テクノロジー・レディネスが新興市場のリターンを再構築する可能性

歴史的に、新興市場の経済成長は、工場や最良のビジネス慣行、全体的な近代化をもたらす外国投資が生産性を高めることと結びついてきました。

これは新興市場と世界経済の発展を牽引する主要な力であり、ますます多くの国が産業化しています。その中で最も顕著な例は中国で、数世代にわたり農業経済から世界的な技術・製造リーダーへと転換しました。

しかし、結果が常にそう単純であるとは限りません。

外国投資の恩恵は、受入国が輸入された技術を吸収するためのインフラ、熟練労働力、国内のR&D能力、資金調達を備えているかどうかに依存します。

この要因は「テクノロジー・レディネス」と総称できます。

ノッティンガム大学マレーシア校、国際イスラム大学マレーシア校、バーレーン大学、カティプ・チェレビ大学（トルコ）の研究者らによる新しい研究は、テクノロジー・レディネスが外国投資による持続可能な経済成長に与える影響を調査しています。

彼らは、外国投資の効果はテクノロジー・レディネスによって調整され、その波及効果は所得水準によって異なることを発見しました。多くの要因の中で、R&Dのレディネスが外国投資からのリターンを高める鍵となることが示されました。

彼らはその成果を International Review of Economics & Finance¹ に「Towards sustainable economic growth: The role of Technology Readiness and Foreign Direct Investment」というタイトルで掲載しました。

持続可能な開発の問い

GDP と FDI

GDP（Gross Domestic Product）は、目に見えない資本（人的資本、知識）を十分に取り入れず、最終的に汚染や破壊的な開発活動をカウントしてしまうため、開発の指標としては不適切であるとますます認識されています。そのため、長期的に持続可能ではありません。

したがって、持続可能な経済成長を導く要因をより深く理解する必要があります。これはもちろん意思決定者にとって関心のあるテーマですが、投資家にとっても 5〜10 年の期間で特定の国や地域の経済見通しを正しく評価したいという点で重要です。

開発が遅れる主な理由の一つは、生産性向上を可能にする技術へのアクセスが欠如していることです。したがって、先進国と発展途上国の技術格差を埋める上で特に重要な役割を果たす外国直接投資（FDI）は、開発途上国の経済成長の鍵となるはずです。

「FDIとは、ある経済圏の居住者が別の経済圏に所在する企業に対し、永続的な利害関係と重要な影響力を取得する形の国境を越えた投資と定義されます。」

吸収能力とテクノロジー・レディネス

しかし、もちろん、外国投資は受入国の経済がそれを活用できるかどうかに左右されます。自然資源、利用可能なエネルギー源、労働力、インフラはすべて投資が生産的になるために必要です。総合的に、これは FDIs を受け入れる経済の「吸収能力」と呼ばれます。

技術移転に焦点を当てる場合、より効率的な概念はテクノロジー・レディネスです。これは、国が新技術を吸収・管理できるインフラ、人材、イノベーションエコシステム、産業基盤、金融システムを備えているかを評価します。

このため、UNCTAD Technology Readiness Index が作成されました。これは理論的に根拠付けられ、実証的に区別された 5 つの要素から構成されます：

• ICT展開。
• スキル開発。
• R&D活動。
• ハイテク製造およびデジタルサービス提供。
• 資金へのアクセス。

テクノロジー・レディネスの評価

データ収集

研究者は、国連貿易開発会議（UNCTAD）が作成した Frontier Technology Readiness Index に掲載された国々のデータベースを使用し、さらに Global Financial Development Database（GFDD）で定義された所得水準に基づいて細分化しました。対象期間は 2009 年から 2019 年までの 154 カ国です。

技術効率は、経済的持続可能性の指標として Malmquist Productivity Index（MPI）を用いて推定されました。

研究には他にも以下のデータが含まれました：

• インフレは消費者物価指数の対数で測定されました。
• 貿易開放度は輸出と輸入の合計をGDPで割った比率で測定されました。
• 人間開発指数は Human Development Report から取得し、人材の質と可用性を表します。
• 腐敗レベルを統制し、腐敗が低いほどビジネスコストが削減されます。

FDIの効果

研究の最初の結果は、FDI が全サンプルにおいて全体的な効率と負の相関があることを示しています。

したがって、FDI に伴う資本と労働の流入が自動的に実質 GDP の上昇をもたらすわけではありません。また、多くの受入国が FD I を活用し規模の経済を成長に結びつけることができていないことを示唆しています。

これは、FDI 自体が経済的、政治的、社会的依存を深め、最終的に負の波及効果をもたらすという先行研究を裏付けています。

しかし、テクノロジー・レディネスは受入国における FD I の全体的な効率への負の影響を緩和します。

したがって、FDI の平均的な効果は混在していますが、吸収能力が高い国では全体的な効率を向上させる可能性が高くなります。

「結果として、これらの多国籍企業（MNC）からの FD I を活用し、技術的フロンティアを高めることが可能になります。この動的支援はイノベーションと発明を促進し、どちらも長期的な経済成長を維持するために不可欠です。」

テクノロジー・レディネスのどの部分が重要か？

研究の最初の発見は、産業レディネスが全サンプルにおいて FD I と経済効率の関係を有意に調整しなかったことです。研究者は、測定可能な成果が現れるまでに長期的な時間軸が必要になることが多く、現地企業がまず技術を取得・同化・実装しなければならないためだと考えています。

