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Alphabet（GOOGL）スポットライト：検索の準独占からAIの巨人へ

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ビッグテックのリーダーシップを取り戻す

テック業界はしばしば急速に変化していると認識されており、今日の勝者が明日の敗者になる可能性があるほど、新しくより機敏なスタートアップが絶えず業界を撹乱しています。

これは部分的にしか当てはまりません。過去10年間で、業界は数社の巨大企業を中心に統合されてきました。特に、いわゆる「Magnificent Seven / Mag7」（FAANG の後継）は次の通りです：

これらの企業はそれぞれ独自の特徴を持っています（Tesla と Nvidia のスポットライトシリーズで既に取り上げました）。

それでも、最近ヘッドラインを飾っているのは Alphabet/Google であり、自己運転車から AI、量子コンピューティングに至るまで多数の新セグメントでマイルストーンを達成しています。これらはすべて、10年以上にわたる巨額投資の成果です。

(GOOGL )

長年にわたる確固たる地位

謙虚なスタート

Google が始まったとき、既存のテック大手の領域に挑む典型的なスクラッピー・スタートアップでした。当時、検索市場は AOL や Yahoo といった企業が支配しており、Google が今日のような巨人になるかは不透明でした。

例えば、1998 年と 1999 年に、Google の創業者である Larry Page と Sergey Brin は 100 万ドルで Google を売却しようと二度試みましたが、失敗に終わりました。

2002 年、Yahoo が 30 億ドルの買収提案を出しましたが、創業者は 50 億ドルを要求し、拒否されました。現在、Google を所有する持株会社 Alphabet の時価総額は 2.3 兆ドルです。

検索に特化した企業

創業から現在に至るまで、Alphabet の核は検索エンジンです。リンクと品質評価を用いてウェブサイトの関連性を判断する優れた技術は、従来の手法に対して圧倒的な優位性を持ちました。

現在でも、Google は全世界の検索の 89.99% を占めており、Microsoft の Bing、Yahoo、ロシアの Yandex、中国の Baidu といったニッチや地域検索エンジンを大きく引き離しています。

YouTube、Android、Cloud などの新たな収益源が増えても、検索と広告は依然として Alphabet の収益の主軸であり、全体の 65% を占めています。

これらのサービスも広告と検索技術に大きく依存しており、特に YouTube（全体収益の 10%）はその境界が曖昧です。

出典： Alphabet

慎重な拡大

それでも、Alphabet の潜在的投資家は、現在成長の源となっている他の事業領域にも注目すべきです。

YouTube

世界最大の動画プラットフォームである YouTube は、2006 年にわずか 2 年の歴史しかないウェブサイトを対象に、Google が 16.5 億ドルで買収しました。現在、YouTube は年間収益でその 20 倍以上を生み出しています。

この買収は YouTube を救ったとも言えます。長い間、赤字事業であり、より大きく収益性の高い企業の支援なしでは存続できなかったのです。たとえば、Wall Street Journal は 2015 年に 「10 億視聴者、利益なし」 と嘲笑しました。

これは膨大なインフラコスト（サーバー、帯域幅）と、YouTube が収益の大部分をコンテンツ制作者と分配していたことが原因です。動画の訪問やクリック単価が低いことも課題でした。

スマートフォンの普及と規模の経済が進んだことで、1 日あたり 10 億時間の動画視聴という規模に達し、ようやく収益化が実現しました。

Cloud

検索、続いて YouTube と、Google はオンライン容量の面で常に最大手の一つでした。この優位性がクラウドサービスやコンピューティングの販売に活かされています。

しかし、Google はこの市場の支配的プレイヤーではありません。Amazon の AWS がすべての競合を圧倒し、B2B に特化した Microsoft Cloud も規模で上回っています。

出典： Statista

それでも、全体市場の 12% を占めることは決して小さくなく、年間数百億ドル規模の収益に相当します。

振り返ってみると、これは明らかな機会損失です。理論的には、Amazon が e コマース向けサーバー構築で培ったノウハウが、Alphabet が検索と YouTube 用に培ったサーバー経験に劣る理由はありません。

