スマートコントラクトネットワークが貨幣的プレミアムを得る理由

公開日 2026年2月2日

更新日 2026年9月13日

著者

David Hamilton

Why Smart Contract Networks Earn Monetary Premiums

スマートコントラクトネットワークが貨幣的プレミアムを得る理由を理解すると、取引判断や技術の将来性を評価しやすくなります。ブロックチェーン革命を始めたのはBitcoinなどの暗号資産ですが、Ethereum (ETH )、Solana (SOL )、Baseは今も市場を変え続けています。重要な点を見ていきましょう。

暗号通貨 vs スマートコントラクトネットワーク

サトシ・ナカモトがBitcoinのホワイトペーパーを公表した際、デジタル通貨としての利用を構想していました。原文では「16年前」と表現されています。その目的においてBitcoin (BTC )は大きな成功を収め、個人・機関投資家の支持を集める有力な価値保存手段となっています。

同様に重要だったのが、ヴィタリック・ブテリンがEthereumをスマートコントラクトの基盤として設計したことです。スマートコントラクトはブロックチェーンの分散構造を利用して計算を実行します。Ethereumが先駆けたこの技術は、今や業界の基盤です。新規プロジェクトが対応せずに始まることは珍しく、原文はBitcoinについてもLightning Networkの更新による機能拡張に触れています。

ETHをプログラム可能な担保として使うEthereumの仕組みは、価値の形成と開発者の参加を促してきました。ETHのようなトークンはオンチェーン経済の安全性を支え、単なる利用手数料を超えて、貨幣として使われることによる追加価値を得ています。

レイヤー1の経済：貨幣的プレミアムと利用収益

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レイヤー / ネットワーク	主な価値形成要因	手数料の特性	価値が蓄積される場所	トークンの役割
Ethereum (L1)	貨幣的プレミアムと決済セキュリティ	手数料が高く、スループットが低い	希少性とバーンを通じてETH保有者に帰属	担保、ガス、価値の保存手段
EthereumのL2ネットワーク	実行効率	ユーザー手数料が低く、シーケンサーが取得	シーケンサーとアプリ運営者	決済とデータ可用性のためのETH
Solana (L1)	ユーティリティと取引スループット	超低手数料、非常に高い取引量	バリデータとアプリケーション層	ガス、ステーキング、ネットワークセキュリティ
アプリ専用チェーン／分散型アプリ	利用者からの直接収益	取引、貸付、実行手数料	アプリケーショントークン保有者と運営者	ガバナンス、収益分配

Ethereumはユーティリティトークンの概念を広めました。一方、Solanaのような競合は、技術的な機能や手数料構造を変えることで利用収益の比重を高め、この考え方を発展させています。

Ethereum：貨幣的プレミアム

Ethereumは世界的な認知度で2番目に定着した暗号資産であり、最大かつ最も成功したDeFiエコシステムでもあります。貨幣的プレミアムを支える特徴が複数あり、その一つが長期保有の魅力です。

ETHは価値保存手段や交換手段としての機能から価値を得ます。その基礎には希少性があります。EIP-1559による手数料のバーンなど、供給を減らす仕組みも備えています。原文はこの希少性の仕組みとステーキング報酬を、価値形成という共通の枠組みで説明しています。

Ethereumは、多数のレイヤー2ネットワークの最終決済を担うレイヤー1としても収益を得ます。L2は決済にL1を利用しながら、性能向上、手数料削減、あるいは基盤層にはない専用機能を追加します。

決済レイヤー

Ethereumは安全性と拡張性を重視し、シーケンサー収益は基盤層の外側に残ります。L1の取引手数料はL2より高く、原文の例では約0.206ドルです。処理件数も比較的少なく、1日約120万件となっています。

: イーサリアム市場支配率

Ethereumは2025年に数億ドルのL1取引手数料を生み出しました。ただし、ETH保有者にとって重要なのは純発行量です。EIP-1559のバーンが新規発行の相当部分を相殺し、名目上の手数料収入が過去の相場ピークを下回っていても、ETHの希少性という見方を支えました。

