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Hyundai Motor Company (HYMTF)：固体電池、 水素、 ロボット
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レガシー自動車メーカーの復活
自動車業界は、テスラのようなEVブランドの台頭と、中国メーカーの海外での躍進という二つの潮流に揺れ動いていますが、レガシーメーカーは投資家から「イノベーションがない恐竜」と見なされがちです。
しかし、これは世界で最も販売台数が多い #1 のToyota (TM ) や #2 のVolkswagen (VWAGY ) といった強力なグローバルブランドにも当てはまりません（これらの企業のイノベーションに関する投資レポートはリンク先をご参照ください）。
同様に、世界第3位の自動車メーカーである Hyundai Motors Company についても言えることです。
Hyundai は自動車メーカーとしてだけでなく、電動・水素パワートレインにおいて競合他社を上回る位置にあります。2021 年に Boston Dynamics を買収して以来、ロボティクス分野でも世界的リーダーとなっています。
現在、衰退するレガシー燃料車メーカーとしての評価は低いものの、再び自動車とロボティクスの両分野で主導的な存在になる好位置にあります。
Hyundai の歴史
同社は 1947 年に Hyundai Engineering and Construction Company（Hyundai Togun）として設立され、主に高速道路などの建設事業と資材供給に注力していました。
1967 年に Hyundai Motor Company を設立し、翌年には Ford Motor Company (F ) と提携して Cortina を販売しました。その後の 10 年間で、英国のトップエンジニアやデザイナーを招聘しながら独自モデルの開発を進めました。
1975 年には、完全に国内設計された初の韓国車 Pony を発売しましたが、パワートレインは Mitsubishi Motors の日本技術を使用していました。
出典: Road And Track
1985 年に生産台数が 100 万台に達し、ヨーロッパやカナダへの輸出を拡大しました。1986 年には米国で販売を開始し、手頃な価格とモダンなデザインで大きな成功を収めました。
1990 年代には他メーカーからの部品供給に依存しない完全自立体制を構築し、独自のトランスミッションとガソリンエンジンを開発しました。また、米国向けに「10 年（または走行距離 100,000 マイル／160,000 km）保証」を導入し、安価なイメージから「品質」への転換を図りました。
1997 年のアジア金融危機を受け、Hyundai Motors は Hyundai Group から分離し、Hyundai Heavy Industries Group（064350）とは別会社となりました。
同じ危機の中で、もう一つの韓国メーカー Kia は破産申請を余儀なくされ、Hyundai は同社の 51% を 60 億ドルで取得しました。現在、Hyundai は Kia の 34.16% を保有しており、最大株主となっています。
Hyundai Motors Company
同社は現在、主に以下の 3 つの事業部門で構成されています:
- 自動車事業（電動車を含む）
- ロボットメーカー Boston Dynamics（Hyundai Robotics とは別会社ですが、Hyundai Motors と密接に協業）
- Hyundai Rotem（鉄道・軍事装備・水素エネルギー）
Hyundai Motors の数値
自動車事業が事業の中心であり、売上の大部分を占めています。2025 年の販売台数は 417 万台を見込んでおり、売上は 3〜4% 成長、2023〜2024 年の 7.7% 成長に続く見通しです。
出典: Hyundai
Hyundai の最大市場は非西欧諸国（全体の半数）で、中国、ロシア、インド、南米などが含まれます。
韓国国内の販売も国土面積が小さいにも関わらず、ヨーロッパ全体とほぼ同等の規模を占めています。
出典: Hyundai
「その他」地域の販売は、インド（非西欧・非韓国販売の 1/4）や南米、ロシア・中国を除く「世界その他」の需要が牽引しています。
このため、ロシアや中国による報復や制裁リスクに対して高い防御力を持っています。
出典: Hyundai
米国への大規模販売は、トランプ政権下での関税リスクにさらされる可能性があります。韓国は米国で販売される車の 8.6% を供給しており、日本の 8.2% をやや上回ります。
モデル別販売を見ると、SUV が全体の半数以上を占めており、需要が高く利益率も比較的高い一方で、環境負荷が大きいとの批判もあります。
出典: Hyundai
配当金は常に 25% の安定した支払率を維持しており、純利益の急速な伸びと相まって株主への配当も着実に増加しています。
出典: Hyundai
Hyundai の EV とハイブリッド
Hyundai のエネルギーミックス
多くのレガシーメーカーと同様に、Hyundai は ICE 車の既存顧客層を維持しつつ EV へシフトするペースが比較的遅くなっています。
