銀行大手JPMorganが世界的なトークン化イニシアチブを先導

市場はトークン化で賑わっており、理由は明らかです。資産トークン化は何兆ドルもの価値がある有望な機会と見なされています。結局のところ、トークン化は金融取引をより便利で透明にし、流動性を高め、所有権を保護し、資産の分割所有を可能にします。

実世界資産（RWA）をブロックチェーン上に置くことで、次のことが可能になります：

• 即時かつ原子的な決済
• プロセスの自動化を可能にする
• 資産所有権の流動性を向上させる。

トークン化された資産は、オープンマーケットプレイスの基盤となり、資産所有者がDeFiシステムに参加し、国境を越えた取引、分散型貸付、担保化、資本最適化といったサービスにアクセスできるようにします。

資産トークン化は、資産担保証券、マネーマーケットファンド、ETF、プライベートキャピタル市場、固定収入、知的財産など、すべての資産クラスに利益をもたらすと考えられ、トークン化のための広大でほぼ無限に近い未開拓市場が存在することを示唆しています。

ベイン・キャピタルは、金融システム外のプライベート資産の名目価値を約540兆ドルと推定していますが、現在のトークン化資産はわずか770億ドルに過ぎず、市場浸透率はたった0.01％です。これは、トークン化によりこれらの資産がよりアクセスしやすくなることで、投資家と発行者の両方にとって巨大な可能性があることを示しています。

このような可能性により、JPモルガンのような大手が、米国債やマネーマーケットファンドの株式などの伝統的資産に焦点を当てたトークン化イニシアチブをOnyxを通じて主導しており、デジタル資産インフラを開発しています。

ブロックチェーン活用の最前線

ボストン・コンサルティング・グループによると、資産トークン化は世界の決済・清算コストだけで200億ドルの削減に貢献できる可能性があります。これにより、2030年までにトークン化された流動性の低い資産のための16兆ドル規模のグローバル市場が開かれる可能性があります。たとえこの規模になっても、公共およびプライベート資産の総名目価値の2％未満にしか過ぎません。

このため、JPモルガンのOnyx部門はデジタル資産ネットワークを開発しており、国境を越えた送金をより効率的にすることを目的としたLiinkネットワークもホストしています。

“Onyx Digital Assetsで私たちが目指すのは、現在の決済インフラの制約に対処し、特定の資産クラスや新しい金融商品が実際に形成され、今日の世界で新たなユーティリティ形態を実現することを妨げている問題を解決することです、“

– Keerthi Moudga、Onyx製品責任者、Security Token Market初開催カンファレンスTokenizeThisにて

また、JPMコインは米ドルのデジタル表現であり、内部のブロックチェーン取引に使用されています。

JPMコインは、卸売顧客が世界中のさまざまなJPMorgan口座間でドルを送受金できるシステムです。JPMコインの支払いは24時間365日稼働し、処理時間を短縮して顧客取引をより迅速に実行できるようにします。6月に、同銀行はJPMコインが開始以来約3,000億ドル相当の取引を処理したと発表しました。

J.P. Morganは実際に ウォールストリートのブロックチェーン活用の最前線に立っており、さまざまなブロックチェーンや暗号通貨関連サービスのテストと導入に積極的に関与し続けています。

トークン化への特別な焦点 

トークン化はメガバンクにとって新しい取り組みではありません。実際、JPMorganは2015年にブロックチェーンプログラムを開始して以来、トークン化をミッションとしてきました。その後、同銀行は2016年にEthereumコードの許可制フォークであるQuorumをリリースし、2020年に未公開の金額でEthereumの大手ConsenSysに売却しました。

現在、同銀行は従来の金融資産を「トークン化」する計画を堅持しており、焦点はOnyxに移っています。JPMorganのOnyx Digital Assets責任者であるTyrone Lobbanは、トークン化を「伝統的金融のキラーアプリ」と呼んでいます。

従来資金調達が困難だった資産、例えばマネーマーケットファンドをトークン化し担保として活用することに加えて、Onyxはプライベートファンドを含むより広範なブロックチェーンベースの資産の発行も計画しています。Lobbanは、プライベート市場（クレジット、エクイティ、不動産）が公共市場の2倍の規模であるものの、流動性が著しく低く「大きな格差」を生んでいると語っています。

2022年6月にLobbanは同銀行の暗号戦略を共有し、JPMorganが機関投資家向けのDeFi計画を持ち、数兆ドル規模のトークン化資産を活用する予定であると述べました。

「全体的な目標は、これら数兆ドル規模の資産をDeFiに持ち込み、取引、借入、貸付といった新しいメカニズムを機関資産の規模で活用できるようにすることです」と当時彼は述べました。

トークン化担保ネットワークが関心を集める 

今月初め、資産規模で米国最大手銀行がブロックチェーンを利用した初の顧客向け担保決済を開始しました。JPMorganのEthereumベースのOnyxブロックチェーンとTokenized Collateral Network（TCN）は、BlackRock (BLK ) が同社のマネーマーケットファンドの株式をデジタルトークンに変換するために使用されました。これらのトークンは、OTCデリバティブ取引の担保としてBarclaysに転送されました。

