RWAトークン化を大衆へ届ける

急速に進化する暗号通貨の環境において、実世界資産（RWA）のトークン化は最先端のフロンティアとして浮上し、投資家や業界の先駆者の関心を集めていますその急成長する可能性と投資の増加により。

RWAトークン化とは、従来の資産をブロックチェーン上に置くことを意味します。これはトークンを通じて資産の所有権を表す方法です。対象となる資産は、株式、債券、金、商品から国債、負債、不動産、芸術、知的財産など、さまざまです。

このトレンドはデジタル資産と従来の金融の交差点で起こっています。デジタル化への移行は、資産の取り扱いと取引方法の進化を示しています。従来は、資産管理全体が仲介者や膨大な複雑な書類を必要とし、時間と手間がかかっていました。さらに、多くの従来資産は小口投資家にとってアクセスが困難です。

実世界資産のトークン化は効率性の向上と決済の迅速化をもたらします。しかしそれだけではありません。従来流動性の低い資産をトークン化することで流動性が生まれ、投資環境が変革されます。資産をデジタルトークンに変換することで、資産を細分化でき、投資に大きな資本を必要としなくなります。

さらに、コレクティブルや美術品など、かつては限られた投資家だけがアクセスできた資産をトークン化することで、これまで投資できなかった人々にもアクセス可能になります。トークン化はこれらの資産をデジタルプラットフォーム上で容易に取引できるようにします。このように、トークン化は投資を民主化し、参入障壁を低減します。また、一般投資家にとってポートフォリオの分散や資産形成の新たな手段を提供します。

これらすべての利点がトークン化を非常に魅力的にし、トレンドへの関心が高まっています。現在進行中の強気相場の中、サンフランシスコ拠点のSecuritizeのクレジット部門責任者Reid Simonは、同社サービスへの関心と需要の増加を報告しました。Securitizeは規制に準拠した資産トークン化企業で、デジタル資産証券の発行と取引を可能にしています。

Simonは、暗号通貨とプライベートクレジットの組み合わせが多くの新規投資家を引き付けていると述べました。

数字を見ると、プライベートクレジットという1.6兆ドル規模の市場のトークン化は、現在6億0750万ドルのアクティブローンがあります。これは昨年初めの約2億5500万ドルから大幅に増加しました。しかし、2022年5月の15億ドルの最高値には遠く及びません（データはrwa.xyz）。

一方、トークン化された国債は7億1900万ドルに達し、先週の7億6960万ドルの最高値からは下落しましたが、2023年1月末の1億8650万ドルからは増加しています。この成長は、暗号企業が安定した利回りを追求した結果です。

セクターは大きな勢いを得ていますが、問題がないわけではありません。今月初めにKitco Cryptoとのインタビューで、SecuritizeのSimonは、証券などの資産をオンチェーンに移行する際の規制負担があると述べました。米国は「証券発行に最も流動的で強力な市場」であるため、この市場に参入したい場合は規則に従う必要があります。

インタビューで彼が指摘したもう一つの「大きな摩擦点」は、現時点で「実用性が十分にない」ことであり、これが高品質な資産のオンチェーンへの流入を制限しています。この状況を変えるには、投資家に流動性やレバレッジ、さらにはコンポスタビリティさえも提供する実用性が必要だと彼は述べました。

RWAトークン化の将来について、彼はすべての資産がオンチェーンで表現される未来に向かっていると信じていますが、現時点では「すべてをトークン化する明確な理由はまだ多くない」と述べています。

課題は残るものの、主流の機関はRWAトークン化の概念をますます探求しています。これは、米国で初の現物ビットコインETFが立ち上がったことにより、暗号通貨の正当性が高まったことが一因です。では、RWAトークン化の大衆採用への道を開く最近の動向を見てみましょう。

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BlackRock、トークン化列車に乗り込む

資産運用大手のBlackRock（BLK）は、今週、BlackRock (BLK ) USD Institutional Digital Liquidity Fundの設立を発表しました。このファンドは米国証券取引委員会（SEC）に提出された文書によると、英領ヴァージン諸島に組織されます。

このファンドはSecuritizeとの提携で開始され、BlackRockは「戦略的投資」も行いましたが、取引条件は公表されていません。

ブローカーディーラーおよびATSライセンスを保有するSecuritizeは、プライベートマーケットのリターンを活用してオンチェーン利回りを暗号通貨にもたらすために、新しい子会社Securitize Creditを最近立ち上げました。このプラットフォームはすでにHamilton Lane (HLNE ) 、KKRなどとトークン化ファンドで協働しています。

