デジタル資産
Tetherが先導する資産トークン化の活況期：Hadronと共に
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Tether、最大のステーブルコインの発行者は、独自プラットフォームトークン化熱潮に最新で参加し、Hadronというプラットフォームを発表しました。
デジタル資産と実世界資産（RWA）の新しいトークン化プラットフォームとして、Hadronはユーザーが債券、株式、ファンドから不動産、アート、法定通貨担保および商品担保のステーブルコイン、ロイヤリティポイントに至るまで、あらゆる種類の資産をトークン化できるようにします。将来的には、暗号担保トークンのトークン化機能も提供する可能性があります。
このプラットフォームは、デジタルトークン化資産の発行と管理の全ライフサイクルを支援するフルツールセットを提供します。モジュラリティ、信頼性、強化されたセキュリティといった機能により、Tetherは高まるトークン化需要に対して包括的なソリューションを提供しています。
Tetherが提供する本プラットフォームは、同社の公式声明によれば、顧客確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）ガイドラインやその他の規制要件を遵守しています。KYCとAMLに加えて、プラットフォームのコンプライアンスツールは、二次市場（ブロックチェーンおよびCEX）モニタリング、取引確認（Know-Your-Transaction）、リスク管理も含みます。
「従来の金融機関は常に、市民にとって不透明な閉鎖的エコシステムを推進してきました」とTetherの最高経営責任者Paolo Ardoinoは声明で述べました。さらに、同社の技術を活用することで「資産トークン化をより簡単に、より安全に、そしてスケーラブルにしている」と付け加えました。
Hadronを通じて、Tetherは個人投資家と機関投資家の両方に資産トークン化プロセスを促進することを目指しています。プラットフォームはベータ段階で既に複数の機関にサービスを提供しており、さらにいくつかの発展途上国とも協働を検討しています。
「トークン化資産の価値は2030年までに約10.9兆ドルに達すると予測されています。私たちはシンプルさ、包括性、公正な価値創造に焦点を当て、資本市場テクノロジーを再構築しています。この真の傑作を築いたすべてのチームを非常に誇りに思います！」
– Gabor Gurbacs、Tetherおよび投資運用会社VanEckのデジタル資産ストラテジスト
マルチブロックチェーンのトークン化資産向けのノンカストディアルプラットフォームであるTetherは、ユーザーが資産を完全にコントロールできるようにします。同様に、Hadronも完全にノンカストディアルであり、顧客は常にフルコントロールを保持し、スマートコントラクトはブロックチェーン技術を通じて利用可能です。直感的なユーザーインターフェースを活用して、ノンカストディアル資産とのやり取りや、ハードウェアウォレットを含むマルチシグウォレットの設定・構成が行えます。
Hadronは、BlockstreamのBitcoinサイドチェーンであるLiquid Networkを含む幅広いブロックチェーンをサポートしています。ArdoinoはX（旧Twitter）への投稿で、Bitcoin L2が政府や機関を含む現在のHadronベータユーザーから好評を得ており、特に機密取引のサポートが評価されていると述べました。
現在プライベートベータ段階にあるHadronは「金融の新時代の始まりであり、より広範な包括性、透明性、効率性へと導く」とArdoinoは述べました。
この資産トークン化への取り組みは、Tetherの多様化目標を強調しています。ちょうど先月、TetherはUSDTを用いて4500万ドル規模の実物原油取引を資金提供し、中東から67万バレルの原油を移動させました。
別の例として、Tetherはトルコ政府向けにホウ素担保トークンの作成を提案しました。このトークンは、供給の70％が同国により管理されているホウ酸塩鉱物を表すものです。
それ以前の4月には、同社はラテンアメリカの農業企業に1億ドルを投資し、農産物トークン化スタートアップであるAgrotokenを設立し部分所有しています。
比類なき成長でステーブルコイン市場を支配する
トークン化の成功した実装例の一つはステーブルコインであり、Tetherはこのセクターをリードし、急速に進化する暗号エコシステムの安定性維持に貢献しています。
