Terence McMenamin、TechdollarのCEO兼共同創業者 – インタビューシリーズ

Terence McMenamin, TechdollarのCEO兼共同創業者である彼は、教育テクノロジー、デジタル資産、プライベートマーケットにまたがる経験を持つ起業家兼フィンテック幹部です。以前にエドテック企業を売却した創業者で、6年以上にわたり暗号資産製品と金融インフラの構築・スケーリングに取り組んできました。Techdollarを立ち上げる前、McMenaminはDinero Labsで戦略責任者を務め、同社は後にPlume Networkに買収され、そこでGalaxyが支援し野村のLaser Digitalが運用する高利回りETHファンドの立ち上げに協力し、構造化された機関投資商品を設計しました。また、Build-a-Beraでインキュベーションを共同リードし、機関投資家から4,000万ドル以上の資金調達を支援しました。Techdollarでは、McMenaminが製品戦略、会社ビジョン、マーケティング実行を統括し、プライベートマーケット参加者の流動性確保を目指しています。

Techdollarは、プライベート企業の株式を保有する従業員、創業者、投資家に流動性ソリューションを提供するフィンテック企業です。株式を売却させる代わりに、プラットフォームはプライベート企業の株式を担保としたローンで資本へのアクセスを可能にし、所有権と将来の上昇余地を保持したまま価値を解放できます。監査済みの所有権検証、プライベートマーケットデータ、簡素化されたアンダーライティングプロセスを組み合わせることで、Techdollarはプライベートマーケットにおける最大の課題の一つである「買収、IPO、または二次販売イベント前に流動性に容易にアクセスできない」問題に取り組んでいます。同社は、フィンテック、代替貸付、プライベートマーケットインフラの交差点に位置し、プライベート企業株式に結びつく柔軟な資金調達オプションへの需要が高まる中で存在感を高めています。

あなたはベンチャーキャピタル、暗号資産、機関向けイールド商品などで企業や投資プラットフォームを構築してきましたが、Techdollarを設立するにあたってプライベートマーケットのどの具体的なギャップが今が創業のタイミングだと確信させ、Dinero LabsやMonarchでの経験が会社のビジョンにどのように影響しましたか？

私が構築したすべてのベンチャーは、異なる視点から同じ根本的な現実を明らかにしました: 金融市場は新しい資産クラスを認識するのが遅く、誰かが再評価イベントを起こすまで待たされることが多いのです。

Dinero Labsでは、伝統的金融がデジタル資産をどのように見るかを変える機関向けETH商品を構造化しました。この経験から、今日投機的資産と見なされるものが、支援インフラが成熟すれば明日には認められた金融商品になることを実感しました。

プライベート企業の株式にも同じ機会を見ました。現在、何百ものプライベートAIユニコーンやハイグローステクノロジー企業が合計で数兆ドルの価値を持っています。従業員、創業者、初期投資家は多くの株式を保有していますが、株式を売却せずに流動性を得る手段は非常に限られています。一方で、二次市場は十分に成熟し、実際の価格シグナルを提供できるようになっていますが、貸付業界の多くは依然としてこれらの資産を高度に投機的と見なしています。

ギャップは、二次市場がプライベートクレジット市場よりも早く成熟したことにあります。私たちはクレジット、デジタル資産、プライベートマーケットの交差点でTechdollarを構築し、そのギャップを埋めようとしています。

Techdollarはプライベートマーケットのクレジット層として位置付けられています。なぜプライベート企業の株式が貸し手にとってますます重要な担保形態になると考えるのですか？

プライベート企業の株式は過去10年で大きく進化しました。

以前はスタートアップ株式を担保にした貸付は、価格発見が乏しく、流動性が限られ、ポジションの評価方法も信頼できませんでした。現在では、活発な二次市場、OTC取引デスク、取引データの増加により、多くのプライベート企業の価値がはるかに見えやすくなっています。

市場が実際の価格を確立できるようになると、資産は投機的保有から実用的な担保へと移行し始めます。

さらに広い経済的観点もあります。今日の主要なプライベート企業は、次世代のテクノロジーと産業の重要インフラを構築しています。これらの企業が世界経済でますます重要になるにつれ、貸し手は株式を単なるベンチャーキャピタルの賭けではなく、正当な金融資産として見始めています。

従来、流動性を求める創業者や従業員は二次市場で株式を売却せざるを得ませんでした。株式担保ローンは直接の二次販売と比べてどんな利点がありますか？

株式を売却することはしばしば永久的な決断です。株式を売却すると、税務上のイベントが発生し、将来の上昇余地を放棄することになります。

株式担保ローンは代替手段を提供します。借り手は株式の所有権を保持し、将来の価値上昇の可能性を保ちつつ、株式を売却せずに流動性を得られます。

多くの従業員や創業者は、自分たちが築いた企業の長期的な見通しに強い自信を持っています。必ずしもポジションを手放したいわけではなく、単に資本へのアクセスが必要なだけです。

私たちの目的は、流動性をより速く、よりアクセスしやすくしつつ、個人が株式保有による長期的な価値創造と整合したままでいられるようにすることです。

多くのスタートアップ従業員は大きな紙上の資産を保有していますが、流動性へのアクセスに苦労しています。この機会はどれほど大きくなっていると考えますか？特にAI、ロボティクス、航空宇宙、防衛、その他フロンティアテクノロジー分野について教えてください。

この機会は非常に大きく、拡大し続けています。

AIだけでもプライベート企業の価値は数兆ドル規模であり、ロボティクス、航空宇宙、防衛、その他フロンティアテクノロジー分野を加えるとさらに大幅に増加します。これらの産業で最も影響力のある企業は、長期間プライベートでいることを選択するケースが多く、従業員や初期投資家が流動性イベントを待つ期間が延びています。

