NextEra Energy (NEE): トランプ政権による再産業化を推進

産業空洞化の長期的傾向

第二次世界大戦終結以来、米国経済の長期的かつ構造的な傾向として、脱工業化が挙げられます。これは、米国経済全体の工業生産量の減少、あるいは経済全体における製造業の雇用の減少という、2つの異なる現象を指す用語です。

出典： カイル・チャン

当初は、世界経済が第二次世界大戦の灰燼から復興を遂げる中で当然の結果と捉えられていましたが、その後もこの傾向は続いています。したがって、政治的な観点からはよくある見方かもしれませんが、1980年代の日本、そしてその後の中国をまず責め立てても、確固たる説明にはならないかもしれません。

脱工業化の原動力となるより深刻な候補としては、以下のものが挙げられる。

• 汚くて危険な活動や、労働集約的な低コスト商品の生産を貧しい国に移し、サービス中心の経済に意図的に移行する。
• 米国の貿易収支の構造的赤字は、米ドルの準備通貨としての地位から生じる自然現象であり、「トリフィンのジレンマ"。
• 自動化と技術の向上により、同じ生産量に対して産業部門の雇用は減少します。

この現象の根本原因が何であれ、これは米国と世界経済に重大な影響を及ぼしました。まず第一に、「ラストベルト」の出現です。これはかつて米国で工業地帯であった地域が著しく貧困化し、今日ではオピオイド危機とMAGA運動の中心となっています。

これにより、米国と世界の他の国々との貿易赤字も加速しており、米国経済はサービスの大規模な純輸出国である一方、商品の赤字は拡大し続けている。 1.2年には2024兆ドルに達する。

出典： ボロノイ

全体的に見て、この傾向は終焉に向かっているか、少なくともトランプ政権下の米国政策立案者の最優先事項になりつつあるようだ。

1.2年には2024兆XNUMX億ドルにまで膨れ上がった、アメリカの大きくて永続的な物品貿易赤字ほど、この危険な状況をよく表しているものはありません。過去XNUMX年間の不安定な地政学的状況から抜け出したアメリカは、国際的な経済政策や産業政策の問題に不安を抱えながら取り組むことはできません。

アメリカ第一主義貿易政策に関する大統領への報告書概要

関税と再工業化

関税ショック

マクロ経済の風向きの変化は、ホワイトハウスが世界の大半の国々に最近課した大規模な関税によって最も顕著に表れています。これらの関税は、米国の輸出を制限する悪質かつ意図的に不公平な関税および非関税障壁への報復措置として提示されています。

アメリカ第一主義の貿易政策の必要性は明白です。何十年にもわたり、米国は雇用、イノベーション、富、そして安全保障を、国内生産者に対する優位性を得るために、数々の不公平で非互恵的、そして歪曲的な慣行を駆使してきた外国に奪われてきました。

アメリカ第一主義貿易政策に関する大統領への報告書概要

しかし実際には、貿易不均衡そのものが標的となっている。例えば、南アフリカの内陸国で貧困かつ発展途上のアフリカの国であるレソトは、世界で最も高い50%の関税を課せられた。

この南アフリカの小国は、アフリカ成長機会法（アゴア）の象徴的存在となっている。アゴアは、米国の消費者がアフリカからの特定品目を免税で購入できることを保証する、25年前に制定された米国の法律である。

その理由は、中国は富が限られているため米国からほとんど何も買っていない一方で、繊維製品、そしてさらに重要なことに237億XNUMX万ドル相当のダイヤモンドを輸出しており、それに比例して大きな貿易赤字につながっているからだ。

マダガスカルも天然バニラの輸出により同様の事態に陥りました。同様に、米国の同盟国である台湾と日本はそれぞれ32%と24%の関税を課されました。

出典： BBC

したがって、ターゲットとされているのはまさに貿易赤字そのものであり、根本的な理由、貿易関係の全体規模、対象国との外交関係に関係なく、最も不均衡な貿易関係には自動的に懲罰的関税が課せられることになる。

再工業化への道

この国別関税の引き上げは、例えば、米国に産業を呼び戻す政策の一つである。 TSMCの移転 (TSM + 1.69％) 米国での半導体生産の停止、あるいは輸入鉄鋼、アルミニウム、 自動車.