ビットコイン、イーサ、ソラナ、ドージコインなどのように価格変動が激しく、日常利用に適さない暗号通貨とは異なり、ステーブルコインはその名の通り安定しています。そのため、暗号空間において重要な役割を果たしています。
安定した価値を維持するために、ステーブルコインは米ドルなどの法定通貨、金などのコモディティ、または金融商品にペッグされています。このようにして、ステーブルコインは高いボラティリティを持つ暗号通貨の代替手段となり、日常取引に適したものとなります。
当初、ステーブルコインは法定通貨の取引ペアを提供しない取引所で暗号通貨を購入するために使用されていましたが、その採用は拡大し、決済や分散型金融サービスにも利用されるようになりました。
米ドルにペッグされたステーブルコインは、米ドルが世界の金融セクターで支配的な通貨であり、もちろん、世界で最も安定した法定通貨の一つであることから、最も人気があります。
法定通貨担保ステーブルコインの中で、TetherのUSDTは、時価総額$127.569 billionで最大です（Coingeckoによる）。最近のビットコインラリーでは、ビットコイン価格が$93,477の史上最高値を記録した際、Tetherは$5 bln相当のUSDTを発行しました。USDTは米ドルと1:1でペッグされています。
今年に入ってから、USDTは時価総額に$35.86 billionを加えました。興味深いことに、ステーブルコインの採用が本格化したのは前回のサイクルで、USDTの時価総額は2020年3月の約$4 blnから2年後に$83 blnを超えました。
この期間にステーブルコイン市場全体が大幅に成長したものの、USDTに匹敵するステーブルコインは他になく、USDTは業界全体で3番目に大きい暗号通貨です。
USDCは2番目に大きいステーブルコインであり、時価総額わずか$37 billionの8番目に大きい暗号通貨です。CircleのUSDCは今年時価総額に$12.38 billionを加え、11月6日（ドナルド・トランプ当選で市場が上昇）以降は$1.4 blnしか増えていません。
USDTはステーブルコイン市場の明確な勝者であり、当初はビットコインブロックチェーン上に基づいていましたが、現在はイーサリアム、ソラナ、トロン、アバランチ、ポルカドット、アルゴランドなどの他ブロックチェーンもサポートしています。Tetherは金、ユーロ、オフショアの人民元、メキシコペソにペッグされたトークンも発行しています。
この成功への道のりは容易ではなく、Tetherは2019年にニューヨーク州検事総長（NYAG）の規制調査対象となり、約2年後に$18.5 millionの和解で終わりました。同年末、Tetherは米商品先物取引委員会（CFTC）に対し、Tetherステーブルコインが米ドルで完全に裏付けられているという過剰な主張に対して$41 millionの罰金を支払いました。
Tetherの定期的な透明性レポートによれば、現在は完全に裏付けられています。一方、2024年第3四半期の財務結果では、現金および現金同等物で$105 billion超のリザーブがあることが示されました。Tetherはまた、米国債への直接・間接的エクスポージャーが$102.5 billionであり、これが国として分類された場合、同社は世界トップ18の保有者に入ると述べています。
当四半期の純利益は記録的な$2.5 billionで、2024年9か月間の連結利益は$7.7 billionでした。Tetherはさらに、追加で7,100ビットコインを保有し、再生エネルギー、人工知能、通信、教育への戦略的投資も行っていると報告しました。
現在、最新のトークン化の取り組みにより、Tetherは伝統的な金融商品をブロックチェーンに持ち込む競争に参加する世界の銀行が増える中、数兆ドル規模になる可能性のあるセクターへ参入しています。
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実世界資産をデジタル機会へと変革する
TetherのHadronは、現在、分散型ネットワーク上で金融商品をトークン化するブームが起きている時期に登場しました。
トークン化とは、従来の資産をデジタルトークンに変換し、ブロックチェーン上で有形・無形資産の所有権を表すプロセスです。株式、プライベートキャピタル市場、マネーマーケットファンド、固定収入、商品、債務、国債、アートから知的財産に至るまで、あらゆるものがトークン化可能です。
実世界資産をデジタルトークンに変換することで、デジタルプラットフォーム上での購入、販売、取引が容易になります。デジタルトークンはまた、分割可能であり、投資に必要な大規模な資本を不要にします。これにより、従来の資産が小口投資家にもアクセス可能となり、効率性と流動性が向上します。
