トランプ大統領の金関税危機後に輝くビットコイン（BTC）

金（Au）は、柔らかく、密度が高く、非常に可鍛性の金属で、鮮やかな黄色、耐食性、高い電気伝導性で知られ、宝飾、医療、電子機器、宇宙探査など幅広く利用されている非常に価値のある元素です。

さらに重要なのは、この貴金属が金融取引や資産保護の手段としても利用されていることです。

金は、特に経済の不確実性や市場の変動が高まる時期に、安全資産として広く認識されています。他のリスクの高い投資（株式など）が下落すると、価値を維持または上昇する傾向があり、資産を保全しリスクを低減したい投資家にとって魅力的な選択肢となります。

執筆時点で、現物金はオンスあたり約3,360ドルで取引されており、今年4月の史上最高値（ATH）3,500ドルから約4％下落しています。史上最高値は、米ドルの弱体化、貿易戦争、そして市場の不安定化を招いた連邦準備制度の不透明感によって引き上げられました。

今回、金は米国大統領ドナルド・トランプの報復関税計画の十字路に巻き込まれました。金の輸入が関税対象になるとのニュースや市場の憶測が広がる中、金先物価格は先週末に記録的な3,534ドルの高値へと急騰しました。

ニューヨークのCOMEXでの価格は、一時的に国際価格を上回るプレミアムで取引されました。12月納品の契約は、ロンドンの現物金価格の世界基準を1オンスあたり100ドル以上上回るプレミアムに跳ね上がりました。

銀行や大口機関投資家を代表するロンドン金属市場協会は、当時、米国当局に対しこの件の「明確化」を求めていると述べました。

一方、COMEXは世界最大の金先物市場であり、同プラットフォーム上の先物はスイスやその他の主要な取引・精錬拠点から出荷された金塊で裏付けられています。特に、1kgの金塊が最も一般的に取引されています。

ニューヨークの先物での上昇は、トランプ大統領が金は関税対象にならないと投稿した後に消失し、以前の予想が覆されました。

関税が世界の金属流通と市場の安定性を脅かす

トランプがほぼすべての貿易相手国に対して報復関税を課すことで世界的な貿易戦争を再燃させた結果、米国が1キロバーの輸入に関税を課すとスイスが打撃を受けるのではないかという市場の憶測が広がりました。これは、スイスが世界の精錬産業を支配しているためです。

当時の報告によると、同国から米国への輸出は39％の関税が課される可能性があり、これはトランプが課した中でも最高水準の一つになるとされました。この税率は、以前は関税免除対象であった特定の金塊輸入にも適用されると見込まれていました。その結果、市場は米国の買い手にとって輸入金がより高価になると予想しました。

トランプ政権は、最初の4年間に比べて効果を弱めると見なされていた免除措置がないことを、2期目の関税で繰り返し約束していました。これは、最初の4年間に比べて効果を弱めると見なされていた免除措置がないことを、2期目の関税で繰り返し約束していました。

米国の貿易政策を明確にするために使用される裁定書に関する憶測が広がり、金が免除対象から外れる可能性が取り上げられました。この裁定書はフィナンシャル・タイムズが最初に報じました。7月31日に署名されたこの文書は、1kgおよび100オンスの鋳造金塊は関税免除対象ではないと述べています。その理由は、これらが「主に商品取引所（Comex）の契約を裏付けるために使用される」だけでなく、「宝石商や産業消費者に製造目的で販売されている」からです。

ここで注目すべきは、潜在的な関税の不確実性の中で投資家が金の安全性に目を向けた結果、2025年第一四半期にスイスから米国への貴金属販売が増加したことです。

スイス貴金属協会によれば、”2025年初頭に金が貿易収支に与えた短期的な影響は、米国市場が今後の関税や世界的な地政学的状況の不確実性に反応したことで生じた例外的な状況であり、これがスイス輸入に対する一律39％関税への懸念を助長した可能性がある” と述べています。

