Nao Murakami、Incubate Fund Asia の創業者兼ジェネラルパートナー – インタビューシリーズ

Nao Murakamiは共同創業者であり、Incubate Fund Asia のジェネラルパートナーを務めています。IT/インターネットスタートアップ分野で豊富な経験を持っています。野村証券グループの投資銀行部門の東京・ニューヨークオフィスで専門性を磨き、数多くのテックスタートアップをIPOへ導きました。2014年にインドへ渡り、自身のスタートアップを立ち上げることで実務経験を積みました。インドの可能性を認識し、2016年にIncubate Fund Asia（旧称 Incubate Fund India）を設立し、ジェネラルパートナーとして就任、地域のスタートアップの成長と成功にさらに貢献しています。イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校で政治学の学士号を取得しています。

Incubate Fund Asiaは、シードステージへの投資を専門とする日本最大級のベンチャーキャピタル企業の一つであり、この分野で比較的長い実績を持っています。2010年の設立以来、運用資産は1,250億円を超え、700社以上のスタートアップに投資しています。初期段階への投資の豊富な歴史は、起業家や広範なベンチャーキャピタルコミュニティとの信頼に基づく関係を築いてきた証としてしばしば言及されます。

Incubate Fund Asia を設立するきっかけは何でしたか、また開始時のビジョンは何でしたか？

2014年に初めてインドに到着した際、数多くのインド人起業家や投資家と交流し、彼らに深く魅了されました。成功したビジネスを築くことで国に大きなプラスの影響を与えるという情熱は本当に素晴らしいものでした。この経験がインドへの投資を考えるきっかけとなりました。日本最大級のベンチャーキャピタルグループであるIncubate Fund と提携できたことは幸運で、2016年にインド専用ファンドを開始しました。

2016年に開始した際のビジョンは、シードステージの起業家を支援し、産業を再定義し社会に大きなプラスの影響をもたらす革新的なアイデアのスケールを助けることでした。これまでの年月でインドとそのスタートアップエコシステムについて多く学び、現在では単なる投資家ではなく、資本、戦略的指導、強固なネットワークを提供するスタートアップ成長のパートナーとして自信を持っています。

Incubate Fund Asia は 2016 年の設立以来どのように進化してきたか、そしてこれまでに達成した主なマイルストーンは何ですか？

Incubate Fund Asia は 2016 年に「Incubate Fund India」として設立され、インドのシードステージスタートアップへの投資に特化したファンドでした。投資対象をインドだけでなくアジア全体に拡大するため、3 ファンド目から Incubate Fund Asia に名称変更しました。最近、3 ファンド目の最終クローズを完了し、現在は投資先の 95% がインド企業ですが、徐々に東南アジアへの投資も拡大する計画で、インドが 80〜85%、東南アジアが 15〜20% になる見込みです。

主なマイルストーンとしては、地域全体でのプレゼンス拡大、複数のファンドの立ち上げ、50 社以上のスタートアップ支援（その多くが業界リーダーに成長）があります。また、セクターに特化しないシードステージ向けファンドに加えて、2023 年に成長ステージに焦点を当てたフィンテックファンド「SMBC Asia Rising Fund」を立ち上げました。SMBC Asia Rising Fund は Incubate Fund と日本最大手銀行グループの一つである SMBC の共同イニシアチブです。

主な投資先には Captain Fresh、Yulu、Plum、ShopKirana、Vayana、Easy Home Finance、MODIFI などがあります。

Incubate Fund Asia が地域の他のベンチャーキャピタルファンドと異なる点は何ですか？

私たちは創業者第一主義を誇りとしており、意思決定や行動は常に起業家のニーズを中心にしています。シードステージに注力することで、スタートアップの初期段階という重要なフェーズで密接に協力し、実践的な指導を提供できます。さらに、Incubate Fund の日本、東南アジア、米国、ブラジルにわたるネットワークの支援により、独自のリソースと専門知識をポートフォリオ企業の成長に活かすことが可能です。

貴社の注力分野は B2B コマース、モビリティ、SaaS、ヘルスケアなど多岐にわたりますが、これらのセクターを重点領域として特定した経緯と、そのアプローチの変遷について教えてください。

