交通・輸送
調査、株式停止、低評価、価格引き下げ – 『Ocean』電気自動車メーカーFisker、存続に苦闘
Securities.io を Google の優先ソースに追加
米国の電気自動車（EV）メーカーであるFiskerは、現在多くの問題に直面しており、事態は日々悪化しています。会社に対する大きな衝撃の一つは、テック系コンテンツで知られる人気YouTuberからの痛烈なレビューでした。
2022年2月、18.6万人の登録者を持つMKBHD YouTubeチャンネルのMarques Brownleeが、Fiskerを動画でレビューし、タイトルは「This is the Worst Car I’ve Ever Reviewed」、説明文は「Do not buy this version of the Fisker Ocean」と記載しました。
これまでにこの動画は500万回以上再生され、インターネット上で大きな話題となりました。その直後、Fiskerの株価は50％下落しました。YouTuberのBrownleeは車体デザインを評価したものの、スムーズとされる走行モードを含む多数の問題点を指摘しました。特にソフトウェア関連の不具合、例えばキー・フォブの故障、ソーラールーフ出力のモニタリングができないこと、警告灯の頻発などを強調しました。また、インフォテインメントソフトウェアの異常さについても言及しています。
Brownleeは、以前にレビュー用車両を依頼した際、Fiskerが度重なる遅延を繰り返したため、第三者のJ&S Mitsubishiから車を借りたと述べています。自動車スタートアップは、同社が「Fiskerを修正する聖杯」ではないものの「多くの問題を解決し、顕著に改善できる」新しいアップデートをリリースしてからレビューするよう求めました。
しかし、YouTuberはレビューを続行し、次のように述べました。
「約束された将来のソフトウェアアップデートを待つのは私の方針ではありません…実際に購入者が使用している現在の車をレビューします。」
数日後、中古車ディーラーがJ&S MitsubishiとFisker従業員との録音電話をTikTokで拡散しました。動画内で、Fiskerのシニア・フィールド・サービス・エンジニアと名乗る人物は「調査の一環として、爪を引き抜いてもいいですか？」と笑いながら言い、そして「ソーシャルメディアで話題になっている」顧客と「全上級管理層の注目を集めている」ことについて質問しました。
レビューを巡る論争に対し、Fiskerはメディアに対し、同社は運転性能と快適性の向上を目的とした新機能を継続的に導入していると説明しました。また、指摘された問題の大半は初期生産ロットの車両で見られたものだと付け加えました。
Fisker、再び困難な状況へ
Brownleeによれば、問題の核心は若い企業が設計選択を急ぎすぎた点にあると指摘されています。デンマークの自動車デザイナーHenrik Fiskerが2016年に設立し、2023年6月にFisker Ocean SUVを発売しました。このスタートアップはブランクチェック企業との合併により、時価総額29億ドルで上場しました。
しかし、これはFiskerにとって2回目の挑戦でした。以前のFisker Automotiveは、米国内で最初期のEVスタートアップの一つであり、販売不振により2013年に破産保護を申請しました。
同社は再び困難な水域に足を踏み入れました。Brownleeのレビューが一因であることは確かですが、Fiskerの問題はそれ以上に大きいです。再び浮上した問題は、米国道路交通安全局（NHTSA）による調査です。
先週、米国自動車安全規制当局は、2023年製Ocean SUVに対し、14件の苦情がNHTSA欠陥調査室（ODI）に寄せられたことから予備的調査（Preliminary Evaluation, PE）を開始したと発表しました。苦情の中には、ドアが開かないという報告が含まれ、緊急オーバーライド機構さえも作動しないというケースがあるとされています。
現在、NHTSAは予備的評価（PE）を実施し、潜在的問題の範囲と深刻度を検証して安全への影響を評価します。ただし、これは当局が必ずしも措置を取ることを意味するわけではありません。
実際、同規制当局は過去に同社に対し2件のインシデントを調査しています。これにより、現在Fiskerに対しては3件のPEが開かれています。
調査の一つは、意図しない車両移動に関するもので、負傷を訴える苦情も含まれます。もう一つは、2023年製Ocean SUVのブレーキが凹凸のある路面で突然失われるという懸念です。
