートまたは表）であり、誰が企業の何を所有しているか、所有権がどのように分割されているかを理解するために使用されます。

キャップテーブルが重要な理由は何ですか？

キャップテーブルは企業の株式管理に不可欠なツールであり、希薄化、評価、資金調達ラウンドなどを判断するのに役立ちます。以下はキャップテーブルが重要である具体的な方法のいくつかです:

• キャップテーブルは所有権と株式構造の理解に役立ちます: キャップテーブルは企業内で誰が何を所有しているか、所有権がどのように分割されているかを示します。これは企業の株式構造と完全希薄化後の所有権割合を理解する上で重要です。キャップテーブルが提供する構造化された所有権データは、企業の重要な意思決定が株式構造にどのように影響するかを示すことで、意思決定プロセスを支援します。
• キャップテーブルは希薄化の理解に役立ちます: キャップテーブルは、希薄化（新株の発行やインセンティブプールへの株式追加により株主の所有権割合が減少すること）を把握するために使用できます。これは投資家や創業者にとって重要であり、企業における持分の価値に影響を与える可能性があります。
• キャップテーブルは評価額の算定に役立ちます: キャップテーブルは、特に企業が買収や合併を検討している場合に、企業価値を算定するのに役立ちます。これは企業の財務状況を理解し、将来に関する情報に基づく意思決定を行う上で重要です。
• キャップテーブルはトークンまたは株式の発行を追跡するのに役立ちます: キャップテーブルは資金調達ラウンド中の新株発行を追跡するために使用されます。これは、どれだけの株式が誰に販売されたか、そしてそれが企業の所有権構造に与える影響を理解する上で重要です。
• キャップテーブルは税金の計画と算定に役立ちます: キャップテーブルは株式の正式な記録であるため、IRS などの税務当局は企業のキャップテーブルを参照し、企業、従業員、投資家が適切な税額を支払っているかどうかを判断することがあります。

キャップテーブルは企業の株式を管理・理解するための重要なツールです。ほとんどのスタートアップにとってキャップテーブルは必須要件です。株主、将来の投資家、創業者や投資家は、キャップテーブルが提供するデータからすべて利益を得ます。

出典: corporatefinanceinstitute.com

キャップテーブルは通常、証券の種類、オプション、希薄化株式、希薄化後の所有権割合などの情報を含む行と列で構成されます。

ブロックチェーン時代のキャップテーブル

インターネットがWeb3へと進化し、ブロックチェーン技術の採用が拡大する中、企業は自社の株式をトークン化する選択をますます増やしています。トークン化とセキュリティトークンオファリング（STO）は、株式公開（IPO）やエクイティクラウドファンディングに代わるクラウドファンディングの好まれる選択肢となっています。IPO と同様に、STO は規制に準拠しています。

資産のトークン化と STO のプロセスを効率化するために、ブロックチェーン技術を用いて企業の証券所有権を記録・追跡するキャップテーブルが注目され始めています。従来のキャップテーブル（通常はスプレッドシートで作成・保存される）では、企業の証券所有権が集中型データベースに記録されますが、エラーが発生しやすく改ざんのリスクがあります。ブロックチェーンを使用して所有権を記録・追跡することで、ブロックチェーン対応のキャップテーブルはより安全で透明性の高い所有権記録を提供できます。さらに、ブロックチェーン上のスマートコントラクトを利用すれば、証券の発行や譲渡のプロセスを自動化でき、手続きが簡素化され仲介者の必要性が減少します。

ブロックチェーン技術に基づく、企業やファンド向けの機能豊富なキャップテーブル管理ソリューションがいくつかあります。Vertaloは、デジタル資産およびデジタル証券のライフサイクル管理サービスプロバイダーであり、ブロックチェーン上でキャップテーブルを管理できるツールを提供しています。これらのブロックチェーン対応ツールを使用すれば、トークン化された株式をブロックチェーンベースのプラットフォームで発行・追跡・販売でき、ブロックチェーンベースのセルフソブリンデジタルアイデンティティシステムを企業の資金調達プロセスに統合して、KYC を完全に自動化することも可能です。ブロックチェーン対応のキャップテーブルは、スタートアップがプライベートおよびパブリックセールを開始し、資金を調達し、オンチェーンで資本構造を追跡することを容易にし、さらなる自動化を実現します。投資家も自分のポジションを簡単に確認できます。ブロックチェーンは透明で安全かつ不変であるため、ブロックチェーン対応のキャップテーブルは投資家の信頼を築きます。

キャップテーブルは更新が必要です。たとえば新株が発行された場合、キャップテーブルは変更を反映するように更新されます。スプレッドシートやその他の従来型キャップテーブルソリューションでは、ほとんどの場合手動で更新が行われます。しかし、ブロックチェーンがスマートコントラクトを用いて取引を自動化できるため、手作業によるデータ入力という手間のかかるプロセスが排除されます。

ますます多くの伝統的資産がトークン化され、STO がスタートアップや初期段階ベンチャーの資金調達手段として好まれるようになるにつれて、キャップテーブルはブロックチェーンがもたらす伝統的資産と資金調達手法の進化に追随せざるを得ません。