エコシステムの分散

Ethereumの市場での位置付けと構造を踏まえると、L2が増えるにつれて活動の分散も進みます。メインネットの手数料は減る可能性がありますが、革新やETH需要にはつながります。これはSolanaの利用収益重視の方針と対照的です。

Solana：利用収益

SolanaはEthereumの直接の競合として登場し、拡張性を重視しました。メインネット自体が毎秒数千件の取引を処理できるため、この設計ではL2を構築する必要性が小さくなります。

Solanaは取引量が多く、チェーンの利用だけで多額の手数料を生み出せます。拡大するエコシステムには、人気のDeFiサービス、取引所、高頻度で利用される分散型アプリがあり、直接的な収益につながっています。

拡張性が収益を押し上げる

Solanaは利用収益に焦点を当てています。技術的な構造によりEthereumより高い性能を提供しながら、手数料を低く抑えられます。大量の取引と低い単価を優先する戦略です。

Solanaは2025年第3四半期、高い処理能力とアプリ層の手数料によって大きな経済活動を生み出しました。優先手数料、最大抽出可能価値（MEV）、バリデータ報酬を含む関連活動は年率換算で数十億ドル規模でしたが、プロトコルの直接的な取引手数料は構造的にEthereumより低い水準でした。低コスト・大量処理の設計を反映しています。

原文の比較では、Solanaは同程度の発展段階にあったEthereumの24倍の収益を生んでいます。アナリストは、技術の進歩に加え、初期の暗号資産業界にあった銀行への反発から、伝統金融との統合へと重点が変わったことを普及要因に挙げています。

高頻度取引アプリ

1日6,200万件の取引を生み出すのは容易ではありません。Solanaは人気のDeFi、融資プラットフォーム、取引所を組み合わせて活動を支えています。例えばRaydiumとJupiterは、Solana上の代表的な分散型取引所です。

これらのプロトコルは、Solanaに月間1,000億ドル超の取引量をもたらしています。アプリ収益が1億ドルを超えたものは7つあります。Photon、Axiom、BullXなどが手数料を通じて大きな収益を生んでいます。

ステーブルコイン

Solanaではステーブルコインの発行が増え、取引の回転速度でも優位性があります。一方、総時価総額と機関投資家の支持ではEthereumが先行しています。その地位への挑戦は強まっていますが、Ethereumをより安全とみなす機関投資家の認識が、今後の成長を支える可能性があります。

スマートコントラクトネットワークのどこに価値が蓄積するのか

貨幣的プレミアムと利用収益を比較する際は、価値がどこに蓄積されるか、利用者がネットワークとどう関わるか、トークンを何に使うかが重要です。

Ethereumのエコシステムには数十億ドルの価値がありますが、複数のL2に分散しています。一方、SolanaのDeFi総預かり資産額（TVL）は92億ドルで、EthereumのL2全体の90億5,000万ドルと同程度です。

この構造により、Solanaはより多くのチェーン手数料を得られる場合があります。原文の24時間の例ではSolanaが103万ドル、Ethereumが18万2,000ドルでした。

6兆ドル規模のインフラ投資機会

暗号資産経済ではスマートコントラクトネットワークの採用が続いており、ほぼすべての指標に表れています。最新のArk Invest Big Ideas 2026は、2030年までに市場価値が6兆ドルに達すると予測しています。

同報告書は、DeFiの普及、機関投資家の支持、分散型アプリ、実物資産（RWA）のトークン化を主要因に挙げています。将来は2～3のL1ネットワークが業界を支配し、チェーン手数料を主な収益源にすると予測しています。

報告書では、機関投資家の利用により、現在約20億～30億ドルの合計収益から年平均54%の成長が見込まれるとしています。EthereumやSolanaなどの先行企業が競争をリードしています。6兆ドルの産業を支える基盤をつくるうえで、希少性と安全性は引き続き重要です。

