Krakenの新しいブロックチェーン – Baseを見据えて次に来るものは何か

日次取引量で世界6番目に大きい暗号資産取引所Krakenが、独自のブロックチェーンを発表しました。これにより、同社は大手取引プラットフォームのCoinbase (COIN )やBinance（BNB）に続くことになります。

CoinbaseがOptimismの技術を利用したレイヤー2ネットワーク「Base」を展開しているのと同様に、KrakenもOptimismの技術を採用し、Ethereum上にL2「Ink」を立ち上げます。

InkはKrakenの新しいネットワークです。Optimismの技術を使って開発者が独自のブロックチェーンを構築できる、カスタマイズ可能なツールキット「OP Stack」を基盤としています。

Inkのテストネットは11月に公開され、開発者はInk向けアプリを試せるようになります。本稼働は翌年初めの予定で、第1四半期のローンチ時には個人と機関の双方が利用できるようになります。

開発者は今すぐ、記念の限定版NFTをミントし、バンコクのDevCon7で開催されるInk DevJamに参加登録できます。そこで学習や交流を行い、限定のInkグッズを入手できます。

大規模かつ長い歴史を持つ中央集権型暗号資産取引所（CEX）のKrakenによるこの公式発表は、同社が独自L2の検討を始めてから約1年後に行われました。その背景には、競合Coinbaseが2023年半ばに立ち上げたL2「Base」の成功があります。

Krakenのブロックチェーンでは、仲介者を介さずにトークンの取引、貸付、借入や、その他のブロックチェーンサービスを利用できる分散型アプリケーション（dApp）が提供されます。Inkは暗号資産のプロトレーダーや暗号資産に関心のある顧客向けに、オンチェーンの資産管理ツールを提供します。

Inkはローンチ当初からSuperchainERC20にも対応し、OptimismのSuperchainエコシステム内で円滑に資産を移動できるようにします。

KrakenはInkを通じてDeFiサービスへの需要拡大に対応し、十数種類以上のdAppを公開する予定です。高度な融資プラットフォームや現実世界の資産も今後導入されます。これらのアプリはすべてKraken Walletアプリから利用できるようになります。

Inkの創設者Andrew KollerはBloombergのインタビューで、この新しいブロックチェーンは「とても使いやすい、Appleのような体験」を提供すると述べました。

KrakenはInkを新たな収益機会としても活用します。当初はKrakenが唯一のシーケンサーを務め、ネットワークの取引を管理して順序付けることで収益を得ます。ただし、将来的にはこの役割を分散化する計画です。

このモデルはCoinbaseやBinanceのように高い収益を生むことが期待されています。例えば、Coinbaseは第2四半期にシーケンサー収益として5,300万ドルを計上しました。

BinanceのBNB ChainやCoinbaseのBaseに相当するKrakenのネットワークとして、InkはDeFiアプリへのアクセスを改善し、コストを抑え、使いやすくすることを主な目的としています。これにより、一般の利用者には従来複雑だったDeFiアプリの利用体験を簡素化しようとしています。

OPスタックの活用: Inkの技術的基盤

自前のL2を持つことは現在では珍しいことではありません。実際、暗号業界はL2で溢れています。この傾向は、Optimismに加えてArbitrum、Starknet、Polygon、zkSyncなどのL2ネットワークが独自のスタックを提供し、企業がその技術を選択できるようになったことで加速しました。

これらの中で、Arbitrumは最大のレイヤー2プロジェクトで、総ロック担保価値（TVL）134.4億ドルを誇っています（L2Beatのデータによる）。この数字はOptimismの58.9億ドルをはるかに上回ります。

月間収益の観点では、Arbitrumは今年6月に401万ドルで最高月を記録し、9月は44万ドル未満で最低月となりました（DeFi Llama）。比較すると、Optimismの最高月は3月の234万ドルで、以降は月間収益が減少傾向にあり、最低月は2月の26.74でした。

