デジタル資産
国家のハッシュレース: 13か国がビットコインを採掘
ビットコイン (BTC ) が2008年の金融危機の余波としてデジタル通貨として誕生してから、17年が経ちました。
この間に、暗号通貨は周辺的で投機的な資産から、機関投資家、ファミリーオフィス、基金、ソブリン・ウェルス・ファンド、そして今や国家までが採用する正当な投資クラスへと進化しました。
現在、複数の政府が法執行活動で押収した資産を含む膨大なビットコイン保有量を保有しています。約 646,685 BTC、すなわちビットコイン総供給量の3％以上が、世界中の政府によって保有されています。
しかし、受動的なビットコインの取得だけが国家が暗号資産を蓄積する唯一の方法ではありません。政府は保有量を増やすためにマイニングにも取り組んでいます。
実際、VanEckによると、少なくとも12か国の政府が現在積極的にビットコインをマイニングしています。同社の Mid-2025年12月 Bitcoin ChainCheckでは、最大暗号通貨ネットワークの状態に言及しつつ、次のように述べています：
「最大13か国が自国政府の支援を受けてマイニングを行っていると考えています。」
この拡大する国家支援型活動は、主権国家が世界最大の暗号通貨をどのように捉えているかに大きな変化をもたらし、ビットコインのセキュリティと技術的主権に重大な影響を与えることを示しています。
どの国が ビットコインマイニング に関与しているかについて、VanEckは具体的な国名を挙げていないため、推測の余地が大いに残されています。
政策、発表、リソースに基づき、国有企業がマイニングインフラを保有し、余剰エネルギーを収益化し、マイニング事業に投資している可能性が高い候補国がいくつかあります。そこで、エネルギー、インフラ、投資へのアクセスを通じて直接または間接的にマイニング事業を支援している政府を検証してみましょう。
エルサルバドル
ビットコインマイニング導入の最も文書化された事例のひとつであり、この中米国家は約5年間マイニング事業に従事しています。
2021年にエルサルバドルはビットコインを法定通貨として認め、ナイブ・ブケレ大統領はこれが国家の金融主権と包摂性を実現すると述べました。これは、国有火山発電所での地熱マイニング活動の公的開始に続くもので、採掘されたビットコインはすべて国家備蓄に直接追加され、BTCを戦略的通貨資産として扱う同国の戦略を強化しています。
このプログラムは単なるパイロットではなく、統合された国家政策であり、市場購入と組み合わせて、同国の備蓄は約7,565 BTC（約5億ドル相当）を超え、2025年10月の最高峰約8億ドルから減少しています。
ブータン
もうひとつのビットコインマイニングの確固たる名前はヒマラヤ王国であり、同国は 数年にわたりビットコインをマイニング しています。
ブータンは主権投資機関 Druk Holding & Investments を通じて、余剰電力を利用した再生可能エネルギーでデジタル資産をマイニングしており、低温と安定した統治が長期的なビットコイン蓄積に最適な条件を提供しています。
エルサルバドルとは異なり、ブータンはマイニング活動を静かに運営しています。同国はGDP比で最大の主権ビットコイン備蓄を保有すると予想され、ピーク時には10億ドル超のビットコインを蓄積していました。しかし、過去数か月で政府はBTCを継続的に売却し、現在は 5,600 BTC（3億8100万ドル相当）しか保有していません。
アルゼンチン
2023年末にビットコインに友好的なハビエル・ミレイ大統領が当選する前から、国有エネルギー企業 YPF の再生可能エネルギー部門 YPF Luz は 暗号マイニング企業に電力供給を行っていました。
数年前、同社は Genesis Digital Assets (GDA) と 提携し、ガスフレアを利用したマイニング施設を立ち上げ、油田からの余剰天然ガスを収益化する取り組みを開始しました。
アラブ首長国連邦 (UAE)
UAE は 6,420 BTC（4億3600万ドル相当）を保有し、ビットコイン保有量で世界第6位の国です。
