オートメーション・マーケット・メイカー（AMM）とは何か？

オートメーション・マーケット・メイカー（AMM）は、分散金融（DeFi）の成功のために重要な概念でした。特に、その最大の側面においては、DEX（分散取引所）が機能することはできませんでした。ユーザーもそれから利益を得ることができませんでした。2018年にUniswapが登場し、最初の分散プラットフォームとしてAMMシステムを成功させたときに、すべてが変わりました。

オートメーション・マーケット・メイカー（AMM）とは何か？

単純に言えば、オートメーション・マーケット・メイカー（AMM）は、分散取引所を実行することを可能にするプロトコルです。DEXは、ユーザーがデジタル通貨を直接交換できるように接続することで、中間者なしでユーザーを接続します。AMMは、自動トレーディング・メカニズムとして機能し、それが起こることを許可します。

彼らのおかげで、DeFiセクターは、集中型取引所やその他のマーケット・メイキング技術を必要とせずに機能できます。

しかし、AMMが分散金融の開発を助けるためにどれほどの大きな貢献をしたかを真正に理解するには、もっと深く行って、マーケット・メイカー自身が何であるかを説明する必要があります。

マーケット・メイカーとは何か？そしてなぜそれらは重要なのか？

2020年にDeFiセクターが爆発する前に、分散取引所はあまり使用されていませんでした。実際、Uniswapが2018年にAMMシステムを開発したにもかかわらず、多くの人は、DEXが根付くか、それとも別の失敗した実験として消えるか疑問に思っていました。

その理由は、流動性が不足していたからです。流動性は、トレーディングにおいて非常に重要です。どの流動性もなければ、誰もプラットフォームでトレーディングするリスクを負うことはありません。流動性は、ユーザーが迅速に取引を完了したり、価格の変化を活用したり、価格が急激に下落したときに損失を切り抜けたりすることを可能にするからです。

集中型プラットフォームでは、マーケット・メイカーがこのプロセスを促進するプロトコルでした。集中型取引所（CEX）は、トレーダーの操作とリストされている取引ペアの流動性の両方を管理します。また、トレーディング・オーダーが適切にマッチされることを保証するシステムを提供します。

したがって、特定のコインを購入したいトレーダーがいた場合、CEXは、同じコインを販売し、似た価格で同等の数量を提供するセラーとマッチングします。言い換えれば、CEXはトレーダーとセラーの間の仲介者として機能します。

このシステムは数年間機能してきましたが、プロセスはかなりスムーズになりました。採用が増えるにつれて、買い手と売り手のマッチングが容易になり、取引の完了が容易になりました。しかし、常に完璧な機会はありませんでした。特定のニーズを持つセラーは、同じニーズを持つ買い手をすぐに見つけることができませんでした。

取引所が適切なマッチングを見つけることができない場合、流動性は低いとみなされます。流動性とは、特定の時点での資産の買い売りの容易さを指します。買い売りのオーダーが豊富にある場合、マッチングは簡単なことであり、流動性は高いとみなされます。

これらの場合、スリッページが発生することがあります。スリッページとは、取引が完了したときの資産の価格が、取引が完了する前に異なる場合に発生する状況です。基本的に、取引所は取引を実行することを保証しますが、同じ価格での取引がない場合、取引所は次に良い取引、つまり価格が大幅に低いまたは高い取引を見つけます。

これは、特に取引の迅速な実行が重要な、高度に変動する期間に発生することが多いです。ただし、スリッページはトレーダーにとって非常に悪いです。取引所は、トレーダーがスリッページを経験することがないように、すべての力を尽くしています。そうする方法は、必要な取引ペアの流動性を提供するために、金融機関やプロのトレーダーに依存することです。これらのエンティティは、取引所のユーザーの要求に応えるオーダーを作成するように求められます。そうすることで、いつでも需要に応えるのに十分な流動性があることを保証します。

