Nathan Cox、Two Prime の最高投資責任者 – インタビューシリーズ

Nathan Cox は Two Prime の最高投資責任者であり、デジタル資産を専門とし、クライアントに Bitcoin と Ethereum へのエクスポージャーを提供する投資会社です。Two Prime に入社する前、Nathan は Prana Capital Group の最高投資責任者を務め、ボラティリティ重視のヘッジファンド向けにデリバティブ、先物、株式戦略の開発と管理を行っていました。

Two Prime が提供する投資サービスについて一般的に教えていただけますか？

簡単に言えば、私たちは複数の投資家層向けにカスタマイズされたソリューション群を提供しています。Two Prime は機関投資家、ハイネットワース個人、ファミリーオフィス、企業の財務部門が拡大するデジタル資産市場へのエクスポージャーを得られるよう支援します。当ファンドはクライアントの具体的なニーズ、目標、優先事項を包括的に理解し、最高水準のデジタル資産投資ソリューションとパフォーマンスを提供します。

主な提供内容は、リスク管理された Bitcoin と Ethereum へのエクスポージャー（利回り付き）、ファミリーオフィス向けの包括的なコンサルテーションとポートフォリオ分析、企業財務管理、そして中長期的な Bitcoin 投資戦略です。

当社はリスクを管理し、時間軸、リスク許容度、現在の財務状況、金融市場の動向に基づいて資本を目標に向けて配分することでクライアントにサービスを提供します。

Two Prime はその資産投資商品が「ボラティリティを活用して上昇余地を最大化し、下落リスクを低減する」と述べています。暗号資産がボラティリティの高い投資手段であることは周知の事実ですが、Two Prime はそのボラティリティに伴うリスクをどのように低減しているのでしょうか？」

Two Prime はアクティブに運用される BTC と ETH のロングファンドを提供しており、資産保全を主軸とし、成長を第二の焦点としています。現在、当社と同様のことを行っているヘッジファンドは実質的に存在しません。

リスク低減のために様々な手法を採用しています。高利回り貸付とデリバティブ管理を組み合わせることで、上昇リターンを取り込みつつ下落ボラティリティから保護し、プログラム的にリバランスを行って資産保全と長期成長を最適化します。当ファンドのデリバティブヘッジ戦略により、短期的なボラティリティイベントから利益を得ながら上昇相関を維持します。

今後のドローダウンを特定するために、オンチェーン指標、定量的市場シグナル、クロスアセット相関、ストック・トゥ・フローをリスク指標として組み合わせて使用します。デジタル資産市場の固有のボラティリティを理解することで、リスクヘッジによりクライアントの資産を保護します。

Two Prime のデジタル資産ファンドについて、最低投資額やロックアップ期間など、より詳細な情報を教えていただけますか？

当ファンドの最低投資額は 100 万ドルで、ロックアップ期間は 1 年です。四半期ごとに償還が可能です。2021 年 3 月時点で、運用資産は 1 億ドルを超えています。

暗号市場は 2020 年初頭以来大きく成長しており、多くのアナリストは最近の Bitcoin デリバティブの増加を機関投資家の関心拡大の指標と見なし、これらの機関投資家が最近の急上昇を後押ししていると指摘しています。過去一年で Bitcoin が約 6 万ドルに達した要因は何だと考えますか？

最近の BTC ランに至る要因はいくつかあり、リテールと機関の両方の採用に影響を与えています。

先月、米国で2番目に古い銀行である BNY Mellon が資産運用クライアント向けに Bitcoin のサポートを追加したのを目にしました。主要な金融機関が Bitcoin をサポートし始めることは、デジタル資産への投資を行わないことが大きなリスクになるという明確なシグナルです。

その後、Square、Tesla (TSLA ) 、Microstrategy などの企業が自社の財務に Bitcoin を組み入れ始めました。これはすべて、企業採用が初期段階にあることを示すシグナルです。デジタル通貨は、堅実なバランスシート管理においてますます重要な役割を果たし始めています。

COVID もデジタル資産のストーリーに大きく影響しています。パンデミックによるロックダウンは、Zoom や Robinhood、暗号資産など、すべてのデジタル領域の採用を加速させ、各国政府は経済が停滞する中で通貨を大量に発行せざるを得ませんでした。これにより、これまで傍観していた多くの人々が市場に参入しました。

2017 年のブルランの後、Bitcoin は勢いを失い、2019 年までにすべての上昇分を失いました。現在のブルランでも同様のことが起こると思いますか？その理由は何ですか？

