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Apple (AAPL): 静かなテックジャイアントとAIヘッジ
Securities.io を Google の優先ソースに追加
テクノロジーの祖父
今日のテックジャイアントの中には、比較的最近「マグニフィセント・セブン」の地位に上り詰めた企業もあります。例えば、Tesla (TSLA )、Meta (META )、またはNvidia (NVDA )。
他の企業はもう少し歴史があり、ドットコムバブルの興隆と爆発を通じて形成されました。例えば、Amazon (AMZN )やAlphabet (GOOG ) (GOOGL )。
しかし、常に変化し、イノベーションを最も重視する分野において、長期的な力はそれ自体が価値があります。これは、適切な時と場所での偶然の成功だけでなく、数十年にわたって築かれた持続的な制度的優位性を示す組織です。
その例がMicrosoft (MSFT )で、オペレーティングシステムでの支配的地位を企業向けソフトウェア、クラウドコンピューティング、ビデオゲーム、AIの巨大コングロマリットへと変換しました。
マグニフィセント・セブンの最後のメンバーであるApple(AAPL )は同様で、パーソナルコンピュータ革命の初期から存在し、その実現に大きく貢献してきました。
Microsoftの永遠のライバルであるAppleは、現在ではスマートフォンOS市場においてGoogleの主要な競合でもあり、他のすべてのスマートフォンメーカーにとっても打ち負かすべき相手です。
ハードウェア市場で長年支配的だったAppleは、現在分岐点にあり、かつての批評家たちがしばしばAppleの遅れたスタートをイノベーションの欠如と見なしたことを再び覆す必要があります。
AAPL 価格チャート
Appleの堀の基礎
革命的イノベーション
Appleのすべてのイノベーションと技術的成果を列挙するのは時間がかかりすぎますが、現在のテック環境を形作る上で同社が果たした重要な役割を示すために、いくつかの重要ポイントを挙げます：
- グラフィカルユーザーインターフェース（GUI）、マウス、コピー＆ペースト機能を、1980年代のMacintoshの成功とともに普及させました。
- iPodはデジタル音楽を普及させ、私たちのポケットに最初の「iガジェット」をもたらしました。
- 2007年に発売されたiPhoneは、スマートフォンの形を現在のものへと定義しました。
- iPad、Apple Watch、AirPodsは、さらなる接続デバイスのカテゴリを創出しています。
- App Storeは、ソフトウェアとの関わり方に革命を起こし、Appleの顧客を同社のエコシステムにロックインさせました。
これらの製品の多くは、会社創業者でリーダーのスティーブ・ジョブズのビジョンの結果であり、少なくとも同社の歴史の大部分で、2011年に亡くなるまで主導してきました。また、あまり知られていない共同創業者のスティーブ・ウォズニアックも関与しています。
出典: Britannica
これらの急進的な変化により、同社はほぼカルト的な熱狂的ファン層を獲得し、信者は何があっても製品を支持し、Appleブランドの熱心な「エバンジェリスト」へと変わります。
出典: MacRumors
ハードウェア第一戦略
やや波乱に満ちたスタートの後、1997年にスティーブ・ジョブズが再び指揮を執ると、Appleは現在の安定した巨人へと変貌しました。それ以来、Appleの戦略は常にハードウェア中心であり、技術と共に進化し、プレミアムなコンピューティングハードウェアを構築しています。
これにより、AppleはPC市場で依然として支配的な地位を築いています: ビデオや画像編集、デザイン、プログラミングなど、優れた性能と人間工学を必要とするプロフェッショナル向けのプレミアム製品です。
このため、Appleは高価格で販売し、業界全体の利益の不釣り合いに大きなシェアを継続的に獲得しています。競合他社に比べて市場シェアは小さいもののです。
数字で見るApple
Appleが数兆ドル規模の企業となった要因は、製品ラインナップの多様性ではなく、時間とともにラインナップは多様化していますが、主な要因は別です。
むしろ、主力製品の圧倒的な成功がステータスシンボルとなり、多くのユーザーにとって中心的なライフスタイル要素となっています。
- 2億3200万台のiPhone
- 6600万個のAirPods
- 5200万台のiPad
- 3900万個のApple Watch
- 2200万台のMacおよびMacBook
同社は約9500万人のApple Music加入者と約3000万人のApple TV加入者を抱えていると考えられています。