AMMはどのように異なるのか？

マーケット・メイカーの仕組みは、集中型プラットフォームには適していますが、分散取引所はより独立したいと考えているため、別のアプローチを見つけました。彼らは、CEXと同じオーダー・マッチング・システムや保管インフラストラクチャを使用しません。つまり、彼らはトレーダーのウォレットのプライベート・キーも、ウォレット内に保管されている資産も保持しません。彼らは真正に分散されており、トレーダーだけが自分のお金にアクセスできます。

オーダー・マッチング・システムについては、AMMに置き換えられました。AMMは、スマート・コントラクトに依存するプロトコルです。スマート・コントラクトは、需要と供給に基づいて資産の価格を定義し、流動性も提供します。しかし、彼らは流動性の低い問題をどう解決しましたか？

簡単です。流動性プールを作成しました。流動性プールとは、基本的に大量のコインとトークンが保管されているスマート・コントラクトです。これらの資金は、流動性提供者と呼ばれる小売ユーザー自身によって保管されます。基本的に、プラットフォームはユーザーに、休眠中のコインとトークンをスマート・コントラクトに保管し、取引所の他のユーザーに利用できるようにするインセンティブを提供します。

その見返りとして、ユーザーは受動的な収入として報酬を受け取ります。さらに、AMMは、流動性プールが可能な限りバランスの取れた状態になることを保証するために、事前に設定された数学的方程式も使用します。これにより、プールされた資産の価格設定における不一致も排除されます。

もちろん、ユーザーは資産を保管する必要はありません。いつでも資産を引き出し、自由に利用できます。いくつかのプラットフォームでは、ユーザーが事前に決定された期間が終了する前に資産を引き出すと、ペナルティが発生する場合があります。しかし、これはすべてのプラットフォームで発生するわけではなく、発生する場合は、契約で明示的に示されます。

また、多くのプラットフォームが特別なガバナンス・トークンを発行していることも注目に値します。ガバナンス・トークンは、ユーザーにインセンティブを提供する別の方法です。ガバナンス・トークンを保持するユーザーは、プロジェクト全体のガバナンスに参加する権利を与えられます。彼らは、プラットフォームとそのコミュニティの利益になる変更を提案したり、他のユーザーによって公開された提案に投票したりする権利を持ちます。このような状況では、ガバナンス・トークンを多く持っているユーザーの投票が、少ないユーザーの投票よりも重みがかかります。ガバナンス・トークンの所有者の多数が、提案を実施する必要があると投票した場合、開発者はそれを実施します。

流動性プールのリスク

説明するべき最後のものは、流動性プールに関連する最大のリスクの1つです。これは、不完全損失と呼ばれるもので、プールされた資産の価格比率が変動したときに発生します。

このような状況では、流動性プールは、資産がスマート・コントラクトに保管されたときの価格とは異なる価格比率になったときに、自動的に損失を発生させます。当然、価格の変化が大きいほど、ユーザーが被る損失も大きくなります。

不完全損失は、高度に変動する暗号通貨を含むプールで最も一般的です。しかし、損失が「不完全」と呼ばれる理由も重要です。その理由は、価格比率が、資産が保管されたときと同じ価格に戻る可能性があるという事実です。

これは、デジタル通貨の高い変動性のために再び発生する可能性があります。言い換えれば、資産の価格が保管されている間に変化した場合、ユーザーは潜在的な損失に直面しています。その損失は必須ではありません。損失を確定する唯一の方法は、価格が元の価格（またはそれ以上の価格）に戻る前に、資産を流動性プールから引き出すことです。

別の点として、損失は、ユーザーがロックしたトークンに対して受け取った報酬によってカバーされる可能性もあります。したがって、トークンをその時点で引き出すことは、報酬を放棄することを意味しますが、少なくともユーザーは損失を被ることはなく、資産をプールに保管したときと同じ状況（価値に関しては）になります。

結論

オートメーション・マーケット・メイカー（AMM）は、分散金融セクター、特に分散取引所の重要な部分です。彼らのおかげで、分散取引所は集中型取引所の方法に頼ることなくサービスを提供できるようになりました。すべてのDEXは、暗号通貨業界に流動性を提供するための最も効率的な方法としてそれらを使用しています。