（関税については、専用の説明「関税とは何ですか？また、どのように機能しますか？"）

全体的に見て、米国の産業基盤を再建するというこの決意には、鋳造所、製鉄所、鉄道、工作機械、組立ラインなどを建設し、運営するために、より多くのエネルギーが必要となるだろう。そして、少なくとも中国に追いつくためには、大量の発電が必要となるだろう。

出典： クリス・ジャイルズ

これは電力網の脱炭素化の流れと並行して起こるもので、現在米国の工業生産の大半は化石燃料で賄われており、石炭だけが最終的に廃止されることになる。

出典： EIA

公益事業会社は、エネルギー需要の増加に合わせて成長できる態勢が整っており、特に NextEra Energy は「アメリカのエネルギー優位性を実現する」をモットーとする大企業です。

NextEra Energy

NextEraアクティビティ

NextEra は、72 GW もの発電能力を持つ大規模な公益事業会社です。そのうち半分以上は再生可能エネルギーで、フロリダ、ニューハンプシャー、ウィスコンシンにある XNUMX つの原子力発電所からの低炭素原子力発電も行っています。

出典： ネクステラ

NextEra は発電のほか、送電、エンジニアリングおよび建設、エネルギー取引、同社に関連するサプライ チェーン全体の管理にも取り組んでいます。

FPL（フロリダ電力・照明会社）は、NextEraの子会社の中で最も重要な企業であり、6万人の顧客を抱える米国最大の公益事業会社です。また、NextEra Energyは北米を代表するクリーンエネルギー企業でもあります。

出典： ネクステラ

全体的に、同社はフロリダ州、テキサス州、カリフォルニア州、中西部で非常に活発に活動しており、米国の他の多くの州でも小規模ながら（通常は成長しつつある）存在感を示しています。

出典： ネクステラ

当社は、米国のどの企業よりも多くの電力を生産し、米国のエネルギーインフラに多くのリソースを投入することで、エネルギーの未来を変革する取り組みをリードしています。

数字で見るNextEra

NextEraは、アメリカの老舗電力会社で、 1925世紀前のXNUMX年に フロリダ・パワー＆ライト・カンパニー（FLP）現在、企業価値は237億ドルと評価されています。

NextEra Energy（FLPを含む）の現在の総発電設備容量は、風力、太陽光、蓄電池が40GW、原子力発電所が6GW、化石燃料発電所が27GWです。

NextEra Resource (FLPを除く) は、再生可能エネルギー発電設備の総容量が 37GW あり、その半分以上が風力発電で、次いで太陽光となっています。

出典： ネクステラ

現在、この生産量の40%は商業および産業用途に使用されています。風力発電の地位は、オレゴン州ユマティラ郡とワシントン州ワラワラ郡に当時世界最大の風力発電所であったステートライン風力エネルギーセンターが建設されて以来、確固たるものとなっています。

同社はグリーンエネルギー分野のリーダーであり、将来的にはこの分野に重点を置く計画（下記参照）ですが、現在、米国最大級のガス火力発電所を保有しています。また、原子力発電所は設備利用率において上位10%に位置しており、ダウンタイムが非常に少ないという特徴があります。

同社は成長を続けるため、平均Aの信用格付けが付いた330以上の再生可能エネルギープロジェクトを構築しており、関連する資本コストを削減している。

FPL は非常に効率的な公益事業会社であり、コストが非常に低い (米国平均より 70% 低い) です。平均すると、NextEra の顧客は全国平均より 30% 安いエネルギー料金を支払っています。

出典： ネクステラ

この高い効率性により、時間軸に関係なく、NextEra は同業他社よりもはるかに優れた財務実績を達成しました。

出典： ネクステラ

将来の電力生産

将来の需要

トランプ大統領の関税が引き起こした衝撃以前から、ネクステラは米国の電力需要が55年までに2020年の数値から2040％増加し、需要は年々拡大すると予測していた。

これは、データセンターからの需要増加が一因となっています。鉱業、製錬、冶金、工業生産といった重工業も復活する可能性があり、この割合はさらに高まる可能性があります。

出典： ネクステラ

将来の生産成長

NextEra は、特に脱炭素エネルギーに対するエネルギー需要の増大に対応するために継続的に支出を行っており、今後 120 年間で米国のエネルギー インフラに XNUMX 億ドルを費やす計画です。

同社は2024年に再生可能エネルギーと蓄電容量を6GW追加し、フロリダ州の2.7万の顧客にスマートグリッド技術を拡大しました。また、将来のプロジェクトのバックログも12年に2024GW増加しました。