TCNの最初の内部テストは2022年5月に同銀行で実施され、TCNが稼働中であるため、他の顧客や取引のパイプラインも進行中です。

TCNは、投資家が資産を担保として利用し、基礎となる台帳上で資産を移動させることなく所有権を転移できるアプリケーションです。このネットワークは、ブロックチェーン上で従来の決済プロセスを効率化・拡大するために立ち上げられました。

Lobbanは、このプラットフォームが資本を解放し、継続的な取引で担保として利用できるようにすると述べました。TCNは、トークン化された従来資産の作成、転送、決済を可能にし、担保の移動もほぼ瞬時に行えます。

同銀行の取引サービス部門長であるEd Bondによれば、JPMorganの社内ブロックチェーンネットワークの最終目標は、株式や固定収入を含む他の資産を担保として顧客が利用できるようにすることです。また、彼はインタビューで次のように述べました：

“ネットワーク上の機関は、取引に伴うあらゆる担保要件を満たすために、より広範な資産を利用できるようになります。” 

JPMorganにおける継続的な開発

世界の金融機関は、流動性管理および規制遵守の一環として、日中の資金フローを処理するために日中信用枠や翌日レポ取引を頻繁に利用していますが、これらはコストが高く、運用上の課題に直面しやすいです。

ここで、Onyxプラットフォームは、これらの機関がバランスシートに依存せず、より迅速でコスト効果が高く、より安全な日中資金調達にアクセスできるデジタルファイナンスソリューションを提供します。米国の平均日次レポ取引額は3兆ドルです。

最近、JPMorganのOnyx Coin Systemsは、バーレーンのBank ABCがOnyxシステムをテストし限定的にサービスを開始した後、First Abu Dhabi Bank（FAB）とのブロックチェーンベースの国際送金パイロットプロジェクトを完了しました。さらに、Onyxは数か月間ヨーロッパでユーロ建て決済に使用されており、その間にインドで6行のコンソーシアムと共に銀行間米ドル決済も開始しました。

Onyxは以下でも使用されています：

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

他にも複数の銀行やブローカー・ディーラーが現在導入を検討しています。

さらに、JPMorganはシンガポール金融管理局（MAS）と国際決済銀行（BIS）が開発したProject Guardianに参加しており、トークン化された債券の流動性プールを構築しています。

採用のために必要な規制の明確化

9月に、JPMorganが国境を越えた支払いや決済を迅速化するためのブロックチェーンベースのデジタル預金トークンの創設を検討しているとの報道があり、現在米国規制当局の最終承認を待っていることが明らかになりました。預金トークンは、商業銀行に対する預金請求権を表す転送可能なデジタルコインで、より高いアクセス性と即時決済という利点があります。

承認されれば、1年以内に企業顧客向けに預金トークンを導入する計画です。JPMコインとは異なり、預金トークンは他行の顧客への送金を容易にし、ブロックチェーン上で発行されたトークン化証券の取引決済も可能にします。

2月にJPMorganは調査で、銀行発行の預金トークンはチェーン間で価値を転送しようとする大手機関にとってステーブルコインよりもはるかに安全であり、ステーブルコインは規制された銀行業務の重要なニーズを満たすには不十分であると指摘しました。また、関心の高まりとブロックチェーンの継続的な進展が、ブロックチェーンベースの「現金代替」の必要性を強調していると述べました。

USDCなどのステーブルコインをOnyxプラットフォームに導入することについて、Moudgalは以前から検討していたと述べました。特に、JPMorganコインは既に銀行と取引関係のある顧客のみが保有できるため、より大きな流動性プールへのアクセスが「制限的」だからです。しかし、ステーブルコインに関しては需要と「実際に顧客から要望があったわけではない」こと、そして規制の二つの要素が重要だと語っています。

Moudgalによれば、全体的な規制の明確化が進めば、ブロックチェーンの利用や接続に対する躊躇といった採用上の課題を克服できるでしょう。

新たな可能性への活用 

これらすべては、米国の大手銀行がかつて暗号通貨世界を批判していた初期段階から大きく変化したことを示していますが、最近でもJPMorganのCEOであるJamie Dimonは暗号通貨を「分散型ポンジ・スキーム」と呼んでいます。

TokenizeThisカンファレンスで将来について語る中で、Moudgalは次の10年で注力すべき製品を検討し、ライブプラットフォームに組み込む計画だと述べました。現在の焦点は、デジタルアイデンティティや銀行の機関顧客向けにウォレットを導入する方法などにあります。

資産トークン化プラットフォームにより、同銀行はプログラマビリティの層を追加し、「極めて組み合わせ可能なシステム」を構築することで、マルチアセットかつマルチ機能を実現することを目指しています。

“私たちがサービスを開始して以来、これまでに約1兆ドル近い価値がこのレール上で取引されており、これは私たちが積極的なトークン化を通じて実現した新機能が、これまでクライアントや私たち自身が利用できなかったことの証です,” とMoudgalは述べました。