この急成長市場は現在、DeFi Llamaのデータによれば、6.5億ドル以上の価値があり、過去1年で12％増加しています。
一方、rwa.xyzのデータによれば、トークン化された国債の価値は約$2.4 billionに達し、年初の$769 billionから増加しています。この価値は2023年初頭には$100 millionに過ぎませんでした。
この成長にもかかわらず、トークン化資産市場は今十年の終わりまでに$4 trillionになると、グローバルコンサルティング会社McKinsey & Companyが予測しています。しかし、報告書（今年上半期に発表）では「トークン化の広範な採用はまだ遠い」と著者らは述べています。
とはいえ、McKinseyのベースケースでもトークン化資産市場は2030年までに約$2 trillionに達すると見積もっています。一方、Boston Consulting Group（BCG）はこのセクターに対し、期間中に$16 trillionに達する可能性があると、さらに大きな期待を示しています。
「トークン化ファンド領域で投資家需要が高まるパターンが見られます。今後もこの傾向は続くと予想しており、特に規制されたオンチェーンマネー（規制されたステーブルコイン、トークン化預金、中央銀行デジタル通貨（CBDC）プロジェクト）が実現すれば、さらに顕著になるでしょう。」
– David Chan、BCGのマネージングディレクター兼パートナーは先月末に述べました
トークン化は実際に昨年、ブロックチェーンの最も注目されるユースケースの一つとして浮上し、銀行やグローバル資産運用会社が殺到してこのトレンドを捉えました。
これらのTradFi参入者の中で、資産運用大手BlackRock (BLK )は、今年スポットビットコインとイーサリアムETFを立ち上げ、このトークン化波をリードしています。今年初めには、Securitizeと提携してBlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）を開始しました。
同資産運用会社は今年5月にSecuritizeへの$47 millionの資金調達ラウンドを主導し、BlackRockのグローバル戦略エコシステムパートナーシップ責任者Joseph Chalomは「我々のデジタル資産戦略の進化におけるもう一つのステップ」と述べました。
BlackRockのトークン化への関心は、顧客の「実際の課題」を解決することにあります。同社CEOのLarry Finkによれば、トークン化は「証券市場の次世代を定義する」ことになると述べています。
JP Morganはこのセクターのもう一つの大手で、Onyx Digital Assets部門の責任者Tyrone Lobbanはトークン化を「伝統的金融のキラーアプリ」と呼んでいます。Onyxの焦点は、マネーマーケットファンドやクレジット、エクイティ、不動産といったプライベートファンドのトークン化です。
暗号取引所Coinbase (COIN )も、Project Diamondを通じてトークン化に関与しています。昨年末には、このプラットフォーム上でUSDC建ての短期割引債を発行しました。Coinbaseはトークン化に関する調査で、今後数年で「新しい暗号市場サイクルの主要な部分になる」可能性があると指摘しています。
TetherやCoinbaseに加えて、このトレンドに関与している他の暗号ネイティブ企業には、先月2つのトークン化投資商品を立ち上げたMidasや、BUIDLをデリバティブ商品に活用しているOndoがあります。
急成長するトークン化セクターの最近の動向
各暗号ブルサイクルはそれぞれの人気ナラティブを持ちます。2021年のブルマーケットでは、ノンファンジブルトークン（NFT）とメタバースが小売から主流ブランドまで全ての話題の中心でした。
今回は、ミームコイン、予測市場、分散型物理インフラネットワーク（DePIN）、AI、テレグラム取引ボットに加えて、トークン化が注目を集めています。
トークン化が市場関心、特に機関投資家からの関心を支配する中、セクターでは多くの開発が見られます。
上記で述べたように、BlackRock、JP Morgan、Franklin Templetonなどの金融大手は従来資産のトークン化で大きく前進しています。他にも、Citi、Standard Chartered (STD.DE ) 、Fidelity、Goldman Sachs (GS ), BNY Mellon, Société Générale (SGE.DE ), HSBC (HSBC ), Visa (V )、American Express (AXP )などがブロックチェーン上でRWAを配置する取り組みを行っています。