しかし、技術を活用するL2に関しては、OPスタックが明確な勝者です。OPスタックを利用するプロジェクトは50以上あり、合計TVLは180億ドル超です。一方、Arbitrumの技術を使用する約30プロジェクトのTVLは140億ドルです。

KrakenのInkはOptimismのさらなる成功例であり、最近では主要な暗号企業だけでなく、非暗号企業もそのブロックチェーンを利用して独自ネットワークを構築しています。

すでにユーザーの中には米国最大の取引所であるCoinbaseが含まれています。そのほか、Zora、Sam AltmanのWorld（別名Worldcoin）からのWorld Chain、電子機器大手のSony、そして最近では分散型取引所（DEX）Uniswapも参加しました。

Uniswapは今月初めに新しいブロックチェーン「Unichain」を発表し、DEX上の取引処理時間を大幅に短縮します。初期は1秒のブロック時間ですが、後に200〜250ミリ秒に最適化され、ユーザーにほぼ瞬時の取引体験を提供します。この新しいL2はFlashbotsとOP Labsの協力で構築されました。

MITライセンスのOPスタックコードベースを使用するこれらすべてのチェーンは、通信層とセキュリティを共有するスケーラブルなチェーンネットワークであるSuperchainブランドに属します。

このように、Superchainは暗号資産分野の分断の問題を防ぎ、Ethereum上のユーザーと流動性がチェーン間で容易に移動できるようにします。これらのチェーンは合わせてOPスタックの採用と開発を加速させます。

“Superchainの一部として、Inkは相互運用性と多元的なオンチェーンエコシステムの基盤を築き、開発者を引き付け、次世代のDeFiアプリケーションとプロトコルに最適なプラットフォームとなります。”

– Koller

OptimismのSuperchain上に構築されるInkは、最大のL1であるEthereumのセキュリティを継承し、Superchainの広範なソリューションネットワークの一部となります。Optimism Collectiveによると、OptimismのSuperchainは日次取引数が700万件を超え、Ethereum上の全レイヤー2取引のほぼ半分を占めています。

Superchainに参加することで、KrakenのInkは他のネットワークとより容易に通信できるだけでなく、リソースも共有できます。これにより、より大きな潜在ユーザーベースにアクセスできるようになります。

Optimismの技術を使用する代わりに、L2 InkはOptimism Collectiveと収益を共有し、Optimismのガバナンスにも参加します。

Optimism Unlimitedのチーフグロースオフィサー、Ryan Wyattは、KrakenのInkを歓迎し、「Ethereumのスケール拡大に重要な役割を果たす」と述べました。

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レイヤー2におけるCoinbaseの先行優位：Krakenのベンチマーク

KrakenのL2への取り組みは、CoinbaseのBaseに続くもので、Baseは短期間で最も注目されるEthereumレイヤー2ネットワークの一つとなり、2023年8月のローンチ以降、分散型金融（DeFi）エコシステムの主要プレイヤーとなっています。

CoinbaseはBaseを立ち上げ、スケーラブルで効率的、かつコスト効果の高いdApp向け環境を提供することでEthereumネットワークを強化しました。このEVM互換ブロックチェーンはDeFi、NFT、ゲーム、SocialFi、ミームコイン、サプライチェーンソリューションをサポートします。

信頼できる上場取引所の支援により、Baseは信頼性と注目を得ました。Coinbaseの広範なインフラとユーザーベースも、Baseがプロジェクトを推進し大衆に届くためのリソースとなりました。

L2 Beatによると、Baseは77.3億ドルのTVLを持ち、全L2の中で2位です。DeFi Llamaのデータによると、Baseは3月に2,223万ドルの記録的収益を上げましたが、その後毎月減少しています。9月には月間収益が174万ドルで、3月以降で最も低い数値でした。現在は回復傾向にあり、10月にはすでに3億5700万ドルの月間収益が記録されています。

CoinbaseがインキュベートしたBaseは最近、1日あたりのステーブルコイン取引量で他のすべてのブロックチェーンネットワークを上回りました。今月はDeFi預金が24億ドル超で最大のL2となりました。一方、the Blockのデータによると、Baseは6月以降、オプティミスティック・ロールアップのデイリートランザクション数の7日移動平均（7DMA）で常にトップを走っています。