Bitcoin は十分に長い期間存在しているため、サイクルで動くことが観察・理解できます。ブルマーケットがどれだけ続くかを評価する際には多くのデータポイントがあり、正確な答えは誰にも分かりません。しかし、概ねの見通しは立てられます。

各 Bitcoin の半減期サイクルは 210,000 ブロックの採掘が必要で、約4年で完了します。過去のデータでは、半減期サイクルの最初の 70,000 ブロックがブルランの最も強い期間を示し、対数的に価格が上昇します。これは、半減後約16か月でベアマーケットが終息することに相当します。

現在のブルサイクルの大部分は2022年上半期に完了すると見込んでいます。その時点で、市場にかなりのボラティリティが戻ると予想されます。

もちろん、これは正確な科学ではありません。Apple (AAPL ) や Oracle (ORCL ) といった業界大手がバランスシートに Bitcoin を組み入れたり、主権基金が財務準備金に加えると、70,000 ブロックの目標を超える可能性があります。一方、企業が購入を止め、政府がサイクルの後期であると判断すれば、目標に達しないこともあり得ます。

ご存知の通り、Elon Musk は Bitcoin の熱心な支持者で、最近 Tesla が Bitcoin 時価総額約 6000 億ドルの時に 15 億ドル相当の Bitcoin を購入しました。Tesla のこの最近の Bitcoin 取得が他の著名な CEO に Bitcoin を投資手段として採用させるきっかけになると思いますか？それとも「様子を見る」アプローチが続くと考えますか？

Tesla の購入直後、Twitter の CFO Ned Segal が公に Twitter のバランスシートに Bitcoin を組み入れる可能性を検討していると述べました。その後間もなく、Square と Microstrategy がかなりの規模で（初めてではない）Bitcoin に投資しました。

企業はハイパーインフレ環境に備えて、今後数年間保有する目的で明らかに Bitcoin を購入しています。

要点として、我々は企業と多くの対話を重ね、インフレヘッジとして財務準備金に対する明確な Bitcoin と Ethereum の戦略策定について議論しています。Elon Musk、Jack Dorsey、Michael Saylor からのこのような発表は、今後の動向を示すシグナルとなります。

暗号市場では価値のないコインのポンプ＆ダンプが頻繁に見られますが、確かに質の高い投資対象となるアルトコインも存在します。Bitcoin と Ethereum 以外で、将来的に Bitcoin のようにパフォーマンスを発揮する可能性があると考える暗号資産はどれで、なぜそう思いますか？

市場には非常に有用なコインやトークンが多数あります。現在は主に BTC と ETH のパフォーマンス追跡に注力していますが、業界にとって重要な取り組みを行っている優れたプロジェクトも確かに存在します。DeFi の動向にも確実に注目しています。

最近、カナダは北米初の 2 つの Bitcoin ETF を承認し、現在トロント証券取引所（TSX）で取引されています。米国ではまだ SEC が ETF を承認していませんが、Bitcoin に友好的な SEC 委員長候補者 Gary Gensler が任命されれば、米国でも Bitcoin ETF が最終的に承認されると期待されています。Bitcoin ETF についてのご見解と、その利点・欠点は何だと考えますか？

ETF は確かにパッシブ投資家にとって魅力的な投資手段です。Bitcoin ETF は、暗号に興味を持つ一般の投資家が比較的手軽にデジタル資産に参入できる手段となります。ETF を通じた投資に慣れている人は、暗号取引所を通じた投資に慣れている人よりも多いです。

米国規制当局は、できるだけ多くの資金を国内の暗号投資に留めたいと考えており、国内投資の増加は BTC 市場のさらなる上昇を促す可能性があります。一般的に、広範な主流採用のためには、Bitcoin ETF は有益です。

読者の皆様に伝えたいことは他にありますか？

デジタル資産価格の急上昇について語る際には、視点を保つことが重要です。これまで、2 つの最大デジタル資産は交互に価格を上げる傾向があり、通常は大規模な採用発表やニュースサイクルで示されてきました。現在、Bitcoin は大手企業の財務採用により注目を集めていますが、両資産とも近い将来に大きな上昇が期待されます。

Ethereum は情熱的な開発コミュニティによって支えられています。価格が上昇すれば、より多くの開発者が Ethereum ネットワークに参加し、結果としてネットワークのアップグレードに要する時間が短縮されます。

ETH が今後も上昇を続けると予想しており、その過程でボラティリティが生じ、価格帯を消化する際に定期的な統合が行われます。Ethereum は Bitcoin と比べて用途が大きく異なるため、今後も価格上昇が続くと見込んでいます。