これまで、NextEra は一連の買収を通じて成長を追求し、主要市場での地位を強化してきました。

• ガルフパワー（フロリダ州の顧客数460,000万人）。
• フロリダ シティ ガス (顧客数 110,000 人、パイプライン全長 3,700 マイル)。
• トランスベイケーブル（サンフランシスコの消費量の 40% を供給する海底送電）。
• Energy Power Partners Fund I LPとNorth American Sustainable Energy Fund LPが埋立地ガス発電施設を1.1億ドルで取得。

一方、同社は化石燃料生産に関連するいくつかの旧来の事業からも撤退している。例えば、 イーグルフォード盆地と成長著しいメキシコおよびメキシコ湾岸地域を結ぶ高圧天然ガスパイプラインシステムの1.8億ドルの売却 中流企業キンダー・モーガン (KMI -0.12％).

バッテリー

NextEraの成長計画の重要な部分は、再生可能エネルギーの不安定性にもかかわらず、再生可能エネルギーに頼ることです。これは、少なくともほとんどの場合において、バッテリーがピーク時の電力消費量の増加に対応する上で、ガス火力発電所よりも効率的であるという転換点に達していると同社が考えているためです。

出典： ネクステラ

建設もはるかに迅速で、設備は12か月未満で利用可能になります。一方、ガスピーカー発電所の場合は約4年かかり、新しいガス供給とガス管も必要になるため、ガスベースの発電コストはさらに増加し​​ます。

長期的には、関連するバッテリーパークのコストが半分を占めることを考慮しても、再生可能エネルギーのコストは新規天然ガスの半分から1分の2になると予想されるため、同社はすべての新規電力供給を再生可能エネルギーに完全に依存することに賭けている。

出典： ネクステラ

さらに物議を醸しているのは、NextEra が長期計画として最初のプロトタイプの初期コストを 2030 年と想定し、原子力 SMR (小型モジュール原子炉) に将来性を感じていないように見えることです。

ネクストエラ財務

発電量の継続的な成長と買収は、少なくとも6年以降、8株当たり利益の2003～2027%の安定した成長の原動力となってきました。この傾向はXNUMX年まで、そしておそらくそれ以降も続くと予想されます。

出典： ネクステラ

収益の増加と、公益事業の低コスト資本へのアクセスによるレバレッジの力により、同社は配当金も定期的に増やすことができました。9.1年から2003年の間に2018%のCAGRで成長しました。10年まで毎年約2027％の成長を続けると予想されます。

同社は過去 11 年間に投下資本に対して約 XNUMX% の CAGR を達成しており、このレベルの配当成長は持続可能であると思われます。

結論

NextEraは、堅実な収益と配当の増加実績を持つ大手公益企業であり、保守的な投資家にとって魅力的な銘柄です。多くの公益企業と同様に、NextEraも「退屈」な企業であると予想されます。株価は目まぐるしく変動する動きではなく、ゆっくりと着実に成長していくことが期待されます。

今のところ、同社は依然としてフロリダ州と密接な関係にあるため、同州の経済的成功は同社の運命に直接関係する可能性が高い。

中期的には、風力と太陽光発電の急速な成長とバッテリー貯蔵容量の増加により、NextEra が国内最大の電力会社へと進化するスピードが加速するでしょう。

これは、米国経済を重工業と製造業に再び重点を置くというトランプ大統領の戦略から恩恵を受けようとしている工業企業にとってはうらやましい立場であり、この戦略は40年以上にわたる過去の政策からの決定的な脱却を意味している。

貿易戦争、地政学的緊張、そして国内政治の渦中にある中で、投資家にとってこうした再工業化がどのような形をとるのか理解するのは難しいかもしれません。しかし、確かなのは、こうした構造変化には多大なエネルギーが必要となるということです。

グリーンスチール（グリーンエネルギーからの水素を使用）やその他産業プロセスの脱炭素化技術がさらに進歩し、輸送機関や暖房システムの電化により、米国の電力需要は爆発的に増加すると予想されます。

その点では、NextEra がわずか 120 年間で計画している 4 億ドルという非常に積極的な投資はむしろ控えめである可能性があり、同社は、既存および計画中の AI データ センターからの需要の増大に直面した際にこれまで行ってきたように、需要の変化に合わせて計画を調整し続ける可能性が高い。

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