これらの備蓄は、一部は詐欺行為に対する政府の執行措置から資金提供されています。しかしそれだけではありません。同国は しばらくの間ビットコインマイニングに関与してきました。これらの活動は エンティティ を通じて実施されており Citadel Mining などの国家系企業とつながりがあります。政府はまた、 MARA（旧 Marathon Digital）や Zero Two などのビットコインマイニング企業と協働した実績も持っています。
UAE はマイニングをデータセンターやエネルギープロジェクトと同等のインフラとして位置付けていますが、農地での暗号マイニングは制限しています。
オマーン
同国は天然ガス資源を活用して暗号マイニングプロジェクトに電力を供給しています。
このため、政府は主権財産部門である OQ Group を通じ、Exahertz や Green Data City と提携し、太陽光を含む再生可能エネルギーで稼働するマイニング事業に投資しています。
数年前、オマーンは約 20 MWの電力消費でパイロットマイニングを実施し、400 MW 規模の大規模プロジェクトが開発中でした。この構想は、石油輸出への依存を減らしつつ高度なコンピューティング能力を育成することを目的としています。
Hashrate Index によると、オマーンは国家支援イニシアチブとエネルギー収益化の多様化により、低コスト電力へのアクセスでトップ10 のマイニング国にランクインしています。
イラン
イランは 最大のビットコイン保有者 の中では上位に入っていませんが、規制の明確化と法的な「リザーブ向けマイニング」モデルにより影響力が急速に拡大しています。同国の豊富な天然ガス埋蔵量と国家管理の電力料金は、ビットコインマイニングにおいて最もコストが低い場所のひとつです。
暗号通貨の使用は2017年に禁止されましたが、 イランは数年後にビットコイン 国家レベルでのマイニングを合法化 し、制裁下での収益確保を図りました。その後、ビットコインマイニングは国家規制産業として扱われ、設立許可や運営許可を取得した事業者がマイニング事業を開始できます。ただし、政府は運営を積極的に監督し、エネルギー不足時には定期的に停止を命じます。
イランはビットコインマイニングを 制裁回避ツールとして利用していると報じられています。TRM Labs は昨年、「テヘランは暗号マイニングを制裁回避と収益源として依然として利用しており、市場や運用の混乱があっても継続している」と指摘しました。
日本
ビットコインの初期採用国のひとつである日本は、国家が資源とイニシアチブを投入して暗号通貨のマイニングに取り組んでいます。政府管轄の最大電力会社 TEPCO は、数年前から再生可能エネルギーを利用してビットコインをマイニングしています。
これらの国家支援型マイニングイニシアチブは拡大を続けており、政府は余剰エネルギー容量、戦略的投資ビークル、公共データセンターを活用しています。最新の取り組みは、エネルギー事業者、技術パートナー、経済産業省 (METI) が協力して実施しています。
昨年、日本はビットコインマイナー Canaan の専用マイニングマシンと電力網を接続するプロジェクトを立ち上げました。Canaan の Avalon サーバーは、主要な国家支援型日本ユーティリティが運用し、電圧・周波数・ハッシュレートを動的に調整して電力変動を緩和し、電網の信頼性を支える役割を果たします。
「住宅、AI コンピュート、高密度データセンターが国家電力システムにかかる圧力が増す中、アジア、北米、欧州でエネルギー効率の高いグリッドインタラクティブソリューションへの需要が高まっています。このプロジェクトは、昨年オランダで支援した同様のイニシアチブを基にしており、2026 年にはグローバルなエネルギー・データセンターパートナーと共に展開を拡大する予定です。」
– Canaan CEO Nangeng Zhang が当時述べた。
ロシア
ロシアはビットコインマイニングの主要プレイヤーのひとつであり、 暗号通貨を利用 して制裁の影響を緩和しています。