そのため、EV とハイブリッドは全体販売の 20% 未満にとどまっており、特にハイブリッド（HEV）が主流で、純粋な EV やプラグインハイブリッド（PHEV）はまだ少数です。
出典: 現在のEV
（参考までに、HEV は電動システムで ICE の航続距離を伸ばすことに重点を置き、BEV や PHEV のように直接充電はできません）
Hyundai の固体電池
Hyundai の EV への遅れは、電動化への意思決定が遅れたことと、バッテリー技術の中心である固体電池分野での遅れが原因とされています。この分野は主に Tesla (TSLA ) と中国の CATL、BYD がリードしています。
そのため、2025 年 2 月 10 日に Hyundai が固体電池技術の進展を発表したことは業界全体に衝撃を与えました。固体電池は「EV の聖杯」と呼ばれ、航続不安とコスト・安全性の課題を同時に解決すると期待されています。2030 年までに量産化し、現在の CATL、LG などの供給を置き換える計画です。
さらに、Hyundai は 2025 年 3 月までに韓国・ウィワンに次世代バッテリー研究センターの開所式を行う予定で、同年中にプロトタイプ車の走行テストも実施する見込みです。
固体電池はエネルギー密度が高く、同重量で EV の航続距離を倍増させるか、同航続距離でバッテリー重量を半減させることが可能です。
高性能固体電池に加えて、Hyundai はリチウム・鉄・リン酸（LFP）電池やニッケル・コバルト・マンガン（NCM）電池の開発も進めており、モデルごとにコスト・航続・価格・重量の最適化を図っています。
出典: Hyundai
この追い上げとリーダーシップ確立には多大な努力が必要です。2025 年の研究開発費は 2021 年・2022 年比でほぼ倍増する見込みです。
出典: Hyundai
設備投資（Capex）も増加しており、生産ラインの EV 対応化や、現在の生産能力に加えて 100 万台の追加生産を可能にする新工場の建設が進められています。
出典: Hyundai
この EV 技術の進展は、Hyundai と GM の提携 (GM ) をさらに強化し、バッテリー技術で遅れを取っている西側メーカーにとって重要なパートナーとなります。
「商用 EV のリブランドと GM への供給を検討しています。この取引は北米商用車市場への参入への道を開くでしょう。」
また、Hyundai と Google の Waymo との戦略的提携 も加速します。第一段階では Waymo の自律走行技術を全電動 IONIQ 5 に統合する予定です。
さらに、Hyundai はすでに社内技術でレベル 4 の運転支援を実装していますが、将来的には Waymo が完全自律システムを提供する可能性があります。
Hyundai と Waymo は、人々の移動の安全性・効率性・利便性を向上させるというビジョンを共有しています。Waymo の変革的技術は走行安全性を高め、IONIQ 5 はその拡大に最適なプラットフォームです。
新しい製造拠点のチームは、Waymo One フリート向けに多数の車両を割り当てる準備ができています。
Hyundai の将来の EV
同社は今後 6 年間で 21 車種以上の EV を投入し、エントリーモデルから SUV、ラグジュアリーモデル、スポーツカーまで幅広いラインナップを揃える計画です。
出典: Hyundai
計画通りに進めば、2024 年の EV 販売は 8 倍に拡大し、全体販売の 3 分の 1 を占める見込みです。
出典: Hyundai
これにより、Volkswagen の世界第2位という地位に挑戦できるだけでなく、安価な中国製 EV が非西欧市場でシェアを奪うリスクも大幅に低減できます。
Hyundai Rotem と水素
Hyundai Rotem
防衛
Hyundai Motor は Hyundai Rotem の 33.77% を保有する重機メーカーです。
同社は防衛装備を製造しており、韓国の主力戦車 K2 の唯一の製造元でもあります。
出典: Hyundai
K2 プラットフォームは世界でも最先端の戦車システムの一つで、輸出市場で急速に人気を集めています。特に 2024 年にポーランドへ 820 台販売 という画期的な取引が 62.7 億ドルで成立しました。
防衛部門は自律型地上ドローンやその他の戦闘車両の開発も手掛けています。
鉄道
Rotem は韓国の主要な列車・トラム供給者であり、38 カ国以上に高速列車、電動多車両（EMU）、軽量鉄道車両（LRV）を提供しています。
出典: Hyundai Rotem
これらの分野のうち、鉄道事業が Hyundai Rotem の最大の収益源です。
出典: Hyundai Rotem
水素
Hyundai Rotem は水素エネルギー（Eco Plant）の生産や、水素燃料を使用したトラムの製造にも関与しています。
IP と水素車、燃料電池、さらには水素生成・充電ステーション・アンモニア変換・タービンまで手掛けることで、Hyundai は水素エコノミーのすべての段階に参入している数少ない企業の一つです。2000 年に初めて水素駆動車のテストを行って以来、27 年の経験を有しています。
2024 年末に Hyundai は INITIUM 水素燃料電池電動車（FCEV）コンセプトを発表しました。INITIUM は 650 km 以上の走行距離を目指し、2025 年上半期の発売を予定しています。
出典: Hyundai