これらの製品のうち、iPhoneの高価格が同社の収益を支配しており、総収益の約半分がこの単一製品から来ています。iPhone関連の収益は、App Storeやその他サービスの売上（第2位のカテゴリ）も多くがiPhoneに直接結びついているため、実質的に半分以上と見なすこともできます。
出典: Business Of Apps
iPhoneの未来
約20年の歴史を持つiPhoneは長らくAppleの中心であり続けてきたため、同社の将来について疑問が生じます。
スティーブ・ジョブズの死後、Appleは真にイノベーションを続ける能力を保持しているのでしょうか、それとも創業者のイノベーションに依存し、追いつけていないのでしょうか。回答は人によって大きく異なります。
いずれにせよ、スマートフォン市場はますます成熟しているというコンセンサスが形成されています。
プレミアムセグメントでは、SamsungやHuaweiなどがAppleに追いつき、同等、あるいはそれ以上に革新的な製品で圧力をかけ始めています。
もう一つの兆候は、iPhoneが世代ごとに新機能をほとんど追加しなくなっていることです。最新モデルは次のような評価で歓迎されました：
デザインについても同様で、Apple支持者でさえ変化の欠如を認めざるを得ません：
それでも、Appleは先行していなくても追随しています。2026年までに初の折りたたみデザインを発売するという顕著な発表により、アジアのスマートフォンメーカーがすでに提供しているデザインをAppleユーザーに提供します。
iPhoneの販売が止まるという意味ではありませんが、20年ぶりに、デザインが比較的停滞したままであり、iPhone（および他のスマートフォン）のデザインはある程度「完成」しており、折りたたみ画面が最後のステップであることが明らかになっています。
したがって、iPhoneはAppleの主力製品であり続けるべきですが、かつてのように単独で成長期待を支えることはできなくなっています。
Appleの次なる成長領域（AI、サービス、デバイス、ロボティクス）
サービス：高利益率の成長エンジン
将来の可能性ではなく、サービスは現在、MacとiPhoneの人気に支えられた同社の第2の成長エンジンです。
最も重要なのはApp Storeで、何百万ものアプリがデバイス自体の価値を継続的に高めています。開発者がアクセス料を支払うことと、App Store内の取引から手数料を得ることで、Appleは収益を得ています。
Appleはまた、Apple MusicとApple TVで視聴覚コンテンツの配信・制作にも拡大しています。
Apple Musicは1億以上の音楽やその他の音声タイトルを提供しています。Apple TVは3000万人が利用しており、決して少なくはありませんが、Netflix (NFLX ) 、Amazon Prime、Disney+、HBOに比べて遅れを取っています。
出典: Headphone Addict
このセグメントは利益率が最大70%と非常に収益性が高いですが、さらなる成長余地は不透明です。
ウェアラブル＆iPad：堅実だがiPhone規模ではない
Appleは多数のデバイスを持っていますが、いずれもiPhoneの2億台超の販売規模には達しておらず、価格も比較的低めです。
したがって、スマートウォッチ、イヤホン、タブレットのいずれであっても、これらはスマートフォンに比べて市場規模が小さく、スマートドアベルなどのすべての接続デバイスと比較しても相対的に小さいままである可能性が高いです。
出典: MMR
全体として、人々はすでに多くの接続デバイスを使用しており、いずれもiPhoneが現代のスマートフォンカテゴリを創出した成功を再現できるタイプの製品ではないようです。
しばらくの間、テック業界はスマートグラスを検討しており、拡張現実や仮想現実（AR/VR）が答えになる可能性がありました。Appleもこれらの市場に参入しており、特にApple Vision Proが挙げられます。
“これはARの初期段階であり、今後ますます向上するでしょう。”
残念ながら、AppleのVRヘッドセットはほとんどのゲーム用途に対して高価すぎ（3,000ドル超）で、現在のところ業務用途でのVR利用は極めて稀なケースに限られています。アプリが不足しており、特に購入を正当化できる「キラーアプリ」がないことが、デバイスの可能性をさらに低減させています。
“私たちは常に、眼鏡は賢明な選択ではないと考えていました。人々が実際に着用したがらないという観点からです。”
さらに機能的なスマートグラスはMeta（Orion AR glasses）によって2024年に発表されましたが、同時に次のように述べています：
“これらは一般市場向けには高すぎます。小型化と低価格化には数年かかるでしょう。”
