将来シナリオはブロックチェーン投資にどう役立つのか

ブロックチェーン投資：予測だけでは見えないこと

ブロックチェーンは取引を正確に処理できても、利用者の獲得に苦戦することがある。記録の検証を容易にする一方で、誰がその記録を閲覧できるのかという厄介な問題を生むこともある。また、照合作業のコストを削減できても、開発企業に魅力的な利益をもたらすとは限らない。

ブロックチェーンが金融インフラに深く組み込まれるにつれ、こうした違いは重要性を増している。投資家は、ネットワークが有用で、持続性があり、収益性を備えるための条件を理解する必要がある。取引速度だけでは、そうした問いに答えられない。

Patricia WolfとSzabolcs Dezso Fabianが執筆し、Sustainable Futuresに掲載された研究は、別の未来を想像することが、ブロックチェーンへの投資や導入に関する意思決定の改善にどう役立つかを検討している。¹この研究の貢献は、どのブロックチェーンが勝つかを予測することではなく、普及に関する前提を問い直すための体系的な方法を示した点にある。

ブロックチェーンの予測に広い視野が必要な理由

予測は通常、現在の情報を出発点として将来を見通す。この方法は需要の推定やコストの比較には有効だが、成功に規制、組織の行動、社会的受容の変化が必要な場合、その信頼性は低下する。

研究者らは、予測をシナリオで補うことを提案している。シナリオとは、異なる未来の社会をもっともらしく描いたものである。意思決定者は、その環境の中で活動する状況を想像し、そこに至るには何が起きている必要があったかを考える。望ましい結果からさかのぼって考える手法は、バックキャスティングと呼ばれる。

たとえば、予測ではデジタル所有権記録への需要が高まると推定するかもしれない。一方、シナリオでは、記録が国境を越える場合、組織間で意見が食い違う場合、あるいは顧客がアクセス認証情報を失った場合に、所有権が何を意味するのかを問う。こうした問いによって、成長予測では検討されないままになりかねない依存関係が明らかになる。

この違いは、ブロックチェーンを利用した仕組みを通じて証券を表すトークン化株式にとりわけ関係する。迅速な移転は魅力的だが、投資家は法的権利や保管について明確に理解し、デジタル上の表現が原資産とどのように結び付いているかを把握する必要もある。

ブロックチェーンのシナリオ研究で実際に明らかになったこと

この研究は、2020年にデンマークの大学で実施された授業を対象とし、経済学および経営学を専攻する修士課程の学生83人が参加した。参加者は、地域に根ざした循環型経済での活用を含め、2040年のブロックチェーンの用途を想像した。最終的な研究データセットには、75人の学生が作成した91のシナリオが含まれていた。

研究者らは、記述されたシナリオを10種類に分類し、シナリオ思考が戦略的意思決定に役立つ4つの方法を特定した。これらは、計画手法に関する定性的な知見である。投資収益率の向上を実証するものでも、実際の導入事例の商業的成功を測定したものでもない。

シナリオは、重要な緊張関係も浮き彫りにした。有益な用途を支える機能が、有害な用途を可能にする場合もある。改ざんされにくい記録は説明責任の向上に役立つ一方で、侵襲的な監視を助長したり、過去の分類から逃れにくくしたりするおそれもある。

明確な限界もある。シナリオは特定の教育的・文化的環境を反映したもので、2020年に作成され、既存の企業導入事例との体系的な照合も行われていない。その価値は、2040年を正確に描写していることではなく、そこから生まれる問いにある。

ブロックチェーンの普及には関係者間の調整が必要

ここから、投資判断に役立つ示唆が得られる。ブロックチェーンネットワークは、参加者間で実現可能な合意を形成しなければならない。

仮想のサプライチェーンシステムを考えてみよう。小売業者は可視性を得る一方、サプライヤーはデータ入力のコストを負担し、プラットフォーム運営者は参加者を受け入れる権限を持つ。ソフトウェアが完璧に動作しても、参加によって商業上機密性の高い情報が明らかになったり、強大な顧客の交渉力が強まったりするなら、サプライヤーは参加をためらう可能性がある。

利益そのものは存在するが、その分配のされ方によってネットワークが拡大するかどうかが決まる。そのため投資家は、より多くの処理をこなす能力を意味する技術面での拡張性と、参加者を募り、つなぎとめる能力を意味する組織面での拡張性を区別すべきである。

TradeLensの提供終了は、この違いを示す事例である。2022年、MaerskとIBMは、ブロックチェーンを活用した貿易プラットフォームの閉鎖を発表した。Maerskによると、世界の業界全体で十分な協力体制を築けず、事業を継続するために必要な商業的実現可能性にも達しなかった。