2024 年に同国は 国際決済での暗号通貨使用を許可 する法律を可決し、プーチン大統領は 暗号マイニングを合法化 しました。最近では、ロシア第9位の銀行 Sovcombank が ビットコイン担保ローンを提供 を開始し、国営の Sberbank も昨年末にパイロットプログラムを開始、銀行がマイナーや暗号事業に関心を示す兆候が見られます。
同国は膨大な未利用天然ガスと水力発電を有し、ガスプロムやロスネフチといった国家エネルギー大手がインフラを支配し、産業マイニングが合法化されたことで、国家と結びついたマイニングは極めて有利で現実的な選択肢となっています。
カザフスタン
世界最大級のビットコインマイニングハブのひとつであるカザフスタンは、石炭ベースの大規模発電能力を持ち、すでにマイナーにライセンスを付与しています。2025年11月、同国は犯罪資産の押収と政府支援マイニング事業から資金調達される、5億〜10億ドル規模の国家暗号リザーブ基金を設立しました。ただし、基金は BTC を保有せず、ETF と暗号企業への投資に充てられます。
パキスタン
パキスタンは 国家計画を発表し、ビットコインマイニング施設に 2,000 MW の電力を割り当て、 長期保有用の国家リザーブ「ウォレット」を創設します。このステップは、余剰電力を暗号マイニングと AI データセンターに活用し、高度な雇用創出と外国投資誘致を目指す第一段階です。
「余剰電力がある場所を特定し、現在経済性と影響を評価しています。同時に、世界的なマイナーや AI コンピュート事業者とも協議しています。」
– Bilal Bin Saqib、パキスタン仮想資産規制当局 (PVARA) 会長、先週述べた
エチオピア
アフリカ最大のビットコインマイニングハブは、グランド・エチオピア・ルネッサンス・ダムの水力発電を利用した国家支援型ビットコインマイニングベンチャーを支えるパートナーを求めています。
首相 アビィ・アハメド 最近発表、国有エチオピア投資ホールディングスが投資パートナーを募集していると述べました。目標は、資本だけでなく技術とマイニング専門知識も提供できる経験豊富なパートナーと協働することです。
エチオピアはすでに 20 以上の認可済みビットコインマイニング企業を受け入れており、これらは世界のビットコインハッシュレートの約 2.5% を占め、2 億ドル超の収益を上げています。
ベネズエラ
この南米国は世界最大の確認済み石油埋蔵量を有し、ハイパーインフレに直面しています。最近、政府発行暗号通貨と国家支援型暗号プラットフォームを導入したベネズエラ大統領 ニコラス・マドゥロが米国に捕らえられました。
ベネズエラは約 600,000 BTC の「シャドーリザーブ」を保有すると予想されています。この備蓄は、米ドルテザー (USDT) での石油決済、金スワップ、そして 国内マイニングの押収の組み合わせにより形成されたと報じられています。
パラグアイ
この南米国は 豊富な水力発電容量をイタイプ・ダムで有し、政府支援の下でビットコインマイニングに活用することを議論しています。
実験から戦略的国家資産へ
ますます多くの国がビットコインマイニングに取り組んでおり、これはビットコインの成熟とエコシステム全体における役割の拡大を示すサインです。
現在、ビットコインが小売や機関投資家だけでなく国家にとっても魅力的である理由は、中央銀行や管理者といった中央集権的な主体がネットワークを支配していない点にあります。代わりに、世界中のコンピュータが分散的にネットワークを維持しています。
さらに、2100 万枚というハードキャップがビットコインを希少資産にしています。その上、ビットコインネットワークは SHA-256 アルゴリズムとプルーフ・オブ・ワークを用いて取引を保護し、詐欺やハッキングに対して極めて高い耐性を持ちます。
透明で不変なブロックチェーン上で動作するこの兆規模のピアツーピアデジタル暗号通貨は、国境を越えて高速かつ検閲耐性のある送金を可能にし、従来の銀行システムよりも低コストで取引できることが多いです。
