マーケット動向
米国以外への投資：注目すべき5つのアジアテック株（2026）
東へ向かう
ほぼ20年にわたり、米国株式市場は国内外の投資家にとって注目の的でした。これは新しい現象ではなく、米国と世界の投資運勢は何年、あるいは数十年にわたる長期サイクルで変動してきました。
米国市場がますます上昇する中、多くの人が他地域への回帰のタイミングを疑問に思い始めました。これまでのところ、悲観的な見方は間違っていたか、まだ時期尚早かもしれません。
実際、米国以外の市場に目を向けることは理にかなっているようです。サイクル転換の可能性に加え、地政学的緊張の高まり、脱グローバリゼーションの進行、そしてトランプ政権の関税による強い経済ショックが、経済や金融市場の低迷につながり得ます。
同時に、アジア全体は依然として成長を続けており、東南アジアは急速に工業化しています。人口7億人のこの地域はかつて中国が辿った道をたどっており、5世紀にわたる西側の優位に続く、世界の経済中心になる可能性があります。
もしそうであれば、投資家は地域の消費者市場を強く支配する、あるいはニッチで独自の競争優位性を持つ現地テック企業に早期にポジションを取ることを検討すべきでしょう。
1. Alibaba
(BABA )
中国のeコマース大手は、Taobao と Tmall（小売）や 1688（卸売）で中国国内で圧倒的な存在感を示すだけでなく、2023年以降ヨーロッパ最大のオンラインマーケットプレイス （2023年以降）でもあります。
同社の国際的な展開には、卸売（Alibaba）、小売（AliExpress）に加え、東南アジアで活動するLazadaなどの地域大手eコマース（市場シェア16.4%）が含まれます。
出典: Alibaba
Amazonの手法を取り入れ、Alibabaはクラウドコンピューティングでも主要プレーヤーであり、次点の2社（Huawei と Tencent）を合わせたシェアよりも中国のクラウド市場で大きなシェアを占めています。
出典: Jeff Townson
他の事業を支援し利益を拡大するため、AlibabaはCainiaoという物流部門を運営し、Alibabaの旧金融・銀行部門であるAnt Groupの33%を所有しています。
Ant Groupは非常に人気のある決済システムAliPayを含み、オンラインバンキング、資産管理アプリ、保険、ローン、フード＆医薬品配達、政府サービス、モビリティなど、多様なサービスを提供するいくつかのスーパーアプリに統合されたソリューションも提供しています。
出典: Medium
Alibabaは中国のAIオープンソースエコシステムの最前線にも立っており、コミュニティModelScope（2022年開始）は中国最大で、2,300のAIモデルを活用し、Alibabaの「Model-as-a-Service」イニシアチブに基づいています。
ModelScopeを通じて、開発者や企業がAIモデルの開発、カスタマイズ、デプロイのコストを簡素化・削減し、社会にプラスの影響を与える革新的なAIアプリケーションの創出を可能にすることを目指しています。
例えば、ModelScope上の複数のAIモデルを活用したサードパーティアプリのFaceChainは、1〜2枚の写真からポートレートを生成できます。我々はこのモデルを活用し、中国の高齢者にデジタルポートレートを作成し、喜んでもらいました。
Zhou Jingren – Alibaba Cloud’s CTO
AlibabaはChatGPTのような非常に強力なLLM AI（大規模言語モデル）であるQwenも保有しています。さらに、2025年2月に3年間で530億ドルの投資を発表し、クラウドコンピューティングとAIインフラを強化する「All In AI」戦略とされています。
全体として、Alibabaは中国の支配的なテック企業の一つですが、Temu、Tencent、Huaweiといった攻勢をかける競合や、AI企業DeepSeekといった新興企業からの圧力を受けています。
それでも、eコマース、クラウドコンピューティング、AIの分野で堅固な地位を保ち、非常に競争の激しい環境でも順調に推移しています。国際的に知られたブランドであり、米国に直接上場している株式であるため、西側投資家が中国のテックシーンにアクセスする手段としても容易です。
（Alibabaの歴史と事業の詳細は、当社の専用記事でご覧いただけます）
2. TSMC
(TSM )
中国が経済・テック大国として台頭するはるか前に、台湾の小さな島が世界の半導体産業の中心となりました。これは主に、世界最大のチップ・半導体企業であるTSMCの功績です。
TSMCは、Nvidiaなど市場で人気の「ファブレス」チップメーカー向けの製造サービスの第一選択パートナーです。
