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STO とクラウドファンディング、ICO、IEO – 思想的リーダー
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編集者注: この意見記事は元々2019年に掲載されました。当時の「暗号通貨の冬」の市場感情と、Initial Exchange Offerings（IEO）が人気の資金調達手段として登場したことを反映しています。
クラウドファンディングとICO – 資本市場の進化の一歩
ICOという略語は「initial coin offering」の略です。しかし、この慣行はクラウドファンディングとして知られる小規模資本調達手法に端を発します。
2009年、Kickstarterという米国企業が設立され、現在も創造的なアイデアや製品の資金調達を促進・支援しています。この仕組みは、クリエイティブチームが開発や大量生産、そして支援者への提供を約束した製品を事前に販売することです。開始当初は明確な法的根拠がありませんでしたが、3年後の2012年に米国法が改正され、Jumpstart Our Business Startups（JOBS）法を採用して小規模資本へのアクセスを容易にする新たな慣行を規制しました。
同様に、ICO現象は急成長する暗号コミュニティから生まれました。最初のICOは2013年のMastercoinブロックチェーンプロジェクトと広く認識されています。これは最初の暗号クラウドファンディング事例として際立ちました。その概念は、チームが将来開発を約束したサービスとしてブロックチェーンコイン／トークンを事前販売することでした。プロジェクトへの関心を購入するために、ビットコインで支払うことができました。突然、新たな慣行が誕生したのです。
暗号通貨の新たなユースケースが形成され、急速に展開しました。2017年までに、多くの新しい暗号通貨が登場しただけでなく、数百のICOプロジェクトがサービスを事前販売していました。これらは主にブロックチェーンベースのビジネスアプリケーションでしたが、必ずしもそれだけに限りませんでした。実際、より緩やかな方法で資金を調達することがこの慣行の主な目的でした。トークンを、一定のユーティリティや表現を持つプロジェクトへの関心として販売することです。これが「ユーティリティトークン」という新たな表現です。
定義上、曖昧なユーティリティトークン（主にEthereumのEIP-20、別名ERC-20準拠）への投資は、発行体が約束した範囲内でのみ非常に緩やかな法的義務しか伴いませんでした。この投資は株式購入でもローンでもなく、むしろ自発的な寄付でした。魅力は新たに発行されたトークンのほぼ即時の流動性にありました。初回オファリングの後、活発な二次市場が形成され、すべての参加者に容易な参入と退出を提供しました。トークンを販売することは、実体のないサービスへの約束を販売することであり、長い航海時代の探検と似ています。
同様に、17世紀初頭に最初の永続的な株式会社形態が導入され、株式への投資は返済される必要はなく、証券取引所で取引できるようになりました。
暗号投資の慣行はICOプロジェクトの波へと展開し、2017年に頂点に達しました。その結果、多くのスタートアップやホワイトペーパーのアイデアが資金を得ました。大半は実在するプロジェクトでしたが、悪質なものもありました。しかし、ICOの最も魅力的な点は投資リターンでした。ある情報源によれば、ROIは10倍以上に達し、2017年に勝者と敗者の両方に投資した場合でも同様でした。業界全体は急激な上昇圧力にあり、機関投資家からの強い関心がありました。このようなリターンは通常の取引環境では前例がありません。財産は一夜にして築かれ、失われました。
2017年から2018年にかけては、ICOブームが展開した歴史的な時期として記憶されています。同時期にいくつかの大きな出来事が重なり、頂点に達しました。その一つがビットコインブロックチェーンのフォークと、それに続くほとんどの暗号通貨価値の急落です。他にも同時に起きた注目すべき出来事があり、全体的な価格下落に寄与しました。
ピークからトラフへと、暗号資産市場の価値は一時的に急激に、そして後に徐々に、8000億米ドル超から約1000億米ドル弱へと減少しました。いわゆる「暗号冬」が訪れました。甘く苦い大衆の関心は薄れ、暗号全般からの即時の逃避が始まりました。
IEO – 初期取引所オファリング
SlackやSpotifyの上場と同様に、トークン取引所に直接上場したICOもあります。この方法により、プロジェクトはトークン取引所の顧客基盤を活用して、他のしばしば効果の薄いマーケティングチャネルを通さずに直接プロジェクトを紹介できます。このことが、多くのトークン取引所がトークン発行スタートアップの代わりにユーティリティトークンIEOを発行し始めるきっかけとなっています。
貢献者にとって、取引所上場は信頼性・安全性・審査を付加します。たとえばBinanceのような信頼できる取引所が未知のプロジェクトを上場する前に一定のデューデリジェンスを行うことが分かっているからです。実際、ユーティリティトークンに対してIEOは、コミュニティの信頼を得る安全かつ安価な手段となり得ます。ただし、初期上場が長期間にわたって継続するか、上場要件にどのような規制が課されるかはまだ未知数です。これもまた、歴史の一部となっています。
これは全5部構成の第3部です。