アプリ層がL1より多くの価値を得る理由

急成長が見込まれるもう一つの分野はアプリケーション層です。アプリ固有の収益は重要な収益源となり、メインネットの手数料を超えることもあります。

アプリが収益を伸ばす一方、L1の手数料収入が抑えられることで、アプリ専用チェーンの将来像が形になりつつあります。利用者から直接収益を得る仕組みにより、分散型アプリはL1以上の価値を取り込んでいます。

Solanaはその一例で、2025年のアプリ収益はメインネットの3.5倍でした。Hyperliquid、Jupiter、Raydium、Meteoraなどのプロジェクトは追加の取引手数料を徴収し、利用者1人当たりの収益を高めています。

分散型アプリの収益が急増したことで、アプリ専用チェーンの開発が今後も増えるとの見方が広がっています。一般的なメインネット手数料より、アプリ開発や特化した収益モデルが重視される流れです。

ブロックチェーンが主流の金融へ

DeFiやブロックチェーンを伝統金融へ広げるには、拡張性と安全性への継続的な取り組みが必要です。BaseやArbitrumなどのL2は、低コストの構造によって金融アプリを市場に投入しやすくします。

Visaのようなネットワークと比較できる規模になるには、毎秒数千件の処理が必要であり、拡張性は欠かせません。低い手数料も、ウォレット、決済、イールドファーミングなどに重要です。

Solanaなどの次世代ネットワークは、1日数百万件の取引に対応できます。手数料を大幅に下げ、ゲームやチップ送金に必要な少額決済を実用化します。

こうしたネットワークはすでに主流の金融へ入り始めています。DeFi、ブロックチェーン融資、ステーキングについて学ぶ投資家が増えるにつれ、革新的な資産とともに普及が進むでしょう。

スポットライト: Coinbase (COIN)

Coinbase (COIN )は、2013年にBitcoinのみを扱うサービスとして始まって以来、大きく発展しました。今では世界最大級の中央集権型取引所であり、北米では最大です。

規模の大きさに比べ、Coinbaseが市場のさまざまな分野で果たしてきた役割はあまり知られていません。Ethereumの価値形成や革新を支え、例えば2017年のICOブームでも重要な役割を担いました。

COIN 価格チャート

投資家にとって主要な参入窓口であることがCoinbaseの地位を支えています。技術を補完するXapo Custodyなどの買収も、その強化につながりました。

Base

BaseはOptimismを基盤とするL2で、原文では2023年初頭に同取引所が立ち上げたとされています。Ethereum仮想マシン（EVM）と互換性を持ち、ウォレットやWrapped BitcoinなどのDeFi資産を支える実行層を目指しました。

Baseには二つの強みがあります。Ethereumより利用者中心の体験を提供することと、Ethereumで最終決済する前にCoinbaseがシーケンサー手数料を得られることです。原文では、L2の基本費用とデータ掲載費用に加え、1日約15万6,000ドルの手数料を得るとされています。

cbBTC

BaseとCoinbaseの統合は新たな機能を生みました。Bitcoin保有者は、それを表すラップドトークンを利用してEthereumのエコシステムにアクセスできます。原文は、別のネットワークのスマートコントラクトにBitcoinをロックし、DeFiネットワークで対応するトークンを発行する方式として説明しています。

cbBTCはこの分野の流動性を支えます。利用者はBitcoinを売却せず、ステーキング、貸付、その他のDeFiで収益を目指せます。こうした方法がBitcoin利用者のEthereumエコシステムへの参加を促しています。

Coinbaseは引き続き成長をけん引

Coinbaseは上場企業です。原文ではアクティブユーザーが1億800万人超、資産が4,000億ドル超とされています。Baseを重視する方針が将来の収益を大きく伸ばすなら、これらの数字も始まりにすぎないかもしれません。

投資家への要点:
スマートコントラクトネットワークを単一の評価基準で判断すべきではありません。Ethereumは決済需要、安全性、トークンの希少性から価値を得る貨幣的資産に近い一方、Solanaはアプリ利用と取引量が価値を生む高処理能力のネットワークです。成熟が進むと少数の基盤層が主流となり、価値の蓄積先は単純なL1手数料からアプリ、シーケンサー、専用の実行環境へ移っていくと考えられます。