この結果によって、ブロックチェーンの価値が否定されるわけではありません。技術面の主張だけでなく、参加する動機も投資家が分析すべき理由を示しています。共有台帳は、関係する組織が十分な数に達し、受け入れ可能なルールのもとで共有することに合意して初めて、商業的な有用性を発揮します。

将来シナリオを投資判断の問いに結び付ける

この研究は、銘柄選定モデルを提示しているわけではありません。しかし、そのアプローチは、企業の発表を評価するための実践的な枠組みに生かせます。単一の導入経路を前提とするのではなく、複数の起こり得る環境を比較し、そのどれにおいても必要となる条件を特定します。

• 誰に支払うだけのメリットがあり、誰が導入コストを負担するのか。
• アクセス、アップグレード、紛争、機密情報を誰が管理するのか。
• 規制やネットワークに関する選好が変化しても、何が有用であり続けるのか。

金融分野のブロックチェーン基盤について、3つの将来像を想定してみましょう。1つ目は、各機関が共通規格に収れんするケースです。2つ目は、競合するネットワークが分断されたままのケースです。3つ目は、プライバシー要件の厳格化によってデータ共有が制限されるケースです。

単一の支配的なネットワークに依存するアプリケーションは、1つ目の環境では成長する一方、ほかの環境では苦戦する可能性があります。セキュリティ、統合、相互運用性に関するサービスは複数のシナリオで有用性を保つかもしれませんが、その経済性については引き続き検証が必要です。

これは研究を分析に応用したものです。異なる導入経路のもとでビジネスモデルがどれほどの耐性を持つかを評価し、そのうえで顧客需要や財務実績と照らし合わせることを提案しています。

トークン化には既存の金融との接続が欠かせない

最近の動向により、この枠組みは実践に移せるものとなっています。Securities.ioによる機関投資家向けトークン化基盤の報道では、既存の市場参加組織がブロックチェーンを活用した証券システムにどのように関与しているかが紹介されています。こうした取り組みにより、既存機関との互換性が投資判断における重要な論点となっています。

資産の移転を記録することと、その背後にある法務、金融、業務上のすべての手続きを完了することは別です。デジタル取引であっても、カストディの仕組み、コンプライアンス審査、あるいは他のシステムを通じた決済に依存する場合があります。

したがって、新たな台帳を既存の業務プロセスにつなぐ企業にも、ネットワークそのものと同様に注目する価値があります。問うべきなのは、そうした接続によってコストに見合うだけの摩擦が取り除かれ、顧客支出を継続的に確保できるかどうかです。

IBMが提供するエンタープライズ向けブロックチェーン基盤への投資機会

IBMは、この統合アプローチを示す上場企業の一例です。2026年9月のデジタルバンキングに関する発表で同社は、Digital Asset HavenをSwiftのブロックチェーンベースの共有台帳に接続するベータ版機能を発表し、オンプレミスでの導入方法も併せて提示しました。

メッセージングアダプターを使うと、各機関はISO 20022メッセージを用いてトークン化預金の取引を指示できます。またIBMは、デジタル資産の移動と、既存システムを介した最終決済とを区別しました。この2点は、導入に台帳技術だけでなく、既存の銀行業務のワークフローも関わる理由を示しています。

オンプレミス版のベータ提供により、各機関は自社のデータセンター内で運用する選択肢も得られます。この研究の枠組みで見ると、これは導入の前提条件となり得る要素に対応しています。つまり、組織は機密性の高い業務を自ら管理しながら、デジタル資産の機能を利用したいと考える可能性があります。

投資家にとってIBMは、ブロックチェーンに特化した投資ではなく、エンタープライズテクノロジーへの分散投資の機会となります。この発表が示すのは製品の方向性であり、将来の売上規模ではありません。注目すべき証拠には、本番環境での導入、顧客支出の継続、そして導入によって収益性の高いソフトウェア、インフラ、サービスへの需要が生まれるかどうかが含まれます。

IBM（IBM）の最新ニュースと動向

より良い前提から、より良いブロックチェーン投資が始まる

この研究が示す最も有益なメッセージは、長期的な技術判断には単一の予測だけでは不十分だということです。シナリオ分析によって、望ましい将来を実現可能にするために必要な機関、動機、保護策を明らかにできます。

投資家にとっては、対価を支払う意思のある参加者、機能するガバナンス、有用な統合、そして状況の変化に耐えられるビジネスモデルといった、観察可能な進展に注目することにつながります。技術的な能力を、それを利用すると見込まれる人々や組織と結び付けて分析すれば、ブロックチェーンの投資機会を評価しやすくなります。

参考文献：

¹ Wolf, P., および Fabian, S. D.（2026）「未来からの視点：シナリオがブロックチェーン投資と導入の意思決定にどのように役立つか」Sustainable Futures, 12, 102148。https://doi.org/10.1016/j.sftr.2026.102148