ハイパーインフレーションとは何か、そしてデジタル資産は助けになるか？

経済において財・サービスの一般的な価格が上昇することをインフレーションと呼びます。インフレーションは通貨の購買力の低下をもたらします。通貨の購買力とは、1単位の通貨で購入できる財・サービスの数量で表される通貨の価値を指します。

多くの経済学者や政策立案者は、年間約2%の低〜中程度のインフレーション率は経済にとって許容でき、むしろ有益であると考えています。しかし、インフレーションが2%を超えると、経済に有害となります。

財・サービスの一般価格が急速に上昇し、制御不能なインフレーションになるケースがあります。インフレーションが制御不能になると、ハイパーインフレーションと呼ばれます。ハイパーインフレーションでは、価格上昇により月間インフレーション率が50%以上になります。ハイパーインフレーションの典型的な原因の一つは、経済成長に見合わない大量の通貨供給の増加です。言い換えれば、中央銀行や準備銀行が過剰に通貨を印刷し、経済産出は変わらないということです。戦争などの経済混乱を引き起こす要因は、しばしばハイパーインフレーションの触媒となります。

中央銀行や準備銀行は、従来の手段や金融政策を用いてインフレーションをコントロールできます。例えば、米国連邦準備制度（FRB）の政策担当者は、インフレーションの変化を評価するために複数の物価指数を監視しています。一方で、インフレーションが高いと判断された場合、FRBは金利を引き上げてインフレーションを抑制します。逆に、インフレーションが低すぎるときは、通常金利を引き下げて経済を刺激します。

ハイパーインフレーションは非常に制御が難しいです。経済におけるハイパーインフレーションを根絶するためには、“ドル化” のような抜本的な手段、すなわちハイパーインフレーションに苦しむ国家の通貨を外国のより安定した通貨に置き換えることだけが採用され得ます。

ハイパーインフレーションは食料品や生活必需品の備蓄を促し、品不足を引き起こします。通貨価値が急速に下落すると、多くの消費者が銀行から資金を引き出し、他の通貨や商品に換えるようになります。ハイパーインフレーションによる引き出しの猛走が生じ、結果として銀行取り付けが発生します。

ハイパーインフレーションの事例

ハイパーインフレーションは特に先進国では頻繁に起こる現象ではありませんが、歴史上および現代においてハイパーインフレーションが経済を襲った事例があります。ドイツのヴァイマル共和国はその晩年にハイパーインフレーションに苦しみました。月間インフレーション率は最大で29,500%に達しました。価格は3.7日ごとに倍増しました。

第二次世界大戦直後のハンガリーでも極端なハイパーインフレーションが発生しました。ハイパーインフレーションが13か月続いた期間（1945年7月〜1946年8月）に、価格は15時間ごとに倍増しました。

当時のユーゴスラビア連邦は、1992年から1994年にかけて最も長期かつ深刻なハイパーインフレーションの一つを経験しました。日次インフレーション率は約62%でした。政府はハイパーインフレーションに対応するため、数日ごとに新しい高額紙幣を発行しました。1993年9月には最高額面の紙幣、5000億ユーゴスラビア・ディナール紙幣が発行されました。

南部アフリカの国ジンバブエは、ハイパーインフレーションの最近の例の一つを経験しました。ハイパーインフレーションのピーク時の推定月間インフレーション率は79.6億パーセントでした。価格はほぼ24時間ごとに倍増しました。店主はジンバブエドル（Z$）の受け入れをやめ、米ドルと南アフリカのランドを受け入れ可能な交換手段として選びました。

2016年、社会経済的および政治的危機によりベネズエラでハイパーインフレーションが発生しました。2018年までにベネズエラのハイパーインフレーション率は1,000万パーセントに達しました。わずか2年で、ベネズエラの国家通貨であるボリバルは価値の99.9%を失いました。