Android

Cloud とは対照的に、Google が圧倒的に成功した領域はスマートフォン OS 市場です。

2007 年に Apple の iPhone が市場を席巻した際、ハードウェア側の競争は激しく、当時は Blackberry、後に Samsung、Xiaomi、Huawei などがシェア争いを繰り広げていました。

Google は 2005 年に Android を買収し、オープンソースの Linux をベースに 2008 年に最初の Android OS を発表しました。Android は次第に Apple の iOS に対する支配的な代替となり、業界全体で（しばしば独自の UI を上乗せして）採用されました。

現在、世界シェアは 70% を超えており、Google は Pixel スマートフォンでも直接市場に参入しています。

その他

検索、動画、スマートフォン OS での支配に満足せず、Alphabet/Google は長年にわたり大規模なエコシステムを構築してきました。その中で最も人気のあるサービスは次の通りです：

  • Gmail。
  • クラウドドキュメント、カレンダー、Google Docs、Gdrive など。
  • オンラインミーティング：Meet。
  • 旅行関連：Google Flights。
  • Google Maps と Google Earth。
  • Google Finance（株式市場データ）。
  • その他。

Google のロングショットベット

しばしば議論されるものの、実際には実体のある事業化に至っていない「Google Bets または Google Moonshot、別名 X」があります。ただし、Twitter が同名でリブランディングしたことから混乱が生じています。

この考え方は、真に破壊的な技術は予測が難しいという前提に基づきます。したがって、早期に有利なポジションを取る唯一の方法は、非対称リスクを伴う大胆なベットを行うことです。デメリットは初期投資が中程度で済む点、リターンは数千億から数兆ドル規模になる可能性があります。

これまでに 数多くの注目を集めるヘッドライン を生み出してきました。その例として外骨格、ドローンや気球によるインターネット、スマートコンタクトレンズ、空中風力タービン、スマートグラスなどがあります。

2024 年 5 月、Google は「コアプロダクト」への再集中を宣言し、ムーンショットへの投資を減らすと報じられました。これは、長期間にわたる成果の乏しさから、現在実りを上げている数少ないムーンショットに注力すべきという見方が背景にあると考えられます。

自動運転車

ほぼすべての人にとってモビリティは大きな支出項目であり、自己運転車でこの市場の大部分を獲得することはすべてのテック企業にとって魅力的です。特に 2027 年までに 4 兆ドル規模の収益が見込まれる とされる「Autonomous Age」がさらに価値を高めます。

したがって、Uber、Apple、Meta などが過去に自動運転車プロジェクトを展開してきたのは驚くべきことではありません。しかし、現時点で本格的に目標に近づいているのはごく限られた企業です。

最初はもちろん Tesla で、2024 年 10 月に発表された Art Deco 2 座席ロボタクシーと 20 座席ロボバンの計画 が挙げられます。

もう一つは Alphabet の子会社 Waymo です。

慎重な自律への道

Waymo の自動運転車開発アプローチは、Tesla の全方位的な自律解決策とは正反対です。Tesla はカメラのみで日々フル自律を目指しています。

Waymo は高度な LIDAR（レーザー・レーダー）を採用し、AI が特定の「ジオフェンス」領域で訓練・テストされた環境でロボタクシーを段階的に展開しています。2009 年から 15 年にわたりこの技術に取り組んできました。

出典： ABC News

ここでの核心は、人々、そして規制当局さえも、高速で数トン級の車両を脆弱な人間の周りで走らせるソフトウェアのバグを信頼するのは非常に遅れるだろう という点です。

このシナリオでは、段階的に安全性を実証しながら展開していくことで商業的に成立します。現在、Waymo はすでにロボタクシーの有料顧客を獲得しており、週あたり 10 万件の有料乗車を突破 しました。

Waymo は現在、ロサンゼルス、サンフランシスコ、フェニックス、オースティンの 4 都市で運行しています。ロサンゼルス全域で利用可能で、ロサンゼルス が拡大中で、マイアミ が次のターゲット、さらにアトランタでも展開予定です。