同時に、従来の貸し手は非常に大きな担保ポジションを持つ借り手に焦点を当てがちで、多くの従業員は十分にサービスを受けられていません。

私たちは、実質的な株式エクスポージャーはあるが、実用的な流動性オプションがない個人向けに特化した資金調達ソリューションへの需要が大きいと考えています。

評価の透明性はプライベートマーケットで最大の課題の一つです。Techdollarは担保価値をどのように評価し、取引頻度が低い資産に対するリスクをどのように管理していますか？

リスク管理は企業レベルから始まります。

私たちは、活発な二次市場活動があり、機関投資家の支援を受け、将来の流動性への現実的な道筋がある企業に焦点を当てます。これにより、過去の資金調達ラウンドだけに依存せず、観測可能な市場シグナルを用いて担保を評価できるフレームワークが構築されます。

また、基礎資産の品質と流動性に応じて変動する保守的なローン・トゥ・バリュー比率を採用しています。

さらに、利用可能な場合はリアルタイムの評価データへのアクセスを維持し、独立監査による所有権検証を実施し、複数の流動性ベニューと連携して、必要に応じて担保を効率的に売却できるようにしています。

目的はシンプルです: 責任を持って評価でき、必要ならば清算可能な資産に対してのみ貸し付けを行うことです。

暗号資産、デジタル資産、機関金融での経験から、Techdollarの貸付およびアンダーライティングモデルの設計に影響を与えた教訓は何ですか？

いくつかの教訓が特に価値ありました。

第一はリアルタイム価格の重要性です。デジタル資産市場は、定期的な評価に頼るのではなく、担保価値を継続的にモニタリングする利点を示しました。

第二は機関資本が強固な構造を要求することです。投資家は法的確実性、所有権の検証、保守的な担保化、透明なガバナンスを重視します。

最後に、インフラ自体が最終製品になることは稀であると学びました。真の価値はその上に構築される金融サービスにあります。私たちの焦点は、資金の移動レールそのものではなく、効率的で構造化された貸付商品を創出することにあります。

プライベートクレジットは代替金融の中で最も急成長しているセグメントの一つです。今後5〜10年でプライベートクレジット市場にどんな大きな変化が起きると予想しますか？

プライベートクレジットはプライベート企業の株式評価において、はるかに洗練されたアプローチになると考えています。

現在、多くの貸し手はすべてのプライベート資産に対して広範な前提を適用しています。時間が経つにつれ、市場データ、二次取引活動、流動性情報が増加し、貸し手はリスクをより正確に価格付けできるようになるでしょう。

また、アクセスは創業者や上級幹部に留まらず、拡大すると予想しています。株式担保貸付は最終的に高成長企業の従業員全体に提供される標準的な金融ベネフィットになる可能性があります。

市場が成熟するにつれ、プライベートエクイティに結びつくクレジット商品は、公開市場で利用できる証券担保貸付商品にますます似た形態となり、実行速度が速く、価格が改善され、アクセスが広がるでしょう。

規制遵守は貸付とプライベートマーケットの両方でますます重要になっています。Techdollarがスケールする際に直面する主な法的・運用上の課題は何ですか？

基盤となるのは、執行可能な担保権、所有権の検証、プライベート企業株式に付随する譲渡制限への遵守です。

規制面では、貸付規制、州レベルの要件、証券に関する考慮事項、消費者保護枠組み、運用上のコンプライアンス義務など、複数の層をナビゲートする必要があります。

市場が拡大するにつれ、最も重要な運用課題の一つは、スケーラブルな回収および清算プロセスを構築することです。これらのシステムを責任を持って構築することが、長期的な成長を支える鍵となります。

ブロックチェーンとトークン化はプライベートマーケットの流動性の将来に意味のある役割を果たすと考えますか？それとも従来の金融インフラがこの領域を支配し続けるでしょうか？

両方が重要な役割を果たすと考えています。

ブロックチェーン技術は決済、透明性、資金移動において実質的な利点を提供します。これらの利点は現実的で、ますます有用になっています。

しかし、担保のトークン化が常に最適な解決策というわけではありません。従来の法的枠組みは、プライベート企業株式の所有権確立と担保権執行において依然として非常に効果的です。

ブロックチェーンと従来金融を競合システムとして見るのではなく、補完的なツールとして捉えています。最も効果的なアプローチは、各々が最大の優位性を発揮できる場面で活用することです。

今後の長期ビジョンは何ですか？Techdollarが創業者、従業員、投資家がプライベート企業の株式から流動性を得る方法をどのように変革すると考えていますか？

私たちの長期ビジョンは、株式担保クレジットをプライベートマーケットエコシステムの標準的な一部にすることです。

現在、多くの高度な資産運用戦略は創業者、幹部、またはプライベートバンキングの関係を持つ個人にのみ提供されています。私たちは、組織全体の従業員や株主も同様の金融ツールにアクセスできるべきだと考えています。

時間が経つにつれ、株式担保貸付はプライベートマーケットインフラに直接統合されたシームレスなレイヤーになることを目指しています。成功すれば、従業員や投資家は株式を売却することだけが唯一の流動性手段だと考える必要はなくなります。その代わり、所有権を保持しながら必要な時に資本へアクセスできる、より広範な金融オプションが利用可能になるでしょう。

素晴らしいインタビューをありがとうございました。詳しく知りたい読者はTechdollarをご覧ください。