市場がユーティリティトークンを罰する理由: セキュリティトークンへのシフト

市場が暗号通貨、特にユーティリティトークンを罰する理由は数多くあります。ボラティリティはこの領域に固有ですが、過去に市場の調整や投資家のセンチメントの変化をもたらした主要な要因がいくつかあります。

Flawed Business Concepts

Stellar のような有望なプロジェクトも存在しますが、多くのプロジェクトは明らかな詐欺であるか、少なくともビジネスコンセプトが欠陥しています。

私たちは「ブロックチェーン上のUber」と自称するプロジェクトを頻繁に目にします。このシナリオでは、ビジネスモデルはドライバーに暗号通貨で支払うことで仲介者を排除することが特徴です。しかし、General Motors (GM ) 、Tesla (TSLA ) 、Uber といった業界大手はすでに自律走行車へ向けて競争しています。彼らがこの技術的変化にどう対応するか尋ねても、これらのブロックチェーンプロジェクトはほとんど答えを持ちません。要するに、支払い方法を変えることでUberを破壊しようとしていますが、Uberはドライバー自体を排除することで自らを変革しています。

別の一般的な例として、「ブロックチェーン上のAirbnb」と宣伝するプロジェクトがあります。これらの企業は明確なマーケティング戦略を持っていないことが多いです。平均的な消費者がビットコインを購入し、取引所に送金し、会社のトークンを購入し、さらにそのトークンを専用プラットフォームに転送して初めて休暇を予約できると期待しています。これはユーザーフレンドリーな体験とは言えません。収益化の方法を尋ねると、答えはしばしばトークン価値の上昇のみに依存しています。

実行可能な計画を持たないずさんなビジネスの代表例がBee Tokenです。これらのInitial Coin Offerings（ICO）は、製品をどのようにマーケティングし、収益を得るかを全く検証していませんでした。実際、多くの企業は持続可能なビジネスを構築する意図がなく、主な目的はICOを通じて資金を調達することでした。同様に、広告、データストレージ、eスポーツ、ヘルスケアなど、ICOが disruption を謳った多数の垂直領域にも当てはまります。

市場が成熟するにつれ、機関投資家はより厳しい要求を持つようになります。Security Token Offerings（STO）へのシフトは、発行者の透明性を高め、悪質なプレイヤーの数を減少させるのに役立ちます。

Exchange Greed

トークンオファリングで資金を調達するビジネスは大きく二種類あります: hype を目的とした詐欺的なものと、正当なスタートアップです。

スタートアップは限られた予算で運営しています。燃焼率を慎重に測定し、給与、家賃、運営費用を賄うために調達資金をできるだけ伸ばそうとします。主要な取引所が課す莫大な上場手数料（数十ビットコインから数百万ドルに及ぶ）を支払う余裕はありません。一方、詐欺的なプロジェクトは調達資金をこれらの手数料の支払いに充て、製品開発よりも hype を優先することが多いです。

歴史的に、市場はこれらの詐欺企業に報酬を与えてきました。なぜなら彼らは可視性を買う余裕があったからです。ICO の成功は実際の製品採用ではなく、マーケティングと hype に依存するようになりました。しかし、業界は変わりつつあります。正当なセキュリティトークン取引所は、掠奪的な上場手数料ではなく、コンプライアンスと取引量に焦点を当て、正当なビジネスに公平な環境を提供しています。

Hard Forks

ハードフォークの背後にある理論は進化です: 経営陣や開発者間で意見の相違が生じ、双方がコードを「フォーク」して別々の道を進み、市場が勝者を決めます。この理論には一定の妥当性がありますが、多くの問題を引き起こします。

まず、市場の混乱を招きます。ビットコインを検討する一般消費者は、Bitcoin Cash、Bitcoin Gold、Bitcoin SV などさまざまなバージョンを区別しなければなりません。次に、ブランドが希薄化します。もし 15 社がそれぞれ Apple という名前で製品を出したら、ブランド価値は急落するでしょう。同様の論理が暗号資産にも当てはまり、フォークが増えるほどブランドエクイティは希薄化します。

最後に、フォークは「健全な通貨」ストーリーに挑戦します。ビットコインの核心的価値提案は2100万枚というハードキャップです。各フォークは、開発者が新しいチェーン上で供給を無限に複製できるため、この上限が任意であることを市場に教えます。対照的に、デジタル証券はこのようにフォークできません。これにより資産の完全性が保たれ、市場の混乱が解消されます。

Price Volatility

暗号通貨の極端なボラティリティは、採用に対して二つの異なる問題を生み出します。まず、価格が暴落すると、マージンが狭くリスクをすぐに法定通貨に換金できなければ受け入れたくないため、加盟店は暗号資産の受け入れに消極的になります。

次に、価格が急上昇すると、消費者はコインを使いたがりません。このデフレ的心理は通貨を循環させるのではなく、保有行動を促します。これら二つの問題は市場の摩擦を生み、ユーザーの採用を阻害します。実体資産で裏付けられたステーブルコインやセキュリティトークンは、これらの課題を解決するよう設計されています。

Hacking and User Error

暗号通貨の使用は困難で容赦がありません。プライベートキーの保管が必要で、たった一つのユーザーエラーが全損につながります。これにより、人間は機械のような完璧さを求められ、技術に詳しくない人々を疎外します。

さらに、暗号通貨は加盟店にとって脆弱性の領域です。資金がハッキングされた場合、回復できないことが多いと認識しています。数十億ドル規模で取引する機関にとって、大規模な強奪リスクは受け入れられません。トークンに本人確認が「組み込まれて」いなければ、実際の市場採用はほぼ不可能です。

セキュリティトークンはこの問題を解決します。プロトコルにKnow Your Customer（KYC）コンプライアンスが統合されているため、盗まれたトークンは凍結され、正当な所有者に再発行できます。このシンプルな機能がハッキングやプライベートキー紛失という重大な課題を解決します。

Summary

機関投資家はユーティリティトークンの限界を認識し、これらの資産へのエクスポージャーを減らしてトークン化された証券に注力しています。市場サイクルに影響を与える要因は多数ありますが、ユーティリティトークンの根本的な欠陥――収益モデルの欠如、ユーザーの摩擦、セキュリティリスク――がシフトを促しています。デジタル証券は、コンプライアンスが取れた安全で透明性のある代替手段を提供し、暗号経済の次なる波を象徴します。