インフレーションとハイパーインフレーションに対するヘッジ手段

従来、金や不動産などの資産・投資はインフレーションに対するヘッジ手段として好まれてきました。消費者は高金利普通預金口座への資金移動、株式購入、商品への投資といった選択肢も検討します。新興市場では、米ドルなどのより強い通貨を購入し、備蓄するという慣行が見られます。

インフレーションに対するヘッジとして利用されるものの、特に固定収入証券などの従来の資産・投資は、依然として金利リスク（金利変動に起因する潜在的な投資損失）にさらされる可能性があります。

デジタル資産がインフレーションとハイパーインフレーションに対するヘッジとなる理由

暗号通貨などのデジタル資産は、インフレーションに対する優れたヘッジとなる固有の特性を持っています。例えばビットコインの供給量は2100万に固定されています。2100万ビットコインが採掘されると、これ以上ビットコインは供給に加えられません。他のいくつかの暗号資産は本質的にデフレ的であり、流通供給が取引ごとまたは定期的に減少する形でデフレ的です。

一部の暗号資産のガス手数料の一定割合は、ブロックチェーン上で行われる各取引ごとに焼却されます。暗号資産をインフレーションからヘッジすることは、暗号通貨のトークノミクスにおける重要な側面の一つです。デフレメカニズムを持たずに開始したコインの中には、途中でデフレを組み込むアップグレードを行ったものもあります。例えばイーサリアムはEIP-1159提案を開始し、イーサリアムブロックチェーン上の各取引でガス手数料の一部を焼却するメカニズムを導入しました。

固有のトークン焼却メカニズムを持たない暗号資産は、主にプロジェクトチームによって定期的・計画的に買い戻しと焼却が行われます。BinanceエコシステムのネイティブコインであるBNBは四半期ごとに焼却されます。Binanceチームは利益の20%でBNBを買い戻し、取得したBNBを焼却アドレスへ送って破壊します。BinanceはBNB供給量の50%（1億BNB）が焼却されるまで、四半期ごとに買い戻しと焼却を続けると述べています。イーサリアムのEIP-1159と同様に、BinanceはBinance Evolution Proposal 95（BEP-95）の導入により、Binance Smart Chain（BSC）上のガス手数料の自動リアルタイム焼却メカニズムも実装しました。これらの施策は暗号通貨の価値維持に寄与します。

2012年にBTCあたり100ドル未満で取引されていたビットコインが、2021年にはBTCあたり6万ドル超にまで上昇し、10年で購買力が飛躍的に増大しました。

ハイパーインフレーションが起きると、裕福な家族は瞬く間に資産が消失し、貧しい家族は深刻な絶望に追い込まれます。ベネズエラのハイパーインフレーションの場合、政府がハイパーインフレーションを抑制できなかったことと、ハイパーインフレーションのピーク時に国家通貨への信頼が失われたことにより、ほとんどの消費者がビットコインや他の暗号通貨に転向しました。ベネズエラの移民労働者も、ビットコインや他の暗号通貨を広範に利用して、送金を自国へ行っています。

2020年に公開されたChainalysisのブログ記事によると、ベネズエラは世界で最も高い暗号通貨利用率の一つに達し、Chainalysisのグローバル暗号採用指数で第3位となっていました。

インフレーション抑制の試みとして、ベネズエラ政府はpetromoneda（ペトロ）と呼ばれる中央銀行デジタル通貨（CBDC）を提案しました。このデジタル通貨は国内の石油備蓄に裏付けられているとされています。Petroはその後開始されましたが、十分な支持を得られていません。

一般的に暗号通貨はインフレーションに対する優れたヘッジです。これらは本質的にデフレ的であるか、総供給量が上限付けられており、0%インフレーションを実現することが可能です。

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イーサリアムについて詳しく知るには、当社のInvesting in Ethereum ガイドをご覧ください。

BNBについて詳しく知るには、当社のInvesting in BNB ガイドをご覧ください。