したがって、最終的にスマートフォンの将来の代替となる可能性があるものの、スマートグラスは2000年当時のスマートフォン概念と同様に、価格が高すぎ、実用性に欠け、製造が複雑すぎます。
Appleが中止したもの（自動車、TVハードウェア、AirPower）— そしてそれが重要な理由
長年にわたり、Appleは複数のシークレットプロジェクトに資金を投入してきました。その中にはProject Titanと呼ばれる自動運転車のコンセプトがあり、10年の開発の末、2024年に最終的に中止されました。
Appleテレビ（ストリーミングサービスのApple TVではなくデバイス）も検討されましたが中止されました。ワイヤレス充電も同様の運命をたどりました。
これらの失敗や中止されたプロジェクトはAppleに特有のものではなく、例えばMetaのメタバースやAlphabetが検索以外で「次の大きなこと」を立ち上げられなかったことと比較されます。
それでも、同社が真のイノベーションではなく反復にとどまっているかどうかが疑問視されます。この懸念は、テック企業にとって次の大きなものがAIであることが明らかになるにつれて大きくなっています。
AIとAI対応Mac：Appleの静かな優位性
AIモデルの開発はこれまで、OpenAIのような専業企業やMetaのような企業が支配してきました。
これは、AppleがアシスタントのSiriや2024年初頭に自社のReALM AIがGPT-4の機能面で上回ったと主張したという好調な出発にもかかわらずです。しかし、その後AppleのAIは複数のベンチマークで競合他社に遅れを取っています。
他のテックジャイアントがAIデータセンターの構築や大規模モデルの訓練に数千億ドルを投じる中、Appleは静かにその熱狂から距離を置いているようです。
“Appleはハードウェア企業です。なぜ、勝者に技術を使用させるだけで済むのに、資金を浪費して金銭を燃やすような軍拡競争に参加するのでしょうか？”
それでも、ハードウェア企業として、DeepSeekのようなオープンソースモデルがAIにそれほど多くの計算リソースが必要でないことを示す中で、AppleのAI開発の相対的な弱さはプラスに転じる可能性があります。
これは、Appleが実際にAI PCセグメントの大部分を支配しており、“Appleは総PC市場で10.2％、AI対応PC市場で45％のシェアを達成しています。”とKomal Jessop – Market Intelligence Analyst at Canalysが述べています。
もし小規模で要求の少ないAIツールが一般化すれば、AppleのPC販売にとって大きな利益となる可能性があります。これは、Photoshopや他のプロフェッショナルソフトウェアの人気が何十年もMac販売を押し上げてきたのと同様です。
これは、Appleが静かにOpenELMという小規模パラメータモデルのシリーズを構築しているという見解のようです。
全体として、AIデータセンターへの巨額投資がテック業界の次なるキラーアプリになると証明された場合、Appleは確実に機会を逃すことになるでしょう。
しかし、もしこの投資の一部が過剰であったことが判明すれば、AppleはNvidiaなどAIに露出した株式に比べて影響が少ない唯一のテック株となり、ポートフォリオのAI過剰投資を緩和する良いバランスになるかもしれません。
そして、トップに立つ企業が誰になるかを見ることは、根本的に技術統合者であり、他社よりも優れた方法でそれを実行できる忍耐力を持つAppleにとって理にかなっています。
ロボティクス：Appleの最も興味深い“次”？
Appleにとって非常に理にかなう応用例は家庭用ロボットソリューションです。同社のブランドは何億人もの人々に信頼されているだけでなく、その洗練されたデザインは何十年もSF映画制作者への直接的なインスピレーションとなってきました。
ロボット技術が大きく進展する中、これはAppleにとって真の未来への一歩となり得ます。人々の接続デバイスへの需要が飽和しつつある一方で、家庭のタスクや雑務をロボットに委ねる可能性は極めて価値があります。
このような製品はiPhoneの5〜10倍の価格になる可能性があり、依然として多くの顧客が購入を待ち望むでしょう。TeslaとそのOptimusロボットが同様に考えていることは明らかです。ただし、Optimusの最初のユースケースは産業製造向けです。
The test case will be a tabletop device codenamed J595 that brings together a large, iPad-like display with cameras and a base that features a robotic actuator.