最も普及している暗号通貨として、取引所で広くサポートされており、誰でもビットコインを購入・売却・取引できます。しかし、オープンマーケットから購入する代わりに、国家はマイニングによってデジタル資産を取得しています。これはコストコントロールの可能性を提供するためです。安価な電力にアクセスできれば、マイナーは市場価格を大きく下回るコストでビットコインを取得できます。
現在、1 BTC をマイニングするには 1,000,000 kWh 以上が必要で、1 コインあたり 68,000 米ドルの価格で計算すると、採算を取るには kWh 当たり 6.8 セント以下でなければなりません。そうでなければ 損失が出ます。
マイニングは毎日新たに発行されるビットコインと取引手数料を生み出し、安定した収入源となります。これにより参入障壁が緩和され、市場のボラティリティへの影響も抑えられます。大口の買い注文が価格を押し上げ、コストベースが不利になるリスクを防げるのです。
したがって、 ビットコインをマイニング することで、従来の輸出が限られる国でも国家備蓄を多様化でき、外貨準備を減らさずに済みます。これにより、法定通貨の価値下落やインフレから国家の富を守ることが可能です。
さらに重要なのは、マイニングがビットコインネットワークのセキュリティに貢献する点です。マイニングは取引を検証し、ネットワークを保護する根幹的なメカニズムです。マイナーはブロックチェーンを分散化・不変化・改ざん耐性のまま維持する役割を担っています。
つまり、国家がビットコインネットワークのステークホルダーになることで、ネットワークの運営に対する影響力を得ます。国家の影響力は、ネットワーク内での計算力（ハッシュパワー）に比例し、ハッシュパワーが大きいほどビットコインネットワークへの影響力も大きくなります。
BTC の価格がサイクルごとに新たな高値を付け、採用が拡大する中、将来的に国家がハッシュパワー争奪戦を繰り広げ、ビットコインを支配しようとするレースが起こる可能性があります。ビットコインはインターネットネイティブ通貨の決済ネットワークであり、より公平なグローバル金融システムを構築するための代替ベースレイヤーです。
このようにマイニングを通じて、国家はブロックチェーン技術、デジタル資産管理、サイバーセキュリティの実務経験を蓄積し、イノベーションと投資家保護のバランスを取る規制策定にも役立てられます。
データセンターや通信ネットワークに匹敵する重要インフラとして活用すれば、政府はエネルギー管理を変革し、再生可能エネルギーの導入を加速させ、新たな経済・財政・国家安全保障の機会を切り開くことができます。
国家がビットコインマイニングに参入することは、かつては民間主体が支配していたネットワークの公平性や検閲耐性に疑問を投げかけますが、政府の長期投資姿勢は安定化効果をもたらす可能性があります。国家の関与は、市場低迷時にハッシュレートの変動性を抑えることができ、現在進行中の下落局面でもその効果が期待されています。
成熟した市場の背景にある収益性の圧迫
複数の国家がビットコインマイニングに参入していますが、米国でのマイニングコストは現在の市場価格を上回っています。
MacroMicro の データによれば、1 ビットコインをマイニングする平均コストは 80,500 米ドルで、暗号通貨の市場価格より約 15% 低く、マイニングセクター全体に財務的圧力がかかっています。
現在の約 68,000 米ドルという価格では、BTC は年初来 (YTD) で 23% 下落し、過去 1 年で 29% 超下落しています。さらに、4 か月前の最高値 126,000 米ドルからは 46% 下落しています。そのため、多くのマイナーはこの価格で採算が取れず、運営資金やエネルギー費用、債務返済のためにビットコインを売却し続けています。
(BTC )
ビットコインの推定生産コストはネットワークのハッシュレートとマイニング難易度が低下したことで大幅に下がっていますが、JPMorgan は回復を予測しています：