私たちの投資の大半は、B2B eコマースや物流といったサプライチェーン関連事業に集中しており、B2C よりも B2B に明確な重点を置いています。このフォーカスは、市場の実情と戦略的考慮の組み合わせに基づいています。インドのような非常に大きな市場では、B2C ビジネスはマーケティングや広告費が高くなりがちで、当初は小規模ファンドにとってリスクが大きいです。一方、B2B ビジネスはターゲットを絞った営業活動でコストを効果的に管理でき、リード投資家としての役割をより責任ある形で果たす機会を提供します。

現在、インドの新興中産階級の拡大に伴い大きく成長できる D2C ブランドなどの新興領域にも注力を拡大しています。さらに、インドで製造し世界へ販売する企業（B2B・B2C 両方）を対象とした越境コマースにも関心を高めています。フィンテックも依然として重要で、インドの高度な決済・本人確認デジタルインフラにより、イノベーションとスケーラビリティの新たな可能性が次々と開かれています。

Incubate Fund Asia の投資テーシスと、シードステージで強い潜在力を持つ企業をどのように見極めているか、詳しく教えてください。

当社の最重要原則は「シードラウンド、リードポジション」――最初のベンチャーキャピタルラウンドでリード投資家として参入します。前述の通り、投資テーシスは、目的意識が明確でスケール構築能力を持つ、ミッション志向の強い創業者を支援することにあります。シードステージでは、市場に対する独自の理解、明確な課題解決アプローチ、そしてプロダクト・マーケット・フィットの初期兆候を持つチームを探します。また、長期的なパートナーシップを重視し、当社の価値観が創業者と合致していることを確認します。

スタートアップのチームや創業者に何を求め、どのように投資判断に影響させますか？

創業者のマインドセットは極めて重要です。スタートアップ構築の課題を乗り越える上で欠かせない、レジリエンス、適応力、学び続ける意欲を求めます。また、深いドメイン知識と将来に対する強いビジョンを示す創業者にも惹かれます。これらの資質は、ビジネスアイデアと同等、あるいはそれ以上に投資判断に影響を与えることが多いです。

革新的な早期段階スタートアップへのリスクテイクと、投資家の期待管理をどのようにバランスさせていますか？

このバランスを取るためには、明確なコミュニケーションと規律ある投資が重要です。早期段階投資の固有リスクと可能性について投資家に透明性を保ちつつ、ポートフォリオの分散化を図ります。同時に、綿密な評価と投資後のスタートアップとの密接な協働に注力し、リスクを軽減し成果を最大化します。当社は、ほとんどの投資家（LP）と月次でコミュニケーションを取る稀有なベンチャーキャピタルファンドです。

Incubate Fund Asia はポートフォリオ企業に対してどれほどハンズオンですか？財務投資以外にどのような支援を提供していますか？

当社はポートフォリオ企業と深く関わっています。例えば、プレシード段階のスタートアップの多くとは、創業者と週次または隔週で電話会議を行います。シードステージや創業者経験が豊富な企業に対しては、月次での電話やミーティングを実施することがあります。資本以外にも、メンターシップ、ネットワークへのアクセス、そしてそれぞれのニーズに合わせた戦略的支援を提供します。重要な人材の採用、Go‑to‑Market 戦略の洗練、次の資金調達ラウンドへの準備など、彼らの旅路のすべての段階で信頼できるパートナーになることを目指しています。

アジア、特に東南アジアとインドのベンチャーキャピタル環境で最もワクワクする点は何ですか？

この地域のダイナミズムと多様性は本当に刺激的です。急速に拡大するデジタル経済、好ましい人口動態、そしてイノベーションの増加により、東南アジアとインドは世界で類を見ない機会を提供しています。最もワクワクするのは、これらの地域に根付く起業家精神です。創業者は単にローカルな課題を解決するだけでなく、グローバルな relevance を持つソリューションを構築しています。

資金調達とグローバルなスケールを目指すアジアの起業家志望者にどんなアドバイスをしますか？

強固な基盤の構築に注力してください。市場を深く理解し、顧客に対して真の価値を創出することを最優先にします。資金調達を行う際は、単に資本だけでなく、ビジョンを共有できる適切なパートナーを見つけることが重要です。そして、スケールするにつれて柔軟性と学び続ける姿勢を保ちましょう。スタートアップの旅路は、成長と同様にレジリエンスが不可欠です。

素晴らしいインタビューと投資戦略の共有に感謝します。詳しく知りたい読者は Incubate Fund Asia をご覧ください。