このテストは2026年または2027年に実施される見込みで、続いてモバイルロボット、さらには次の10年でヒューマノイドモデルも登場する可能性があります。
Bloombergはまた、Appleは最近、イスラエルのテクニオンなどからトップのロボティクス専門家を採用しましたと報じています。
これが10年後に自動運転車のような別の中止プロジェクトになる可能性はありますが、テクノロジーの成熟度が高く、ChinaのUnitreeやHyundaiが所有するBoston Roboticsのロボット犬やヒューマノイドロボットのモビリティを考えると、むしろ実現に近いイノベーションのようです。
AIが音声コマンドでロボットを指示し、追加機能を提供する実用的なオプションにますます近づく中、これはAppleの野心を転換するより良い方向性となり得ます。
増大する脅威
反トラスト行動
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| 日付 | 行動 | 管轄 | 重要な詳細 |
|---|---|---|---|
| Mar 3, 2024 | 反トラスト罰金（€1.84B） | EU | 音楽ストリーミングApp Storeの規則が濫用的と判断された |
| Apr 22–23, 2025 | DMA罰金（合計€700M） | EU | AppleとMetaがDMAゲートキーパー違反で制裁を受けた |
| Apr–Jun 2025 | Epicの差止命令執行 | 米国 | 裁判所がAppleの27％外部購入手数料を指摘し、改革を命じ、Appleが控訴 |
最大のApp Storeの一つであるAppleの立場は、ある意味で自らの成功の犠牲者にしています。
例えば、Appleは米国とEUの両方で、アプリ開発者やユーザーに自社の支払いシステムを使用させる傾向が規制当局の注目を集めています。
これはEUによるAppleとMetaへの8億ドルの反トラスト罰金をもたらした。また、Fortniteの開発者Epic Gamesと法的闘争を繰り広げており、顧客がApp Store外でアプリ購入を完了した際にAppleが課す新しい27％の手数料について。
劇的ではありませんが、これらの反トラスト課題は、Appleが自社市場でこれ以上大幅に成長できないこと、そしてApp Storeのパートナーからより多くのマージンを抽出するために優位性を過度に行使できないことを示しています。
これにより、AR/VRヘッドセットや家庭用ロボットなど、新市場での新製品の必要性がさらに高まります。
中国
Appleにとってもう一つのリスクは、中国と米国間の外交・商業関係が急速に悪化していることです。
何十年もの間、中国はiPhoneの主要な製造拠点であり、この関係は中国とAppleの双方に利益をもたらしてきました。
Appleは特に、米国向けiPhoneの一部をインドに移す計画でリスク回避を試みています。
しかし、このリスクから完全に脱却するには、数年、場合によっては10年かかるでしょう。さらに、インドは米国政権による関税の脅威にも時折さらされており、ロシアとの関係（石油や軍事ハードウェアの購入）によるものです。
したがって、貿易戦争が続く限り、これはAppleにマイナスの影響を与える可能性があります。
結論：AIヘッジとしてのApple
Appleは、EVやAI GPU、LLM開発、量子コンピューティングなどの最先端技術の最前線に立っていないため、他のテックジャイアントに比べて議論されることが少ないです。
これは、同社が依然として世界的リーダーでないという意味ではありません。AI対応PCでの支配的な地位や、2024年に数億台の接続デバイス（特に大量のiPhone）を販売したことは依然として顕著です。
それでも、比較的高いPERであるため、Appleの現在の評価は成長を維持できる場合にのみ正当化されます。以下の2つのシナリオのうち少なくとも1つが実現すれば、成長が期待できます:
- 通常のビジネス状況が維持され、開発途上国の世界的中産階級の成長がiPhoneや他のデバイスの販売拡大につながること。
- Appleが技術的進歩を活かし、AR/VRゴーグル、スマートグラス、家庭用ロボットなど、十分な魅力と価格帯を持つ新製品を発売し、成長を再開すること。
いずれにせよ、AIの未来はAppleに大きな影響を与えるでしょう。自社のLLMモデルと数千億ドル規模のデータセンターを管理することがテックジャイアントの生存に不可欠であるとすれば、同社は危機に直面する可能性があります。
もしこれが競合他社の誤算であったと判明すれば、Appleはトップに立つことができるでしょう。
これにより、Appleは多くのテックポートフォリオにとって良い追加銘柄となり、AIに全面的に投資している多くの競合他社からの分散効果をもたらします。
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