「マイニング難易度の低下は残存マイナーに救済をもたらし、コストの高いマイナーがオフラインになることで失われた市場シェアを効率的なマイナーが獲得し、ビットコイン生産コストのさらなる低下を防ぎます。実際、ハッシュレートの回復が見られ、次回のネットワーク難易度調整でマイニング難易度と生産コストが上昇する可能性があります。」
ビットコインハッシュレートは最近 二桁のパーセンテージで難易度が低下し、11 月初旬に史上最高に達した後に下落しました。これは、2021 年に中国がマイニングを禁止した際の最大の下落でした。
この下落は、ビットコイン価格の下落により高コストのオペレーターが採算割れとなり、機械を停止させたことと、米国での厳しい冬季嵐が大規模マイニング施設の電力供給を制限したことが原因です。
収益性が低下しているにもかかわらず、多くの組織は「ビットコインの将来を信じて」マイニングを続けており、現在 20 カ国がネットワークの長期ハッシュレートを支援しています。同時に、いくつかのビットコインマイニング企業は AI データセンターへ転換 しています。
Canaan は最近 インタビューで、現在の厳しい環境でリスクプロファイルを低減するため、電力価格を kWh 当たり 4 セント以下に抑えることを目指し、「過去のベアマーケットでも持続可能だった」こと、過度な負債を回避し、特定地域での運用縮小や停止を可能にするホスティング契約を維持していると述べました。
したがって、BTC の価格が大幅に上昇しない限り、マイナーは損失を抱え続け、さらに圧迫されることになります。
歴史的に、マイニング難易度の大幅な低下は「降伏」を示します。2021 年、マイナーがオペレーションを停止しインフラを移転した際、難易度は 3 か月で約 45% 低下しましたが、その後回復しました。
「現在の局面では、一部の高コストマイナーが資金繰りや債務削減、AI への転換のためにビットコインを売却しています。この売却は YTD のビットコイン価格圧力を増幅させましたが、コストの高いマイナーの退出により市場は安定した」と JPMorgan アナリストは述べています。
全体として、JPMorgan アナリストは今年の暗号市場に楽観的であり、「機関投資家が牽引するデジタル資産フローのさらなる増加」を見込んでいます。ネガティブなセンチメントが転換し、暗号王が再び「金のようなカタストロフシナリオへのヘッジ」として魅力的になると、ビットコインは新たな高値へと急上昇すると予測しています。
現時点では、価格は依然として低迷しており、過去の最高値を下回っています。現在、 市場 センチメント も弱く、取引量は減少、小売参加は低調、機関の流出が続き、メディアの語調も冷却しています。
しかし、この弱さは以前のサイクルに比べて成熟した市場を背景に記録されています。
機関インフラはかつてないほど強化され、スポットビットコインETF の開始により市場アクセスが根本的に変化し、年金基金、RIA、退職口座、ソブリン型アロケーターが初めて規制された形で暗号通貨に簡単にエクスポージャーできるようになりました。
規制の明確化も大幅に進んでおり、米国では GENIUS 法 と CLARITY 法、欧州では MiCA フレームワークが整備されています。
さらに、インフレが高止まりし、金利が低く、地政学的な不確実性が続くマクロ環境は、暗号通貨にとってプラスの見通しを提供し続けています。
これらすべての要因が、 ビットコインを主権的リザーブ資産 として位置付け、供給が固定され、中央銀行や個人・団体の支配を受けないことを裏付けています。もしビットコインが長期的にデジタルゴールドとして成功すれば、現在の評価は貴金属に比べてごくわずかです。
このような現在の低迷期は、長期ポートフォリオを構築する好機です。歴史が示すように、リターンの大半は深い下落時の購入から生まれ、退屈と恐怖の期間が非対称的な上昇余地を生み出します。
しかしもちろん、これはビットコインを 購入するのが最も難しい時期 でもあります。ボラティリティは低く、メディアの関心は薄れ、価格は停滞感があります。それでも、これらは大規模な拡大が始まる直前のフェーズであり、鍵は忍耐と規律です。