BlackRockのファンドでは、Securitizeがトークン化プラットフォームおよび転送エージェントを務め、BNY Mellonがカストディアンとなります。また、Coinbase、BitGo (BTGO ) 、Fireblocks、Anchorage Digital Bank NAもエコシステムに参加しています。

同社のデジタル資産戦略におけるこの「最新の進展」について、BlackRockのデジタル資産部門責任者Robert Mitchnickは「我々はクライアントの実際の課題解決に役立つデジタル資産領域のソリューション開発に注力しています」と述べました。

Ethereumブロックチェーン上に基づき、このファンドはティッカーBUIDLで取引されます。米国財務省の短期国債、現金、買戻し合意（短期借入）で完全に裏付けられています。ファンドはBUIDL保有者に毎日利回りを支払う予定です。そのため、約2週間前に最初の転送が行われ、ホストしているEthereumアドレスには100 BUDILトークンが保有されています。

新ファンドは、ウォール街の大手が設定した最低投資額10万ドル以上の機関投資家のみが利用可能です。

この動きにより、BlackRockは今年1月に現物ビットコインETFを上場した後、暗号市場へさらに深く進出しています。そのETFはすでに管理資産額156億3000万ドルを誇ります。

運用資産3.5兆ドルを有する世界最大のETF運用会社は、Ether ETFの申請も行っています。今年初めのインタビューで、BlackRockのCEO Larry Finkは、ビットコインとEtherのETFは「トークン化への踏み台であり、私たちが向かうべき方向だ」と語りました。

BlackRockだけでなく、JPMorgan、Bank of America (BAC ) 、HSBC、Morgan Stanley (MS ) 、Citiなどの銀行もRWAトークン化に取り組む伝統的金融機関（TradFi）の一員です。

このTradFiからの参加拡大は、プライベートウェルスマネジメント会社Bernsteinによるもので、同社は今後5年間で世界の通貨供給の2％がブロックチェーン上でトークン化され得ると推定しています。Citigroupは2030年までに市場規模が5兆ドルになると予測しています。

しかし、Outlier Venturesが1月に発表した「実世界資産の誇大宣伝を超えて」という報告書は、市場に対してはるかに大きな目標を設定し、今十年の終わりまでに10〜15兆ドルの総アドレス可能市場（TAM）になると推定しています。たとえそうであっても、トークン化によって価格発見が改善されれば、これらの数字は低めに見積もられたものです。

Meld、リテール向けトークン化サービスを開始

今週、規制対象の銀行Meldは、近い将来にリテール向けにトークン化資産を担保とした貸借サービスを提供する計画を発表しました。この機能により、投資家は「ビットコインへの投資をさらに拡大」できるようになります。

暗号通貨に友好的な同銀行は、Swarm Marketsと覚書（MoU）にも署名しました。この分散型金融（DeFi）プラットフォームはドイツの金融規制当局BaFinのライセンスを取得しています。昨年12月には、Swarmは許可不要のRWA取引プラットフォームを立ち上げました。

「予測される1兆ドル規模の実世界資産（RWA）市場をリテール投資家に開放する強力な提携です」とMeldはX（旧Twitter）で述べました。「Swarmが提供するMELD RWAsはMELD Lending & Borrowing Protocolに統合され、ユーザーは$AAPLや$TSLA株式などのRWA資産を担保に借入できるようになります。」

最近リトアニアで仮想資産サービスプロバイダー（VASP）ライセンスを取得したMeldは、同名のレイヤー1ブロックチェーンとも提携しています。

Swarmのプラットフォームを利用して、RWA資産向けのオンチェーン貸借サービスを提供しています。

「Swarmとの提携により、AI、DeFi、ゲーム、NFTなどのテーマに沿ったエキサイティングなタイプのRWAや暗号通貨を無限に創出する機会が広がります。」

– MELD CIO Gediminas Kiveris

これにより、リテール投資家は従来の方法ではアクセスできないクロスアセット・マージンの機会が開かれます。Meldとの協業により、多数のリテールユーザーがライセンスされた銀行サービスを通じてトークン化されたRWAを利用できるようになるでしょう。すでに75,000人の見込み顧客がMeldに登録し、プラットフォームの早期アクセスを取得しています。