量子コンピューティング

Google はこれまでソフトウェア、データ、アルゴリズムに特化した企業であり、ハードウェア志向の製品は Pixel スマートフォンに限られていました。

しかし、Google の最近の量子コンピューティングでの成果により状況はやや変わりつつあります。Google は最近、スケーラブル設計を持つ初の Willow 量子チップを発表しました。これにより、今後 5〜10 年で商業的に実用可能な量子コンピュータへの道が開かれます。

出典： Google

この技術は、暗号化を利用する金融や防衛といった産業を根本的に変革し、バイオテクノロジー、医療、エネルギー、航空宇宙など多くの分野で人類の科学的進歩を急速に加速させる可能性があります。

しかし、Google が量子コンピューティングで最大の貢献を果たすのはソフトウェア面であり、これは同社のコアコンピタンスです。

すでに Google の Quantum AI は、科学者が量子アルゴリズムを開発するためのソフトウェアスイートを提供しています。

また、同社は「研究者、エンジニア、開発者の皆さん、ぜひオープンソースソフトウェアをチェックし、教育リソース、特に Coursera の新コースで量子誤り訂正の基礎を学び、将来の課題を解くアルゴリズム作成に協力してください。」と公然と呼びかけています。

AI

2023 年に AI がテック業界全体の注目の中心となったとき、Google は重要な貢献者でした。

Google の大きな強みは、膨大なデータへのアクセスです。これは他のテック大手にも当てはまりますが、Microsoft や Apple 以外でこれほどメール、チャット、動画などのデータを保有している企業はほとんどありません。AI モデルがますます複雑化し、トレーニングに大量のデータが必要になる中、これは決定的な優位性となり得ます。

脅威と機会

AI は、検索での初期成功を再現し、情報やサービスを競合よりも優れた形で提供し、コンピュータが何かを必要とする際のワンストップ先になる機会でもあります。

同時に、次の 2 つのリスクが存在します：

  • より優れた技術に取って代わられ、Yahoo が 2000 年に経験したように、確立されたプレイヤーが破壊されること。
  • AI 主導の検索がコアビジネスを食い尽くし、AI レースに勝っても利益が減少する可能性。

Gemini 2.0

Gemini は Google の多くの AI 関連プロジェクトの中核であり、以下を含みます：

  • Project Astra：汎用 AI アシスタントの将来能力を探求
  • Project Mariner：Chrome でアクションを実行できる実験的拡張機能の初期プロトタイプ
  • Jules：実験的 AI 搭載コードエージェント。

この AI は Adobe の画像レタッチソフトウェアの真剣な競合となり得るほか、画像生成（Imagen3）や動画生成（Veo）にも応用され、AI 生成画像の検出には SynthID が利用されます。

出典： X – El.cine

Gemini は Apple のハードウェアにも展開される見込みで、両社が AI で協力する計画が進行中です。

AI は Pixel スマートフォン、VR ヘッドセット、Android 全般 にも導入され、画像説明の AI 強化、動画の字幕、音声検索などの機能が追加されています。

さらに、Google の Genie 2 によりゲームエンジンの代替も期待されています。

出典： DeepMind

その他の AI 取り組み

DeepMind とその他数社の業界特化型 AI は、Google がより技術的に焦点を当てた AI であり、すでに科学者によって多数のユースケースが実装されています。例として：

Google の潜在的問題点

イノベーターダイレンマ

多くの点で印象的であるものの、Google/Alphabet は問題のない企業ではなく、投資家は特定のリスクに注意すべきです。すでに検索部門が全収益の半分以上を占めていることを踏まえ、AI が深刻な脅威となり得ることを取り上げました。

これは「イノベーターダイレンマ」と呼ばれる大きな問題の一部です。要点は、確立された企業はイノベーションを続けにくくなるということで、イノベーションは既存製品ラインを撹乱する可能性があります。その結果、内部関係者や収益を食い潰すという合理的な恐れから抵抗が生まれます。

この問題が顕在化した有名な例は、フィルム写真のリーダーであった Kodak がデジタルカメラへの転換を見逃したケースです。

AI が検索エンジンを時代遅れにし、ChatGPT（現在は Microsoft と提携）に取って代わられることは、Google にとってリスクでもあり機会でもあります。