もう一つの重要な発見は、テクノロジー・レディネスが FD I を効率向上へと転換させる鍵となる要因は、現地の R&D活動であるということです。この調整効果は、低中所得国で特に顕著であり、低所得国よりも強く現れます。

「国内の R&D活動におけるレディネスは、外国上流企業からの学習と知識吸収を促進し、FD I の流入を経済効率の改善へと変換するための重要な閾値条件となります。」

さらに、資金の利用可能性も重要です。利用可能な資金は、現地企業や人材が外国技術を吸収・適応・採用することを容易にします。

ICT インフラも FD I と経済効率の関係を強化しました。その重要性は所得層によって異なり、テクノロジー・レディネスの単一要素が独立して機能することはないという広範な結論を裏付けています。

各国の所得が重要

研究はまた、FD I の全体的な正の影響が最も低い所得層の国々で最も小さいことを示しました。これは、FD I から十分に利益を得るためには、一定の技術的・制度的発展の閾値が必要であるという先行文献と一致します。

興味深いことに、FD I の効果は上位中所得国でも中程度から低程度にとどまります。この場合、外国投資家からの基本的な技術移転と知識拡散はすでに進んでいる可能性が高く、新たな FD I の追加的利益は小さくなります。

したがって、FD I の最も大きな利益は、特に資金・スキル・R&D 能力を有し新技術へのアクセスを活用できる低中所得国に集中しています。

もう一つ興味深いケースは高所得国です。これらの国も FD I の負の効率効果をほぼ中立化することに近づいています。この場合、より強固な技術・制度的基盤が最も重要な要因となります。

さらに考慮すべき点は、富裕国への FD I は主に技術能力のギャップを埋める目的で行われ、安価な労働やエネルギーを利用するためではないことです。そのため、こうした FD I は現地の生産拡大と新たな技術能力の取得に直接結びつく可能性が高いです。

投資家への示唆

この研究から投資家にとって最も重要な情報は、FD I が常に国の生産性や効率を向上させるわけではなく、適切に実施されない場合は全体的にマイナス効果をもたらす可能性があるという点です。したがって、投資家は単に投資額だけで見極めるべきではありません。

もう一つ重要な点は、低所得国は複雑な技術を統合する能力が最も低いと見なすべきだということです。この場合、シンプルなプロセスへの FD I がより肯定的な結果をもたらす可能性が高くなります。

より洗練されたアプローチとしては、各国の R&D 支出を考慮すべきです。これは FD I のプラス効果を高める最も決定的な要因です。また、利用可能な資金や IT インフラも重要です。ただし、逆説的に既存の産業能力は主要な要因ではありません。

したがって、マクロ分析を行い有望な国や地域を特定する際には、FD I を単に資金規模だけで評価するのではなく、受入国がそれを効果的に活用できる基盤を有しているかどうかを正しく評価すべきです。

IT と AI インフラへの投資

Microsoft Corporation

B2B ソフトウェア、技術インフラ、AI のリーダーである Microsoft (MSFT ) は、世界経済の成長から最も恩恵を受ける可能性が高い企業です。

同社は自らも外国投資の主要な推進者であり、海外での技術能力構築に多額の支出を行っています。例えば、最近世界各地で大規模な AI インフラ投資を発表しました：$30B in the UK、$15B in the UAE、€4B in Germany、および$1.7B in Indonesia。

全体として、同社は 2030 年までにグローバル・サウス全域で 500 億ドルの投資を目指し、現地の AI 採用を支援する予定です。AI のインパクトを推進するために、5 部構成のプログラムを実施します。

出典: Microsoft

同時に、インドでの Elevate for Educators プログラムは、200 万人の教師を訓練し、800 万人の学生に必須の AI 能力を提供することを目指しています。

これらのイニシアチブに加えて、Microsoft はローカル Azure クラウドコンピューティングインフラ、接続性、データセンターおよび AI のネットワークを拡大し続けています。

また、同社は国際的な研究パートナーシップ、エコシステム、ローカルエンジニアリング拠点の深いネットワークを構築しており、直接的な FD I と他の FD I の促進者の両方として機能しています。

さらに、同社のクラウドコンピューティング容量は、現地企業が高度な機能を展開・開発できるよう支援します。

しかし、投資家は本研究が示すように、すべての外国投資が受入国や株主にとって実を結ぶわけではないことを認識すべきです。デジタル領域と AI はますます競争が激化しており、中国企業はオープンソース AI モデルで貧しい国々に進出し、米国企業（Meta を除く）のソフトウェア・AI アプローチに対抗しています。

それでも、これらのイニシアチブは Microsoft が新興かつ急成長市場で足場を確保し、グローバルな人材プールにアクセスできるよう支援するはずです。したがって、Microsoft は外国資本とインフラ・スキルを組み合わせて利益と経済開発の両方を拡大する投資対象例として位置付けられます。

（Microsoftについて詳しくは、同社に関する投資レポートもご覧ください。）

最新の Microsoft (MSFT) 株式ニュースと動向

参照研究

^{1. Sok-Gee Chan, et al. Towards sustainable economic growth: The role of Technology Readiness and Foreign Direct Investment. International Review of Economics & Finance. 27 2026年8月. Article: 105779. 10.1016/j.iref.2026.105779}