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ETH ETFs 発売のまとめ: パフォーマンス、ETHへの影響、ステーキングの未来
米国の暗号資産市場では新しい時代が始まった。これは世界市場にも影響を及ぼす。米国証券取引委員会（SEC）は、2024年7月23日にイーサリアム（ETH）ETFの取引を正式に承認した。ETH ETFの完全な承認は、基金発行者の繰り返しによる審議と要請の後、2024年7月22日に行われた。ほとんどの市場参加者は、ビットコイン ETFがすでにその価値を証明してきたため、ETH ETFの発売を熱心に歓迎した。ビットコイン ETFは、2024年1月の承認以降、数十億ドルを投資してきたからである。
これまでのETFのパフォーマンスはどうか。詳しく見る前に、まず発行されたファンドを確認してみましょう。
現在、当記事を執筆する時点で、9つのイーサリアム ETFがSECから承認されている。BlackRockのiShares Ethereum Trust ETF、Invesco Galaxy Ethereum ETF、21Shares Core Ethereum ETF、Fidelity Ethereum Fund、Franklin Ethereum ETF、VanEck Ethereum ETF、Bitwise Ethereum ETF、Grayscale Ethereum TrustおよびMini Trustがそれである。
承認は業界の関係者から大きな熱意と歓迎で迎えられた。BitwiseのチーフインベストメントオフィサーであるMatt Houganは、ETFについて以下のように述べている。
「伝統的な資産運用は、もう暗号資産を資産クラスとして無視できない。私は、実際にすべての人がこのスペースを抱擁することを見るだろう。」
5つのイーサリアム ETFを上場しているCboe Global Marketsは、初期の取引パターンを「良質な市場の品質」を示すものと説明した。
「すべての製品がスムーズに取引開始され、専用のマーケットメーカーから強力な参加と流動性の提供が行われた。」
取引量の数字を示すと、Matt Houganは、ETFが市場に出て最初の18ヶ月で15億ドルを集める可能性があると予測した。
「朝は一日の見本」という言葉がある。次のセクションでは、その「朝」を調べて、スタートが約束のあるものかどうかを判断しよう。
初日の1億ドル
すべてのETH ETFの初日は、合計で10億ドルを超える取引量、正確には10億8300万ドルを記録した。Grayscaleが4億5800万ドルで首位となり、Blackrockが2億4870万ドル、Fidelityが1億3730万ドルであった。
ただし、純流入額について見ると、BlackRockのiShares Ethereum Trust（ETHA）とBitwiseのEthereum ETF（ETHW）が明らかな勝者であった。これら2つは、それぞれ2億6650万ドルと2億400万ドルの純流入額を記録した。FidelityのEthereum Fundは、7億130万ドルで3位となった。
これらのファンドの基礎となるイーサリアムは、暗号資産スペースで2番目に人気のある資産であるが、発売中に若干の下落を見せた。
ETH ETFの影響については後で詳しく説明するが、米国SECは当初、BTC ETFほどETH ETFに歓迎的ではなかった。CheckSigのCEOであるFerdinando Ametranoは、ETH ETFが活動する状況について以下のように述べた。
「イーサリアム ETFは、SECの初期の抵抗にもかかわらず発行された。SECは、1月にビットコイン ETFを承認した際、他の暗号資産に対するETFの承認を行わないと述べていた。米国では、権力闘争が進行中である。銀行や資産運用会社は、暗号資産スペースで金融サービスを提供したいと思っているが、規制当局はそれを抑制しようとしている。」
この抵抗にもかかわらず、ETH ETFのパフォーマンスは失望させるものではなかった。ファンド発行者は、発売を成功させるために手数料免除を提供した。
手数料免除の重要性
ビットコイン ETF発行者と同様に、ETH ETF発行者も手数料免除を導入した。
手数料免除は、6ヶ月から1年間、または特定の額（5億ドルから100億ドルまで）に達するまで、無料または非常に低い手数料で提供された。
暗号資産業界のリーディングデータインテリジェンスサービスプロバイダであるKaikoの分析によると、これらの手数料免除は、発行者が厳しいマージンで運営する競争的な市場を示すものである。
手数料免除の重要性は、ビットコイン ETFの発売での成功で見ることができる。
Grayscale Bitcoin Trustは、クローズドエンドファンドからETFに切り替えた際に手数料免除なしでETFを発売し、ビットコイン ETFの中で最高の手数料を課した。その結果、約190億ドルの純出金となった。他の10のスポットビットコイン ETFは手数料免除があり、360億ドルの純流入となった。
2024年7月23日から、ETH ETFは初日の取引で1億600万ドルを集めた。
当記事を執筆する時点で、総流入高は18億ドルの出金となり、30億ドルの取引量となった。