Baseの取引量は実際に第2四半期に300％増加し、これはミームコインと新しいアプリケーションの増加が一因です。

CoinGeckoの2024年第3四半期暗号レポートによると、上位10のEthereum L2全体の取引数は今四半期に着実に増加しています。9月末には日次取引数がほぼ1000万件に迫り、Ethereumメインネットは約100万件の取引を処理しました。

レポートによると、Baseは年初からネットワーク活動が大幅に跳ね上がり、実際に第3四半期で最も活発なL2で、全取引の42.5％を占めました。次いでArbitrumが18.9％、同期間にBlastが8.1％でした。

さらに、EthereumがDEX取引を支配する一方で、SolanaとBaseの活動が増加しています。Baseの取引量は31.4％上昇し、13％のシェアと123億ドルの取引量を獲得しました。一方、Solanaは9月末に22％の市場シェアで終えました。

この第3四半期の成功は、SolanaとBaseが最も人気のあるエコシステムとなり、2024年第2四半期に22.9％のシェアを市場の注目を集めたことに続きます。

Baseが他のL2に対して持つ独自の優位性は、Coinbaseの広範なエコシステムと統合されていることで、開発者がすぐに膨大なユーザーベースにアクセスできる点です。

このことから、Solanaの共同創設者Anatoly YakovenkoがBaseを最大の競合と見なすのは納得できます。Unchainedとのインタビューで、Yakovenkoはネットワーク活動に関してBaseが「現在最も近い競合」であると述べました。彼は次のように説明しています:

“PMF（プロダクト・マーケット・フィット）の決定的要素は価格、機能、コンテンツです。Ethereumの弱点は価格であり、SolanaはEthereumが決して実現できなかった圧倒的な価格（ユーザーへの手数料がほとんどない）を持っていました…Ethereumのユニークさはそこで発行される資産です。そして今、それがややSolanaへとシフトしていると思います。”

AI熱が暗号界を席巻する中、Coinbaseもこの流れを捉える準備をしています。先週、同社は「Based Agent」を立ち上げ、ユーザーが数分でBaseブロックチェーン上にAI搭載の暗号エージェントとウォレットを作成できるようにしました。

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レイヤー2がEthereumネットワークにもたらす波及効果

レイヤー2はEthereumのスケーラビリティ課題の解決を目指す仕組みです。L1は取引速度の遅さ、高い手数料、ネットワーク使用が高い時の混雑といった課題に直面しています。

これらの課題を解決するために、L2は高速取引と低手数料を提供しています。しかし、Ethereumの負担を軽減する一方で、L1の活動が低下し、価格にマイナスの影響を与えています。

ETHの期待外れの価格動向は現在ミームとなっています。今年はEthereum現物ETFが登場したものの、暗号資産はまだ新たな最高値を付けておらず、2021年のピークである$4,878から48.2％下回っています。一方、ETHBTCは約0.03676のままです。

このような弱気な市場心理の原因は、収益の減少とL2からの激しい競争に直面していることが考えられます。

Base、Optimism、Arbitrum、そしてPolygonなどが独自の広範で活発なエコシステムを築いていることから、L2チェーンがEthereumのトラフィックを食い合っていると推測されています。

Binanceの暗号市場に関する最近のレポートでは、ETHの発行率が9月に年率0.74％に達したと指摘しています。新規コインの発行はインフレ圧力を生み、Ethereumの「ウルトラサウンド・マネー」という構想に疑問を投げかけています。これがEthereumの上昇にも圧力をかけている可能性があります。

多くのEthereumトラフィックがL2へ移動することで、ETHのインフレ率に影響を与えています。2年前のMergeアップグレード後、ネットワークは各取引に対して基本的なバーン率を導入しました。使用が高い時期には、バーン率がインフレ率を上回り、ETHはデフレになります。

