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セキュリティトークンまたはSTO – あなたの代替手段は何ですか？ – Thought Leaders
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編集者注: この記事は、2019年に最初に公開された5部構成シリーズの第2部です。セキュリティトークンオファリング（STO）の出現に文脈を提供するため、従来の資本形成の状況を概説しています。
プライベート エクイティ または ベンチャー キャピタル 資金調達
起業したばかりのときは、自分自身や、いわゆるトリプルFFF（友人、家族、愚か者）そして場合によってはビジネスエンジェルが、アイデアから会社へと変わるスタートアップの誕生に貢献します。その後、シードや成長資金を探し始めます。通常、これらは次の超大規模ベンチャーの機会に飛びつきたがるベンチャーキャピタルまたはリスクキャピタルファンドです。彼らの利益期待は通常、年率20〜30％の範囲です。もしあなたの優れたアイデアで大成功を収めれば、退出時の成果に応じて2〜20倍のリターンに達することもあります。ベンチャーキャピタルを引き付けることは一般的に称賛され、成果として祝われます。しかし、いくつかのデメリットも指摘すべきです。
このようなデメリットの一つは、過度な株式の喪失の可能性です。株式投資家は、会社の10％から90％までを要求することがあります。株主契約やマイルストーン、厳格な目標に応じて、最も善意の投資家でさえ、あなたの会社を餌にするハゲタカになることがあります。したがって、特別な条件を持つ新たな株主を受け入れる際には、常に利点と欠点を慎重に比較検討することが重要です。ことわざにもあるように、投資家はプロジェクトではなく人に投資します。投資オプションを決定する際、資金を受け入れるスタートアップにも同様に言えるべきで、危険なコストを伴ってでも、金銭だけでなく人との長期的なパートナーシップを求めるべきです。 [mfn]https://www.youtube.com/watch?v=sTzfkvjBtyM[/mfn]
ベンチャーキャピタルやプライベートエクイティ投資家を引き付けるもう一つのデメリットは、経営管理権の低下です。真剣な企業や個人がスタートアップに多額の資金を投入する場合、通常、経営および支出管理の要件が伴います。約束だけで大金を出す人が、資金の使い道を実際に見て管理したいと考えるのは理解できます。管理と監督権を得る最も簡単な方法は、会社の経営または監査役会の席を要求することです。支配的な席が与えられると、上層部の執行権限は低下します。主要な決定や、株主契約で定められた金額を超える支出を推進することが難しくなります。各重要決定は質問の対象となり、必ずしも最も機敏な人々だけが行うわけではありません。もちろん、これは呪いよりも祝福になることもありますが、経験や明確なビジョンに欠けるスタートアップにとっては、通常は障害であり、恩恵ではありません。
要約すると、プライベートエクイティやベンチャーキャピタル投資家は若いスタートアップ創業者にとって大いに利益をもたらす可能性があります。しかし、過度な株式喪失と一定の経営管理権の喪失というデメリットが、他の選択肢を探す理由となり得ます。
負債
事業資金調達の別の方法は、ローンを受けるか、将来の株式に対する転換ローンを発行することです。確立された企業であれば、短期的な目的でメザニンなどの他の形態の負債を発行したり、長期的には社債の形で資金調達を行うことができます。
ローンは、個人投資家や銀行などの機関投資家によって提供されます。ただし、ローンは通常、担保に対して提供されます。ローンは本質的にクレジットです。しかし、クレジットはまず獲得しなければなりません。そのため、ローンを受けるのはすでに収益源がある、または高い収益可能性を持つ企業に限定されることが多いです。スタートアップに資金を使うためにローンを組むことは、高金利以上にリスクが伴います。最も大きなリスクは返済時に創業者が負うことです。創業者は、信用担保要件を満たすために私有財産を担保に入れるか、保証人を見つけて自分の代わりに行動させる必要があるかもしれません。社債のような負債商品は規制された証券であり、発行コストもかかります。
IPO – それは 本当に 関係がある か 全く？
IPOはエグジット（退出）とも呼ばれます。これは通常、初期の株式投資家やベンチャーキャピタリスト、そして創業者にとっての退出戦略です。しかし、IPOの道は、一定の収益ストリームと実績のある成熟した企業に開かれています。典型的なIPO準備企業は、差別化されたビジネスアイデアや堅実な経営だけでなく、収益性、売上成長の実績があり、流動的な市場取引のために十分な時価総額を保証できることが求められます。
IPOの準備は費用がかかります。従来は、目論見書の作成や、事業を最初に支援する適切な引受投資銀行を見つけるための多大な法的作業が必要でした。しかし、このプロセスは全体としてもはや維持されていません。例として、最近上場したSlackという会社があります。ソーシャルネットワークプラットフォームは、Spotifyに続き、実際にIPOプロセスを経ずに上場する方法を取りました。 [mfn]https://www.businessinsider.com/slack-spotify-tech-ipo-direct-listings-venture-funding-softbank-visionfund-2019-1[/mfn]
IPOプロセスの主な欠点は、各法域が定めるすべての法的要件を満たすために企業が要する費用と時間です。米国のSpotifyとSlackは、論理的に可能な限りコストが削減されていることを示しています。もし貴社がサービスの特性により認知度とソーシャルフォロワーを獲得しているなら、高額なIPOルートを取る必要はないかもしれません。IPOの準備と関連費用の支払いには、発行企業にとって200万ドルから1000万ドル程度の費用がかかる可能性があります。 [mfn]https://www.pwc.com/us/en/deals/publications/assets/cost-of-an-ipo.pdf[/mfn] 法律は証券発行について明確ですが、プライマリリスティングの登場により、IPO業界はプロセスの一定の刷新を見ています。
結論として、上記で議論したいずれの代替手段も注意を逸らし、時間がかかり、無関係であるか、あるいは単に高額です。
これは5部構成シリーズの第2部です。