ビットコインと同様に、Grayscaleのイーサリアム トラスト（ETHE）は110億ドルの出金となったが、新しいイーサリアム ミニトラストは1億2000万ドルの流入を記録した。Grayscaleの大きな出金は、2.5%（他のETFは0〜0.25%）という高い手数料によるものであった。また、多くの投資家がすでにGrayscaleトラストに数年間ロックインされていることも出金の要因となった。
ETFの承認と発行は、暗号資産取引市場にとって約束のある発展であるが、その影響は取引を超え、資産、規制、その他多くの分野に及ぶ。
次のセクションでは、ETFが基礎となる資産であるイーサリアムに及ぼす影響について見ていく。
イーサリアムへのETH ETFの影響
BlackRockのデジタル資産責任者であるRobert Mitchnickは、イーサリアムの需要について以下のように説明した。
彼は以下のように述べた。
「ETHAの発売は、iShares Bitcoin Trustに続くものである。iShares Bitcoin Trustは、最初の6ヶ月で200億ドルの資産を管理するという歴史的な上昇を示し、投資家がこの資産クラスにアクセスできるようにするための交換上の製品の便利性を反映している。」
ETHAは、iShares Ethereum Trust ETFである。
いくつかの分析家は、ETH ETFが数ヶ月で数十億ドルを集めることで、イーサリアムのスポット価格を大幅に押し上げる可能性があると信じている。
イーサリアムのLayer 2ロールアッププラットフォームMetisのCEOであるTom Ngoは、ETH ETFの発売について以下のように述べた。
「イーサリアムのETFの発売は、機関投資家にとってイーサリアムへのアクセス性を高め、分散型金融（DeFi）経済とリアルワールド資産トークン化（RWA）市場の基盤としての役割を認めるものである。」
イーサリアムは、機関投資家と小売投資家の両方にとっての大規模な採用に準備ができているのか。イーサリアムのETFが走ったことで、市場の気分は上向いたのか。答えは簡単ではない。十分なデータと回顧的情報がないため、結論を出すことができない。
ビットコインと同様に、イーサリアムも素晴らしい上昇を経験している。イーサリアムの市場capitalizationは、過去1年で約1.2兆ドルから2.4兆ドルに増加した。しかし、ETF前の期間と比較して、ETF後の期間には大きな市場capitalizationの増加は見られない。7月23日から25日までの間、イーサリアムの価格は約5%下落した。
ただし、先ほど述べたように、これは長期的なゲームである。ZX Squared CapitalのチーフインベストメントオフィサーであるCK Zhengは、以下のように述べた。
「イーサリアム ETFの導入は、機関投資の新しい段階を促進する可能性が高い。価格の増加だけでなく、イーサリアム ネットワークの革新と開発を促進し、デジタル資産スペースの基礎としての地位を固めるだろう。」
したがって、これはイーサリアム単独の資産だけではなく、エコシステム全体の改善である。
イーサリアム ETFは歓迎されたが、規制当局は、投資家にイーサリアムをステーキングして収入を生み出すことを許可しなかった。
ステーキングの問題
安全で効果的に一般の投資家に提供するために、交換上の基金は、イーサリアムの最も一般的でよく利用されている機能の1つであるステーキングを諦める必要があった。
SECは、ステーキングが連邦証券法を侵害する可能性があるため、発行者にこの機能を削除するよう求めた。
しかし、発行者は、初日の取引での資金の流入に満足していたため、不満ではなかった。
発行者やファンドは、新しい政権が2024年1月に発足し、状況が好転し、ステーキングが機能として承認されることを期待している。
Fidelityのデジタル資産管理責任者であるCynthia Lo Bessetteは、業界の将来の期待について以下のように述べた。
「業界として、ステーキング機能を投資家に提供する方法について教育し、視点を提供することを助けることができることを願っている。ステーキングは、イーサリアム エコシステムを保護する活動であるため、エコシステムの重要な構成要素であり、投資家の投資体験において重要な部分である。」
業界は、ステーキングが投資体験の一部として承認されるのは時間の問題であると考える。
ETF Storeの社長であるNate Geraciは、以下のように述べた。
「トランプ政権が権力を握ると、暗号資産に友好的である可能性が高い。ステーキングが許可されるタイムラインを加速する可能性がある。そうでなければ、ETF発行者は、包括的な暗号資産規制枠組みが整備されるまで待たなければならないが、それははるかに長くなるだろう。」
イーサリアムのETF景観にステーキングを組み込むことで、規制の明確化が進み、さらに多くの投資家を引き付けることができる。
Franklin Templetonのデジタル資産投資戦略グループのディレクターであるChristopher Jensenは、ステーキングなしのバージョンが、特に暗号資産に不慣れな新規参加者にとって、より簡単な道であると信じている。
結論
米国でイーサリアム ETFが最近発行されたことは、暗号資産業界にとって約束のある発展である。ビットコイン ETFの成功に続き、イーサリアム ETFは、規制された方法で分散型セクターを支える重要なプラットフォームにアクセスできるようにした。
機関投資家と小売投資家の関心は、資金の流入を増やし、プラットフォームの繁栄を促進し、エコシステム全体の革新と成長を促進するだろう。
