Ethereum 現物 ETF 承認：暗号投資家にとってのもう一つのマイルストーン

米国証券取引委員会（SEC）は、木曜日に現物イーサリアム上場投資信託（ETF）を承認しました。

承認された申請には、Grayscale、Bitwise、iShares、VanEck、ARK 21Shares、Invesco、Fidelity、Franklin Templeton といった有名な名前が含まれています。これらのETFは、一般投資家がブローカー口座を通じて、イーサリアムの価格に連動する株式を身近な方法で購入できるようにします。

現在、市場でEther先物ETFが取引されていますが、現物ETFは投資家がデジタル資産そのものを保有できるようにし、これはイーサリアムと暗号業界全体にとって大きな瞬間です。

何が起こったのか？

今週月曜日まで、暗号市場はイーサリアム現物ETFの却下を予想していましたが、突然センチメントが転換し、市場は上昇に転じました。ビットコイン現物ETF承認が広範な暗号市場を押し上げたのと同様に、ETHも2021年の強気相場以来初めて4千ドルを超え、全体的に市場は緑色に染まりました。

Etherが主導する中、強気相場が再燃し、ビットコインは71,500ドルに上昇し、今年3月中旬の史上最高値73,740ドルに近づきました。総暗号市場時価総額は2.748兆ドルに達しました。その結果、暗号恐怖欲張指数は「極度の欲張り」ゾーンに入り、読取は76で、今月初めの43から上昇しました。

暗号価格が急騰する中、Etherは長い間ぶりに大幅に上昇しました。今週初め、ETHは約3,000ドルで取引されていましたが、火曜日には3,800ドルを超えました。その結果、ETHの年間上昇率はほぼ106％、年初来（YTD）は63.8％に達しました。ビットコインとは異なり、ETHはまだ新たな最高値を付けておらず、史上最高値は4,880ドルです。

ETHBTC比率は、先週0.0447から火曜日には0.055へと、やっと必要な回復を見せました。

同時に、Ethereumの未決済建玉（OI）は、5月22日に新たな150億ドルのピークに達し、11月の11.21億ドルの高値から上昇しました（データはCoinglassから）。Binanceは現在、取引所で1.56百万ETH（価値58.6億ドル）のOIでEthereumデリバティブ市場をリードしており、次いでBybitが843.78千ETH、OKXが579.78千ETHです。

CMEはビットコインのOIで156.62千BTC（109.8億ドル）をリードしていますが、世界のデリバティブ市場ではETH先物の未決済建玉は301.88千（11.3億ドル）で5位です。すべてはEthereum現物ETF承認以前のことでした。

急速な転換

したがって、今週まで、市場はビットコインの半減期が過ぎ、米国と香港でビットコインETFが開始された後、特に何の話題もなく、退屈な夏を予想していました。多くはSECがイーサリアムETFを規制上のステータスに関する懸念から却下すると予想していました。

さらに、SEC委員長のGary Genslerは証券法遵守を強調しています。彼は「暗号資産の大多数は投資契約であり、したがって連邦証券法の対象になる」とも述べています。Genslerの指導の下、SECは実際にETHを証券の可能性として調査しています。

1か月前、CoinShares (CSHR ) のCEO Jean-Marie Mognettiは「今年中に承認されるものは何も見えない」と述べ、PoSブロックチェーンは規制承認が難しいと語っていました。

VanEckのCEOもSECからETF申請に関して全く沈黙があると指摘し、通常は長い法的プロセスが伴います。JPMorganのアナリストさえも今月は却下を予想しましたが、最終的には法的闘争の後に承認されると期待していました。

しかし、SECが実際にEthereum現物ETFを承認する計画だという推測が広がる中、状況は急転しました。暗号界と伝統的金融界のアナリストが高い期待を示し、承認がETHとアルトコインを上昇させると予想しました。

これは、証券規制当局がNasdaq、CBOE、NYSEに対し、19b-4提出書類の更新を加速して行うよう求めたことによりさらに加速しました。これはEthereum ETFが実際に承認されることを保証するものではありませんが、VanEckが木曜日に提案したEther ETF、Ark/21Sharesが金曜日に提案したETFの期限直前に、市場に大きな緑のシグナルを送りました。

