ベルギー規制当局が明確化したビットコインとイーサリアムの証券としてのステータス

デジタル資産を証券として扱うべきかどうかについての疑問は長らく続いており、投資家はその分類や金融規制当局の暗号資産に対する姿勢に取り組んできました。特定の暗号通貨プロジェクトは、管轄内の規制当局と衝突したことがあります。例えば Ripple Labs は、2020年12月以来、米国証券取引委員会（SEC）との 法的争い にあります。

ベルギーの金融規制当局である金融サービス・市場庁（FSMA）は、公表した 書面において、一般に提供される暗号資産のステータスを明確にしました。FSMAは、同文書で暗号資産への金融規則の適用に関する多数の質問を受け取っていることを認めました。他の金融規制当局と同様に、FSMAは管轄内の金融活動を監視し、金融および無形資産の発行と取引を規制する法律を提案・制定しています。

長らく求められてきたデジタル資産に関する規制の明確化

ベルギーの金融規制当局FSMAは、暗号資産の分類を行うための一連のガイドラインを提供する 段階的計画 を策定し、暗号資産を分類する際の最も基本的な基準は資産に発行者があるかどうかであると述べています。FSMAは、デジタル資産を支える技術は分類基準に関係ないとしています。発行者のない暗号資産は証券や投資商品と呼ばれる資格がなく、そのため証券を規制する法律—プロスペクタス規則、プロスペクタス法、そして MiFID の業務行為規則—は適用されません。ただし、これらの資産が交換手段として使用される場合、マネーロンダリング防止法などの他の規制は依然として適用される可能性があります。

「発行者が存在しない場合、たとえばコンピュータコードによって作成され、発行者と投資家間の合意の実行として行われていない（例：ビットコインやイーサ）場合、原則としてプロスペクタス規則、プロスペクタス法、そして MiFID の業務行為規則は適用されません。」

金融サービス・市場庁（FSMA）

発行者と投資目的を有する譲渡可能な金融商品は証券とみなされます。FSMAは、投資目的を持つ資産は、発行者以外の者に譲渡可能であること、発行者が限定された数の商品を作成すること、市場で取引する計画があり利益を期待していること、調達した資金が発行者やサービス・プロジェクトの一般的な資金調達に使用されること、発行者が異なる価格で複数回の販売ラウンドを組織すること、などの特徴を有すると述べています。

資産の分析はケースバイケースで行われ、FSMAの文書によれば、前述のすべての特徴が揃っている必要はなく、投資商品として分類できると結論付けることができます。

暗号資産の投資家は、デジタル資産の分類と適用される規則について長らく明確化を求めてきました。FSMAが公表した文書で例示された、ビットコインとイーサリアムが証券とみなされないという明確な事例は、これらの資産の投資家に規制当局の姿勢をよりはっきりと示し、少なくともベルギーにおいてビットコインとイーサリアムが証券か商品かという長年の議論に終止符を打ちました。他の規制当局もFSMAの足跡をたどり、暗号資産とその分類に関する明確な規則を定めれば、投資家の教育と保護が向上するでしょう。

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