社内文書によれば、Fiskerは品質問題に苦しむだけでなく、Ocean SUVの販売でも目標未達に陥っているとされています。
同社CEOであり元Tesla (TSLA ) コンサルタントでもあるHenrik Fiskerは次のように述べました。
「業界が激動かつ予測不可能な時代に入ったことは認識しています。2023年の教訓を踏まえ、来る困難な年に備えて会社をスリム化する計画を策定しました。」
Fiskerの問題は増え続ける
同社の問題は、株式がニューヨーク証券取引所（NYSE）から上場廃止となったことにまで及びます。先月、時価総額で世界最大の証券取引所は、Fiskerが上場基準を満たさないとして上場廃止を決定しました。その結果、Fiskerの株式は現在OTC（店頭取引）市場で取引されています。
NYSEによれば、カリフォルニア拠点のEVスタートアップ株式は「異常に低い」価格水準のため「上場に適さなくなった」とされました。この決定は、Fisker株が1ドル未満で取引されていた1か月後に行われました。
同社株式（OTCMKTS: FSRN）は過去1か月で94.9％下落し、現在は0.021ドルで取引されています。6か月前には6ドル超で取引されていたことを考えると、価値は99.66％減少しています。
2021年2月には、Fisker株は最高で28ドルまで上昇し、企業価値は約80億ドルに達していましたが、現在は5,000万ドル未満の時価総額にまで下落しています。
株式取引の停止と上場廃止により、Fiskerは2025年に期限が来る債務を直ちに返済しなければならないことが規制提出書類で明らかになりました。また、2026年に期限が来る社債の買い戻しも求められています。
しかし、FiskerはSECへの提出書類で、十分な現金準備や資金調達源がない可能性があり、すべての支払義務を満たせないと警告しています。これにより「事業、営業結果、財務状況に重大な悪影響を及ぼす可能性がある」とし、今年度を乗り切れない恐れも示唆しています。
これらの課題の最中、Fiskerは一時的に顧客からの支払い数百万ドルを見失いましたが、数か月後に大半の支払いを追跡し、支払い手段が期限切れの場合は新たな手段を求めました。
Fiskerに救いの兆しはない
Fiskerは大手自動車メーカーとの投資交渉でようやく救いを期待していましたが、取引は崩壊しました。
報道によれば、交渉相手は日系自動車メーカーのNissanで、同社はスタートアップに最大4億ドルの投資を検討していたとされています。Nissanは、Fiskerが昨年発表したAlaskaモデル（航続距離340マイル、価格45,000ドル）に特に関心を示していました。
この展開により、Fiskerの緊急資金調達の試みは危機に瀕しています。同社の現金準備は現在約1億2100万ドルに減少しています。
これが初めての取引失敗ではありません。以前、Fiskerは小型で手頃な価格帯のEV「Pear」の生産計画を発表し、台湾の電子機器大手Foxconnと協議していましたが、結局実現しませんでした。
その結果、同社は大幅な価格引き下げを発表しました。Extremeトリムの価格は39％下落し24,000ドル、Ocean Ultraバージョンは約36％下落し34,999ドル、エントリーレベルのOcean SUVは24,999ドル（36％の値下げ）となりました。
この決定は売上を伸ばし、債務返済を可能にするための試みでした。Fiskerはまた、裁判外・裁判内の再建や資本市場取引といった選択肢も模索しています。同社は先月8.4百万ドルの金利支払いを逃した後、転換社債の販売で最大1億5千万ドルの資金調達を計画しています。
さらに、スタートアップはすでに約200人（全従業員の15％）を解雇し、6週間にわたり車両生産を一時停止しています。
昨年、同社は10,000台のSUVを生産しましたが、決算報告によればそのうち半数（4,929台）しか顧客に納品されていません。Fisker Ocean電動SUVは、Jaguar、BMW、Mercedesなどの車を手掛けるMagna Steyrが製造しています。サードパーティー製造に切り替えたのは、独自の生産施設への投資リスクを回避するためでした。
2024年現在、スタートアップは約1,300台を納車しており、完成車在庫の価値は2億ドル超となっています。
EV業界で実際に何が起きているのか？
このように、Fiskerは膨大な問題に直面しています。歴史が繰り返される可能性があり、多くの人は「いつ」倒産するかではなく「もし」倒産すると考えています。
Fiskerだけが問題を抱えているわけではありません。ApteraやDetroit Automotiveといった他のEVスタートアップも失敗例として挙げられます。
