トップ5の過小評価されたバイオテック企業 (6月 2026)

バイオテックセクターは2021年末までに急激な下落を経験しました。回復には程遠く、この一般的な「バイオテック・ラウト」により、個々の魅力的な企業の株価も実際の価値より低く評価されています。

では、2023年初頭に最も過小評価されているバイオテック企業はどれでしょうか？

評価基準

純粋に数値分析だけではうまく測れない投資セクターがあるとすれば、それはバイオテックです。企業価値は将来のイノベーションに大きく依存する可能性があり、その可能性はバランスシートやキャッシュフロー計算書だけではすぐには分かりません。

これは、たとえば公共事業や工業企業の過小評価銘柄を探す場合とは大きく異なります。これらの企業は収入とコストが比較的予測可能です。そのため、P/E比率やフリーキャッシュフローだけを見ることで過小評価銘柄を見つけるのに有効です。

バイオテック株の場合は同じことは言えません。多くの場合、新薬の期待は売上が実際に上がる前にすでに株価に織り込まれています。そのため、過小評価されたバイオテック株を見つける作業は定量的要因だけに頼ることはできません。

代わりに、より主観的（しかしより関連性の高い）要素の組み合わせを使用しました：

• 革新的な医薬品の質の高いパイプライン。
• R&Dの実績が豊富、または大手パートナーの支援があること。
• セクターのラウトによって株価が下落したが、臨床試験や商業化の見通しに関する悪材料がないこと。
• 可能であれば、収益やキャッシュフローなどの良好な財務指標。
• または少なくとも十分な現金残高があり、希薄化リスクが低いこと。

1. CRISPR Therapeutics

(CRSP )

この企業は、競合他社と比較した最近の2つの記事で詳細に取り上げました：

• CRISPR Therapeutics vs Editas Medicine
• Gene Editing: CRISPR Therapeutics vs. Beam Therapeutics

CRISPR TherapeuticsはCRISPR-Cas9技術を用いて、重篤で致命的な疾患に苦しむ患者の遺伝子を編集します。特に血液疾患、がん治療、糖尿病の分野で活躍しています。

CRISPRが魅力的なのは、血液療法製品に対する研究プログラムが非常に進んでいる点です。販売承認申請（MAA）はすでに英国とEUに提出されています。

現在の価格設定は、初期段階にある他のプログラムにも大幅な割引を適用しています。たとえViaCyteとの提携が数百万人の1型糖尿病を根本的に解決できる可能性があってもです。

2. Illumina

(ILMN )

遺伝子治療や遺伝学研究者向けツールの急増に伴い、この分野の機器需要は非常に急速に拡大しています。将来的には、全ゲノム配列が誰もが受ける医療の一部になる可能性があります。

この市場は、わずかな数社がほぼ独占的に技術を保有するニッチ市場でもあります。

Source: Illumina

設置台数と売上高で測ると、次世代ゲノミクス（NGS）セクターの圧倒的リーダーはIlluminaです。

この企業については、以前この記事で、より小規模な競合のPacific Bioscienceと比較して取り上げました。

現在、ゲノムシーケンシング分野のスタートアップから挑戦を受けていますが、既に完売した新世代シーケンサーNovaSeqXにより支配的な地位を維持する見込みです。また、血液サンプルからがんを早期に検出する液体生検企業Grailも所有しています。

3. Regeneron

(REGN )

Regeneronの主力製品は自己免疫疾患薬のDuxipentです。また、最近新しい適応症で承認されたがん薬Libtayoも販売しています。両薬はサノフィとの提携で販売されています。

2023年2月には、Eyleaが5つの適応症で承認され、未熟児網膜症（子供の失明の主要原因）を治療することが確認されました。同社は米国の全収益を取得し、米国外の市場ではBayerと収益を分配しています。

さらに、9つの治療領域にわたる非常に大規模なパイプラインを有しています。10製品が第III相臨床試験、9製品が第II相、21製品が第I相です。

2022年第4四半期の売上は前年同期比で14%増加しました。

4. Vertex

(VERX )