しかし、L2がより顕著かつ人気になるにつれ、Ethereumネットワークのトラフィックは15％減少しました。これによりETHのインフレ率が上昇し、価格にとっては好ましくありません。

とはいえ、Ethereumがスケーラブルで手数料面でも競争力を保ち成長するためにはL2は依然として不可欠です。したがって、L2がEthereumの収益を食い、価格に影響を与えるという懸念はやや時期尚早かもしれません。

“Ethereumがレイヤー2でスケールする戦略が食い合いになるのか、純粋な成長につながるのかはまだ判断が早すぎます。”

– 暗号資産銀行Sygnum Bankの調査責任者Katalin Tischhauser

Tischhauserによると、Ethereumの収益シェアがL2へ移ることは避けられませんでした。一方、スケーラビリティを最適化することで、従来は不可能だった形で基盤レイヤーに収益をもたらす可能性もあると述べ、次のように付け加えました。

“L2は最終状態をL1で確定する必要があるため、L2の成長が大きければ、純粋な効果はEthereumの成長になるはずです。”

現在、Crypto Feesのデータによると、Ethereumの日次手数料は100万〜500万ドルで、2021年と2022年に記録された3000万ドルの水準を大きく下回っています。

Unichainのローンチはこれらの懸念の主因であり、Uniswapが新しいL2へ完全に移行すると、Ethereumのバリデータが年間4億〜5億ドルの収益を失うと推定されています。

VanEckのデジタル資産リサーチ部門長、Matthew Sigelによれば、レイヤー2への継続的なスケーリングはEtherの価格上昇を抑制する可能性があります。

その結果、資産運用会社VanEckは2020年代末までのETH価格目標を22,200ドルから7,300ドルに引き下げました。これは、EthereumとL2間の取引収益比率が過去数か月で10:90となっていることが影響しています。

完全オンチェーン未来への道筋を描く

Krakenは競合他社に続きInkを立ち上げていますが、彼らとは異なり、CoinbaseのUSDCのようなステーブルコインやBinanceのBNBのようなネイティブトークンを発行する計画はありません。Inkは独自トークンを持たないため、トークノミクスや価格変動に伴う複雑さやリスクを回避できます。

Krakenの焦点はInkの開発にあり、40人の専任チームが取り組んでいます。また、同取引所は来月のリリースに先立ち、開発者がこのブロックチェーンに慣れるための複数のイベントを予定しています。

Ink以前のKrakenの大きな開発はkBTCで、ビットコインをEthereumブロックチェーンとOPメインネットに持ち込みました。

この完全に裏付けられた、クロスネットワーク互換のERC-20トークンは、ParaSwap、Yearn、deBridge、Definitive、GauntletなどのdAppで使用できます。kBTCはビットコインと1:1で裏付けられており、その準備金はワイオミング州で認可されたSPDIであるKraken Financialが保有しています。

“私たちはオンチェーンの未来を信じており、DeFiはその機会の重要な部分です。”

– 当時のKraken資産成長・管理部門グローバル責任者Mark Greenberg

この暗号取引プラットフォームは、英国サッカークラブTottenham Hotspurと暗号およびWeb3パートナーとして提携しています。7月には、Krakenは英国とオーストラリアの機関投資家向けにカストディサービスを拡大し、近い将来EU市場の獲得も目指しています。

暗号取引所は規制上の課題に直面しながらも、潜在的な新規株式公開（IPO）を検討しています。Krakenは現在、米国証券取引委員会（SEC）との法的闘争に従事しており、連邦証券法違反の疑いがあります。

同取引所は、証券法と取引所法が暗号を規制していないことから、KrakenにはSECへの登録義務がないと主張しました。Krakenに対する訴訟はBinanceとCoinbaseと共に審理されます。

このような状況の中、Inkを通じてKrakenはDeFiへの野望を追求し、BaseでのCoinbaseの成功を再現しつつ、数百万のユーザーに新たなエキサイティングな機会を提供することを目指してEthereumのスケーラビリティに貢献しています。