これらのチップ設計者が自社設計を保持できる（例えばIntelのように自社で製造しない）ことで、TSMCはより多くの受注を獲得し、業界最大規模のスケールと技術専門性を築きました。
現在、TSMCは半導体ファウンドリ全体の売上の半分以上を占め、2位のSamsungの約4倍の収益を上げています。
出典: Eric Flaningam
TSMCが圧倒的なシェアを持つ主な理由は、最先端チップ設計の製造において世界最高であることです。最近では、主にASML製のEUV（極紫外）装置を稼働させています。
現在、同社は最先端の3nmプロセスでリーダーシップを握っており、次世代の2nmはさらに需要が高く、5nmと3nmを合わせた規模を超えると予想されています。TSMCの2nm量産は2025年に開始予定で、2nmおよび1.4nmの生産ラインを準備中のSamsungとの激しい競争になる見込みです。
台湾は中国と米国の地政学的対立の中心にあるため、状況が全面的な侵攻にエスカレートすれば、この株は脆弱になる可能性があります。同時に、そのリスクは広範囲に及び、TSMCだけが影響を受けるわけではないでしょう。
TSMCは米国の支持を得るため、アリゾナに半導体ファウンドリを建設しリスク分散を図っています。最初は遅れましたが、最初のファブの本格的な生産は2025年に開始予定で、製造歩留まり（チップの正確なエッチング効率）は現在、台湾よりもフェニックスで高くなっています。
（TSMCの歴史と事業の詳細は、当社の専用記事でご覧いただけます）
3. SEA
(SE )
中国や西側のeコマース企業が東南アジア市場に足場を築いているものの、すべてが現地の支配的プレイヤーであるSEAに追いつくのに苦戦しています。
同社はゲーム業界でスタートし、Garena部門を通じて現在も重要な企業です。現在もSEAの「デジタルエンターテインメント」部門が主要な利益源で、総EBITDAの3分の2を占めています。
しかし、2015年に開始したeコマースプラットフォームShopeeが現在の中心であり、将来の成長の大部分がここから期待されています。
また、FinTech部門のSEAMoneyを加え、モバイルウォレット、ローン、オンライン決済、決済処理などのデジタル決済・金融サービスを提供しています。
出典: SEA
eコマース部門は東南アジアで競合を大きく上回り、次点の3つのeコマースプラットフォーム（Alibaba系LazadaやTikTokを含む）を合わせたGMV（総取扱高）を上回っています。
出典: FintechNews
SEAは、同社の急速な成長と支配的地位の強化、そしてかつてインターネット接続やインフラが未整備だった地域でのeコマース急拡大から恩恵を受けています。
東南アジア諸国は過去数年で5%以上の成長率を示し、急速に工業化しています。中国に近接していることや、中国からの一部製造業のアウトソーシングにより、産業化が進み、グローバルサプライチェーンへの統合が深まっています。
これにより、同社は2016年から2023年にかけてGMVを驚異の73倍に成長させました。
出典: ECBD
SEAがeコマースで得た同様の機会を、現在は金融サービスでも追求しています。地域人口の半数以上が銀行未利用または銀行利用不足であるため、伝統的な銀行に縛られない巨大な市場が存在し、地域の発展に伴い富裕層も増加しています。
出典: Business Insider
他のFinTech企業と同様に、従来の銀行を上回る能力は強力な競争優位性となります。
ドミニック（学生）：以前はオンライン購入の支払いを銀行振込で行っており、確認メッセージが届くまで約3日かかっていました。しかしShopeePayを使えば、わずか10分で確認が得られます！
ヴァイ（若手プロフェッショナル）：請求書の支払いに窓口へ行く必要も、映画チケットを買うために列に並ぶ必要もなくなりました。このアプリは私の生活を大幅に楽にしてくれます。
Sea Money の推薦コメント
金融サービスは、ゲーム事業に加えてSEAの別の利益源となりつつあります。一方、eコマース部門は二桁成長を続け、（一時的に）低利益であるものの、Amazonが長年経験した状況と似通っています。
（SEAの歴史と事業の詳細は、当社の専用記事でご覧いただけます）
4. Sony
(SONY )
ソニーは数十年にわたり日本を代表するエレクトロニクス消費者ブランドの一つです。初期のラジオやビデオテープレコーダーから、初代ウォークマン、CDの共同開発、1994年のPlayStation発売など、世界的に知られる製品を生み出してきました。
出典: Sony