協会は、もしこのような関税が実施されれば、金の鋳造製品を米国へ輸出することは「経済的に不可能」になり、世界的な実物金の流通に悪影響を及ぼすだろうと述べました。

2025年第一四半期に、スイスは実際に記録的な360億ドルの金塊を輸出し、同期間の米国との貿易黒字の3分の2以上を占めました。つまり、スイスは米国からの購入額よりも多くを米国に販売したことになります。

「私たちは、金産業と米国という長年の歴史的パートナーであるスイスとの金の実物取引に対する関税の影響について特に懸念しています。」

– クリストフ・ワイルド、スイス貴金属協会会長

この中欧諸国は、鉱山やその他の供給源から金を精錬して金塊にする世界市場の70％を占めています。スイスは年間約2,000トンの金を輸入しており、その多くはロンドンやニューヨークの銀行から来ています。その後、金塊として輸出され、通貨の価値下落や市場の変動時に安全資産として見なされています。

米国市場の不確実性により、スイスは6月までの12か月間で約615億ドル相当の金を米国へ輸出しました。この不確実性は、トランプの関税が一因であり、金塊への需要が高まった結果、5月にはコストコが1日あたり購入できる金塊の数量を制限せざるを得ませんでした。

スイス金属輸入に対する関税課税が予想されることへの反応として、金の擁護者ピーター・シフはX（旧Twitter）で、米政府のこの決定が金市場に大きな混乱をもたらす可能性があると共有しました。彼によれば、これは「COMEXに大混乱を引き起こす」可能性があり、空売り投資家はスイス金塊に対する高額な関税を回避するためにポジションをカバーしようと奔走すると述べました。

しかし、数時間前にトランプ大統領が金は関税対象にならないと投稿し、以前の市場予想を覆し、世界的な金属流通に関する懸念を和らげました。

金価格に影響を与える政治的リスク

金はインフレ、地政学的リスク、経済的不確実性、株式市場の下落に対するヘッジを提供しますが、安全 な避難所である金にも独自の リスクです。危機時に政府が人々の金を没収するという脅威があり、最も顕著な例は1933年の大恐慌時に米国で起きたものです。

1933年4月、米国大統領フランクリン・D・ルーズベルトは Executive Order 6102 に署名し、米国内での金貨、金塊、金証書の「蓄積」を禁止しました。

金所有権を制限する理由として、金の「蓄積」が経済成長を妨げ、景気後退を悪化させているとされました。当時、金はまだ通貨の基準として使用されており、しかし、この命令の目的は、制限なしに通貨供給を増やすことでした。

行政命令により、人々はすべての金を連邦準備制度に1オンスあたり20.67ドルで引き渡すことが求められました（市場価格よりはるかに低く）、違反した場合は最大10,000ドルの罰金または最長10年の懲役が科せられます。

米国だけがこのような制限を市民に課したわけではありません。1959年、オーストラリアは個人から金を没収できる法律を制定しました。1966年、英国は市民が4枚以上の金貨を所有することを禁止し、金の私的輸入も阻止しました。

輸入金塊に関税を課す指示は、所有を全面的に禁止することとは大きく異なりますが、米国の先物取引の機能を確かに混乱させる可能性があります。また、金が世界通貨および金融資産として果たす役割から、世界中の貴金属に広範な影響を及ぼす可能性があります。

実際のところ、金はアルミニウム、鉄、銅など、トランプの関税の影響を受けた他の金属とは異なります。 

「金は世界中の中央銀行や準備金の間で行き来しています。関税の対象になるとは決して考えていませんでした。」

– 元貴金属トレーダーでJPMorgan Chase & Co.のマネージングディレクターであるロバート・ゴットリーブ氏は、金塊に関してメディアに語りました。

この金属は個人が安全な避難所としてだけでなく、外貨準備の多様化のために金を保有する中央銀行でも利用されています。金に対する関税はその価値に影響を与える可能性があります。