トークン化分野の大きな進展に加えて、今週、中東に焦点を当てたプロジェクトMANTRAは、ドバイの暗号規制当局VARAからのライセンス取得に近づきました。この規制承認により、プロジェクトはRWAの発行と取引のためのコンプライアンス重視のツールを構築・ホストできるようになります。

このため、MANTRAはShorooq Partners、GameFi Ventures、Forte Securities、Three Point Capital、Hex Trust、Virtuzoneが主導する資金調達を実施しました。

RWAトークン化に加えて、MANTRAは法定通貨のオン/オフランプ、分散型ID（DID）/Soulbound NFT、MANTRA Token Service SDK、ネイティブDEX、ローンチパッド、コンプライアンスモジュールを提供する予定です。

まだローンチされていませんが、MANTRAのネットワークはCosmos上に構築され、現時点でこのような資産取引用の特定のアプリチェーンはありません。コンセンサスプロトコルにTendermintを使用し、Cosmos Hub上の最初のゾーンを形成します。さらに、MANTRA ChainはマルチチェーンdAppエコシステム、dApp開発向けのCosmWasm統合、さまざまなネットワーク間でのIBCトークンとの互換性を提供します。

ライブになると、プラットフォームは「暗号ネイティブ」な層、すなわち暗号、DEX、オンチェーンの貸借に既に精通しているユーザーに焦点を当てると、創業者John Patrick Mullinは述べました。また、規制基準を遵守したコンプライアンス環境で提供されます。

トークン化セクターのさらなる開発

BlackRock、Meld‑Swarmの協業、MANTRAに加えて、RWAトークン化のトレンドはさらに多くの進展を遂げています。これにはLibreファンドトークン化プロトコルの立ち上げや、BlackRockのトレジャリーETFに投資された米ドルマネーマーケットファンドへのアクセスが含まれます。

LibreはAlan HowardのインキュベーターWebnとNomuraのデジタル資産部門Laser Digitalの合弁事業です。このB2Bプロトコルは認定投資家、ウェルスアドバイザー、資産運用会社を結びつけます。すでに資産運用会社のHamilton LaneやHowardのBreven Howardと提携しています。

トークン化において、LibreはシンガポールのVariable Capital Company（VCC）であるフィーダーファンドを使用しています。また、Polygonにリンクした独自のL2と、PolygonユーザーがプロトコルにアクセスできるLibre GatewayのMVPも利用しています。Libreは他のブロックチェーンとの統合も計画しています。

「Libreの目的は、トップクラスの代替投資への前例のないアクセスを提供し、我々が立ち上げたマネーマーケット機能や、今年後半に予定している担保付き貸付サービスなど、スケーラブルな付加価値サービスを提供することです。」

– LibreのCEO兼創業者、Dr. Avtar Sehra

一方、先週、Today Digital Assetは45の機関とのパイロット結果を発表し、ファンド、債券、現金のレジストリやCanton Network上での取引・マージン管理を含む22の異なるDLTアプリケーションを活用しました。

試験参加者にはGoldman Sachs (GS ) 、Cboe Global Markets (C67.DE ) 、BNY Mellon、Broadridge、DRW、BNP Paribas (BNP.DE ) 、Standard Chartered (STD.DE ) 、EquiLend、Oliver Wyman、Visa (V ) 、Paxos、Baymarkets、BOK Financial (BOKF ) 、Nomura、Commerzbank、DTCC、Wellington Management、Fiùtur、Harvest Fund Management、IEX、Northern Trust (NTRS ) 、Pirum、State Street (STT ) 、Generali Investmentsが含まれました。Microsoft (MSFT ) は支援パートナーとして、Deloitteはオブザーバーとして参加しました。

昨年7月に開始されたこのネットワークは、サイロ化した多数の機関向き許可ブロックチェーンが生む課題に対処するため、DLT相互運用性を提供することを目指しています。Cantonはこれらの金融システムを接続しつつ「現在の規制ガードレールを遵守」することで問題を解決します。Canton NetworkはDigital AssetのDAMLスマートコントラクト言語と独自ブロックチェーンを使用したアプリケーションのみをサポートします。

Rippleさえもこのトレンドを採用し、先月Axelar Foundationと提携してRWAのトークン化を促進しています。

結論

ご指摘の通り、実世界資産のトークン化は着実に成長している実際のトレンドです。これは実質的に1兆ドル規模の機会と見込まれ、機関や銀行がこの革命の早期参加者として参入しています。しかし、RWAトークン化の潜在力を完全に実現するには、時間、協力、技術の進歩、実用性、そして規制の明確化が必要です。