ステーブルコインが安定を保つ仕組みの解説

暗号業界は、Bitcoinが最初に価格を得て以来、激しいボラティリティに苦しんできました。コインを裏付ける実世界の資産がないため、価格は常に変動の対象となっていました。供給、需要、市場のセンチメント、さまざまな出来事、採用率などが、コインの価格が上昇または下落する程度に影響を与えてきました。

しかし、これにより大きな利益を得るチャンスがある一方で、誤った判断をした投資家には大きな損失を意味しました。また、価格が下落し始めたらすぐにコインを法定通貨に売却するか、価格が回復するまで長期間待つしかなくなります。これは実用的な解決策とは言えず、暗号通貨はリスクが高く、資産を保護する手段が限られていました。

A solution needed to be found, which led to the creation of a new type of coin — one that would be immune to volatility and sudden price changes. This new type of coin was named stablecoin, with its most important feature — price stability — right there in the name.

ステーブルコインとは何か？

Stablecoins emerged as cryptocurrencies that can ignore market trends and volatility and keep their price at the same level, regardless of the market sentiment, supply and demand, and other aspects that usually determine the value of a digital coin. They are cryptocurrencies in the sense that they are digital money that operates on top of blockchain technology.

他のデジタル通貨と同様に、ステーブルコインは世界中どこでも即時決済が可能で、決済は不変です。しかし、価格を固定できる能力は暗号業界にとって大きな変革となっています。

Suddenly, the crypto sector got an asset that can act as a safe haven in times of great volatility — a safe place for when the bearish wave strikes, and when prices start to crash. This led the entire crypto community to buy them during great price drops, and keep their wealth safe, while also keeping it inside of the crypto industry, instead of having to sell their coins for traditional currencies.

ステーブルコインはどのように機能するのか？

ステーブルコインの仕組みは比較的シンプルです。基本的に、各コインを別の資産で裏付けるだけです。これには米ドル（USD）やポンド（GBP）、ユーロ（EUR）などの法定通貨、あるいは原油、金、銀などの実物資産が利用できます。さらに、ステーブルコインは他の暗号通貨で裏付けられることもあり、いわゆるアルゴリズム型ステーブルコインとして機能することもありますが、こちらは最も複雑です。

それでは、これらさまざまなタイプのステーブルコインを見ていき、それぞれがどのように機能するかを確認しましょう。

1. 法定通貨裏付けステーブルコイン

まず、法定通貨裏付けステーブルコインです。これらは圧倒的に最も一般的で広く利用されているステーブルコインで、法定通貨を使用して価格を安定させます。その仕組みは非常にシンプルです。ステーブルコインの発行者はコインを作成し、各コインに対して適切な現金を保有していることを証明すればよいのです。

これらのステーブルコインは通常、USDにペッグされており、1コインが1ドルに相当します。つまり、発行者の口座にはコインの供給量に見合うだけの資金が必要です。言い換えれば、流通しているコインが100万枚であれば、発行者の口座には100万ドルが必要です。

口座の資金がコイン数より少ない場合、1コインあたりの価格は下落します。逆に、資金がコイン数より多い場合、価格は上昇します。もちろん、ステーブルコインの発行者は信頼性を示すため、保有資金を非常に透明に示す必要があります。

Some examples of this kind of stablecoin include Tether (USDT), which is by far the largest one in the industry, and the third-largest crypto by market cap. Then, there are coins like USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD), and others.

2. 暗号資産裏付けステーブルコイン

次に、暗号資産裏付けステーブルコインがあります。これらは単一の暗号通貨または複数の暗号通貨のバスケットで裏付けられます。暗号通貨は極めてボラティリティが高いため、過剰担保化される傾向があり、これがステーブルコイン誕生のきっかけとなりました。これらのステーブルコインが存在する理由は、暗号業界が分散型ステーブルコインを求めているからです。

その仕組みも非常にシンプルです。ステーブルコインを発行したいユーザーは、担保トークンをスマートコントラクトにロックします。担保の価値が下落した場合、価格変動を埋め合わせるために清算されます。担保を取り戻したい場合は、ステーブルコインを返却すれば済みます。

このタイプの代表的な例はMakerDAOのDAIです。法定通貨ベースのステーブルコインと同様に、DAIも1ドルにペッグされています。

All in all, this is a good approach to having decentralized stablecoins, although its biggest flaw is the fact that it uses digital currencies, who can be extremely volatile at times — sometimes even so volatile that even an overcollateralized stablecoin can be endangered by it.

3. 資産裏付けステーブルコイン

The third kind of stablecoin is the commodity-backed, or asset-backed stablecoins. As mentioned, these are stablecoins that are backed by real-world assets, such as precious metals, real estate, or some other asset that has value in the real world, and can, therefore, be used to provide assets to the stablecoin, as well.

法定通貨で裏付けられるステーブルコインと同様に、これらも特定量のコモディティに直接リンクされ、既知の場所に保管されます。実物資産は売却、盗難、破壊される可能性があるため、定期的な監査が必要です。

このタイプの最も有名な例はPax Goldです――PaxosのCEOであるCharles Cascarillaが作成したEthereumベースのステーブルコインです。このコインはロンドンのGood Delivery金1トロイオンスで裏付けられ、BrinksのLBMA認定金庫に保管されています。

Another example would be Venezuela’s Petro, a cryptocurrency created in early 2018 and backed by the country’s oil reserves. Although, most people do not consider Petro to be a real cryptocurrency, much less a stablecoin, due to the fact that it was created by the country’s president who has been trying to make his citizens switch to the coin to battle hyperinflation. However, the people were never that interested in this particular stablecoin, and would much rather use regular cryptocurrencies.

4. アルゴリズム型ステーブルコイン

最後に、アルゴリズム型ステーブルコインがあります。これらはすべてのステーブルコインの中で最も複雑で、アルゴリズムとスマートコントラクトに依存して価格の安定性を保ちます。

本質的には、アルゴリズムとスマートコントラクトを用いてステーブルコインの供給量を制御します。必要に応じて供給を増減させ、一定の価格を維持します。つまり、これらのコインは担保を持たず、価値は一定ですが、供給量は追跡する法定通貨の価格に合わせて変動します。

実際には、ドル、ユーロなど任意の法定通貨にペッグできます。ステーブルコインの市場価格がその価値を下回り始めた場合、アルゴリズムは迅速にトークンを流通から除去します。トークンが減少すれば、価値は元に戻ります。逆の場合も同様で、価格が上昇し始めたら、アルゴリズムは供給を増やして価格上昇を防ぎます。

このタイプは最も複雑であると同時に、最も分散化されたステーブルコインでもあると考えられます。完全に自動化されているため、発行者が保有する資金や資産に依存せず、担保コインの価格が急落するようなベア相場の影響も受けません。

With none of that weighing it down, this type of stablecoin might be the most popular type in the future. For now, however, the industry is still relying on centralized coins primarily, as they are the most reliable, provided that their issuer can be trusted.

結論

ステーブルコインは、ベア相場が支配する時期に安全性と信頼性を提供し、暗号ユーザーが資産を保管できる安全な場所となる、非常に有用な暗号通貨として登場しました。また、ほとんどすべての取引所で他のコインと組み合わせて利用できる点でも非常に便利です。

本ガイドで見たように、ステーブルコインには複数のタイプがあり、いずれも長所短所がありますが、最終的にはすべて同じ目的、すなわち市場環境が不利な時でも暗号資産に留まることを支援することを果たしています。