まず、初期モデルでの不安定さは一般的で、TeslaやRivianの初期モデルでも品質問題が広範に報告されています。実際、現在でもFiskerはこれらの課題と共にあります。
例えば、Teslaは中国での生産を減産せざるを得なくなり、成長が鈍化しています。中国の上場企業であるBYDも価格を大幅に下げ、VolkswagenやToyotaといった競合他社から顧客を奪おうとしています。
さらに、EV企業は激しい競争に直面しています。もはやTeslaだけがEV市場を支配しているわけではなく、Ford、Kia、Hyundai、General Motors (GM ) などがOceanと同様の電動SUVを提供しています。
Fiskerの困難は、今後のEVメーカーだけでなく、EV業界全体に対する逆風の兆候とも言えます。したがって、この成長産業には確かに問題が存在しますが、どれだけ長く続くかが問われています。
Fisker自体は資金繰りに苦しみ、価格引き下げで関心を呼び戻そうとしていますが、市場は依然として不安定で、同社の行く末は不透明です。
主要なEV業界参加者の概要
では、現在大きく前進しているFiskerの競合他社を見てみましょう：
#1. Tesla
Elon Musk率いるTeslaは、電気自動車だけでなく、固定型バッテリーエネルギー貯蔵装置も製造・販売するリーディングEVメーカーです。同社の電気車ラインナップはModel S、Model 3、Model X、Model Y、Semi、Cybertruckを含みます。
最近、Teslaは大々的に期待されていた「Model 2」プロジェクトを中止し、手頃な価格帯のEVを大量に提供する計画を撤回しました。その代わり、同社は自動運転ロボタクシー「Robotaxi」へのシフトを進めています。
1月には、China Passenger Car Associationのデータによれば、Teslaは中国製車両を71,447台販売し、12月から減少し、2月には60,365台にまで落ち込みました。
TSLA 価格チャート
時価総額は525.17億ドルで、株価は171.19ドル（年初来33.64％下落）です。売上高（TTM）は96.7億ドル、EPS（TTM）は4.30、P/E（TTM）は38.35です。
#2. Ford
商用車から高級車まで幅広く手掛ける人気自動車メーカーFordもEV分野に参入し、2023年モデルのMustang Mach‑Eを提供しています。同社は今年第1四半期の販売台数でTeslaに次いで2位となっています。
Ford CEOのJim Farleyは次のように述べています：
「利益を上げられるEV事業を拡大し、資本を賢く活用し、適切なタイミングでガソリン、ハイブリッド、完全電動車を市場に投入することにコミットしています。」
今週、同社はハイブリッド車への注力を発表し、その結果として新型大型全電動SUVとピックアップトラックの生産を遅らせることになりましたが、EVへの投資は継続するとしています。
F 価格チャート
時価総額は53.07億ドルで、株価は13.29ドル（年初来8.94％上昇）です。売上高（TTM）は176.19億ドル、EPS（TTM）は1.08、P/E（TTM）は12.31です。配当利回りは4.52％です。
#3. Rivian
Amazonが支援する電気自動車メーカーRivianは、最近小型で低価格なモデルR2とR3を発表しました。Rivianは現在米国内の工場でR2 SUVを製造する計画で、これにより20億ドル以上のコスト削減が見込まれます。
Rivianは2024年第1四半期に13,980台を生産し、前年同期比約50％増加しましたが、前四半期の17,541台からは減少しています。供給業者の変更によりコスト削減とオペレーションの効率化を図った結果です。一方、納車台数は13,588台で、3％の減少にとどまりました。
RIVN 価格チャート
時価総額は9.87億ドルで、株価は10.12ドル（年初来56.95％下落）です。売上高（TTM）は44.3億ドル、EPS（TTM）は-5.74、P/E（TTM）は-1.76です。
結論
電気自動車（EV）市場は現在減速していますが、より安価なモデルが登場することで今後も成長が見込まれます。世界の自動車販売に占めるEVのシェアは約20％になると予測されています。また、EV市場全体の価値は2023年の約5,000億ドルから、2020年代末までに1兆5,790億ドルへと拡大すると見込まれています。
この成長はコスト低減、バッテリー技術の進歩、そして世界的な採用拡大によるものです。しかし、EVの普及とクリーンな環境促進のためには、サプライチェーンの制約や充電インフラの不足といった課題に対処する必要があります。
