Nasdaq、取引所外株式取引市場LeveL Marketsの買収を完了

Nasdaqは2026年10月15日、米国有数の取引所外株式取引執行市場であり、米国最大級の代替取引システム（ATS）の一つを運営するLeveL Markets, LLCの買収を完了したと発表した。Nasdaqは今回の買収完了を、常時稼働型の市場インフラを発展させる戦略における重要な節目と位置付けた。投資家の間では、取引市場や資産クラスを問わず、市場サービスをシームレスに利用できることへの期待が高まっている。

LeveL Marketsは、機関投資家向けに大規模で幅広く接続された取引執行プラットフォームを提供しており、7,000を超える銘柄を対象に、毎日数億株を処理している。同市場は、15を超える注文・取引執行管理システムとの連携を通じて、2,500を超える顧客にサービスを提供している。Nasdaqによると、LeveL Marketsの2025年の1日平均取引高は前年比56％増加し、取引高で米国第3位のATSとなった。

「LeveL Marketsのお客様をNasdaqにお迎えできることをうれしく思います。円滑な移行を支援できることを楽しみにしています」と、Nasdaqのデジタル・リクイディティ・ネットワークス部門責任者であるRoland Chaiは述べた。「LeveL Marketsが、大規模な取引所外流動性プラットフォームと取引執行の専門知識をNasdaqのテクノロジー、市場機能、顧客との関係に加えることで、より接続性の高い常時稼働型市場という当社のビジョンが前進します」。Chaiはさらに、長期的な成長とイノベーションを促進するため、NasdaqはLeveL Marketsのプラットフォームと顧客コミュニティの発展を続けると述べた。

LeveL Marketsは、Nasdaqのデジタル・リクイディティ・ネットワークス部門の下で、独自の専任経営チームを置き、FINRAの監督を受ける登録ATSとして引き続き運営される。Nasdaqは、顧客が期待する取引執行の質を維持しながら、長期的な成長を加速させるため、テクノロジーと機能への投資を進める意向を示した。

2026年8月の最終契約

Nasdaqは2026年8月11日、LeveL Marketsの全株式持分を取得する最終契約を締結したと発表した。取引条件は公表されなかった。当時Nasdaqは、必要な規制当局の承認を含む通常のクロージング条件が満たされた後に取引が完了する見込みであり、完了までは両社が別々に事業を継続すると述べていた。

「市場は急速に進化しており、世界中の投資家、発行体、市場参加者に新たな機会が生まれています」と、Nasdaqの社長であるTal Cohenは8月の発表で述べた。「LeveL Marketsが持つ規模、接続性、機関投資家との関係は、当社の長期的な成長戦略を加速させる一助となります」。

LeveL MarketsのCEOであるSteve Mieleは当時、Nasdaqは同社の成長を支えてきた価値あるパートナーだと述べた。また、Nasdaqの一員となることで、LeveL Marketsはソリューションへの投資を拡大し、資産クラスを問わず世界各地の顧客に機会を広げ、協業を通じてイノベーションを推進し続ける力を高められると語った。

8月の発表では、現在この市場を傘下に置く組織体制も明らかにされた。Nasdaqはデジタル・リクイディティ・ネットワークス部門を設立し、流動性プラットフォーム、トークン化機能、デジタル資産エコシステムにサービスを提供する金融テクノロジー・ソリューション群を統合した。これらのソリューションは、取引ライフサイクル全体にわたる主要な市場機能を支える。Chaiは、2023年からNasdaqの欧州市場サービス部門を率い、2026年初頭から同社のデジタル資産戦略を主導してきたことを受け、この部門の責任者に任命された。Nikolaj KosakewitschはChaiの後任として欧州市場サービス部門の責任者に就任し、任命は即日発効した。Nasdaq Copenhagen社長としてのKosakewitschの後任は、後日発表される予定だ。

契約締結時、Nasdaqはまた、買収完了後もLeveL Marketsが、機関投資家向け株式市場における同市場の役割の根幹だと同社が説明する、組織上の独立性、参加者情報の機密性、運営の健全性を維持すると述べていた。

少数株主持分から完全所有へ

今回完了した買収により、2021年の少数株式投資をきっかけに始まった関係がさらに発展した。2021年8月2日の発表でNasdaqは、LeveL ATSの重要な少数株主持分を取得し、Bank of America (BAC ) を含む株主に加わったと述べていた。 そのほかの株主にはCitiとFidelityが含まれていた。この投資の条件は公表されなかった。Nasdaqは買収完了の発表で、2021年の出資は、取引所外株式市場に参入し、代替的な市場構造における総合的な能力を構築することを目的とした、より広範な常時稼働型戦略の一環だったと述べた。

LeveL ATSは2006年に立ち上げられ、銀行コンソーシアムによって設立された、独立運営の米国株式ダークプールである。同社の連続クロッシング・プラットフォームは、情報漏洩と市場への影響を最小限に抑えながら、安定したダークプール環境で顧客がシームレスに取引できるよう構築された。Nasdaqが2021年に出資した時点で、LeveLはVWAP Block、VWAP Slice、VWAP Full Dayという、独自の出来高加重平均価格（VWAP）注文タイプを3種類提供していた。

2022年にLuminexと合併した後、LeveL Marketsは8月の発表によると、300社を超える機関投資家側の企業にサービスを提供している。また、継続的なクロッシング・プラットフォーム、VWAP軌道型注文、低遅延取引ソリューションに加え、欧州とカナダでの取引機会を提供する買い手側向け接続ゲートウェイ、LeveL Connectも提供している。