オレ・ハンセン（Saxo Bank商品戦略部長）は、ニューヨーク取引所が「安定した信頼できる取引環境と最適な価格発見を提供できるか」という重大な疑問を提起し、世界市場にとって魅力が低下すると指摘しました。

しかし、この懸念はウォール街に限らず、金が金融契約の裏付けや硬貨・宝飾品として、また実物金塊として販売されていることから、より広範な市場にも影響します。

なお、金は使用されており、電子機器、コンピュータ、航空宇宙、医療、歯科、その他多くの化学・産業プロセスに利用されています。また、継続的に研究されており、技術の進歩に寄与しています。

例えば、ペンシルベニア州立大学とコロラド州立大学の研究者による最近の研究¹では、特別に設計された金ナノクラスターが量子コンピュータや超高感度センサーのスケーラブルな構成要素として機能し得ることが判明しました。

この研究によると、これらの微小クラスターは量子に適したスピン特性を示し、より高速で安定した量子デバイスへの道を開きます。

「初めて、金ナノクラスターが量子情報システムの最先端手法と同等の重要なスピン特性を持つことを示しました」と、ペンシルベニア州立大学エバリー科学部の化学部門長で教授のケン・ナッペンバーガー氏は述べました。「興味深いことに、これらのクラスターではスピン分極と呼ばれる重要な特性を操作でき、通常は材料内で固定されているこのクラスターは比較的大量に容易に合成でき、この研究は金クラスターはさまざまな量子応用を支えるために利用できる

したがって、金の輸入に高関税が課されれば、最先端技術に金を使用する産業はコスト上昇を見るでしょう。 これは量子コンピューティングなど、極小量の高純度金が重要な分野で、イノベーションの進行を遅らせる可能性があります。

ビットコインの (BTC ) 関税なしの金に対する優位性

金とは異なり、デジタルゴールド、すなわちビットコインは純粋にデジタル資産であり、このような脆弱性を共有しません。関税、輸送遅延、材料調達、サプライチェーンの混乱の影響を受けません。

ビットコインはブロックチェーンを用いて取引を記録し、暗号技術で保護する分散型デジタル通貨です。仲介者なしで価値を直接転送できます。

さらに、ビットコインは国境を越えて自由に取引できるため、関税や実物の取り扱いなしで高速かつ低コストで国境を越えて移動します。また、ビットコインは地政学に縛られず、ネットワークルールとインターネット接続に基づいています。

ビットコインの供給は2100万枚に上限が設定されており、1BTCは1億サトシで構成されています。

分散型で供給が固定され、長期的な高リターンが期待できることから、ビットコインは「21世紀の金」と呼ばれるようになり、特に若い世代や高インフレ、銀行口座を持たない人口、資本規制に直面する新興経済国で支持されています。

さらに、個人や企業、中央銀行の決定に左右されないため、買い手や一部の政府が準備資産として採用することを促進しています。関税の対象にならないことは、投資家にとってさらに魅力的になるでしょう。

金が関税対象になるという期待は、トランプ大統領により後に覆されたものですが、実質的にビットコインのケースを作り出しました。ビットコインの価格は金曜日の117,000ドルから月曜日には122,000ドルを超えるまで急騰しました。

それ以来、BTCは一部の上昇分を縮小し、執筆時点では$120,000で取引されており、7月14日の123,000ドルのピークから2％下落しています。時価総額2.38兆ドルの最大のデジタル通貨は、今年は27％、過去1年で97％上昇しています。

ビットコインの年初来の上昇率は実際には金の30％の上昇に次いでおり、今年の貿易不確実性と地政学的混乱がそれを支えました。
しかし、全体を俯瞰し、開始以来のパフォーマンスを見れば、BTCは明らかに勝者です。2011年以降の暗号通貨の総リターンは金を30万倍以上上回っています。

関税憶測の中でのビットコインの最新上昇は、スポットビットコインETFが合計14億4,000万ドルの4日間続いた流出を止めたことに伴いました。過去3日間の流入は7億7,300万ドルで、Farsideのデータによります。これにより、スポットビットコインETFは現在、総資産$150.70 billionを保有しています。