この車は HTWO Grid の一部となる見込みです。「エンドツーエンドの水素エネルギーソリューション」で、生成・貯蔵・輸送・利用を網羅します。
HTWO Grid の概念は以下を含みます:
- 廃棄物から水素を生成する Waste-to-hydrogen（W2H）
- リサイクルされないプラスチック 91% を利用した Plastic-to-hydrogen（P2H）
- メガワット規模の PEM 電解装置と再エネで行うグリーン水素生産
- 水素の流通・物流
- Hyundai Glovis が保有する大型ガス運搬船（VLGC）2 隻を活用したアンモニアの生産・輸送
- トラック・トラム・自動車・燃料電池発電機における燃料電池利用
この取り組みは Hyundai の長期戦略の一環であり、将来の水素エコノミー全段階にプレゼンスを持つ数少ない企業の一つとなります。
出典: Hyundai
さらに、Fuel Cell Truck XCIENT（31 kg の水素タンクで 400 km の航続）や NEXO 車もラインナップに加わります。
Boston Dynamics とロボティクス
Boston Dynamics の概要
同社は 1992 年に MIT からスピンオフした企業で、2004 年に初の四足歩行ロボットを開発し、2013 年に Google に買収されました。
その後 2017 年に SoftBank に売却され、2020 年に Hyundai が SoftBank から 80% の株式を 8.8 億ドルで取得しました。
Boston Dynamics はロボドッグ「Spot」やヒューマノイド「Atlas」など、数多くのロボットで話題性の高い映像を発信し続けています。
現在、同社は主に Spot と倉庫ロボット「Stretch」のプロモーションに注力しています。
Spot は 14 kg のペイロードを搭載できるセンサープラットフォームとして設計されており、危険な工場や建設現場を疲れ知らずで巡回できます。施設全体をスキャンしてデジタルツインを作成したり、危険箇所を検知したり、Spot Arm を装着すれば操作や詳細検査の能力も追加できます。
出典: Boston Robotics
Stretch は倉庫内で最大 50 ポンド（約 23 kg）までの荷物を搬送・操作できるロボットで、専用インフラを構築せずにタスク自動化を実現し、迅速に導入可能です。
「1 時間に数百ケースを搬送できる能力により、注文処理の需要が急増しても日々の目標を達成できます。」
ヒューマノイド Atlas はまだ明確なユースケースはありませんが、医療施設や住宅、オフィスなど人間中心の環境に最適な形態と考えられています。
これまでに Atlas は驚異的な機動性と信頼性を示しており、3D プリントと高性能バッテリーにより重量は 89 kg（196 ポンド）で身長は 1.5 m と人間に近いサイズを実現しています。
Boston と Hyundai のシナジー
Hyundai にとって Boston Dynamics の取得は、モビリティというコア領域への戦略的投資 です。これは単なる自律ロボットに留まらず、ウェアラブルロボティクス（外骨格スーツ）や、サービスロボティクス（個人搬送、ラストマイル配送ロボット、モバイル救急車両など）への展開を可能にします。
出典: Hyundai
現在は数百万台規模の自動車販売に比べてニッチな領域ですが、医療・物流・セキュリティなどでロボットの重要性が高まる将来において、Hyundai にとって鍵となる要素になる可能性があります。
ただし軍事市場は同社にとって参入が制限されており、2022 年に武器化を禁止する誓約を行っています。Boston Dynamics は他のロボット企業にも同様の誓約を呼びかけ、多くの企業が賛同しています。
Hyundai が多用途物流ロボットを軍事利用に転用できないかという疑問は残りますが、同様の事例はトヨタがピックアップトラックを軽装甲車両として活用した例があります。
Boston Dynamics にとっては、Hyundai グループからの技術的・財政的支援により、利益追求のプレッシャーなしに技術開発を継続できるというメリットがあります。
結論
Hyundai は世界最大級の自動車メーカーの一つです。かつては EV 競争で遅れを取っていると見なされ、テスラや BYD、さらにはトヨタといった攻勢的企業に脅かされていました。
しかし、Hyundai の固体電池計画が実を結べば、最先端の EV 開発で一気に最前線に躍り出ることになるでしょう。
水素技術での豊富な経験と強固なプレゼンスを併せ持つことから、電動化の潮流に対して比較的リスクが低いレガシーメーカーと言えます。GM との取引が示すように、他社が遅れを取る中で大きな利益を享受できる可能性があります。
自動運転技術に関しても、Waymo との提携により、モビリティ分野での大規模な変革に取り残されないことがほぼ保証されています。
最後に、AI ブームの 4 年前に Boston Dynamics を戦略的に取得したことは極めて強力かつタイミングの良い投資であり、Google と SoftBank がそれを 10 億ドル未満で売却したことは戦略的な失策だったかもしれません。現在、人工知能の「ボディ」を有する Hyundai は、AI の「マインド」の進化に伴い、ロボットの応用範囲と可能性を急速に拡大させる好位置にあります。