Official Monetary and Financial Institutions Forum（OMFIF）の調査によれば、圧倒的多数（92％）が金融市場が「3年以上でかなりの程度のトークン化」を経験すると予測しています。
銀行や金融機関だけでなく、政府もRWAトークン化に関心を示しています。シンガポール金融管理局（MAS）はトークン化を促進する新たな施策を導入する計画です。シンガポールの中央銀行兼金融規制当局は今月初め、これらの資産のインフラ開発、流動性の深化、共通決済施設へのアクセスを可能にする商業ネットワークを構築すると発表しました。
「MASは近年、特に固定収入、FX、資産運用において資産トークン化への強い関心を見てきました。金融機関や他の政策立案者からの熱心な参加に励まされ、業界標準とリスク管理フレームワークを共同で作成し、トークン化された資本市場製品の商業展開を促進し、業界全体でトークン化市場を拡大することを目指しています。」
– Leong Sing Chiong、MAS副マネージングディレクター
米国財務省のウォール街顧問パネルは、同グループの新報告書（先月）によれば、国債を含む資産のトークン化が大きな進歩をもたらすと見ています。
「国債市場のような非常に大きな市場においても、わずかな漸進的改善が規模で影響を与える可能性があります」と同報告は述べ、さらに「今後は信頼できる中央当局が主導する慎重なアプローチが必要です」と付け加えました。
金融安定委員会（FSB）や国際決済銀行（BIS）が最近行ったように、当局がさらなる規制を求めている一方で、トークン化の利点は無視できないほど大きく、したがって採用は継続しています。
この採用はパブリックチェーンとプライベートチェーンの両方で進んでいます。資産トークン化に使用される許可不要のパブリックブロックチェーンでは、イーサリアムが依然としてリードしています。管理資産が$1.6 billionで、イーサリアムはトークン化された国債市場の70％以上を占めています。
イーサリアムの広範なエコシステム、広範な採用、堅牢なセキュリティはファンドのトークン化に人気の選択肢ですが、スケーラビリティの問題が常に課題となり、他のチェーンへの関心がシフトしています。
例えば、ElmntsはSolana上で鉱物権ロイヤリティに裏付けられたファンド向けのトークン化投資プラットフォームを立ち上げました。
一方、Franklin Templetonは、NASDAQ上場のオンチェーン米国政府マネーファンド（FOBXX）を当初はStellarで運用していましたが、現在はPolygon、Aptos、Avalanche、そしてCoinbase独自のL2 Baseに拡大し、「投資家により多くの選択肢を提供し、トークン化資産領域でのファンドのリーチを強化する」ことを目指しています。興味深いことに、同ウォール街の巨人は先週初めてイーサリアム上でファンドを立ち上げました。
BlackRockさえも、デジタル流動性ファンド（BUIDL）をPolygon、Aptos、Arbitrum、Avalancheに拡大しています。
マルチチェーンであることは、低コスト、迅速な取引実行、広範なアクセス性、強化されたセキュリティなど、異なるブロックチェーンの独自の利点を企業が活用できることを意味します。これらのネットワークの中で、Stellarは約17％の市場シェアを占め、次いでSolanaが5.8％です。一方、Arbitrum、Optimism、Suiなどのネットワークはより小さなシェアです。
結論
ご覧のとおり、トークン化は特に伝統的金融セクターから大きな関心を集めています。この変化は、トークン化が金融業界の進化の次のステップと見なされ、コスト効率、スピード、シンプルさ、アクセシビリティを提供するため、理にかなっています。さらに、今後数年で1兆ドル超の価値になると予測されています。TradFiが実世界資産のトークン化でブロックチェーン技術を活用しようと殺到する中、暗号ネイティブプラットフォームも両者を橋渡しするために参入しています。
特にHadronによるTetherの急成長するトークン化セクターへの参入は、ブロックチェーン技術と暗号領域の進化における重要な転換点です。法定通貨担保ステーブルコインUSDTで既にリーダーである同社は、最先端のノンカストディアルソリューションとコンプライアンスツールを組み合わせることで、継続的なイノベーションと暗号採用の促進により、リーダーシップをさらに強固にしています。