この投資商品は、承認されたのは、昨年初めに米国証券取引委員会（SEC）によるものでした。この短期間で、機関投資家、ヘッジファンド、基金、年金基金、ソブリンウェルスファンドなど、あらゆる投資家がビットコインを熱狂的に買い漁っています。

最近、ハーバード・マネジメント・カンパニーは、BlackRockの(BLK ) IBITに対し1億1,600万ドルのポジションを開示しました。これにより、大学の500億ドルの基金を管理する同社は、米国大学基金による最大級のビットコイン保有者の一つとなりました。 

ビットコインはさらに検討されており、米国政府が追加することを国家の債務が$37 trillionを超える中で、準備金に加えることを検討しています。

上院議員シンシア・ラミスは、米国の金準備（世界最大の2億6,150万オンスで、1オンスあたり42.22ドルという歴史的価格で評価され、財務省による評価額はわずか110億ドル）を活用し、国のビットコイン購入資金として「戦略的ビットコイン準備金」への資金提供を提案しました。

8月1日、連邦準備制度はメモを公開しました。「公式準備金再評価：国際的経験」と題し、ドイツとイタリアが金を売却せずに資金調達のために金を貨幣化し、その収益を債務返済を含む様々な目的に使用した事例を詳述しています。

これはビットコイン戦略的準備金を進める計画というわけではありませんが、当局が積極的に検討していることは確かです。

ビットコインに関するもう一つの大きな進展は、トランプ大統領が暗号通貨をはじめとする代替資産、プライベートエクイティや不動産を、現在はミューチュアルファンドや従来の投資に限定されている401(k)などの退職口座に組み込む制限を緩和する行政命令に署名したことです。

これにより最大12兆ドルが暗号通貨に解放され、実現すればビットコインにとって大きな勝利となります。

さらに、ビットコインは採用されつつあり企業の財務資産として利用され、これらの企業は1,130億ドル相当のBTCを蓄積しています。

「ビットコインの記録的高値への上昇は、企業財務、米国スポットETFへの安定した機関投資家の流入、そして新たな米国関税が金塊輸入に課されたことによるセンチメントの変化によって支えられています。金が供給ボトルネックと政策リスクに直面する中、ビットコインは国境を越えた関税なしの価値保存手段として投資家の間で支持を集めています。」

– BTC Marketsの暗号アナリスト、レイチェル・ルーカス

これらすべてを踏まえて、Strategyの創設者兼エグゼクティブチェアマンであるマイケル・セイラーは、ビットコインは「デジタルゴールド」であるという見解を再確認し、実物金よりも優れていることを共有しました。
セイラーは、ビットコインは「本質的に貿易制限から自由」であり、価値保存のための金よりも効率的で安全な代替手段であると指摘しました。その不変性は、国際貿易の複雑化に対する強力な解決策を提供できると述べました。

セイラーは、これらの政策リスクは実物商品を保有することをリスクの高い事業にし、ビットコインの機関投資家による長期資産としての採用を促進すると考えています。

セイラーは、ビットコインは金のように課税できないと述べました。「ビットコインはサイバースペースに存在し、関税がない」ためです。また、金は重量があるため高コストで遅く、扱いにくいのに対し、ビットコインは数分でシームレスに転送でき、取引は物流や政治的障壁なしに容易に決済できます。
セイラーのビットコインへの強い信念は、Strategyが総供給量の2.99％に相当する628,946 BTCを蓄積する原動力となっています。

したがって、何世紀にもわたる金は依然として支配的な安全資産であるものの、政策変更（たとえ逆転しても）がビットコインを投資家にとってより魅力的にする可能性があります。価格動向、機関投資家の関心増加、レジリエンス、そしてマクロ・政治的要因の中でのデジタルかつ分散型の特性が組み合わさることで、ビットコインの価値保存手段としての地位が確固たるものになるでしょう。

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参考文献