したがって、SECから何も情報がなかった今週まで、Form 19b-4の改訂要請により、Fidelity Ethereum Fund、Franklin Ethereum ETH、Grayscale Ethereum Trust、Invesco Galaxy Ethereum ETF、Vaneck Ethereum ETF、Bitwise Ethereum ETF、ARK 21shares Ethereum ETF、Ishares Ethereum Trust、Hashdex Nasdaq Ethereum ETFからの提出が殺到しました。発行者が提出した修正は、Ethereumステーキング関連の文言を削除することを含んでいました。

しかしそれだけでは不十分です。Ethereum現物ETFが取引開始するには、発行者がS-1申請を承認される必要があります。S-1は新商品を全国取引所に上場するための初期登録フォームです。さらに、S-1書類には期限がなく、機関は好きなだけ時間をかけることができます。

BloombergのETFアナリストJames Seyffartは5月22日に「すべての噂や推測、議論は正確だった」と述べましたが、ETFが実際に開始されるまでには数週間または数か月かかる可能性があると指摘しました。

Meanwhile, Scott Johnsson of Van Buren Capital noted:

「この状況は何も単純ではなく、どれほど速くこのプロセスを進めようとするか予測が難しい。」

このようなSECの突然の、急ぎの、調整の取れていない動きは政治的動機があると見なされています。一部では、2024年大統領候補のDonald Trumpが暗号への支持を表明したことが、現政権のBidenが暗号に対して反対的だった姿勢を転換させたと考えられています。

これらの展開により、暗号業界の承認期待は高まり、Bloomberg IntelligenceのETFアナリストはSpot Ethereum ETFの承認確率を25％から驚異の75％に引き上げました。SECの前向きな姿勢が要因です。

「これは衝撃であり、昨日の『holy sht』的な瞬間でした」とBloombergの上級ETFアナリストEric BalchunasがX（旧Twitter）に投稿しました。彼はさらに、これまでの機関の沈黙は非常に大きく、かつては確率を25％以下に下げたかったと述べました。

分散型予測プラットフォームPolymarketも、5月31日までのEthereum ETF承認に対する賭けで、はい側が5月20日の10セントから5月22日の69セントへと急上昇しました。

ビットコインETFがイーサリアムETFへの道を開く

業界にとって大きな動きであるものの、すべては10年以上前にさかのぼります。Grayscale Bitcoin Trustがビットコイン現物ETFを申請しましたが、SECに却下されました。2021年の強気相場の後、暗号市場は2022年の崩壊、FTXの破綻、そしてSECとCoinbase、Binanceの法的闘争を経験しました。

しかし2023年10月、GrayscaleはSECに対して勝利を収めました。D.C.回路裁判所は、規制当局が資産運用会社の現物ビットコインETF申請を却下したことは「恣意的かつ不合理」だったと判断し、却下を取り消すよう命じました。

その後2024年1月、SECは不本意ながらも最終的に11のビットコインETFを承認し、これらは大成功を収めました。5か月未満で、これらの投資商品は小売投資家、ヘッジファンド、資産顧問から数百億ドルの流入を記録しました。実際、開始から1週間で、2つのETFは10億ドル以上を集めました。

主流資産運用大手BlackRock (BLK ) のIBITが現物ビットコインETFレースをリードしており、運用資産は185億ドルです。次いでFidelityのFBTCが105.8億ドル、ARKのARKBが31.7億ドル、BitwiseのBITBが23.9億ドルです。

しかし、Grayscaleは約290億ドルのAUMを抱えていたものの、ETFに転換される前に閉鎖された製品から投資家が資金を引き出す機会が得られたため、120億ドルもの大規模な流出を経験しました。現在、GBTCのAUMは200億ドル強です（YCharts）。

GBTCはビットコインにとって大きな問題で、ETFと価格パフォーマンスのアンカーとなっていました。しかしイーサリアムに関しては、GrayscaleのEthereum Trust（ETHE）はAUMが108.9億ドルと比較的小規模で、問題はそれほど大きくありません。

実際、ETHEのAUMはここ数日で急増し、投資家は割引価格でETHEを取得し、ETFへの転換を狙って急いでいます。ETHEの割引はすでに縮小し、現在は6.66％です。4月にはETHEは現物ETH価格に対し26％の割引で取引され、2022年末には最大で59.6％の割引でした。したがって、ETHEがGBTCと同様の動きをすれば、この割引はさらに縮小するでしょう。