検索の崩壊

Google が検索品質の低下を指摘されることがあります。

主な原因は広告リンクやスポンサーコンテンツの増加、そして現代の SEO が情報や有用性よりも商品を優先する傾向にあることです。

ある程度は正当な懸念であり、過去 20 年でインターネット全体が商業化されたことが背景にあります。

Google は収益最大化のインセンティブがあり、他の検索エンジンが優れていない限り支配的地位をリスクにさらすことはありません。

例えば「2024 年 4 月時点で、Google は有機検索結果の中に PPC 広告を埋め込むテストを行っており、ユーザー体験は広告で乱雑になっています」という指摘があります。

広告と収益の抽出上限、そして LLM が質問に回答する台頭により、検索市場の急速な成長が終焉を迎える可能性があり、Alphabet の評価に影響を及ぼす恐れがあります。

独占

過去に Google は独占的地位の乱用で繰り返し訴訟を受け、罰金を科せられています。

主に検索と Android に関するもので、同社は反トラスト法の境界線上にしばしば立たされています。

2024 年夏に裁判官が「Google は検索において違法な独占を保持している」と判示したことで、今後新たな問題が表面化する可能性があります。

具体的には、Google が Apple やモバイルエコシステムの主要プレイヤーと結んだ排他的取引が反競争的であると指摘されています。

Google は検索広告で高額な価格を設定し、独占的な力を行使していると付け加えました。

US District Judge Amit Mehta

AI スケーリングの課題

AI の容量拡大は予想以上にコストとエネルギーを要しています。これはすべての大手 AI 企業に共通する課題であり、Google も例外ではありません：「Google の AI 開発は、以前のモデルバージョンに比べて改善速度が鈍化しています」。

このままでは進捗が遅れるか、数百億ドル規模の投資が AI データセンターに必要となり、株主にとって AI を早期に利益源化するという期待は薄れます。

計算リソースの増大は、より信頼性の高いエネルギー供給の確保も意味します。多くのテック大手と同様、Google は核エネルギーに目を向けており、カリフォルニアのスタートアップ Kairos Power の将来の小型モジュラー炉（SMR）から電力を購入する計画です。

もちろん、最悪のシナリオは AI の進歩が停滞し、投入した時間や資源に比例して進歩が目に見えにくくなることです。これは最も可能性が高いシナリオではありませんが、無視できないリスクでもあります。

結論

Alphabet は Google に加えて YouTube、Waymo、量子コンピューティング部門、その他多数のプロジェクトを抱える非常に印象的な企業です。過去 20 年間、オンライン検索において事実上の独占を享受し、広告でも支配的な地位を築いてきました。

この基盤を活かして、動画やスマートフォン OS といった他の独占的ビジネスも構築しています。

ただし、Android と YouTube はいずれも Google が買収後にスケールさせたものであり、検索からの自社開発イノベーションは成功例が散発的で、数多くのムーンショットが結果を出せていません。

Waymo は自動運転分野でリーダーとして際立っており、現在は有料顧客を獲得しつつ実際のビジネスへと近づいています。

最後に、AI 革命は Google にとって極めて重要です。一方で DeepMind、AlphaFold などは科学研究を変革し、Gemini、Imagen3、Veo、Genie はインターネットやデジタルデバイスの利用方法を根本的に変える可能性があります。

これは同時に、コア収益源である検索に対する脅威でもあり、将来的に優れた検索エンジンに取って代わられるリスクがあります。

したがって、Google は超大規模市場での強固な独占的地位と成功した多角化の実績から、投資家が関心を持つべき企業です。同時に、かつての破壊的スタートアップが新技術によって徐々に巨大企業化し、再び破壊されるリスクがないか慎重に評価すべきです。

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Jonathanは元バイオケミストの研究者で、遺伝子分析と臨床試験に従事していました。現在は、株式アナリストおよびファイナンスライターとして、革新、市場サイクル、地政学に焦点を当てた出版物 'The Eurasian Century" に貢献しています。