Vertexは致死的な遺伝性疾患である嚢胞性線維症治療のリーダーで、異なる患者プロファイルに対応する4つの治療薬を提供しています。現在の治療法で対応できない患者向けに、第III相臨床試験中の薬剤Vanzacaftorがあります。また、mRNA技術を用いた嚢胞性線維症の遺伝子治療も開発中です。

上記の血液疾患遺伝子治療の開発において、CRISPR Therapeuticsと提携しています。

1型糖尿病向けの独自製品も開発中です。

最後に、急性疼痛治療薬VX-548は開発最終段階にあり、依存リスクがなく副作用も少ないオピオイドの新たな代替薬となる可能性があります。

5. Bayer

世界最大級の製薬会社の一つで、2021年の総収益は440億ユーロです。Bayerはモンサント買収以降、農業製品（種子、農薬、除草剤、殺虫剤、ドローン、デジタルマッピング、衛星画像、炭素市場）で世界のリーダーとなっています。

処方薬と一般用医薬品（OTC）による製薬事業は同社収益の約半分を占め、残りは農業事業です。幅広い治療領域をカバーし、売上の3分の1は心血管領域です。

Source: Bayer Presentation

同社の株価は、モンサントの旧農薬RoundUpのがんリスクに関する訴訟の影響で大きなネガティブな注目を浴びています。予想される将来の訴訟費用をカバーするために160億ドルを準備しており、一時的な大幅損失と株価の急落を招き、時価総額はモンサント買収額を下回っています。

同社はRNAi技術を用いた植物品種で、汚染性の高い農薬に代わり遺伝子改変で害虫と戦う農業イノベーションを進めています。また、Leaps by Bayer部門を通じて農業・医療スタートアップへの主要なベンチャーファンド提供者でもあります。

医療分野におけるBayerのイノベーションの焦点は以下の通りです：

• 眼科治療（Regeneronと提携、EyleaはBayerの第2位ベストセラー薬）
• パーキンソン病と心筋梗塞のための幹細胞治療（BlueRock Therapeuticsと提携）
• 遺伝子治療（AskBioと提携）
• 腫瘍学（がん治療）：第III相臨床試験中の薬剤が2つ、第II相が2つ、第I相が8つ

過小評価されたバイオテックポートフォリオの構築

企業が過小評価される理由は様々です。

なぜ過小評価されているのか、そしてそのリスクが特定のポートフォリオに適合するかを知ることが重要です。

将来に対する不確実性であることがあります。CRISPR Therapeuticsのように、開発中の薬だけで現在のキャッシュフローがない企業が例です。R&DプロセスやFDA承認で何か問題が起これば、企業価値の大部分、あるいは全てが失われる可能性があります。

特定の後退が原因であることもあります。たとえばBayerのRoundUp訴訟です。その場合、重要なのは総合的な法的リスクを評価し、企業評価がそのリスクをすでに織り込んでいる、あるいは過大評価しているほど低いかどうかです。

また、市場が企業の長期的な潜在力を過小評価している場合もあります。たとえばVertexが嚢胞性線維症治療以外に事業を拡大していることや、Illuminaの成長市場での支配的地位が過小評価されていることなどです。

いずれにせよ、過小評価されたバイオテック株に投資する際には以下の点に留意する必要があります：

• 忍耐強く長期的視点で取り組むこと。過小評価は数か月から数年続くことが多いため。
• 警戒心を持ち柔軟に考えること。リスクが実際に顕在化し、投資ケースが変わる可能性があるため。
• 分散投資を行うこと。バイオテック株はしばしば「白か黒」の結果となり、大きな成功と財務リターン、または失敗と株価の急落のどちらかです。
  • これはバイオテックのR&Dが二元的であり、何年もの投資と研究の後に革新的な薬が承認されるか否かが決まるためです。したがって、このセクターの投資家は慎重に分散し、単一銘柄に「オールイン」しないことが求められます。