さらに、GrayscaleはビットコインMini TrustをETFに転換した後、現物イーサリアムETFであるGrayscale Ethereum Mini TrustのForm S-1を提出し、既存のETHEに対するSchedule 14Cも提出し、新しいミニトラストのシードを行う予定です。

ビットコインETFが明らかにイーサリアムETFへの道を開いた今、イーサリアムETFに関するすべての憶測と活動が、Spot Bitcoin ETFの流入再開とともに最大の暗号通貨を支援しています。火曜日には、全11ETFで合計3.057億ドルの流入があり、BlackRockのIBITがその95％を占め、4月5日以来最高となりました。GBTCもここ数日で流入を見ています。

Consensysの共同創設者でCEOのJoe Lubinは、Ethereum ETFの承認を「第二位の暗号資産への需要の洪水」と見なし、供給不足を引き起こすと述べました。「ETFを通じてEtherを購入したいという自然な、蓄積された圧力がかなり大きくなるだろう」とLubinはDL Newsのインタビューで語り、これは業界全体にとって「深遠な分水嶺の瞬間」になる可能性があると付け加えました。

予想されるETH ETFの流入

ETH愛好家は明らかな理由で興奮しており、市場はSpot Ethereum ETFが実際にどれだけの流入を得られるかを予測し始めています。BloombergのBalchunasは、Ether ETFが「BTC ETF資産の10-15％」を獲得すると見ています。Spot Bitcoin ETFが総AUMで350億ドルを超えていることから、ETH ETFの流入は約30〜50億ドルになると予測されます。Standard Chartered (STD.DE ) はさらに大きな需要を予測しています。

「時価総額の割合として、これは我々のビットコインETFへの流入予測と同様で、実証されています。」

– Geoff Kendrick、Standard CharteredのFXリサーチおよびデジタル資産リサーチ部門長、The Blockとのインタビューで

インタビュー中、彼は今週のEther ETF承認の確率を「80％から90％」と述べました。

以前のレポートで、5月23日にSpot Ethereum ETF承認を求めた際、Standard Charteredのアナリストは、初年度に2.39〜9.15百万ETHの流入を予測し、これは150億〜450億ドルに相当すると見積もりました。

しかしそれだけではありません。彼らはまた、ETH価格が今年はBTCと5.4％の価格比率を維持すると予測しています。ビットコイン価格が2024年末に150,000ドルになるという予測に基づき、イーサリアム価格は8,000ドルまで上昇できるとしています。来年末には、ビットコイン価格が200,000ドルになると見込み、これにより2025年末のETH価格は14,000ドルになると推定されています。

火曜日に、Bernsteinのアナリストも、ETF承認後のビットコイン価格上昇と同様にETH価格の上昇を予測し、前者のフリーフロートと供給がトリリオンドル規模の資産よりも魅力的であると指摘しました。アナリストは次のように述べました：

「ETHの供給は、粘り強い投資家と金融スマートコントラクトで供給をロックするユーティリティによって制約され続けている。」

この供給不足について、Bernsteinのアナリストはレポートで、ETHがProof-of-Stake（PoS）に移行して以来、暗号資産はデフレ傾向にあると説明しました。さらに、過去1年で66％のETHが移動しておらず、ETHの取引所供給は史上最低です。また、38％のETHがステーキング、L2、スマートコントラクトにロックされており、これは「プログラム可能なETHに特有で、ビットコインでは見られない」ものです。

Standard CharteredのKendrickによれば、Ether ETFのニュースは「BTCにとって好機」であり、Spot Ethereum ETFの承認はセクターをさらに正当化するだけでなく、BTCにもプラスとなり、価格を今週末にでも新高値へと押し上げる可能性があります。

結論

SECが複数の現物イーサリアムETFを承認したことは、暗号通貨市場における重要なマイルストーンです。Grayscale、Bitwise、iShares、VanEck、ARK 21Shares、Invesco、Fidelity、Franklin Templeton といった大手がこれらのETFを立ち上げることで、投資家はイーサリアムへの投資が容易になります。しかし、SECはこれらのETFが登録声明が正式に有効と宣言されるまで取引開始できないと規定しています。この規則により、すべての規制基準が満たされてからETFが一般に提供されることが保証されます。

全体として、この承認は市場活動とデジタル資産領域への信頼を高めると期待されています。そしてETFが取引開始すると、イーサリアムの価格と広範な暗号市場への影響が注視されるでしょう。