現在、ソニーはコンソールゲームの巨人であり、これまでにPlayStation 5を7,500万台販売し、2024年12月31日時点でPlayStation Networkの月間アクティブユーザーは1億2,900万人に達しています。
PlayStation 6の噂はあるものの、2027年以前にゲーマーに届く見込みはなく、それまでの間はPlayStation 5の地位が弱まる兆しと捉えられます。
出典: PlayStation
ソニーは主要なコンテンツプロデューサーでもあり、ビデオゲームIP（Horizon、Ghost of Tsushima、The Last of Us）や音楽レーベル（Usher、Whitney Houston、Bob Dylan）、そしてSony Pictures Studios（Ghostbusters、Jumanji、Men in Black、Spider-Man）を擁しています。
出典: Sony
一般にはあまり知られていませんが、ソニーはイメージセンサー市場で非常に強い存在感を持ち、CIS（CMOSイメージセンサー、Complementary Metal-Oxide Semiconductorの略）市場の42%を占めています。
出典: Edge Vision
この市場は2028年まで年平均成長率5.1%で拡大し続けると予想され、特に自動車（年平均成長率8.8%）、セキュリティ（17.6%）、産業（8.2%）のセグメントで顕著です。機械ビジョンがエッジコンピューティングAIと結合することで、ドローンや自律走行車（あるいは兵器）、ロボットシステムからの需要がますます増加すると見込まれます。
出典: Sony
総合的に、ソニーはエンターテインメント業界（ビデオゲーム、音楽、映画）で巨大な評価を持ち、半導体ハードウェアメーカー（イメージセンサーやゲーム機）としても同様に堅実な事業を展開しています。日本企業であるため、中国や台湾企業に比べて国際的リスクへの曝露が少ないと言えます。
5. Jinko Solar
(JKS )
太陽光発電が徐々に電力システムに追加される新エネルギーの主流となる中、中国が業界を支配しています。
かつては比較的補助金に依存していた産業が、業界経験、長期投資、規模の経済により自立し、他国は中国の太陽光産業を部分的にでも再現するのに苦戦しています。
Jinko Solarは中国の太陽光パネル製造における支配力を高めるリーダーであり、特に先進的なN型パネルは27%〜33.84%（シリコン-ペロブスカイトタンデム）の効率を実現しています。
Jinkoは過去10年のうち6年間で年間モジュール出荷量世界トップを維持し、創業以来300GW以上の太陽光容量を供給した世界初のメーカーです。2025年の出荷は85.0〜100.0GWと予想されています。
出典: Jinko Solar
Jinko Solarは業界のイノベーターであり、パネル内部損失を低減するハーフセル設計を先駆けました。
出典: Jinko Solar
また、バイフェイシャルパネルのリーダーでもあり、この新しい設計は垂直設置されることが多く、昼間により均一に電力を生成し（特に東西向きの場合）最大で20%のエネルギー増加を実現します。
正午には余剰太陽光で電力網がやや飽和し、夜明けや夕方は供給不足になるため、ユーティリティ規模の太陽光発電所が日々の生産曲線を平滑化するためにこの技術を採用する傾向が高まる可能性があります。
出典: Jinko Solar
Jinkoは米国市場への露出は限定的で、パネルのわずか8%が北米向けです。そのため、トランプ政権が最近課したアジア製太陽光パネルへの数桁の関税でも大きな影響は受けにくいでしょう。
出典: Jinko Solar
太陽光パネル価格が下落し、中国メーカー間で激しい価格競争が勃発した結果、Jinko Solarは2024年に利益がほぼゼロにまで減少しました。
米国上場中国株に関する注意
中国企業の株式は、外国人所有を技術的に禁止する中国法のため、複雑な構造を持つことが多いです。同時に、中国企業（および中国政府）は、国内経済と企業の成長を資金調達するために海外で資金を調達したがっています。
VIE（Variable Interest Entity）構造という妥協策が見出されました。ケイマン諸島や米国に拠点を置くことが多く、これらの企業構造は親会社（例：Alibaba）と契約を結び、“実体企業”の利益の一部を保証し、所有権を模倣しますが、直接的な“実体”所有はありません。
この構造は合法ですが、直接上場に比べて本質的に安全性が低く、米国当局が頻繁に議論する中国企業の上場廃止という地政学的リスクにもさらされています。
したがって、中国株に投資する投資家はこのリスクを考慮すべきであり、場合によっては中国以外の企業への投資も検討すべきです。
