連邦準備制度、Kraken Financial の支払口座を承認

Kraken Financial が連邦準備制度へのアクセスを獲得

デジタル資産業界は、過去10年余りにわたり従来の金融システムの周辺で活動してきました。その歴史の大半において、暗号取引所と連邦準備制度との関係は距離感と時には公開訴訟によって定義されてきました。しかし、カンザスシティ連邦準備銀行がKraken Financialに関して行った最近の発表は、この流れを根本的に変えました。Kraken に限定目的口座を付与することで、連邦準備制度は完全な排除の時代が終わり、リスクに応じた微妙な包含へと移行することを示しました。

なぜこれが重要なのかを理解するには、まず Kraken Financial が何を意味するのかを把握する必要があります。多くのユーザーが利用する小売向け取引所とは異なり、Kraken Financial はワイオミング州で認可された特別目的預金機関です。この特別な認可は、ワイオミング州議会が暗号企業が米ドル準備金を保有し、仲介銀行のチェーンに依存せずに資金を移動できないという問題を解決するために設計されたものです。この動きは、暗号企業が銀行になる申請を増やし、運営上の独立性を獲得しようとする傾向の副産物でもあります。

連邦準備制度の限定目的口座とは何か？

Kraken の限定口座は本質的に「スキニー」マスター口座です。連邦準備制度の決済インフラへの制御されたアクセスを提供しながら、いくつかの主要な銀行特権を除外します。当社が詳述した連邦準備制度の「スキニー」マスター口座計画において、これらの仕組みは過度なリスクを中央銀行に負わせることなく、フィンテックイノベーターのギャップを埋めることを目的としています。

• 取引決済のために選択された連邦準備制度の決済サービスへアクセスできる
• 連邦準備制度に直接残高を保有できる
• 仲介商業銀行への依存を減らすことができる
• 民間銀行パートナーに関連するカウンターパーティリスクを低減できる

しかし、口座は以下のいくつかの特典を除外しています：

• 準備金残高への利息取得（IORB）
• 連邦準備制度のディスカウントウィンドウへのアクセス
• すべての連邦準備制度の銀行サービスへの完全参加

Custodia Bank と連邦準備制度アクセスへの闘い

Kraken の承認への道は、Custodia Bank が生み出した法的摩擦によって築かれました。長年にわたり、業界は Custodia がマスター口座を求め、カンザスシティ連邦準備銀行に拒否された様子を見守ってきました。その拒否は、法的に認可された州銀行に対して連邦準備制度が口座を拒否する裁量権を持つかどうかを問う大規模な訴訟へと発展しました。

Custodia の連邦準備制度マスター口座獲得の闘いは控訴審で続いていますが、Kraken は中間的な解決策を見出したようです。連邦準備制度が限定的で1年間の試験口座を付与する意向は、中央銀行が全面的な拒否政策から、制御された実験的アプローチへと方針転換していることを示唆しています。これは、連邦準備制度がゲートキーパーの役割を維持しつつ、厳格な監督下で新技術プロバイダーが参入できる新たな支払いイノベーション時代を提案した当局の枠組みを直接実装したものです。

連邦準備制度アクセス階層の解説

連邦準備制度は階層化されたシステムを用いて、どの機関がサービスにアクセスできるかを評価します。Kraken がこの階層のどこに位置するかを理解することは、市場への影響を評価する上で重要です。

Tier 1: 連邦保険が適用された機関（従来の商業銀行など）を含み、最も簡素化されたアクセスが提供されます。

Tier 2: 連邦保険は受けていないが、持株会社レベルで連邦の健全性監督を受ける機関。

Tier 3: Kraken のように連邦保険がなく、州レベルの監督のみを受ける機関を含み、連邦準備制度の最も厳しい審査が求められます。

試験的ステータス: Kraken の口座は、コンプライアンスとリスク管理を監視するために最初の1年間が承認されており、将来的に恒久的なステータスになる可能性があります。

Kraken が Tier 3 に位置するため、連邦準備制度は最高レベルの審査を適用しています。承認には Kraken のビジネスモデルに合わせた特定の制限が含まれます。この試験期間は業界全体のテストケースとして機能します。Kraken が問題なく運用できれば、暗号 SPDIs が全国決済システムに恒久的に統合される道が開かれるでしょう。

Kraken の連邦準備制度アクセスが暗号市場に与える影響

この展開の即時的な効果は、Kraken の機関投資家クライアントにとって運用上の摩擦が大幅に減少することです。機関投資家が数百万ドルを取引所に移す際、通常は銀行システムのスピードに依存します。仲介銀行を排除することで、Kraken は法定通貨取引を連邦準備制度と同等の速度で決済できるようになります。

より広い視点では、これは他のデジタル資産企業に対する前例を作ります。現在、Anchorage Digital や Paxos などの名前が含まれる、連邦準備制度へのアクセスを求める企業の公開データベースがあります。Kraken の成功はこれら企業へのロードマップを提供します。複数の暗号ネイティブ銀行が限定口座を取得すれば、業界は2023年と2024年に顕著だったデバンキング傾向から事実上免疫を得ることになります。

さらに、この展開はステーブルコイン市場にも重要な影響を及ぼします。ドル担保ステーブルコインの主要なリスクの一つは、基礎となる現金がどこに保管されているかです。ステーブルコイン発行者が最終的に連邦準備制度の限定目的口座で準備金を直接保有できるようになれば、これら資産の安全性は指数関数的に向上します。なぜなら、民間商業銀行ではなく米ドル流動性の最終的な供給源で裏付けられるからです。

暗号と従来銀行をつなぐ上場企業

Kraken の承認は、機関暗号企業がサードパーティの銀行リスクを排除しようとする傾向が高まっていることを示しています。Kraken は非上場のままですが、他の上場企業は次の規制されたデジタル金融の波に向けた主要なゲートウェイとして位置付けられています。

Coinbase Global, Inc.：暗号銀行業の公開プロキシ

Coinbase (COIN ) は米国デジタル資産市場の主要なプロキシであり続けています。最大の上場取引所として、現物ビットコインおよびイーサリアムETFの大部分に対するカストディサービスを含む規制的防壁の構築に多額の資本を投じてきました。

特筆すべきは、Coinbase が Coinbase Asset Management を運営し、さまざまな国際的銀行・信託ライセンスを保有している点です。連邦準備制度が Kraken によって示された「スキニー」口座モデルへと移行する中、Coinbase は将来の連邦決済統合の有力候補と広く見なされています。Kraken の承認のような規制上の突破口は、Coinbase が小売取引所からフルスタック金融インフラプロバイダーへと転換するために採用した長期戦略を裏付けています。

なぜ Kraken の連邦準備制度承認が暗号銀行業を再構築する可能性があるのか

カンザスシティ連邦準備銀行からのニュースは単なる行政的な更新に留まらず、連邦準備制度がデジタル資産経済の永続性を認めているシグナルです。暗号機関向けに特定の限定レーンを設けることで、連邦準備制度は FedNow のような新決済技術の効率性を活用しつつ、金融システムへの厳格な管理を維持しようとしています。

一般ユーザーにとっては変化は目に見えないかもしれませんが、暗号市場の安定性にとっては基盤レベルの改善です。今後の道はイノベーションと監督の慎重なバランスを伴うでしょうが、業界史上初めて、暗号ネイティブ企業が正式に中央銀行の内部に入ることとなります。この金融環境の再調整は、将来の銀行業が暗号の排除ではなく、制御された透明な統合によって定義されることを示唆しています。